ESG角度下老板電器財務成效研究

摘 要：在我國“雙碳”目標、共同富裕等戰略提出以后，企業從注重經濟發展轉向追求兼顧環境和社會責任的模式，可持續發展、綠色、低碳等成為企業發展中的關鍵詞。由此，企業將焦點轉移到如何將業務戰略與ESG戰略有機統一上。本文以老板電器為例，分析其ESG實踐全過程，研究表明，ESG實踐對企業的財務績效有正面效應，且對企業的市值同樣會產生積極影響，企業應長期致力于ESG實踐，助力企業長遠發展。

關鍵詞：企業財務績效；ESG實踐；老板電器

一、引言

當前全球面臨地緣沖突爭端四起、氣候生態問題惡化等各方面的挑戰，如何妥善應對環境、社會和治理問題，成為人類共同難題，深切關乎人類的共同命運。自2015年黨的十八屆五中全會提出“創新、協調、綠色、開放、共享”五大新發展理念后，綠色發展成為我國發展新的探索方向，其中ESG戰略也走向全面實踐，引領了金融市場的變革潮流。

老板電器在家電廚房領域中占據主要市場份額，也是家電行業中發展迅猛的翹楚企業，在我國推進脫貧攻堅、綠色低碳等國家戰略過程中，也在積極響應國家戰略，并努力將其與企業自身發展相結合，搭建企業內部治理框架和體系，落實并完善ESG管理和實踐。企業發布可持續發展報告并將其披露在官網，積極響應ESG理念并將其應用于實際經營中，形成了一套獨特的體系。在2022年老板電器榮獲國際權威機構MSCIESG評級A級，企業探索了一條自己的社會價值創造之路。通過分析老板電器在ESG實踐中的種種行動，可以發現其實踐過程中的優勢與不足，進而為其他企業提供參考，引導其他企業將可持續發展理念納入日常管理中。

二、老板電器概況

老板電器創立于1979年，是一家專注家電品質與創新的股份制上市公司，2008年起披露家電行業首份企業社會責任報告，作為社會責任信息披露實踐上的先行者。家電行業已經連續12年采用單獨披露單獨報告的方式發布企業社會責任報告，充分體現了企業的社會擔當。在2021年ESG報告進行改革后，老板電器緊跟變革浪潮發布首份ESG報告。據此，老板電器作為家電行業ESG信息披露的案例研究對象是非常有代表性的。同時截至2021年底，老板電器年度營業收入達到101.5億元，增長率為25％。在外部經濟環境不景氣的背景下，老板電器仍保持了傲人的增長趨勢。

老板電器的發展主要經歷了四個階段：第一階段，1979—1988年，企業以“手握老虎鉗”的精神，不怕苦和累，這個階段的扎根和努力，讓企業完成原始積累，開啟了發展的新征程；第二階段，1989—1999年，這是研發和創新的階段，企業將重心放在了技術研發和創新上，通過對技術和產品進行攻克，讓老板電器異軍崛起，從同類企業中脫穎而出成了行業的知名品牌；第三階段，2000—2010年，近30年的深耕，老板電器不僅造就了自己的輝煌，同時也在家電行業創造了眾多成就；第四階段，2011年開始至今，以數字化和智能化進行技術變革與產品的升級換代，領跑行業大軍，引領中國家電制造業發展。

三、老板電器ESG實踐歷程

老板電器一直走在ESG實踐前列，2008年起連續發布社會責任報告。2020年，老板電器積極響應號召，遵循“雙碳”政策，貫徹ESG理念，將可持續發展落實到日常管理中，進行社會責任報告升級，披露ESG評級體系要求的各項指標，同時積極承擔綠色發展、社會責任并加強公司治理能力建設，實現企業個體與社會價值的雙贏。

1.老板電器在環境層面的ESG實踐

老板電器積極響應政府的號召，進行綠色發展。為確保環境管理工作的有序進行，企業建立了符合當地環境保護法律法規要求的環境管理體系標準，并切實落實各項標準涵蓋內的各項指標。企業制定了一系列的環保制度，如《EHS考核管理標準》《廢棄物管理標準》等。同時，企業還設立EHS管理委員會，“保護優先、預防為主、綜合治理、公司參與、損害擔責”的二十五字環境保護工作方針深駐，2021年開展多次環境保護工作，檢查過程中，未出現任何的環境污染事故，同時企業廢棄物分類存放率和收集處置率均可達到100%。

企業的環境管理政策被貫徹執行。企業在生產過程中，會消耗大量的水、能源和原材料等并產生廢水、廢氣等。為了減少對水資源的浪費，對于廢水，企業通過中水回用系統，做到了涂裝生產過程中廢水的再次利用，提高了水循環效應的能耗，每年可節約用水1.26萬噸以上。此外，企業主要消耗電力、天然氣等能源，所以為了降低能源消耗，老板電器推廣使用了光伏發電。

2.老板電器在社會層面的ESG實踐

新形勢下，老板電器采用“誠信經營、品質創新、和諧發展、環境生態、共享繁榮”五大層面的ESG戰略。老板電器ESG戰略規劃中，將利益相關方的訴求融入日常經營中，也具有比較好的溝通交流方式，在環境、社會和公司治理三個方面對相關群體給予了較大重視。

在2021年的ESG報告中，老板電器將利益相關方溝通作為年度實質性議題，同時，將社會公益與志愿服務作為關注重點，落實對各利益相關者的責任（見表1）。

3.老板電器在治理層面的ESG實踐

老板電器需要通過ESG報告向社會傳達企業綠色發展的理念。企業履行社會責任，承擔環境義務，能為自身帶來競爭優勢，這種優勢的生成，主要通過三條途徑：構建新的產品市場、定義新的生產效率、實現產業整體發展。

首先，企業在綠色管理過程中更容易發現綠色商機，觸發企業戰略優勢。企業將綠色創新作為發展戰略納入企業日常經營中，更有助于企業降低成本或者生產出質量更高的產品，也有助推動更優模式的生產，構建綠色生態及綠色貿易網絡，從而獲得行業競爭優勢，

其次，企業進行綠色管理，防治結合。環境風險管控不僅可以讓企業在環境管理模式和行業規則的塑造上擁有比同行更高的話語權，還可以讓企業具備更強的環境風險識別能力。

最后，老板電器深耕全產業鏈綠色創新環保新技術，環保核心技術的研發也讓老板電器擁有了提高企業價值的技術創新優勢，能夠吸引更多的投資者。

四、老板電器ESG表現對財務績效的影響

老板電器ESG實踐可以通過提高企業績效，給企業帶來價值的提升。雖然企業實施ESG實踐短期內會造成企業成本的增加和營運資金的流出，但是持續的ESG實踐行為也會持續帶來社會效益的提升。本文基于三重底線理論，選取2015—2022年的相關數據，并橫向對比行業均值，對企業的財務績效進行分析。

1.償債能力

據表2可知，老板電器從2015年起，其資產負債率一直在35%左右浮動，最高不超過40%。一般而言，資產負債率如果低于40%，屬于非常安全范圍，40%～60%則是較為穩健的狀態，而超過80%，就有比較大的風險了。通過比較，老板電器的資產負債率處于較低的一檔，可見其財務狀況安全，把風險保持在了完全可控的狀態。這說明企業進行ESG實踐，能夠獲得穩定的資金，而且ESG實踐對于短期償債能力并未造成過大壓力。

2.營運能力

老板電器存在與大型集團地產商的合作，其中工程渠道的裝修業務一直是一個較為頭疼的問題，比如工程回款周期過于漫長。同時從2016年開始到2021年，在工程渠道占的比重比較高后，老板電器的應收賬款追款問題日益突出。因此，老板電器對ESG戰略布局開啟多元化戰略，即使國家政策對地產的調控變嚴，地產行業開始逐步縮緊，對精裝房廚電的需求放緩，老板電器業并未在這樣的地產寒冬中出經營異常，新品類的突破反而讓其應收賬款周轉率降低（見表3）。由此可見，ESG實踐促使老板電器提前布局自救，成效顯著，在地產寒冬中，龍頭地位依然不倒。

3.盈利能力

由表4數據可知，老板電器在2015—2020年，營業凈利率基本穩定。而且在2017年業績開始下滑之前，老板電器就開始布局“自救”之路，大力投入資金用于研發，在疫情影響之下，老板電器的營業凈利率也未受到過多的波及，這也說明在行業競爭激烈的廚電行業，老板電器仍通過ESG實踐進一步擴大了自身的領先優勢，由此也能看出老板電器ESG實踐戰略對于增加股東收益和企業價值的成效。

4.發展能力

從凈利潤增長率看，老板電器凈利潤增長率呈波動趨勢，從2016年的45.32%下降至2018年的0.85%，2019年回升至7.89%，2021年出現負增長，而2022年又增長至18.07%，整體波動較大。對比行業平均值，老板電器的增長率偏低，企業未來的發展能力需加強關注。在近幾年，房地產行業進行調控，對廚電需求下降，而且行業集中度明顯，這直接導致了廚電行業競爭加劇，對老板電器營業收入造成了影響。但是在老板電器的長遠ESG實踐戰略布局下，即使行業呈現負增長，老板電器也交出了傲人的成績。由此可見，ESG實踐在短期內成效不顯著，甚至需要企業大量的成本投入，但是從長期看，老板電器進行ESG實踐表現出不錯的成長能力，有很好的市場前景。

五、結論與啟示

從整體上看，ESG實踐對企業的市值有正面的影響，也就是說，ESG業績越佳，對企業的市場價值越有助益。企業投資者和消費者在選擇投資和消費時，都會選擇具有良好績效的企業，因此，企業要正確、主動地履行ESG義務，并完善ESG披露制度，有助于企業在投資者、消費者和政府等利益相關者心目中建立良好的形象，從而增加經營收入，提高財務績效。

ESG表現對企業的財務績效存在積極影響。優秀的企業ESG表現有助于提高企業的日常生產和運營效率，減少生產成本和人員管理成本，從而促進企業業績的提高。ESG實踐對企業市場價值的影響存在一定的滯后效應。老板電器自發布社會責任報告以來，一直致力于ESG實踐，但是在進行財務分析時發現多個指標的表現存在滯后現象。然而，持續的ESG實踐，讓老板電器即使在經濟低迷的情況下，利潤也未被波及，甚至新品類的突破反而讓老板電器的收入增加，所以進行ESG實踐，有利于企業的長期發展。因此，企業應重視自身ESG實踐，樹立長期可持續發展理念。

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作者簡介：朱盈，女，浙江農林大學，碩士在讀，研究方向：資源環境會計。