商業銀行如何構建轉型金融框架

李新禎 李瑞杰

二十國集團峰會（G20）通過了《G20轉型金融框架》（以下簡稱“框架”），為各成員國發展轉型金融提供了參考標準。繼綠色金融之后，轉型金融將面臨重要的發展機遇，成為商業銀行助力實現“雙碳”目標的重要領域。在全國統一的轉型金融標準出臺前，人民銀行鼓勵有條件的金融機構編制服務于自身業務發展的轉型金融框架。商業銀行可以以框架為基準，構建符合自身發展定位的轉型金融框架，選取部分行業和地區先行先試，進一步促進轉型金融業務規范化發展，并為全國標準提供實踐樣本。

國內外轉型金融實踐進展

轉型金融較綠色金融更具有靈活性、針對性和適應性，可以更大范圍、更大規模滿足經濟社會低碳轉型發展。從全球范圍看，由于資源稟賦、經濟發展水平方面的不同，導致不同國家的減碳重點領域及路徑存在一定差異，對轉型活動的具體內涵也存在不同界定標準。從金融支持角度看，國際金融行業協會、監管機構、金融機構等圍繞轉型金融標準、發展思路等方面積極探索，目前取得了一定進展。

部分國際組織、經濟體開展轉型金融實踐。經濟合作與發展組織（OECD）于2019年最早提出轉型金融概念，把其定義為涵蓋經濟、社會、人文、綠色等多維可持續發展目標相關的融資活動。國際資本市場（ICMA）于2020年發布《氣候轉型金融手冊》，轉型融資被定義為“發行人支持其氣候變化戰略的相關融資計劃”。氣候債券倡議組織（CBI）發布《為可信賴的低碳轉型提供金融支持白皮書》提出轉型金融框架，并界定轉型標簽的五大原則。

G20制定轉型金融框架。2023年11月16日召開的G20峰會通過了框架，為各成員國發展轉型金融提供了一套基本原則，在一定程度上規范了全球轉型金融的發展方向，提升轉型活動的可信度和透明度，為提高不同國家轉型金融標準的兼容性和促進跨境交易奠定基礎。這套原則明確了轉型金融的五大支柱，包括界定標準、信息披露、轉型金融工具、激勵政策、公正轉型，為各成員國發展轉型金融提供參考。

我國人民銀行明確提出要實現“綠色金融與轉型金融的有效有序銜接”。2016年以來，人民銀行制定了綠色金融政策框架，明確了三大支柱、五大功能的政策體系，并初步構建了綠色金融統計監測和考核評價體系。截至2023年末，本外幣綠色貸款余額30.08萬億元，同比增長36.5%。但綠色金融局限于支持“純綠”或接近“純綠”、符合綠色產業界定標準的投融資活動，大部分企業主體或者項目無法滿足這些綠色標準。近年來，人民銀行正在研究制定火電、鋼鐵、建筑建材和農業四個行業的轉型金融目錄和相關實施政策，后續將覆蓋擬納入全國碳排放交易的其他高碳排放行業。

商業銀行開展轉型金融業務的路徑與方向

對于商業銀行而言，轉型金融超出了傳統綠色金融服務模式，必須統籌考慮企業轉型目標、轉型績效、風險防范等各方面，有必要構建涵蓋目標客戶選取、產品設計、信息披露、風險防范等各要素的框架體系，來規范業務發展。根據國內外相關實踐，商業銀行開展轉型金融應遵循如下路徑：

明確產行業轉型路徑并制定轉型金融活動支持目錄。轉型活動的界定標準是開展轉型金融業務的基礎。對于國際上兩種主流的轉型活動界定方法，分類目錄法是要求制定包含具體活動清單的轉型目錄，而指導原則法是要求轉型活動符合科學碳目標、避免碳鎖定、獲得第三方認證等原則。兩種方法雖有所不同，但最終目的均是降低市場主體識別轉型活動的成本，弱化“假轉型”帶來的“洗綠”風險。我國商業銀行在支持企業轉型融資時，可綜合借鑒以上兩種界定方法，并依據碳達峰碳中和“1+N”政策體系中所明確的行業轉型方向和轉型路徑，制定出自身重點關注的轉型活動支持目錄。

豐富金融產品供給并配套設計合意的金融服務方案。金融機構除利用信貸和債券等傳統融資產品為轉型企業提供金融服務外，還可以通過PE/VC、混合投資、債轉股、風險緩釋產品、資產支持證券等新型轉型金融工具和產品以滿足轉型融資需求。目前，國內外商業銀行主要通過可持續發展掛鉤債券（SLB）和可持續發展掛鉤貸款（SLL）等典型轉型金融產品以支持轉型活動。其中，轉型目標的設定是企業實現轉型融資的關鍵環節，掛鉤目標應與發行人主營業務及整體戰略規劃保持一致，同時應具備可計算性和可驗證性等原則。以煤電企業為例，可考慮設定再生能源發電新增裝機量、度電標準煤耗等。度電標準煤耗績效目標的設置可參考發改委等四部門于2022年2月出臺的能耗標準文件《高耗能行業重點領域節能降碳改造升級實施指南（2022年版）》。

構建轉型金融信息披露機制以實現融資主體可信轉型。轉型活動的信息披露事項主要包括：轉型目標的定義與表述，轉型目標制定依據（相關性、穩定性、可靠性），轉型目標的測算方法、歷史數值以及基準數值，轉型目標達成的時間表，轉型目標實現的路徑及依據；轉型資金的主要用途、轉型資金的環境效益以及轉型資金的監管；轉型活動的實際績效和實現的環境及可持續發展效益。例如，交易商協會發布的《可持續發展掛鉤債券（SLB）十問十答》中規定，融資主體在產品存續階段最晚應于每年4月30日前披露可持續發展掛鉤債券專項報告，報告內容包括但不限于報告期內掛鉤目標的績效結果、掛鉤目標績效結果對債券結構所產生的影響等。

完善轉型風險的識別與管理以推動轉型金融穩健發展。高碳行業的轉型風險主要存在于兩個層面：一是轉型技術迭代風險。轉型目標的實現需要企業投入大量資金進行技術研發、升級產品以推動轉型項目落地，一旦未達目標，即會面臨轉型中的替代風險。二是轉型市場風險。從供給端看，能源價格、碳成本以及節能技改等因素導致轉型成本上升；從需求端看，消費者偏好的低碳轉變可能改變高碳企業的市場占有情況，這都將導致金融機構的資產減值、不良率上升等。商業銀行在開展轉型金融活動時要積極開展氣候壓力風險測試，加強對轉型風險的準確識別和科學評估；要配套完整的風險管理體系，推進轉型過程的全面監控、轉型績效合理評價，以確保轉型資產的安全可控。

商業銀行開展轉型金融的相關策略

轉型金融將成為商業銀行競爭的焦點，可以借鑒國際同業先進經驗，同時兼顧我國商業銀行特色和經營情況，以框架等為基準，前瞻性編制涵蓋重點轉型活動項目、典型轉型金融工具和風險管理四大等要素的轉型金融框架。在此基礎上，選取部分行業和區域開展轉型金融試點，給予其行業信貸制度、數據系統、激勵機制等方面基礎支撐，探索金融支持高碳產業低碳轉型的有效路徑。

編制轉型金融活動目錄。考慮到人民銀行牽頭編制的農業、火電、鋼鐵、建筑建材轉型目錄和相關政策已進入征求意見階段，預計年底或明年初發布。同時，以CBI為代表的相關機構已在鋼鐵、水泥、火電等重點行業建立起個性化轉型項目目錄，并被許多企業應用于轉型融資實踐。商業銀行可以積極與人民銀行對接，參考國際通用標準，以農業、火電、鋼鐵、建筑建材為基礎，編制符合自身業務特色的轉型金融目錄。在轉型金融活動的選取原則方面，可以秉持“實質性貢獻”“無重大損害”和避免“碳鎖定”以及聯合國可持續發展（SDG）等原則。

配套轉型金融產品與服務方案。當前，企業轉型融資主要面臨缺少合意轉型融資工具和缺乏轉型方案的編制能力兩大痛點。為實現對企業轉型融資的精準支持，商業銀行應同時強化“信貸資金提供者”和“綜合金融服務方案提供者”等角色，并針對兩大痛點重點發力。產品配套方面。首先強化成熟轉型金融產品供給。SLL和SLB在國際和國內市場均是產品設計相對成熟、市場規模相對較大的轉型金融產品，應積極發行SLL和SLB，以實現市場規模擴大和轉型風險可控的均衡；其次創新轉型金融產品品類。轉型金融涉及行業企業較多，企業脫碳路徑和轉型融資需求個性化程度較強，應加大股權類等轉型金融產品創新力度、豐富轉型金融產品層次。方案設計方面。發揮商業銀行金融業務優勢，組織第三方專業機構來幫助企業編制轉型目標、技術路徑、融資方案以及投資計劃等，支持企業實現有效轉型。

完善轉型風險識別與管理。轉型金融覆蓋的行業大部分為高碳行業，業務經營風險相對較高，金融機構作為資金提供者為企業轉型融資提供支持時，不可避免地面對連帶責任、資產減值或不良率上升、聲譽受損等轉型風險，希望能夠持續完善轉型風險的識別與管理。一方面嚴格要求企業強化信息披露和認證機制，增加掛鉤類產品透明度，以弱化企業“漂綠”行為，同時積極使用合格的第三方認證服務，建立健全轉型金融監測統計制度。另一方面開展轉型風險壓力測試，將轉型風險管理納入風險管理框架，重點加強高碳行業的轉型風險評估。

強化轉型金融的數字化支撐。與傳統綠色金融業務相比，轉型金融要求所服務客戶的轉型信息要“可驗證、可計量、可追蹤”，對數字化支撐能力要求更高。可以強化與外部機構合作，同時充分利用大數據、生物識別、人工智能、區塊鏈等技術，強化對轉型金融業務的系統、數據支撐。一方面強化數據支撐。目前，部分政府機構、第三方服務機構、企業主體等正探索建立碳賬戶，要加強外部合作，進一步豐富針對客戶的碳賬戶、能耗量等各類數據庫。另一方面探索建立“轉型標簽”。充分運用金融科技手段，對符合轉型金融支持的企業進行畫像，建立“轉型標簽”，并根據企業減碳進程對標簽進行適時調整，為統計監測提供基礎支撐。