養老險公司如何轉型？

丁艷

從養老險公司轉型伊始，便伴隨著凈利潤開始出現下滑。圖/IC

隨著社會老齡化程度的加劇，養老問題正成為全社會關注的焦點。當前，養老服務行業也正朝著專業化、精細化方向發展。目前，以年金業務起家、承載國民養老希冀的專業養老險公司，正在逐步轉型中。調整結構，回歸養老主業，各家公司正探索不同的轉型之路。

近日，國內九家養老險公司（長江養老參照保險資管公司管理除外）已披露2024年一季度業績報告，在轉型當下、回歸主業后的養老險公司，其當前盈利狀況如何？

2024年一季度償付能力報告顯示，九家養老險公司整體凈利潤呈現“五盈四虧”局面，其中，平安養老一季度凈利潤為4.99億元；國壽養老一季度凈利潤2.77億元；國民養老、人保養老、太平養老一季度凈利潤分別為0.93億元、0.51億元、0.05億元。虧損的四家為恒安標準養老、新華養老、大家養老、泰康養老，其凈利潤分別為-0.04億元、-0.13億元、-1.37億元、-11.84億元。

當前，部分養老險公司正處于三年轉型過渡的陣痛期。2023年12月，國家金融監管總局正式下發《養老保險公司監督管理暫行辦法》，要求養老保險公司業務范圍超出規定的，自文件印發之日起三年內完成業務范圍變更。

據一位接近養老險內專業人士表示，當前，平安養老、泰康養老、太平養老正在陸續退出惠民保業務，其部分短期健康險業務將并入其余子公司。后續國壽養老等養老險公司將主要做企業年金、養老類和長期健康險等業務。

從當前養老險公司轉型情況來看，長江養老正式轉型為保險資管公司、平安養老主要轉向做年金業務、國民養老發力第三支柱保險、國壽養老向“年金+保險”轉型，發力商業養老金業務、泰康養老則深耕養老第二支柱的企業、職業年金受托管理業務，同時專設個人養老金部，加速推動第三支柱體系建設。

“對養老險公司而言，轉型很難?！鼻迦A大學五道口金融學院中國保險與養老金研究中心研究總監朱俊生表示，此前支撐養老險公司業務發展的企業年金、資管、短期養老理財這三大支柱，有兩項業務需要規范和清理，其需要尋找新的增長點。

一位壽險業高層曾表示，“未來只有具備年金資質的養老險公司才有差異化存在的必要，因為養老險公司的第三支柱養老金、養老保險等業務和普通壽險公司高度重合，甚至覆蓋。”

歸主業：投資收益走低，四家公司虧損

從2024年一季度九家養老險公司凈利潤指標來看，除了平安養老凈利潤接近5億元，其余養老險公司凈利潤皆在3億元以下。

具體來看，國民養老、人保養老、太平養老一季度凈利潤分別為0.93億元、0.51億元、0.05億元。恒安標準養老、新華養老、大家養老、泰康養老一季度盈利呈現虧損狀態，分別為-0.04億元、-0.13億元、-1.37億元、-11.84億元。

直面凈利潤數據，部分養老險公司轉型陣痛已現。多位養老險業內資深人士表示，此前保險資管和個養業務在養老險公司占比較高、盈利較好，剝離這兩類業務后養老險公司業務結構將發生巨大變化，若僅靠企業年金、職業年金業務，公司將面臨盈利難題。

除了轉型陣痛影響，投資收益率亦和凈利潤指標息息相關。近日，國家金融監督管理總局披露的保險資金運用情況表顯示，截至今年一季度末，保險行業資金運用余額約為29.94萬億元，今年一季度年化財務投資收益率為2.24%，年化綜合投資收益率達7.36%。

而縱觀養老險公司投資收益來看，今年一季度在76家人身險公司投資收益率榜單，排名后五位中，養老險公司包含四席，分別是太平養老、平安養老、大家養老、泰康養老，其投資收益率皆是負數，分別是-4.85%、-0.51%、-0.36%、-0.18%。與此同時，這四家投資收益率為負數的養老險公司，綜合投資收益率分別為3.77%、0.69%、1.18%、1.55%。

據一位業內資深投資人士表示，投資收益為負數，則意味著投資虧損多于盈利。多家養老險公司投資收益率為負數，或與其被迫追加計提減值有關。

而剩余五家養老險公司投資收益率亦不超過1%，國民養老、國壽養老、人保養老、新華養老、恒安標準養老投資收益率分別為0.92%、0.81%、0.62%、0.57%、0.07%；其綜合投資收益率分別3.14%、0.62%、0.90%、0.61%、0.07%。

從負債端來看，2024年一季度九家養老險公司保險業務收入中，泰康養老保險業務收入在九家養老險公司中最高，達87.21億元；平安養老次之，保險業務收入為67.71億元；太平養老、國民養老、大家養老、恒安標準養老、新華養老保險業務收入分別為31.15億元、12.17億元、4.85億元、0.05億元、0.01億元。

表1：2024年一季度九家養老險公司凈利潤

資料來源：2024年一季度養老險公司償付能力報告。制表：張玲

據了解，今年一季度泰康養老、平安養老保費收入較高，可能與其此前的團險、短期健康險業務收入有關。

另外，近日中國太平發布公告，比利時富杰集團擬以10.75億元人民幣向太平養老增資，增資完成后，富杰集團將持有太平養老約10%的股權，中國太平持股比例將降至約90%。值得一提的是，中國太平還授予富杰集團未來增持太平養老的選擇權。根據相關協議，在本次交易三年后，富杰集團及其附屬公司可增持太平養老股權最高至（含）24.99%。

泰康養老近期亦發布增資公告，泰康集團擬向泰康養老增資20億元，增資事項尚待批準。若此次增資順利落地，泰康養老的注冊資本將升至90億元。

今年初，國家金融監督管理總局曾在文章中公開表示，推動養老保險公司重塑定位，回歸主業，有序推進業務結構調整，實現機構、隊伍平穩轉型。引導養老保險公司建立以聚焦養老主業為導向的長期績效考核機制，持續提升公司治理水平，規范經營管理，健全風險管控。

同時，以功能性與盈利性協調發展為目標，支持養老保險公司走專業化發展道路，通過多種方式、多類業務深度參與服務中國多層次、多支柱養老保險體系發展。

調結構：退出惠民保、轉型布局分化

實則，養老險公司轉型自2021年開始，彼時原銀保監會發布《關于規范和促進養老保險機構發展的通知》，涉及養老險公司的產品和業務結構的調整，倒逼養老險公司開啟轉型之路。以年金起家的養老險公司開始根據監管要求，剝離相關資管業務、壓降個人養老保障管理產品業務，回歸養老本源。

從養老險公司轉型伊始，便伴隨著凈利潤開始出現下滑。數據顯示，除長江養老，已披露2020年、2021年年報數據的六家養老險公司中，有五家養老險公司2021年凈利潤出現不同程度的下滑。

緊接著，2023年12月，國家金融監管總局正式下發《養老保險公司監督管理暫行辦法》，該文件延續的是要求養老險公司聚焦主業、壓縮非主營業務的整體趨勢，但有巨大變化的是，其要求養老險公司在未來三年內停售短期健康險。而彼時，養老險公司中的健康險產品占原保險保費收入達到七成以上，其中包含短期與長期健康險，而在一些“惠民保”產品和企業補充醫療保險中亦不乏專業養老險公司的身影。

當前，平安養老、太平養老、泰康養老正在陸續退出惠民保業務。以上?；菝癖．a品“滬惠?！迸e例，其2021年上線之時，平安養老、泰康養老、太平養老皆是共同承保險企之一，但截至目前，這三家養老險公司已不在九家承保保險公司之列，太平養老由太平財險接替，平安養老、泰康養老直接退出“滬惠?！背斜?。

截至目前，在轉型大背景下，養老險公司正在壓縮和調整現有業務。從業務模式來看，養老險公司結構調整和轉型方向各有不同。

表2：2024年一季度九家養老險公司投資收益率

資料來源：2024年一季度養老險公司償付能力報告

表3：2024年一季度九家養老險公司保險業務收入

資料來源：2024年一季度養老險公司償付能力報告

表4：2024年一季度九家養老險公司綜合償付能力充足率

資料來源：2024年一季度養老險公司償付能力報告

表5：養老險公司2020年、2021年凈利潤對比

資料來源：養老險公司年報

諸如，以資管業務見長的長江養老險，正式轉型為保險資管公司。據國家金融監督管理總局2023年11月10日披露，長江養老險已獲批將業務范圍變更為“受托管理委托人委托的以養老為目的的人民幣、外幣資金；管理運用自有人民幣、外幣資金；開展保險資產管理產品業務；與資產管理相關的咨詢業務等”。

截至目前，平安養老險主要轉向做年金業務，團險業務并入中國平安其余子公司。2023年底，平安養老險與平安資管簽署《平安基礎產業投資基金管理有限公司股權轉讓協議》，約定受讓平安養老險持有的產業基金公司的全部股權，轉讓價款為7912萬元。

泰康養老則深耕養老第二支柱的企業、職業年金受托管理業務。同時，其將第三支柱提高到戰略層面，專設個人養老金部，加速推動第三支柱體系建設。數據顯示，截至2024年一季度，泰康養老二支柱年金受托規模近5000億元。同時，其自2023年5月啟動個人養老金產品銷售，泰康養老合計銷售個人養老金產品超5.8萬件，保費規模超6.8億元。

另外，國壽養老險則向“年金+保險”轉型，2023年新設商業養老金事業部，發力商業養老金業務。國民養老則發力第三支柱保險。

截至目前，已有五家養老險公司擁有了受托管理、賬戶管理和投資管理的年金“全牌照”，分別為平安養老、太平養老、長江養老、人保養老和國壽養老。另外，泰康養老既是年金基金法人受托機構也是賬戶管理機構，其投資管理牌照由泰康資管管轄，泰康保險亦是間接拿到了年金業務的“全牌照”。

對于未來養老險公司的具體轉型方向，一位頭部養老險公司董事長表示，養老險公司在參與第三支柱方面確實和壽險公司存在一些重疊，但是其可以尋找新的差異化賽道。從投連險、萬能險角度來看，市場空間依然很大，養老險公司可通過銀行、互聯網渠道來銷售。同時，在靈活就業人員方面，養老險公司可以和就業平臺等方面進行合作。

他還指出，養老險公司可以在萬能險、投連險方面發揮年金投資的優勢。從固定收益投資方面看，養老險公司與銀行、銀行理財子公司等機構相差不大，但在權益投資、主動管理方面，養老險公司深耕年金市場超十年，顯然經驗更加豐富。

（實習生劉琪對此文亦由貢獻）