面對市場調整應保持耐心和信心

近期，A股市場呈現出積極的上漲態勢，市場普遍預期牛市已至。然而，在這一波行情中，不少普通投資者卻未能分享到市場的繁榮，反而出現了虧損的情況。10月9日，A股大幅回調，這一現象也引發了廣泛的關注和討論。

為了深入探討近期高層會議提出的政策導向對股市的影響、當前A股市場的整體表現、普通投資者在牛市虧錢背后的深層原因及應對策略，南都灣財社記者專訪鵬揚基金首席經濟學家、總經理助理陳洪斌進行深度解讀。

A股市場整體表現受多種因素影響

南都·灣財社：您如何看待當前A股市場的整體表現？有哪些跡象表明牛市已到來？

陳洪斌：A股市場的表現并非一帆風順，例如在10月8日之后，市場開始出現調整的跡象，這主要是因為當大家的預期都非常一致時，買盤的力量會逐漸減弱，而賣盤的力量則會相對增強，導致市場出現回調。

A股市場的整體表現受到多種因素的影響，包括政策導向、市場情緒、資金流動以及宏觀經濟狀況等。特別是在9月24日和9月26日的重要會議之后，A股市場出現了一輪大幅度的上漲，這主要是因為政策基調的轉變，從原來的緊縮型政策導向轉變為擴張型政策導向，提升了市場對未來的預期，買盤因此變得非常積極踴躍。

在市場上漲的過程中，如果買盤的力量非常踴躍，且市場沒有出現明顯的回調，那么這可能也是牛市到來的一個跡象。不過投資者也要注意，當買盤力量逐漸減弱時，市場可能會出現回調，這時就需要謹慎對待。

此外，如果經濟基本面出現改善，例如經濟增長加速、企業盈利提升等，那么這將為股市的上漲提供堅實的基礎。

市場情緒也是判斷牛市是否到來的一個重要因素。當市場情緒高漲時，投資者對市場的信心會增強，愿意承擔更多的風險，進而推動股市上漲。投資者要注意市場的波動性和風險性，制定合理的投資策略以應對市場的變化，避免在情緒高漲時盲目跟風。

政策導向的轉變增強了投資者的信心

南都·灣財社：您認為有哪些因素支撐了A股的強勢走向？近期高層會議提出的政策導向對股市有何影響？

陳洪斌：A股的強勢走向主要受到以下因素的支撐：一是政策轉向。9月24日和9月26日的重要會議之后，中央政策的基調與思路發生了轉變，由緊縮型政策導向轉向擴張型政策導向，這為股市提供了政策層面的支持。

二是貨幣釋放。央行釋放大量貨幣，增加市場流動性，是推動股市上漲的關鍵因素。貨幣的增加會直接導致資產價格上漲，包括股市。

三是全球比較。中國的股市相對于GDP的比值較低，表明有上漲空間。對比美國、日本等國家的股市與GDP比值，中國股市顯然具有上漲潛力。

四是市場情緒。市場情緒的熱烈也推動了股市的上漲。在擴張型政策導向的預期下，投資者信心增強，積極買入股票。

值得關注的是，近期高層會議提出的政策導向對股市產生了積極的影響，一方面，政策導向的轉變增強了投資者對市場的信心。投資者認為政策將支持經濟發展，從而推動股市上漲。

另一方面，擴張型政策導向通常伴隨著貨幣政策的放松，這將為市場提供更多的流動性。投資者預期將有更多的資金流入股市，推動股價上漲。

此外，政策導向的變化也可能影響板塊熱點的切換。雖然無法準確預測哪個板塊會表現突出，但政策導向的變化通常會引發市場對相關板塊的關注和炒作。

從長期來看，擴張型政策導向將有利于推動中國經濟的長期發展，從而支撐股市的長期上漲。需要強調的是，雖然股市在短期內可能出現波動和調整，但長期來看，政策導向對股市的積極影響是顯著的。

泛科技領域值得重點關注

南都·灣財社：從時間維度上來看，您認為這一波的牛市行情能維持多久？如果從配置角度來看，您認為哪些行業或者板塊更值得在這一波行情中聚焦觀察？

陳洪斌：從長期來看，中國股市可能維持比較久的牛市。這并不是拍腦門講的，而是有歷史數據作為支撐的。例如，美國在2009年的量化寬松政策下，股票市場出現了長時間的上漲；中國在2009年的4萬億政策刺激下，股票市場也經歷了類似的上漲過程；2020年美國的量化寬松政策，以及中國當時的財政和貨幣政策都對經濟進行了大規模的逆周期調節，也都推動了股票市場的上漲。此外，近兩年安倍的“三支箭”政策也推動了日本股市的上漲。

資產價格是貨幣現象，給錢它就漲。當央行真正地把貨幣釋放出來時，股票市場就一定會上漲。因此，我認為只要貨幣政策保持寬松狀態，中國股市就有可能迎來長時間的牛市。不過，這個牛市可能不會像大家想象的那樣分秒必爭地到來，而是需要一定的時間來逐漸展開。

至于值得關注的板塊，我認為，當前值得關注的板塊是交易出來的，而不是預測出來的。沒有人能夠準確預測未來市場走勢和具體哪個板塊會表現突出。然而，從當前市場交易的情況來看，有幾個板塊值得重點關注，尤其是泛科技領域。當前市場交易出來的主線是泛科技領域，特別是芯片行業。這與國家提出的戰略性高質量發展緊密相關，也是當前市場熱點和業績、產業共振的融合體現。

需要注意的是，在當前市場中，有些板塊已經明顯表現出弱勢，如銀行、地產以及有色金屬等。這些板塊里面的資金可能正在往外跑，因此投資者應該避免觸碰這些板塊。

保持耐心和信心面對市場波動

南都·灣財社：10月9日，A股大幅回調，您對此有何看法？這種調整是否屬于正常現象？

陳洪斌：對于10月9日A股的大幅回調，我認為這屬于正常現象。這一輪的調整有一些小問題，比如海外做空力量的影響。同時，美國公布的非農就業數據和美聯儲的態度也可能對市場產生了一定影響。但最重要的原因還是前兩天市場漲得有點多，外盤利用了這一點進行精準打擊。

在操作上，我自己在9月24日全倉買進，但在10月9日早上就選擇了賣出。因為我認為后面的風險太大了，從市場的表現來看，大家都非常看好中國市場，但經濟還是出現了一些收縮的跡象。比如平年指數12月為負，CPI、PPI、PMI等經濟數據都表現不佳。同時，M1負增長7.7%，M2和社融基本都處于增速的歷史極低值。這些都說明整個體系在收縮，資產價格包括商品價格、樓市價格和股市價格都會面臨比較大的風險。

南都·灣財社：對于普通投資者而言，如何在牛市中制定合理的投資策略，避免盲目跟風？面對市場波動，尤其是牛市轉熊時，投資者應如何調整心態和策略，減少損失？

陳洪斌：針對當前市場情況，我想給投資者提出以下建議：

一是不要盲目跟風。現在市場上有一種盲目跟風的狀態，這很容易導致投資者虧損。因此，投資者應該保持冷靜的頭腦，不要盲目跟風炒作。

二是制定合理的投資策略。投資者應該根據自己的風險承受能力和投資目標來制定合理的投資策略。不要過于追求短期收益而忽略長期風險。

三是關注貨幣政策和宏觀經濟數據。投資者應該密切關注貨幣政策和宏觀經濟數據的變化情況。因為貨幣政策和宏觀經濟數據是影響股票市場走勢的重要因素之一。當貨幣政策保持寬松狀態時，股票市場就更容易上漲；而當經濟數據表現不佳時，則需要謹慎對待市場走勢。

四是選擇優質股票進行投資。投資者應該選擇那些基本面良好、業績穩定增長、估值合理的優質股票進行投資。這些股票更有可能在市場上漲時獲得更好的收益表現。

五是保持耐心和信心。投資者應該保持耐心和信心來面對市場的波動和調整。市場的波動是正常的現象，不要因為短期的調整而失去信心或者盲目割肉離場。要相信中國經濟的韌性和潛力以及中國股市的長期投資價值。市場是有其運行節奏的。在上漲的過程中，會出現回調和調整；在下跌的過程中，也會出現反彈和反轉。投資者需要做的就是根據自己的投資策略來應對這些波動。當市場上漲時，可以適當減倉或賣出；當市場下跌時，可以逢低買入或持有。