新能源企業融資過程中的財務風險研究

龍菲菲

（廣西新電力投資集團有限責任公司，南寧 530022）

1 新能源企業融資的現狀

近年來新能源企業異軍突起，其經營的種類和方向各不相同，有的從事新能源的開發，有的經營新能源產品的使用推廣及相關服務等。企業的種類很多，以開發的能源類型為標準進行劃分，新能源企業可以分為地熱能企業、核電企業、太陽能企業、生物能企業以及風電企業等。新能源企業融資是指為了保證企業項目運轉、生產經營活動以及債務的償還等事項的正常有效進行，從而籌集所需資金的財務活動。企業在進行融資時，需要結合自身實際、市場需求及現狀等，選擇合適的融資方式。新能源具有科技性高、創造力強，且無污染、可持續的特點，因此，新能源企業具有很好的發展前景。但新能源開發需要巨大的資金，這也決定了新能源企業需要大量融資的特殊性。

1.1 融資方式選擇困難

新能源企業需要根據企業的項目進行融資，判斷項目所處階段，分析企業階段性特點，從而預測融資效益。處在不同的發展階段，企業的市場規模、資金需求、發展戰略差異較大，融資方式也會隨之改變。初創階段，企業可以選擇股權轉讓等形式進行融資；成熟階段，企業要重視財務杠桿在融資過程中的作用；穩定發展階段，企業可采取上市的方式進行融資。根據不同階段的發展狀況，選擇多元的融資方式有利于保證新能源企業的健康可持續發展，但一旦判斷失誤將會給企業融資后的經營帶來不良后果。

1.2 資金需求量大，需求周期長

機遇和風險并存，新能源企業雖然具有非常好的發展前景，但其在融資的過程中也面臨相對較高的風險。新能源企業旨在開發出最清潔、最高效的能源，但這需要企業進行科技含量較高的創新，并投入大量資金用于科技的研發實驗以及應用等方面。難度較高、不確定性強是科技創新的顯著特點，對于初創階段的企業來說，短期內的資金投入通常并不會直接帶來經濟收益，需要企業持續地投入資金。當企業進入成熟階段后，才可能獲得后續收益。因此，科技攻堅、創新的時間較長，企業融資持續的時間也會較長。

1.3 融資風險高

新能源企業在發展過程普遍需要投入大量資金在科技研發、產品測試等方面。以新能源發電企業為例，其需要投入大量資金之后，才可能在后續的生產中獲得收益，但由于運營周期長及電價波動等因素，非常容易使得新能源發電企業后續面臨各種財務問題，因此，現階段新能源企業的融資風險系數較高。

2 新能源企業融資過程中的財務風險

權益融資和債務融資是企業融資獲得資金的主要方式，當企業獲得的收益無法達到投資者的預期回報率或者到期無法向債權人還本付息時，資金短缺將會成為企業面臨的極大困境，這不僅會影響企業整體的生產經營，也會造成信用危機，影響企業后續的健康發展。

有融資活動的企業大都存在融資的財務風險，新能源企業也不例外，償還債務風險、融資結構風險、政策風險等是新能源企業融資過程中最為常見的財務風險。其中，償還債務的風險一般由企業錯誤估計償債條件而引發，融資結構風險由企業不合理的融資方式而引發，政策風險顧名思義和政策的變動緊密相關，通常是由于企業對政策依賴性很強，對于政府政策、支持力度發生的變動應對不力而引發。

3 新能源企業融資過程中財務風險的成因

3.1 債務融資和權益融資比例失衡

債務融資和權益融資是新能源企業融資的主要方法，相對應形成的債務資本和權益資本構成了企業資本的最主要來源。二者之間的關系可以通過資本結構（債務資本和權益資本的構成比例）進行表示和反映。新能源企業受限于起步晚、規模小、回報周期長等因素，較難像其他成熟企業通過上市等方式獲得權益融資，再加上權益融資往往會稀釋股權，甚至使得企業原投資者喪失企業控制權，因此，企業往往傾向于選擇增加債務融資獲取所需資金。當企業的資產負債率過高時，一方面增加了企業到期不能償還債務的風險；另一方面會對股東權益產生消極影響，使企業運營的穩定性產生波動，尤其當企業經營狀況不好時，企業融資過程中出現財務風險的隱患會急劇上升。因此，在新能源企業融資的資本結構中，當債務融資和權益融資比例失衡，債務融資過高時，企業融資過程中的財務風險將會相應升高。

3.2 融資成本高

融資成本指企業為獲得融資而支付給資金所有者的報酬。當新能源企業發展到一定階段，為了實現規?；l展，企業的融資需求會逐步增加，相應的融資成本也會升高。當新能源企業沒有實現預期收益，獲得的盈利低于融資成本時，企業的償付能力將會嚴重受限，最終加重企業的融資負擔。尤其是企業現金流動速度較慢或者預留的資金不夠充足時，過度融資帶來的高融資成本將會直接影響利潤，大幅降低企業的資產收益，惡化企業的資產質量，最終誘發企業融資過程中的財務風險。

3.3 融資過程中的政策變動引發財務風險

為實現我國新能源企業的健康可持續發展，政府推出了一系列新能源企業扶持政策，但從實際情況來看，扶持政策并不穩定，財政補貼數額也不固定，這就使得依賴政府補貼進行融資的新能源企業極容易陷入危機。其原因就在于，當新能源企業過度依賴政府補貼時，就會對融資活動缺乏科學的認識，進而阻礙企業對融資體系的建立與完善。一旦政府對新能源企業的扶持政策或補貼發生變化時，就可能導致企業經營業績發生波動，致使企業陷入困境，進而不能保證有效的生產研發，最終可能導致停產甚至倒閉。

3.4 金融市場波動

企業融資的利率與取得該融資時的市場資金狀況緊密相關。當金融市場上的利率、匯率等出現波動時，新能源企業的融資狀況勢必受到影響。以新能源企業融資結構中的短期貸款為例，利率上升意味著企業的償付費用相應增加，利潤下降，有的企業甚至會因為無法支付過高的利息而破產。企業的外匯借款同理，如果匯率升高，新能源企業償還到期本金、支付利息的壓力將會增加，企業融資過程中的財務風險自然上升。

3.5 融資過程中企業財務風險意識薄弱

處在起步階段的新能源企業在財務風險防范方面普遍存在系統防范意識不足，無法科學把握融資過程中可能出現的財務風險，容易出現融資決策錯誤和資金管理不當等問題，引發企業財務風險。以某大型風能企業為例，其在進行大規模融資時，沒有充分評估融資過程中可能面臨的財務風險，做出了錯誤的融資決策，導致融資規模嚴重錯配，使得企業后期出現巨額虧損甚至瀕臨破產。

4 新能源企業融資過程中的財務風險控制及應對措施

4.1 重視現金流

資產負債率、應收賬款、存貨周轉情況等都能夠反映新能源企業的財務狀況，當企業出現財務風險時，三者所反映的共同點是企業的現金流入＜流出，由此，現金流作為企業分析財務風險的重要指標，新能源企業在融資的過程中要重視現金流流量。新能源企業首先應根據自身實際發展情況建立日常核算系統，該核算系統的現金流指標不僅能反映企業的年度現金流情況，而且能對企業日常融資、經營過程中的現金流進行核算，從而及時為企業管理人員和風險專員提供信息，提前預測和控制風險。其次，新能源企業應結合自身發展實際，利用歷史財務報表模擬以及指數平滑等方法預測其未來經營、投資、融資等活動需要的現金流。為了降低偏差，企業還應賦予其波動區間，保證預測的適用。最后，新能源企業應根據實時的數據變化對預測結果進行糾正，當實際結果與預測結果出現偏差時，企業應迅速反應，通過分析原因調整融資方案等將風險扼殺在搖籃里。

4.2 優化融資結構，實現多元化融資

在進行融資活動前，新能源企業應根據需要與節約兼顧的原則對融資活動進行合理規劃，確定合理的資金需求量。企業應根據實際經營情況選擇科學的融資方式，綜合考慮融資數額和成本。結合我國新能源企業的實際經營情況，企業融入的資金與自有資金應保持合理的比例，融資過程中出現財務風險的概率才會較低。在融資規模的確定上，新能源企業應根據現有資金和預期資金需求，以及企業的經營周期、發展階段等確定。在融資結構的選擇上，新能源企業應根據自身發展的資金需求情況、債務償付能力、目前的資本結構以及融資環境的變化等各方面因素來綜合確定，同時企業應選擇多元化的融資渠道降低債務融資和權益融資比例失衡問題出現的概率。首先，為避免盲目擴大融資，新能源企業在融資前應對所需資金進行充分評估和財務測算，確定合理的融資數額；其次，新能源企業應進行融資渠道的整合獲取更大規模的資金，如發行股票和債券等。另外，商業信貸、融資租賃等也是分散企業融資過程中財務風險的有效方式，有利于提高企業應對市場變化的能力。需要注意的是，目前我國存在不同的還款方式，如期末一次性償付全部本息、每年付利息一次性償付本金、每年償付一定比例的本金及當年的利息、貸款期間均勻地償付本金與利息等，新能源企業在融資過程中應注意結合自身的實際情況，選擇最佳的還款方式。

4.3 積極尋求政策紅利，減少融資過程中的財務風險

新能源產業的發展一定程度上可緩解目前環境污染和資源供應緊張的壓力，政府也制定了有利于新能源企業發展的政策，如國家發展改革委、國家能源局《關于促進新時代新能源高質量發展的實施方案》，明確7 方面21 項舉措。這些政策的出臺為新能源企業的融資提供了很大支持。因此，企業在融資前一定要結合企業發展特征和相關產品趨勢，尋找相關政策紅利，利用政策支持，優化企業的融資方法。這種依托政策的融資雖然低效，但風險低、安全性高，能夠降低企業在融資過程中的財務風險，同時企業也能根據政府政策對企業生產結構、產品等進行創新和改進，從而更好地獲得融資，擴大企業的資金規模，提高其盈利能力，降低融資過程中的財務風險。

4.4 建立并完善融資財務風險控制流程

新能源企業首先做好融資過程中的財務風險組織架構建設工作，在發揮董事會和風險管理委員會核心作用的前提下，把風險管理部、法律合規部、內部審計部、計劃財務部作為組織架構的主干部分，并協調好其他部門的配合工作，從而保證信息傳遞和溝通的有效性。其次，新能源企業在警惕融資過程中財務風險的前提下，結合企業發展的戰略目標和規劃進行分析，適當放寬風險控制目標，降低企業的融資壓力。再次，新能源企業要重視財務風險預警機制的作用，設置科學的警戒值標準，一旦融資過程中觸碰了警戒值，立即啟動對融資過程中產生財務風險與偏差的排查程序。即使融資過程一直沒有觸碰警戒值，也要定期提供財務風險控制報告，防范新風險的出現。另外，企業風險管理委員會要發揮好帶頭作用，對融資過程中出現的財務風險的大小、類型和誘因等進行歸納分析，及時啟動財務風險控制程序，通過變更融資方案等方式將財務風險扼殺在搖籃里。最后，新能源企業要根據風險控制標準和程序對比分析預警并處理的財務風險和實際發生的財務風險的不同之處，對融資過程中財務風險的管控情況進行監督與反饋，以便完善現有的財務風險控制制度，及時改進財務風險發現、預測和分析的不足。

4.5 多措并舉靈活應對金融市場波動帶來的財務風險

一是注意信息渠道的暢通，信息渠道的暢通對于新能源企業應對金融市場的波動至關重要，企業要對政府調控走向保持高敏感度，這樣才能及時預測金融市場的趨勢，同時，企業要密切關注新能源市場的動態變化，及時調整企業的經營戰略，提高決策的及時性、準確性，變被動為主動，實現企業的可持續發展。二是建立緊急儲備基金，金融市場波動的時間、地點一般無法預知，且不同類型的新能源企業面對的具體情況千變萬化，因此，新能源企業應建立緊急儲備，將融資獲得的資金一部分用于建立緊急儲備基金，以保證企業可以在金融危機和緊急情況下應對突發事件。三是企業可以尋求專業建議，如咨詢經濟學家、金融顧問或融資專家，以獲得關于應對金融市場波動的寶貴建議。另外，有條件的企業可以聘請風險管理專家或顧問，從而幫企業更好地識別和應對融資過程中潛在的金融風險。

4.6 加強自身建設，增強財務風險意識

加強新能源企業的自身建設，增強融資過程中的財務風險意識是企業應對風險的關鍵所在。一是新能源企業內部要普及融資過程中的財務風險的成因及會導致的不良后果等，提高員工的財務風險防范意識和責任意識，從而在企業內部樹立新型的風險管理理念，為企業建立完善的財務風險控制流程和制度提供良好的內部環境。同時，新能源企業要特別注意財務管理人員、決策人員和執行人員等風控主要人員的培訓學習，利用融資事件和現實案例對其進行培訓指導，并組織相關人員到相關企業學習，從而提高其風險意識。二是新能源企業要加強日常經營過程中對資金的管理，制定適合企業自身及市場發展需求的資金管理制度，嚴格資金使用審批流程，對于重大資金支出要集體決策，并且要明確不同級別財務人員的職責和權限，從而保證融資過程中資金管理一旦出現問題能夠立刻找到相應的人員來負責。三是新能源企業應建立一套完善的責任落實機制，責任落實到人，以保證融資過程中財務風險控制措施的有效執行，做好財務風險的控制工作。