證券業(yè)經(jīng)濟制裁風險防范及對策

主要經(jīng)濟制裁政策綜述

經(jīng)濟制裁（Economic Sanctions）是指國際組織、一國或數(shù)國為實現(xiàn)某種特定的政治、經(jīng)濟、外交目的，對破壞國際義務、條約和協(xié)定的國家或地區(qū)在經(jīng)濟上采取的懲罰性措施或?qū)嵤┑慕?jīng)濟強制行為。常見的經(jīng)濟制裁方式或手段大體包括：一是對被制裁國的國外資產(chǎn)實施管制的措施，包括扣押和凍結(jié)其國有資產(chǎn)、私有財產(chǎn)以及沒收國有或私有財產(chǎn)等；二是對被制裁國采取停止提供貸款，限制或停止外匯兌換，對其在國際金融市場上的業(yè)務活動加以排斥，干擾其國內(nèi)金融市場的運行等一系列財政金融方面的制裁措施；三是對被制裁國采取停止經(jīng)濟援助及經(jīng)濟合作，中止經(jīng)濟、貿(mào)易條約和協(xié)定，停止提供最惠國待遇，部分或全部停止進出口貿(mào)易，以及封鎖貿(mào)易港口等貿(mào)易方面的制裁措施。當前，全球最具影響力的經(jīng)濟制裁主要包括聯(lián)合國經(jīng)濟制裁、美國經(jīng)濟制裁和歐盟經(jīng)濟制裁。

聯(lián)合國經(jīng)濟制裁政策

適用范圍。聯(lián)合國經(jīng)濟制裁政策以《聯(lián)合國憲章》為法律依據(jù)，通常以安理會制裁決議的形式確定，適用于聯(lián)合國全體會員國，對全體會員國具有普遍的法律約束力，所有會員國有義務執(zhí)行安理會決議，如該義務與其他國際法律義務相沖突，應優(yōu)先履行該義務。理論上，聯(lián)合國安理會有權(quán)制裁聯(lián)合國的任一會員國，但實踐中，受“大國一票否決權(quán)”機制的約束，安理會制裁很難適用于任一常任理事國，以及與安理會常任理事國有著緊密利害關(guān)系的國家。

制裁方式。安理會制裁措施形式不一，目標也不盡相同。聯(lián)合國制裁措施主要包括針對特定國家或區(qū)域的全面經(jīng)濟和貿(mào)易制裁（如武器禁運、行業(yè)禁令等），以及一些更為具體的針對個人和實體的定向制裁措施（如武器禁運、旅行禁令以及金融或商品方面的限制等）。一般而言，聯(lián)合國定向經(jīng)濟制裁擬定的制裁措施大多針對某些特定的個人和實體。常用的制裁手段主要包括資產(chǎn)凍結(jié)、金融服務禁令、武器和物資禁運、旅行禁令等。

主要制裁名單類別及要求。聯(lián)合國安理會目前正在施行的制裁制度有14個，每個制度由一個制裁委員會管理，委員會主席由一個安理會非常任理事國擔任。在此制裁執(zhí)行機制下，另有11個監(jiān)察小組、團隊和專家組為14個制裁委員會中的12個工作組提供支持。上述14 個制裁委員會根據(jù)相關(guān)決議，要求各成員國對列入制裁名單的實體及個人采取相應的制裁措施。

美國經(jīng)濟制裁政策

適用范圍。美國經(jīng)濟制裁法律適用范圍非常廣泛，且具有較強的域外效力，既包括在其法律體系內(nèi)的美國人（U.S. Persons），也包括需要遵守美國制裁法規(guī)的非美國人（Non U.S. person）。美國人具體為美國公民、永久居民（無論其居住在何處）、在美國境內(nèi)的所有實體和個人、所有在美國注冊的法人實體及其境內(nèi)外分支機構(gòu)（如伊朗與古巴制裁項目中，美國公司在海外的子公司也被視為美國人）。非美國人一類是與美國產(chǎn)生了一定的管轄因素或與美國存在連接點（Nexus）而受美國法律管轄的個人和實體。常見的情形有：使用了美國的金融系統(tǒng)，如使用美元進行交易；違法行為發(fā)生在美國領(lǐng)土；違法行為涉及美國人等。另一類是在與美國不存在任何管轄因素的情形下，依然要遵守美國的某些針對特定國家和特定領(lǐng)域的制裁法規(guī)，如美國對伊朗制裁，非美國人不得與伊朗的汽車行業(yè)、石油行業(yè)等發(fā)生貿(mào)易。

根據(jù)適用對象的不同，美國經(jīng)濟制裁分為初級制裁和次級制裁，初級制裁適用于美國人以及相關(guān)活動與美國有連接點的非美國人，次級制裁適用于相關(guān)活動與美國沒有連接點的相關(guān)非美國人。

制裁方式。美國經(jīng)濟制裁的主要方式是禁止貿(mào)易（Trade Prohibition）和凍結(jié)資產(chǎn)（Assets Block）。美國財政部外國資產(chǎn)控制辦公室（Office of Foreign Assets Control，OFAC）是美國執(zhí)行經(jīng)濟制裁的核心部門，主要依據(jù)《國際緊急經(jīng)濟權(quán)力法案》（IEEPA），受總統(tǒng)令授權(quán)監(jiān)管美國的多項經(jīng)濟和貿(mào)易制裁，發(fā)布特別指定國民名單（SDN）、行業(yè)制裁識別名單（SSI）等多類制裁名單，針對不同的制裁名單實施不同的制裁措施，主要制裁措施包括：凍結(jié)財產(chǎn)和財產(chǎn)權(quán)益、限制出口、禁止交易、限制貸款、限制援助、干擾國際金融機構(gòu)提供貸款、禁止交易政府債券或存放政府資金、禁止參與政府采購、禁止外匯交易、禁止銀行交易、禁止投資、制裁高管、禁止高管入境等。此外，由于美元是國際結(jié)算最重要的貨幣，一旦被列入美國制裁名單，在美國勢力可以控制和影響的范圍內(nèi)，將面臨著被拒絕所有金融行為、被限制轉(zhuǎn)移全部財產(chǎn)的巨大風險。

主要制裁名單類別及要求。O F AC的制裁名單分為三類：第一類是特別指定國民名單（Sp e c i a l l y Designated Nationals List，SDN），針對的目標包括特定國家（地區(qū)）擁有、控制或代表其行事的個人和公司，還包括非特定國家（地區(qū)）制裁項目中涉及的個人、團體、企業(yè)、飛機及船舶，如恐怖分子和毒品走私者。第二類是綜合制裁名單（Consolidated Sanctions L i s t），包括除SDN以外的另外6個非SDN的制裁名單，即外國制裁規(guī)避者名單、行業(yè)制裁識別名單、代理行和通匯賬戶制裁名單、非SDN菜單式制裁名單、非SDN中國涉軍企業(yè)名單、非SDN巴勒斯坦立法委員會名單；第三類是額外制裁名單（Additional OFAC Sanctions Lists）。

歐盟經(jīng)濟制裁政策

適用范圍。歐盟經(jīng)濟制裁政策的適用范圍包括：歐盟領(lǐng)土（含領(lǐng)空）；歐盟會員國國民，無論其是否在歐盟區(qū)域；依據(jù)歐盟會員國法律成立的公司和組織，無論其是否位于歐盟，以及其在第三國的分支機構(gòu)；進入歐盟會員國管轄范圍的船舶、飛機。

制裁方式。歐盟實施的經(jīng)濟制裁措施主要有三類：一是切斷經(jīng)濟或技術(shù)援助；二是貿(mào)易與服務抵制，如進出口禁令；三是金融制裁等。實踐中，歐盟的經(jīng)濟制裁措施主要集中于實施貿(mào)易制裁與金融制裁。常用的貿(mào)易制裁措施包括配額、關(guān)稅、非關(guān)稅壁壘（NTBs），資產(chǎn)凍結(jié)和扣押，禁運。

主要制裁名單類別及要求。總體來看，歐盟經(jīng)濟制裁大體分為五類制裁項目：一是化學武器制裁，主要制裁措施為資產(chǎn)凍結(jié)和禁止融資、旅行禁令；二是網(wǎng)絡攻擊制裁，主要制裁措施為資產(chǎn)凍結(jié)和禁止融資、旅行禁令；三是恐怖主義制裁，主要制裁措施為資產(chǎn)凍結(jié)和禁止融資（聯(lián)合國安理會第1373〔2001〕號決議），武器禁運、資產(chǎn)凍結(jié)和禁止融資、旅行禁令、禁止?jié)M足索賠（聯(lián)合國安理會第1267〔1999〕號決議）；四是人權(quán)制裁，主要制裁措施為資產(chǎn)凍結(jié)和禁止融資、旅行禁令；五是針對目標國家的40余個制裁項目（涉及34個國家），制裁措施差異較大。

主要經(jīng)濟制裁風險傳導機制

聯(lián)合國經(jīng)濟制裁影響機制

實踐中，違反聯(lián)合國經(jīng)濟制裁的情形主要分為兩類：一類是交易對手為聯(lián)合國綜合制裁名單上的個人或?qū)嶓w，例如，證券公司為被納入聯(lián)合國綜合制裁名單上的個人開立證券賬戶；另一類是交易標的涉及聯(lián)合國經(jīng)濟制裁的行業(yè)或物品，例如，證券公司為受制裁的某國石油行業(yè)的企業(yè)提供IPO發(fā)行服務。

聯(lián)合國安理會并不能直接執(zhí)行經(jīng)濟制裁措施，且會員國的國內(nèi)機構(gòu)也不能直接依據(jù)相關(guān)決議執(zhí)行經(jīng)濟制裁的要求。聯(lián)合國經(jīng)濟制裁決議必須經(jīng)由會員國的國內(nèi)立法或行政程序?qū)徟⒄J可或轉(zhuǎn)化后，才能獲得實際執(zhí)行效力。目前，我國政府執(zhí)行聯(lián)合國經(jīng)濟制裁的主要方式是由外交部發(fā)布通知，要求國內(nèi)相關(guān)部門實施相關(guān)決議。此外，國務院辦公廳發(fā)布的《關(guān)于完善反洗錢、反恐怖融資、反逃稅監(jiān)管體制機制的意見》明確了執(zhí)行聯(lián)合國安理會反恐怖融資相關(guān)決議的程序。中國人民銀行、中國證監(jiān)會等發(fā)布工作通知，明確要求落實外交部關(guān)于執(zhí)行聯(lián)合國安理會根據(jù)《聯(lián)合國憲章》第七章第四十一條通過的制裁決議。

例如，國內(nèi)某銀行聯(lián)合國制裁名單監(jiān)控執(zhí)行機制存在漏洞被處罰。中國人民銀行對某銀行反洗錢執(zhí)法檢查中發(fā)現(xiàn)，該行未建立監(jiān)控名單回溯性調(diào)查制度，未明確回溯性調(diào)查范圍、工作流程和職責等。在實際執(zhí)行中，僅對在本行開立賬戶的客戶開展監(jiān)控名單回溯性調(diào)查，未對本行發(fā)生的所有交易進行全面排查。經(jīng)排查，*年*月*日至年*月*日該行客戶交易對手信息中有多名人員與聯(lián)合國定向金融制裁名單同名，該行未對其進行回溯性調(diào)查并提交可疑交易報告。最終，該銀行因未有效落實聯(lián)合國制裁名單監(jiān)控要求被處以罰款。

美國經(jīng)濟制裁影響機制

實踐中，美國經(jīng)濟制裁場景主要包括以下幾個。

將違規(guī)個人和實體列入SDN名單。SDN身份意味著幾乎被全面禁止與此類實體和個人進行所有經(jīng)濟交易。如果SDN名單中的個人實體被標注“次級制裁”，則即便與美國沒有任何連接點的第三方與其發(fā)生交易，該第三方也可能被列入SDN名單。例如，美國財政部阻止俄羅斯石油公司的兩家子公司與美國實施制裁的委內(nèi)瑞拉公司進行交易、阻止中國遠洋運輸油輪和其他一些運輸公司運輸伊朗石油。由于金融機構(gòu)和合作伙伴擔心受到美國制裁的打擊，可能會導致這些公司徹底結(jié)束運營并無法開展任何國際業(yè)務。

禁止在美國銀行開立相應的賬戶或通過賬戶支付。這基本上意味著切斷目標個人或?qū)嶓w與美國金融系統(tǒng)的聯(lián)系，禁止他們進行美元支付，也即金融制裁。金融制裁不僅可以凍結(jié)金融資產(chǎn)、禁止或限制金融交易，而且還通過讓進出口貨物及服務的支付結(jié)算變得困難而影響貿(mào)易。美國金融制裁關(guān)鍵支付控制機制包括聯(lián)邦儲備通信系統(tǒng)（Fedwire）、紐約清算所銀行同業(yè)支付系統(tǒng)（CHIPS）和國際資金清算系統(tǒng)（SWIFT）。

罰款。罰款會對公司或個人造成損害，但仍允許他們繼續(xù)開展業(yè)務。罰款可以避免大企業(yè)倒閉造成市場沖擊。OFAC對單項違規(guī)行政處罰最高罰款356579美元或兩倍交易金額（兩者取其高），對單項違規(guī)刑事處罰最高罰款100萬美元、最長20年刑期。

例如，OFAC對Swedbank Latvia罰款343萬余美元。在2014年克里米亞事件爆發(fā)前，Swedbank Latvia 接納了一家航運業(yè)客戶，該客戶持有三家特殊目的公司（SPC）。2015年2月5日至2016年10月14日期間，客戶通過其SPC開立的賬戶從克里米亞發(fā)起了386筆交易，總額為331萬余美元，并通過美國代理銀行處理。2016 年3月左右，SPC試圖通過電子銀行從克里米亞的IP地址發(fā)起業(yè)務相關(guān)的付款，涉及一家美國代理銀行。該代理行以可能與克里米亞有聯(lián)系為由拒絕了付款，并通知了Swedbank Latvia。Swedbank Latvia試圖從這家美國代理銀行獲取更多信息，并要求客戶補充信息。但Swedbank Latvia沒有收到美國代理銀行的回復，客戶向Swedbank Latvia虛假地保證所有交易都不涉及克里米亞。基于此，Swedbank Latvia的一位客戶經(jīng)理將被拒絕的付款重新路由到另一家美國代理銀行，第二家代理銀行最終處理了交易。OFAC認為，Swedbank Latvia有理由知道客戶涉嫌虛假陳述，因為根據(jù)客戶準入時的KYC數(shù)據(jù)（包括地址、電話號碼和客戶調(diào)查問卷），明確載明客戶和SPC存在克里米亞相關(guān)地址。在明顯違規(guī)發(fā)生時，該信息由Swedbank Latvia擁有，盡管Swedbank Latvia收集并存儲了客戶的IP數(shù)據(jù)，但沒有進行篩查。OFAC最終對Swedbank Latvia處以343 萬余美元的罰款。

歐盟經(jīng)濟制裁影響機制

歐盟經(jīng)濟制裁場景包括：一是交易對手在歐盟金融制裁名單中，并且結(jié)算貨幣使用歐元或經(jīng)過歐盟金融機構(gòu)；二是交易標的屬于歐盟制裁的行業(yè)或物品，且結(jié)算貨幣使用歐元或經(jīng)過歐盟金融機構(gòu)。對于違反者，最直接的違反后果即其結(jié)算款項將被歐盟金融機構(gòu)凍結(jié)。但是歐盟并未就違反行為的罰款及刑事處罰制定統(tǒng)一標準，目前歐盟成員國依據(jù)本國法律對違反制裁行為施加罰款和刑事處罰措施。

例如，Raguram International銀行外匯業(yè)務違反歐盟制裁要求。2019年3月29日，法國銀行監(jiān)管機構(gòu)制裁委員會對一家名為Raguram International的銀行進行了紀律審查，并于2019年4月8日作出紀律處分。該制裁委員會發(fā)現(xiàn)，在2015年至2017年間，Raguram International記錄了數(shù)千筆違反歐盟和法國法規(guī)的外匯交易，原因是未能識別和核實其客戶群、未能將歐盟法規(guī)所針對的人員名單納入其系統(tǒng)和控制框架，導致未采取歐盟和法國制裁要求的資產(chǎn)凍結(jié)措施。Raguram International沒有意識到其控制環(huán)境存在缺陷，因此沒有向法國銀行監(jiān)管機構(gòu)制裁委員會正確報告其沒有足夠的系統(tǒng)和控制措施來確保遵守反洗錢和制裁資產(chǎn)凍結(jié)義務①。

我國證券行業(yè)經(jīng)濟制裁風險評估

主要證券業(yè)務潛存經(jīng)濟制裁風險分析

經(jīng)紀業(yè)務。證券經(jīng)紀業(yè)務主要包括普通經(jīng)紀業(yè)務（主板/創(chuàng)業(yè)板/科創(chuàng)板/新三板/交易所債券/兩網(wǎng)及退市公司股票/風險警示板/退市整理期）、港股通經(jīng)紀業(yè)務、股票期權(quán)經(jīng)紀業(yè)務、可轉(zhuǎn)債經(jīng)紀業(yè)務、B股業(yè)務等。客戶/交易對手維度，證券公司一般不掌握客戶交易對手信息，因此主要關(guān)注客戶是否為制裁名單個人或?qū)嶓w，客戶所屬國籍是否為制裁國家（如美國全面制裁國家），其中B股業(yè)務涉及較多境外客戶，觸發(fā)各類制裁名單的風險更高；交易標的維度，經(jīng)紀業(yè)務交易標的為證券，一般不涉及制裁行業(yè)或物品；結(jié)算貨幣維度，上海證券交易所B股交易涉及美元結(jié)算；經(jīng)紀業(yè)務除客戶、證券公司外，一般無其他特殊參與人員。

綜上所述，對于經(jīng)紀業(yè)務，需要篩查客戶是否為制裁名單個人或?qū)嶓w，客戶是否來自制裁國家，并加強對B股業(yè)務尤其是美元結(jié)算B股業(yè)務的關(guān)注。

融資類業(yè)務。融資類業(yè)務主要包括融資融券、股票質(zhì)押、約定購回業(yè)務三種。客戶/交易對手維度，融資類業(yè)務客戶的交易對手一般為證券公司或者其子公司管理的資產(chǎn)管理計劃（制裁風險在資產(chǎn)管理業(yè)務中分析），主要關(guān)注客戶是否為制裁名單個人或?qū)嶓w，客戶所屬國籍是否為制裁國家（如美國全面制裁國家）；交易標的或擔保標的是資金或者證券（交易所上市的股票、債券、基金等），一般不涉及制裁行業(yè)或物品；結(jié)算貨幣一般為人民幣；除客戶、證券公司外，股票質(zhì)押業(yè)務可能會涉及證券公司及其子公司管理的資產(chǎn)管理計劃（制裁風險在資產(chǎn)管理業(yè)務中分析）。

綜上所述，對于融資類業(yè)務，需要篩查客戶是否為制裁名單個人或?qū)嶓w，客戶是否來自制裁國家。

資產(chǎn)管理業(yè)務。資產(chǎn)管理業(yè)務主要包括為單一客戶辦理定向資產(chǎn)管理業(yè)務、為多個客戶辦理集合資產(chǎn)管理業(yè)務及資產(chǎn)證券化業(yè)務（鑒于資產(chǎn)證券化業(yè)務的募資端更多由投行部門實施，具有投行業(yè)務性質(zhì)，將在投行業(yè)務中分析制裁風險，本節(jié)只討論資產(chǎn)證券化業(yè)務的投資端）。資產(chǎn)管理業(yè)務的參與方包括資產(chǎn)管理業(yè)務投資人、證券公司、資產(chǎn)托管機構(gòu)（一般為銀行、證券等擁有托管資格的金融機構(gòu)），主要關(guān)注客戶/投資人是否為制裁名單個人或?qū)嶓w，客戶所屬國籍是否為制裁國家（如美國全面制裁國家）；對于定向資產(chǎn)管理業(yè)務和集合資產(chǎn)管理業(yè)務，委托資產(chǎn)或投資標的一般為中國證監(jiān)會認可的各類金融產(chǎn)品或工具，一般不涉及制裁行業(yè)或物品；資產(chǎn)管理業(yè)務結(jié)算資金一般為人民幣，比較特殊的是QDII資產(chǎn)管理業(yè)務，為取得合格境內(nèi)機構(gòu)投資者（QDII）資格的證券公司或其子公司通過設立集合計劃等方式募集資金，運用所募集的資金投資于境外證券市場，可能涉及外幣結(jié)算。

綜上所述，對于資產(chǎn)管理業(yè)務，需要篩查客戶/投資人是否為制裁名單個人或?qū)嶓w，客戶/投資人是否來自制裁國家，并加強對通過美元或歐元結(jié)算QDII資產(chǎn)管理業(yè)務的關(guān)注。

投資銀行業(yè)務。投資銀行業(yè)務包括證券承銷與保薦、上市公司并購重組財務顧問、公司債券受托管理、非上市公眾公司推薦掛牌等業(yè)務。投資銀行業(yè)務的參與者眾多，主要包括三類，一是募資人（客戶），即發(fā)行人或原始權(quán)益人；二是投資人（客戶或者客戶的交易對手）；三是承銷保薦人、律師事務所、會計師事務所等服務機構(gòu)，需要關(guān)注客戶及其交易對手是否為制裁名單個人或?qū)嶓w，客戶及其交易對手是否來自制裁國家；對于并購重組財務顧問和資產(chǎn)證券化業(yè)務，需要關(guān)注相關(guān)資產(chǎn)是否涉及制裁行業(yè)或物品；投資銀行業(yè)務一般為境內(nèi)開展，結(jié)算資金為人民幣；此外，需關(guān)注會計師事務所、律師事務所等相關(guān)參與方是否涉及美國人或美國實體。

綜上所述，對于投資銀行業(yè)務，需要篩查客戶及其交易對手是否為制裁名單個人或?qū)嶓w，客戶及其交易對手是否來自制裁國家，關(guān)注并購重組和資產(chǎn)證券化中相關(guān)資產(chǎn)是否涉及制裁行業(yè)或物品，關(guān)注相關(guān)參與方是否涉及美國人或美國實體。

代銷金融產(chǎn)品業(yè)務。代銷金融產(chǎn)品主要包括代銷證券公司理財產(chǎn)品、證券投資基金、商業(yè)銀行理財產(chǎn)品、信托公司信托計劃、保險產(chǎn)品和私募基金產(chǎn)品。代銷金融產(chǎn)品業(yè)務參與者包括產(chǎn)品管理人、證券公司、投資人（產(chǎn)品購買人），需要篩查產(chǎn)品管理人和產(chǎn)品購買人是否為制裁名單個人或?qū)嶓w，產(chǎn)品購買人是否來自制裁國家（產(chǎn)品管理人一般為境內(nèi)持牌金融機構(gòu)或登記備案的類金融機構(gòu)，不來自制裁國家）；交易標的為金融產(chǎn)品，一般不涉及制裁行業(yè)或物品；結(jié)算資金為人民幣。

綜上所述，對于代銷金融產(chǎn)品業(yè)務，需要篩查產(chǎn)品管理人和產(chǎn)品購買人是否為制裁名單個人或?qū)嶓w，產(chǎn)品購買人是否來自制裁國家。

場外金融衍生品業(yè)務。場外金融衍生品業(yè)務包括期權(quán)、互換、遠期、掉期、信用衍生品等。交易參與方包括證券公司、客戶（即與證券公司簽訂場外金融衍生品協(xié)議的交易對手），需要篩查客戶或交易對手是否為制裁名單個人或?qū)嶓w，是否來自制裁國家；掛鉤標的一般為基礎(chǔ)金融產(chǎn)品或金融衍生品，例如股票及指數(shù)、大宗商品、固定收益品種、外匯等，場外金融衍生品業(yè)務種類復雜，個別的產(chǎn)品如“信用風險緩釋工具及信用保護工具的合約賣出和憑證創(chuàng)設業(yè)務”類似信用保險，需

要關(guān)注約定的信用實體或標的債務是否涉及制裁行業(yè)或物品；證券公司和客戶的交易資金一般為人民幣，證券公司投資或?qū)_境外掛鉤標的風險時，可能會涉及同證券公司境外子公司之間的外匯往來。

綜上所述，場外金融衍生品業(yè)務，需要篩查客戶或交易對手是否為制裁名單個人或?qū)嶓w，是否來自制裁國家；此外，對于一些掛鉤標的特殊的衍生品，需關(guān)注掛鉤標的是否涉及制裁行業(yè)或物品。

QFII/RQFII業(yè)務。QFII/RQFII業(yè)務參與方主要為QFII、RQFII、證券公司、銀行（托管行模式下），客戶來自境外，雖然已經(jīng)獲得證監(jiān)會、外管局審批，但仍有可能為受制裁的外國金融機構(gòu)，基于證券公司自身制裁風險管理需要，仍需要篩查客戶是否為制裁名單個人或?qū)嶓w，是否來自制裁國家；交易標的為境內(nèi)證券，一般不涉及制裁行業(yè)或物品；QFII/RQFII通過證券公司參與境內(nèi)證券市場交易前，已完成換匯，一般不涉及外匯結(jié)算。

綜上所述，QFII/RQFII業(yè)務需要篩查客戶是否為制裁名單個人或?qū)嶓w，是否來自制裁國家。

其他業(yè)務。托管、基金服務、研究服務、自營投資、另類投資、私募股權(quán)管理投資等其他業(yè)務，均需要篩查客戶或交易對手是否為制裁名單個人或?qū)嶓w、是否來自制裁國家（場內(nèi)交易一般不掌握交易對手，難以篩查）；此外，對于另類投資、私募股權(quán)管理投資等需要對具體投資項目是否涉及制裁行業(yè)或物品進行篩查。

潛存經(jīng)濟制裁風險的客戶或交易對手類別分析

證券公司的客戶和交易對手一般可分為個人、機構(gòu)、產(chǎn)品、非居民、政治公眾人物（PEP）等類別，鑒于聯(lián)合國、歐盟、美國的經(jīng)濟制裁中國境外的個人和實體占比更高，部分制裁項目涉及政治背景，非居民和PEP客戶或交易對手中，涉及制裁名單個人或?qū)嶓w、來自制裁國家或者使用美元結(jié)算的可能性更高，經(jīng)濟制裁風險相對更高；而產(chǎn)品客戶或交易對手主要為境內(nèi)依法設立的金融機構(gòu)或類金融機構(gòu)，涉及制裁名單個人或?qū)嶓w、來自制裁國家的可能性較低，經(jīng)濟制裁風險相對較低。

潛存經(jīng)濟制裁風險的地域維度分析

證券公司分支機構(gòu)中，如果鄰近全面制裁國家或制裁行業(yè)有關(guān)的國家，則客戶來自制裁名單個人或?qū)嶓w、制裁國家或交易標的涉及制裁行業(yè)/物品的可能性更高，經(jīng)濟制裁風險相對較高；證券公司的境外附屬機構(gòu)，除鄰近上述國家會增加潛在經(jīng)濟制裁風險外，境外附屬機構(gòu)位于制裁項目所在國家，也會導致經(jīng)濟制裁風險顯著提升，需要在設立境外附屬機構(gòu)前、境外附屬機構(gòu)所在國列入制裁項目時，開展針對性評估，結(jié)合制裁項目背景，進一步明確客戶和交易對手重點監(jiān)控范圍、業(yè)務開展范圍和業(yè)務篩查重點。

我國證券公司經(jīng)濟制裁風險管理體系構(gòu)建建議

建立制裁風險管理組織架構(gòu)

證券公司應建立制裁風險管理組織架構(gòu)，至少應當授權(quán)一名高級管理人員牽頭負責制裁風險管理工作，并能直接向董事會報告制裁風險管理情況，確保其能夠充分獲取履職所需的權(quán)限和資源，避免可能影響其有效履職的利益沖突。明確制裁風險管理部門、業(yè)務部門、信息技術(shù)部門等在制裁風險管理中的職責分工和協(xié)調(diào)機制，相關(guān)議事組織和決議流程中應考慮納入風險管理部門，并征求應對制裁風險經(jīng)驗豐富的專業(yè)律師團隊的意見或建議。

制定制裁風險管理策略及決策執(zhí)行機制

證券公司應根據(jù)機構(gòu)布局、業(yè)務類型、業(yè)務范圍、客戶/交易對手、交易標的特點，評估潛在的制裁風險情況，在遵守《反外國制裁法》等國內(nèi)反制裁規(guī)定的基礎(chǔ)上，平衡業(yè)務發(fā)展和制裁風險，確定制裁風險管理策略。可考慮分級分類管理，對于導致嚴重制裁不利后果的制裁項目直接禁止業(yè)務，對于可能導致制裁不利后果的制裁項目進一步審慎評估、謹慎開展，對于可能違反外國制裁政策但不會引致不利后果的制裁項目可以正常開展。進一步明確對于涉及制裁風險的業(yè)務決策執(zhí)行機制，包括盡職調(diào)查、資料提交、審議流程和部門、審議結(jié)果及執(zhí)行。

健全識別、評估、管控工作機制

一是梳理并建立制裁監(jiān)控清單。根據(jù)需要管控的制裁風險范圍，梳理并建立國家、行業(yè)或物品、個人或?qū)嶓w等制裁清單，用于具體業(yè)務開展時篩查和監(jiān)測，國家制裁清單主要指全面制裁國家。二是梳理與歐美存在連接點的業(yè)務。梳理與歐盟、美國存在連接點的業(yè)務，關(guān)注結(jié)算貨幣是否為歐元或美元，此外，還需梳理可能有美國人參與的業(yè)務。三是分析本機構(gòu)與歐洲、美國的關(guān)聯(lián)度。從本機構(gòu)是否由美國、歐洲資本控股，是否在境外上市，是否在歐美設立附屬機構(gòu)（必要時可拓展至間接控股機構(gòu)），分析本機構(gòu)面臨的制裁風險。此外，對于新業(yè)務或涉及拓展新地域的業(yè)務，需在業(yè)務上線前評估潛存的制裁風險，及時掌握風險情況，采取或調(diào)整適當?shù)娘L險應對措施。

持續(xù)監(jiān)測和評估制裁風險

一是對于客戶或交易對手進行制裁清單篩查，篩查是否來自制裁國家、是否為制裁清單中的個人或?qū)嶓w。其中，SDN等重點制裁名單篩查時應遵守50%原則，即客戶或交易對手為SDN名單上的個人或?qū)嶓w直接或者間接、單獨或合計擁有50%以上所有權(quán)的實體，也視同SDN名單管理，美國人不得與其開展業(yè)務，且需凍結(jié)其資產(chǎn)。二是對重點業(yè)務的交易標的進行篩查，篩查是否為制裁行業(yè)或物品。三是對于命中制裁要素的情況，還需結(jié)合具體制裁項目、要求和背景一對一評估制裁合規(guī)風險。

管理和緩釋制裁風險

結(jié)合證券公司制裁風險管理策略，通過審議流程，確定是否展業(yè)或采取其他措施管控風險。如果客戶或交易對手命中美國次級制裁名單，機構(gòu)應審慎決定是否開展業(yè)務（原則上建議規(guī)避）；客戶或交易對手命中制裁清單，或者交易標的為制裁行業(yè)或物品的情況，需結(jié)合結(jié)算貨幣、是否有美國人參與，評估制裁風險，進一步確定是否開展業(yè)務，或采取強化盡職調(diào)查、限制或調(diào)整業(yè)務方式等管控措施，例如，通過人員隔離（避免美國人參與）、美元隔離（不使用美元結(jié)算）、資金隔離（不適用從美國金融市場或美國投資者融來的資金）等方式，緩釋制裁風險。

完善相關(guān)配套措施

數(shù)據(jù)庫及系統(tǒng)支持。雖然通過登錄聯(lián)合國、美國和歐盟相關(guān)網(wǎng)頁可以查詢制裁名單，但自行搜集和動態(tài)維護名單的工作量和難度較大，且對于適用50%原則的名單無法查詢（如客戶或交易對手為SDN名單上的個人或?qū)嶓w直接或者間接、單獨或合計擁有50%以上所有權(quán)的實體，也視同SDN名單管理），因此對于潛存制裁風險的機構(gòu)，有必要尋求專業(yè)數(shù)據(jù)庫的支持。另外，為了保障經(jīng)濟制裁風險識別、評估和管控機制切實有效執(zhí)行，將名單維護、監(jiān)控和篩查嵌入業(yè)務流程，并通過系統(tǒng)審批流程進行風險管理和緩釋，均需要信息技術(shù)的有力支持。

強化培訓和宣導。經(jīng)濟制裁政策體系龐雜、變動頻繁，需要進行持續(xù)的跟蹤和評估。為了及時跟蹤最新經(jīng)濟制裁政策，有效應對經(jīng)濟制裁風險，需要對公司管理層、具體業(yè)務人員等相關(guān)人員及時進行培訓和宣導，介紹公司整體經(jīng)濟制裁風險管理工作機制、聯(lián)合國、歐盟、美國等主要經(jīng)濟制裁政策，以及公司潛存經(jīng)濟制裁風險的業(yè)務和環(huán)節(jié)，公司整體的經(jīng)濟制裁風險管理策略，培育相關(guān)人員經(jīng)濟制裁風險意識。

尋求專業(yè)法律意見。通過典型案例，雖然能梳理出聯(lián)合國、歐盟、美國等主要經(jīng)濟制裁政策的風險傳導機制，以及我國證券公司違反經(jīng)濟制裁政策可能導致的不利影響，但由于不同經(jīng)濟制裁項目的背景和要求存在較大差異，尤其是經(jīng)濟制裁執(zhí)行機構(gòu)采取懲戒措施時考慮因素的復雜性，證券公司實際的工作經(jīng)驗較少，準確評估具體項目經(jīng)濟制裁風險及潛存不利影響難度較大，可以考慮尋求經(jīng)濟制裁風險處置和應對經(jīng)驗豐富的專業(yè)律師團隊的意見。

（工作組成員包括梁世鵬、楊柳、孫曉文、肖玉朋、王芮、孫志成、譚萬林、張平，其中梁世鵬系該公司合規(guī)總監(jiān)、首席風險官，楊柳系該公司法律合規(guī)部總經(jīng)理）

責任編輯：孫爽

①EU Sanctions Enforcement，官方英文版網(wǎng)址：https：//globalinvestigationsreview.com/guide/the-guide-sanctions/third-edition/article/eu-sanctions-enforcemen.