金融發展對區域經濟增長的影響機制分析

經濟的發展離不開金融的支持。熊彼特（Schumpeter）提出，金融的發展對人均收入水平、增長率等都有積極效應，運行良好的金融系統能夠促進經濟的長期增長。戈德史密斯（Goldsmith）對金融發展和經濟總量增長之間的關系進行了實證研究，很好地支撐了熊彼特（Schumpeter）的研究結果。此后，以金融抑制理論、金融深化理論這兩大理論的提出為代表，金融發展與經濟增長之間的關系，成為經濟學研究的重要課題。從國內外經濟學領域大量關于金融發展與經濟增長之間關系的研究成果來看，不同層面和不同角度的研究結果都證明了不管是在國家層面、區域層面，還是產業層面、企業層面，金融發展與經濟增長呈現顯著的正相關：經濟增長需要金融支持，金融發展促進經濟增長，是推動經濟快速增長的動因。但是，從現行的研究成果來看，更多的還是聚焦在國家層面或者省域的宏觀層面，地市層面涉及的比較少。鑒于我國經濟發展存在的不平衡特征和地域之間的差異性特征，本文從微觀理論層面探討金融發展與經濟增長之間的關系，分析當地金融發展對經濟增長的影響機制，挖掘金融發展支持經濟增長存在的問題，并探索Q市金融發展服務于經濟增長的對策。

一、金融發展對區域經濟增長的影響機制

“十四五”發展規劃提出，要通過金融供給側結構性改革增強金融服務實體經濟的能力。Q市作為金融供給側結構性改革的試驗區，不僅實體經濟雄厚，民營經濟也很發達，從該市的金融供給側結構性改革來看，能夠從中發現金融發展是如何對區域經濟增長產生影響的。

1.影響資本配置效率。一般來說，在金融體系中，可以通過將資源合理配置到資本邊際生產率最高的項目中的方式，來促進特定經濟的有效增長。金融系統在對投資項目的各類信息收集和分析后，對一些風險大但收益高的項目進行一定的風險分擔，并吸引個人投資者進行投資。并且，金融體系可以分擔流動性風險，將更多的資金配置到非流動性資產和生產性資產上，這樣就減輕了個體家庭對流動性沖擊的擔憂。從而加大對流動速度快、變現快的項目投資，拒絕收益高、風險大、流動差的投資項目。

2.影響投資轉換效率。在個體儲蓄向投資轉化的過程中，每個家庭儲蓄所產生的投資率小于整體儲蓄額，其余部分會以存貸款差額的方式流入銀行，并以手續費或傭金的方式被交易商和證券經紀人獲得，進而被金融中介機構吸收，作為提供金融服務的獎勵，即交易成本和信息成本。在新時代的金融行業，由于信息時效快、競爭白熱化、創新產品多、經營效率快等因素，造成整體交易成本降低，導致眾多投資者為了實現資金的快速積累，積極利用金融工具進行投資，使得儲蓄和投資轉化率上升，從而提高經濟增長率。

3.影響活動創新。金融市場的不斷發展改變了居民儲蓄率的變化，推動了國民經濟的增長。但在此情況下，經濟增長和金融發展之間的關系并不一定呈正比例關系，也有可能會發生金融發展降低儲蓄率和增長率的情況。而隨著金融市場的長效發展，投資個體的風險防范應對意識增強，可以有效的分散收益風險，更容易獲得消費信貸。金融的發展也縮小了企業和家庭支付的利率之間的差距，進而對個體儲蓄行為造成直接的影響。

在早期，人們普遍認為金融體系只是為了滿足實體經濟部門的融資需求。隨著市場的不斷擴大和生產的不斷增長，必須更有效地分散風險，更好地控制交易成本，因此需要大量的金融服務和提供這些服務的金融機構。同時，由于金融服務促進了資源從低增長部門向高增長部門的轉移，對金融服務的需求也取決于不同經濟部門之間的不同增長率。金融發展與經濟增長之間的密切關系也可能源于同時作用于它們的各種沖擊之間的正相關關系。但是，在經濟發展到一定階段之后，就有了利用金融中介機構和金融市場的動機，即支付固定的入門費。隨著時間的推移和經濟的進一步發展，越來越多的人使用金融中介機構和金融市場，這意味著金融中介機構和金融市場可以繼續發展。最終，當每個人都變得更富有，并從金融服務中受益時，金融部門的增長速度就不再快于其他經濟部門。

二、金融發展支持區域經濟增長的問題

2021-2025年，是中國“十四五”規劃階段。在金融供給側結構性改革的背景下，金融服務在促進實體經濟發展方面確實發揮了不可或缺的作用。Q市作為金融改革試驗區，民營經濟相對發達，實體經濟實力雄厚。但是，如何處理好金融與實體經濟的關系還存在一些問題。

1.融資結構合理性缺乏。據Q市小微企業信貸業務統計數據顯示，截至2022年5月底，Q市普惠型小微企業貸款（不含票據）余額1852.59億元，比年初增長10.24%；貸款戶數30.59萬戶，比年初增加1.32萬戶。通過數據能夠看出，當實體企業發展需要資金加持時，基本都是通過間接融資的方式。盡管Q市的金融監管局在近幾年開始積極推行市政府的“六穩”“六保”趕超行動計劃，加大在企業充分利用低利率時發行各類轉債及債券融資的支持力度，但在直接融資的工具應用上仍然沒有普及。Q市實體企業在融資過程中，大部分都是直接從銀行獲得的，導致間接融資的比率較大，而實際上實體企業對直接融資的需求仍然很大。

2.金融服務系統性缺乏。在金融供給側結構性改革的時代背景下，Q市金融服務確實為促進實體經濟發展做出了貢獻，并將繼續產生正面影響。然而，在具體的金融服務中也存在一些不足，例如金融服務的系統化程度較弱，缺少針對性核心服務對象。金融服務的系統化程度較弱，會出現金融服務項目不完整，具體實施不到位，或者會出現地方金融服務覆蓋不全面的情況。缺乏針對性核心服務對象，可能導致金融服務服務于虛擬經濟而非實體經濟。對虛擬經濟服務過多，對實體經濟服務不足，不僅與金融服務的初衷不符，而且對社會經濟的持續健康發展產生不利影響，甚至導致社會經濟出現泡沫。

3.金融風險防范不足。在金融供給側結構性改革的大背景下，Q市的金融業在近些年中取得了很大的發展，對金融服務水平的需求更為嚴格。但與實體經濟發展相比，金融業存在服務方式簡單，不能全面覆蓋，其服務實力還需進一步提升。作為民營經濟大市的Q市來說，市區內的民營企業數量超過了30萬家，整體經濟總量也領跑當地。并且，Q市在招商引資方面，將自身實際情況和互聯網技術優勢相結合，堅持“走出去”和“引進來”的政策方針，通過“線上+線下”的模式，實現產業鏈招商引資的重大突破和發展，為Q市經濟的快速發展注入新的動力。金融越發達的背后，需要與之匹配的高質量水平服務的支持，而高水平的金融服務可能會使金融業面臨更大的風險，這對Q市的金融服務的質量提出了更高的要求。金融套利是金融領域普遍存在的問題，它會導致金融長期發展的不穩定性。虛擬經濟的普及會讓人們產生服務虛擬經濟更有利可圖的錯覺，這種錯覺會導致金融業會更傾向于服務虛擬經濟，而對實體經濟的服務卻不是很積極。當金融業過度“由實到虛”時，就意味著金融風險的積累越多，這對金融業和實體經濟的發展都是十分不利的。當風險積累到一定程度時，就會爆發金融危機，進而產生經濟危機，這不利于國家和社會的穩定。Q市金融業應對風險的能力仍然不足，需要在未來的金融實踐中不斷提高。

三、金融發展支持區域經濟增長的對策建議

1.融資渠道多元化。在金融供給側結構性改革的背景下，要大力發展資本市場。要深入調查了解Q市Q市民營企業的具體情況，大力扶持符合上市條件的上市企業。當前，Q市上市雖然有一些上市企業，但實力都不強，對當地的產業結構優化的助理有限。Q市的民營企業數量眾多，對資金的需求十分旺盛，但僅靠銀行的融資已不能滿足企業的需求，需要擴展融資的渠道，提升直接融資的比例。對于有融資需求的企業，要進行深入地了解調研，對符合要求的企業給予支持，并從資本市場中解決一部分企業的融資需求。上市企業可從戰略模式、運營方式、管理辦法等層面引導市內企業，逐步提升它們的核心競爭力。近幾年來，Q市積極發展資本市場作用，不斷優化融資形式，創新各類金融工具，已成功發行多支可轉債及各類債券，融資規模高達數百億。2018-2023年，Q市合計發行新增專項債券1012.58億元，占全省總發行規模的16.30%，位居全省第二，各年度排名依次為第三、第三、第二、第二、第二、第二，見下圖所示。Q市企業不斷拓展融資的渠道，通過資本市場融資的方式，有效地解決了自身的資金需求。

2.金融服務系統性。Q市作為民營企業發達的城市，在實體經濟發展中發揮了重要作用。然而，我們應該正視其金融服務的系統化不足，并努力推動金融服務的系統化，以確保金融服務的質量。在一個國家和一個城市的經濟發展中，金融工作是重中之重。因此，在制定發展戰略的過程中，要從大局出發，修正服務方向，構建系統服務，確定金融服務的核心目標，即促進實體經濟的發展。實體經濟各個部門的發展情況是不一樣的。有的行業資源消耗大，污染嚴重，有的行業缺乏宏觀的全局觀念，跟著生產的趨勢走，沒有長遠的規劃，導致有的行業產品已經處于飽和狀態，市場供給大于需求，造成資源的浪費，既不利于行業的發展，也不利于當地經濟的發展。

在一些行業中，對實體經濟的投資比例遠遠低于對虛擬經濟的投資比例，這對實體經濟的發展更加不利，因為如果投資比例不當，實體經濟的發展就沒有動力。當然，存在是有原因的，虛擬經濟的存在對社會經濟的發展有一定的促進作用，是社會經濟不可缺少的組成部分。但是，我們也不能因為虛擬經濟對社會經濟的作用而忽視實體經濟的發展，因為無論是一個國家還是一個區域經濟，都需要實體經濟的支撐，只有實體經濟的發展，整個社會的經濟才能步入健康發展的道路。

自疫情初期開始，Q市不少民營企業響應政府號召，一邊利用原有資源進行轉型升級，轉向防疫用品生產；另一邊，依靠對市場的靈敏嗅覺，在困境中不斷創新商業模式。隨著實體經濟的發達，Q市在黨中央的政策指引下，譜寫了堅持和創新實體經濟的新篇章。在新時代，Q市要建設制造業強市，深化“中國制造2025”城市試點示范，塑造Q市制造業新形象，努力打造全國領先的民生消費品制造基地、建設全國一流的綠色石化基地、建設全國重要的半導體產業基地。因此，金融服務對Q市實體經濟發展的支持就顯得尤為重要。Q市金融機構應牢記金融服務使命，以實體經濟為核心服務對象。

3.提升金融風險防控。為有效防范系統性、區域性金融風險，維護地方經濟、社會和金融業平穩健康發展，Q金融改革區在構建區域性金融服務體系的同時，進一步完善了金融風險防控體系，取得了新的成效。一是規范和引導民間融資行為。嚴格遵循相關融資的法律法規內容，民間融資交易必須遵守三個原則。首先，保障民間融資交易時的資金必須是出借人合法的自有財產，杜絕非法籌集或非法借用銀行信貸資金。其次，貸款利率不得違反國家有關限制利率的規定。再其次，如果民間融資不能按時償還貸款，有關各方應通過協商或法律途徑妥善解決，不得使用暴力或脅迫手段追討債務。對涉嫌違反三個原則的民間融資行為，由有關部門按照監管職責進行查處。

二是強化金融風險防控主體責任。Q市政府作為試點工作風險防范和化解的第一責任人，承擔監督管理和風險處置責任。要制定金融應急預案管理辦法，推動監督預警、情況摸排、溝通協調、聯合機動等機制建設，來完善地方財政風險預警處置體系。對此，Q市專門成立金融風險防范工作組，以市委書記為代表的主要領導班子擔任主要責任人，層層推進，形成市縣聯動、共同努力的整體工作格局。檢查監督、通報約談、效率問責、監督懲戒、積極激勵等監督激勵措施，主要應用于增加貸款保險的工作領域，充分調動各方的積極性、主動性和主動性。同時，針對互聯網金融的特殊風險防控問題，Q市成立了互聯網金融風險專項整治工作領導小組，對全市互聯網金融機構和各類交易場所進行了專項整治和排查，破獲多起互聯網金融領域違法犯罪案件，實現了機構數量和業務規模“雙縮”。

三是注重構建金融綜合改革的風險防范機制。首先是穩妥建立地方金融監管協調機制。出臺一系列規范融資性擔保公司、小額貸款公司、典當行等準金融機構發展的指導意見，建立準金融機構監管聯席會議制度和準金融機構監管責任制，以及準金融機構審計專家庫，啟動準金融機構監管信息系統建設，對準金融機構進行評級分類監管。并且，制定金融改革統計監測制度和定期分析制度，完善重點上市企業和上市后備企業指導服務體系，形成垂直部門直接監管、地方政府協調、準金融機構行業協會合作的基層金融監管協調機制。其次是探索建立防范和化解金融風險的長效機制。形成政府、銀行、保險公司、企業“五位一體”、市、縣、鄉三級聯動的防控工作格局，制定創新救助手段、優化處置手段、完善貸款手段等措施，采取“堵進口”、“淘汰出口”、“抓幫扶”等防控手段，對化解不良貸款成績突出的銀行機構給予獎勵。有效控制銀行不良貸款水平。此外，應加大打擊和防范非法金融活動力度，營造金融服務實體經濟的良好生態環境。

四、結語

在金融供給側結構性改革背景下，金融服務在推動實體經濟發展方面確實功不可沒。在金融資產快速擴張的同時，也存在著金融資產結構單一、社會投資渠道狹窄、金融競爭不充分等問題，導致金融資產的流動性和質量下降。因此，中國金融業應在穩定中發展，在競爭中成長，不應過于注重金融資產的擴張，而應注重質量的提升，走出“高增長、負效應”的發展周期。雖然目前我國的資本市場還不完善，但資本市場的逐步發展對經濟增長的促進作用是明顯的。而Q市作為金融改革試驗區，民營經濟相對發達，實體經濟也相當厚實，但是，在如何處理好金融與實體經濟關系方面，也存在著一些問題。在對Q市金融服務實體經濟存在的問題進行分析之后，從拓寬多種融資渠道、提高金融服務的系統性、加強金融創新等方面提出了Q市金融服務實體經濟的對策。［2023年閩南理工學院校級社會科學項目（項目名稱：金融發展對區域經濟增長的影響機制分析—以Q市為例），項目編號：23SKX041］

（作者單位：閩南理工學院）