施工企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈金融業(yè)務(wù)的路徑分析

徐 亮 （安徽建工集團股份有限公司，安徽 合肥 230031）

近幾年來，建筑行業(yè)發(fā)生急劇變化，一方面?zhèn)鹘y(tǒng)項目越來越少，另一方面帶有投資屬性的項目大行其道，市場的變化迫使企業(yè)必須轉(zhuǎn)型，通過各種渠道獲取更多的資金助力企業(yè)轉(zhuǎn)型刻不容緩。如何創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈金融產(chǎn)品，更好地助力其轉(zhuǎn)型發(fā)展，本文以AJ 集團為例分析創(chuàng)新型產(chǎn)業(yè)鏈金融產(chǎn)品在省屬建工國企發(fā)揮的助力和支撐作用。

1 AJ集團創(chuàng)新型產(chǎn)業(yè)鏈金融產(chǎn)品介紹

AJ 集團是A 省直屬的大型現(xiàn)代化國有企業(yè)，全球知名跨國承包商，擁有多項施工總承包特級資質(zhì)、十余項項目設(shè)計甲級資質(zhì)，各類總承包和專業(yè)承包資質(zhì)百余項。但作為行業(yè)特性，上游業(yè)主遲延付款、拖延結(jié)算導(dǎo)致收款減少，另一方面面臨下游數(shù)量眾多材料供應(yīng)商、分包商、施工隊伍的及時付款壓力，因此在項目施工中存在不同程度的資金短缺情況。而下游數(shù)量眾多材料供應(yīng)商、分包商、施工隊伍普遍實力較弱，直接從金融機構(gòu)獲取融資的難度較大，在這樣的情況下，產(chǎn)業(yè)鏈金融產(chǎn)品應(yīng)運而生。

為實現(xiàn)AJ 集團的高質(zhì)量可持續(xù)發(fā)展，充分地將AJ 集團應(yīng)收與應(yīng)付賬款的壓力轉(zhuǎn)化為產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的能力，釋放產(chǎn)業(yè)鏈金融市場的巨大潛能。為此，AJ集團下設(shè)金融板塊，AJ 集團金融板塊定位立足主業(yè)、服務(wù)主業(yè)以及放大主業(yè)的理念，分別設(shè)立AJ 集團資本管理有限公司（以下簡稱“AJ 資本”）以及AJ 商業(yè)保理有限公司（以下簡稱“AJ 保理”），主要承載著集團創(chuàng)新型供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品的重要職能。AJ 金融充分結(jié)合核心企業(yè)、業(yè)務(wù)方、上游供應(yīng)商、金融機構(gòu)、資本管理機構(gòu)等多方主體需求，創(chuàng)新研發(fā)了“前中后三大類創(chuàng)新型產(chǎn)業(yè)鏈金融產(chǎn)品模式”，分別是項目獲取階段-產(chǎn)業(yè)基金產(chǎn)品、項目建設(shè)階段-AJ 產(chǎn)融平臺產(chǎn)品以及項目回款階段-債權(quán)融資產(chǎn)品，下面分別展開闡述。

1.1 項目獲取階段-產(chǎn)業(yè)基金產(chǎn)品

高負債經(jīng)營是建筑施工行業(yè)的普遍現(xiàn)象，一方面，國有建工企業(yè)面臨降負債的主要經(jīng)濟考核指標，同時高負債也極大影響了建筑主業(yè)的預(yù)期發(fā)展；另一方面，AJ 集團的主要客戶為地方政府以及平臺公司，業(yè)務(wù)主方也面臨平臺融資杠桿率急速上升的困境，隱形債務(wù)問題也逐漸引起監(jiān)管部門重視。在這雙重背景下，滿足雙方需求，突破企業(yè)發(fā)展瓶頸顯得尤為重要，為此集團金融板塊戰(zhàn)略規(guī)劃之一，即獲取私募基金牌照成立AJ 資本，通過引入私募基金股權(quán)投資模式，發(fā)起設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金投資于主責主業(yè)，吸引社會資本參與項目公司，加快推進項目實施建設(shè)，實現(xiàn)合作共贏，以實現(xiàn)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)投資模式市場化轉(zhuǎn)型。

AJ 集團產(chǎn)業(yè)基金可滿足PPP 項目、F+EPC、片區(qū)開發(fā)、EOD 項目、產(chǎn)業(yè)園區(qū)開發(fā)、高速公路建設(shè)等多種類型業(yè)務(wù)的投融資需求。基金的設(shè)立和投資有助于推動AJ 集團項目投資模式轉(zhuǎn)型，通過引入私募基金股權(quán)基金市場化投資機制，提高項目公司信息披露、公司治理水平、項目風險控制水平等，合理降低項目資金支出壓力，發(fā)揮產(chǎn)業(yè)基金效能助力國有企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

對于政府平臺來說，AJ 集團產(chǎn)業(yè)基金可以發(fā)揮股權(quán)投資優(yōu)勢，在不額外增加地方政府隱性負債的前提下解決了項目資金問題，從而快速完成基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，而基礎(chǔ)設(shè)施的完成，政府可以通過土地升值或企業(yè)稅收的增加等方式獲取收益。通過產(chǎn)業(yè)基金模式迎合雙方痛點，為主業(yè)深入挖掘價值主張，獲取項目資源提供了極大的可能性。

1.2 項目建設(shè)階段-AJ產(chǎn)融平臺產(chǎn)品

AJ 集團在項目運營過程中由于業(yè)主方付款不及時，導(dǎo)致壓力直接影響眾多材料類供應(yīng)商、分包商以及施工隊伍。此類應(yīng)付對象主要為各類中小微企業(yè)，應(yīng)對不好時還會引發(fā)一系列社會問題。例如如何充分發(fā)揮省屬國有企業(yè)強信用向產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)，幫助產(chǎn)業(yè)鏈上游數(shù)萬名供應(yīng)商拓寬融資渠道。為此，AJ 集團金融板塊積極對外調(diào)研，并結(jié)合內(nèi)部實際付款情況搭建了AJ 產(chǎn)融平臺，創(chuàng)新研發(fā)了A信產(chǎn)品。

A 信產(chǎn)品是基于AJ 集團下各核心企業(yè)基于其對供應(yīng)商的應(yīng)付賬款，在AJ產(chǎn)融平臺上發(fā)放給供應(yīng)商的可流轉(zhuǎn)、可拆分、可融資、可持有到期的電子債權(quán)憑證。該平臺主要系解決與AJ 集團發(fā)生直接業(yè)務(wù)關(guān)系的產(chǎn)業(yè)鏈上游供應(yīng)商應(yīng)收賬款可流轉(zhuǎn)、可拆分、可變現(xiàn)等功能的一站式金融服務(wù)平臺。

AJ 產(chǎn)融平臺賦能核心企業(yè)、中小微企業(yè)以及金融機構(gòu)，A 信產(chǎn)品作為一種新型的供應(yīng)鏈金融工具，既滿足了核心企業(yè)對下游的及時付款要求，有效整理和管理所有應(yīng)付賬款，提高核心企業(yè)負債管理效率；又借助核心企業(yè)信用主體拓寬融資渠道，幫助了中小微企業(yè)改善融資難、成本高、手續(xù)繁的困境；同時還滿足了金融機構(gòu)風控要求，極大地增強了中小微企業(yè)履約能力及其與核心企業(yè)的相互粘性，進而保障了在建工程的順利施工，最終實現(xiàn)AJ 集團產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營績效和運營效率的整體提升。

1.3 項目回款階段-債權(quán)融資產(chǎn)品

由于建筑施工行業(yè)的特殊性，建筑公司在施工完成到收到工程尾款或質(zhì)保金的期限具有不確定性，從數(shù)月到數(shù)年不等；加之建筑公司為加快施工進度，往往會在業(yè)主方資金未到位的前提下墊付資金來完成項目施工，給建筑公司帶來了較大的資金壓力。為了解決雙方矛盾，一方面既可以解決業(yè)主方延期支付需求，另一方面又可以解決AJ 集團主業(yè)回款問題，AJ 集團金融板塊調(diào)研外部市場及資金方創(chuàng)新推出債權(quán)融資產(chǎn)品。

債權(quán)融資產(chǎn)品是通過商業(yè)保理+人民銀行征信模式幫助集團加快項目回款的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，將AJ 集團應(yīng)收業(yè)主方賬款債權(quán)轉(zhuǎn)讓至AJ 保理，并明確約定由債務(wù)人提供相關(guān)增信并支付保理融資費用，利用債權(quán)人主體信用鏈接金融機構(gòu)、銀行理財子公司以及同業(yè)機構(gòu)等將該筆應(yīng)收賬款進行盤活。業(yè)務(wù)到期后，由AJ保理連同金融機構(gòu)共同對現(xiàn)有金融資產(chǎn)進行催收，加大政府到期違約責任，及時保證AJ集團工程債權(quán)回收。

通過創(chuàng)新交易結(jié)構(gòu)設(shè)計將傳統(tǒng)的業(yè)主方施工欠款轉(zhuǎn)化為金融債務(wù)，同時引入業(yè)主第三方公司提供擔保，將業(yè)主方和擔保方列入人行征信系統(tǒng)，加大了業(yè)主的違約責任，從整體降低了AJ 集團的回款風險；AJ 集團通過催收類業(yè)務(wù)提前回收了資金，該部分資金使用靈活，既可用于新項目的投資建設(shè)，支持主業(yè)做大做強，也可用于償還金融機構(gòu)的貸款，降低集團資產(chǎn)負債率的同時節(jié)約資金成本，通過資金循環(huán)投資，創(chuàng)造更多的價值。

2 產(chǎn)業(yè)鏈金融對省屬建工國企發(fā)展的重要意義

產(chǎn)業(yè)鏈金融在省屬建工國企抓住基建投資市場機遇、穩(wěn)固區(qū)域市場競爭優(yōu)勢、補足業(yè)務(wù)承接過程中的短板、促進產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的進一步融合、實現(xiàn)省屬建工國企高質(zhì)量可持續(xù)發(fā)展等方面具有十分重要的意義。

2.1 轉(zhuǎn)型升級高質(zhì)量發(fā)展的重要支撐

隨著建設(shè)項目金融屬性、資本屬性的不斷增強，有資金、資本加持能力的建筑商更具競爭力，更易承接投資帶動能力強、經(jīng)濟效益好的大型投融建項目。對于省屬建工國企來說，充分利用產(chǎn)業(yè)鏈金融工具擴展表外融資渠道、延緩建設(shè)期資金支付，可以彌補表內(nèi)資源不足、融資受限的短板，在當前FEPC、ABO 等片區(qū)開發(fā)項目經(jīng)營中發(fā)揮較大優(yōu)勢，為省屬建工國企后PPP時代轉(zhuǎn)型升級高質(zhì)量發(fā)展發(fā)揮重要支撐作用。

2.2 優(yōu)化改善資本結(jié)構(gòu)的補充性工具

省屬建工國企普遍存在資本結(jié)構(gòu)不夠合理，債務(wù)資本偏高，控、降壓力較大，資本市場再融資受限，經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量回正的問題，一定程度上限制了投融建項目的經(jīng)營與拓展，而產(chǎn)業(yè)鏈金融基于供應(yīng)鏈資產(chǎn)形成的融資具有表外屬性，產(chǎn)業(yè)基金具有權(quán)益屬性，在解決項目建設(shè)資金的同時，起到了優(yōu)化改善資本結(jié)構(gòu)及經(jīng)營性現(xiàn)金流的作用，可以成為優(yōu)化改善資本結(jié)構(gòu)的補充性工具。

2.3 強鏈補鏈增強產(chǎn)業(yè)粘性的重要手段

建筑行業(yè)鏈條長、產(chǎn)業(yè)協(xié)同度高，省屬建工國企作為總包方，要具備很強的資源整合能力，集聚一批相對穩(wěn)定的供應(yīng)商、專業(yè)分包商、勞務(wù)分包商等協(xié)作隊伍，共同完成項目建設(shè)任務(wù)，這其中產(chǎn)業(yè)鏈金融可以在項目建設(shè)資金不足的情況下，為上下游客商提供供應(yīng)鏈融資，在保障項目順利實施的同時，通過產(chǎn)業(yè)鏈金融實現(xiàn)強鏈補鏈，增強產(chǎn)業(yè)粘性的目的。

2.4 增強省屬國企創(chuàng)收創(chuàng)利的額外支撐

省屬建工國企的改革改制需要一定的經(jīng)濟基礎(chǔ)、資金儲備作保障。產(chǎn)業(yè)鏈金融在“服務(wù)主業(yè)、放大主業(yè)”的基礎(chǔ)上具有一定的創(chuàng)收創(chuàng)利能力和融資功能，可以增強省屬建工國企管控的經(jīng)濟基礎(chǔ)、資金保障能力。

3 省屬建工國企產(chǎn)業(yè)鏈金融發(fā)展面臨的問題

3.1 資金來源問題

當前參與建筑類供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品資金方產(chǎn)品較為單一，且受制于金融機構(gòu)單一資源的依賴性，未來可能存在金融機構(gòu)的導(dǎo)向直接導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品退出市場舞臺的風險。對此應(yīng)通過產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈的發(fā)展促進金融機構(gòu)對產(chǎn)業(yè)以及產(chǎn)業(yè)鏈縱深的深入研究，未來通過數(shù)據(jù)資產(chǎn)支持、核心企業(yè)統(tǒng)一ERP 等來提升產(chǎn)品模式的普適性、優(yōu)化產(chǎn)品的多樣性。

3.2 信用傳導(dǎo)問題

當前供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品體系統(tǒng)一報送平臺尚不健全，全鏈信用評價機制還不成熟。存在主體信用造假、合同違約、到期剛性兌付、缺乏對主體信用的監(jiān)管，主體信用監(jiān)管較弱的地方暴雷進而波及國有企業(yè)現(xiàn)有業(yè)務(wù)發(fā)展。

3.3 信息孤島問題

供應(yīng)鏈金融發(fā)展較遲且參與方存在較多市場化主體，存在信息孤島，供應(yīng)鏈參與方主體信息不對稱，信息流通和數(shù)字化應(yīng)用水平相對較低，因此后續(xù)供應(yīng)鏈金融發(fā)展離不開供應(yīng)鏈管理的高度透明信息和高端的信息技術(shù)做支持。

4 省屬建工國企用好產(chǎn)業(yè)鏈金融產(chǎn)品的具體措施

4.1 明確產(chǎn)業(yè)鏈金融的發(fā)展定位

產(chǎn)業(yè)鏈金融業(yè)務(wù)歷經(jīng)多年發(fā)展，充分印證了省屬建工國企“依托主業(yè)、服務(wù)主業(yè)、放大主業(yè)”戰(zhàn)略定位的科學(xué)性，未來要在系統(tǒng)分析、客觀評價發(fā)展現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上繼續(xù)堅持。

一是凝聚發(fā)展產(chǎn)業(yè)鏈金融的共識。客觀總結(jié)產(chǎn)業(yè)鏈金融發(fā)展現(xiàn)狀，對比分析同領(lǐng)域、同行業(yè)發(fā)展優(yōu)勢與不足，通過多種形式加強宣傳與引導(dǎo)，外引內(nèi)育、內(nèi)培外訪，逐步增強企業(yè)上下對產(chǎn)業(yè)鏈金融的了解、理解并形成發(fā)展共識。主動植入金融思維投資理念，加強金融領(lǐng)域的創(chuàng)新與服務(wù)，發(fā)揮多牌照優(yōu)勢和“金融工具箱”功能，搭建合理可行的交易架構(gòu)，綜合利用產(chǎn)業(yè)基金、保理、票據(jù)等多種工具，更好助力主業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，提升產(chǎn)業(yè)鏈金融的放大效應(yīng)。

二是堅定發(fā)展產(chǎn)業(yè)鏈金融的戰(zhàn)略。堅守產(chǎn)業(yè)鏈金融“依托主業(yè)、服務(wù)主業(yè)、放大主業(yè)”的戰(zhàn)略定位，積極研究學(xué)習(xí)財政、金融、行業(yè)政策及建筑領(lǐng)域新模式，注重產(chǎn)業(yè)基金、保理催收等產(chǎn)品運用，增強產(chǎn)業(yè)鏈金融開發(fā)意識及運用空間。以成立產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)字化科技公司推動產(chǎn)業(yè)鏈金融數(shù)字化轉(zhuǎn)型，致力于打造“多牌照、多平臺的省屬建工國企產(chǎn)業(yè)鏈資金融通服務(wù)中心以及專業(yè)化、市場化的建筑領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)金融服務(wù)商”，為產(chǎn)業(yè)發(fā)展貢獻金融力量。

4.2 強化產(chǎn)融協(xié)同發(fā)展的風險管控

產(chǎn)業(yè)鏈金融的作用是相互的，能推動企業(yè)向更優(yōu)的方向拓展，也有可能將企業(yè)推向風險的邊緣。對于省屬建工國企來說，企業(yè)規(guī)模化增長將創(chuàng)造更廣闊的產(chǎn)業(yè)鏈金融場景，需要始終堅守防范金融風險的決心，明晰企業(yè)主體的信用邊界，進一步細化產(chǎn)融協(xié)同發(fā)展的管控要求，以實現(xiàn)積極的價值變現(xiàn)。

一是加強對產(chǎn)業(yè)鏈金融的預(yù)算管理。省屬建工國企要從集團層面全口徑將使用的各類產(chǎn)業(yè)鏈金融產(chǎn)品納入年度預(yù)算，并做到分類管理，既達到管控的目的，又有別于表內(nèi)傳統(tǒng)融資。同時，要根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營實際，合理預(yù)測各類產(chǎn)品的使用比例、計劃額度，并以此作為管控的上線，增強產(chǎn)融協(xié)同的計劃性。按照行業(yè)性質(zhì)分別確定產(chǎn)業(yè)鏈金融產(chǎn)品的使用比例上限，按照項目特點確定具體使用比例，不搞一刀切、一把尺子量到底。對使用不充分的行業(yè)、項目應(yīng)鼓勵使用，對過度使用的行業(yè)、項目要嚴格控制并有序壓降，將金融資源用于優(yōu)質(zhì)的重點投資項目上。

二是完善省屬建工企業(yè)的融資體系。省屬建工企業(yè)應(yīng)緊密關(guān)注宏觀經(jīng)濟金融政策和市場變化，不斷優(yōu)化投資和財務(wù)結(jié)構(gòu)，提高財務(wù)效率和風險控制能力，以適應(yīng)金融市場波動和風險變化。通過構(gòu)建綜合金融平臺，建立科學(xué)分工、互補協(xié)作的融資體系，深化銀企戰(zhàn)略合作，加強對授信和融資的整體規(guī)劃，實現(xiàn)省屬建工國企內(nèi)部金融資源的有效整合。同時，搭建司庫系統(tǒng)，實現(xiàn)資金要素和金融工具的可視化、靈活調(diào)配、有效管控和優(yōu)化利用。

三是強化金融創(chuàng)新產(chǎn)品的合約意識。要加強對存量產(chǎn)應(yīng)鏈產(chǎn)品的管控，定期開展剛性債務(wù)風險監(jiān)控，嚴格落實盡調(diào)充分、評審規(guī)范、保后到位等要求。同時要加強自身的流動性管理，確保不出現(xiàn)系統(tǒng)性重大風險，積極構(gòu)建以核心企業(yè)為主體信用的金融監(jiān)管環(huán)境，解決核心企業(yè)存量業(yè)務(wù)到期管理等問題。不斷強化合約意識是界定項目基礎(chǔ)風險、產(chǎn)業(yè)鏈金融風險的市場規(guī)則，也可以規(guī)避內(nèi)部不必要的糾紛，釋放合作意識、合作空間，營造產(chǎn)業(yè)鏈金融發(fā)展良好氛圍的條件與要求，激活產(chǎn)業(yè)鏈金融業(yè)務(wù)內(nèi)部市場機制，確保在資本市場和金融機構(gòu)的剛性負債能夠及時償付。

四是發(fā)揮數(shù)字助力產(chǎn)融協(xié)同的聯(lián)動。要加快數(shù)字科技建設(shè)與應(yīng)用，推進產(chǎn)業(yè)鏈金融業(yè)務(wù)線上化，實現(xiàn)與省屬建工國企業(yè)務(wù)管理系統(tǒng)和財務(wù)管理系統(tǒng)的有效鏈接。建立產(chǎn)融協(xié)同數(shù)字聯(lián)動機制，借助數(shù)字科技推動各類融資性支付工具，如商票和銀票的線上化和集中化，以加強產(chǎn)融協(xié)同聯(lián)動和風險防控。通過平臺信息化數(shù)據(jù)輸出，實現(xiàn)對核心企業(yè)業(yè)務(wù)形態(tài)和業(yè)務(wù)風險的整體把控，提高產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)的融資可行性，并促進合作企業(yè)的高效運轉(zhuǎn)，實現(xiàn)資源的高效整合。

4.3 配套產(chǎn)融協(xié)同發(fā)展的組織保障

產(chǎn)業(yè)鏈金融的戰(zhàn)略定位決定產(chǎn)融協(xié)同發(fā)展，不僅要建立健全制度，還要加強組織保障，明確管理職責，保持高效的溝通協(xié)調(diào)機制。

一是要提高產(chǎn)融協(xié)同效率。產(chǎn)融協(xié)同需要組織保障，特別是內(nèi)部合約意識不強的情況下，需要從集團總部來制定制度協(xié)調(diào)解決，明確按照市場化合約化執(zhí)行的必要性和重要意義，達到提高產(chǎn)融協(xié)同效率的目的。

二是要規(guī)范金融板塊管理。要健全金融板塊團隊建設(shè)，規(guī)范金融板塊管理體系。把握好金融強監(jiān)管要求，助力金融板塊建立完善的治理架構(gòu)和組織制度，并建立自我規(guī)范、自我提高、自我完善的行動自覺和高水平的公司治理能力。

三是要凝聚專業(yè)金融團隊。要積極推進人才市場化布局，完善“引才聚才用才”競爭動力機制，通過廣納賢才的引進儲備機制、“有為有位”的選拔任用機制、賦予市場化的考核激勵機制，讓員工成為有思想、懂專業(yè)、善經(jīng)營、敢擔當、作風正的“金融家”，打造一支專注建筑領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)金融團隊。

5 結(jié)束語

合理運用資本力量對于國有企業(yè)轉(zhuǎn)型高質(zhì)量發(fā)展起著至關(guān)重要的作用。省屬建工國企應(yīng)樹立高質(zhì)量發(fā)展理念，通過一系列的金融組合拳，減少投資經(jīng)營活動的自有資金投入，利用金融資源和金融工具支持其主業(yè)發(fā)展，圍繞產(chǎn)業(yè)鏈進一步開拓光伏建筑、高技術(shù)服務(wù)業(yè)、生態(tài)環(huán)保、智能制造、低碳能源、產(chǎn)品生產(chǎn)、資產(chǎn)運營等新型賽道，孵化新產(chǎn)業(yè)，積蓄新動能，形成新的利潤增長點，為全面建設(shè)社會主義現(xiàn)代化貢獻國企力量。