“四川長虹”償債能力問題與對策淺析

摘 要：企業的償債能力能夠較為準確地體現公司的經營情況，通過計算流動比率、速動比率、資產負債率、權益乘數等指標來分析企業的長期償債能力和短期償債能力，進而呈現企業未來的持續經營能力與風險，可以給企業的決策者和投資者們提供有效的管理信息，幫助企業各方利益相關者作出科學的決策。文章以“四川長虹”為案例，進行了償債能力分析，通過比率分析法從中了解其所面臨的一些償債問題，并據此對“四川長虹”未來的發展提出建設性的意見。

關鍵詞：“四川長虹” 償債能力 財務指標 問題與對策

中圖分類號：F275.2? 文獻標識碼：A

文章編號：1004-4914（2024）04-134-02

一、“四川長虹”簡介

四川長虹電器股份有限公司（以下簡稱“四川長虹”）始建于1958年，經過幾十年的發展，現在已經是一家成熟的專業研發和生產消費電子產品的跨國企業。企業主要生產和經營電視、冰箱、空調、洗衣機等家電，以及提供信息技術集成服務、專業信息技術解決方案和其他電子制造服務。企業現有上市公司7家、新三板市場掛牌公司3家，企業的創新產品及服務遍及160多個國家，客戶超過5億戶。目前，“四川長虹”位列中國電子信息百強第10位，中國制造業500強第85位，世界品牌500強第286位。它正以最快的速度實施面向物聯網的數字化轉型，并朝著“全球具有重要影響力的電子信息科技企業集團”奮力邁進。

二、“四川長虹”償債能力分析

（一）短期償債能力分析

1.流動比率。一般來講，流動比率是一個企業的流動資產能夠轉換成現金來償付短期借款的能力。通常，這個比率越高，意味著企業有較高的短期債務償還能力；而如果比例太高，則會對公司的盈利和營運資本的運轉效率造成負面影響。適用于大多數企業的流動比率是200%。

“四川長虹”5年來的流動資產和流動負債的變化趨勢表明，自2018年到2022年之間，企業的流動比率保持在1.03～1.06之間，整體上處于一個比較低的水平，這也反映出企業償還短期債務的能力并不樂觀，1元的流動負債正好可以用1元的流動資產來清償。當企業的流動資產和流動負債比例不能夠達到合理的匹配時，“四川長虹”有可能會沒有足夠的流動資金償還短期債務，企業很有可能為了能夠償還短期債務而將其長期資產進行變賣，這對其長遠發展會構成嚴重的威脅。

2.速動比率。相對于流動比率，速動比率可以更準確可靠地反映一個企業的資金流動狀況以及它的償債能力。該指數反映了企業在短期債務期滿之前，可以快速將其流動資產轉換為現金的能力。一般而言，速動比率為1為最佳。當速動比率低于1時，企業將會承受較大的債務風險；當該系數大于1時，說明該企業的償債能力較強，但是速動比率過高，它會導致企業的現金和應收款項等資產過度占有，從而使公司的機會成本變高。

2022年“四川長虹”的速動比率為0.63，較2021年減少7.4%，并且2018至2022年，該比率一直維持在0.6至0.7區間，低于1的臨界值。這表明“四川長虹”目前的債務水平相對較高，其企業賒銷商品產生的應收賬款不能夠及時地收回，這將對“四川長虹”今后的運營產生很大的影響。

3.現金比率。現金比率用來衡量企業變現能力，指的是減去應收賬款之后企業流動資產與當期流動負債的比值，表示企業直接償還流動負債的能力。然而，這一比率又不宜太高，以免使企業的資金無法得到充分的利用，從而使企業現金類的資產收益較差。通常來講，貨幣資金與流動負債之比大于或等于1比較穩妥，這也意味著，如果企業的現金余額大于或者等于流動負債總額，說明企業并不需要依靠其他資產如存貨、應收賬款等來清償債務，企業賬上的資金就足以抵債。

2018年至2022年“四川長虹”的資金比例出現了小幅的變動，表明企業的有價證券和貨幣資金的流動性也隨之產生了小幅度的變動。但在過去的5年期間，企業的現金比率均在1以下。此外，“四川長虹”在2019年現金比率達到峰值0.41，這表明企業信譽狀況較差，使得流動資產不能及時變現導致營運資金使用受限，機會成本上升，即使是在2019年實現了最高水平，也難以實現償還債務的目標。

（二）長期償債能力分析

1.資產負債率。資產負債率是指負債總額和資產總額之間的比值，資產負債率越高，說明借來的資產越多，那么償還債務的能力就差。資產負債率通常保持在60%～70%，，一般認為60%是最合適的，超過70%則會認為該企業財務風險較高，長期償債能力較弱。

“四川長虹”的資產負債率范圍為70%～73.3%，在2018年至2022年間，整體上有小幅增長，但整體已突破了70%的門檻，2022年高達73.3%，這意味著，企業融資的資本越多，其風險也越大，企業的償債能力也就越差。

2.產權比率。產權比率是指負債總額與股東權益總額的比值，其可以反映股東持有股權的程度，也可以看出企業借款經營的程度，它不僅反映一個企業長期償債能力的重要標志，還反映了資本結構的穩定性強弱，這個比率越小，說明企業的股東投資在總資產中的比例越高，企業負債比例較小，得到股東提供的資金保障越強，長期償債能力越好。但是，這一比例太小，則說明企業并未完全利用其財務杠桿功能。通常產權比率在1以上是比較正常的。

“四川長虹”產權比率在過去5年中一直呈上升趨勢，從2018年的最低點3.84到2022年的最高點4.59，均超出了標準值1，這表明企業很有可能是一個高風險、高收益的資本結構，并且存在著極大的財務風險。由此得出“四川長虹”長期償債能力很差的結論。這一比率的逐年上升也說明了企業長期償債能力正在逐步弱化，其債務風險也日益增大。

三、“四川長虹”償債能力的不足

（一）資本結構不合理

好的資本結構能夠讓企業用最低的資本成本、最低的財務風險，實現最大的收益。根據近年“四川長虹”的資產負債表可以看出，其負債水平呈逐年升高的態勢，而且流動比率、速動比率、現金比率等短期償債能力指標均偏低，遠未達到一般的標準。由此可見，對于“四川長虹”總體而言，其償債能力相對較弱，且存在著較大的財務風險。企業在長期償債能力中的資產負債率也偏高，也反映出“四川長虹”債務所占比例偏高，償債壓力大。企業通過提高資產負債率，可以發揮更大的杠桿效應，但這需要以良好的經濟效益為基礎，并合理匹配資本結構。只有這樣，才能通過財務杠桿實現企業價值的增加。

（二）存貨管理及變現能力差

從“四川長虹”的財務報表可以看出，其2022年庫存周轉率為79.74個工作日。也就是說，同一批貨，“四川長虹”周轉出去用時長達79.74工作日，存貨周轉率低，說明企業的產品產生滯銷賣不出去的情況很明顯，其中的原因很有可能是產品由于缺乏創新導致不能夠迎合市場的需求；還有一種可能就是因為產品在出售時，客服和購買者之間不能夠及時溝通導致產品賣不出去。因此，存貨所占的比重才會比較多，周轉時間過長。

（三）籌資比例過大

通過分析“四川長虹”的長期償債能力發現，在過去的5年里，其資產負債率一直都在70%以上，說明企業在近5年里一直都在進行高額舉債。2022年，“四川長虹”舉債657億元，占總資產的73.7%，屬于高風險的資本結構。一旦資金鏈斷裂，企業將無力支付高額負債，可能導致破產。“四川長虹”要健康穩定地運營下去，應當改進自身的資本結構模式，控制負債水平，從而在一定程度上幫助企業降低資產負債率，減小財務風險。“四川長虹”2018至2022年通過財務杠桿持續擴大公司的經營范圍，進而獲得較高的利潤，但由于財務杠桿的兩面性，在給企業帶來收益的同時，也給企業帶來了更大的財務風險。因此，“四川長虹”應該謹慎借款，控制負債比重。

（四）市場競爭力大

隨著行業競爭的白熱化，目前全國知名的老品牌只剩長虹、海爾和海信等，反而更多的新品牌應運而生。近幾年新成立的多數電器公司有著很強的研發創新能力，更多傾向智能化設計，獲取了更多的市場占有率。“四川長虹”盡管發展數十年，但是技術相對落后，市場競爭力降低，流失了大量的客戶群體。

四、增強“四川長虹”償債能力的建議

（一）優化資本結構

基于以上對“四川長虹”的財務狀況進行分析，得出其資產負債率總體偏高的結論。“四川長虹”應當對債務進行合理的計劃，對企業的資本結構進行調節，從而提高企業的償債能力。對于資產負債率的合理范圍，不同的行業、不同的企業存在差異，通常60%較為合適。企業應該結合自身的實際狀況，綜合考量企業內部和外部的環境因素、經濟因素、政治因素等，在收益與風險之間進行平衡，確定一個適合企業發展的資產負債率。在企業進行資本結構優化的同時，也應該堅持以權益為導向，盡量保留原有的資產結構，提升其合理性。

（二）提高存貨管理水平

“四川長虹”需要密切關注市場動態，制定合理的采購和生產計劃，并建立完善的存貨管理體系，以保持合理的庫存水平，避免存貨的積壓。同時，應設置資產盤查管理員，定期對存貨進行盤點及核對，有賬實不符的情況應及時上報給財務部門相關人員；另一方面，企業要加大新技術創新，開發新產品，提高產品的科技含量和附加值，迎合市場需求。這種策略不僅能有效避免存貨積壓，還能及時收回資金，提高企業的短期償債能力。

（三）降低投資風險

由于“四川長虹”財務風險較高，償債能力較低，其應謹慎考慮投資。如果自身償債能力難以達到償付水平，企業可采用直接融資的方式提高財務水平，從而降低資產負債率；另一方面，企業也可以在機械設備價格偏高的時候通過使用租賃融資的方式，對機械設備進行分期付款，在快速獲得設備同時，降低企業一次性的成本，避免產品由于不斷更新換代導致淘汰的風險。

（四）開發新技術，提高市場競爭力

當今社會，誰能掌控最先進的科技，誰就能掌控其他企業無法掌控的市場，才能占據更多的市場占有率，獲取更多消費者的青睞。“四川長虹”作為一家老牌電器企業應當通過加大研發力度，加強技術創新來提高市場份額。同時，也可以加快新技術的應用，推動智能家居產業鏈發展；另一方面，在注重本土發展的基礎上，通過引入國外的新技術，取長補短，提高創新水平，使“四川長虹”在全球范圍內打響自己的名號。

五、總結

從“四川長虹”的情況來看，企業的債務償還能力相對薄弱，還有待提高。作為企業內部利益相關者，應時刻注意企業的資產和債務的情況，合理規劃籌資，優化資本結構，避免發生債務不能按時償還的情況；要對資本進行有效的使用，把它的功能發揮到最大化，并把風險控制在合理的水平，保證企業平穩發展。隨著全球經濟一體化的加快，全世界的經貿關系變得越來越緊密，同時，企業的競爭也不再局限于本國，而是與國際上的同類企業進行激烈的競爭，這使得企業必須不斷地創新開發科技含量高、能迎合消費者需求的新產品，以贏得國際市場。

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[作者簡介：姚羽佳（1993—），女，漢族，遼寧綏中人，碩士，助教，研究方向：工商管理。]

（責編：趙毅）