三大資本招商模式大比拼

漢中招

城市的發展依賴于項目的推動，而項目建設則需要積極招商引資。

隨著新形勢的出現，招商引資的環境和需求發生了變化，新的需求催生了創新的模式和方法。因此，結合不同區域的產業特點和經濟發展需求，創新性地制定招商計劃成為更好地吸引資本、激活資源、塑造優勢、推動發展的不可或缺之路。為地區和城市的招商活動提供參考，助力企業選擇合適的招商渠道，我們收集整理了3個政府資本招商引資創新案例模式，并進行全面解析。

“合肥模式”下的投行思維

資本招商以少量財政資金撬動金融和社會資本，擴大基金對項目投入的規模和力度，促進產業和資本深度融合。資本招商以股權投資/風險投資的思維做產業導入，以投行的方式培育產業，相比稅收、廠房、土地等傳統招商優惠政策，具有提供股權投資、擔保抵押、低息貸款等金融服務的能力，幫助企業快速進入市場。

在實踐中，合肥市堅持“以投帶引”，依托三大國資平臺，圍繞投資全鏈條打造“引進團隊—國資引領—項目落地—股權退出—循環發展”閉環，成功引入并培育了新型顯示器件、半導體和新能源汽車等新興產業集群，實現10年“換道超車”，被稱為“最大黑馬城市”。在“國資領投”的資本招商過程中，合肥市的主要做法如下：

一是強化資本運作，依托合肥產投、合肥興泰、合肥建投三大國資投資平臺作為開展資本招商的“牽引器”和“主力軍”，聯合中信、招商等頭部投資機構共同設立近千億元的產業基金群，形成“引導性股權投資+社會化投資+天使投資+投資基金+基金管理”的多元化科技投融資體系，不斷增強創新資本生成能力。

二是通過投資并引入上市公司募投項目推動落地，并圍繞投資前期、中期、后期全鏈條打造“引進團隊—國資引領—項目落地—股權退出—循環發展”閉環，推動城市經濟發展與項目招引、產業培育共融共生、協同發展。

合肥在決策前期會深入研判目標項目的經營、財務、法律關系等綜合情況，明確產業剛需、市場規模、發展前景，評估投資可行性，在此基礎上確定投資具體方向。合肥注重政府部門內部協作，統籌發改、經信、科技、投促、產投、建投等多部門聯合成立產業領導小組，負責產業項目審核把關，重點產業、重大項目市領導牽頭跟蹤。同時借力外腦，聘請100余位企業家作為招商顧問，成立目標產業領域頂級專家數據庫，對體量大、技術先進、專業性強的項目，依托專業團隊論證把脈。

在中期，投資并引入上市公司募投項目，推動項目落地。產業投資方向確定后，合肥摒棄了雙方直接組建合資企業的傳統招商引資方式，而是借用資本市場，由國資認購流動性較強的上市公司股權。上市公司拿到股權融資后再自行在合肥落地項目，從而避免政府投入固化和沉淀。

在后期，拓展產業配套服務，完善國資退出機制。合肥始終堅持全產業鏈招商，通過不斷拓展產業鏈配套服務，形成產業集聚和上下游聯動效應，打造產業發展生態圈。例如，為解決家電、平板顯示、電腦等支柱產業轉型升級缺“芯”問題，瞄準缺鏈補鏈關鍵環節，先后引進百億級配套項目，形成涵蓋設計、制造、封測、材料、設備環節的集成電路全產業鏈，年產值保持約20%的增長。

待項目成熟后，國資通過完善的退出機制退出項目投入新的產業領域。遵循“不謀求控股權、產業向好發展后及時退出，再投入到下一個項目”的基本路徑實現資本循環。例如京東方項目在完成6代線、8.5代線項目建設后，合肥國資通過二級市場減持完成投資退出，為新的投資積累資金，實現良性循環。

“深圳模式”下的“園區+創投”

深圳依托深圳國資委的投資平臺，以科技園區為基礎不斷拓展產業發展空間、提升產業承載力，以科技金融為紐帶，通過紓困上市公司實現產業精準導入，營造完整的產業生態圈，形成可供借鑒的“深圳模式”。

一是以科技園區企業/項目為主體開展股權投資。為破解中小微科技型企業“用地貴”難題，深圳國資建設運營了71個科技園區，為落戶企業提供租金優惠，在創業團隊孵化、成長和成熟過程中適時開展股權投資，推動國企投資與地方產業進行有機融合。如深圳灣科技發展公司對入駐園區的企業提供7折租金優惠，同時規定園區運營方有不超過5%的“優先跟投權”，通過前期租金優惠、資金和技術入股等具體方式，控股一批中小微創新型科技企業，在生物產業、人工智能、文化創意等領域形成發展新優勢。

二是通過紓困上市公司實現產業精準導入。深圳市科學把控投資時機，選擇在大型企業陷入流動性危機或經營低谷的關鍵節點下注介入，通過議價“抄底紓困”，順勢導入產業項目。以戰略投資榮耀和蘇寧易購為例，兩者皆是在生產經營遭遇困境時，深圳市國資委發揮投資功能，斥資2 600億元收購華為榮耀，投資148億元入股蘇寧易購，不僅極大緩解企業現金流，幫助企業擺脫困境，而且穩定了產業鏈和供應鏈，為區域發展營造良好的投資環境，實現企業發展和地方政府共贏。

三是推動國資平臺市場化投資和資產證券化。深圳以科技金融為紐帶，推動國資平臺市場化投資和資產證券化，通過混合所有制的“基金群”，有效撬動社會資本服務城市發展，累計為6.7萬家中小微企業提供超過1萬億元的融資支持。目前深圳國資委直接監管企業30家，擁有上市公司34家，市屬國資資產證券化率達58.8%，其中深投控控股國信證券、國任保險等8家金融企業，戰略參股中國平安、國泰君安、南方基金等重量級的金融機構，業務涵蓋證券、保險、擔保、基金、創投等多個領域，建立了涵蓋天使孵化、創業投資、融資擔保、上市培育、并購重組等全生命周期的科技金融服務體系，不僅實現了國有資產的保值增值，而且為資本招商和產業發展提供了強有力的金融服務支撐。

“蘇州模式”下的企業全生命周期投資

蘇州市有“最強地級市”之稱，推動了中國高端制造的快速發展。同時，蘇州工業發達，納米技術、光纖通信技術、優特鋼鐵、高端紡織等產業處于世界一流水平。蘇州工業園區的生物醫藥產業競爭力全國第一，人工智能、新一代信息技術、航空制造等領域全國領先。蘇州共有20多家母基金，在全國的地級市里，蘇州的母基金規模及數量在全國排第一。“蘇州模式”突出的特點就是針對企業不同發展階段和需求，從企業初期成果轉化的天使輪投資，到成長期、成熟期扶優扶強的不同輪次投資，建立了一整套服務企業全生命周期的政府投資基金組合。“蘇州模式”主要有以下做法：

一是成立母基金，支持重點產業發展。2017年，根據蘇州市委、市政府戰略部署，蘇州國發集團協同招商銀行、江蘇銀行等發起成立市場化運作的母基金——蘇州基金重點支持生物醫藥、新能源、新材料、智能制造、節能環保等戰略性新興產業，肩負著推動蘇州產業轉型和創新發展的使命。基金首期規模120億元，其中蘇州國發集團出資59.4億元，持股比例達到49.5%，是蘇州基金最大的LP（有限合作人）。

二是天使母基金，助力初創期企業成長。2021年，蘇州市天使投資引導基金（簡稱“蘇州天使母基金”）正式揭牌，助推蘇州初創期中小企業和項目快速成長。蘇州天使母基金主要采用“母基金子基金”運作模式，由市政府設立，市本級和全市10個縣級市（區）財政共同出資，總規模60億元。基金具有創新點多、實踐性強的特點，設置了盡職免責和容錯機制，充分鼓勵天使投資團隊放開手腳，先行先試。同時，基金對參股子基金設置了回購及讓利兩項激勵機制，根據基金管理人返投任務的完成情況，設置積極、有力的分檔讓利標準，促進各類資源向蘇州天使企業和項目集聚。

三是成立蘇創投，承擔全周期科技投資。2022年6月，蘇州創新投資集團正式成立，由蘇州國發創投、蘇州產投集團、蘇州科創投、蘇州天使母基金和蘇州基金整合形成，注冊資本達180億元。2023年，蘇創投發布了蘇州千億基金集群。其中，戰略性基金4支，產業創新集群2支，產業基金18支，子基金17支，總規模達960億元，匯聚3 000億元創投資本。

基金共分為4類：其中，第一類基金是與國家大基金、央企合作的4只戰略性基金，總規模240億元，包括150億元規模的工業母機基金、50億元規模的中銀科創母基金、20億元規模的澤適（蘇州）先進技術成果轉化基金以及20億元規模的招發一體化基金；第二類基金是聚焦蘇州四大主導產業的2只產業創新集群基金，總規模250億元，分別為蘇創工銀產業創新集群基金，規模200億元，蘇創建信產業創新集群基金，規模為50億元；第三類基金是“一產業一基金”，與蘇州相關板塊、市屬國企圍繞各板塊優勢細分領域合作的專項產業基金，“一龍頭一基金”，賦能蘇州主要產業龍頭，總規模270億元，其中有相城區先導智能車聯網基金、太倉航空航天產業基金、張家港先進金屬材料產業基金、吳中智能制造和機器人產業基金、蘇創常熟創新產業基金等；第四類基金是與國內外優秀投資機構合作的子基金47只，總規模超200億元，通過引入社會資本、引導優質投資機構，投資蘇州的科創型項目，同時賦能早期項目。