鄭州商品交易所農(nóng)產(chǎn)品“保險+期貨”模式發(fā)展研究

任福真 李婉玉

〔內(nèi)容提要〕鄭州商品交易所（簡稱鄭商所）自2016年開始“保險+期貨”業(yè)務(wù)模式，通過保險與期貨市場的結(jié)合，已取得顯著成效，為農(nóng)民收入提供了保障，促進(jìn)了農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。因此，深入研究該模式的理論和實踐，可以更好地促進(jìn)這一模式在各地的推廣試點中發(fā)揮作用，因此本文以鄭州商品交易所為例，詳細(xì)闡述其農(nóng)產(chǎn)品“保險+期貨”的運行機(jī)理，并針對其存在的問題提出相應(yīng)的對策建議，以期促進(jìn)“保險+期貨”模式的完善和推廣，助力金融市場和農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

〔關(guān)鍵詞〕鄭商所；農(nóng)產(chǎn)品交易；“保險+期貨”；價格風(fēng)險；農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)

一、引言

在新形勢下世界經(jīng)濟(jì)下行壓力不斷增強(qiáng)，隨著國內(nèi)外市場環(huán)境的變化，中國農(nóng)產(chǎn)品市場價格波動風(fēng)險逐漸加大，如何構(gòu)建農(nóng)產(chǎn)品價格風(fēng)險防控體系，保障農(nóng)民生產(chǎn)合理收入，守住糧食生產(chǎn)底線，是當(dāng)今經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的重中之重。自2016年起，中央一號文件連續(xù)八年提到農(nóng)產(chǎn)品“保險+期貨”的相關(guān)內(nèi)容，全國各地自2015年起開始陸續(xù)推行試點活動，其“保險+期貨”模式為防范農(nóng)產(chǎn)品價格風(fēng)險、保障農(nóng)民收入提供了有效路徑。

由于我國相關(guān)市場起步較晚，隨著農(nóng)產(chǎn)品“保險+期貨”模式的不斷發(fā)展，需要進(jìn)一步解決在項目推進(jìn)過程中不斷暴露的問題。因此，本文以鄭州商品交易所為例，詳細(xì)闡述農(nóng)產(chǎn)品“保險+期貨”的運行機(jī)理，并針對存在的問題提出相應(yīng)的對策建議，以期促進(jìn)“保險+期貨”模式的完善和推廣，助力金融市場和農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

二、農(nóng)產(chǎn)品“保險+期貨”模式理論與機(jī)制

農(nóng)產(chǎn)品“保險+期貨”模式作為一種創(chuàng)新型價格風(fēng)險管理方式，基于傳統(tǒng)的農(nóng)機(jī)保險，在此基礎(chǔ)上，通過政策上的鼓勵，將保險市場與期貨市場結(jié)合起來，鄭州商品交易所目前主要有“價格保險+期貨”及“收入保險+期貨”兩種模式試點項目。其中，“價格保險+期貨”模式是對農(nóng)產(chǎn)品的價格進(jìn)行投保，當(dāng)價格波動超出合約規(guī)定范圍后，予以保障農(nóng)產(chǎn)品的價格，保障農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)經(jīng)營者以較小的成本來確保未來能夠獲得穩(wěn)定的收入。而“收入保險+期貨”模式是對農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)經(jīng)營者的收入進(jìn)行投保，進(jìn)一步考慮了產(chǎn)量波動的影響，能夠滿足政府及農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)經(jīng)營者對未來收入的預(yù)期。

“保險+期貨”模式主要參與者由農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)經(jīng)營者、保險公司、期貨公司或交易所以及相關(guān)的政府機(jī)構(gòu)組成。運行機(jī)制如下，首先，相關(guān)政府部門協(xié)調(diào)各方，建立相關(guān)意愿和有效的溝通機(jī)制，保險公司通過相關(guān)農(nóng)業(yè)數(shù)據(jù)及農(nóng)產(chǎn)品歷史價格數(shù)據(jù)，結(jié)合當(dāng)期鄭州商品期貨交易所的期貨或其他金融衍生工具的價格，確定相關(guān)保險保費價格，并設(shè)計相應(yīng)保單方案。其次，農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)經(jīng)營者可以根據(jù)自身需求，在綜合考慮相關(guān)政府政策、參保成本和未來收益等因素后，確定投保并按參保合約支付相應(yīng)保費。再者，保險公司與期貨公司簽訂購買以農(nóng)產(chǎn)品為標(biāo)的的看跌期權(quán)協(xié)議，并支付期權(quán)費，期貨公司在鄭州商品交易所上復(fù)制購買相同標(biāo)的的看跌期權(quán)產(chǎn)品。通過“保險+期貨”的模式，將農(nóng)產(chǎn)品價格風(fēng)險或收益的不確定性從風(fēng)險承受能力較低的農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)經(jīng)營者轉(zhuǎn)移給金融衍生品市場上風(fēng)險承受能力較高的廣大投資者，以實現(xiàn)多方共贏的局面。最后，當(dāng)保險合約到期后，根據(jù)農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)貨價格及保險條款進(jìn)行一系列的最終結(jié)算和執(zhí)行。

三、鄭交所農(nóng)產(chǎn)品“保險+期貨”發(fā)展現(xiàn)狀及特點

（一）鄭交所農(nóng)產(chǎn)品“保險+期貨”發(fā)展現(xiàn)狀

自2016年鄭州商品交易所（簡稱鄭商所）開展“保險+期貨”項目以來，在政策的鼓勵下，鄭商所不斷攜手各期貨公司積極推進(jìn)“保險+期貨”項目，不斷發(fā)展成長并取得了階段性成果。截止到2023年12月，鄭商所支持開展“保險+期貨”項目累計183個，其涉及的農(nóng)產(chǎn)品有花生、蘋果、棉花、白糖、紅棗、甜菜等，共覆蓋31個?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市）的133個縣（包括脫貧攻堅、鄉(xiāng)村振興重點縣64個），總保費規(guī)模約為4.15億元，其中財政支持約1.35億元，推動承保的相關(guān)農(nóng)作物種植面積約250.44萬畝，參與“保險+期貨”相應(yīng)農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)經(jīng)營者17.31萬農(nóng)戶、為118.63萬噸現(xiàn)貨提供93.44億元風(fēng)險保障，在提升農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)經(jīng)營者應(yīng)對市場風(fēng)險能力、穩(wěn)定種植收入方面發(fā)揮了良好作用。綜上，鄭商所在探索推進(jìn)“保險+期貨”模式的七年中，由最初的試點進(jìn)一步發(fā)展為“鄭商所新農(nóng)提升計劃”，參與主體日漸豐富，覆蓋地區(qū)與行業(yè)也日漸廣泛。

（二）鄭商所“保險+期貨”模式發(fā)展特點

鄭商所在“保險+期貨”模式發(fā)展過程中呈現(xiàn)以下特點：一是不斷探索創(chuàng)新，從“價格保險”升級到試點蘋果“收入保險”模式，在持續(xù)推進(jìn)服務(wù)地方優(yōu)勢特色品種發(fā)展的基礎(chǔ)上，增加了油菜籽品種，為油料產(chǎn)能提升國家戰(zhàn)略積極貢獻(xiàn)力量，進(jìn)一步完善立體化農(nóng)業(yè)風(fēng)險管理體系，不斷提升保障水平。二是積極服務(wù)鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略，響應(yīng)國家政策號召，堅決貫徹落實中央一號文件，設(shè)立新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體專項，帶頭發(fā)揮新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體的主力軍作用，保障農(nóng)民收入，推進(jìn)鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略的實施。三是試點區(qū)域不斷擴(kuò)大，鄭商所不斷開展不同累心的項目試點合作，試點區(qū)域從8個省（自治區(qū)、直轄市）擴(kuò)大至11個及以上。

四、鄭商所農(nóng)產(chǎn)品“保險+期貨”模式存在的問題

（一）政策性支持過于單一化

在推動農(nóng)產(chǎn)品“保險+期貨”模式的發(fā)展過程中，政府政策性支持主要集中在財政補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠等方面。對于保險公司與期貨公司而言，政府的參與干預(yù)了市場價格的形成，可能降低了保險公司和期貨公司的利潤空間，從而影響保險公司和期貨公司參與的積極性。對于政府而言，長期的政策補(bǔ)貼可能導(dǎo)致財政壓力，一旦政策性支持資金不足，可能會導(dǎo)致市場規(guī)模難以擴(kuò)大，其“保險+期貨”的機(jī)制難以運行。對于農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)經(jīng)營者而言，缺少政府在保費上的補(bǔ)助，將會增加參保成本，對鄭交所農(nóng)產(chǎn)品“保險+期貨”發(fā)展現(xiàn)狀分析發(fā)現(xiàn)，大部分試點項目保費由政府及相關(guān)金融機(jī)構(gòu)承擔(dān)，農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)經(jīng)營者以微小或零成本就可以投保，從長遠(yuǎn)來看，農(nóng)戶承擔(dān)更高的保費是“保險+期貨”模式的推廣的必要歷程，過高的保費是否會壓縮農(nóng)民參保的積極性需要通過多樣化的政策性的支持予以解決。

（二）市場價格發(fā)現(xiàn)功能不足

在有效市場下，期貨價格與現(xiàn)貨價格走勢趨同，市場參與者可以通過市場供求關(guān)系和心理預(yù)期對市場價格進(jìn)行預(yù)判，但由于中國期貨市場發(fā)展起步較晚，農(nóng)產(chǎn)品期貨市場與有效市場標(biāo)準(zhǔn)之間還存在一定的差距，鄭商所農(nóng)產(chǎn)品期貨的價格有時無法正確反映現(xiàn)貨價格，而“保險+期貨”模式下的目標(biāo)價格是依據(jù)期貨價格參考確定的，這時，農(nóng)民就難以了解市場價格走勢和市場需求情況，從而難以制定合理的生產(chǎn)計劃和銷售策略，影響農(nóng)產(chǎn)品的銷售價格和收益，保險公司和期貨公司就難以根據(jù)市場價格走勢和市場需求情況，制定合理的保險和期貨合約價格，從而難以保障農(nóng)民的權(quán)益和促進(jìn)市場的發(fā)展。因此，當(dāng)市場價格發(fā)現(xiàn)功能不足時，“保險+期貨”模式將會失靈，難以取得其預(yù)期效果。

（三）缺乏相應(yīng)期貨期權(quán)品種

農(nóng)產(chǎn)品“保險+期貨”模式需要有足夠數(shù)量的農(nóng)產(chǎn)品期貨品種來滿足市場的需求。截至目前為止鄭商所僅有以花生、蘋果、棉花、白糖、紅棗五種農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)“保險+期貨”試點，對于種植面積較為廣泛的，如小麥、玉米、大豆等基礎(chǔ)農(nóng)作物產(chǎn)品并未涉獵，與農(nóng)產(chǎn)品經(jīng)營種類的數(shù)量相比更為稀少，難以適應(yīng)市場需求的變化和發(fā)展。同時，與涉農(nóng)保險公司合作的期貨公司無法在鄭商所中的場內(nèi)期權(quán)進(jìn)行完全的風(fēng)險對沖，這使得期貨公司在對沖期權(quán)風(fēng)險時存在一定的風(fēng)險敞口，加大了期貨公司參與的風(fēng)險成本，同時，期貨公司要根據(jù)未掛牌的農(nóng)產(chǎn)品的生產(chǎn)經(jīng)營狀況開展實時調(diào)查和產(chǎn)品設(shè)計，進(jìn)一步增加了期貨公司的運營成本。

五、優(yōu)化農(nóng)產(chǎn)品“保險+期貨”模式的對策

（一）開展多元化政策性支持

為了解決政策性支持過于單一化的問題，政府可以采取多元化的政策性支持措施，以促進(jìn)農(nóng)產(chǎn)品“保險+期貨”模式的發(fā)展。首先，政府可以整合相關(guān)資源，通過交易所建立相關(guān)的農(nóng)產(chǎn)品價格指數(shù)、提供市場行情分析等方式，向保險公司和期貨公司提供市場信息支持，幫助其更好地了解市場情況，制定更加科學(xué)合理的價格保險，在滿足農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)者收入的情況下，盡可能擴(kuò)大保險公司和期貨公司的利潤空間。其次，政府可以優(yōu)化補(bǔ)貼方式，例如采用“先賠付后補(bǔ)貼”或“按比例補(bǔ)貼”等方式，避免出現(xiàn)保險公司或農(nóng)民虛報理賠金額的情況，提高補(bǔ)貼的公正性和透明度，避免政府承擔(dān)過重的財政壓力。最后，政府和相關(guān)機(jī)構(gòu)應(yīng)該采取多種宣傳手段，如電視、廣播、自媒體、新媒體等平臺，大力宣傳“保險+期貨”模式的好處和操作流程，提高農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)經(jīng)營者的參保意識，以便于“保險+期貨”模式的長期推廣。

（二）加強(qiáng)期貨與現(xiàn)貨的聯(lián)動

期貨價格與現(xiàn)貨價格走勢趨同是農(nóng)產(chǎn)品“保險+期貨”模式發(fā)展的重要一環(huán)，為構(gòu)建有效市場，政府和期貨交易所應(yīng)該加強(qiáng)信息共享，提高期貨與現(xiàn)貨市場信息的互通程度并建立聯(lián)動機(jī)制，通過期貨市場價格引導(dǎo)現(xiàn)貨市場價格的變化，實現(xiàn)價格發(fā)現(xiàn)功能的有效傳遞，以便讓參與者及時了解市場供需情況和價格變化趨勢，從而更好地進(jìn)行交易和風(fēng)險對沖。同時，可以建立期貨與現(xiàn)貨市場的聯(lián)動交易機(jī)制，促進(jìn)期貨與現(xiàn)貨市場的融合發(fā)展。此外，政府和鄭商所還應(yīng)該考慮到市場參與者的需求和市場的實際情況，不斷完善和優(yōu)化農(nóng)產(chǎn)品期貨市場，以促進(jìn)農(nóng)產(chǎn)品“保險+期貨”模式機(jī)制的運行，確保其能夠?qū)崿F(xiàn)預(yù)期效果。

（三）增加交易所的上市品種

鄭商所農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)市場的品種相對單一，這不僅限制了市場參與者的交易選擇，也限制了市場的流動性和多樣性。為了改善農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)市場的品種單一化問題，政府和期貨交易所可以借鑒其他交易所相關(guān)經(jīng)驗，積極申報推動試點發(fā)展的期貨品種，拓展小麥、玉米等品種與試點，以滿足市場參與者的需求，提高市場的流動性和多樣性，不斷擴(kuò)大試點的覆蓋范圍，降低期貨公司風(fēng)險敞口，并通過建立期權(quán)風(fēng)險管理機(jī)制，幫助市場參與者更好地管理其面臨的風(fēng)險，促進(jìn)農(nóng)產(chǎn)品“保險+期貨”模式的發(fā)展。

（作者單位：鄭州經(jīng)貿(mào)學(xué)院）