公募舵手隱形重倉股名單曝光超200家上市公司榜上有名

張桔

來自Wind對(duì)基金年報(bào)的最新統(tǒng)計(jì)表明，在匯總的全部持股名單中，12月31日時(shí)排在第11到第20位隱形重倉的公司分別是恒瑞醫(yī)藥、中微公司、海康威視、藥明康德、韋爾股份、山西汾酒、中信證券、三花智控、金山辦公、兆易創(chuàng)新。客觀來說，這些公司基本屬于各自賽道的龍頭，常常被主動(dòng)權(quán)益基金重倉收錄。

如果對(duì)比看年報(bào)基金持有總市值占流通股比例居前的公司，本刊發(fā)現(xiàn)相關(guān)標(biāo)的大多出自科創(chuàng)板領(lǐng)域。根據(jù)天相投顧的最新報(bào)告，本刊發(fā)現(xiàn)排名居前者更多與醫(yī)藥生物賽道有關(guān)，尤其百利天恒、精智達(dá)、茂萊光學(xué)以超過60%的數(shù)值位列前三名。

另據(jù)某證券媒體的專項(xiàng)統(tǒng)計(jì)，在張坤、朱少醒、葛蘭等百億級(jí)別明星基金經(jīng)理完整版持股中，有209只個(gè)股未出現(xiàn)在相應(yīng)基金四季報(bào)前十大重倉股中并且被持倉市值超過1億元，如果不拘泥于11到20名的排位，這些個(gè)股都可以劃入隱形重倉股行列中。

如今從后視鏡的角度來復(fù)盤，究竟誰的隱形重倉股在一季度股市的滔天巨浪中發(fā)揮了至關(guān)重要的作用呢？上海某券商基金分析師李夢(mèng)一指出：“可以用前十大重倉以及寬基指數(shù)大致估算基金當(dāng)日的漲跌幅，并以此估算基金隱形重倉股的影響，至3月末估算凈值與實(shí)際凈值差距較大的基金為財(cái)通價(jià)值動(dòng)量、招商體育文化休閑、華安智能裝備主題等，均有明顯的AI暴露，即這些基金隱形重倉的AI相關(guān)個(gè)股在一季度漲幅同樣可觀，如金梓才持有的朗瑪信息、佳發(fā)教育在反彈期間漲幅一度超過50%。”

今年一季度5只主動(dòng)權(quán)益基金漲超19%基金年報(bào)曝光隱形重倉多為二線科技股

截至3月29日收盤，2024年第一季度的公募基金排名已經(jīng)塵埃落定。盡管1月份開局不利讓多只基金挖下大坑，所幸2月以來尤其是春節(jié)后大盤吹響反攻號(hào)角，回補(bǔ)中國資產(chǎn)成為機(jī)構(gòu)們的新時(shí)尚，由此公募基金紛紛收復(fù)失地。截至首季收官，排名居前的主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品基本在20%一線，若剔除次新基金以19%劃線來看的話，具體包括了諾安積極回報(bào)（24.65%）、萬家雙擎（20.95%）、西藏東財(cái)數(shù)字經(jīng)濟(jì)優(yōu)選（19.99%）、大摩數(shù)字經(jīng)濟(jì)（19.56%）、鵬華弘鑫（19.15%）。另外，首季主動(dòng)股票型基金中暫居首位的是錄得18.89%的廣發(fā)資源優(yōu)選。

分析上述基金起跑領(lǐng)先的原因，不可否認(rèn)基金十大重倉股的貢獻(xiàn)多居功至偉，不過它們起到的是組合壓艙石的作用，基金隱形重倉股尤其在對(duì)組合阿爾法的貢獻(xiàn)上或有意外驚喜，但也非絕對(duì)。

首先看一季度的“狀元”諾安積極回報(bào)，年底的十大重倉固然是科技諸賽道尤其是算力領(lǐng)域龍頭股的一統(tǒng)天下。不過從年報(bào)完整的持倉來看，本刊發(fā)現(xiàn)基金經(jīng)理劉慧影僅僅持有19只重倉股。如果進(jìn)一步剔除持倉不到1%的標(biāo)的，那么真正意義上的隱形重倉股就只有持倉4.90%的劍橋科技和持倉4.78%的拓維信息。

首先看劍橋科技，雖然作為光通訊模塊的龍頭股之一，但似乎在機(jī)構(gòu)和投資者中的認(rèn)可度要排在天孚通信、中際旭創(chuàng)、新易盛、工業(yè)富聯(lián)等龍頭之后。從今年年內(nèi)的走勢(shì)來看，該股在去年大漲約236%后，今年到目前僅上漲不到9%。究其原因，該公司最新年報(bào)顯示，營收與歸母凈利呈現(xiàn)同比雙降。

其次看排在其后的拓維信息，該股在年內(nèi)的漲幅目前不到3%，作為偏科技下游軟件應(yīng)用的板塊公司，或許基金經(jīng)理看好其的原因在于公司相對(duì)扎實(shí)的基本面。根據(jù)公司發(fā)布的業(yè)績預(yù)報(bào)，歸屬于上市公司股東的凈利潤在4800萬元到7000萬元，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤約為1402萬元至3602萬元。

基金經(jīng)理在年報(bào)中表示：“本基金主要投資在人工智能領(lǐng)域，人工智能產(chǎn)業(yè)未來中長期產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)不可逆，未來本基金將追隨產(chǎn)業(yè)浪潮，繼續(xù)重點(diǎn)關(guān)注該領(lǐng)域。在投資新興產(chǎn)業(yè)的過程中，需要仔細(xì)甄別、密切跟蹤、抓主要矛盾，最重要的是對(duì)產(chǎn)業(yè)的理解。股價(jià)是受多方面因素影響的，會(huì)有波動(dòng)，但最重要的是抓每個(gè)時(shí)期的主要矛盾，賺到產(chǎn)業(yè)向上過程中成長的錢。”

對(duì)照看主動(dòng)股票型基金中暫時(shí)居首的廣發(fā)資源優(yōu)選股票，截至3月29日，該基金年內(nèi)的凈值增長率達(dá)到18.89%，在944只同類基金中排在首位。從十大重倉股來看，其重倉的能源和黃金領(lǐng)域公司在年初以來表現(xiàn)優(yōu)異，除去淮北礦業(yè)外均錄得超過10%的漲幅。再看最新浮出水面的隱形重倉股，本刊注意到排在第11到第18位的公司在去年底時(shí)的占比超過了1%。

具體說來，它們是兗礦能源、中國石油、潞安環(huán)能、廣匯能源、神火股份、華魯恒升、洛陽鉬業(yè)、安集科技。從2024年到目前的二級(jí)市場表現(xiàn)看，洛陽鉬業(yè)憑借58.65%的漲幅在其中笑傲。進(jìn)一步從二級(jí)市場的走勢(shì)來看，該股一直行走在一條完美的上升通道上。從股價(jià)背后的基本面業(yè)績來看，公司最新發(fā)布的年報(bào)顯示，2023年公司總營收同比增加了7.68%，歸母凈利潤同比增加了約36%。

基金經(jīng)理孫迪在年報(bào)中表示：“本基金在整體弱市環(huán)境下，基本保持了以黃金、石油石化、基礎(chǔ)化工和煤炭龍頭公司為基礎(chǔ)的核心配置，隨著下半年煤炭和黃金價(jià)格的上漲，進(jìn)一步增加了動(dòng)力煤、焦煤等上游資源品和黃金等防御板塊的配置，減持了成本壓力加大、需求恢復(fù)不佳的中游化工品的倉位，取得一定的超額收益。”

從現(xiàn)任的基金經(jīng)理來看，該產(chǎn)品從首發(fā)時(shí)的基金經(jīng)理就是孫迪，他也是公司的現(xiàn)任研究發(fā)展部總經(jīng)理，也是廣發(fā)主動(dòng)權(quán)益明星團(tuán)隊(duì)基金經(jīng)理中的中堅(jiān)力量。

近兩年公募前三名凈值增長超45%隱形重倉基本延續(xù)十大重倉股風(fēng)格

當(dāng)然僅看短期的構(gòu)建組合水平未免有失公允，如果拉長觀察周期到兩年，能夠排在前列的產(chǎn)品不僅是重倉股值得跟蹤，而且隱形重倉乃至全部持股都有參考的價(jià)值。從Wind資訊來看，前三位的產(chǎn)品凈值增長率都超過了45%，它們分別是泰信行業(yè)精選（60.10%）、金元順安元啟（51.25%）、萬家宏觀擇時(shí)多策略（45.36%）。

首先看去年在爭奪年終狀元時(shí)的熱門基金泰信行業(yè)精選，該基金從2022年以來持續(xù)高光表現(xiàn)，2023年一年更是排在同類超2000只基金的第五位，基金經(jīng)理董山青對(duì)于AI下游應(yīng)用端的偏好不僅體現(xiàn)在季報(bào)的十大重倉股中，而且也體現(xiàn)在最新披露的基金年報(bào)之中。

該基金年報(bào)顯示，董山青當(dāng)時(shí)持倉超過1個(gè)點(diǎn)的公司恰好有19家，其中排在第11到第19位的公司屬于基金的隱形重倉股，它們具體包括了歡瑞世紀(jì)、捷成股份、江蘇有線、東方明珠、華媒控股、思美傳媒、富春股份、榮信文化、星輝娛樂。

本刊統(tǒng)計(jì)了它們年內(nèi)的股價(jià)表現(xiàn)，但是作為二線傳媒娛樂股的這些公司大多表現(xiàn)平平，其中最為出色的是捷成股份，在去年全年上漲約13.65%的基礎(chǔ)上，今年到目前股價(jià)已經(jīng)上漲了13.78%，超過去年，這家創(chuàng)業(yè)板公司尤其在新媒體版權(quán)運(yùn)營上具備一定的優(yōu)勢(shì)。

公司通過旗下子公司華視網(wǎng)聚開展版權(quán)運(yùn)營及數(shù)字發(fā)行業(yè)務(wù)，面向互聯(lián)網(wǎng)、廣電、運(yùn)營商等新媒體渠道進(jìn)行數(shù)字化分銷，全面覆蓋互聯(lián)網(wǎng)視頻、數(shù)字電視、OTT、IPTV、移動(dòng)終端等全媒體終端，構(gòu)建了基于“版權(quán)資源結(jié)構(gòu)化控制”的上中下游全產(chǎn)業(yè)融合式服務(wù)的數(shù)字版權(quán)產(chǎn)業(yè)生態(tài)。同時(shí)，在優(yōu)勢(shì)版權(quán)運(yùn)營及全媒體特別是新媒體大數(shù)據(jù)分析的基礎(chǔ)上，試水?dāng)?shù)字發(fā)行模式，面向包括互聯(lián)網(wǎng)、無線、數(shù)字電視/IPTV/OTT等全媒體終端實(shí)現(xiàn)內(nèi)容數(shù)字發(fā)行。

在基金年報(bào)中，董山青也著重強(qiáng)調(diào)了大模型：“2023年上半年主要是大模型在文生文和文生圖領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)商用，最近實(shí)現(xiàn)了文生動(dòng)畫視頻模型的商用。市場等待產(chǎn)業(yè)界推出新的AI應(yīng)用，后續(xù)可能出現(xiàn)文生真人視頻的模型商用。本基金配置了影視、元宇宙、AIGC、游戲、機(jī)器人、廣電、營銷、醫(yī)藥和國外旅游等板塊，在幾次高點(diǎn)兌現(xiàn)了部分高估的品種，取得了一定收益，全年分紅5次，及時(shí)回報(bào)了持有人。”

再來看兩年期暫時(shí)排在第三的萬家宏觀擇時(shí)多策略，這也是2022年的年終權(quán)益類基金公募狀元，基金經(jīng)理黃海對(duì)于資源股尤其是煤炭股的輕松駕馭在業(yè)內(nèi)堪稱佳話。從最新披露的基金年報(bào)來看，黃海的持倉非常之集中，12月31日時(shí)總共只持有17家公司。

除去前十名的重倉股外，另外的7家公司分別是寧波銀行、晉控煤業(yè)、中國海油、中國神華、中國石油、歐派家居和工業(yè)富聯(lián)。其中，作為算力龍頭之一的工業(yè)富聯(lián)能夠出現(xiàn)在黃海的持倉之中有些出乎意料，某種程度也說明他對(duì)熱點(diǎn)能及時(shí)關(guān)注并建倉。

在年報(bào)中談到今年思路時(shí)，黃海表示：“2024全年看，我們依然立足于絕對(duì)收益，上游能源股低估值、高股息、低負(fù)債、高現(xiàn)金流的特性，當(dāng)前依然未被市場充分定價(jià)，是在國內(nèi)外宏觀預(yù)期逐步企穩(wěn)條件下的攻守兼?zhèn)涞膬?yōu)質(zhì)稀缺資產(chǎn)，我們將繼續(xù)重倉持有。同時(shí)，我們也會(huì)積極挖掘一些估值處于底部的全球定價(jià)工業(yè)品、景氣制造業(yè)以及部分有望超預(yù)期的大眾消費(fèi)帶來的投資機(jī)會(huì)。總之，我們將以審慎的態(tài)度，積極把握市場波動(dòng)的機(jī)會(huì)，優(yōu)化組合結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)凈值的穩(wěn)健增長。”

朱少醒隱形名單都是老面孔張坤隱形重倉涉足“她經(jīng)濟(jì)”

相比近幾年在排行榜上活躍的基金經(jīng)理，對(duì)于投資基金具備一定年頭的投資者來說，更為認(rèn)可的還是朱少醒、張坤、葛蘭、謝治宇等一批老一代的實(shí)力派明星。盡管他們基本在近幾年成長股搭臺(tái)唱戲的大環(huán)境中表現(xiàn)平平，但是這些經(jīng)歷過幾輪牛熊的老將長期業(yè)績有保證。

首先看富國基金名將朱少醒，最新披露的年報(bào)也讓其廣受關(guān)注的完整版持倉浮出水面，本刊注意到，12月31日時(shí)，他所持有超過1%的標(biāo)的達(dá)到了36家。如果進(jìn)一步縮窄到11至20位的隱形重倉股，本刊發(fā)現(xiàn)基本是朱少醒歷史持倉中的老面孔，具體包括了興齊眼藥、藍(lán)曉科技、鄭煤機(jī)、春秋航空、山西汾酒、寧德時(shí)代、重慶百貨、萬潤股份、美的集團(tuán)、東方雨虹。

朱少醒長期持有貴州茅臺(tái)的故事在圈內(nèi)聞名，而從上述隱形重倉股中知名度最低的一家公司中，我們同樣能夠看到老朱的這種堅(jiān)持。作為主要從事信息材料產(chǎn)業(yè)、環(huán)保材料產(chǎn)業(yè)和大健康產(chǎn)業(yè)三個(gè)領(lǐng)域產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，萬潤股份在去年年報(bào)朱少醒的持倉中僅僅排在第18位，當(dāng)時(shí)的占比不過是1.93%。

但復(fù)盤該公司每個(gè)季度的十大流通股股東可見，朱少醒是在2018年年報(bào)時(shí)新進(jìn)建倉該股的。作為國內(nèi)OLED有機(jī)材料的龍頭，該公司業(yè)績穩(wěn)步前行，從公司的年報(bào)預(yù)報(bào)來看，無論是歸母凈利潤還是扣非凈利潤，2023年都會(huì)實(shí)現(xiàn)正增長。

在基金年報(bào)中，他依然不改長線樂觀：“以更長的時(shí)間維度看，投資者當(dāng)前承受的股價(jià)波動(dòng)和未來的風(fēng)險(xiǎn)收益衡量是非常有吸引力的。我們不具備精確預(yù)測市場短期走勢(shì)的可靠能力，理性的長期投資者應(yīng)該做的是以合理的價(jià)格耐心收集前景遠(yuǎn)大的優(yōu)質(zhì)公司的股票，等待公司自身創(chuàng)造價(jià)值的實(shí)現(xiàn)和市場情緒在未來某個(gè)時(shí)點(diǎn)的回歸。個(gè)股選擇層面，本基金偏好投資于具有良好企業(yè)基因、公司治理結(jié)構(gòu)完善、管理層優(yōu)秀的企業(yè)。分享企業(yè)自身增長帶來的資本市場收益是成長型基金取得收益的最好途徑。”

對(duì)比來看，張坤的變化就相對(duì)較大。根據(jù)張坤所管多只A股和QDII基金所發(fā)布的最新信息顯示，張坤在隱形重倉股中首次覆蓋女性消費(fèi)賽道，包括奢侈品女包領(lǐng)域的普拉達(dá)、新秀麗，醫(yī)美膠原蛋白領(lǐng)域的巨子生物，貓糧賽道的乖寶寵物、面膜領(lǐng)域的敷爾佳以及護(hù)手霜領(lǐng)域的歐舒丹。

李夢(mèng)一分析指出：“基本隱形重倉股還是維持了基金經(jīng)理的運(yùn)作思路和持倉結(jié)構(gòu)，尤其是張坤、丘棟榮、金梓才等在各個(gè)投資分類下有代表性的基金經(jīng)理，張坤看重的還是商業(yè)壁壘以及企業(yè)經(jīng)營穩(wěn)定。除繼續(xù)加倉山西汾酒外，百勝中國、新秀麗、巨子生物等消費(fèi)股也出現(xiàn)在持股名單中。”

（文中基金僅為舉例分析，不做買賣建議。）

附表 基金持有總市值占流通股比例前20 上市公司一覽

數(shù)據(jù)來源：2023年年報(bào)