數字化轉型與 “專精特新” 中小企業創新效率

[摘要]數字經濟時代下，創新發展戰略的實施離不開“專精特新”中小企業的參與，數字化轉型為“專精特新”中小企業提升創新效率注入了強勁動力。以2013—2022年國內A股上市的405家“專精特新”中小企業為研究樣本，采用固定效應模型實證分析數字化轉型與“專精特新”中小企業創新效率之間的關系及其機制路徑。研究發現，數字化轉型顯著促進了專精特新企業的創新效率。機制分析證實，數字化轉型通過緩解企業的融資約束水平進而實現其創新效率的不斷提高，以上結論在經過一系列穩健性檢驗后依然成立。進一步研究表明，對于專精特新企業而言，數字化轉型對其創新效率的激勵作用在產權性質、地區分布方面呈現出明顯的異質性，具體表現為在非國有、中西部地區的企業中促進效果更為突出。結論深化了關于企業數字化轉型與創新效率之間的關聯性研究，據此提出推動數字化戰略轉型、加強政策引導、優化金融供給結構、打造數字生態等建議，為企業探索數字化創新之路提供經驗參考。

[關鍵詞]“專精特新”中小企業；數字化轉型；創新效率；融資約束

一、 引言

專精特新，即“專業化、精細化、特色化、新穎化”。自概念萌芽至今，“專精特新”企業1的成長歷經了“戰略布局——初步實施——加速發展”三大階段，促進“專精特新”企業發展也上升到國家戰略層次。黨的二十大報告明確指出“支持專精特新企業發展”2，政策導向下的“專精特新”企業培育也日漸興盛，截至2023年，國內已有超9.8萬家“專精特新”中小企業3。專精特新企業已然成為產業鏈、供應鏈上“強鏈固鏈”的關鍵節點，更是我國經濟高質量發展不可或缺的重要力量。

伴隨著數字經濟時代的到來，企業數字化轉型已然成為大勢所趨。第四次工業革命的背景之下，“數字產業化＋產業數字化”逐步成為經濟發展新的增長點。企業數字化轉型是實現高質量發展的戰略選擇，也是培育自身創新引擎的必由之路，其本質在于利用新一代數字信息技術實現企業的系統性變革[1]，通過生產方式、經營管理、組織模式等的改變，使企業的發展能更好地順應數字化浪潮，進而提升企業的價值創造能力[2]。創新驅動背景之下，“專精特新”企業如何打破“高端限制、低端鎖定”的技術困境，助推制造產業的革新成為當下理論界與實務界關注的熱點?！皩＞匦隆逼髽I作為我國創新制造的先鋒軍，更應積極融入數字化浪潮，借力數字化轉型實現創新效率的跨越式提升，但礙于資金投入風險、戰略缺位、管理失衡、能力不足等制約因素，數字化轉型在“專精特新”中小企業并未發揮出應有的效用，對企業創新層面的影響甚至適得其反。因此，以“專精特新”中小企業為主體切入點，深入分析數字化轉型與其創新效率間的關聯，對于挖掘“專精特新”企業創新潛能、推動數字化戰略的真正落地具有重要現實意義。

近年來，國內外對于數字化轉型與企業創新的研究頗為豐富。已有研究從數字技術應用[3-5]、政策導向作用[6-7]以及企業治理水平[8-9]等多個維度探究兩者間的影響關系。數字技術的進步對企業數字化轉型驅動創新起到關鍵性的作用，有學者認為，技術層面的不斷創新是經濟高質量發展與企業獲得競爭優勢的核心引擎， 充分利用數字技術才能在市場中立足[10]。從要素配置的角度來看，數字化轉型能夠通過優化勞動力、資本和知識技術要素配置來提升企業自身的創新效率[11]。此外，動態競爭環境下企業治理水平的高低也對其存在一定影響，其中管理層能力深受關注，有學者提出具備技術特長的高管能更好地發揮數字化轉型對企業創新效率的促進作用[12]。

多數學者的研究對數字化轉型能促進企業創新持認可態度，但也有學者提出不同意見，認為存在“數字化悖論”，企業數字化轉型與創新績效間呈倒“U”形關系[13-14]，企業數字化的過度投資會導致自身資源的浪費與勞動力的錯配，進而對創新績效的提升產生抑制效果。以“專精特新”企業為研究對象，有學者從企業內外部治理因素出發，探究得出高管研發背景對數字化轉型與企業創新績效起倒“U”形的調節作用，而供應鏈集中度對這兩者的關系則存在負向調節作用[15]。

上述研究就數字化轉型與企業創新形成了諸多探討，然而企業能否達成有效的數字化轉型在很大程度上與其所能得到的資金支持力度密切相關。換言之，企業面臨的融資約束強度很可能對數字化轉型和其自身創新之間的作用施展產生不同的影響。融資約束一直以來都是企業創新發展道路上避無可避的桎梏，而數字化轉型的核心便在于對信息資源的高效處理，可以充分發揮其對企業融資約束的緩釋效應，進而激發創新效率的正向提升。圍繞該視角展開的研究也從不同的切入點提出了各自的主張，如辛琳探討了知識網絡對于“專精特新”企業創新績效的影響[16]；劉會芹等[17]則從微觀和宏觀兩個角度分析了數字金融對緩解企業融資約束的中介傳導路徑；張潔[18]認為數字化轉型能促進企業優質信息的輸出，提高信息的使用效率，從而緩解企業面臨的融資限制。不難看出，以“專精特新”中小企業為主體，關于數字化轉型對企業創新效率影響的探討仍顯不足，尚未就其機理部分達成一致認識，仍存在較大研究空白。

鑒于此，本文針對“專精特新”中小企業創新效率與數字化轉型之間的關系展開研究，建立回歸模型，詳細分析融資約束在其間的中介作用機制，以期為我國“專精特新”中小企業未來的良性經營與創新發展提供有益參考。

二、 理論分析與研究假設

進入新發展階段，數字化轉型成為“專精特新”中小企業需要直面的重要抉擇。《數字經濟2024年工作要點》明確強調，要著力推進重點領域的數字化轉型，大力營造良好的數字化轉型生態1。作為構建新質生產力的重要途徑，制造業的數字化轉型更是不可或缺的關鍵一環。數字化轉型可以推進企業信息技術的有效運用，激發企業發展活力，進而增進創新效率，數字化轉型與企業創新之間逐漸形成相互融合、緊密相連的關系。

1. 數字化轉型與企業創新效率

作為推動時代進步的一大變革，數字化轉型是涵蓋企業全方位的深刻轉變，是企業在創新過程中將多種數字化技術運用于產品、運營、管理、戰略思維、商業模式等諸多方面以提高企業績效和競爭力、實現企業變革的過程，其通過完善資源配置與利用、加速信息搜集與整合、強化人才聚合與管理等方式對企業進行“靈魂重塑”，在轉型過程中不斷推動自身創新效率的提升。

首先，數字化轉型能加快“專精特新”企業內部知識、技術、資金、信息及人才等各類創新資源的有效整合，進而促進企業創新效率的提高。資源基礎理論認為，企業所擁有的獨特資源是其長期競爭優勢的根本所在，合理利用自身資源能有效為其發展賦能。數字化轉型能通過資源配置促進創新資源利用效率的提高[19]，讓企業能用較少的投入實現較高的創新產出，促進其核心技術的研發，增強其業務“特色化”“精細化”程度，從而實現自身創新效率的不斷增長。

其次，“新穎化”的特征使得專精特新企業需要及時、準確地獲取信息，而數字化轉型能幫助其建立暢通的信息溝通機制，信息交互大大增強了企業內部信息的互聯互通性[20]，給予經營管理者以重要參考。同時，信息技術的發展則讓企業與同行、供應商、消費者等多方主體形成信息共享網絡，減少了信息傳遞時間，降低了信息失真概率，規避了可見風險，給企業發展帶來更多正向的信息反饋。這有利于企業在市場競爭中占得先機，倒逼其主動開展探索性創新活動，促進研究成果的高效轉化，進而推動創新效率的提升[21]。

最后，“專精特新”企業的“專業化”發展離不開相關專業人才的發力。數字化轉型升級能優化企業的人力資本結構，解放內部研發人員，吸引更多高精尖人才的加入[22]；數字技術的運用在替代重復性低收益工作的同時，也無形中促進了創新的知識累積與內化[23]，進一步增強了研發人員的創新能力，激發了其創新積極性。在這個過程中，企業能通過數字化轉型進一步降低單位創新成本，節約資金支出以擴大創新覆蓋面，拓寬創新邊際，從而推動企業轉型升級，提升創新效率。

基于上述分析，本文提出如下假設：

H1：數字化轉型對“專精特新”中小企業的創新效率存在正向促進作用。

2. 融資約束水平的中介作用

作為中小企業的引領者，“專精特新”企業“融資難、融資貴、融資不穩”是其最為突出的問題?！皩＞匦隆逼髽I大多為處于成長期的科創型企業，研發投入高，產品進入市場的周期長，導致很難獲得中長期融資。相關研究指出，“專精特新”企業的融資難題，主要與“信用等級低、缺乏有效抵質押物、金融產品匹配度低”等因素相關[24]。總結而言，社會信任機制的缺位是“專精特新”企業難獲融資的關鍵之一。

數字經濟時代，信息資源成為左右企業創新發展的重要角色。當下，數字化轉型能夠利用自身技術優勢，通過降低信息不對稱程度、促進信號傳遞及加大信息披露力度來減輕融資約束程度，促進自身創新效率的逐步提升。

從信息不對稱的角度來看，數字化轉型的價值主要體現為緩解企業內外部信息的不對稱性。信息不對稱理論認為，各類信息掌握在不同的利益相關者手中，相互之間缺乏信息交換的渠道，進而形成“數據孤島”，對企業的資本運作產生影響。數字化轉型的開展能夠打破信息壁壘，化解雙方的信息失真，增強外部投資者對于企業的投資信心。對于企業一方，數字化轉型能夠大幅度提高“專精特新”企業與資本市場間信息交換的效率，降低企業的信息搜集成本和交易成本[25]，從而擴大企業獲得融資的可能性。

從信號傳遞的角度來看，“專精特新”企業進行數字化轉型有利于向外界傳遞積極信號，進而吸引外部投資。創新活動的不確定性導致了專精特新企業財務狀況的不穩定[26]，成長初期低質量、不全面的經營及財務信息往往會使得其難以被市場普遍接受，這進一步加劇了融資問題。數字化轉型能通過完善治理體系、調整運營模式、優化財務管理等方式促進企業業績，向外界傳遞了高水平的財務或非財務信息，從而減輕融資負擔。具體而言，以數字化轉型為依托，改變集中式股權結構，革新以輕資產為主的運營模式，推進財務數智化升級，為資本流入提供渠道，驅使傳遞企業優良信號，最終實現融資水平的穩步提升。

從信息披露的角度來看，關于自身經營運作、業績水平、創新活動等信息的積極披露，有助于提升“專精特新”企業的信息透明度，使其更容易被政府“發現”，進而獲得相應補助，引發的“價值認證”效應能吸引更多投資方的加入[27]。信息披露也是外界監督企業資金使用和創新研發的重要方式之一，其能推動建立更為公平有序的信用評級服務體系，打破隱形門檻，從而拓寬“專精特新”企業的融資渠道，保障資金支撐，助推創新效率的不斷提高[28]。

基于上述分析，本文提出如下假設：

H2：融資約束水平在數字化轉型與“專精特新”中小企業創新效率之間發揮中介作用。

三、 研究設計

1. 樣本選取與數據來源

本文選取2013—2022年中國A股上市的“專精特新”中小企業為具體研究樣本。為避免數據偏差對研究產生干擾，對選取數據進行如下篩選處理：剔除當年發生ST、*ST及金融類公司樣本；剔除主要實證數據缺失的公司樣本；剔除上市時間不足一年或非上市期間內的公司樣本；對主要變量進行上下雙側1%的縮尾處理，最終得到405家樣本企業的2515個觀測值。通過利用Python文本挖掘、關鍵詞詞頻分析獲取關鍵變量數字化轉型數據，其余相關變量的原始數據來自CSMAR數據庫，數據處理使用Stata18.0。

2. 變量定義

（1）被解釋變量：企業創新效率（Innov）

企業創新效率體現的是其資源配置的優化。相較于單一度量方式，“專精特新”企業擁有的發明專利數量能更為直接地反映其創新的真實情況，因此，本文采用樣本企業當年發明專利申請總數與研發投入額構成企業創新效率指標：

[Innovi，t=Patenti，tln1+RDi，t] （1）

模型（1）中，i表示樣本企業，t表示年份，[Innovi，t]即為企業創新效率指標，[Patenti，t]和[RDi，t]分別代表企業的創新產出與投入，用企業當年發明專利申請數與研發投入總額來衡量。為了消除數據的偏態分布影響，本文先將研發投入的數值加1后進行對數化處理，再將其與企業發明專利總數進行比較分析。

（2）解釋變量：數字化轉型指數（Digital）

本文參考吳非等[29]的做法，利用文本分析法構建企業數字化轉型指數。具體步驟為：首先，從東方財富、巨潮資訊網等平臺批量獲取相關上市企業研究期間內的年報，轉化為TXT格式后運用Python爬蟲技術提取對應文本；其次，選取內容中有關數字化轉型的關鍵詞，對特征關鍵詞進行篩選、匹配和頻數統計，建立特征詞庫；最后，敲定數字化轉型指數。將樣本企業各年得出的關鍵詞詞頻匯總后加1取自然對數構成其的數字化轉型總指數。

（3）中介變量

SA指數作為融資約束水平的評價指標具有相對外生性，被廣泛應用于企業管理、經營發展、投融資問題的研究中。因此，本文借鑒鞠曉生[30]等的做法，選取SA指數作為企業融資約束的衡量指標，具體計算公式為：[SA Index=-0.727×Size+0.043×Size2-0.04×Age]，式中Size為企業總資產的自然對數值，Age為企業注冊的年齡，并對結果取絕對值。SA指數的絕對值越大，企業面臨的融資約束程度就越高。

（4）控制變量

參考已有文獻研究，本文選取以下相關控制變量：企業規模（Size）、資產負債率（Lev）、資本密集度（Cap）、產權比率（Der）、董事會規模（Board）、股權制衡度（Balance）、產權性質（Owner），同時對年份（Year）、行業（Industry）及地區（Province）的固定效應進行控制，以期保證研究結果的穩健性。

3. 模型構建

根據前文所提出的假設，本文在既有研究成果的基礎上，構造如下基準檢驗模型：

[Innovi，t=α+α0Digitali，t+αjControli，t+Year+Industry][+Province+εi，t] （2）

[Mediatori，t=β+β0Digitali，t+βjControli，t+Year+Industry][+Province+εi，t] （3）

[Innovi，t=μ+μ0Digitali，t+μ1Mediatori，t+μjControli，t+Year+Industry+Province+εi，t] （4）

其中，i和t分別表示樣本數據中的企業和具體年份，被解釋變量企業創新效率用Innov表示，核心解釋變量企業數字化轉型指數用Digital表示，Mediator表示為中介變量，Contorl包含了設定的全部控制變量，[εi，t]為隨機擾動項。采用固定效應模型進行檢驗，在模型構建中加入了年份（Year）、行業（Industry）及地區（Province）的虛擬變量，以便控制宏觀行業環境、時間因素及區位因素的影響。

四、 實證結果分析

1. 描述性統計

主要變量的描述性統計結果如表2所示。其中，創新效率（Innov）的均值為0.6761，標準差為1.016，中位數則為0.3500，部分企業當年專利的申請數量在研究區間內為0，說明了不同企業的創新效率存在著相對差異，分布較為離散。數字化轉型指數（Digital）的最大值為5.0100，均值為1.7196，更進一步表現出樣本企業數字化轉型程度參差不齊，差異化明顯。其余各變量均處于合理的分布范圍內。

2. 基準回歸分析

表3列示了相關變量的回歸結果。本文采取逐步回歸的方法對數字化轉型與企業創新效率之間的關系進行進一步分析驗證。列（1）中對企業創新效率（Innov）與數字化轉型指數（Digital）進行回歸，對行業、年份、地區固定效應加以控制；列（2）在前面的基礎上引入相關控制變量后再次進行回歸。結果顯示，在加入控制變量前后，企業數字化轉型（Digital）的系數由0.1102變為0.0819，均保持在1%的水平下顯著。檢驗結果表明，對于“專精特新”中小企業而言，數字化轉型程度對其創新效率的提升呈顯著的正向促進作用，假設H1初步得到驗證。

企業的數字化轉型是一個不斷變化發展的長期過程，為了更加全面地刻畫數字化轉型“對專精特新”中小企業創新效率的動態影響，本文借鑒陳蕊等[31]的研究做法，將數字化轉型指數（Digital）滯后一到三期，再次進行回歸，結果如表3列（3）至列（5）所示。解釋變量數字化轉型（Digital）的系數從0.0819依次變為0.0925、0.0955、0.0987，均在1%的水平下顯著為正，t值也展現出波動下降的態勢?；貧w結果表明，數字化轉型對于“專精特新”中小企業的創新效率具有顯著的促進效應，再次支持了假設H1。進一步而言，這一促進效應的作用大小會隨著企業數字化轉型進程的逐漸深入而呈現遞增的態勢，企業數字化轉型程度越成熟，對其創新效率的提升效果卻越發微弱，對其創新發展的增進作用越不明顯。

3. 穩健性檢驗

（1）替換變量法

僅以專利申請量與研發投入作為衡量指標難以客觀刻畫企業真實的創新效率，文本使用的數字化轉型指數也相對主觀，缺乏準確性。鑒于此，本文將被解釋變量替換為企業當年獲授予的專利總量除以當年研發投入的自然對數（Innov_new）；以企業當年數字化轉型指數的虛擬變量（Digital_new）作為解釋變量的替代變量，如果企業年報中披露了有關數字化轉型的關鍵字，其取值為1，否則為0。再次進行回歸，結果如表4列（1）、列（2）所示。由表4可知，結果仍保持顯著為正，上述結論依然成立。

（2）更換回歸模型

為了消除外部效應對于回歸的干擾，保證研究結果的嚴謹性，本文采用更為嚴格的“時間[×]行業”高階聯合固定效應模型重新進行基準回歸分析，結果如表4列（3）所示。同前文研究基本一致，結論依舊成立。

4. 內生性處理

（1）工具變量法

數字化轉型與企業創新效率之間存在互為因果的可能性，會誘發內生性導致回歸結果偏誤。故本文以同地區、同行業的企業數字化轉型指數均值（Digital_M）作為工具變量，對已有模型進行兩階段最小二乘法（2SLS）回歸，回歸結果如表5所示。結果顯示，無論在第一階段還是第二階段，回歸系數在1%的顯著性水平上均表現為正相關。這進一步證實，在控制了潛在內生性問題之后，“專精特新”中小企業的數字化轉型依舊能推動其創新效率不斷提升，研究結論具有較強的穩健性。

（2）Heckman兩階段檢驗

為了避免樣本選擇偏差所產生的內生性問題，本文采用Heckman兩階段估計法對基準回歸結果進行檢驗。如表6結果所示?？梢钥闯?，數字化轉型指數（Digital）的系數在5%的水平上正向顯著，即“專精特新”企業的數字化轉型對其自身創新效率仍為促進作用，同時逆米爾斯比率（lambda）的系數不顯著，說明研究并不存在樣本選擇偏誤的問題，所得的研究結論依然可靠。

5. 影響機制檢驗

創新投資是一個長期持續性的過程，伴隨著內外部信息不對稱與難以預料的投資風險，在這個過程中融資約束成為了企業創新活動中的最大阻礙。因此，本文以融資約束（SA）作為中介變量，采用逐步檢驗的方法對其在“專精特新”中小企業數字化轉型與創新效率之間的內在作用機制加以驗證，結果如表7所示。

回歸結果顯示，列（2）中數字化轉型指數的系數為-0.0080，顯著為負，表明融資約束（SA）程度越高，越不利于企業開展數字化轉型（Digital）策略；列（3）中數字化轉型指數（Digital）的回歸系數由原先的0.0819提升為0.0962，同時融資約束（SA）的系數為-0.2598，均在1%的水平下顯著，進一步驗證了部分中介效應的存在，即“專精特新”中小企業通過數字化轉型來緩解融資約束狀況，進而提高自身創新效率，融資約束在其中發揮了部分中介作用，假設H2得到印證。

6. 異質性分析

企業數字化轉型對創新效率的作用大小往往會受到多方面因素的影響。所在地區經濟發展靠前、數字基礎設施完善程度較高的企業更能享受到數字化轉型所帶來的正向創新反饋，就上述影響關系在不同樣本群體間的差異化作用需要進一步的探討研究。故基于所屬區位與產權性質兩個角度對其展開進一步的異質性分析。

（1）基于企業所處區位差異的分析

本文按地理位置將樣本企業劃分為東部地區、中西部地區兩組，依次進行分組回歸來探討區位差異的不同影響作用，結果如表8列（1）、列（2）所示。數字化轉型（Digital）對東+ys1LsjNmWe2Qv2PAOQf9g==部、中西部“專精特新”中小企業創新效率的影響系數分別為0.0774、0.0970，且均在1%的水平下正向顯著，上述檢驗通過了組間系數差異Chow檢驗。這一結果表明，數字化轉型對“專精特新”中小企業創新效率的增進作用具有顯著的區位異質性，中西部地區企業數字化轉型的促進作用要優于東部地區。產生這一現象的原因可能在于：東部地區相關數字技術發展較早，數字應用基礎設施相對更為完善，企業整體的數字化程度較為成熟，數字化轉型對其創新效率產生的影響出現了邊際效應遞減現象[32]，導致數字化轉型對創新效率的提升作用不如在數字基礎薄弱、水平較低、發展較緩的中西部地區企業那樣明顯。

（2）基于企業產權性質差異的分析

產權性質作為劃分企業類別的重要依據，也會在一定程度上影響企業的數字化轉型。國有企業在資源、人才、政策支持等方面均處于優勢地位，相較于非國有企業，其能從政府層面獲取更多直接性的有利資源，進行創新活動、提升創新效率的難度也更低。故本文將研究樣本分為國有企業和非國有企業，采用分組回歸進行二度檢驗，表8中列（3）、列（4）為回歸結果。結果顯示，相較于國有企業，非國有企業數字化轉型（Digital）的系數要高出60.3%，且其在1%的水平下正向顯著。究其原因，國有企業規模普遍較大，經營發展模式相對穩定，資金供給更為充足，創新投資也更為謹慎，數字化轉型的實施對其的創新發展而言作用有限；而非國有企業的市場競爭激烈，數字化轉型能提升其整合資源的能力，有助于其打破資金困境，實現高質量發展。因此，相較于國有企業，非國有企業的數字化轉型具有更為顯著的創新效率促進作用。

五、 結論及建議

本文以“專精特新”中小企業作為研究對象，選取2013—2022年A股相關上市企業的樣本數據，實證探究了企業數字化轉型對其創新效率的影響，并從融資約束的角度具體解析了其內在作用機制。結果表明：第一，“專精特新”中小企業進行數字化轉型能夠顯著提升其自身的整體創新效率；第二，融資約束在兩者關系間發揮了部分中介作用，具體表現為，企業數字化轉型通過緩解融資約束、改善資源配置，促進企業提升創新效率；第三，數字化轉型對于“專精特新”中小企業創新效率的促進作用會因區位、產權性質的不同而呈現明顯的差異性，其在中西部地區、非國有企業中的影響更為顯著。

依據上述研究結論，本文提出以下針對性建議：（1）“專精特新”企業應當積極融入數字時代的發展浪潮，深入推進數字化轉型戰略。一方面，應構建暢通的信息交換機制，提高信息披露質量，充分發揮融資約束的緩釋效用，奠定轉型的資金基礎；另一方面，要充分把握數字化轉型的核心要義，不斷提升運營效率，激發企業創新活力，實現降本增效，推動自身高質量發展。（2）政府層面，相關部門應明晰“專精特新”中小企業的需求特征，圍繞轉型過程中存在的融資痛點進行引導，提供更為直接的政策性支持，加大資金扶持力度，因地制宜改善不同企業數字化創新驅動效果，同時加強外部監管治理力度，為企業提供更為良好的數字生態環境。（3）相關金融機構應積極發揮金融服務實體經濟的作用，不斷提高信息傳遞效率，加強與中小企業間的交流溝通，持續優化金融供給結構，提供更多更好的融資解決方案，緩解中小企業融資困難，實現創新發展。

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作者簡介：朱恒悅，男，浙江農林大學經濟管理學院碩士研究生，研究方向為財務管理；沈震宇，男，浙江農林大學經濟管理學院碩士研究生，研究方向為財務管理；孫艷，通訊作者，女，博士，浙江農林大學經濟管理學院副教授、碩士生導師，研究方向為技術經濟與創新管理。

（收稿日期：2024-05-06 責任編輯：蘇子寵）