國(guó)有企業(yè)混合所有制改革、創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)提升與協(xié)同創(chuàng)新質(zhì)量

摘要：國(guó)有企業(yè)協(xié)同創(chuàng)新質(zhì)量的提高不僅對(duì)企業(yè)自身發(fā)展至關(guān)重要，還會(huì)對(duì)整個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)繁榮和社會(huì)進(jìn)步產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。國(guó)有企業(yè)混合所有制改革作為國(guó)企改革的重要方面，在國(guó)有企業(yè)協(xié)同創(chuàng)新質(zhì)量提高中發(fā)揮著關(guān)鍵作用。基于滬深A(yù)股2008-2021年國(guó)有上市公司為研究對(duì)象，實(shí)證研究國(guó)企混改對(duì)協(xié)同創(chuàng)新質(zhì)量的影響及其機(jī)制。研究發(fā)現(xiàn)，國(guó)企混改有助于提高企業(yè)協(xié)同創(chuàng)新質(zhì)量；機(jī)制檢驗(yàn)表明，國(guó)企混改可以提高企業(yè)的創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)，體現(xiàn)在企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)提升和創(chuàng)新資源增加，從而提高了協(xié)同創(chuàng)新質(zhì)量。進(jìn)一步研究表明，在分析師關(guān)注度更高、股權(quán)集中度更高、規(guī)模更大和審計(jì)質(zhì)量更高的企業(yè)中，國(guó)企混改對(duì)其協(xié)同創(chuàng)新質(zhì)量的影響更加明顯。以上研究發(fā)現(xiàn)為我國(guó)如何利用混改來(lái)提高國(guó)企協(xié)同創(chuàng)新質(zhì)量提供了啟示。

關(guān)鍵詞：混合所有制改革；國(guó)企協(xié)同創(chuàng)新；競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；創(chuàng)新資源

一、引言

創(chuàng)新作為引領(lǐng)發(fā)展的首要?jiǎng)恿Γ殉蔀閲?guó)際間競(jìng)爭(zhēng)的焦點(diǎn)之一。目前階段，新一輪的產(chǎn)業(yè)革命和科技革命正在全球范圍內(nèi)持續(xù)推進(jìn)，對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和商業(yè)模式帶來(lái)了深刻的沖擊，我國(guó)正面臨著新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的雙重挑戰(zhàn)。黨的二十大報(bào)告明確指出，要“堅(jiān)持創(chuàng)新在我國(guó)現(xiàn)代化建設(shè)全局中的核心地位”（習(xí)近平，2022）。然而，技術(shù)創(chuàng)新是一項(xiàng)復(fù)雜而漫長(zhǎng)的過(guò)程，很難通過(guò)單一的方式實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新成果的轉(zhuǎn)化，尤其是隨著全球新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革加速演進(jìn)，科技創(chuàng)新逐漸向多學(xué)科、多領(lǐng)域深度融合發(fā)展，科技與產(chǎn)業(yè)聯(lián)系更加密切，單打獨(dú)斗的創(chuàng)新方式已不能滿足形勢(shì)發(fā)展的需要。因此，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的大背景下，必須打破組織、行業(yè)、領(lǐng)域、區(qū)域界限，有效整合各類創(chuàng)新要素，構(gòu)建多方協(xié)同創(chuàng)新網(wǎng)絡(luò)，實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新能力提升和跨越發(fā)展。黨的二十大報(bào)告指出“要加強(qiáng)企業(yè)主導(dǎo)的產(chǎn)學(xué)研深度融合、強(qiáng)化目標(biāo)導(dǎo)向，提高科技成果轉(zhuǎn)化與產(chǎn)業(yè)化水平”。《中共中央關(guān)于制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和二〇三五年遠(yuǎn)景目標(biāo)的建議》也強(qiáng)調(diào)“要推進(jìn)科研院所、高校、企業(yè)科研力量?jī)?yōu)化配置和資源共享”。協(xié)同創(chuàng)新作為一種戰(zhàn)略性舉措，能夠擴(kuò)展創(chuàng)新資源的范圍，提高資源的利用效率，降低創(chuàng)新的整體成本，進(jìn)而對(duì)企業(yè)和整個(gè)產(chǎn)業(yè)體系產(chǎn)生廣泛而深遠(yuǎn)的影響。因此，建立協(xié)同創(chuàng)新體系，堅(jiān)持協(xié)作創(chuàng)新戰(zhàn)略，強(qiáng)化各領(lǐng)域聯(lián)合創(chuàng)新，對(duì)于解決關(guān)鍵核心技術(shù)問(wèn)題、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定和構(gòu)建新發(fā)展格局具有重要意義。

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系下，國(guó)有企業(yè)作為國(guó)家經(jīng)濟(jì)的支柱力量，有義務(wù)積極推動(dòng)協(xié)同創(chuàng)新和科技進(jìn)步。但由于所有者缺位、政策性負(fù)擔(dān)、監(jiān)管體系不到位等問(wèn)題，國(guó)企的創(chuàng)新能力和創(chuàng)新活力明顯不足。因此，為進(jìn)一步提升國(guó)有企業(yè)的協(xié)同創(chuàng)新質(zhì)量，需要更深入地推動(dòng)國(guó)企改革。2016年，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，混合所有制改革是國(guó)企改革的重要突破口。十九大報(bào)告提出“深化國(guó)有企業(yè)改革，發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)，培育具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的世界一流企業(yè)”。2022年，黨的二十大再次提出深化國(guó)企改革，推動(dòng)國(guó)有企業(yè)做強(qiáng)、做優(yōu)、做大，提升企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力。這些政策體現(xiàn)了國(guó)家對(duì)國(guó)有企業(yè)改革的高度關(guān)注，以通過(guò)混合所有制改革來(lái)解決國(guó)有企業(yè)的問(wèn)題，推動(dòng)企業(yè)發(fā)展、提升競(jìng)爭(zhēng)力。

目前，國(guó)有企業(yè)混合所有制改革對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響成為研究的熱點(diǎn)之一。大多數(shù)學(xué)者認(rèn)為，相較于單一所有制方式，混合所有制方式能夠更好地促進(jìn)國(guó)有企業(yè)的創(chuàng)新，增加企業(yè)的研發(fā)投資和創(chuàng)新產(chǎn)出（熊愛(ài)華等，2021；任廣乾等，2022）。然而，鮮有研究探討混合所有制改革對(duì)國(guó)有企業(yè)協(xié)同創(chuàng)新質(zhì)量的影響。相較單打獨(dú)斗的創(chuàng)新模式，協(xié)同創(chuàng)新通過(guò)動(dòng)態(tài)選擇最佳的資源配置方式，以最大程度地?cái)U(kuò)展協(xié)同剩余（劉穎和陳繼祥，2009），有效彌補(bǔ)了單個(gè)主體創(chuàng)新資源總量有限和結(jié)構(gòu)單一的不足。在其他因素不變的情況下，創(chuàng)新資源稟賦越豐富，產(chǎn)生的協(xié)同剩余就越多（姚艷虹和夏敦，2013）。因此，提升協(xié)同創(chuàng)新質(zhì)量對(duì)實(shí)現(xiàn)突破性創(chuàng)新，促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展具有重要意義。混合所有制改革能夠?yàn)閲?guó)有企業(yè)引入多元化的資源和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，增加創(chuàng)新的靈活性和多樣性，因此很可能對(duì)企業(yè)協(xié)同創(chuàng)新質(zhì)量產(chǎn)生促進(jìn)作用。因此，本文著重探討混合所有制改革對(duì)國(guó)企協(xié)同創(chuàng)新質(zhì)量的多元影響機(jī)制，以便為國(guó)有企業(yè)在協(xié)同創(chuàng)新領(lǐng)域的有效參與提供更科學(xué)的理論指導(dǎo)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新能力的全面提升。

本文以2008-2021年在滬深A(yù)股國(guó)有上市公司為研究樣本，實(shí)證檢驗(yàn)了混合所有制改革對(duì)國(guó)企協(xié)同創(chuàng)新質(zhì)量的影響及其作用機(jī)理。研究發(fā)現(xiàn)，混改提高了國(guó)企協(xié)同創(chuàng)新質(zhì)量，在進(jìn)行了一系列穩(wěn)健性檢驗(yàn)后以上結(jié)論依然成立。機(jī)制檢驗(yàn)表明，混合所有制改革主要是通過(guò)提高企業(yè)的創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)，體現(xiàn)在提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和增加企業(yè)的創(chuàng)新資源，進(jìn)而提高了國(guó)有企業(yè)協(xié)同創(chuàng)新質(zhì)量。異質(zhì)性檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，混合所有制改革對(duì)國(guó)有企業(yè)協(xié)同創(chuàng)新質(zhì)量的促進(jìn)作用在分析師關(guān)注度更高、股權(quán)集中度更高、規(guī)模更大以及審計(jì)質(zhì)量更高的企業(yè)中體現(xiàn)得更明顯。

本文的創(chuàng)新點(diǎn)在于：首先，拓寬了國(guó)有企業(yè)協(xié)同創(chuàng)新質(zhì)量影響因素的研究框架。現(xiàn)有文獻(xiàn)主要探究了創(chuàng)新主體（賀靈等，2012）、知識(shí)和技術(shù)（肖丁丁和朱桂龍，2013）、協(xié)同機(jī)制（葉偉巍等，2014）等因素對(duì)企業(yè)協(xié)同創(chuàng)新的影響，而本文則從國(guó)有企業(yè)混合所有者改革的角度切入，探究了我國(guó)國(guó)企改革這一重要政策對(duì)企業(yè)協(xié)同創(chuàng)新質(zhì)量的重要提升作用，進(jìn)而豐富了國(guó)企協(xié)同創(chuàng)新質(zhì)量相關(guān)的研究。

其次，本文拓寬了混改提升國(guó)企協(xié)同創(chuàng)新質(zhì)量的研究路徑。以往相關(guān)文獻(xiàn)主要是探討混改通過(guò)優(yōu)化企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)和治理結(jié)構(gòu)促進(jìn)了企業(yè)創(chuàng)新，而本文從國(guó)企混改提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和促進(jìn)商業(yè)信用融資的角度展開(kāi)分析，為研究國(guó)企混改對(duì)企業(yè)協(xié)同創(chuàng)新的機(jī)制和路徑提供了新的參考。

最后，本文進(jìn)一步拓展了混合所有制改革可能存在的異質(zhì)性。以往研究大多僅僅從規(guī)模、行業(yè)、地區(qū)進(jìn)行國(guó)企混改經(jīng)濟(jì)后果的異質(zhì)性分析，而本文研究發(fā)現(xiàn)在分析師關(guān)注度較高和審計(jì)質(zhì)量較好的情況下，混改可以對(duì)企業(yè)協(xié)同創(chuàng)新發(fā)揮更強(qiáng)的促進(jìn)作用，這為政府和企業(yè)從多角度實(shí)現(xiàn)混改目標(biāo)，提升企業(yè)協(xié)同創(chuàng)新能力提供了政策啟示。

二、文獻(xiàn)回顧、理論分析與研究假設(shè)

（一）混合所有制改革經(jīng)濟(jì)后果的文獻(xiàn)回顧

通過(guò)梳理現(xiàn)有文獻(xiàn)可以發(fā)現(xiàn)，目前既有研究對(duì)混合所有制改革經(jīng)濟(jì)后果的探索主要聚焦于內(nèi)部控制質(zhì)量（曹越等，2020）、企業(yè)治理和效率（沈紅波等，2019）、企業(yè)績(jī)效（張輝等，2016）等。其中，混改對(duì)國(guó)企創(chuàng)新的研究大多從創(chuàng)新投入和創(chuàng)新產(chǎn)出等角度考察。通過(guò)分析混改對(duì)這兩個(gè)方面的影響，可以為我們探究混改對(duì)國(guó)有企業(yè)協(xié)同創(chuàng)新質(zhì)量的影響提供一定的理論借鑒。

從企業(yè)創(chuàng)新投入視角，既有研究大多發(fā)現(xiàn)混合所有制改革會(huì)提高企業(yè)創(chuàng)新的積極性，擴(kuò)大企業(yè)創(chuàng)新投入的規(guī)模，且這一現(xiàn)象在國(guó)有資本和非國(guó)有資本的融合度更高時(shí)更明顯（宋波和康年，2021）。其中的機(jī)理主要是抑制過(guò)度投資和迫使現(xiàn)金回流來(lái)提高持現(xiàn)水平，同時(shí)優(yōu)化現(xiàn)金二次配置（楊興全和劉穎，2022），提高企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平（趙妍等，2023）等，進(jìn)而促進(jìn)創(chuàng)新投入，最終提升企業(yè)價(jià)值。然而，也有學(xué)者認(rèn)為混合所有制改革與企業(yè)創(chuàng)新投入之間并不一定是正相關(guān)關(guān)系，也可能是“倒U”型關(guān)系（谷方杰等，2024）。

從企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出視角，大多數(shù)學(xué)者認(rèn)為混改可以提升國(guó)有企業(yè)的創(chuàng)新績(jī)效（馮璐等，2021；任廣乾等，2022），且深度混合所有制改革的國(guó)有控股公司的探索式創(chuàng)新產(chǎn)出（徐偉等，2020）和實(shí)質(zhì)性創(chuàng)新產(chǎn)出會(huì)顯著增加（熊愛(ài)華等，2021），這主要是通過(guò)優(yōu)化國(guó)有企業(yè)的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)和股權(quán)結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)的（熊愛(ài)華等，2021）。

現(xiàn)有文獻(xiàn)在混合所有制改革對(duì)創(chuàng)新投入和產(chǎn)出的研究方面取得了重要成果，這些研究對(duì)于深化國(guó)有企業(yè)改革理論、政策制定和實(shí)踐推動(dòng)都具有重要的學(xué)術(shù)和實(shí)踐意義。然而，目前鮮有文獻(xiàn)研究混合所有制改革對(duì)企業(yè)協(xié)同創(chuàng)新質(zhì)量的影響。協(xié)同創(chuàng)新作為一種新型創(chuàng)新模式，在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮著越來(lái)越重要的作用，通過(guò)協(xié)同創(chuàng)新，企業(yè)能夠整合外部和內(nèi)部的創(chuàng)新資源，加速新技術(shù)、新產(chǎn)品和新服務(wù)的開(kāi)發(fā)，提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長(zhǎng)。因此，研究混改與企業(yè)協(xié)同創(chuàng)新質(zhì)量之間的關(guān)系是非常有必要的。這有助于政策制定者更好地引導(dǎo)和支持企業(yè)混改，推動(dòng)其協(xié)同創(chuàng)新能力的提升，也有助于豐富協(xié)同創(chuàng)新理論和實(shí)踐，從而更好地適應(yīng)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的需求和變革。

（二）理論分析和研究假說(shuō)

市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)是創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)的主要源泉（文豐安，2018）。國(guó)有企業(yè)通過(guò)混合所有制改革，引入民營(yíng)資本和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，可以獲得更多的靈活性和市場(chǎng)導(dǎo)向性，能夠更好地適應(yīng)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，促進(jìn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的提升。創(chuàng)新資源是企業(yè)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)的基礎(chǔ)和支撐，混合所有制改革通過(guò)引入多樣化資源，為企業(yè)積累創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)奠定了基礎(chǔ)。因此，本文將企業(yè)創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)分為市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)與創(chuàng)新資源優(yōu)勢(shì)兩方面，分別闡述國(guó)企混改如何通過(guò)促進(jìn)企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和增加創(chuàng)新資源兩種渠道來(lái)提升企業(yè)協(xié)同創(chuàng)新質(zhì)量。

1.市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)視角（混改、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)與企業(yè)協(xié)同創(chuàng)新質(zhì)量）

市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)與企業(yè)創(chuàng)新之間存在著復(fù)雜互動(dòng)。熊彼特（1942）認(rèn)為，市場(chǎng)集中度越高、規(guī)模越大的企業(yè)會(huì)具有更高的創(chuàng)新效率，這是因?yàn)槠渚哂幸?guī)模、資金和人才方面的優(yōu)勢(shì)。然而，Arrow（1962）認(rèn)為市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的激烈程度越高，企業(yè)的創(chuàng)新水平越高。這是因?yàn)榧ち业氖袌?chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，企業(yè)為了贏得市場(chǎng)份額，必須增強(qiáng)創(chuàng)新能力，提高創(chuàng)新質(zhì)量，實(shí)現(xiàn)質(zhì)的飛躍，獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)（黎文靖和鄭曼妮，2016）。

協(xié)同創(chuàng)新作為創(chuàng)新的一種模式，通常建立在企業(yè)的創(chuàng)新能力之上。一方面，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)會(huì)強(qiáng)化企業(yè)協(xié)同創(chuàng)新的需求。這是因?yàn)槠髽I(yè)面臨更大的壓力，如資源有限、風(fēng)險(xiǎn)增加以及技術(shù)復(fù)雜性等，為了提升創(chuàng)新水平以保持競(jìng)爭(zhēng)力，企業(yè)更傾向于與其他企業(yè)合作，共享資源、知識(shí)和技術(shù)企業(yè)，以加速創(chuàng)新過(guò)程（張志華和陳向東，2019）。另一方面，過(guò)于激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)可能導(dǎo)致企業(yè)更關(guān)注短期競(jìng)爭(zhēng)和成本控制，而忽視了長(zhǎng)期的創(chuàng)新投入。在這種情況下，具備市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)更可能愿意花費(fèi)時(shí)間和資源來(lái)建立協(xié)同創(chuàng)新伙伴關(guān)系，從而保證協(xié)同創(chuàng)新水平和質(zhì)量。

國(guó)企混合所有制改革通過(guò)引入非公有制資本參與改革產(chǎn)權(quán)制度、完善治理機(jī)制和強(qiáng)化市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)管理（任澤平等，2019），進(jìn)而對(duì)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和協(xié)同創(chuàng)新能力產(chǎn)生影響。一方面，混改可以增加企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。傳統(tǒng)上，國(guó)有企業(yè)可能在資源配置、管理效率、市場(chǎng)敏捷性等方面存在一定的制約。通過(guò)引入非國(guó)有資本或私有股權(quán)，企業(yè)可以獲得更多的靈活性和市場(chǎng)導(dǎo)向性，能夠更好地適應(yīng)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。私有股權(quán)的引入還可能激發(fā)企業(yè)內(nèi)部的創(chuàng)新動(dòng)力，提高經(jīng)營(yíng)效率。另一方面，多元化的所有者結(jié)構(gòu)有助于企業(yè)獲取更廣泛的資源和專業(yè)知識(shí)，實(shí)現(xiàn)資源的互相認(rèn)可與雙向選擇（毛新述，2020）。通過(guò)混改，國(guó)有企業(yè)可以引入多元化的所有者結(jié)構(gòu)，由此引入的多樣性資源和知識(shí)不僅可以直接幫助企業(yè)獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，還可以幫助其更容易地與其他企業(yè)建立合作關(guān)系，這種合作可能涵蓋技術(shù)研發(fā)、市場(chǎng)拓展、供應(yīng)鏈管理等多個(gè)領(lǐng)域，進(jìn)而可以幫助企業(yè)提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，提高企業(yè)協(xié)同創(chuàng)新的潛力。

綜上所述，混合所有制改革通過(guò)增加企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，對(duì)企業(yè)產(chǎn)生積極影響，進(jìn)而促進(jìn)了協(xié)同創(chuàng)新質(zhì)量的提升。這種改革模式鼓勵(lì)企業(yè)更好地適應(yīng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，更積極地與外部合作伙伴協(xié)同創(chuàng)新，從而為企業(yè)在市場(chǎng)中取得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)創(chuàng)造了有利條件。

2.創(chuàng)新資源視角（混改、創(chuàng)新資源與企業(yè)協(xié)同創(chuàng)新質(zhì)量）

創(chuàng)新具有高投入的典型特征（袁禮和許濤，2019）。技術(shù)創(chuàng)新需要大量的資金支持（羅宏和秦際棟，2019），是整個(gè)創(chuàng)新過(guò)程不可或缺的組成部分（張震宇和陳勁，2008）。密切關(guān)注并及時(shí)獲取外部資源，并有效地加以整合和利用對(duì)實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新尤為重要（陳勁和陳鈺芬，2006）。盡管國(guó)企在國(guó)家創(chuàng)新體系中的特殊定位，在資源獲取方面具有一定的優(yōu)勢(shì)（辜勝阻等，2016）。但由于國(guó)有企業(yè)需要承擔(dān)更多的社會(huì)負(fù)擔(dān)，其創(chuàng)新資金容易被擠占，同時(shí)還伴隨著資源流動(dòng)性較差以及配置效率低下等問(wèn)題（柯忠義等，2018），因此國(guó)有企業(yè)也會(huì)面臨創(chuàng)新資金難以維持的問(wèn)題。

除了銀行借款和資本市場(chǎng)外，上下游企業(yè)間也會(huì)建立“義務(wù)互惠”的合作關(guān)系，并以商業(yè)信用的方式介入與企業(yè)進(jìn)行協(xié)同創(chuàng)新（孫輝和張仁壽，2021）。因此，相較借貸條款較多的銀行借款而言，商業(yè)信用融資對(duì)國(guó)有企業(yè)的協(xié)同創(chuàng)新活動(dòng)同樣起到重要的資金保障作用。混合所有制改革有助于彌補(bǔ)國(guó)有企業(yè)在創(chuàng)新活動(dòng)中的不足。一方面，通過(guò)引入民間資本和市場(chǎng)機(jī)制，提高了創(chuàng)新資源跨越企業(yè)邊界流動(dòng)的可能性和可行性，進(jìn)而幫助企業(yè)與供應(yīng)商之間互相維持密切的合作關(guān)系，此時(shí)供應(yīng)商會(huì)通過(guò)商業(yè)信用這種財(cái)務(wù)供應(yīng)鏈方式先期介入，與企業(yè)進(jìn)行協(xié)同技術(shù)創(chuàng)新（孫輝和張仁壽，2021）。另一方面，隨著非國(guó)有股東的加入，國(guó)有企業(yè)的治理水平和信息質(zhì)量得以提升，有助于增強(qiáng)供應(yīng)商提供商業(yè)信用的意愿，并刺激企業(yè)協(xié)同創(chuàng)新活動(dòng)的開(kāi)展。企業(yè)既能以較低的成本獲取外部資源，并將其快速轉(zhuǎn)化為創(chuàng)新成果，同時(shí)也可以重新激活企業(yè)內(nèi)部閑置資源，并從中獲益。

總的來(lái)說(shuō)，混合所有制改革通過(guò)提高國(guó)企的創(chuàng)新資源獲取、流動(dòng)和利用能力，為企業(yè)之間的協(xié)同創(chuàng)新創(chuàng)造了更有利的條件，有助于企業(yè)更快地實(shí)現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新，為企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)中保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

在此基礎(chǔ)上，本文提出如下假設(shè)：

H1：國(guó)有企業(yè)混合所有制改革提高企業(yè)協(xié)同創(chuàng)新質(zhì)量。

H2：國(guó)有企業(yè)混合所有制改革通過(guò)提高企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，從而提高其協(xié)同創(chuàng)新質(zhì)量。

H3：國(guó)有企業(yè)混合所有制改革通過(guò)增加企業(yè)創(chuàng)新資源，從而提高其協(xié)同創(chuàng)新質(zhì)量。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選取與數(shù)據(jù)來(lái)源

本文選取了2008-2021年滬深A(yù)股國(guó)有企業(yè)作為初始樣本，并按照如下原則對(duì)樣本進(jìn)行處理：第一，剔除了金融類行業(yè)上市公司；第二，剔除了ST、PT、*ST等公司；第三，剔除財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)嚴(yán)重缺失以及異常的上市公司，最終得到9472個(gè)公司年度觀測(cè)值。此外，為排除個(gè)別極端值對(duì)本文結(jié)果的影響，本文還對(duì)連續(xù)變量在首尾1%處進(jìn)行了縮尾處理。主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)自國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)與Wind數(shù)據(jù)庫(kù)。

（二）模型構(gòu)建與變量說(shuō)明

1.模型構(gòu)建

為了探究前文所提出的問(wèn)題，考察國(guó)有企業(yè)混合所有制改革對(duì)企業(yè)協(xié)同創(chuàng)新質(zhì)量的具體影響，本文設(shè)定計(jì)量模型如下：

Yi，t=β0+β1Xi，t+β2∑Controlsi，t+μind+δpro+ηt+εi，t

式中，Y為被解釋變量企業(yè)協(xié)同創(chuàng)新質(zhì)量，X為解釋變量國(guó)有企業(yè)混合所有制改革，Controlsi，t表示可能影響企業(yè)協(xié)同創(chuàng)新的其他變量，i表示上市公司，t表示年份，εi，t為隨機(jī)誤差項(xiàng)。參考鄧悅和蔣琬儀（2022a，2022b）的處理方法，本文控制了行業(yè)固定效應(yīng)（μind）、地區(qū)固定效應(yīng)（δpro）及年度固定效應(yīng)（ηt），且對(duì)模型進(jìn)行了個(gè)體層面的聚類穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)誤處理（Cluster）。

2.變量說(shuō)明

（1）被解釋變量。本文被解釋變量（CIQ）為國(guó)企協(xié)同創(chuàng)新質(zhì)量Y/qH2Yqdpmi8YWpAWjSX63ztb6A34KyOTSCBJjIB3nw=。企業(yè)在聯(lián)合創(chuàng)新并最終形成專利的過(guò)程中，各企業(yè)需要通過(guò)有效整合其獨(dú)特的技術(shù)、知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)和資源，在不斷變化的環(huán)境中適應(yīng)、整合和創(chuàng)造，并與企業(yè)、研究機(jī)構(gòu)和其他利益相關(guān)者建立和維護(hù)合作關(guān)系，才可能順利形成具有創(chuàng)新性的產(chǎn)出。因此較高的企業(yè)協(xié)同創(chuàng)新質(zhì)量意味著企業(yè)可以保證協(xié)同創(chuàng)新過(guò)程的順利進(jìn)行，并最終實(shí)現(xiàn)協(xié)同創(chuàng)新目標(biāo)，獲得相應(yīng)的協(xié)同創(chuàng)新成果。借鑒王新成等（2021）的研究，以企業(yè)聯(lián)合申請(qǐng)專利數(shù)加1取自然對(duì)數(shù)衡量企業(yè)協(xié)同創(chuàng)新質(zhì)量。這是因?yàn)椋髽I(yè)聯(lián)合申請(qǐng)專利的數(shù)量是企業(yè)創(chuàng)新成果和創(chuàng)新過(guò)程的綜合體現(xiàn)，說(shuō)明企業(yè)具備資源整合、環(huán)境動(dòng)態(tài)、合作能力等方面的重要能力，可以保證協(xié)同創(chuàng)新過(guò)程和協(xié)同創(chuàng)新目標(biāo)的順利實(shí)現(xiàn)，意味著企業(yè)協(xié)同創(chuàng)新質(zhì)量較高。

（2）解釋變量。國(guó)有企業(yè)混合所有制改革程度。本文以國(guó)有企業(yè)中非國(guó)有股東參股比例和委派董監(jiān)高人員的比例作為解釋變量。這是因?yàn)椋菄?guó)有股東在國(guó)有企業(yè)中的持股比例和委派董監(jiān)高人員的比例會(huì)影響非國(guó)有股東參與公司治理的程度，決定非國(guó)有股東在國(guó)有企業(yè)中話語(yǔ)權(quán)和決策權(quán)的分量，也決定了對(duì)于國(guó)有股東監(jiān)督和激勵(lì)作用的大小。因此，本文參照蔡貴龍等（2018）的研究思路，分別從股權(quán)結(jié)構(gòu)和治理結(jié)構(gòu)兩個(gè)視角度量國(guó)有企業(yè)混合所有制改革程度。

首先，以前十大股東中非國(guó)有股東的持股比例之和（NSOS_RAT）作為股權(quán)結(jié)構(gòu)視角下混合所有制改革的代理變量；其次，以非國(guó)有股東委派董監(jiān)高人員占公司董監(jiān)高人員的比例（NSOS_DSS）作為治理結(jié)構(gòu)視角下混合所有制改革的代理變量。具體來(lái)講，本文在計(jì)算非國(guó)有股東持股比例之和時(shí)，將前十大股東性質(zhì)劃分為六大類型：國(guó)有性質(zhì)股東，民營(yíng)性質(zhì)股東，機(jī)構(gòu)投資者，外資性質(zhì)股東，家族或者自然人，其他。如果兩個(gè)股東受同一個(gè)最終控制人控制，則將兩個(gè)股東視為同一個(gè)股東。在判斷非國(guó)有股東委派董監(jiān)高人員時(shí)，若為自然人股東，則該自然人在上市公司擔(dān)任董事（監(jiān)事或高管）視為該自然人股東委派一名董事（監(jiān)事或高管）；若為法人股東，則以上市公司的董事（監(jiān)事或高管）是否在股東單位任職為判斷標(biāo)準(zhǔn)。

（3）控制變量。參考許晨曦等（2023）、熊愛(ài)華等（2021）、朱磊等（2019）有關(guān)國(guó)企混改與企業(yè)創(chuàng)新的研究，本文將在回歸模型中加入以下控制變量：企業(yè)規(guī)模（Size）、資產(chǎn)負(fù)債率（Lev）、企業(yè)年齡（Age）等企業(yè)特征變量，盈利能力（ROA）、現(xiàn)金持有（Cash）等公司財(cái)務(wù)變量，董事會(huì)規(guī)模（Board）、獨(dú)董比例（PID）等公司治理變量，為避免經(jīng)濟(jì)發(fā)展等宏觀因素對(duì)估計(jì)結(jié)果產(chǎn)生的影響，本文還控制了國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）、人口規(guī)模（Pop）等宏觀層面變量。具體變量定義如表1所示。

四、實(shí)證結(jié)果分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)

表2列示了主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。由表2可知，一方面，對(duì)于被解釋變量而言，樣本期間內(nèi)國(guó)有企業(yè)的協(xié)同創(chuàng)新質(zhì)量（CIQ）均值為0.420，中位數(shù)為0，二者差距較大，表明相當(dāng)一部分國(guó)有企業(yè)不存在與其他企業(yè)進(jìn)行聯(lián)合研發(fā)活動(dòng)而產(chǎn)生的協(xié)同創(chuàng)新成果；標(biāo)準(zhǔn)差為0.996，說(shuō)明國(guó)有企業(yè)參與聯(lián)合創(chuàng)新產(chǎn)生協(xié)同創(chuàng)新成果的水平在不同企業(yè)間差異較大。另一方面，對(duì)于解釋變量而言，在樣本期間內(nèi)，國(guó)有企業(yè)混合所有制改革程度（NSOS_RAT）的均值約為0.094，中位數(shù)為0.070，標(biāo)準(zhǔn)差為0.064，說(shuō)明國(guó)有企業(yè)前十大股東中，不同企業(yè)間的非國(guó)有股份占比差異較大，也反映了混合所有制改革在各個(gè)國(guó)企的進(jìn)展步調(diào)不一致。非國(guó)有股東委派董監(jiān)高的比例均值為0.027，標(biāo)準(zhǔn)差為0.044，中位數(shù)為0.003，這表明國(guó)有企業(yè)中非國(guó)有股東委派董監(jiān)高的比例普遍不高。再一方面，對(duì)于控制變量而言，第一，企業(yè)規(guī)模（Size）的均值約為22.623，符合現(xiàn)有大多數(shù)研究的普遍特征；標(biāo)準(zhǔn)差為1.378，說(shuō)明不同企業(yè)之間規(guī)模相差較大，同時(shí)從側(cè)面反映出本文的樣本數(shù)據(jù)涵蓋了多種規(guī)模類型的企業(yè)，具有較強(qiáng)的代表性。第二，企業(yè)盈利能力（ROA）的均值為0.028，最小值為-1.395，說(shuō)明部分企業(yè)發(fā)生了凈虧損。第三，其他控制變量的范圍與之前的研究大致相同，故不再贅述。

（二）基本回歸分析

表3列示了國(guó)有企業(yè)混合所有制改革對(duì)國(guó)有企業(yè)協(xié)同創(chuàng)新質(zhì)量的回歸結(jié)果。第（1）列結(jié)果顯示，在不加入控制變量的情況下，國(guó)有企業(yè)混合所有制改革（NSOS_RAT）的回歸系數(shù)為0.163，且在1%水平下顯著為正。這說(shuō)明國(guó)有企業(yè)混合所有制改革對(duì)國(guó)企的協(xié)同創(chuàng)新質(zhì)量存在顯著的激勵(lì)效應(yīng)。第（3）列結(jié)果顯示，在不加入控制變量的情況下，國(guó)有企業(yè)混合所有制改革（NSOS_DSS）的回歸系數(shù)為0.055，且在5%水平下顯著為正。進(jìn)一步地，第（2）、（4）列結(jié)果顯示，在進(jìn)一步控制影響企業(yè)創(chuàng)新的其他因素后，國(guó)有企業(yè)混合所有制改革的回歸系數(shù)分別為0.147以及0.051，并分別在1%和5%水平下顯著為正，均能夠證明國(guó)有企業(yè)混合所有制改革與企業(yè)協(xié)同創(chuàng)新質(zhì)量之間存在正相關(guān)關(guān)系，且具有顯著的統(tǒng)計(jì)意義。整體而言，上述結(jié)果表明國(guó)有企業(yè)混合所有制改革能夠顯著促進(jìn)企業(yè)協(xié)同創(chuàng)新質(zhì)量的提升，因此假說(shuō)H1得到驗(yàn)證。

（三）內(nèi)生性解決及穩(wěn)健性檢驗(yàn)

1.內(nèi)生性解決

第一，解釋變量滯后一期處理。由于國(guó)有企業(yè)混合所有制改革可能存在滯后效應(yīng)，因此本文進(jìn)一步對(duì)于核心解釋變量采用滯后一期的處理方式，重新進(jìn)行回歸分析。回歸結(jié)果中顯示，前十大股東非國(guó)有股東持股比例（NSOS_RAT）與企業(yè)協(xié)同創(chuàng)新質(zhì)量（CIQ）在10%的水平上顯著正相關(guān)。非國(guó)有股東委派董監(jiān)高的比例（NSOS_DSS）與企業(yè)協(xié)同創(chuàng)新質(zhì)量（CIQ）在5%的水平上顯著正相關(guān)。這表明國(guó)有企業(yè)混合所有制改革對(duì)企業(yè)協(xié)同創(chuàng)新具有促進(jìn)效應(yīng)。

第二，工具變量法。本文參考楊興全和尹興強(qiáng)（2018）的做法，將國(guó)有企業(yè)前十大股東非國(guó)有股東持股比例和非國(guó)有股東委派董監(jiān)高比例的行業(yè)均值和省份均值作為工具變量進(jìn)行兩階段回歸。某一地區(qū)或者行業(yè)的非國(guó)有股東持股比例之和的均值與非國(guó)有股東委派董監(jiān)高比例均值反映了該地區(qū)或者行業(yè)的混改狀況，與單個(gè)國(guó)有企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)和領(lǐng)導(dǎo)層治理具有相關(guān)性，但是企業(yè)協(xié)同創(chuàng)新質(zhì)量的主要影響因素是企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)狀況、財(cái)務(wù)狀況和外部制度環(huán)境，受地區(qū)和行業(yè)平均國(guó)企混改狀況影響的可能性較小，因此符合外生性的要求。根據(jù)回歸結(jié)果，前十大股東非國(guó)有股東持股比例之和與非國(guó)有股東委派董監(jiān)高比例的回歸系數(shù)至少在5%水平上顯著為正。表明在考慮了內(nèi)生性問(wèn)題之后，上文假設(shè)的實(shí)證結(jié)果依舊成立。

第三，雙重差分法（DID）。本文基于國(guó)有企業(yè)中非國(guó)有股權(quán)的變動(dòng)，構(gòu)建基于混合所有制改革事件的DID研究設(shè)計(jì)。根據(jù)我國(guó)《上市公司收購(gòu)管理辦法》，投資者及其一致行動(dòng)人不是上市公司的第一大股東或者實(shí)際控制人，其擁有權(quán)益的股份達(dá)到或者超過(guò)該公司已發(fā)行股份的5%，但未達(dá)到20%的，應(yīng)當(dāng)編制簡(jiǎn)式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書(shū)；投資者及其一致行動(dòng)人擁有權(quán)益的股份達(dá)到或者超過(guò)一個(gè)上市公司已發(fā)行股份的20%但未超過(guò)30%的，應(yīng)當(dāng)編制詳式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書(shū)。同時(shí)，根據(jù)《證券法》的規(guī)定，持有公司5%以上股份的股東或者實(shí)際控制人持有股份或者控制公司的情況發(fā)生較大變化，可能會(huì)對(duì)上市公司股票交易價(jià)格產(chǎn)生較大影響。上述法規(guī)和規(guī)定強(qiáng)調(diào)了20%的股權(quán)比例和5%的變動(dòng)在上市公司治理和監(jiān)管中的特殊地位，可能會(huì)對(duì)公司的治理結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)管理產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響。因此，在樣本期間，國(guó)有企業(yè)的非國(guó)有股東占比在樣本期間首次超過(guò)20%，且相較于上一年增長(zhǎng)5%以上，那么本文認(rèn)為國(guó)有企業(yè)在當(dāng)年發(fā)生了混合所有制改革事件。如果企業(yè)發(fā)生過(guò)混改事件且樣本年份處于混改事件發(fā)生之后，則設(shè)置變量DID取1，否則取0，以此構(gòu)建多時(shí)點(diǎn)雙重差分模型。在控制個(gè)體年份后，DID的系數(shù)至少在5%水平上顯著為正，也即混合所有制改革能夠提高企業(yè)協(xié)同創(chuàng)新質(zhì)量。

第四，傾向匹配得分法（PSM）。為了減輕樣本企業(yè)固有特征導(dǎo)致的樣本選擇偏差問(wèn)題對(duì)回歸結(jié)果造成的影響，本文按混改程度均值進(jìn)行分組，以全部控制變量作為匹配條件進(jìn)行1∶1無(wú)放回近鄰匹配。結(jié)果顯示，解釋變量的回歸系數(shù)至少在5%水平上顯著為正，進(jìn)一步支持了本文結(jié)論。

2.穩(wěn)健性檢驗(yàn)

第一，替換被解釋變量。本文使用替換被解釋變量的方法來(lái)證明本文結(jié)論的穩(wěn)健性。具體而言，將協(xié)同創(chuàng)新變量重新定義為聯(lián)合獲得專利數(shù)量（CIQ1）。其余變量保持不變，重新使用模型（1）進(jìn)行回歸。結(jié)果顯示，解釋變量系數(shù)至少在5%水平上顯著為正，證明了本文的結(jié)論是穩(wěn)健的。

第二，替換解釋變量。為證明本文結(jié)論具有穩(wěn)健性，本文對(duì)解釋變量定義進(jìn)行替換。具體而言，定義解釋變量SHR_NONSOE為是否派出董監(jiān)高的虛擬變量，其余變量保持不變，重新使用模型（1）進(jìn)行回歸。結(jié)果顯示，解釋變量系數(shù)在10%水平上顯著為正，驗(yàn)證了本文結(jié)論是穩(wěn)健的。

第三，剔除新冠疫情影響。突發(fā)公共事件一方面通常帶來(lái)許多未知因素和不確定性，不確定性的增加可能導(dǎo)致企業(yè)對(duì)創(chuàng)新活動(dòng)持謹(jǐn)慎態(tài)度；另一方面，突發(fā)公共事件可能導(dǎo)致資源調(diào)配的變化。企業(yè)可能需要調(diào)整資源的分配，將更多的資源用于應(yīng)對(duì)危機(jī)，如保障員工安全、維持運(yùn)營(yíng)等，而減少用于創(chuàng)新活動(dòng)的資源投入，進(jìn)而導(dǎo)致創(chuàng)新質(zhì)量的降低。為了排除突發(fā)公共事件對(duì)企業(yè)協(xié)同創(chuàng)新質(zhì)量的影響，從而對(duì)本文結(jié)論產(chǎn)生干擾，本文剔除了2019-2021年期間的樣本，并重新進(jìn)行回歸。結(jié)果顯示，解釋變量的回歸系數(shù)至少在10%水平上顯著為正，進(jìn)一步支持了本文結(jié)論囿于篇幅，內(nèi)生性和穩(wěn)健性結(jié)果未能匯報(bào)，留存?zhèn)渌鳌！?/p>

五、機(jī)制檢驗(yàn)

如理論分析部分所述，實(shí)施混合所有制改革的國(guó)有企業(yè)一方面會(huì)通過(guò)擴(kuò)大市場(chǎng)份額，提升自身的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，進(jìn)而強(qiáng)化自身的創(chuàng)新意愿；另一方面會(huì)獲取更多的資金支持，進(jìn)而提高企業(yè)的創(chuàng)新能力。為驗(yàn)證以上機(jī)制，本文參考溫忠麟等（2004）所使用的三步中介法進(jìn)行機(jī)制檢驗(yàn)。

（一）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)

根據(jù)理論分析，混合所有制改革可以提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，從而促進(jìn)企業(yè)協(xié)同創(chuàng)新質(zhì)量。本文使用勒納指數(shù)（LNindex）來(lái)衡量企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)程度，具體定義勒納指數(shù)為：用單個(gè)公司的營(yíng)業(yè)收入與單個(gè)行業(yè)營(yíng)業(yè)收入的比，對(duì)個(gè)股勒納指數(shù)進(jìn)行加權(quán)，即：?jiǎn)蝹€(gè)公司營(yíng)業(yè)收入/行業(yè)內(nèi)營(yíng)業(yè)收入合計(jì)×個(gè)股勒納指數(shù)累計(jì)。LNindex的值越大，則代表企業(yè)的壟斷勢(shì)力越強(qiáng)，在市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)越大。表4列示了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的機(jī)制檢驗(yàn)結(jié)果。其中，第（2）列和第（5）列為國(guó)有企業(yè)混合所有制改革與機(jī)制變量勒納指數(shù)（LNindex）的回歸結(jié)果，國(guó)有企業(yè)混合所有制改革的系數(shù)在10%和1%水平上顯著為正，這代表國(guó)有企業(yè)混合所有制改革的實(shí)施將提高企業(yè)的市場(chǎng)地位，從而提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；第（3）列和第（6）列勒納指數(shù)的系數(shù)分別在10%與5%水平上顯著為正，說(shuō)明隨著國(guó)有企業(yè)混合所有制改革程度的不斷加深，企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)提高，并進(jìn)一步促進(jìn)了企業(yè)協(xié)同創(chuàng)新質(zhì)量的提高；此外，第（3）列和第（6）列國(guó)有企業(yè)混合所有制改革系數(shù)對(duì)應(yīng)的t值均顯著低于基準(zhǔn)回歸中系數(shù)的t值，說(shuō)明在加入市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)進(jìn)行回歸后，國(guó)有企業(yè)混合所有制改革對(duì)企業(yè)協(xié)同創(chuàng)新的促進(jìn)作用有一部分被市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)所替代，從而證明了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在國(guó)有企業(yè)混合所有制改革與企業(yè)創(chuàng)新水平的正相關(guān)關(guān)系中發(fā)揮了部分中介作用。以上結(jié)果說(shuō)明國(guó)有企業(yè)混合所有制改革的實(shí)施有助于改善企業(yè)面臨的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，提升企業(yè)自身的市場(chǎng)地位，強(qiáng)化市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，并進(jìn)一步提升企業(yè)的協(xié)同創(chuàng)新意愿與質(zhì)量，假設(shè)H2得以驗(yàn)證。

（二）創(chuàng)新資源優(yōu)勢(shì)

前文述及，國(guó)有企業(yè)資源配置效率較低而導(dǎo)致創(chuàng)新不足，而引入非國(guó)有股東可以提高創(chuàng)新資源跨越企業(yè)邊界流動(dòng)的可能性和可行性，同時(shí)增加了與其他創(chuàng)新主體合作的機(jī)會(huì)。商業(yè)信用融資可以體現(xiàn)企業(yè)與上下游之間的合作水平以及資源流動(dòng)情況。因此，本文使用企業(yè)商業(yè)信用融資規(guī)模來(lái)衡量企業(yè)創(chuàng)新資源優(yōu)勢(shì)。具體定義商業(yè)信用融資為TC為應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)以及預(yù)收賬款之和除以期末總資產(chǎn)，其值越大，則代表企業(yè)獲得的商業(yè)信用融資規(guī)模越大，受到的外部融資約束程度越小，且與其他主體合作的可能性更高。表5顯示了商業(yè)信用融資的機(jī)制檢驗(yàn)結(jié)果。其中，第（2）列和第（5）列為國(guó)有企業(yè)混合所有制改革與機(jī)制變量商業(yè)信用融資（TC）的回歸結(jié)果，國(guó)有企業(yè)混合所有制改革的系數(shù)在5%水平上顯著為正，代表國(guó)有企業(yè)混合所有制改革程度的增加將提高企業(yè)獲得的商業(yè)信用融資額，進(jìn)而緩解企業(yè)面臨的融資約束，增加企業(yè)的可用資金儲(chǔ)備；第（3）列和第（6）列商業(yè)信用的系數(shù)均在1%水平上顯著為正，說(shuō)明商業(yè)信用有助于企業(yè)協(xié)同創(chuàng)新質(zhì)量的提升；此外，第（3）列和第（6）列國(guó)有企業(yè)混合所有制改革系數(shù)對(duì)應(yīng)的t值絕對(duì)值顯著低于基準(zhǔn)回歸中系數(shù)的t值，從而證明了企業(yè)的商業(yè)信用融資發(fā)揮了部分中介作用，是國(guó)有企業(yè)混合所有制改革提升企業(yè)協(xié)同創(chuàng)新質(zhì)量的機(jī)制之一。以上結(jié)果說(shuō)明國(guó)有企業(yè)混合所有制改革將有助于改善企業(yè)的外部融資環(huán)境，進(jìn)而優(yōu)化企業(yè)資金狀況，為企業(yè)注入資金，提高企業(yè)與外界合作的可能，從而提升企業(yè)開(kāi)展協(xié)同創(chuàng)新活動(dòng)的動(dòng)機(jī)和能力，假設(shè)H3得以驗(yàn)證。

六、進(jìn)一步分析：不同情境下的異質(zhì)性檢驗(yàn)

（一）考慮分析師關(guān)注度的異質(zhì)性檢驗(yàn)

外部關(guān)注往往對(duì)企業(yè)的資金、人力和技術(shù)資源的獲取和配置起到重要作用，當(dāng)企業(yè)受到外界的關(guān)注和認(rèn)可時(shí)，更容易吸引投資者、合作伙伴和人才的青睞。不同企業(yè)受到的外界關(guān)注程度存在較大差異，因而國(guó)有企業(yè)混合所有制改革對(duì)受到不同外界關(guān)注度企業(yè)協(xié)同創(chuàng)新質(zhì)量的影響可能也有所不同。為了考察國(guó)有企業(yè)混合所有制改革對(duì)不同外部關(guān)注度企業(yè)協(xié)同創(chuàng)新質(zhì)量的異質(zhì)性影響，本文以分析師關(guān)注度這一變量來(lái)衡量企業(yè)受到的外部關(guān)注程度，并根據(jù)分析師關(guān)注度的行業(yè)年度中位數(shù)將全樣本分區(qū)為分析師關(guān)注度高、分析師關(guān)注度低兩個(gè)子樣本，分別采用模型（1）進(jìn)行回歸。從表6可以發(fā)現(xiàn)，在分析師關(guān)注度高的組中，解釋變量的回歸系數(shù)在1%的顯著性水平上顯著；而在分析師關(guān)注度低的組中，解釋變量的系數(shù)并不顯著。以上結(jié)果表明，國(guó)有企業(yè)混合所有制改革對(duì)企業(yè)協(xié)同創(chuàng)新質(zhì)量的促進(jìn)作用在受到分析師關(guān)注度更高的企業(yè)中更明顯。這是因?yàn)橄噍^于分析師關(guān)注度低的企業(yè)而言，一方面分析師關(guān)注可以促使企業(yè)更加重視信息披露和透明度，提升企業(yè)的透明度可以增加外界對(duì)企業(yè)的信任，吸引更多的投資和合作機(jī)會(huì)，為企業(yè)協(xié)同創(chuàng)新活動(dòng)提供更多的資源和支持；另一方面，分析師關(guān)注能夠提高企業(yè)的知名度和形象，增加企業(yè)與投資者、金融機(jī)構(gòu)的接觸機(jī)會(huì)。有了更多的曝光度和認(rèn)可度，企業(yè)可以更容易地獲得外部融資，拓寬融資渠道。這為企業(yè)提供了更多的資金支持，有助于加大在研發(fā)和創(chuàng)新方面的投入，并推動(dòng)創(chuàng)新協(xié)同創(chuàng)新質(zhì)量的提升。

（二）考慮股權(quán)集中度的異質(zhì)性檢驗(yàn)

股權(quán)集中度是指企業(yè)股份的歸屬和控制集中在少部分股東手中的程度。作為企業(yè)最基本的治理特征之一，股權(quán)集中度能夠?qū)ζ髽I(yè)的創(chuàng)新決策與行為產(chǎn)生重要影響。股權(quán)集中度與企業(yè)的協(xié)同創(chuàng)新質(zhì)量之間的關(guān)系是復(fù)雜的，并且在不同情況下可能有所不同，因而國(guó)有企業(yè)混合所有制改革對(duì)不同股權(quán)集中度企業(yè)協(xié)同創(chuàng)新質(zhì)量的影響可能也存在較大差異。為了考察國(guó)有企業(yè)混合所有制改革對(duì)不同股權(quán)集中度企業(yè)協(xié)同創(chuàng)新質(zhì)量的異質(zhì)性影響，本文以前三大股東持股比例之和衡量企業(yè)的股權(quán)集中度大小，并根據(jù)該變量的行業(yè)年度中位數(shù)，將全樣本區(qū)分為股權(quán)集中度高、股權(quán)集中度低兩個(gè)子樣本，分別采用模型（1）進(jìn)行回歸。從表7中可以發(fā)現(xiàn)，在股權(quán)集中度高子樣本中，解釋變量的回歸系數(shù)分別在1%和5%的顯著性水平上顯著；而在股權(quán)集中度低子樣本中，解釋變量的回歸系數(shù)并不顯著。以上結(jié)果表明，國(guó)有企業(yè)混合所有制改革對(duì)國(guó)有企業(yè)協(xié)同創(chuàng)新質(zhì)量的提高作用在股權(quán)集中度更高的企業(yè)中更明顯。究其原因，可能有以下幾點(diǎn)：第一，股權(quán)集中度高意味著較少的股東控制企業(yè)的決策過(guò)程，決策效率相對(duì)較高，可以更迅速地參與和影響企業(yè)的戰(zhàn)略決策，減少?zèng)Q策過(guò)程中的復(fù)雜性和耗時(shí)。這有利于企業(yè)迅速調(diào)整創(chuàng)新方向和分配資源，提高創(chuàng)新敏捷性和效率。第二，較少的股東基數(shù)和較高的回報(bào)潛力使得企業(yè)能夠更容易實(shí)施長(zhǎng)期戰(zhàn)略規(guī)劃和投資決策。這包括涉及高風(fēng)險(xiǎn)、長(zhǎng)周期的研發(fā)、技術(shù)創(chuàng)新以及市場(chǎng)開(kāi)拓等創(chuàng)新活動(dòng)，有助于提高企業(yè)的協(xié)同創(chuàng)新質(zhì)量。

（三）考慮企業(yè)規(guī)模的異質(zhì)性檢驗(yàn)

科技創(chuàng)新的提升必須要有完備的基礎(chǔ)設(shè)施、豐富的研究資料和先進(jìn)的研究設(shè)備（李子聯(lián)，2023），較大規(guī)模的企業(yè)通常擁有更多的資源和資金，可以投入更多的研發(fā)、技術(shù)創(chuàng)新和市場(chǎng)開(kāi)發(fā)等。在創(chuàng)新領(lǐng)域，中小型企業(yè)相對(duì)于大型企業(yè)存在一些劣勢(shì)（章貴橋和沈婷芝，2023）。為了考察國(guó)有企業(yè)混合所有制改革對(duì)不同規(guī)模企業(yè)協(xié)同創(chuàng)新質(zhì)量的異質(zhì)性影響，本文根據(jù)企業(yè)規(guī)模的行業(yè)年度中位數(shù)將全樣本分區(qū)為大規(guī)模、小規(guī)模兩個(gè)子樣本，分別采用模型（1）進(jìn)行回歸。從表8中可以發(fā)現(xiàn)，在大規(guī)模子樣本中，解釋變量的回歸系數(shù)分別在1%的顯著性水平上顯著；而在小規(guī)模子樣本中，解釋變量的回歸系數(shù)并不顯著。以上結(jié)果表明，相對(duì)于小規(guī)模企業(yè)，國(guó)有企業(yè)混合所有制改革對(duì)國(guó)有企業(yè)協(xié)同創(chuàng)新質(zhì)量的提高作用在較大規(guī)模的企業(yè)中更明顯。這可能是因?yàn)椋环矫妫髽I(yè)規(guī)模的增加可以帶來(lái)經(jīng)濟(jì)規(guī)模效應(yīng)，在生產(chǎn)、研發(fā)和市場(chǎng)營(yíng)銷等方面實(shí)現(xiàn)成本的節(jié)約和效率的提升。這使得大規(guī)模企業(yè)能夠更好地承擔(dān)高成本的研發(fā)項(xiàng)目，進(jìn)行更大規(guī)模的市場(chǎng)測(cè)試和快速推廣，有助于加速創(chuàng)新和提高協(xié)同創(chuàng)新質(zhì)量。另一方面源自于知識(shí)積累和學(xué)習(xí)效應(yīng)，大規(guī)模企業(yè)擁有更廣泛和深入的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，可以積累更多的知識(shí)和技術(shù)專長(zhǎng)。隨著時(shí)間的推移，這些知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)的積累有助于增強(qiáng)企業(yè)的協(xié)同創(chuàng)新能力，并在新的項(xiàng)目和領(lǐng)域中提供優(yōu)勢(shì)。

（四）考慮審計(jì)質(zhì)量的異質(zhì)性檢驗(yàn)

審計(jì)質(zhì)量作為有效的外部治理機(jī)制，通過(guò)影響企業(yè)所處環(huán)境基礎(chǔ)，進(jìn)而對(duì)企業(yè)創(chuàng)新能力產(chǎn)生影響。高質(zhì)量的審計(jì)可以提供更可靠的財(cái)務(wù)報(bào)告，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)是一種保護(hù)。投資者更傾向于投資那些財(cái)務(wù)狀況良好、風(fēng)險(xiǎn)可控的企業(yè)，這些企業(yè)更有可能獲得融資和支持創(chuàng)新活動(dòng)。為了考察國(guó)有企業(yè)混合所有制改革對(duì)不同審計(jì)質(zhì)量企業(yè)協(xié)同創(chuàng)新質(zhì)量的異質(zhì)性影響，本文以審計(jì)收費(fèi)衡量企業(yè)審計(jì)質(zhì)量的高低，審計(jì)收費(fèi)越高，則意味著企業(yè)的審計(jì)質(zhì)量越高。接下來(lái)，根據(jù)審計(jì)費(fèi)用的行業(yè)年度中位數(shù)將全樣本分區(qū)為審計(jì)質(zhì)量高、審計(jì)質(zhì)量低兩個(gè)子樣本，分別采用模型（1）進(jìn)行回歸。從表9中可以發(fā)現(xiàn)，在審計(jì)質(zhì)量高的子樣本中，解釋變量的回歸系數(shù)分別在1%的顯著性水平上顯著；而在審計(jì)質(zhì)量低的子樣本中，解釋變量的回歸系數(shù)并不顯著。以上結(jié)果表明，相對(duì)于審計(jì)質(zhì)量低的企業(yè)，國(guó)有企業(yè)混合所有制改革對(duì)國(guó)有企業(yè)協(xié)同創(chuàng)新質(zhì)量的提高作用在審計(jì)質(zhì)量高的企業(yè)中更明顯。究其原因，一方面，高質(zhì)量的審計(jì)能夠提供公正、客觀的財(cái)務(wù)信息，提高企業(yè)的信息透明度。透明度高可以增加外部投資者和利益相關(guān)者對(duì)企業(yè)的信任，降低信息不對(duì)稱的風(fēng)險(xiǎn)，從而吸引更多的資源和資金來(lái)支持企業(yè)的協(xié)同創(chuàng)新活動(dòng)。另一方面，高質(zhì)量的審計(jì)有助于企業(yè)建立健全的內(nèi)部控制和風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制。這些機(jī)制可以減少內(nèi)部操作風(fēng)險(xiǎn)和欺詐行為的發(fā)生，促進(jìn)企業(yè)有效地管理創(chuàng)新過(guò)程中的各種風(fēng)險(xiǎn)，提高協(xié)同創(chuàng)新的質(zhì)量。

七、結(jié)論與政策啟示

本文以2008-2021年國(guó)有上市公司為研究樣本，實(shí)證分析了國(guó)有企業(yè)混合所有制改革對(duì)國(guó)有企業(yè)協(xié)同創(chuàng)新質(zhì)量的影響。結(jié)果表明國(guó)企混合所有制改革對(duì)企業(yè)協(xié)同創(chuàng)新質(zhì)量具有促進(jìn)效應(yīng)，在采用工具變量、雙重差分法（DID）以及PSM方法解決內(nèi)生性問(wèn)題，并進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)之后，結(jié)論仍然成立。這一結(jié)論對(duì)國(guó)有企業(yè)改革的政策制定具有積極的指導(dǎo)意義。政府可以鼓勵(lì)和支持國(guó)有企業(yè)混合所有制改革，通過(guò)引入民營(yíng)資本和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，激發(fā)企業(yè)的創(chuàng)新活力，提高協(xié)同創(chuàng)新的質(zhì)量。

其次，本文對(duì)國(guó)有企業(yè)混合所有制改革影響企業(yè)協(xié)同創(chuàng)新質(zhì)量的機(jī)制進(jìn)行了檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)國(guó)有企業(yè)能夠通過(guò)提高企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、增加企業(yè)創(chuàng)新的資源，從而提高國(guó)有企業(yè)協(xié)同創(chuàng)新質(zhì)量。結(jié)果表明，第一，國(guó)有企業(yè)混合所有制改革提高企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)發(fā)揮了部分中介效應(yīng)；第二，國(guó)有企業(yè)混合所有制改革能增加企業(yè)的創(chuàng)新資源，且創(chuàng)新資源在國(guó)企混合所有制改革對(duì)企業(yè)協(xié)同創(chuàng)新質(zhì)量的促進(jìn)作用中發(fā)揮了部分中介效應(yīng)。這表明政府政策不僅應(yīng)該著眼于改革本身，還應(yīng)考慮如何進(jìn)一步增強(qiáng)企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，通過(guò)促進(jìn)企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的提高和創(chuàng)新資源的增加來(lái)提高國(guó)有企業(yè)協(xié)同創(chuàng)新質(zhì)量。

最后，本文還根據(jù)分析師關(guān)注度、股權(quán)集中度、企業(yè)規(guī)模以及審計(jì)質(zhì)量對(duì)樣本分組，進(jìn)行異質(zhì)性檢驗(yàn)。研究結(jié)果表明，相較于其他企業(yè)而言，國(guó)有企業(yè)混合所有制改革對(duì)國(guó)有企業(yè)協(xié)同創(chuàng)新質(zhì)量的促進(jìn)作用在分析師關(guān)注度更高、股權(quán)集中度更高、規(guī)模更大以及審計(jì)質(zhì)量更高的企業(yè)中更明顯。以上結(jié)論表明國(guó)有企業(yè)混合所有制改革能夠促進(jìn)企業(yè)進(jìn)行聯(lián)合創(chuàng)新，且其作用受到內(nèi)外部治理環(huán)境的干預(yù)。為此，政府可以采取差異化的政策措施，根據(jù)企業(yè)的特定特征，以更有針對(duì)性地支持混合所有制改革。同時(shí)通過(guò)改善外部治理環(huán)境，減少不確定性，提高企業(yè)的透明度和監(jiān)管力度，以創(chuàng)造更有利于國(guó)有企業(yè)混合所有制改革的環(huán)境，更好地實(shí)現(xiàn)協(xié)同創(chuàng)新質(zhì)量的提高，最終提高國(guó)有企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力和創(chuàng)新能力。

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Mixed Ownership Reform of State-owned Enterprises，

Innovation Advantage Improvement and

Collaborative Innovation Quality

Xu Chenxi，Liu Xiaonan and Zhao Wenjing

（School of Accountancy，Capital University of Economics and Business）

Abstract：The improvement of the quality of collaborative innovation in state-owned enterprises is not only vital to the development of the enterprises themselves， but also has a profound impact on the economic prosperity and social progress of the whole country. As an important aspect of state-owned enterprise reform， the mixed ownership reform of state-owned enterprises plays an important role in improving the quality of collaborative innovation of state-owned enterprises. Based on the Shanghai and Shenzhen A-share listed companies from 2008 to 2021 as the research object， this paper empirically studies the impact of the mixed reform of state-owned enterprises on the quality of collaborative innovation of enterprises and its mechanism. The results show that the mixed reform of state-owned enterprises can improve the quality of collaborative innovation; The mechanism test shows that the mixed reform of state-owned enterprises can improve the innovation advantage of enterprises， which is reflected in the enhancement of market competitive advantage and the increase of innovation resources， so as to improve the quality of collaborative innovation of enterprises. Further research shows that in enterprises with higher analyst attention， higher ownership concentration， larger scale and higher audit quality， the impact of state-owned enterprise mixed reform on the quality of collaborative innovation is more obvious. This provides inspiration for how to use mixed reform to improve the quality of collaborative innovation in state-owned enterprises.

Key Words：mixed ownership reform； collaborative innovation of state-owned enterprises； competitive advantage； innovation resources

責(zé)任編輯王毅

許晨曦，首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院，電子郵箱：chenxixu@cueb.edu.cn；劉肖楠，首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院，電子郵箱：1732548097@qq.com；趙文靜（通訊作者），首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院，電子郵箱：18853881327@163.com。本文受北京市社會(huì)科學(xué)基金重點(diǎn)項(xiàng)目（22GLA008）的資助。