資管新規下的商業銀行資管業務轉型策略

《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》（以下簡稱“資管新規”）是由中國人民銀行會同銀保監會、證監會、保監會、外匯局等部門為進一步規范金融機構資產管理業務而聯合發布的規定，對新時期商業銀行資管業務帶來諸多影響，強調商業銀行開展資管業務時必須落實嚴控風險、服務實體經濟、做好宏觀與微觀審慎、加強機構與功能監管、堅持有的放矢問題導向等原則，以此規避業務不規范、多層嵌套、剛性兌付等問題，實現防范金融風險以及支持經濟結構調整和轉型升級等目標。基于此，商業銀行貫徹落實資管新規，在新規下推進資管業務轉型可促進商業銀行健康長遠發展，保持穩健的發展態勢。為此，積極探索資管新規下的商業銀行資管業務轉型策略有著重要意義，本文將主要分析資管新規核心要點以及其對商業銀行資管業務的作用，在此基礎上提出資管新規下的商業銀行資管業務轉型策略。

資管新規核心要點

資管新規的核心要點可以歸納為八個方面。一是“禁錯配”。金融機構要禁止資金池操作，進而避免期限錯配問題。二是“破剛兌”。對剛性兌付行為、懲處、投訴舉報進行了明確規定，落實“賣者盡責，買者自負”原則。三是“限集中”。單只產品投資同一標的不超過凈值10%，同一機構發行的全部產品投資同一標的不超過標的市值的30%，其中全部開放式公募投資股票的不超過15%。四是“四分類”。明確了四類資管產品分類。五是“第三方托管”。過渡期內外需要分別設置獨立賬戶托管本行理財產品與獨立法人地位的子公司開展資管業務。六是“除嵌套”。除FOF/MOM之外，資管產品之間不可以進行投資。七是“降杠桿”。統一杠桿要求。八是“控風險”。按照管理費收入10%計提風險準備金。

資管新規對商業銀行資管業務的影響

資管新規強調“控風險”，從而通過防范與控制金融風險，支持經濟結構調整和轉型升級，因此在資管新規積極作用下，商業銀行的風險管控能力可以得到顯著提升。可見，資管新規對商業銀行資管業務有著積極影響，具體表現為：首先，商業銀行在資管新規下進行資管業務調整能夠發揮資管新規的價值作用達成業務轉型要求，使商業銀行能夠在新形勢下對資管業務有著更加新的且全面深入的認知，進而可以更好地了解相關資管業務的開展效益與實際影響。其次，商業銀行可以根據資產新規核心內容更好地風險類型進行把握，并在此基礎上實現風險類型的辨別能力與風險因素的識別能力強化，即商業銀行在資管新規下風險管控能力得到提高，促使商業銀行可以在今后資管業務中預測分析可能存在的風險，進而立足風險，一方面確定規避風險的行為，另一方面對可能引起風險的相關因素進行有針對性的控制，最終實現風險規避。

資管新規下的商業銀行資管業務轉型策略

打破客戶剛性兌換的投資思維 目前，商業銀行資管業務中，大部分客戶還未認可理財凈值理念，在進行投資時普遍以剛性兌換的投資思維為主，即主要側重產品的收益率，甚至大部分客戶會根據產品的預期收益率來確定是否進行投資，這一投資思維可直接影響客戶的投資意愿，致使客戶在預期收益率影響下出現不投資情況，由此可見，剛性兌換的投資思維可影響客戶與商業銀行之間的黏性。在此情況下，打破客戶剛性兌換的投資思維是資管新規下的商業銀行資管業務轉型的重中之重，在此要求下商業銀行需要用業績比較基準替代預期浮動收益，此策略的優勢在于四大方面，一是能夠體現出產品的價值，二是能夠讓客戶認識到市場波動對產品的影響，進而讓客戶關注到產品的風險控制，三是能夠讓客戶了解與認可理財凈值化理念，四是能夠加強客戶與銀行的黏性。破客戶剛性兌換的投資思維不僅體現了資管新規的“控風險”要求，還體現了“賣者盡責，買者自負”要求，使客戶能夠在產品凈值化理念下合理投資以及促使客戶在風險承受能力下具有較高的投資意愿。

優化配置理財資金，促進非標資產比例達標 資產新規下，商業銀行資管業務需明確轉型重點，非標業務轉型尤為重要。商業銀行需結合新形勢做出合理抉擇。在新規落地前，部分商業銀行已認識到非標業務轉型的重要性，并采取措施，如將非標業務打包成資產證券化（ABS）資產。此舉可挑選現金流穩定且能穿透底層的非標資產進行證券化，從而優化配置理財資金，促進非標資產比例達標。

此外，商業銀行還探尋將表外非標資產轉回表內管理的方法，如發行優先股、普通股等。新規下，非標資產轉型應采用封閉式產品對接，且資管產品間不可互投。可依托公募產品適度投資非標資產，并不斷探索發行新產品，以對接原有非標資產。新規為商業銀行非標資產轉型提供了更多選擇，促進非標資產比例達標。

同時，新規下非標資產投資比例受限，商業銀行應加大理財資金對權益類資產和ABS資產的配置。一方面，權益類資產收益較高，投資比例持續增加；另一方面，ABS作為標準化資產，在交易所掛牌，發展勢頭強勁，對資金需求龐大，與商業銀行非標資產投資契合，能夠共同發展。

成立理財子公司，發揮資產新規對理財子公司的積極作用 根據2018年上半年數據，五大國有商業銀行及8家上市中小股份制商業銀行的理財產品余額分別為9.4萬億元和9.21萬億元，其中工商銀行與招商銀行分別占有3.37萬億元和1.8萬億元。這表明，商業銀行早在2018年就需處理大額資產，而銀行本身資管業務的能力難以承載，導致操作風險增加和工作量加大，最終對資管業務產生不良影響。

2018年資管新規出臺后，商業銀行應及時掌握新規內容，并結合當前發展情況決定是否成立理財子公司。新規指出，商業銀行在過渡期后需設立具有獨立法人地位的子公司開展資管業務，并對此進行了細致系統的規定。新規對商業銀行子公司的設立及運營有積極影響，因此，商業銀行資管業務轉型需以成立理財子公司為切入點，發揮新規的積極作用。

目前，商業銀行在理財子公司成立方面存在經驗缺失等問題。為應對這些挑戰，商業銀行需逐步攻破問題。一方面，針對經驗缺失問題，可根據新規允許的境內外金融機構、境內非金融企業共同出資設立理財子公司，與瑞銀、摩根大通等國外優秀資管銀行合作，汲取其理財子公司設立和管理機制的經驗。另一方面，新規優化完善了穿透式監管對信息披露的要求，商業銀行在開展資管業務時需識別投資者和底層資產，并對每件產品單獨建賬、獨立核算。因此，商業銀行在成立理財子公司時需設計配套部門及系統化管理模式，做好風險管理、會計核算、績效考核、IT系統建設等工作，保障理財子公司的有序運轉，為資管業務提供有力支持。

打造爆款產品，形成品牌核心力 我國金融行業市場存在明顯的同質化問題，商業銀行資管業務的重點一致，導致缺乏特有競爭力，客戶認為在哪家銀行投資沒有區別。這不僅不利于商業銀行資管業務綜合效益提升，還容易引發惡性競爭，最終影響整體金融市場發展，造成波動。

相較于國內資管業務同質化問題，分析全球領先的資管機構發現，它們均有王牌資產類別和投資策略，如摩根大通的主題化投資，太平洋投資管理公司的債券業務，Vanguard的低成本ETF基金等。基于此，資管新規下的商業銀行資管業務轉型應以打造爆款產品，形成品牌核心力為重點，深耕優勢產品領域，打造市場領先的爆款產品，建立品牌效應。

商業銀行應以客戶的個性化需求為著眼點，通過提供產品定制與配置服務，快速在市場上“打響”品牌，展現獨特的特色服務。

加大資管方面的科技成本投入 定制化、智能化的資產配置策略和產品推薦是新形勢背景下，商業銀行資管業務的發展方向，也是資管新規下提高商業銀行競爭力的重要手段，因此商業銀行需要充分認識到科技與資管業務之間的聯系，明晰加大資管方面的科技成本投入不僅能夠針對不同的客戶群，優化營銷模式，從而提升商業銀行營銷能力，還可以提升關聯業務的運作效率及降低跨部門間的利益沖突。基于此，資管新規下商業銀行資管業務轉型需要以積極布局智能資管領域的金融科技為著眼點，進而結合自身發展現狀在科技方面加大總體投資成本，從而通過先進的科學技術建立與商業銀行自身實際需求相符的投資、風控及運營一體化的端到端資產管理系統平臺，讓資管業務更加高效，讓投資服務更加精準，從而全面提升商業銀行資管業務現代化、智能化水平，強化資管業務綜合效益，促進商業銀行在資管新規下實現高質量發展。國內銀行要想獲取相關經驗，可汲取瑞銀的分銷委員會及IPS部門在布局智能資管領域的金融科技投入創新工作。

增加理財產品的種類，擴大經營范圍 資管新規雖然對新時期商業銀行發展提出了諸多新的要求，使商業銀行需要作出一系列轉變，以此來更好地應對新時代挑戰，但總體而言商業銀行的在資管新規下的資管業務轉型對促進其健康長遠發展有著重要意義。基于此，資管新規在很大程度上促進了商業銀行發展，使其資管業務市場得到拓寬，在此背景下，商業銀行需要抓住資管新規帶來的機遇，將創新作為資管業務轉型的重點，即在行業規范與相關法律法規下根據經濟市場的發展狀況積極研發理財產品，進而不斷的擴大理財產品種類，擴大經營范圍，使商業銀行的資管業務可以服務于更多的客戶，滿足不同客戶的個性化需求，乃至通過高質量、高收益的理財產品來吸引更多的客戶，最大限度提高商業銀行的營業利潤，實現高質量持續性發展。

開展資管新規下的商業銀行資管業務轉型策略研究具有重要作用，基于研究不僅可知資管新規的八大核心要點以及其給商業銀行資管業務轉型帶來的積極影響，即促進商業銀行資管業務結構轉型與提高商業銀行資管業務風險防控能力。且通過研究還可知通過打破客戶剛性兌換的投資思維、優化配置理財資金，促進非標資產比例達標、成立理財子公司，發揮資產新規對理財子公司的積極作用、打造爆款產品，形成品牌核心力、加大資管方面的科技成本投入、增加理財產品的種類，擴大經營范圍等策略能夠加快促進商業銀行在資管新規下實現資管業務轉型，更好地順應金融市場變化。

（作者單位：鄂爾多斯銀行股份有限公司）