關(guān)于數(shù)據(jù)財(cái)富管理分析范式的淺思

數(shù)字經(jīng)濟(jì)是農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)、工業(yè)經(jīng)濟(jì)之后的第三種經(jīng)濟(jì)形態(tài)，數(shù)據(jù)是繼土地、勞動(dòng)、資本、知識(shí)、管理、技術(shù)后的第七種生產(chǎn)要素。數(shù)據(jù)要素及其衍生物如數(shù)據(jù)資產(chǎn)、數(shù)據(jù)資本等對(duì)經(jīng)濟(jì)金融乃至微觀的財(cái)富管理業(yè)務(wù)都將產(chǎn)生重要的影響。狹義而言，財(cái)富管理始于2005年的銀行理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)，筆者曾就財(cái)富管理業(yè)給出由決策基礎(chǔ)、家族分析、資產(chǎn)定價(jià)、財(cái)富增值、財(cái)富傳承、家業(yè)治理和風(fēng)險(xiǎn)治理等構(gòu)成的分析框架。一個(gè)自然的問(wèn)題是在數(shù)據(jù)時(shí)代，財(cái)富管理的分析范式將會(huì)有哪些變化呢？ 筆者將在簡(jiǎn)要分析數(shù)據(jù)金融服務(wù)的基礎(chǔ)上給出數(shù)據(jù)財(cái)富管理的分析范式。

數(shù)據(jù)金融服務(wù)

2019年10月，黨的十九屆四中全會(huì)首次將數(shù)據(jù)納入生產(chǎn)要素范疇。隨后，國(guó)家和地方政府相繼出臺(tái)與數(shù)據(jù)要素、數(shù)據(jù)經(jīng)濟(jì)等相關(guān)的文件，如數(shù)據(jù)產(chǎn)權(quán)確定、數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表和數(shù)據(jù)資產(chǎn)管理等。就金融業(yè)尤其是銀行業(yè)而言，作為第七種生產(chǎn)要素的數(shù)據(jù)勢(shì)必對(duì)其各個(gè)方面均產(chǎn)生重要影響。目前，與銀行業(yè)密切相關(guān)的數(shù)據(jù)金融服務(wù)有三類：一類是研究服務(wù)；二類是機(jī)構(gòu)設(shè)立；三類是金融服務(wù)。

在研究服務(wù)方面的進(jìn)展主要有：2023年12月，中國(guó)工商銀行等機(jī)構(gòu)發(fā)布《商業(yè)銀行數(shù)據(jù)要素價(jià)值洞察研究白皮書(shū)》；2021年10月，浦發(fā)銀行聯(lián)合IBM、中國(guó)信息通信研究院共同發(fā)布《商業(yè)銀行數(shù)據(jù)資產(chǎn)管理體系建設(shè)實(shí)踐報(bào)告》；2023年10月，恒豐銀行發(fā)布獨(dú)立自主研究成果《商業(yè)銀行數(shù)據(jù)資產(chǎn)估值研究與入表探索》白皮書(shū)，主要內(nèi)容有估值設(shè)計(jì)、評(píng)估方法、公式優(yōu)化、參數(shù)計(jì)量和數(shù)據(jù)表構(gòu)建。另?yè)?jù)測(cè)算，恒豐銀行數(shù)據(jù)資產(chǎn)總價(jià)值為221億元，其中從2019年末股改建賬后，對(duì)數(shù)據(jù)資

產(chǎn)的投入價(jià)值為52億元，業(yè)務(wù)價(jià)值為169億元。 在機(jī)構(gòu)設(shè)立方面的進(jìn)展主要有：2022年11月，光 大銀行成立數(shù)據(jù)資產(chǎn)管理部，作為全行所有內(nèi)外部數(shù)據(jù) 的集中管理和應(yīng)用部門(mén)，負(fù)責(zé)全行數(shù)據(jù)分析與挖掘、大 數(shù)據(jù)開(kāi)發(fā)和數(shù)據(jù)平臺(tái)建設(shè)工作，統(tǒng)籌開(kāi)展全行數(shù)據(jù)管 理、數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)和數(shù)據(jù)安全工作，促進(jìn)銀行數(shù)字化轉(zhuǎn)型和 業(yè)務(wù)創(chuàng)新發(fā)展；從2024年的招聘信息來(lái)看，招商銀行已 成立或擬成立智能科學(xué)研究部。 在數(shù)據(jù)金融服務(wù)方面的進(jìn)展主要有數(shù)據(jù)銀行、質(zhì) 押融資、數(shù)據(jù)信托、數(shù)據(jù)保險(xiǎn)、數(shù)據(jù)基金和數(shù)據(jù)證券 化等。誠(chéng)然，上述數(shù)據(jù)金融服務(wù)中的每一項(xiàng)均與數(shù)據(jù) 財(cái)富管理業(yè)密切相關(guān)。例如，基于數(shù)據(jù)資產(chǎn)橋（Data Capital Bridge，DCB）的“數(shù)易貸”服務(wù)。2024年， 上海數(shù)交所與包括中國(guó)工商銀行、中國(guó)建設(shè)銀行、中國(guó) 農(nóng)業(yè)銀行、交通銀行等在內(nèi)的20多家金融機(jī)構(gòu)合作，依 托DCB等基礎(chǔ)設(shè)施，共同推出了數(shù)據(jù)資產(chǎn)信貸服務(wù)產(chǎn)品 “數(shù)易貸”。在企業(yè)端，DCB能夠記錄數(shù)據(jù)資產(chǎn)的產(chǎn) 品、合約、資產(chǎn)等信息，實(shí)現(xiàn)企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)的登記；對(duì) 于評(píng)估機(jī)構(gòu)，基于DCB記錄的企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)的場(chǎng)內(nèi)交易 信息可對(duì)企業(yè)數(shù)據(jù)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估和認(rèn)定；在銀行端， 可以基于上海數(shù)交所出具的DCB數(shù)據(jù)資產(chǎn)憑證向企業(yè) 發(fā)放授信貸款，并實(shí)現(xiàn)貸前、貸中及貸后全生命周期的 實(shí)時(shí)動(dòng)態(tài)管理。經(jīng)過(guò)前期探索，多個(gè)企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)貸款 實(shí)踐案例已落地，授信金額突破1億元。事實(shí)上，DCB的 “一橋、兩所、兩軸”架構(gòu)，全面、動(dòng)態(tài)、實(shí)時(shí)、準(zhǔn)確 地描述數(shù)據(jù)資產(chǎn)形成與確認(rèn)、流通與融資的全過(guò)程，確 保數(shù)據(jù)資產(chǎn)的真實(shí)性、合法性和不可篡改性，為數(shù)據(jù)資 產(chǎn)的業(yè)務(wù)開(kāi)展提供了堅(jiān)實(shí)的保障，即將不確定的數(shù)據(jù)資 源或數(shù)據(jù)要素確定為數(shù)據(jù)資產(chǎn)，這是用“架構(gòu)安排”實(shí) 現(xiàn)“數(shù)據(jù)從不確定性向確定性轉(zhuǎn)變”的典型架構(gòu)。

數(shù)據(jù)財(cái)富管理

筆者曾對(duì)資產(chǎn)管理和財(cái)富管理的概念做過(guò)界定： 資產(chǎn)管理以物為中心，利用金融工具和金融投資組合理論實(shí)現(xiàn)物的收益最大化，而財(cái)富管理則以人為中心，利用金融或非金融工具實(shí)現(xiàn)人的幸福最大化。顯見(jiàn)，無(wú)論是收益最大化還是幸福最大化，都是期望將未來(lái)不確定的物或人轉(zhuǎn)化或調(diào)整為確定性的物或人，即從不確定性向確定性的轉(zhuǎn)變。金融業(yè)在數(shù)據(jù)金融方面開(kāi)展的研究服務(wù)、新設(shè)機(jī)構(gòu)和金融服務(wù)等都將對(duì)金融業(yè)的一分子—— 財(cái)富管理業(yè)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響，筆者給出的DCB案例說(shuō)明“架構(gòu)安排”可將不確定性的數(shù)據(jù)變?yōu)榇_定性的資產(chǎn)并予以質(zhì)押融資。反過(guò)來(lái)的問(wèn)題是，在數(shù)據(jù)時(shí)代，數(shù)據(jù)給金融業(yè)尤其是財(cái)富管理業(yè)帶來(lái)什么呢？數(shù)據(jù)將帶來(lái)確定性，重在解決金融中的信息不對(duì)稱性，因?yàn)閿?shù)據(jù)是用來(lái)預(yù)測(cè)的信息。

傳統(tǒng)框架下財(cái)富管理的決策基礎(chǔ)有概率理性、規(guī)則理性和案例理性等；家族分析重在通過(guò)家族生命周期資本負(fù)債表和家族關(guān)系譜系圖給出家族基本情況的圖譜，如產(chǎn)權(quán)確定等相關(guān)內(nèi)容；資產(chǎn)定價(jià)理論如金融學(xué)中的資本資產(chǎn)定價(jià)模型或期權(quán)定價(jià)等，在定價(jià)過(guò)程中應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注不同資產(chǎn)內(nèi)含的風(fēng)險(xiǎn)、不確定性和模糊性等因素；財(cái)富增值策略則為“均值—方差模型”等資產(chǎn)配置策略，保值、增值和保全等不同目標(biāo)下的資產(chǎn)配置策略完全不同；財(cái)富傳承則是傳承方式和分配方式的選擇等，企業(yè)治理的主要內(nèi)容為企業(yè)收益分配和權(quán)利控制等相關(guān)內(nèi)容，風(fēng)險(xiǎn)治理重在闡釋家業(yè)治理過(guò)程中選擇的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖方式及其最優(yōu)費(fèi)用選擇等。大數(shù)據(jù)時(shí)代或說(shuō)人工智能時(shí)代，財(cái)富管理的理論分析框架也有新的闡釋，如決策基礎(chǔ)的數(shù)據(jù)理性，即基于數(shù)據(jù)用正確的方法做正確的事；家族分析的數(shù)據(jù)來(lái)源從單構(gòu)向多構(gòu)以及從單源向多源的轉(zhuǎn)變等，即從多元數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)探尋家族密碼；資產(chǎn)定價(jià)也由過(guò)去的模型主導(dǎo)將轉(zhuǎn)變?yōu)閿?shù)據(jù)導(dǎo)向；財(cái)富增值中不僅要考慮傳承的有形、無(wú)形資產(chǎn)，還應(yīng)考慮數(shù)據(jù)資產(chǎn)，此或?qū)⑹羌易遒Y產(chǎn)新的增長(zhǎng)點(diǎn)；財(cái)富傳承中的精神傳承或可通過(guò)人工智能予以干預(yù)進(jìn)而達(dá)到更好的效果； 企業(yè)治理也可由過(guò)去的人治轉(zhuǎn)向法治；風(fēng)險(xiǎn)治理則由過(guò)去關(guān)注大概率風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)向防范小概率風(fēng)險(xiǎn)，還應(yīng)考慮與數(shù)據(jù)資產(chǎn)相關(guān)的潛在風(fēng)險(xiǎn)防范等（見(jiàn)表1）。最近，筆者認(rèn)為應(yīng)在財(cái)富管理的分析框架下增加修心環(huán)節(jié)的分析，而此并非等同于精神傳承，應(yīng)將其歸于財(cái)商教育，尤其需要關(guān)注挫折教育等，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)身心健康的幸福最大化。

結(jié)語(yǔ)

作為一種新的生產(chǎn)要素，數(shù)據(jù)要素對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)生活等都將產(chǎn)生重要影響。數(shù)據(jù)是用來(lái)預(yù)測(cè)的信息，數(shù)據(jù)是用來(lái)解決金融信息不對(duì)稱的，與數(shù)據(jù)要素相關(guān)的金融服務(wù)蓄勢(shì)待發(fā)。作為數(shù)據(jù)金融服務(wù)的重要組成部分，財(cái)富管理行業(yè)在數(shù)據(jù)時(shí)代理應(yīng)有新的分析范式。誠(chéng)然，財(cái)富管理行業(yè)作為金融行業(yè)的一個(gè)組成部分，數(shù)據(jù)金融服務(wù)的所有內(nèi)容均與數(shù)據(jù)財(cái)富管理行業(yè)有關(guān)。同時(shí)，在財(cái)富管理的分析范式中還要增加數(shù)據(jù)要素，如數(shù)據(jù)理性、數(shù)據(jù)定價(jià)、數(shù)據(jù)幸福等。事實(shí)上，從數(shù)據(jù)是用來(lái)預(yù)測(cè)的信息的視角而言，數(shù)據(jù)就是將不確定性的經(jīng)濟(jì)金融變量確定化，財(cái)富管理尤其是財(cái)富規(guī)劃和安排就是將未來(lái)的不確定性確定化，而此與數(shù)據(jù)的不確定性降解（從不確定性到風(fēng)險(xiǎn)再到確定性）完全相融。所以，財(cái)富管理行業(yè)更需要抓住數(shù)據(jù)時(shí)代的紅利，無(wú)論是數(shù)據(jù)資產(chǎn)的入表、保值、增值和傳承，還是基于數(shù)據(jù)理性的數(shù)據(jù)決策，亦或基于人工智能的精神傳承或修身養(yǎng)性都是數(shù)據(jù)財(cái)富管理值得關(guān)注的重點(diǎn)話題。

（作者單位：北京外國(guó)語(yǔ)大學(xué)，