家電巨頭斥資125億進入血制品行業，打的什么算盤？

來源：中新經緯

年末的一筆巨額收購，讓2023年頻繁變動的血制品行業又起波瀾。據上海萊士公告，海爾集團將以125億元代價從上海萊士大股東手中收購20%的股份。

上海萊士以擅長資本運作著稱，營收規模為A股血液制品公司中最大。在本次收購宣布后的首個開盤日，1月2日，上海萊士股價不升反跌，截至收盤大跌4.5%。3日，上海萊士飄紅，盤中漲幅近5%。

上海萊士與海爾集團的合作，對雙方意味著什么？海爾集團進入醫藥板塊并非首次，能從收購中獲得什么？

或將結束上海萊士無實控人狀態

海爾集團本次獲取的股份，是從上海萊士的大股東，醫療保健公司基立福處取得。

海爾集團將以總價125億元人民幣收購基立福所持有的上海萊士20%股份并合計獲得26.58%的表決權。交易完成后，基立福將繼續持有上海萊士6.58%的股份，并保留董事會席位。

1月2日，上海萊士股價不升反跌，盤中跌幅近5%，收盤跌4.5%，報收每股7.64元。3日，上海萊士飄紅，盤中漲幅近5%，隨后震蕩回落，截至發稿，報每股7.84元。

對于股價變動，中新經緯2日下午以投資者身份致電上海萊士，對方證券部工作人員回應稱，上市公司沒有辦法預判股價，也不會操縱。

對于海爾集團能否成為公司實控人，工作人員表示，根據協議安排，在完成董事會改組后，海爾集團或其指定關聯方將成為上海萊士控股股東，海爾集團將成為上海萊士實際控制人。對于海爾集團是否日后會進一步通過收購股權實現更大的表決權，工作人員表示不能預判。

公開資料顯示，上海萊士成立于1988年，主要產品包括人血白蛋白、靜注人免疫球蛋白（PH4）、人凝血因子Ⅷ、人纖維蛋白原等。

對于本次收購，也曾有多重波折。2023年4月27日，上海萊士發布董事會換屆公告稱，其第一大股東基立福將提名5名非獨立董事候選人。上海萊士表示，若基立福提名的5名非獨立董事候選人順利當選，上海萊士無控股股東、無實際控制人的狀態可能發生變更。

以此可見，基立福已有意愿成為上海萊士的實控人。但僅在一個多月后，其想法便產生轉變。2023年6月15日，上海萊士公告稱，基立福正在籌劃涉及公司股權變動的重大事項。

從2023年6月開始，市場不斷傳出誰將接盤上海萊士的傳聞。

血制品行業整合趨勢明顯

公開資料顯示，A股市場主要有7家血制品公司，分別為上海萊士、華蘭生物、天壇生物、博雅生物、衛光生物、派林生物、博暉創新。2023年上半年，上海萊士營業收入39億元，凈利潤15.14億元，在A股血制品上市公司中營收規模最大。

德邦證券2022年研報稱，血制品行業進入門檻極高，自2001年起中國國內不再新批血制品生產企業，僅存量少部分玩家，且近幾年行業整合趨勢愈發明顯。血制品同時具備資源品屬性，上游的采漿量天然存在限制，較高的進入門檻以及資源品屬性構建了行業的長期壁壘。

而在2023年，多家血液制品企業有股權變動。

衛光生物于2023年6月公告表示稱，衛光生物控股股東深圳市光明國資局與中國生物簽署合作協議，二者擬設立合資公司，持股比例分別為49比51。衛光生物實控人將由光明國資局變更為國藥集團。

派林生物2023年3月發布公告稱，派林生物原控股股東及其一致行動人浙民投天弘、浙民投等擬將派林生物部分股權轉讓給陜西國資委旗下的勝幫英豪。股權變更后勝幫英豪將成為派林生物控股股東，派林生物實際控制人將變更為陜西國資委。

德邦證券評論稱，血制品行業資產重組正在加速，行業集中度提升確定性較強，未來龍頭獲取采漿站的能力將愈發突出，對于行業中小血制品企業而言，被收并購或將是主流選擇。

家電巨頭為何謀求跨行？

另一方面來看，海爾集團本次收購屬于溢價。中新經緯計算，該筆意向收購以交易價格計算市值為625億元，較上海萊士2日收盤市值507.71億元溢價18.77%。轉讓價格合每股9.41元，較基立福收購時每股7.4元的價格溢價27%。

為何海爾集團要進入高壁壘的血制品行業？

盤古智庫高級研究員江瀚接受中新經緯采訪時表示，從戰略角度來看，海爾集團此次收購可以視為其在醫療健康領域布局的一部分。血制品行業是一個具有較高門檻和監管要求的行業，通過收購上海萊士，海爾集團可以快速獲得相關資質和認證，進入這一市場。

資深產業經濟觀察家梁振鵬對中新經緯表示，海爾集團跟上海萊士有一定的業務關聯度，此前海爾集團還收購了開利集團旗下負責商用制冷業務的板塊。收購行為本質上是一種產業鏈的延伸。

“海爾集團是做制冷設備起家，在冷凍儲藏、冷鏈運輸這樣面向B端的冷鏈物流業務上做得很不錯，血制品在儲存、運輸、物流配送過程中跟冷鏈物流密不可分，對于海爾集團而言是在擅長領域上的延伸。此外，血制品行業的壁壘高，市場競爭格局好，也能夠提升海爾集團整體的業務規模，這是一種典型的多元化收購擴張。”梁振鵬說道。

海爾集團此前已進入大健康產業。2019年3月，盈康生命實際控制人變更為海爾集團，盈康生命主營業務為大型立體定向放射外科治療設備供應商。

華西證券對此評論稱，海爾集團控股盈康生命是其經營發展的拐點，海爾集團實力雄厚，從外部看能夠為其嫁接更多資源，品牌更具說服力，從內部看，海爾在各個方面加強管理，廣納銷售人才，搭建銷售團隊，對訂單采取漏斗式管理，全力挖掘伽瑪刀的潛在客戶和需求等。

對于本次收購，海爾集團能否順利成為上海萊士實控人，從而進一步擴展大健康產業鏈，上海萊士又將迎來怎樣的變動，還有待觀察。