F種業股份有限公司盈利能力分析

摘 要：涉農企業作為我國農業發展中的強勁主體，為農業強國建設提供驅動力。隨著“種業振興”的提出，種業企業被關注。使用熵權法以及障礙度模型，選取我國第一家上市的種業公司——F種業股份有限公司（以下簡稱“F種業公司”），對其2018—2022年的盈利能力進行探究。同時，將F種業公司與同行業進行對比，發現其盈利能力不具有穩定性。鑒于銷售凈利率以及凈資產收益率是影響盈利能力的關鍵指標，據此提出了該公司盈利能力的優化策略。

關鍵詞：涉農企業；盈利能力；熵權法；障礙度模型

中圖分類號：F272 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2024）18-0081-05

引言

隨著我國鄉村振興工作的大力推進，農業強國如火如荼地建設，我國的農業發展取得了巨大的突破性的成就。從經濟角度看，我國農業經濟發展穩步上升，農業的基礎地位得到鞏固。從糧食安全角度看，我國的糧食人均占有量穩中有升，中國碗裝中國糧更加穩固。從農產品供給角度看，中國人的餐桌美食更加豐富。與此同時，面對國內外風險，我國政府高度重視農業發展，持續發力。我國種業發展較國外起步晚，但種業是關乎各項農業技術和生產資料發揮作用的載體—種子，自有農業生產以來，種子就是不可或缺的生物資料。2021年7月9日，由習近平總書記主持召開的中央全面深化改革委員會第二十次會議審議通過的《種業振興行動方案》中明確指出種業企業在推動種業振興中的作用。2023年中央一號文件明確指出，“要繼續振興深入實施種業振興行動，舉全黨全社會之力全面推進鄉村振興。”F種業公司作為中國種業首家上市公司，具有一定的代表地位，從宏觀的角度出發對其盈利能力進行研究，可以探索出當前種業公司經營過程中的經驗，為國內其他種業企業提供經驗支持，從而培育出更多優質種業企業，為種業振興提供堅實力量。從微觀的角度出發對其進行研究，可以辨析F種業公司當下的發展情況，為該公司管理層提供一定的參考。

研究發現，目前我國在農業產業化發展進程中，農業龍頭企業普遍存在發展資金困難等問題[1]。涉農企業作為農業生產領域較為強大的市場主體，為傳統農業發展提供了強大的動力，成為鄉村振興的中堅力量。因此，不僅要注重自身的資源配置與技術優化，還要積極探索優化財務發展模式，確保企業發展有穩定可靠的資本實力[2]。農業龍頭企業的生產效率與盈利能力的穩定性是確保農業企業上市的關鍵一環[3]。通過對A股上市的涉農企業進行實證研究，發現企業數字化轉型可以提高成本效率，促進企業經營績效改善[4]。

盈利能力直接反映企業的生產銷售情況，盈利能力的強弱直接關系到企業的生存與發展。因此，盈利能力的增強就是企業發展過程中不斷追尋的目標[5]。當前盈利能力的評價方法多種多樣，例如，有哈佛分析框架[6]、改進后的杜邦分析體系[7]、杜邦分析體系[8]、AHP-熵權法[9]等等。涉農企業在我國農業發展進程中不可或缺，對農業發展有驅動作用，同時涉農企業發展中財務問題值得關注。以下以F種業公司為例，以盈利能力為視角，探尋涉農企業的生產經營狀況。同時，現有關于盈利能力的研究成果豐富，各位學者對盈利能力也有基本的共識，大都關乎企業的發展。但評價盈利能力的方法多種多樣。本文試圖使用熵權法進行綜合評價，再引入障礙度模型進行關鍵因素探查，以期為涉農企業的發展提供一定的參考。

一、研究對象與方法

（一）研究對象

選取2018—2021年F種業股份有限公司的各項財務指標作為研究對象，使用熵權法及障礙度模型進行研究。同時，為了深入分析出F公司的盈利能力

情況，適當選取了行業內其他公司的財務指標，進行對比分析。數據均來自新浪財經以及公司年度財務報告。

（二）研究方法

1.熵權法。熵權法源自物理學概念，后多用于對客體的權重計算與評價。熵權法是一種客觀的賦權方法，根據信息熵確定權重，相較于其他主觀賦權方法可以最大程度上避免人為主觀因素所導致的賦權結果偏差。通過構建經營績效指標體系，使用熵權法進行計算，可以有效地對F種業公司經營績效情況進行較為客觀的判斷。

第一，將數據進行無量綱處理。式1、式2分別為正向指標處理與負向指標處理。

第二，計算評價對象Xij的比重

第三，計算信息熵

第四，計算差異系數

第五，計算權重

第六，計算綜合得分

2.障礙度模型，一般在對客體進行綜合評價后使用。通過構建障礙度模型可以識別出在綜合評價中各指標對綜合指標的障礙度大小，從而找出影響因子，明晰影響客體發展的主要因素，進而為制定決策提供科學的證據支撐。本文為探查某項財務指標對盈利能力的影響，單獨使用因子貢獻度公式進行研究。式中，Wi表示權重，Ii表示指標與理想值之間的偏離度，Zi表示第i個財務指標對盈利能力的障礙程度。

（三）指標體系構建

如表1所示，本文從多個維度對F種業公司盈利能力評價指標進行了構建。首先，從投資者的角度出發，考慮每股收益。根據理性經濟人假設，更高的投資收益會促使更多的投資者向該企業聚集，帶來更多的資本，而豐厚的資本則為企業未來的發展提供強勁的動力。其次，從企業管理者視角出發，考慮收益質量、營收成長性、成本、投資效率等問題進行盈利能力指標的選取。最后，選取杜邦分析體系中最核心的指標ROE（凈資產收益率）進行綜合考察，使得盈利能力的評價更加具有實操性，綜合考量企業運營情況，多個角度反映企業的經營績效，更加綜合地探查企業盈利能力情況。

二、研究結果與分析

（一）基于熵權法的F種業公司盈利能力評價

從表2可以看到，F種業公司2018—2022年的綜合評價指數分別為0.315 9、0.332 9、0.221 3、0.791 7、0.171 6，根據熵權法計算方法可知，綜合評價指數越高說明表現力越好。首先，考察綜合評價指數，可以看到，表現最好的年份為2021年，獲得指標評價指數為0.791 7，最小值則出現在2022年，指數為0.171 6。因此可以推斷出在研究期內2022年的盈利能力表現最差。其次，考察綜合評價指數增長率，可以看到最大值出現在2021年，最小值出現在2022年。因此可以說明2020—2021年該公司的經營表現較好，盈利能力得到大幅提升，綜合評價指數增幅達到257.73%。但是2021—2022年，公司盈利能力卻又急速下滑。最后，考察總體表現。整個研究期間內，綜合評價指數從2018年的0.315 9下降至2022年的0.171 6 ，整體上來看盈利能力欠佳。期間雖然有個別年份表現較好，但是從研究期內綜合指數增長率可以看出2018—2022年變化趨勢為上升下降交替趨勢，F種業公司的盈利能力穩定性較差。因此，為了進一步探查原因，有必要對其具體指標進行分析。

（二）基于障礙度模型F種業公司盈利能力影響因素識別

為進一步識別出影響F種業公司盈利能力的指標，引入障礙度模型進行探查，計算后，以年份為單位，識別出每一年中影響該年份盈利能力障礙度前三的因子。根據表3所示，2018年為凈資產收益率、銷售凈利率、投入資本回報率；2019年為凈資產收益率、總資本回報率、投入資本回報率；2020年為銷售凈利率、凈資產收益率、投入資本回報率；2021年為銷售成本率、成本費用率以及營業總收入增長率；2022年為凈資產收益率、銷售凈利潤以及投入資本回報率。對研究期內出現的前三名障礙因子進行計數統計后可以發現，凈資產收益率出現4次，銷售凈利潤率出現4次，投入資本回報率出現4次，營業總收入增長率、銷售成本率、成本費用率出現1次。由此可見，凈資產收益率、銷售凈利率以及投入資本回報率這三個因子是影響F種業公司盈利能力的關鍵指標，因此有必要對其進行深入探查。

通過上文分析得出了影響F種業公司盈利能力的三個關鍵指標，因此引入凈資產收益率、銷售凈利率以及投入資本回報率這三個關鍵指標經熵權法計算后的評價指數進行趨勢分析，如圖1所示，由于三者都是正向指標，意味著指標數值越高，指標表現越好。首先，可以得出，F種業公司凈資產收益率、銷售凈利率以及投入資本回報率三個指標，時間序列上的變化趨勢都是下降—上升—下降，2018—2020年變化幅度較小，2020—2022年變化幅度較大。其次，從研究期首尾年份看，F種業公司該指標出現了下降情況，但是下降幅度較小。因此，最后可以得出，在研究期內，F種業公司的凈資產收益率、銷售凈利率以及投入資本回報率三個指標出現了下滑，且不穩定。

（三）對比分析

在上文中，通過障礙度模型發現凈資產收益率、銷售凈利率以及投入資本回報率這三個因子是影響F種業公司盈利能力的關鍵指標，因此有必要進行對比分析并對其進行深入探查。同時，為更貼近公司當前發展趨勢，時間節點選取為2022年。首先，將F種業公司與所在種植業行業指標均值進行對比分析，探查其在行業內表現情況。其次，將F種業與秋樂種業進行對比分析。秋樂種業公司作為沖刺科創板農業科技第一股的公司，實力不容小覷，因此可以將其作為對比進行分析，探查兩家企業之間的盈利能力的對比狀況。

通過對表4的觀察可見，凈資產收益率、銷售凈利率與投入資本回報率三個指標都均低于行業均值，說明該三項指標在行業內處于中下水平。首先，凈資產收益率與行業均值之間的差值在三項指標中最小。凈資產收益率指標由凈利潤和平均資產構成，想要該指標數值變大，只有通過增加凈利潤，以及在保證公司正常運作的前提下適量減少大型資產與控制不必要資產的投入。其次，銷售凈利率指標與行業均值差值最大，達到34.13%。對銷售凈利率指標產生影響的因素是凈利潤和銷售收入兩個財務指標，它表示每一元的銷售收入所帶來的凈利潤的多少，反映銷售收入的收益水平。由于該指標直接揭示了銷售收入轉化為企業凈利潤的效率，可以直觀評估其盈利狀況，因此在該指標顯著低于同行業時，是十分值得引起注意的。最后，投入資本回報率與行業均值相差1.19%。該指標是用于衡量一個企業歷史績效的指標。在資本回報率高的地方，資金就會在下一期流入，從而增加投資，加速公司發展。可以從表5看到，通過與行業競爭對象秋樂種業比較，F種業公司與其還具有比較大的差距，其中凈資產收益率差距最大，銷售凈利率與投入資本回報率次之。

從障礙度模型出發，探查出凈資產收益率、銷售凈利率以及投入資本回報率三個指標是對F種業公司盈利能力障礙度較大的指標，同時通過對比分析發現，該三個指標與同行業競爭對手之間的差距也較大。兩者分析結果相互印證，說明分析有效。同時，凈資產收益率、銷售凈利率都是關于企業生產銷售的關鍵指標，可以說是關乎企業生死存亡的關鍵指標，因此有必要對其具體事項進行分析。

2022年F種業公司凈利潤為58 811 922.83元，比上一年度減少了67.86%，下降幅度過大。首先，總資產2021年末2 713 568 456.91元，2022年末2 923 986 705.65元，2022年總資產項目較上一年度增加了7.75%。其次，將F種業公司的主營業務按行業劃分，計算其毛利率，種子類毛利率下降4.13%，農化類下降2.37%，種子類以及農化類產品毛利率較上一年度均出現了下滑，其中種子類產品的下滑較多。最后，分析主營成本與主營收入，種子類營業收入與營業成本都出現了增長趨勢，但是成本的增幅大于收入增幅，營業收入增幅47.97%，營業成本增幅57.29%。同樣的，農化類營業收入與營業成本都出現了增長趨勢，但是成本的增幅大于收入增幅，營業收入增幅10.85%，營業成本增幅13.76%。進一步對成本進行探究，發現種子類與農化類主要材料成本都較上一年度出現了增長。

三、結論與建議

本文使用熵權法構建了F種業公司盈利能力評價指標體系，并且使用障礙度模型對影響盈利能力的因子進行了探究。通過使用實證分析法以及對比分析法對2018—2022年F種業公司五年財務數據的分析得出，首先，F種業公司盈利能力表現不具有穩定性，且出現了下滑的趨勢；其次，影響F種業公司盈利排名前三的指標為銷售凈利率、凈資產收益率以及投入資本回報率。進一步，筆者結合因子的障礙度大小，以及企業現實經營發展走向，對銷售凈利率以及凈資產收益率進行了深入探究，發現影響其盈利能力的關鍵因素是種子類、農化類營業成本上升以及受總資產增加的影響。基于上述研究結果，本文提出以下對策對F種業公司盈利能力進行改善。

第一，成本方面。F種業公司可以使用對外公開招標的方式采購公司所需要的材料，這樣不僅可以規范公司的采購渠道保障貨源質量，還可以通過與外部供應商之間的競爭壓縮采購價格。此外，在材料使用方面要規范材料的申請與使用制度，應該建立起合理的材料使用預算制度，在保障產品質量的同時杜絕材料浪費。最后，加強對生產相關員工進行技能培訓與教育，提高員工的專業技能，避免因操作失誤造成的材料浪費，同時提高員工的節約意識。

第二，在營業收入方面。雖然此次分析中營業收入并不是導致盈利能力下降的主要因素，但是作為生產銷售型企業，產品銷售是不可回避的，特別是涉農企業直面的是農業大計。但是我國的小農戶眾多，購買力數量少、購買點位分散、信息閉塞等是其特點，因此，F種業公司在布局自己涉農相關產品銷售時，應該分地區、分農戶規模，深入市場充分調研，了解農戶真正的需求，適時調整銷售策略。同時，可以派出農技推廣員對本公司產品進行推廣，擴大市場知名度。

第三，資產管理方面。F種業公司應該注意資產增加而帶來的流動性減弱問題，要根據企業經營狀況適時調整資產管理政策。隨著數字經濟時代的到來，數字技術與實體經濟正在不斷地結合，F種業公司可以根據公司經營發展情況對數字技術進行采納，相機選擇。例如，在成本管理方面，使用智能生產設備減少非必要損耗；在銷售方面，根據大數據精準定位客戶需求等。

綜上，我國正處于農業強國建設的關鍵時期，涉農企業作為農業發展中的重要主體，應當科學分析發展情況，作出正確的經營決策，為建設農業強國提供不竭動力。

參考文獻：

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[責任編輯 柯 黎]