鐵路自保公司高償付能力下的“幸福”與“煩惱”

賠付低、費用低、成本可控、持續盈利，鐵路自保公司是保險業一個特殊的存在。因背靠鐵路老大，公司雖體量較小，但成立至今一直保持盈利，尤其是2021年底以來，公司保費規模年增長率達到68.8%，2023年突破十億元大關。然而，這一增長的背后，卻是承保質量的隱憂，尤其是工程險，成為公司的頭號虧損險種。2024年公司幡然醒悟，轉變過去激進的擴張策略，開始尋求更穩健、持續的發展道路。

償付能力充足率保持在百分之七八百，峰值時更是達到了1106.35%，究竟是哪家保險公司創造出這令人咋舌的數據？這是否真正意味著其資本實力超群，債務償還能力極強？近期，兩起事件使這家公司成為了輿論關注的焦點。

一則是，該公司決定將其2022年度經審計未分配利潤中的10億元人民幣，依據股東的持股比例，轉增為注冊資本。此番增資后，公司的注冊資本將由原先的20億元躍升至30億元，值得注意的是，本次增資并未引入任何新股東。

一則重要變動是，原董事長陳鋒卸任，這一變動標志著自2021年12月接任以來，他的任期未滿三年便意外終止。

這家公司便是在保險領域內一直保持低調姿態的中國鐵路財產保險自保有限公司（簡稱“鐵路自保公司”）。

出生即羅馬

自保公司，簡而言之，是由單一母公司獨資設立或由母公司與其控股子公司合資成立，專門為其母公司及下屬控股子公司提供財產保險、短期健康保險以及短期意外傷害保險服務的特殊類型保險公司。

與多數保險公司需歷經7至8年的漫長盈利周期形成鮮明對比，鐵路自保公司成立后的次年便實現盈利。盡管其規模相較于商業保險公司而言較為小巧，但自創立以來，已連續數年保持盈利狀態，累計凈利潤高達13.64億元（圖表1），公司發展可謂一帆風順，成為保險界一個獨特的存在。

那么，它究竟是如何做到這一點的呢？通過深入剖析其成長軌跡，我們或許能從中窺見端倪。

● 充分利用母公司資源

鐵路自保公司官方網站資料顯示，其成立歷程可追溯至2014年4月1日，當時中國中鐵總公司向財政部提交了《關于擬投資設立鐵路財產自保公司的函》。隨后，在2015年2月2日，中國保監會正式批準了鐵路財產保險自保有限公司的籌建申請。同年7月1日，該公司獲得了中國保監會的開業批復，并確定了20億元的注冊資本金。緊接著，在7月6日，鐵路自保公司順利取得了營業執照，這是繼2013年中石油成立自保公司之后，我國內地第二家獲得保監會批準設立的自保公司。

鐵路自保公司實則是中國鐵路總公司為了滿足自身及下屬公司的保險承保需求而親手打造的保險公司，堪稱其“嫡系血脈”。秉承母公司的意愿，鐵路自保公司的核心業務始終圍繞著為本系統提供風險管理與保險保障服務而展開。

鐵路自保公司的母公司是中國鐵路總公司，該總公司成立于1950年3月，并在2019年經國家批準改制為中國國家鐵路集團有限公司（簡稱“國鐵集團”）。國鐵集團不僅是中國和亞洲最大的多功能綜合型建設集團，還是由國務院國有資產監督管理委員會直接管理的中央企業。

由此可見，其母公司實力雄厚，資源龐大。鐵路自保公司充分利用鐵路網絡等股東資源，與鐵路上下游的國有企業緊密對接，從而提高了在這些企業中的保險市場占有率。同時，鐵路系統近6萬億的資產規模和200萬人的職工隊伍，也無疑為鐵路自保公司提供了一個巨大的潛在保險市場。

● 低成本經營和定制化服務

除了依托母公司的強大背景，鐵路自保公司自成立之初，其戰略定位就十分明確，即低成本經營和定制化服務，這兩大發展戰略成為公司發展的顯著優勢。

由于其主要客戶群體是內部子公司和控股公司，因此它無需承擔高額的宣傳推廣等行政費用。事實上，在當前保險市場上，一般保險產品的保險費率在40%-45%之間，而這家公司因更專注于鐵路行業的風險，能夠更準確地評估和管理風險，從而提供更具競爭力的10%以下的費率，這為投保人節省大量的保險費用，無形之中提升了鐵路自保公司的市場競爭力。

年報披露顯示，過去9年來，公司持續盈利的背后是其出色的成本控制能力。2024年上半年，鐵路自保公司的綜合成本率為80.21%，而同期財險行業的“老三家”均高于95%。往前追溯，過去五年間，鐵路自保公司的綜合成本率也一直保持在較低水平，均不超過90%。具體來看，2019年為75.09%、2020年為89.41%、2021年為85.77%、2022年為85.62%、2023年為79.63%。

除了低成本經營，為母公司定制保險方案是鐵路自保公司的另一大特色。

與其他商業保險公司相比，鐵路自保公司的險種具有鮮明的鐵路特色，專業化程度極高。它將自身定位為鐵路系統的專業風險管理平臺，相繼開發了工程險、貨運險、責任險等7大類40余個主險以及近500個附加險產品。這些險種較好地覆蓋了鐵路各領域的風險保障要求，切實滿足了鐵路客戶多樣化、差異化的保險需求，為鐵路的建設、運輸、經營提供了專業的保險增值服務和可靠的風險保障。

鐵路自保公司的戰略方向非常明確，又恰逢時代機遇，公司想低調都難。近幾年，母公司中國鐵路積極響應國家“一帶一路”倡議，與國際企業的合作項目日益增多。鐵路自保公司則成為了母公司“走出去”的堅實后盾。

“成長”中的挑戰——產品之痛

自誕生便手握一副好牌，9年來，鐵路自保公司在既定的軌道內“幸福成長”，但在成長過程中，亦不乏挑戰。正所謂成也蕭何敗也蕭何，鐵路既是“幸福”的基石，也成為制約其發展的枷鎖。受限于自保屬性，公司的業務范圍長期聚焦于國鐵集團及其下屬單位的保險需求，險種結構相對單一，隨著時間的推移，這一模式的局限性逐漸顯現。

公司年報顯示，2023年公司業務保費達到了13.98億元的峰值，同比增長高達68.9%，然而，這股強勁的增長勢頭卻在2024年上半年遭遇了“急剎車”，2024年上半年保費收入驟降至4.13億元，與2023年同期的10.55億元相比，降幅達60.8%。實際上，此番調整是鐵路自保公司深思熟慮后的戰略抉擇，公司主動削減了那些價值不高的業務線，如工程險，以期實現更穩健的發展。

眾所周知，鐵路建設項目一般具有周期長、難度大、覆蓋廣、施工點多的特性，在施工過程中需面對暴風、暴雨、暴雪等自然災害的侵襲，可能面臨巨額損失。為應對這些潛在風險，鐵路自保公司自2015年7月成立以來，便通過廣泛調查，設計出一系列與鐵路風險特征高度契合的工程保險產品。同時，還組建了頂尖的保險服務團隊，制定了一套服務流程，以科學高效的方式處理工程保險的承保與理賠事宜。

因此，工程險一度成為公司的明星產品，保費收入持續攀升，從2021年的0.95億元猛增至2023年的7.98億元，幾乎占據了公司總保費收入的半壁江山，成為推動公司業績增長的主力軍（圖表2）。

然而，作為保費主力軍的工程險始終深陷虧損泥潭。據公司年報，自2015年公司創立之初，工程險的承保利潤便持續為負，直至2020年才艱難實現扭虧為盈，當年利潤為1529.28萬元。但好景不長，自2021年起，該險種再度陷入虧損，且虧損額度逐年攀升。持續的虧損嚴重挫傷了公司對這一險種的經營熱情，導致原保費收入在公司各險種中的占比逐年下滑，排名也已跌出首位。工程險的規模擴張并未能帶來盈利的增長，反而凸顯了公司在風險控制方面的不足。

與此同時，意外險也曾是原保費收入的重要支柱。然而，由于我國鐵路運輸的高度安全性，消費者對鐵路系統的安全性高度信賴，極大地壓縮了意外險的市場空間。自2018年保費收入達到2.71億元的高峰后，意外險便步入了下行通道。至2023年，其保費收入已大幅萎縮至0.44億元，占比更是降至5%以下，從昔日的明星險種淪落為邊緣產品。

令人欣慰的是，2023年公司在貨運險與責任險兩大領域取得了顯著成就：貨運險承保利潤實現了高達77%的增長，責任險則實現了從虧損到盈利的顯著轉變，具體表現為從2022年虧損371.95萬元到2023年盈利369.12萬元。這兩大險種的積極業績表現，不僅為公司帶來新的業務機遇，更有望成為推動公司持續增長的新引擎。

總體而言，該公司在產品布局與市場定位方面仍面臨著不小的挑戰。為應對這些挑戰，鐵路自保公司在今年上半年采取了有力措施，將未分配利潤中的10億元按股東持股比例轉增注冊資本，從而有效提升了公司的資本實力。截至二季度末，公司的綜合償付能力充足率高達785.10%，充分彰顯了其雄厚的資本基礎。

盡管如此，我們必須認識到，資本充足只是成功的一部分。對于公司而言，如何更有效地開拓市場、實現盈利的持續增長，才是當前最為緊迫和重要的任務。

“掌門人”皆為鐵路系

影響一家公司的氣運，因素雖多，但掌門人無疑扮演著決定性的角色。歷覽鐵路自保公司歷任掌門人的履歷，不難發現他們與“鐵路系統”之間存在著千絲萬縷的緊密聯系。

2024年9月初，鐵路自保公司宣布了一項重要人事變動：陳鋒不再擔任董事長職務，這位70后掌舵人由此卸下了他在該公司的第四任董事長重任。

公開資料顯示，陳鋒生于1972年5月，擁有碩士研究生學歷及正高級經濟師職稱，其職業生涯始終與鐵路行業的發展緊密相連。從2009年起，陳鋒歷任鐵道部及中國鐵路總公司的多個關鍵職位，包括發展計劃司合資及地方鐵路管理處副處長、處長，中國鐵路總公司計劃統計部合資開發處處長，以及中國鐵路發展基金股份有限公司副總經理等。2017年，他更是在中國鐵路建設投資公司及中國鐵路投資有限公司（后更名為中國鐵路投資集團有限公司）擔任副總經理。2021年，陳鋒正式加入鐵路自保公司，先擔任副總經理，年末即被任命為董事長。

回溯歷史，陳鋒的前任們同樣在鐵路系統有著深厚的背景。首任及第三任董事長黃桂章，曾在北京鐵路局、京滬高速鐵路股份有限公司及中國鐵路總公司擔任要職；而第二任董事長余邦利，則是一位資深的財會專家，曾任鐵道部總經濟師兼財務司司長，以及中國鐵路總公司總會計師。

這些領導者的多重身份不僅彰顯了他們在鐵路保險領域的權威地位，更揭示了鐵路保險與鐵路系統之間密不可分的聯系。他們不僅在保險業務上發揮著舉足輕重的作用，更在鐵路系統的投資決策、財務管理和戰略規劃等方面扮演著關鍵角色。這種跨領域的領導模式為鐵路保險帶來了獨特的視角和廣闊的視野，也為整個鐵路系統的協同發展注入了強大的動力。

然而，隨著陳鋒的卸任和公司產品業務的調整，鐵路自保公司后續的發展路徑也將備受關注。未來鐵路自保公司能否依然“幸福成長”，我們拭目以待。