論企業股權投資管理的問題與改進實踐

【摘要】新時代，股權投資是企業非常重要的一種資本運作模式，其通過購買其他主體的股份或者股權來獲得相應的所有權或者控制權。股權投資管理是促進企業高質量發展和可持續發展的重要“基石”。通過科學有效的股權投資管理，有助于實現資本保值增值，提高企業的經濟效益，提高發展能力和服務水平，提升綜合競爭力。當然，受到市場波動、行業競爭等多因素的影響，企業股權投資管理存在一定的風險。加強股權投資管理至關重要。

【關鍵詞】股權；投資；資本運作；評估

【中圖分類號】F275；F276；F832.51

一、前言

隨著我國股權投資市場規模的不斷擴大，企業面臨著前所未有的發展機會和發展空間。成功的股權投資管理可以為企業帶來穩定的財務回報和現金流，包括股息收入、資本增值和投資退出收益。這些回報不僅可以增加企業的盈利能力，還可以用于再投資，用于企業的研發、市場拓展、人才培養等方面，進一步提升企業的核心競爭力。因此，企業應當加強股權投資管理，建立全過程的股權投資風險管理體系，提高投資決策效益。

二、企業股權投資管理的意義

（一）有助于提高經濟效益

一方面，通過合理的股權投資決策，企業可將資金投入到具有高增長潛力和良好回報的項目中，投資于與企業發展戰略相關的項目，拓展業務范圍、進入新市場、獲取關鍵技術或資源，優化資源配置，從而提高資金的使用效率，增強盈利能力。另一方面，通過投資不同行業領域、不同地域的項目，形成多元化的投資組合，企業可降低對單一市場或行業的依賴，從而減少市場波動對企業經營的影響，分散風險，提高企業的抗風險能力。如果企業的投資決策正確、被投資企業經營良好，那么企業可獲取與被投資企業之間的協同效應，通過技術轉移、市場共享、分紅、股權轉讓、品牌互補等方式獲得投資收益、競爭優勢和市場份額，實現資本增值，從而提高企業的經濟效益。

（二）有助于提高發展能力和服務水平

當企業投資于具有創新能力和自主知識產權的公司時，可獲得新的技術、產品或市場渠道，并將其應用于自身的業務中，加速自身的技術創新和產品研發進程，從而提高生產效率、開發新產品或開拓新市場，提升自身的發展能力。通過收購或投資于已經在目標市場中建立良好聲譽和客戶基礎的企業，公司也可以快速進入新的業務領域或地區市場，迅速擴大其市場份額，并提供更全面、更本地化的產品或服務，從而提高服務水平。

（三）有助于提升綜合競爭力

股權投資可使企業跨越行業邊界，通過與行業內其他企業建立股權合作關系和產業鏈合作關系，建立廣泛的商業網絡，公司可進入新的市場領域、獲取關鍵技術或資源，共享資源、技術和知識，共同開發新的商業機會，從而加快創新速度、降低風險，實現戰略擴張和多元化經營，有助于提升綜合競爭力。

三、企業股權投資管理存在的問題

（一）股權投資存在決策疏忽

部分企業在開展股權投資之前，對被投資企業的實際經營狀況缺乏深入了解，未能進行詳盡的盡職調查和風險評估工作。在投資決策過程中，缺乏充分的討論和論證，決策權過于集中，導致投資方案存在諸如規模偏大、周期偏長或回報率偏低等不合理之處。此外，企業決策者往往受到個人偏好、經驗或認知偏差的干擾，過于追求短期利益，而忽視了長期投資價值的考量。他們可能忽視某些關鍵信息或過度依賴直覺，對投資項目的潛在風險和回報缺乏準確全面的了解，從而做出非理性的投資決策。這種盲目投資的行為無疑增加了投資風險，對企業的穩健發展構成了潛在威脅。

（二）缺乏股權投資評價機制

某些企業受到短期利益的驅使，更關注短期的財務回報，而忽視了長期的戰略目標和風險管理，這種短視行為導致企業在進行股權投資時缺乏長遠的規劃和評價機制。當然，建立和實施股權投資評價機制需要投入一定的資源和人力，包括資金、時間以及專業的評估團隊。對于一些規模較小或資源有限的企業來說，可能難以承擔這些成本，因此缺乏股權投資評價機制。

（三）股權投資項目退出有待改進

市場環境的變化和不確定性可能導致企業股權投資項目的退出面臨挑戰。例如，經濟衰退、行業波動、政策變化等因素都可能影響到企業的退出計劃，企業可能難以找到合適的買家或難以獲得理想的退出價格。而一些企業在進行股權投資時，未能考慮到投資的流動性需求，或者沒有對退出的時機和方式進行充分的規劃和評估，沒有制定明確的退出策略和退出渠道等，也沒有及時調整策略以適應市場變化，導致在需要退出時面臨困難，無法及時實現投資回報。

（四）股權投資風險監控管理力度不足

一些企業可能沒有充分認識到股權投資風險的重要性，或者沒有將風險管理納入企業的戰略和文化中，尚未建立起完善的風險管理機制，也未能建立有效的內部控制和監督機制來確保投資決策的合規性和風險的可控性，股權投資風險監控管理力度不足，導致投資項目的執行過程中出現偏差或錯誤，從而無法及時發現和應對股權投資中的風險。

（五）股權投資管理制度不完善

部分企業內部的治理結構存在股權關系混亂、產權結構不完整等問題，或者決策權過于集中，缺乏有效的監督和制衡機制，導致股權投資管理部門在履行職責時缺乏清晰的權責邊界，進而使得制度的執行受到阻礙，難以發揮應有的作用。有些企業在制定股權投資管理制度時，缺乏明確的股權投資管理理念和目標，沒有充分考慮到股權投資的特點和風險，導致股權投資管理制度的設計和實施缺乏針對性和有效性。

四、企業股權投資管理的改進措施

（一）提高股權投資決策的科學性

為了減少決策疏忽，企業需要建立科學的股權投資決策機制，包括項目篩選、盡職調查、風險評估、投資方案設計等環節，明確投資決策的各個環節和責任人，提高股權投資決策的科學性、客觀性和可靠性，并將股權投資與自身的長期戰略目標相結合，及時調整戰略以適應市場變化。

一方面，企業在進行股權投資之前，應對目標公司進行充分的調查和分析，對項目的風險、市場前景、財務狀況、競爭環境、管理團隊的能力等情況進行充分的盡職調查，以及對市場風險、經營風險、財務風險等方面進行風險評估，為投資決策提供充分的信息支持。有條件的企業可成立專門的信息收集分析小組，對市場、行業和目標公司等進行全面、深入和準確的信息收集，并且通過專業的分析工具和方法，對收集到的信息進行篩選、整理、分析和解讀，為投資決策提供有力的數據支持。在評估投資項目時，企業應根據自身的風險承受能力和投資目標，建立多元化的投資組合，充分考慮項目的劣勢因素，全面評估項目的潛在風險，制定分散投資、設置止損點等有效的風險管理策略，避免忽視項目的潛在風險而做出錯誤的投資決策。

另一方面，企業應當建立有效的投資后監督、評估和反饋機制，對投資項目的執行情況進行跟蹤和評估，評估投資項目的效益和風險，及時發現問題并采取相應的措施。而通過定期的評估和反饋，企業可以及時調整投資策略，為未來的投資決策提供參考，提高投資回報率。

（二）建立完善股權投資方案評估體系

為了提高股權投資的成功率和回報率，企業應當建立完善股權投資方案評估體系，將股權投資評價機制納入戰略規劃和管理體系中，并且根據外部市場環境的變化，靈活調整股權投資評價機制的策略和方法。

首先，企業應當合理設置股權投資評估指標，包括財務指標、市場前景指標、管理團隊指標和風險指標等，其中財務指標包括盈利能力、償債能力、運營效率等，如營業收入、凈利潤、資產負債率、流動比率等；市場前景指標包括行業市場規模、增長趨勢、競爭狀況、市場地位、市場競爭力等；管理團隊指標包括管理團隊素質、經驗、能力、戰略規劃和執行能力等；風險指標包括市場風險、技術風險、管理風險等。

其次，企業應當根據評估目的和所收集的信息，選擇市場法、收益法和成本法等適合的評估方法，也可采取風險度評價法、檢查表評價法、德爾菲法和決策樹法等投資方案評估方法，充分考慮各種風險因素對被投資企業價值的影響。其中，市場法通過比較被投資企業與可比公司的市場價值來確定其價值；收益法通過預測被投資企業的未來現金流并折現到現值來確定其價值；成本法通過估算重新構建一個相同或相似的企業所需的成本來確定其價值。對于控股型股權投資，企業可采用整體評估后再測算股權投資價值的方法，而對于非控股型股權投資（少數股權），則可采用收益法或重置價值法進行評估。

再次，在使用所選的股權投資方案評估方法之后，企業應當對被投資企業進行詳細的評估分析，采取財務預測、現金流折現分析、市場比較分析等科學的分析方法，計算出目標企業的股權價值。

此外，企業還需要根據評估分析的結果，撰寫詳細的評估報告，包括評估目的、評估方法、評估過程、評估結果以及相關假設和限制條件等，并且有專門的部門來對評估報告進行內部審核和驗證，確保報告的準確性和可信度。

（三）完善股權投資項目退出管理工作

企業需要完善股權投資項目退出管理工作，定期審查和調整其退出策略，以適應市場變化和被投資企業的發展情況，提高其投資回報率和整體業務績效。

第一，由于股權投資的退出可能涉及復雜的法律和合規問題，如股權轉讓的限制、稅務問題、監管要求等，因此企業需要充分了解和遵守國家關于股權投資退出的相關法律法規和政策，積極爭取政府對股權投資退出的政策支持，有效避免退出過程受阻或產生額外的成本和風險。

第二，由于股權投資的退出需要專業的技能和經驗，包括估值、談判、交易結構設計等方面，企業內部管理問題也可能影響股權投資的退出，因此企業應當聘請專業的投資管理團隊，專門負責股權投資項目的退出管理工作。

第三，通過制定明確的退出策略，企業可以更好地管理投資組合，并確保其投資目標與整體業務戰略保持一致，因此在進行股權投資之前，企業應根據項目的特點、市場環境、戰略目標等因素，明確其退出策略和目標。這包括確定退出的時間點、方式和預期回報率等。比如企業可在項目開展之前設置好相應的盈利期望點和止損點，一旦項目未能達到預期的目標及時止損。比如企業可為被投資企業提供增值服務，如協助其進行后續融資、規范公司治理結構、提供管理咨詢服務等，幫助被投資企業更好地發展和成長，從而增加其退出價值。比如企業可考慮多種退出方式，如首次公開發行（IPO）、并購、新三板掛牌、股權轉讓等，更好地應對市場變化和不確定性，并增加退出的成功率。比如被投資企業選擇退出，企業可采取現金補貼、約定股權回購等方式，被投資企業參股后可實行股權置換措施等方式來順利退出。

第四，在明確退出策略的基礎上，制定詳細的退出計劃，包括退出步驟、時間表、資源需求等內容，并且密切關注市場環境的變化，定期對退出計劃進行審查和更新，在市場環境不佳時，企業可以采取觀望態度或尋找其他合適的退出渠道，確保其符合實際情況和市場需求。

（四）建立全過程的股權投資風險管理體系

企業應建立起完善的股權投資風險管理機制，包括風險識別、評估、監控和應對等方面，制定科學的風險管理流程、方法和政策等，包括風險偏好、風險容忍度和風險管理目標等，為風險管理提供指導和依據，確保在股權投資過程中能夠有效地監控和管理風險。

同時，企業應當根據外部環境的變化，調整風險監控管理策略和方法，包括風險規避、風險轉移、風險降低和風險接受等，并且對股權投資過程中的風險進行實時監測和預警，定期向公司管理層、董事會、投資者和其他利益相關者報告風險狀況和應對措施的有效性，確保信息暢通、共享和協同，確保企業的股權投資安全穩健。比如企業可根據股權投資情況，設置效益、運營監控管理、資金流向監控和安全監控等方面的風險預警監控指標，根據同行業同類指標的平均數值來進一步設計最高指標。

（五）健全股權投資管理制度

首先，企業應當明確股權投資管理的管理理念和目標，包括獲取財務回報、實現戰略協同效應、實現投資收益最大化、分散風險等，并且設立專門的股權投資管理部門，完善組織架構和職責，明確股權投資管理部門的職責和權限，建立有效的激勵和約束機制，確保制度能夠得到有效的執行。

其次，企業應當充分考慮股權投資的特點和風險，以戰略目標和實際發展情況為主要參照標準，制定科學合理的股權投資管理制度，制定明確的投資決策流程和標準，制定從項目篩選、盡職調查、投資決策到項目退出的全流程管理規范，確保制度的設計和實施具有針對性和有效性。

此外，企業應當建立有效的執行和監督機制，確保內部控制環境良好、風險評估機制完善、控制活動執行有力，確保股權投資管理制度能夠得到有效的執行和監督。同時，應加強對制度執行情況的檢查和評估，定期對股權投資管理制度進行審計評估和改進，及時發現和解決問題，更好地適應內外部環境的變化和投資業務的發展，降低股權投資風險。

五、結語

綜上所述，股權投資管理是一項系統和復雜的工程，需要綜合考慮各種因素，包括被投資企業的財務狀況、行業前景、管理團隊能力等，這需要專業的財務分析、市場研究和風險評估能力。企業應建立完善股權投資方案評估體系，提高股權投資決策的科學性，健全股權投資管理制度，從而實現自身高質量和可持續發展。

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責編：楊雪