3月CPI同比上漲0.1% PPI同比下降2.8%

海通證券：前兩月的消費(fèi)和通脹數(shù)據(jù)，都受到了春節(jié)因素的明顯干擾，但節(jié)假日的消費(fèi)時(shí)間偏短，不具有代表性，我們還是需要關(guān)注節(jié)假日以外、大多數(shù)時(shí)間的居民消費(fèi)狀態(tài)。隨著春節(jié)假期過(guò)去，消費(fèi)需求回落，3月CPI環(huán)比季節(jié)性回落，但降幅明顯超過(guò)季節(jié)性。其中，隨著出游價(jià)格大幅回落，3月核心CPI同比重新回到去年Q4水平，服務(wù)CPI同比還要低于去年Q4，由此我們認(rèn)為，消費(fèi)者物價(jià)的明顯企穩(wěn)還需要等待居民就業(yè)和收入的進(jìn)一步修復(fù)。工業(yè)品方面，有色和黑色價(jià)格背離指向的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇結(jié)構(gòu)分化態(tài)勢(shì)或?qū)⒀永m(xù)，其中對(duì)PPI影響較大的房地產(chǎn)投資施工仍面臨下行壓力，因此接下來(lái)，PPI同比可能隨著去年基數(shù)走低而逐步上揚(yáng)，但要回到正增長(zhǎng)區(qū)間，或仍需要更多穩(wěn)增長(zhǎng)政策支持。

??華泰證券：往前看，二季度翹尾因素拖累退坡或邊際提振通脹水平。隨著二季度基數(shù)對(duì)CPI和PPI同比的拖累放緩，以及國(guó)際油價(jià)上行，通脹動(dòng)能有望延續(xù)溫和回升。我們估算，4-6月的CPI翹尾因素的影響將從3月的-0.3個(gè)百分點(diǎn)略回升至-0.2至0.2個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)，豬肉批發(fā)價(jià)格在春節(jié)后價(jià)格回落，但隨著生豬供需關(guān)系改善，預(yù)計(jì)二季度價(jià)格有望觸底回升，同時(shí)3月以來(lái)，安徽、深圳、成都等地調(diào)整水電及燃料價(jià)格，我們估算CPI中水電煤費(fèi)用約占CPI比例的7.4%，短期內(nèi)（不考慮對(duì)其他消費(fèi)的擠出效應(yīng)）可能對(duì)通脹有邊際拉動(dòng)。此外，PPI同比回升動(dòng)能可能仍偏弱，回升強(qiáng)度仍有不確定性。3月初俄羅斯宣布在第二季度將進(jìn)一步自愿減少每天47.1萬(wàn)桶的原油產(chǎn)量和出口量（約占全球日需求量的0.5%），預(yù)計(jì)石油價(jià)格可能在二季度維持高位，節(jié)后第四周全國(guó)建筑項(xiàng)目的開(kāi)復(fù)工率為75%，低于去年同期超過(guò)10個(gè)百分點(diǎn)，或表明今年基建、地產(chǎn)等開(kāi)工活動(dòng)較往年偏滯后，對(duì)上游相關(guān)原材料價(jià)格帶來(lái)拖累，主要制約可能在于資金到位情況，后續(xù)需觀察地方專項(xiàng)債、特別國(guó)債發(fā)行在二季度能否加速。

東莞證券：綜合來(lái)看，受節(jié)后消費(fèi)動(dòng)能減退影響，3月CPI同比輕微回落，環(huán)比由正轉(zhuǎn)負(fù)；受國(guó)際油價(jià)上行和工業(yè)品供給增加等因素影響，3月PPI環(huán)比降幅收窄，同比降幅略微擴(kuò)大。展望后續(xù)，豬肉價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)于季節(jié)性，生豬產(chǎn)能的持續(xù)下降對(duì)豬肉價(jià)格形成一定支撐；能源和商品價(jià)格的普遍上漲也間接地推動(dòng)了整體物價(jià)水平的上升。隨著消費(fèi)市場(chǎng)的逐步恢復(fù)，預(yù)計(jì)后續(xù)供需關(guān)系的持續(xù)改善以及價(jià)格基數(shù)的降低將對(duì)物價(jià)產(chǎn)生更為顯著的影響。PPI方面，隨著需求的漸進(jìn)修復(fù)，國(guó)內(nèi)終端市場(chǎng)需求逐漸向上游傳導(dǎo)，工業(yè)企業(yè)的盈利狀況將得到改善。同時(shí)，隨著基數(shù)效應(yīng)逐步減弱，預(yù)計(jì)今年工業(yè)品價(jià)格的同比增速將有望穩(wěn)步恢復(fù)。