數(shù)字金融賦能中國制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展：理論機(jī)制與經(jīng)驗(yàn)證據(jù)

關(guān)鍵詞 數(shù)字金融 制造業(yè) 高質(zhì)量發(fā)展

〔中圖分類號〕Ｆ８３２；Ｆ１２４ 〔文獻(xiàn)標(biāo)識碼〕Ａ 〔文章編號〕０４４７－６６２Ｘ（２０２４）０７－０１２８－１３

一、引言

黨的二十大報(bào)告指出：“高質(zhì)量發(fā)展是全面建設(shè)社會主義現(xiàn)代化國家的首要任務(wù)，要堅(jiān)持以推動高質(zhì)量發(fā)展為主題”，“促進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)深度融合”。制造業(yè)是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的根基和命脈，制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展是我國經(jīng)濟(jì)邁向高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵。隨著對外開放程度不斷加深，中國制造業(yè)積極融入全球產(chǎn)業(yè)鏈，從全球生產(chǎn)制造網(wǎng)絡(luò)的“配角”一躍成為世界加工制造業(yè)的中心。然而，生產(chǎn)要素成本上升、中高端核心技術(shù)不足、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理、經(jīng)濟(jì)循環(huán)動能減弱等問題仍在制約我國制造業(yè)的發(fā)展，如何突破此種困局成為制造業(yè)面臨的最緊迫議題。近年來，互聯(lián)網(wǎng)逐漸滲透到經(jīng)濟(jì)社會活動的各個環(huán)節(jié)，５Ｇ通信、人工智能、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等數(shù)字技術(shù)的發(fā)展為新型金融服務(wù)方式的誕生提供了基礎(chǔ)，數(shù)字金融應(yīng)運(yùn)而生。作為數(shù)字經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，數(shù)字金融具備“共享、低門檻、低成本”的特征，① 能節(jié)約交易成本，降低信息不對稱，拓寬交易的可能性邊界，為制造業(yè)提供可持續(xù)、多樣化和定制化的綜合性金融服務(wù)。相較于低效率的傳統(tǒng)金融模式，數(shù)字金融在多大程度上促進(jìn)了制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展？具體的作用機(jī)制是什么？對以上問題的深入探討有助于加快數(shù)字金融與制造業(yè)深度融合，對于推進(jìn)我國制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展具有重要的理論與現(xiàn)實(shí)意義。

關(guān)于數(shù)字金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的文獻(xiàn)研究較為豐富，學(xué)者們詳細(xì)探究了數(shù)字金融對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響效應(yīng)、作用機(jī)制和特征等。如汪亞楠等發(fā)現(xiàn)數(shù)字金融提振了實(shí)體經(jīng)濟(jì)，但起作用的主要是數(shù)字金融覆蓋廣度和使用深度，數(shù)字化程度的效應(yīng)并不明顯；①徐偉呈和范愛軍發(fā)現(xiàn)數(shù)字金融對發(fā)展實(shí)力較強(qiáng)和擁有良好外部環(huán)境的企業(yè)的賦能作用較為明顯。② 對作用機(jī)制的分析集中表現(xiàn)在創(chuàng)新及其相關(guān)變量上，如鄭金輝等研究發(fā)現(xiàn)創(chuàng)新和創(chuàng)業(yè)精神是數(shù)字金融推動長三角實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要渠道；③陳昆等發(fā)現(xiàn)數(shù)字金融可通過技術(shù)和配置等路徑推動實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展；④周雷等認(rèn)為效率提升也是數(shù)字金融作用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的渠道之一。⑤ 另外，不少學(xué)者開始重視數(shù)字金融對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的非線性影響的研究。馮銳等發(fā)現(xiàn)，在過度泛化的普惠金融影響下，數(shù)字金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展二者間存在非線性關(guān)系；⑥赫國勝和劉璇、姚登寶和俞旭海還進(jìn)一步提出創(chuàng)業(yè)效應(yīng)、金融監(jiān)管約束等會對數(shù)字金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)間的非線性關(guān)系起到調(diào)節(jié)作用。⑦

有關(guān)數(shù)字金融對制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展影響的研究相對較少，相近文獻(xiàn)主要集中于研究數(shù)字金融對制造業(yè)升級、綠色發(fā)展和創(chuàng)新效率的影響。盡管研究視角不同，但大多數(shù)學(xué)者認(rèn)為數(shù)字金融對制造業(yè)發(fā)展產(chǎn)生了有利影響，如許釗等研究發(fā)現(xiàn)數(shù)字金融通過技術(shù)創(chuàng)新及需求效應(yīng)的路徑機(jī)制驅(qū)動制造業(yè)升級。⑧王軍等基于制造業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)數(shù)字金融與制造業(yè)碳強(qiáng)度間存在顯著的“倒Ｕ型”非線性關(guān)系。⑨諸竹君等從制造業(yè)創(chuàng)新的數(shù)量及質(zhì)量出發(fā)，研究發(fā)現(xiàn)數(shù)字金融通過技術(shù)溢出、成本節(jié)約、市場競爭及人力資本四條路徑機(jī)制促進(jìn)了創(chuàng)新數(shù)量及質(zhì)量的雙重提升。⑩宋佳和張金昌使用微觀制造業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)，數(shù)字金融可通過提高投融資效率和技術(shù)創(chuàng)新兩種方式對制造業(yè)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展產(chǎn)生驅(qū)動作用。⑾李炎亭和李柯使用宏觀省級數(shù)據(jù)對數(shù)字金融與制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展之間關(guān)系進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)二者之間存在正向邊際效率遞增的非線性關(guān)系，并受到金融監(jiān)管水平的約束。⑿

以上學(xué)者的研究成果為理解數(shù)字金融與制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)系提供了重要參考。本文在此基礎(chǔ)上，將數(shù)字金融與制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展納入同一研究框架，在理論和實(shí)證層面揭示了數(shù)字金融對制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的影響效應(yīng)及其作用機(jī)制。本文可能的邊際貢獻(xiàn)有以下兩點(diǎn)：一是已有研究更多集中在經(jīng)濟(jì)或產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，而本文則聚焦于制造業(yè)，研究視角既符合我國的“制造強(qiáng)國”戰(zhàn)略導(dǎo)向，也為我國從制造大國向制造強(qiáng)國的轉(zhuǎn)變提供了理論和經(jīng)驗(yàn)借鑒。二是從降低資源錯配和消費(fèi)升級兩條傳導(dǎo)機(jī)制展開研究，并探討了技術(shù)市場發(fā)展水平、對外開放水平、城鎮(zhèn)化水平和金融監(jiān)管水平如何動態(tài)調(diào)節(jié)數(shù)字金融與制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)系，是對現(xiàn)有數(shù)字金融與制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展關(guān)系研究的有益補(bǔ)充，也能夠?yàn)檎块T更有針對性地制定相關(guān)政策，充分發(fā)揮數(shù)字金融對制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的賦能作用提供啟示。

二、理論分析與研究假設(shè)

１．?dāng)?shù)字金融對制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的影響機(jī)理

數(shù)字信息技術(shù)的突破發(fā)展驅(qū)使數(shù)字金融逐步向國民經(jīng)濟(jì)各個領(lǐng)域滲透，引起消費(fèi)模式和生產(chǎn)模式的數(shù)字智能化變革。本文基于高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)涵及《中國制造２０２５》的基本方針，從經(jīng)濟(jì)效益、創(chuàng)新驅(qū)動、結(jié)構(gòu)優(yōu)化和綠色發(fā)展四個方面界定制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，闡釋數(shù)字金融對制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的影響機(jī)理。

第一，數(shù)字金融促進(jìn)制造業(yè)經(jīng)濟(jì)效益提升。數(shù)字金融能減少制造業(yè)因高質(zhì)量發(fā)展面臨融資約束問題而尋求其他融資渠道募集金融資本的搜尋成本、時間成本以及高昂的借貸成本，①同時數(shù)字金融能借助互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)匯集供應(yīng)商和要素信息，降低制造業(yè)購買生產(chǎn)要素過程中的決策、談判、簽約等交易成本，提高交易效率。數(shù)字金融貫穿于制造業(yè)生產(chǎn)過程中的設(shè)計(jì)、研發(fā)、組裝等各個環(huán)節(jié)，有利于及時調(diào)整制造業(yè)內(nèi)部人力資本結(jié)構(gòu)和糾正金融資源錯配現(xiàn)象，實(shí)現(xiàn)勞動力、資金等生產(chǎn)性要素的最優(yōu)配置，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)制造業(yè)生產(chǎn)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)。數(shù)字金融通過整合市場金融資源和提高制造業(yè)上下游企業(yè)信息透明度，驅(qū)使制造業(yè)競爭程度增大、知識和技術(shù)溢出增加、成本降低等，進(jìn)而推動制造業(yè)經(jīng)濟(jì)效率提升。

第二，數(shù)字金融推動制造業(yè)創(chuàng)新發(fā)展。制造業(yè)開展技術(shù)創(chuàng)新的回報(bào)周期長、資本回報(bào)率偏低、投融資規(guī)模大，②傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)難以提供持續(xù)的金融支撐，而數(shù)字金融能精準(zhǔn)識別制造業(yè)企業(yè)在關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)、科技成果轉(zhuǎn)化、技術(shù)融合和平臺搭建等各環(huán)節(jié)的金融服務(wù)需求，建立投貸聯(lián)動機(jī)制為開展技術(shù)創(chuàng)新活動的制造業(yè)企業(yè)提供對公金融服務(wù)、財(cái)務(wù)管理和生產(chǎn)經(jīng)營等全生命周期綜合性金融服務(wù)，為制造業(yè)開展技術(shù)創(chuàng)新提供穩(wěn)固的研發(fā)資金支撐。同時，數(shù)字金融的廣泛關(guān)聯(lián)性促使封閉式的制造業(yè)研發(fā)創(chuàng)新活動轉(zhuǎn)向多元主體參與的開放式創(chuàng)新，③并推進(jìn)創(chuàng)新路徑由研發(fā)部門設(shè)計(jì)研發(fā)的單向路徑向用戶、研發(fā)兩端交互的雙向路徑轉(zhuǎn)變。制造業(yè)企業(yè)借助大數(shù)據(jù)技術(shù)能夠分析消費(fèi)者偏好、產(chǎn)品銷售額、售后評價(jià)等，挖掘消費(fèi)者對高質(zhì)量產(chǎn)品的預(yù)期，及時調(diào)整產(chǎn)品研發(fā)計(jì)劃、方向和進(jìn)度以生產(chǎn)出符合消費(fèi)者預(yù)期的高質(zhì)量產(chǎn)品，從而有效提升制造業(yè)技術(shù)研發(fā)能力，推動制造業(yè)創(chuàng)新發(fā)展。

第三，數(shù)字金融推動制造業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。數(shù)字金融為制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上的核心企業(yè)以數(shù)據(jù)鏈貫通產(chǎn)業(yè)鏈、金融鏈構(gòu)建投融資一體化的金融服務(wù)云平臺提供技術(shù)和資金支持，加速推進(jìn)制造業(yè)組織生產(chǎn)結(jié)構(gòu)和商業(yè)經(jīng)營模式的變革，加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)間的跨界融合，推動以單向業(yè)務(wù)為主的傳統(tǒng)制造業(yè)部門轉(zhuǎn)向多業(yè)務(wù)鏈條并行，驅(qū)動產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)由單一競爭轉(zhuǎn)向協(xié)同競爭，改變制造業(yè)產(chǎn)品單一化的生產(chǎn)制造模式，④推進(jìn)制造業(yè)結(jié)構(gòu)合理化。同時數(shù)字金融有助于洞察制造業(yè)產(chǎn)業(yè)特征和布局情況，利用專利數(shù)據(jù)深層次解讀制造業(yè)企業(yè)的技術(shù)實(shí)況，挖掘科技產(chǎn)業(yè)鏈上的真實(shí)科技企業(yè)，高效對接制造業(yè)高端產(chǎn)業(yè)和科技鏈企業(yè)的金融需求，精準(zhǔn)捕捉并解決制造業(yè)融資需求的痛點(diǎn)和難點(diǎn)，為制造業(yè)產(chǎn)業(yè)部門的科技創(chuàng)新和技術(shù)流動提供資金支持，推動制造業(yè)向數(shù)字化、智能化、高端化發(fā)展，同時向制造業(yè)市場傳遞資金支持信號，驅(qū)使落后的低端制造業(yè)退出市場，推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化。

第四，數(shù)字金融促進(jìn)制造業(yè)綠色發(fā)展。依托于區(qū)塊鏈數(shù)字技術(shù)，數(shù)字金融本身具備無紙化和低能耗的綠色普惠屬性，數(shù)字金融通過降低中小微制造業(yè)企業(yè)的準(zhǔn)入門檻及服務(wù)成本提升綠色信貸效能。① 數(shù)字金融從貸前綠色金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)、貸中資質(zhì)資格審查到貸后動態(tài)監(jiān)控資金流向?yàn)橹圃鞓I(yè)工藝技術(shù)裝備、清潔生產(chǎn)、節(jié)能降碳等全產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)提供優(yōu)質(zhì)金融服務(wù)，高效引導(dǎo)資金要素流向高效綠色的制造業(yè)，推動制造業(yè)產(chǎn)業(yè)綠色發(fā)展，同時促使高污染、高耗能制造業(yè)企業(yè)退出市場。數(shù)字金融通過優(yōu)化制造業(yè)生產(chǎn)方式和組織形式構(gòu)建綠色供應(yīng)鏈，能可視化制造業(yè)上下游企業(yè)研發(fā)設(shè)計(jì)、采購生產(chǎn)制造、營銷售后等全流程的資金往來，促使供應(yīng)鏈企業(yè)及時調(diào)整制造業(yè)生產(chǎn)計(jì)劃和發(fā)展策略，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品全生命周期綠色溯源管理，②降低資源和多余成本消耗，推動制造業(yè)節(jié)能降耗。綜合以上分析，本文提出如下假設(shè)：

Ｈ１：數(shù)字金融能夠賦能制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

２．?dāng)?shù)字金融對制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的作用機(jī)制

降低資源錯配是數(shù)字金融驅(qū)動制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的作用機(jī)制之一。從資本視角，數(shù)字金融緩解了交易市場中金融機(jī)構(gòu)、網(wǎng)絡(luò)金融平臺、制造業(yè)企業(yè)間的信息不對稱問題，③縮短了傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)鏈條，使得金融機(jī)構(gòu)的人力、風(fēng)險(xiǎn)和運(yùn)營成本下降，④直接導(dǎo)致制造業(yè)因高準(zhǔn)入門檻獲得金融機(jī)構(gòu)資金支持的借貸成本得以降低，而且新型數(shù)字金融模式如網(wǎng)絡(luò)借貸平臺和供應(yīng)鏈金融等能以低成本吸收市場中長尾投資者群體，拓寬制造業(yè)所需的融資渠道和方式，同時，數(shù)字金融以數(shù)據(jù)為生產(chǎn)要素，通過可視化記錄、分析、監(jiān)測和預(yù)警制造業(yè)生產(chǎn)制造各環(huán)節(jié)過程中的資金周轉(zhuǎn)使用情況，構(gòu)建觸發(fā)式貸后預(yù)警體系防范可能存在的重大金融風(fēng)險(xiǎn)，能及時降低資本錯配水平。從勞動力視角，數(shù)字金融作為新型金融業(yè)態(tài)創(chuàng)造了大量就業(yè)崗位，同時數(shù)字金融的普惠性能為摩擦性失業(yè)者和勞動力轉(zhuǎn)移者提供資金支撐，緩解勞動力技能提升過程中面臨的資金約束，提高勞動力的轉(zhuǎn)移意愿和技能水平，⑤進(jìn)而促進(jìn)勞動力結(jié)構(gòu)優(yōu)化。數(shù)字金融的快速發(fā)展要求制造業(yè)提高勞動力的數(shù)字化素質(zhì)，促使制造業(yè)通過加快數(shù)字化人才培訓(xùn)、引進(jìn)數(shù)字化勞動力和淘汰傳統(tǒng)低技能勞動力等方式調(diào)整制造業(yè)內(nèi)部人力資本結(jié)構(gòu)，進(jìn)而降低勞動力錯配水平。資本和勞動力錯配水平的降低能顯著促進(jìn)制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。基于此，進(jìn)一步提出如下假設(shè)：

Ｈ２：數(shù)字金融能夠通過緩解資源錯配賦能制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

消費(fèi)升級是數(shù)字金融驅(qū)動制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的又一重要機(jī)制。數(shù)字金融憑借普惠化、便利化、產(chǎn)品多樣化、服務(wù)低成本化和服務(wù)質(zhì)量高效化等特征便利居民跨期消費(fèi)，提高居民的收入和消費(fèi)支出，促進(jìn)居民消費(fèi)升級。⑥ 而且，數(shù)字金融還會催生新的消費(fèi)模式，推動消費(fèi)升級。⑦ 而在消費(fèi)升級過程中，數(shù)字金融建立起消費(fèi)者和制造業(yè)企業(yè)間的信息反饋渠道，消費(fèi)者在便捷的互聯(lián)網(wǎng)平臺上篩選、購買產(chǎn)品的行為均反映在海量數(shù)據(jù)信息中，企業(yè)可借助大數(shù)據(jù)技術(shù)分析消費(fèi)者偏好、產(chǎn)品銷售額、售后評價(jià)等，挖掘消費(fèi)者對高質(zhì)量產(chǎn)品的預(yù)期，直擊產(chǎn)品市場的痛難點(diǎn)，①從而及時調(diào)整產(chǎn)品研發(fā)計(jì)劃、方向和進(jìn)度以生產(chǎn)出符合消費(fèi)者預(yù)期的高質(zhì)量產(chǎn)品，驅(qū)使制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈分工深化和投入產(chǎn)出效率提升，帶動制造業(yè)組織構(gòu)架、業(yè)務(wù)形態(tài)、運(yùn)營模式和產(chǎn)品邏輯的全方位變革。可見，消費(fèi)升級帶動了制造業(yè)產(chǎn)業(yè)升級，②進(jìn)而推動制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。基于此，提出如下假設(shè)：

Ｈ３：數(shù)字金融能夠通過推動消費(fèi)升級來賦能制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

３．?dāng)?shù)字金融賦能制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的非線性動態(tài)調(diào)節(jié)機(jī)制

數(shù)字金融對我國制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的影響會受到其他外部環(huán)境因素的干預(yù)和調(diào)節(jié)，只有在合適的外部條件下，數(shù)字金融對制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的激勵作用才能得到最大化釋放。具體地，本文從技術(shù)市場發(fā)展、對外開放、城鎮(zhèn)化和金融監(jiān)管四個維度對二者關(guān)系中的動態(tài)調(diào)節(jié)作用進(jìn)行探究：

第一，技術(shù)市場發(fā)展水平。當(dāng)技術(shù)市場發(fā)展水平較低時，知識和技術(shù)流通壁壘會限制數(shù)字金融的擴(kuò)散效應(yīng)，弱化制造業(yè)數(shù)字化創(chuàng)新動力，數(shù)字金融和制造業(yè)科技成果的交易成本上升、資源配置效率下降，限制了數(shù)字金融對制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的賦能作用。當(dāng)技術(shù)市場發(fā)展水平較高時，數(shù)字金融的數(shù)字化溢出效應(yīng)增強(qiáng)，加快了與制造業(yè)各產(chǎn)業(yè)部門的深度融合，同時制造業(yè)企業(yè)通過產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)聯(lián)獲取上游部門的前沿技術(shù)與知識，實(shí)現(xiàn)技術(shù)和知識的雙重溢出，科技創(chuàng)新成果的轉(zhuǎn)化與交易不斷加快，高技術(shù)市場發(fā)展水平能高效整合和利用市場各類資源，為制造業(yè)和數(shù)字金融發(fā)展提供公平競爭的市場環(huán)境，放大數(shù)字金融對制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的賦能作用。

第二，對外開放水平。當(dāng)對外開放水平較低時，數(shù)字金融發(fā)展的擴(kuò)散效應(yīng)受限于國內(nèi)市場，同時制造業(yè)生產(chǎn)難以融入全球技術(shù)市場，產(chǎn)品生產(chǎn)的單一性、低競爭壓力和全球市場信息不對稱性均會阻礙制造業(yè)技術(shù)進(jìn)步，數(shù)字金融對制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的提升作用較弱。而隨著對外開放水平的提升，數(shù)字金融的知識和技術(shù)溢出效應(yīng)增強(qiáng)，擴(kuò)大了市場空間和需求，推動制造業(yè)產(chǎn)品和生產(chǎn)要素大規(guī)模、高質(zhì)量跨境流動，制造業(yè)加快吸取國外的先進(jìn)技術(shù)、設(shè)備和經(jīng)驗(yàn)以提升生產(chǎn)效率和產(chǎn)品質(zhì)量，降低生產(chǎn)成本和提升產(chǎn)品競爭力，更加契合高質(zhì)量發(fā)展的要求。

第三，城鎮(zhèn)化水平。當(dāng)城鎮(zhèn)化水平較低時，囿于不健全的數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和資金約束，數(shù)字金融的廣泛覆蓋受到限制，同時落后的交通設(shè)施、較小的市場規(guī)模和低水平的勞動力市場也不利于制造業(yè)發(fā)展。城鎮(zhèn)化水平的提高能為數(shù)字金融和制造業(yè)發(fā)展提供充足的勞動力和創(chuàng)新資源，同時城鎮(zhèn)化還通過需求誘導(dǎo)效應(yīng)以及降低交易費(fèi)用、信息成本、運(yùn)輸成本引導(dǎo)制造業(yè)產(chǎn)業(yè)聚集，在城鎮(zhèn)化過程中快速發(fā)展的服務(wù)業(yè)和高附加值產(chǎn)業(yè)驅(qū)動制造業(yè)升級，物流及供應(yīng)鏈的逐步完善能降低制造業(yè)生產(chǎn)成本，提高生產(chǎn)效率。

第四，金融監(jiān)管水平。金融監(jiān)管強(qiáng)度的增大會驅(qū)使數(shù)字金融行業(yè)規(guī)范化、有序化發(fā)展，防止金融市場不正當(dāng)競爭和操縱行為的發(fā)生，能有效防范金融風(fēng)險(xiǎn)，鼓勵金融科技創(chuàng)新和數(shù)字金融產(chǎn)品的良好發(fā)展，同時監(jiān)督金融資源合理流向制造業(yè)技術(shù)研發(fā)部門，為制造業(yè)發(fā)展提供持續(xù)的金融資源和數(shù)字技術(shù)支撐，驅(qū)動制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。但高強(qiáng)度的金融監(jiān)管水平不僅會產(chǎn)生額外的管制和交易成本，降低資金配置效率，還會限制數(shù)字金融的創(chuàng)新活力，加大制造企業(yè)的融資難度，對企業(yè)研發(fā)投入增長產(chǎn)生不良影響，進(jìn)而減弱數(shù)字金融對制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的賦能作用。因此，本文預(yù)期在金融監(jiān)管水平的約束下，數(shù)字金融對制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的影響會呈現(xiàn)“倒Ｕ型”的非線性特征。綜合以上分析，本文提出如下假設(shè)：

Ｈ４：數(shù)字金融對制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的影響受到技術(shù)市場發(fā)展水平、對外開放程度、城鎮(zhèn)化和金融監(jiān)

管強(qiáng)度等外部環(huán)境因素的動態(tài)調(diào)節(jié)而呈現(xiàn)非線性特征。

三、研究設(shè)計(jì)

１．模型構(gòu)建

２．變量定義

（１）被解釋變量：制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展（Ｍｈｑｄ）。根據(jù)制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)涵和特征，參照曲立等、張虎等和趙卿等的研究，①從經(jīng)濟(jì)效益、創(chuàng)新驅(qū)動、結(jié)構(gòu)優(yōu)化和綠色發(fā)展４個維度選取１６個二級指標(biāo)建立指標(biāo)體系，利用熵值法對中國各省制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展水平進(jìn)行綜合評價(jià)（具體指標(biāo)體系詳見表１）。

（２）解釋變量：數(shù)字金融（Ｄｉｆｉ）。由北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心和螞蟻金服集團(tuán)共同編制的“北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)”是數(shù)字金融相關(guān)研究中被使用最頻繁和較為權(quán)威的指標(biāo)。該指數(shù)自２０１１年開始公布。本文借鑒郭峰等的做法，使用層次分析法得到最終的數(shù)字金融綜合指數(shù)，①同時將各分指數(shù)覆蓋廣度（Ｃｏｖｅｒ）、數(shù)字化程度（Ｄｉｇｉｔａｌ）和使用深度（Ｕｓａｇｅ）引入進(jìn)行綜合研究，以全面探究數(shù)字普惠金融對制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展產(chǎn)生的影響。由于數(shù)字金融指數(shù)與制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展指數(shù)在量綱上存在較大差異，參照錢海章等的研究，本文將數(shù)字金融指數(shù)縮小到原來的百分之一進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。②

（３）機(jī)制變量。資源錯配指標(biāo)構(gòu)造上，本文參考白俊紅和劉宇英的做法，③以資本和勞動力要素實(shí)際使用量偏離有效配置的程度作為資本錯配（ｍｉｓｋ）和勞動力錯配（ｍｉｓｌ）的代理變量，具體測算方式見式（３）：

（４）門檻變量。技術(shù)市場發(fā)展水平（Ｔｅｍｄ）采用技術(shù)市場成交額與地區(qū)生產(chǎn)總值的比值來衡量。對外開放水平（Ｏｐｅｎ）采用貨物進(jìn)出口總額占地區(qū)生產(chǎn)總值的比重來衡量。城鎮(zhèn)化水平（Ｃｉｔｙ）采用城鎮(zhèn)人口與總?cè)丝诘谋戎祦砗饬俊＝鹑诒O(jiān)管水平（Ｒｅｇｕ）采用區(qū)域金融監(jiān)管事務(wù)支出的自然對數(shù)來衡量。

（５）控制變量。參考現(xiàn)有文獻(xiàn)，本文選取了如下控制變量：① 人力資本水平（Ｅｄｕ），采用平均受教育年限來衡量，其計(jì)算方法為：將文盲人群按１年，小學(xué)學(xué)歷人群按６年，初中學(xué)歷人群按９年，高中及中專學(xué)歷人群按１２年，大專及本科以上學(xué)歷人群按１６年計(jì)算，將這些數(shù)值加總后除以６歲及以上人口的總數(shù)再做取對數(shù)處理。② 政府支持力度（Ｇｏｖ），采用地方政府財(cái)政支出額占地區(qū)生產(chǎn)總值的比重來衡量。③社會消費(fèi)水平（Ｃｏｎｓｕ），采用社會消費(fèi)商品零售總額與地區(qū)生產(chǎn)總值的比值來衡量。④ 經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平（Ｅｃｏｄ），采用人均ＧＤＰ的自然對數(shù)來衡量。⑤ 基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)水平（Ｉｎｆｒａ），采用標(biāo)準(zhǔn)公路里程數(shù)與總?cè)丝诘谋戎档淖匀粚?shù)來衡量。⑥ 工業(yè)化水平（Ｉｎｄｕｓ），采用工業(yè)增加值與地區(qū)生產(chǎn)總值的比值來衡量。⑦ 所有制結(jié)構(gòu)（Ｏｗｎｅｒｓｈｉｐ），以私營工業(yè)企業(yè)數(shù)量占規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)數(shù)量的比重度量。

３．?dāng)?shù)據(jù)來源

本文以２０１１—２０２１年中國３０個省（市、自治區(qū)）的面板數(shù)據(jù)作為樣本展開研究。西藏地區(qū)制造業(yè)基礎(chǔ)薄弱，部分指標(biāo)數(shù)據(jù)嚴(yán)重缺失，在研究中予以剔除。研究所用數(shù)據(jù)主要來自《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》《中國科技統(tǒng)計(jì)年鑒》《中國環(huán)境統(tǒng)計(jì)年鑒》《中國工業(yè)統(tǒng)計(jì)年鑒》《中國能源統(tǒng)計(jì)年鑒》以及各省統(tǒng)計(jì)年鑒等，缺失值采用平均法補(bǔ)齊，最終得到３３０個觀測值。

四、實(shí)證分析

１．基準(zhǔn)回歸結(jié)果

表２中列出了雙重固定效應(yīng)模型的回歸結(jié)果。列（１）未加入控制變量，列（２）在列（１）的基礎(chǔ)上加入了控制變量。結(jié)果顯示，無論是否控制其他變量，數(shù)字金融的系數(shù)都在１％水平下顯著為正，說明數(shù)字金融確實(shí)能夠賦能制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，初步驗(yàn)證了假設(shè)Ｈ１的成立。

列（３）—（５）報(bào)告了數(shù)字金融不同維度對制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的影響：核心解釋變量數(shù)字金融覆蓋廣度、使用深度和數(shù)字化程度對制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的影響系數(shù)分別為０．０１６、０．０５１、０．０３６。其中，數(shù)字金融覆蓋廣度的系數(shù)未通過顯著性檢驗(yàn)，而數(shù)字金融使用深度和數(shù)字化程度的系數(shù)均在１％的水平上顯著，說明數(shù)字金融使用深度和數(shù)字化程度均可促進(jìn)制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，但覆蓋廣度無法產(chǎn)生有效的推動作用。其原因可能在于，數(shù)字金融覆蓋廣度的提高意味著能提供更多的金融服務(wù)，該指標(biāo)更側(cè)重于金融賬戶覆蓋率，強(qiáng)調(diào)的是更多地區(qū)和群體都能被數(shù)字金融覆蓋，為制造業(yè)發(fā)展奠定一定的基礎(chǔ)，但不足以支持制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。而使用深度的提升則意味著更高質(zhì)量的金融服務(wù)向投融資、交易支付、基金等多項(xiàng)領(lǐng)域滲透，更強(qiáng)調(diào)數(shù)字金融即時挖掘制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)的資金運(yùn)轉(zhuǎn)情況，監(jiān)測金融風(fēng)險(xiǎn)，從而為制造業(yè)企業(yè)提供多樣化的綜合金融服務(wù)。前者只是為數(shù)字金融提供了使用基礎(chǔ)，而后者則真正有效地發(fā)揮了數(shù)字金融的普惠性特征。數(shù)字化程度強(qiáng)調(diào)了數(shù)字金融兼具的低成本、信用化及便利化特征，可在降低制造業(yè)準(zhǔn)入門檻的同時拓寬融資渠道，進(jìn)而為制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展提供資金支撐，體現(xiàn)的是數(shù)字金融的低成本和低門檻優(yōu)勢，同時，其在一定程度上依賴于信息基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和人員的數(shù)字技能與素養(yǎng)，隨著我國信息基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展，數(shù)字化程度對制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的賦能作用顯著。

為了檢驗(yàn)數(shù)字金融與制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展間的關(guān)系是否存在區(qū)域差異，本文按照傳統(tǒng)的區(qū)域劃分方法，將觀測樣本劃分為東、中、西部三個子樣本，分別進(jìn)行基準(zhǔn)模型回歸，結(jié)果如表３所示：東部和中部地區(qū)的數(shù)字金融變量的影響系數(shù)均為正，且分別通過了１％和５％水平的顯著性檢驗(yàn)。這說明數(shù)字金融可以顯著促進(jìn)東部及中部地區(qū)的制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。原因在于東、中部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)，人才集聚，數(shù)字技術(shù)基礎(chǔ)建設(shè)完備，數(shù)字金融信息的可觸及性與通達(dá)性更高，能夠有效地為制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展賦能。并且，相比于東部，中部地區(qū)的制造業(yè)基礎(chǔ)更加雄厚，包含行業(yè)領(lǐng)域更多。自“中部崛起”戰(zhàn)略施行以來，中部地區(qū)改革創(chuàng)新步伐加快，發(fā)展活力和可持續(xù)發(fā)展能力不斷提升，這都為數(shù)字金融賦能制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展提供了地理區(qū)位優(yōu)勢，一定程度上解釋了為何中部地區(qū)的回歸系數(shù)高于東部地區(qū)。與之相反，西部地區(qū)數(shù)字金融對制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的作用則在統(tǒng)計(jì)意義上不顯著。這可能是因?yàn)槲鞑康貐^(qū)信息基礎(chǔ)設(shè)施不完備、物理交通基礎(chǔ)設(shè)施落后導(dǎo)致生產(chǎn)要素流動遇到較大阻力，數(shù)字金融使用深度因此受到限制而無法深入發(fā)展，數(shù)字金融很難與制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈深度融合，導(dǎo)致其對制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的作用效果尚不明顯。

２．穩(wěn)健性檢驗(yàn)與內(nèi)生性處理

（１）穩(wěn)健性檢驗(yàn)。本文通過替換被解釋變量、滯后核心解釋變量、雙邊縮尾處理三種方法進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，進(jìn)一步確保結(jié)論的正確性。一是替換被解釋變量，本文參照趙卿等，①利用熵值ＴＯＰＳＩＳ法測度制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展水平（Ｍｈｑｄ－ｔｏｐ）；二是滯后核心解釋變量，數(shù)字金融作用于制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展存在著一定時間滯后，本文選擇將數(shù)字金融總指數(shù)滯后１期（Ｌ．Ｄｉｆｉ）作為回歸變量；三是雙邊縮尾處理，本文對所有變量均進(jìn)行１％的雙邊縮尾處理，從而減少異常值所導(dǎo)致的誤差負(fù)面影響。表４檢驗(yàn)結(jié)果顯示，數(shù)字金融確實(shí)能夠驅(qū)動制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，這與前文結(jié)論保持一致，說明實(shí)證結(jié)果具有較好穩(wěn)健性。

（２）內(nèi)生性處理。由于遺漏變量問題難以完全避免，且變量之間可能存在雙向因果關(guān)系，基準(zhǔn)回歸結(jié)果可能受到內(nèi)生性問題的影響，本文借助工具變量法對此進(jìn)行處理。一是借鑒張勛等的做法，①采用各省省會城市到杭州的球面距離為工具變量。由于數(shù)字金融的標(biāo)志性產(chǎn)品——支付寶誕生于杭州，并且全球數(shù)字金融中心也坐落于杭州，可以認(rèn)為杭州在數(shù)字金融的發(fā)展上具有先發(fā)優(yōu)勢和持續(xù)動力。省會城市與杭州的距離越近，越能充分享受其數(shù)字金融創(chuàng)新的溢出成果，從而數(shù)字金融發(fā)展水平越高，滿足相關(guān)性要求。同時，杭州的數(shù)字金融發(fā)展水平并不直接影響各省的制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展水平，也滿足外生性假定。因此，本文以各省省會城市到杭州的球面距離的對數(shù)與當(dāng)年除本省外其他省份的數(shù)字金融普惠指數(shù)均值的交互項(xiàng)構(gòu)造面板工具變量（ｉｖ＿ｄｉｓ）。工具變量檢驗(yàn)結(jié)果顯示，ＫＰｒｋＬＭ統(tǒng)計(jì)量ｐ值為００００，拒絕識別不足假設(shè)；ＫＰＷａｌｄＦ統(tǒng)計(jì)量也大于１０％水平下的臨界值１６．３８，可以認(rèn)為不存在弱工具變量問題。回歸結(jié)果中，ｉｖ＿ｄｉｓ的系數(shù)顯著為負(fù)，表明省會城市離杭州越近的省份數(shù)字金融發(fā)展水平越高，Ｄｉｆｉ系數(shù)的大小與顯著性也都與基準(zhǔn)回歸基本一致，表明數(shù)字金融的確提高了省域制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展水平。二是參考謝謙的做法，②以歷史上（１９８４年）各省人均郵電業(yè)務(wù)量為工具變量。數(shù)字金融發(fā)展依賴于互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的普及，歷史上郵電發(fā)展水平越高，越能為互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。由此判斷歷史上郵電業(yè)務(wù)水平與當(dāng)前數(shù)字金融發(fā)展水平正相關(guān)。同時，１９８４年的人均郵電業(yè)務(wù)量對如今制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的影響已經(jīng)可以忽略不計(jì)，也能較好地滿足外生性要求。因此，本文再次以１９８４年各省的人均郵電業(yè)務(wù)量與當(dāng)年除本省外其他省份的數(shù)字金融普惠指數(shù)均值的交互項(xiàng)作為工具變量（ｉｖ＿ｐｏｓｔ），進(jìn)行兩階段最小二乘回歸。表５檢驗(yàn)結(jié)果顯示，該工具變量也是有效的，且數(shù)字金融對制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的促進(jìn)作用依然成立。綜上，排除內(nèi)生性后本文基準(zhǔn)回歸結(jié)果依然穩(wěn)健，再度驗(yàn)證了假設(shè)Ｈ１。

３．?dāng)?shù)字金融影響制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的機(jī)制檢驗(yàn)

為了驗(yàn)證理論部分提出的數(shù)字金融對制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的作用機(jī)制，本文在基準(zhǔn)回歸的基礎(chǔ)上分別引入要素錯配和消費(fèi)升級變量進(jìn)行回歸，表６展示了機(jī)制檢驗(yàn)結(jié)果。對于“數(shù)字金融—資本錯配—制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展”這一作用路徑，列（１）顯示，數(shù)字金融有效緩解了地區(qū)資本錯配。列（２）中資本錯配的系數(shù)為－０．０４５且在１％水平下顯著，表明資本錯配是制造業(yè)發(fā)展質(zhì)量不高的誘因之一，而數(shù)字金融變量的系數(shù)為０．０８８，小于基準(zhǔn)回歸的０１１１，Ｓｏｂｅｌ檢驗(yàn)的ｐ值小于０．０１，可以認(rèn)為此機(jī)制成立，即數(shù)字金融通過降低資本錯配為制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展賦能。數(shù)字金融不僅能夠有效緩解信息不對稱問題，拓寬制造業(yè)企業(yè)的融資渠道，降低制造企業(yè)的借貸成本，還可以借助數(shù)據(jù)生產(chǎn)要素，實(shí)現(xiàn)對制造業(yè)生產(chǎn)制造各環(huán)節(jié)過程中的資金周轉(zhuǎn)使用情況的可視化記錄、分析、監(jiān)測和預(yù)警，從而及時矯正資本低效配置的情況。因此，數(shù)字金融的發(fā)展能夠有效降低資本錯配從而推動制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。“數(shù)字金融—勞動力錯配—制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展”作用路徑的檢驗(yàn)結(jié)果與之相似。由列（３）—（４）可知，數(shù)字金融的發(fā)展緩解了地區(qū)勞動力錯配，進(jìn)而提升了制造業(yè)發(fā)展質(zhì)量。數(shù)字金融的發(fā)展一方面對勞動力的數(shù)字化素質(zhì)提出了更高的要求，倒逼人力資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化，另一方面能夠有效緩解勞動力技能提升過程中面臨的資金約束，提高勞動力的轉(zhuǎn)移意愿和技能水平，從而促進(jìn)勞動力結(jié)構(gòu)優(yōu)化。至此，假設(shè)Ｈ２得到驗(yàn)證。

列（５）和（６）展示了“數(shù)字金融—消費(fèi)升級—制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展”這一作用路徑的回歸結(jié)果。列（５）中數(shù)字金融對消費(fèi)升級的回歸系數(shù)在１％的水平上顯著為正，表明數(shù)字金融發(fā)展帶動了消費(fèi)升級。列（６）中，消費(fèi)升級的系數(shù)在５％水平下顯著為正，而數(shù)字金融變量的系數(shù)為０．０８１，小于基準(zhǔn)回歸的０.１１１，Ｓｏｂｅｌ檢驗(yàn)的ｐ值小于０．０１，可以認(rèn)為數(shù)字金融通過消費(fèi)升級為制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展賦能的機(jī)制成立。數(shù)字金融普惠化、便利化、服務(wù)質(zhì)量高效化的特點(diǎn)能夠便利居民跨期消費(fèi)，促進(jìn)居民消費(fèi)升級，同時數(shù)字金融的發(fā)展也會催生新的消費(fèi)方式，制造業(yè)企業(yè)能夠借助大數(shù)據(jù)技術(shù)分析消費(fèi)者偏好、產(chǎn)品銷售額、售后評價(jià)等，挖掘消費(fèi)者對高質(zhì)量產(chǎn)品的預(yù)期，及時調(diào)整產(chǎn)品研發(fā)計(jì)劃、方向和進(jìn)度以生產(chǎn)出符合消費(fèi)者預(yù)期的高質(zhì)量產(chǎn)品，從而提升投入產(chǎn)出效率，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。至此，假設(shè)Ｈ３得到了驗(yàn)證。

４．?dāng)?shù)字金融影響制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的非線性調(diào)節(jié)效應(yīng)

在探討外部環(huán)境對數(shù)字金融與制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展之間關(guān)系的非線性調(diào)節(jié)效應(yīng)前，需要先使用ｂｏｏｔｓｔｒａｐ自舉法進(jìn)行門檻存在性檢驗(yàn)。檢驗(yàn)結(jié)果顯示，門檻變量中，技術(shù)市場發(fā)展水平、對外開放水平和城鎮(zhèn)化水平均至少在５％水平下顯著通過單一門檻檢驗(yàn)，門檻值分別為０．０１０、０．２４５、０．８６９。金融監(jiān)管水平則分別在５％和１０％的顯著性水平下依次通過了單一、雙重門檻檢驗(yàn)，門檻值分別為１０．４７０、１４.８４０。① 相應(yīng)地，本文分別構(gòu)建單一門檻模型和雙重門檻模型來研究４個門檻變量對數(shù)字金融影響制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的動態(tài)調(diào)節(jié)關(guān)系。

表７的門檻回歸結(jié)果中，技術(shù)市場發(fā)展水平、對外開放水平和城鎮(zhèn)化水平都可以正向調(diào)節(jié)數(shù)字金融對制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的驅(qū)動作用，具體表現(xiàn)為：技術(shù)市場發(fā)展水平越過單重門檻值０．０１０時，數(shù)字金融對制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的影響系數(shù)由０．０３２增加至０．０７５，二者均通過了１％水平的顯著性檢驗(yàn)；對外開放水平變量位于第一門檻區(qū)間時，數(shù)字金融的回歸系數(shù)為０．０２７，跨越第一門檻值后，數(shù)字金融的推動強(qiáng)度增至０．０４２，以上兩個系數(shù)均在１％水平上顯著；城鎮(zhèn)化水平在跨越第一門檻值后，數(shù)字金融的作用系數(shù)由０．０２８增至０．０４３，且兩個系數(shù)同樣顯著。這些結(jié)果表明，伴隨技術(shù)市場發(fā)展水平、對外開放水平和城鎮(zhèn)化水平的提升，數(shù)字金融對制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的作用呈現(xiàn)出正向邊際效率遞增的非線性特征。而對于金融監(jiān)管水平，當(dāng)其跨越第一門檻值時，數(shù)字金融對制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的作用系數(shù)由０．０３２增加至０.０４６，而當(dāng)其跨越第二門檻值后，該系數(shù)則減小至０．０３９，這表明金融監(jiān)管水平對數(shù)字金融與制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展之間關(guān)系的調(diào)節(jié)作用呈現(xiàn)先增后降的“倒Ｕ型”特征，即金融監(jiān)管水平的適度提升可以促進(jìn)數(shù)字金融更好地釋放其對制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的支撐作用，但當(dāng)金融監(jiān)管過于嚴(yán)格時，數(shù)字金融對制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的促進(jìn)作用明顯下降。總體來看，實(shí)證結(jié)果支持前文的假設(shè)Ｈ４。

五、結(jié)論與政策啟示

本文基于２０１１—２０２１年中國３０個省（市、自治區(qū)）的面板數(shù)據(jù)，實(shí)證檢驗(yàn)了數(shù)字金融對制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的影響。研究表明：（１）數(shù)字金融能夠賦能制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。從數(shù)字金融各分維度來看，使用深度的促進(jìn)作用最顯著，數(shù)字化程度次之，覆蓋廣度的促進(jìn)作用不明顯。分區(qū)域來看，東部和中部地區(qū)數(shù)字金融發(fā)展可以有效帶動制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，西部地區(qū)數(shù)字金融發(fā)展的促進(jìn)效應(yīng)不顯著。（２）數(shù)字金融能通過緩解資本和勞動錯配、帶動消費(fèi)升級兩種渠道對制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展產(chǎn)生促進(jìn)作用。（３）數(shù)字金融對制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的促進(jìn)作用受到外部環(huán)境因素的動態(tài)調(diào)節(jié)，隨著技術(shù)市場發(fā)展水平、對外開放水平和城鎮(zhèn)化水平的提升，二者間呈現(xiàn)正向邊際效率遞增的非線性特征，而金融監(jiān)管水平提升會使二者間呈現(xiàn)先遞增后遞減的“倒Ｕ型”關(guān)系。

基于研究結(jié)論可得到以下政策啟示：（１）充分釋放數(shù)字金融賦能紅利。首要的是激活數(shù)據(jù)要素潛能，建立安全有效的大數(shù)據(jù)平臺中心，通過數(shù)據(jù)接口的統(tǒng)一化、數(shù)據(jù)存儲的標(biāo)準(zhǔn)化、數(shù)據(jù)管理的嚴(yán)格化、數(shù)據(jù)應(yīng)用的自動化以及數(shù)據(jù)使用的合規(guī)化暢通數(shù)據(jù)資源的循環(huán)。通過優(yōu)化算力基礎(chǔ)設(shè)施構(gòu)建起相互聯(lián)動、融通的算力支持體系，加強(qiáng)公共大數(shù)據(jù)平臺和人工智能基礎(chǔ)平臺的建設(shè)，推動移動物聯(lián)網(wǎng)的全面發(fā)展，驅(qū)動數(shù)字金融服務(wù)向場景化發(fā)展，進(jìn)一步提升數(shù)字金融的應(yīng)用廣度和使用深度，為數(shù)字金融賦能制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展提供新動力。關(guān)鍵是要牽頭建立數(shù)字金融綜合發(fā)展平臺，將數(shù)字金融嵌入制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈，打通制造業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈金融資源信息壁壘，制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的融通促使金融鏈延伸，而金融鏈的延伸又能完善產(chǎn)業(yè)鏈。（２）提升資源配置效率，充分激發(fā)消費(fèi)潛能。一方面，加快建設(shè)全國統(tǒng)一大市場，使要素市場化配置改革向“深水區(qū)”挺進(jìn)。要破除制約要素地區(qū)間合理有序流動的壁壘，提高資本對制造業(yè)市場主體需求的精準(zhǔn)支撐和服務(wù)能力，提升勞動力要素的活力和創(chuàng)造力，以生產(chǎn)要素的高質(zhì)量供給和高效率配置共同驅(qū)動制造業(yè)發(fā)展質(zhì)量提升。特別是西部地區(qū)，更應(yīng)增強(qiáng)要素集聚能力，以便充分釋放數(shù)字金融的資源合理配置紅利。另一方面，發(fā)揮消費(fèi)升級對制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的牽引作用。要完善收入分配體制機(jī)制，提高居民發(fā)展型、享受型消費(fèi)的意愿和能力；打通生產(chǎn)和消費(fèi)的互動循環(huán)，構(gòu)建起消費(fèi)升級與制造業(yè)產(chǎn)業(yè)高端化、綠色化和智能化發(fā)展之間的高質(zhì)量供需閉環(huán)；強(qiáng)化數(shù)字金融產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新力度，深耕居民支付、結(jié)算等消費(fèi)場景，提高居民消費(fèi)便捷和智慧程度，做好風(fēng)險(xiǎn)管理；強(qiáng)化對偏遠(yuǎn)地區(qū)數(shù)字金融發(fā)展硬件設(shè)施的供給力度，發(fā)揮數(shù)字金融普惠效應(yīng)，縮小數(shù)字鴻溝和城鄉(xiāng)消費(fèi)差異，提升消費(fèi)公平性。（３）營造高效良好的營商環(huán)境。加快推動技術(shù)市場發(fā)展，優(yōu)化各行業(yè)的技術(shù)市場布局，推進(jìn)新型裝備制造業(yè)、新能源、人工智能等行業(yè)性技術(shù)交易市場規(guī)范發(fā)展，通過牽頭制定科技成果市場化定價(jià)機(jī)制和健全科技成果轉(zhuǎn)化評價(jià)體系提升科技成果轉(zhuǎn)化率；擴(kuò)大高水平對外開放，加大對先進(jìn)技術(shù)、設(shè)備和高科技人才的引進(jìn)，同時以高水平對外開放為核心，穩(wěn)步推進(jìn)相關(guān)管理、標(biāo)準(zhǔn)、規(guī)則等制度型開放；合理有序推進(jìn)城鎮(zhèn)化建設(shè)，綜合考慮自然資源稟賦、城市人口容納數(shù)、生態(tài)環(huán)境等因素合理規(guī)劃布局不同城區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和功能定位，運(yùn)用智能信息技術(shù)建立高度智能化、數(shù)字化的城市管理系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)對大中小城市的全面數(shù)字化覆蓋；金融監(jiān)管應(yīng)采取包容審慎的原則，政府監(jiān)管水平應(yīng)在數(shù)字金融創(chuàng)新發(fā)展與金融風(fēng)險(xiǎn)間尋求平衡，依托數(shù)字技術(shù)建立數(shù)字金融監(jiān)測平臺，實(shí)現(xiàn)金融監(jiān)管部門間信息互通，深化對數(shù)字金融全場景的合規(guī)監(jiān)測，提升政府金融監(jiān)管效能，明確數(shù)字金融發(fā)展邊界，從而為促進(jìn)制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展提供良好的制度環(huán)境。

作者單位：王丹、袁欣融，西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院；白思，中國社會科學(xué)院法學(xué)研究所

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