供應鏈金融背景下國有企業投融資結構全面管理體系構建

劉曉紅

摘要：國有企業作為國民經濟發展的重要支柱，如何通過供應鏈金融更好地服務實體經濟是國有企業發展的關鍵問題。為此，文章論述了供應鏈金融的基本概念與重要意義，探討了國有企業投融資結構中存在的問題，并針對問題提出了全面管理體系構建策略。通過對國有企業投融資結構管理的研究，以期為我國國有企業提升供應鏈金融服務水平、支持實體經濟發展提供一定的理論參考。

關鍵詞：供應鏈金融；國有企業；投融資結構全面管理

一、引言

隨著互聯網金融、大數據等新興技術的迅猛發展，各種新技術的應用為國有企業構建全面管理體系提供了切實可靠的技術保障。國有企業應充分利用好互聯網技術，實現從內部到外部的全面管理體系構建，保證國有企業能夠有效適應互聯網金融時代發展趨勢，提高自身競爭力，推動自身高質量發展。與此同時，國有企業投融資結構管理存在一些問題，如融資結構單一、融資成本較高等，這些問題均不利于國有企業的健康發展。因此，在供應鏈金融背景下，國有企業應抓住機遇，順應時代潮流，建立起投融資結構全面管理體系，推動國有企業做優做強，促進國家經濟建設高質量發展。

二、供應鏈金融概述

（一）概念

在我國經濟社會發展新常態下，傳統金融服務模式面臨著諸多挑戰，供應鏈金融對傳統金融服務模式形成了有益補充，有助于緩解當前企業存在的融資難、融資貴等問題。與此同時，供應鏈金融能夠通過對企業交易數據的深入挖掘和分析，更加深入地了解企業經營情況和信用狀況，為企業提供更有針對性的融資方案。國有企業要想在經濟新常態下實現高質量發展，就必須充分發揮國有企業在產業鏈中的引領作用，積極主動融入供應鏈金融中去，促進自身價值創造。此外，通過對供應鏈，國有企業可以更加充分地分析其在整個產業鏈上的優劣勢，為國有企業的投融資提供新思路，從而進一步優化國有企業的資源配置，達到降本增效的目的。

（二）重要意義

國有企業的投融資結構全面管理體系構建是確保國有企業獲得良好經濟效益的重要手段。由于供應鏈金融在我國起步較晚，各方面仍然不成熟，這就導致其在實施過程中存在諸多問題。首先，由于供應鏈金融本身存在著一定的風險，國有企業必須建立起一套完善的風險防控機制來有效地規避這一融資模式與生俱來的風險；其次，由于供應鏈金融業務的開展需要大量資金支持，這就要求國有企業必須建立起完善的財務管理系統，以確保資金鏈的安全穩定性；最后，供應鏈金融業務的開展本質上是一項協同業務，需要企業內外部參與力量的協同，這就需要企業擁有較為全面的管理體系。

三、國有企業投融資結構中存在的問題

（一）融資結構不完善

1. 融資渠道單一。從目前情況來看，國有企業主要的融資渠道是銀行信貸和發行債券等，其他融資方式相對較少。這一方面是由于我國金融市場還不夠完善，缺乏健全的信用評級制度；另一方面是由于國有企業的國有性質的影響，其在金融市場上并沒有比較強勢的地位，不能獲取更多的金融資源。以債券發行為例，由于我國債券市場發展時間較短，對于債券發行的法律制度和監管機制還不夠健全。國有企業發行企業債等門檻較高，尤其對于體量較小的部分國有企業來說，難以獲得AA+的信用評級，則無法通過發行債券、資產證券化等方式進行融資。

2. 融資結構不合理。融資渠道單一造成的一大不利結果是企業大部分的資金來源于銀行貸款，雖然對國有企業來說貸款是其獲得資金來源最重要的渠道之一，但是其本身并不是一個低風險的融資方式，極易導致企業資產負債率過高，加大其經營風險。

3. 融資效率較低。根據我國國有資產管理、國有企業重大事項管理等相關規定，企業國有產權轉讓、重大投融資項目等，需進行評估、盡調、主管部門審核、進場交易等一系列流程。國有企業由于其特殊性質，其籌資過程需要經過多個環節才能完成，時效性受到一定制約。國有企業融資過程中也存在很多制約因素，比如，現在一些國有企業存在著債務負擔較重等問題；在進行融資時往往依舊是通過銀行等金融機構；雖然銀行等金融機構為國有企業提供了很大的便利條件，但是在其實際運行過程中還是存在著很多問題。

（二）融資成本較高

融資成本較高的主要原因是：一是純信用融資較少。由于國有企業多為國家控股或國家參股的股份有限公司或有限責任公司，國有企業班子成員一般同時具有行政職務，需要承擔地方經濟發展的任務，擔負起國企在城市基礎設施建設等公益性項目建設和經濟發展中應有的擔當，在進行企業經營決策時無法完全按照市場因素決策，因此在資本運作中需要承擔更多的風險；二是部分國有企業由于自身實力相對較弱、市場競爭力不足等原因在貸款申請中往往處于弱勢地位，使其很難獲得銀行等金融機構的支持。商業銀行等金融機構出于風險防范考慮，通常對企業發放貸款都會進行嚴格審查和限制，一般不會僅僅因為企業性質放松審核力度，即便是國有企業，還款能力不足、擔保不充分的情況下，也難以獲得支持；三是在當前金融危機不斷蔓延、國內外市場環境較為復雜的背景下，銀行等金融機構出于自身利益考慮會降低對企業，尤其是高風險企業的融資支持力度，這就使得國企融資成本進一步攀升。

（三）投融資結構缺乏戰略性

通過上述可知，銀行貸款和債券發行是國有企業最主要的融資方式，然而從實際需求來看投融資結構依然缺乏戰略性。一是投融資結構不能有效實現國有企業的戰略目標。我國國有企業普遍存在重短期投資輕長期投資、重有形資產輕無形資產的現象，而國有企業的投融資結構往往是圍繞短期經營目標進行規劃的，沒有從長遠角度出發，因此難以實現國有企業長期發展的目標；二是投融資結構不能有效控制資金風險。在項目建設過程中國有企業沒有對資金風險進行有效控制，導致了大量的資金閑置和浪費，同時也增加了國有企業財務風險；三是投融資結構不能滿足企業發展需要。我國國有企業融資方式單一，導致其無法滿足企業發展所需的資金需求，影響了國有企業的長遠發展。

四、全面管理體系構建策略

（一）豐富融資結構

1. 明確投融資戰略。通過對融資策略、融資結構的分析，將企業發展戰略與資金需求有效結合，明確未來融資方式，調整和優化企業投融資結構。根據宏觀政策導向、市場環境和企業自身情況，建立合理的籌資策略。在宏觀層面上，通過分析國家貨幣政策、財政政策等宏觀調控手段對企業籌資的影響，保持企業需求適應宏觀政策；在行業層面上，行業的景氣程度是影響行業投資規模和投資結構的重要因素；在企業層面上，企業的規模、盈利能力、經營狀況等是影響企業融資結構的關鍵因素，通過對財務報表進行分析得出投資收益和融資成本之間的關系，提出融資需求。

2. 確定投融資結構。一是強化企業內部資金統籌管理。國有企業可根據自身經營情況，結合實際制定資金管理辦法，對經營性資金、非經營性資金進行統一管理。經營性資金主要用于生產經營及項目建設，非經營性資金主要用于企業日常運作和對外投資，實行收支兩條線，確保專款專用。加強內部資金統籌管理，健全財務公司統一授信、統一核算、統一監督的管理機制；二是嚴格按照相關規定及程序履行審批決策程序，落實監管要求，確保集團各成員單位的資金使用效率最大化。

3. 加強外部融資管理。一是規范集團內部公司債券發行行為，引導和鼓勵集團企業積極開展債券融資活動；二是加強與銀行等金融機構的合作，推動銀企信息互通共享；三是做好存量債務化解工作，建立“以時間換空間”的債務化解方案。

4. 積極開展對外投資活動。國有企業應結合自身經營特點和發展戰略，細化產業鏈節點優勢，制定對外投資規劃并及時跟蹤、評估、調整企業的對外投資活動。在對外投資過程中應根據企業戰略發展和行業市場變化等情況及時調整對外投資方向和規模，同時還應遵守相關法律法規及國家產業政策。

（二）優化融資方式

1. 債券融資。發行債券有利于解決國有企業建設資金不足問題，是實現國有企業資本補充與優化資本結構的重要手段。在國有企業發展中期，可適當增加發行公司債、企業債、短期融資券等長期債務工具，降低債務風險。同時在發行短期融資券時應選擇盈利水平較高、現金流量較好的主體進行發行，避免出現資金鏈斷裂問題。

2. 股票融資。股票融資具有高風險性和高不確定性等特征，其資金籌集方式有內源融資和外源融資兩種方式。內源融資是指企業通過自身積累或留存收益等方式獲得的資金；外源融資是指企業通過發行股票籌集的資金。在國有企業發展中期，可結合自身實際情況靈活運用內源融資與外源融資兩種方式，降低國有企業財務風險。

3. 股權出售。國有企業將其部分股權對外出售，以出售所得資金彌補虧損或者歸還銀行貸款后，剩余部分用于補充公司營運資金或新項目投資。國有企業股權出售應當加強市場調研和流程控制，謹防國有資產流失。

4. 增資擴股。國有企業可以將其部分或全部股權進行質押，以獲得銀行貸款。國有企業與其他股東成立合資公司，通過引入新的資金擴大生產經營規模、提高市場競爭力，同時也有利于國有企業提高資金使用效率。

值得注意的是，優化融資方式時應按照《公司法》《國有資產評估管理辦法》等法律法規，遵從避免造成國有資產流失、公開透明、不損害第三方利益、有利于公司治理等相關原則，結合企業的自身特點，采取相關融資方式。

（三）加強融資成本控制

在融資成本控制中應結合國有企業的資金運營特點和經營狀況，采取不同的控制方式。如對流動性資金充足的企業，應根據市場情況合理確定貸款利率水平，在成本可控的基礎上盡可能降低貸款利率；對于需要融資的企業，要加強對其融資成本的核算和分析，結合其未來發展規劃，選擇合適的融資方式；對財務狀況良好且資金需求較大的企業，要合理確定貸款利率水平；對自身經營情況較好、經濟效益較高的企業，要及時調整貸款利率水平。同時國有企業應加強對融資結構和融資方式的選擇和分析，結合國家宏觀調控政策和企業發展戰略要求，合理選擇融資方式和融資工具，有效控制融資成本。具體來說包括以下幾個方面：

一是加強對融資方式和融資工具的選擇和分析。首先，應結合企業的資金需求和資金運營特點，合理選擇融資方式。國有企業在融資時應結合自身發展戰略和資金需求，分析并確定不同融資方式的風險等級，選擇適合的融資方式。同時應結合自身經營狀況、償債能力、現金流狀況等因素，合理確定融資成本。如當企業流動性較強、償還能力較好、現金流穩定且償債能力較強時，可以優先考慮通過銀行貸款等方式獲取資金；當企業流動性不強、償還能力不足、現金流不穩定或償債能力較弱時，可以考慮通過發行債券等方式獲取資金。如當國家實施穩健貨幣政策、積極財政政策時，國有企業應減少通過發行債券等方式進行融資；二是合理確定融資成本。在資金結構合理的前提下國有企業可以結合企業實際經營狀況，合理確定融資成本。同時在確定融資成本時要結合行業和區域情況，注重融資結構的合理性。如在當前國家宏觀政策和監管環境下，國有企業應積極響應國家號召，發揮自身優勢，通過發行債券、票據等方式，合理降低融資成本；三是供應鏈金融模式的出現和發展，也為國有企業優化融資結構提供了新的思路。供應鏈金融模式下，國有企業可以通過引入核心企業和上下游企業作為資金提供方，將企業自身的應收賬款、存貨等動產或不動產資產進行打包出售給核心企業，作為資金需求方提供資金支持。這種模式下國有企業可以充分發揮自身的產業優勢和信用優勢，減少債權融資成本；同時在獲得充足資金支持的基礎上降低杠桿率和負債率，優化融資結構。

（四）其他建議

1. 搭建供應鏈金融平臺，實現產融信息互通。一是要搭建供應鏈金融平臺，建立產融信息數據庫，利用大數據、云計算、物聯網等新一代信息技術，通過對供應鏈的數據進行采集分析，建立產融信息數據庫，為國企投融資決策提供參考依據；二是要將國企內部的相關業務系統與供應鏈金融平臺進行對接，實現線上線下聯動，全面提升國企投融資管理水平；三是要對供應鏈金融平臺進行升級優化，加大信息化、自動化建設力度。利用云計算、區塊鏈等先進技術，建立基于互聯網、物聯網等新一代信息技術的供應鏈金融平臺，實現供應鏈上下游企業之間的互聯互通。

2. 加強供應鏈金融業務管理。一是明確供應鏈金融業務的管理部門和牽頭部門，成立專門的供應鏈金融業務管理團隊，負責開展供應鏈金融業務的審批和后續工作。二是加強對供應鏈金融業務的風險評估和監控管理工作，建立風險防控機制，將供應鏈金融業務納入到全面風險管理體系之中，實現對整個供應鏈的動態監控。三是明確供應鏈金融業務的收益來源和風險控制點，要通過提供供應鏈金融業務增加收入和利潤，將業務產生的風險控制在合理范圍之內，加強對資金使用效率的管理。

3. 搭建風險預警系統，強化風險防控能力。一是在進行投融資結構全面管理工作時，要建立健全風險預警系統，充分利用供應鏈金融的相關技術手段，對融資結構進行動態監測和評估，對可能存在的風險點及時做出預警。在此基礎上，及時采取針對性措施加以化解，有效避免風險發生。二是加強對供應鏈金融業務的審批管理。供應鏈金融業務具有較強的專業性和復雜性，企業在開展業務時必須要根據實際情況建立健全相應的審批流程。審批流程的設置應盡量科學合理、易于操作，這樣才能有效控制風險發生；三是要從實際出發建立健全風險管理體系，將事前控制、事中監控、事后評估作為主要手段。一方面要加強對融資主體的資質審核工作；另一方面要加強對融資業務實施過程中的監控和評價。此外，還要不斷加強對供應鏈金融業務中潛在風險點的識別、評估和預警工作；四是要建立健全融資結構風險防范機制。對于國有企業來說，在供應鏈金融業務中可能存在多種風險和隱患，例如信用風險、操作風險等。因此，企業在開展供應鏈金融業務時必須要加強對業務所涉及各環節和流程的管理與監控，將各類潛在風險降到最低水平。

4. 建立財務共享中心，提升企業管理效率。供應鏈金融在國有企業投融資結構管理中的應用，需要構建財務共享中心，通過財務共享中心對企業的資金流、信息流、物流進行集中管理，提升國有企業的運營效率，降低國有企業投融資結構管理成本，實現國有企業的風險管控和價值創造。同時，財務共享中心能將傳統意義上的財務會計職能剝離出來，集中處理和共享，并將其工作流程、服務內容和業務規范標準化、制度化和規范化，實現整個組織內部信息、業務、資源等方面的共享。在這個過程中，財務共享中心將能夠有效地為國有企業節約資金成本和人力資源成本，并且通過對業財融合的深入探索，還能夠幫助國有企業逐步實現會計核算由事后核算向事前預測、事中控制和事后監督轉變。因此，在國有企業投融資結構管理體系建設過程中，應當以財務共享中心為核心，對國有企業投融資結構進行全面管理。除此之外，財務共享中心還可以為國有企業提供專業服務。例如，在財務共享中心的幫助下，國有企業可以規范投融資業務流程；可以對投融資業務進行統一管理；可以降低投融資風險；還可以根據實際情況為國有企業提供專業的融資決策支持。

5. 加強內部控制管理，防范投融資風險。國有企業應當建立健全內部控制管理制度，結合自身實際，按照內控要求，制定投融資管理的規章制度，明確投融資結構管理的工作流程、關鍵環節、工作標準以及風險控制措施等。通過制定詳細的規章制度，確保投融資結構管理工作有章可循，有規可依。同時，加強對投融資業務流程的動態監管，及時發現和防范投融資風險，避免投融資結構管理出現紕漏。另外，還應加強對內部控制工作人員的培訓力度，提高其綜合素質。

6. 加強對企業投資、融資活動的風險評估，找出潛在風險點，并采取相應措施予以防范。在供應鏈金融模式下，國有企業應當在全面分析投融資結構管理流程的基礎上，構建全流程風險預警機制。首先，應根據供應鏈金融模式下的特點和要求，加強對供應鏈各參與主體的風險評估，以便及時發現投融資結構管理中存在的潛在風險。其次，應強化對融資業務的監督和管理，明確各參與主體在業務流程中的職責分工及崗位分工，避免投融資結構管理出現漏洞。最后，應制定詳細的風險預警機制和應對預案，一旦出現投融資風險隱患，應及時采取相應措施加以處理。

五、結語

綜上，供應鏈金融為國有企業投融資提供了新的平臺和機遇，國有企業應充分運用產業鏈優勢，做好投融資結構全面管理工作，確保投融資結構與企業戰略方向相一致，與企業的業務活動相匹配。通過提高投融資決策科學性，健全投融資風險防范體系，實現對投融資結構的科學管理。通過建立健全投融資結構全面管理體制，明確投資決策主體，完善投資決策程序，實現國有企業對投融資結構的科學決策。

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（作者單位：日照市財政局）