貫徹落實二十屆三中全會精神產(chǎn)權市場將在高質量發(fā)展中展現(xiàn)新作為

黨的二十屆三中全會審議通過《中共中央關于進一步全面深化改革、推進中國式現(xiàn)代化的決定》（以下簡稱“《決定》”），這一具有劃時代意義的綱領性文件，精準研判當前經(jīng)濟形勢，總結新規(guī)律和新特征，對進一步全面深化改革做出明確部署，為產(chǎn)權市場在中國式現(xiàn)代化征程中進一步創(chuàng)新發(fā)展提供了堅實的政策依據(jù)，指明了發(fā)展路線圖，凝聚了創(chuàng)新共識，部署了戰(zhàn)略任務。

一、發(fā)揮產(chǎn)權市場功能優(yōu)勢，服務國資國企改革創(chuàng)新，助力混合所有制改革，推動重點產(chǎn)業(yè)領域優(yōu)先發(fā)展

《決定》指出，深化國資國企改革，推動國有資本和國有企業(yè)做強做優(yōu)做大，增強核心功能，提升核心競爭力；國有企業(yè)要打造原創(chuàng)技術策源地；完善民營企業(yè)融資支持政策制度，破解融資難、融資貴問題；促進各種所有制經(jīng)濟優(yōu)勢互補、共同發(fā)展。

一是進一步發(fā)揮資本市場的基礎功能，聚焦新質生產(chǎn)力發(fā)展，引導國有資本向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集中。近年來，產(chǎn)權市場已經(jīng)服務一大批具有國內外影響力的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)，通過發(fā)揮“平臺+投行”的服務優(yōu)勢，持續(xù)完善“權益流轉+融資服務”，不斷促進國有資本與非公資本雙向融合，培育經(jīng)濟發(fā)展新動能；通過服務科技原創(chuàng)成果轉化、集聚高端創(chuàng)新要素，強化資本市場的引領和輻射帶動作用。例如，“十四五”期間，千億海內外資本通過產(chǎn)權市場對長三角先進制造產(chǎn)業(yè)集群內的人工智能、生物醫(yī)藥、集成電路、新能源、新材料、高端裝備制造企業(yè)實施并購重組，盤活存量資源，提升核心競爭力，促進傳統(tǒng)制造企業(yè)加快向戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)轉型。因此，努力發(fā)揮好資本市場并購服務功能，積極支持國內新經(jīng)濟和科技創(chuàng)新發(fā)展，引導國有資本向中高端領域布局，助推重點領域優(yōu)先發(fā)展，產(chǎn)權市場將發(fā)展成為推動國內產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化升級的重要平臺。

二是增強中小企業(yè)全生命周期融資服務，為各類所有制企業(yè)提供成本較低的直接融資渠道。產(chǎn)權市場可探索符合中小企業(yè)投融資方向的結構化融資產(chǎn)品，鼓勵吸引金融服務機構設立專項投資基金或資管計劃，為具有創(chuàng)新、持續(xù)發(fā)展能力的中小企業(yè)提供新的融資模式。圍繞培育新質生產(chǎn)力，加快引進各類風險投資基金，引導其投資高新技術產(chǎn)業(yè)，促進戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)和專精特新企業(yè)發(fā)展。不斷吸引各類所有制市場主體入場，通過產(chǎn)權流轉與企業(yè)融資“雙輪驅動”功能，為企業(yè)結構調整、對接社會資本、改善治理結構服務，推動金融資本與產(chǎn)業(yè)資本的有效匹配，推動創(chuàng)新鏈、資本鏈、產(chǎn)業(yè)鏈融合，為中小企業(yè)科技創(chuàng)新提供持續(xù)的資金支持。

三是積極培育金融+科技的科創(chuàng)型非標金融服務體系。加快構建“非標市場+科技產(chǎn)業(yè)”的資本市場創(chuàng)新生態(tài)，積極為科創(chuàng)企業(yè)引入金融活水，形成直接融資和間接融資相互補充，股權融資、債權融資、信貸融資齊頭并進的多元化融資渠道。產(chǎn)權市場可根據(jù)中小企業(yè)發(fā)展階段的不同需求，提供存量轉讓增資擴股、私募進場等融資引戰(zhàn)服務，評估、評級、信用增進等中間服務，以及質押融資、融資租賃等債權融資服務。協(xié)助中小企業(yè)建立完善現(xiàn)代企業(yè)制度，為擬上市企業(yè)開展路演、詢價等相關服務，促進中小企業(yè)快速成長，實現(xiàn)與多層次資本市場銜接，成為上市企業(yè)的“孵化器”和“蓄水池”。

二、深化要素市場化配置改革，產(chǎn)權市場持續(xù)推進要素資源市場“一網(wǎng)交易”，加快向全要素、全資源市場升級轉型

《決定》明確三方面關鍵改革舉措——構建全國統(tǒng)一大市場，推進要素市場化改革，完善市場經(jīng)濟基礎制度。《決定》指出，完善要素市場制度和規(guī)則，推動生產(chǎn)要素暢通流動、各類資源高效配置、市場潛力充分釋放；健全勞動、資本、土地、知識、技術、管理、數(shù)據(jù)等生產(chǎn)要素由市場評價貢獻、按貢獻決定報酬的機制；建立健全統(tǒng)一規(guī)范、信息共享的招標投標和政府、事業(yè)單位、國有企業(yè)采購等公共資源交易平臺體系。

“十四五”時期，我國將充分發(fā)揮超大規(guī)模市場優(yōu)勢和內需潛力，構建國內國際雙循環(huán)相互促進的新發(fā)展格局。產(chǎn)權市場向多要素市場拓展，著眼土地、勞動力、資本、知識、技術、數(shù)據(jù)等領域，實施深化整合共享，加強各生產(chǎn)要素的流通循環(huán)，這對于推動要素資源市場化配置、建設高標準市場體系具有重要意義，也是服務國內國際資源配置與交易的重要保障。

一是構建要素資源交易“統(tǒng)一大市場”，應立足全局高度，對區(qū)域間、行業(yè)間、各方面、各層次、各要素進行統(tǒng)籌規(guī)劃，破除要素和資源市場化配置的壁壘。作為我國資本和要素資源市場的重要組成部分，產(chǎn)權市場是構建統(tǒng)一開放的資本、土地、勞動力、技術和數(shù)據(jù)等各類要素市場的有效路徑。當前，產(chǎn)權市場與公共資源交易市場的融合發(fā)展?jié)u成趨勢，通過市場化的調節(jié)機制將有力激發(fā)要素交易的內生動力，強化要素交易協(xié)同，優(yōu)化資源配置，破除要素資源的流通壁壘。產(chǎn)權市場向多要素市場拓展，必須建立健全統(tǒng)一的信息發(fā)布規(guī)則和交易規(guī)則，強化統(tǒng)一監(jiān)管，實現(xiàn)市場互聯(lián)互通，確保要素市場交易主體的規(guī)范競爭和資源要素的順暢流轉。同時，著力推動要素資源市場化改革，拓展資本、技術、土地、勞動力和數(shù)據(jù)等要素市場化配置的廣度、深度；豐富交易品種，細化交易模式，優(yōu)化交易架構，強化交易風控，促進產(chǎn)權市場成為建設全國統(tǒng)一大市場進程中的新支點、新抓手、新載體、新動力。

二是積極推進要素和資源市場化交易平臺建設，促進高標準市場互聯(lián)互通基礎設施的構建完善。近年來，要素資源“一網(wǎng)交易”市場化配置路徑持續(xù)推進，為產(chǎn)權市場向全資源、全要素市場拓展奠定了堅實的基礎和保障。在統(tǒng)一要素和資源市場的建設中，產(chǎn)權市場要加快推進以要素市場“一網(wǎng)交易”為標準的基礎設施建設，充分運用大數(shù)據(jù)、人工智能、區(qū)塊鏈等技術，通過專業(yè)化、精準化、增值化全流程的服務，不斷強化“一網(wǎng)交易”功能輻射和能級提升，不斷改善營商環(huán)境和釋放改革紅利。同時，繼續(xù)加快推進布局合理、功能完備、規(guī)范運營、符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展及城市功能定位、支撐高標準要素市場體系的基礎設施建設，為境內外各類要素資源跨區(qū)域、跨行業(yè)、跨所有制市場化配置提供綜合服務。

三、加快促進優(yōu)質科創(chuàng)資源集聚，推進科技成果轉化，增強綠色科技創(chuàng)新能力，為科創(chuàng)發(fā)展注入“產(chǎn)權動力”

《決定》提出，構建同科技創(chuàng)新相適應的科技金融體制，加強對國家重大科技任務和科技型中小企業(yè)的金融支持；促進各類先進生產(chǎn)要素向發(fā)展新質生產(chǎn)力集聚，大幅提升全要素生產(chǎn)率；健全碳市場交易制度、溫室氣體自愿減排交易制度，積極穩(wěn)妥推進碳達峰、碳中和。

一是發(fā)揮產(chǎn)權市場和證券市場的聯(lián)動效應，為科創(chuàng)發(fā)展提升效能。第一，促進產(chǎn)權市場與證券市場雙輪驅動，延伸打通服務鏈條和通道。拓寬多元化投融資渠道，通過“直接融資+間接融資”，積極吸引國際國內VC、PE進場，引導社會資金支持廣大中小企業(yè)尤其是科創(chuàng)企業(yè)的發(fā)展壯大。第二，完善多層次資本市場銜接機制，進一步提升科創(chuàng)板效能。例如，區(qū)域股權市場建立與國內證券市場的對接機制，尤其是科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板的配套對接機制。一方面，各地股交中心專精特新專板可作為科創(chuàng)板的“超級孵化器”，激勵科創(chuàng)中小企業(yè)掛牌融資、提前規(guī)范、加速孵化，構建更為科學、合理的產(chǎn)業(yè)生態(tài)，積極探索多層次資本市場對接的有效途徑，形成層次分明、可上可下、進退有序的市場格局。另一方面，發(fā)揮股交中心的“塔基”和“苗圃”作用，在科創(chuàng)企業(yè)初創(chuàng)期和成長期進行資本市場相關輔導培訓，樹立企業(yè)規(guī)范治理意識，強化企業(yè)財務規(guī)范和公司治理水平，形成持續(xù)服務、孵化、培育和扶持優(yōu)質企業(yè)上市的良好機制。

二是發(fā)揮知識產(chǎn)權金融服務功能，為科創(chuàng)企業(yè)創(chuàng)新持續(xù)賦能。第一，開展知識產(chǎn)權金融服務，以知識產(chǎn)權證券化、知識產(chǎn)權質押融資等方式為相關企業(yè)拓展融資途徑。積極探索知識產(chǎn)權資產(chǎn)證券化服務功能，制訂更加精準、專業(yè)、有效的掛牌交易條件和交易服務流程。第二，引導企業(yè)進一步增強科創(chuàng)屬性，優(yōu)化資本布局。以各類知識產(chǎn)權金融創(chuàng)新業(yè)務發(fā)展為契機，引導各類資本加大對集成電路、生物醫(yī)藥、人工智能、新能源、新材料等戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的資源投放，助力提升實體經(jīng)濟活力。第三，聚焦知識產(chǎn)權交易服務、海外布局及維權、重點產(chǎn)業(yè)運營及基礎服務等核心功能，全方位服務地區(qū)發(fā)展和全球化投資并購以及技術產(chǎn)權轉移。積極為科創(chuàng)板上市企業(yè)和擬上市企業(yè)提供各類知識產(chǎn)權價值評估服務、知識產(chǎn)權風險排查及解決方案咨詢服務，以及為相關企業(yè)的科創(chuàng)屬性審核提供知識產(chǎn)權客觀數(shù)據(jù)支撐等服務。

三是發(fā)揮區(qū)域股權市場、全國碳市場作用，加大對綠色企業(yè)在股權融資、創(chuàng)業(yè)資本融資等方面的支持力度。探索制度創(chuàng)新，因地制宜打造區(qū)域股權市場“綠色板”“綠色金融平臺”，推動更多綠色金融資源集聚發(fā)展，為中小微綠色企業(yè)提供“全生命周期”支持服務。支持全國碳市場穩(wěn)步發(fā)展碳現(xiàn)貨、碳衍生品及發(fā)展國家核證自愿減排量（CCER）交易。創(chuàng)新更多碳金融產(chǎn)品，為投資者提供多樣化的風險管理市場化工具。加強綠色指數(shù)開發(fā)，探索建立綠色權益投融資基金，推進碳管理體系認證。積極推進碳市場與綠電市場、用能權市場、傳統(tǒng)能源市場等其他相關市場的協(xié)調和銜接，支持研究與相關市場的價格傳導機制，探索開發(fā)跨市場產(chǎn)品，為降低企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營風險提供支持工具。

四、強化產(chǎn)權市場要素資源配置的樞紐地位，服務國內國際雙循環(huán)相互促進的新發(fā)展格局

黨的二十屆三中全會將“深化金融體制改革”作為其中一項重點內容。資本市場是金融領域改革的關鍵一環(huán)。《決定》提出，發(fā)展多元股權融資，加快多層次債券市場發(fā)展，提高直接融資比重；建立健全跨境金融服務體系，豐富金融產(chǎn)品和服務供給；推動金融高水平開放，穩(wěn)慎扎實推進人民幣國際化，發(fā)展人民幣離岸市場。穩(wěn)妥推進數(shù)字人民幣研發(fā)和應用。加快建設上海國際金融中心。

一是產(chǎn)權市場要增加金融服務有效供給，提升資本市場服務實體經(jīng)濟的能級，構建金融服務的生態(tài)圈。第一，加強資本要素市場合作，在資源融合、體系建設、業(yè)務拓展等方面不斷創(chuàng)新。產(chǎn)權市場通過與各類金融機構、交易平臺深度合作，形成涵蓋產(chǎn)權界定、價值評估、流轉交易、法律咨詢、投行等綜合服務體系，打造交易撮合、投融資服務、并購重組等方面的資本生態(tài)閉環(huán)。

第二，建設私募基金份額轉讓平臺，完善非標資產(chǎn)管理和交易體系。2020年12月與2021年11月，中國證監(jiān)會分別批復同意在北京和上海兩地區(qū)域性股權市場開展私募股權和創(chuàng)業(yè)投資份額轉讓試點。打造安全高效的私募基金份額轉讓平臺，為股權投資和創(chuàng)業(yè)投資提供綜合服務，將積極促進私募基金與區(qū)域性股權市場融合發(fā)展，助力金融與產(chǎn)業(yè)資本循環(huán)暢通。同時，以私募基金份額轉讓平臺為基礎，不斷引入“專精特新”中小企業(yè)進行規(guī)范培育，進而將私募股權轉讓平臺打造成服務實體經(jīng)濟和深化金融改革創(chuàng)新的重要抓手。

第三，推動創(chuàng)新債權融資業(yè)務試點，服務實體經(jīng)濟，降低融資成本。債權融資是企業(yè)直接融資的主要方式之一，也是部分處于初創(chuàng)期、成長期科創(chuàng)型中小微企業(yè)的重要融資渠道。與交易所債券市場、銀行間債券市場相比，在區(qū)域性股權市場發(fā)行私募債具有發(fā)行規(guī)模較小、期限相對較長、發(fā)行備案便捷、條款設置更加靈活等特點，與科創(chuàng)型企業(yè)的融資需求具有更高適配性。可通過發(fā)揮區(qū)域性股權市場和證券市場的聯(lián)動作用，支持科創(chuàng)型中小企業(yè)發(fā)行“綠色債券”“數(shù)字債券”“科創(chuàng)債券”等，拓寬實體企業(yè)融資資金來源，建立健全國內多層次債券市場，服務實體經(jīng)濟，降低融資成本。

二是積極響應推進上海國際金融中心建設的政策要求，參與建立風險可控的境內離岸金融資產(chǎn)交易平臺。在機構體系上，產(chǎn)權市場可積極參與建設上海國際金融資產(chǎn)交易平臺，便利境內外投資者配置人民幣金融資產(chǎn)。以非標市場為升級載體，承擔包括代理登記、資金結算、監(jiān)管申報、業(yè)務撮合在內的跨境金融基礎設施功能，作為標準化市場的有益補充，提高跨境資產(chǎn)交易平臺的服務能級。在產(chǎn)品體系上，探索以人民幣計價的非標資產(chǎn)納入跨境金融體系范疇。探索創(chuàng)設以人民幣計價、結算的非標資產(chǎn)（包括股權、債權、信貸資產(chǎn)等）跨境交易流轉中心，打造跨境國有資產(chǎn)交易平臺，提升產(chǎn)權市場的國際化要素資源配置水平。深化跨境非標資產(chǎn)交易聯(lián)動機制，探索開展外幣福費廷資產(chǎn)跨境轉讓、不良資產(chǎn)和貿易融資資產(chǎn)跨境轉讓等業(yè)務，推進銀團貸款跨境轉讓創(chuàng)新試點啟動落地。

三是按照經(jīng)濟轉型和結構調整的要求，探索構建國際化綠色金融和低碳服務中心。在綠色低碳環(huán)保新發(fā)展格局下，產(chǎn)權市場著重探索以新興綠色產(chǎn)業(yè)鏈和綠色供應鏈為重點的市場服務領域，提供鏈條上下游企業(yè)的全要素交易需求和買、賣、投、融、詢等全方位服務功能。積極推動全國碳市場創(chuàng)新發(fā)展和提升國際影響力，以全國碳市場為基礎，加快碳金融創(chuàng)新步伐，進一步增強市場價格發(fā)現(xiàn)能力；探索搭建氣候投融資服務平臺，積極開展氣候投融資體系建設，開發(fā)氣候投融資創(chuàng)新產(chǎn)品，打造全球氣候投融資中心。探索推廣碳普惠體系，推進區(qū)域環(huán)境權益市場互聯(lián)互通，培育碳市場生態(tài)圈。

五、依托產(chǎn)權市場打造數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展的重要基礎設施，推進數(shù)據(jù)要素資產(chǎn)化和數(shù)據(jù)統(tǒng)一大市場建設

《決定》指出，培育全國一體化數(shù)據(jù)市場；建設和運營國家數(shù)據(jù)基礎設施，促進數(shù)據(jù)共享。加快建立數(shù)據(jù)產(chǎn)權歸屬認定、市場交易、權益分配、利益保護制度，提升數(shù)據(jù)安全治理監(jiān)管能力，建立高效便利安全的數(shù)據(jù)跨境流動機制。

一是探索創(chuàng)新數(shù)據(jù)資產(chǎn)化路徑，推動構建統(tǒng)一的數(shù)據(jù)交易市場。第一，產(chǎn)權市場應當充分利用好要素資源生態(tài)圈集聚的數(shù)據(jù)資源，持續(xù)挖掘數(shù)據(jù)價值，推動數(shù)據(jù)資產(chǎn)化發(fā)展能級提升。圍繞各行業(yè)領域場景應用推動數(shù)據(jù)資源價值實現(xiàn)，聚焦數(shù)據(jù)要素價值轉化的產(chǎn)業(yè)鏈，形成數(shù)據(jù)資產(chǎn)化的商業(yè)生態(tài)。第二，積極保護數(shù)據(jù)權益，搭建數(shù)據(jù)供應與數(shù)據(jù)需求方的驅動機制。培育有效的數(shù)據(jù)商業(yè)需求，形成更多元的數(shù)據(jù)產(chǎn)品供應，更好發(fā)揮市場機制的作用。第三，加強場內與場外生態(tài)融合，促進形成統(tǒng)一的數(shù)據(jù)交易市場。圍繞數(shù)據(jù)資產(chǎn)化相關標準與生態(tài)建設，推動形成統(tǒng)一的數(shù)據(jù)交易規(guī)則。在數(shù)據(jù)資源與商業(yè)價值釋放的全流程中，積極發(fā)揮數(shù)據(jù)中介機構的作用，依托數(shù)據(jù)中介力量強化各類主體權益保護，構建公平、透明的數(shù)據(jù)交易機制。

二是結合國內大數(shù)據(jù)交易所等的實踐經(jīng)驗，盡快探索建設數(shù)字基礎設施及大數(shù)據(jù)交易的資源配置中心。積極探討和實踐數(shù)據(jù)要素確權、數(shù)據(jù)交易單位確立，加強完善數(shù)據(jù)市場定價機制、市場交易方式、信息披露制度以及市場監(jiān)管。同時，深入分析數(shù)據(jù)產(chǎn)權交易規(guī)則路徑，將大數(shù)據(jù)交易按照產(chǎn)權交易的業(yè)務邏輯劃分為數(shù)據(jù)資產(chǎn)、數(shù)據(jù)權益和數(shù)據(jù)產(chǎn)品。從成熟產(chǎn)權品種中設計數(shù)據(jù)產(chǎn)權類產(chǎn)品，通過產(chǎn)權交易深入挖掘數(shù)據(jù)價值，形成有效數(shù)據(jù)資產(chǎn)，為推動經(jīng)濟高質量發(fā)展提供新動能。

（賈彥，上海交易集團研究院院長）