財政部重磅發言，對股市、樓市影響幾何？

10月12日，國務院新聞辦公室舉行新聞發布會，財政部一正三副負責人到場。財政部部長藍佛安介紹“加大財政政策逆周期調節力度、推動經濟高質量發展”有關情況，并答記者問。

會上，財政部部長藍佛安從六大方面總結了財政部在加大財政政策力度，加強重點領域保障，積極防范化解風險，促進經濟持續回升向好的工作內容。

藍佛安同時介紹了將在近期陸續推出一攬子有針對性增量政策舉措，包括：較大規模增加債務額度支持地方化解隱性債務；發行特別國債支持國有大型商業銀行補充核心一級資本疊加運用專項債、專項資金、稅收政策等支持推動房地產市場止跌回穩；加大對重點群體的支持保障力度等四個方面。

受訪專家向灣財社表示，一攬子增量政策對于整體經濟情況提升起到了重要作用，有利于房地產止跌回穩，增強大型商業銀行發展穩健性，也在一定程度上了打消了市場對于政策預期的疑慮，能夠扭轉投資者的悲觀預期，帶動市場信心回升。

近年來支持力度最大的化債措施

在會上，財政部總結了當前化解地方政府債務風險的工作情況，藍佛安指出中央財政在2023年安排地方政府債務限額超過2.2萬億元的基礎上，2024年又安排1.2萬億元的額度，支持地方特別是高風險地區化解存量債務風險和清理拖欠企業賬款等。

在“一攬子有針對性增量政策舉措”方面，藍佛安進一步表示，將加力支持地方化解政府債務風險，較大規模增加債務額度，支持地方化解隱性債務，地方可以騰出更多精力和財力空間來促發展、保民生。

藍佛安在答記者問時表示，為了緩解地方政府的化債壓力，除每年繼續在新增專項債限額中專門安排一定規模的債券用于支持化解存量政府投資項目債務外，擬一次性增加較大規模債務限額置換地方政府存量隱性債務。他同時強調，這項即將實施的政策，是近年來出臺的支持化債力度最大的一項措施。

粵開證券首席經濟學家羅志恒向灣財社表示，增加債務限額置換地方政府存量隱性債務，對財政經濟有重大的意義。其一，債務置換實現了部分隱性債務顯性化，債務更加公開透明。其二，以利率更低、周期更長的政府債券置換舉債成本高、周期短的隱性債務，以時間換空間，因此債務置換的過程也是降低風險的過程，體現了化債的本質是化解風險。其三，債務置換減輕了地方政府化債的壓力，地方政府能騰出更多的財力和精力用于發展經濟和提供公共服務。其四，債務置換有利于地方政府更好落實減稅降費，部分地區“亂罰款亂收費”等現象將明顯緩解乃至杜絕，有利于改善營商環境。

前海開源首席經濟學家楊德龍表示，財政部擬出臺的地方化債措施，減輕了投資者的擔憂。因為當前我國經濟主要的風險點一個是地方債，一個是房地產市場，一個是中小銀行。通過一次性增加較大規模的債務限額，置換地方政府存量隱性債務，加大力度支持地方化解債務風險，也能夠減清地方政府的環境壓力。

中國（深圳）綜合開發院金融發展與國資國企研究所執行所長余凌曲表示，此次政策的關鍵詞是“最大”，意味著這次中央支持地方隱性債務置換、化解地方債務風險力度將超過以往、超出預期。通過化解債務風險，地方政府可以“輕裝上陣”，以更大的力度在基礎設施建設、產業升級和民生改善等領域加大投入，促進經濟復蘇向好。

多項財政工具助房地產“止跌回穩”

就“一攬子有針對性增量政策舉措”， 藍佛安表示將疊加運用地方政府專項債券、專項資金、稅收政策等工具，支持推動房地產市場止跌回穩。

在財政政策在支持房地產市場發展方面的答記者問環節中，就后續出臺的有利于房地產平穩發展的政策措施，財政部副部長廖岷副指出將從三個方面考慮：1、允許專項債券用于土地儲備；2、支持收購存量房，優化保障性住房供給；3、及時優化完善相關稅收政策。

此前，在接受灣財社專訪時，中信建投首席策略官陳果就曾表示，“止跌回穩”是房地產市場的一個新詞。他進一步解釋道，一般來說，房地產市場有價和量，下跌一般跟價格相關，穩一般跟量相關。房地產市場的止跌是一個非常高的目標，需要在目前現狀中明顯提振經濟，包括居民收入和未來的收入預期，這樣才能扭轉房地產價格的趨勢。

楊德龍向灣財社表示，一攬子增量政策來支持房地產市場止跌回穩，對于樓市是一個利好政策。現在我國房地產市場整體成交量出現萎縮，全國70大城市的房價也出現連續四年的下跌。前段時間，廣州已經成為一線城市中第一個全面取消限購的城市，深圳、上海、北京也進行了較大力度的放松，預計未來可能會逐步取消限購等行政性限制，從而支持房地產市場需求的回升。

楊德龍同時強調，房地產市場企穩是非常重要的。因為房地產作為國民經濟的支柱產業，房地產的企穩有利于上游60個行業穩定，能夠提振需求，拉動工業發展，帶動工業增加值的回升。這些方面能夠創造更多的就業機會，提振居民收入預期。

余凌曲則向灣財社表示，財政部的舉措直接作用是增加房地產市場的資金供給，降低房地產市場的運行成本，有利于提振市場信心，防止房地產市場風險的擴大和蔓延。

余凌曲同時強調，政策的支持主要是穩定市場，但市場的全面回暖可能還需要時間以及實體經濟、居民收入等更多基本面的改善。

特別國債補充國有大行核心一級資本

在“一攬子有針對性增量政策舉措”，藍佛安還指出，將發行特別國債支持國有大型商業銀行補充核心一級資本，提升這些銀行抵御風險和信貸投放能力。

就商業銀行的現狀，招聯首席研究員董希淼向灣財社介紹道，銀行業是我國金融業的主體，而大型商業銀行是銀行業的重要組成部分。受經濟下行和結構轉型等影響，大型商業銀行凈息差已降至歷史最低，低于商業銀行平均水平，資產質量壓力上升，盈利能力受到明顯沖擊，通過利潤留存進行內源資本補充的能力持續下降。

董希淼進一步指出，六大行均為全國系統性重要銀行，其中工、農、中、建四大行還是全球系統重要性銀行，因為還有附加資本要求，對資本充足率的要求更高。資本補充是增強風險抵御能力的重要手段，服務實體經濟不但需要資金，更需要資本。

就財政部提出的增量政策，董希淼表示，采取措施增加六家大型商業銀行核心一級資本，將增強大型商業銀行發展穩健性和服務實體經濟能力，更好地發揮其在金融體系中的重要作用，促進金融穩定和高質量發展。預計將可能通過發行特別國債、中央匯金公司注資、定向增發等方式，來增加大型商業銀行核心一級資本。

董希淼同時強調，應支持中小銀行加快建立資本補充長效機制，拓寬中小銀行資本補充渠道，提高中小銀行資本補充能力。如適當優化股東資質條件，簡化審批流程，支持中小銀行引進合格股東進行增資擴股；放寬準入條件，支持中小銀行發行優先股、永續債、可轉債、二級資本債等；加大力度支持更多優質中小銀行優先上市，推動中小銀行更好地防范金融風險、服務實體經濟特別是服務好地方經濟發展和中小微企業、個體工商戶。

增量政策之下，股市有何影響？

近日，資本市場出現了較大幅度的回調，投資者信心遭受影響，投資者對于財政政策能夠超預期充滿期待，那么“一攬子有針對性增量政策舉措將對股市帶來什么影響？

楊德龍表示，財政部部長的講話一定程度上打消了市場的疑慮。他指出，我國在財政政策方面發力推出一攬子有針對性的增量政策措施，能夠扭轉投資者的悲觀預期，帶動市場信心的回升。這對于未來一段時間市場迎來第二波上攻打下了基礎。

楊德龍同時指出，近期股市的強勁表現吸引了大量的資金，很多資金從銀行理財、銀行存款以及債市流入資本市場。股債的蹺蹺板開始偏向股票市場，這和前幾個月的表現是完全不同的。一攬子增量政策落地后，股票市場倘若迎來第二波上攻，可能還會有更多的資金流入資本市場。

近日，外資投行摩根士丹利層曾表示，如果中國政府在未來幾周宣布更多的支出措施，中國股市可能進一步上漲10%至15%。“進一步加大財政擴張力度的預期又回到了桌面上，這使得投資者很長一段時間以來首次從通貨再膨脹的角度來看待中國”，摩根士丹利首席中國股票策略師Laura Wang在接受采訪時表示。

Laura Wang還指出，“上一次投資者通過這個鏡頭來看待中國，實際上是在去年年初之后。當時全球投資者給出的估值是MSCI中國指數預期市盈率的12倍左右。”