基于哈佛分析框架的新能源企業(yè)財(cái)務(wù)分析

［摘 要］在我國大力提倡低碳經(jīng)濟(jì)的背景下，動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)作為新能源產(chǎn)業(yè)的重要組成部分，迎來了前所未有的發(fā)展機(jī)遇。文章運(yùn)用哈佛分析框架，以新能源行業(yè)的龍頭企業(yè)N公司為典型案例，選取其2021—2023年的數(shù)據(jù)，對(duì)其戰(zhàn)略、會(huì)計(jì)、財(cái)務(wù)、前景4個(gè)方面進(jìn)行分析，并提出發(fā)展建議。

［關(guān)鍵詞］新能源行業(yè)；哈佛分析框架；財(cái)務(wù)分析

doi：10.3969/j.issn.1673 - 0194.2024.24.006

［中圖分類號(hào)］F275 ［文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼］A ［文章編號(hào)］1673-0194（2024）24-00-03

0" " "引 言

隨著全球氣候變暖等環(huán)保問題日益突出，人們對(duì)可持續(xù)發(fā)展的關(guān)注度不斷提高，綠色發(fā)展已成為全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長的重要前提條件。為此，我國大力倡導(dǎo)綠色經(jīng)濟(jì)，開展國家新能源項(xiàng)目建設(shè)。作為新能源產(chǎn)業(yè)的重要組成部分，動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)迎來了發(fā)展風(fēng)口。我國新能源汽車市場的快速擴(kuò)張，帶動(dòng)了動(dòng)力電池行業(yè)的快速發(fā)展［1］。N公司作為新能源行業(yè)中的龍頭企業(yè)，成立于2011年，并于2018年在深圳證券交易所上市，現(xiàn)已成為國內(nèi)外頂尖企業(yè)。公司的主要業(yè)務(wù)包括動(dòng)力電池、儲(chǔ)能系統(tǒng)和鋰電池材料三大板塊［2］。本文通過哈佛分析框架分析該公司發(fā)展現(xiàn)狀及存在的問題，并提出一定的發(fā)展建議。

1" " "哈佛分析框架概述

哈佛分析框架是由哈佛大學(xué)的佩普（Palepu）、希利（Healy）和伯納德（Bernard）三位教授于2000年提出的一種財(cái)務(wù)分析框架。該框架綜合考慮了企業(yè)發(fā)展的多種因素，綜合戰(zhàn)略、會(huì)計(jì)、財(cái)務(wù)和前景4個(gè)方面，構(gòu)建了一個(gè)完整的系統(tǒng)分析體系［3］。

2" " "基于哈佛分析框架的N公司財(cái)務(wù)分析

2.1" "戰(zhàn)略分析

本部分采用SWOT分析法，對(duì)N公司的競爭優(yōu)勢（Strengths）、劣勢（Weaknesses）和內(nèi)外部環(huán)境中的機(jī)會(huì)（Opportunities）、風(fēng)險(xiǎn)（Threats）展開簡明直觀的分析。

2.1.1" "優(yōu) 勢

（1）研發(fā)技術(shù)優(yōu)勢。N公司在動(dòng)力電池領(lǐng)域具有深厚的技術(shù)積累和創(chuàng)新能力，擁有獨(dú)立研發(fā)高品質(zhì)電池的技術(shù)，產(chǎn)品性能表現(xiàn)優(yōu)異。

（2）產(chǎn)業(yè)鏈完善且高效。N公司擁有完整的產(chǎn)業(yè)鏈，產(chǎn)能規(guī)模大，能夠滿足不斷增長的市場需求。通過高效的產(chǎn)業(yè)鏈管理，N公司能夠在降低生產(chǎn)成本的同時(shí)提高產(chǎn)能，在市場中保持價(jià)格競爭力。

（3）占據(jù)領(lǐng)先的市場地位。N公司在電動(dòng)汽車電池市場占據(jù)的份額遙遙領(lǐng)先，具有較強(qiáng)的市場競爭力，并與多家知名汽車制造商建立了戰(zhàn)略合作關(guān)系。

2.1.2" "劣 勢

（1）客戶分布不均。盡管N公司擁有眾多國內(nèi)外知名車企作為客戶，但其訂單主要依賴國內(nèi)車企，客戶分布不夠均衡。

（2）對(duì)新能源汽車市場過于依賴。N公司的主營業(yè)務(wù)集中在新能源汽車的動(dòng)力電池領(lǐng)域，因此，其業(yè)績和發(fā)展受到新能源汽車市場的直接影響，存在一定的市場風(fēng)險(xiǎn)。

2.1.3" "機(jī) 會(huì)

（1）新能源汽車市場的需求量增長。隨著全球?qū)Νh(huán)保和可持續(xù)發(fā)展的日益關(guān)注，新能源汽車市場將持續(xù)增長，具有良好的發(fā)展前景，能夠?yàn)镹公司提供更大的發(fā)展空間。

（2）國家政策扶持。我國政府出臺(tái)了一系列政策大力支持新能源汽車的發(fā)展，順勢推動(dòng)了動(dòng)力電池行業(yè)的發(fā)展，在區(qū)域政策環(huán)境利好的形勢下，N公司的發(fā)展有望更上一層樓。

2.1.4" "威 脅

（1）競爭加劇。隨著新能源汽車市場的擴(kuò)大，越來越多的企業(yè)進(jìn)入電池行業(yè)，市場競爭愈加激烈。

（2）技術(shù)迭代較快。激烈的市場競爭推動(dòng)了技術(shù)的快速更新迭代，新型電池技術(shù)的出現(xiàn)可能對(duì)現(xiàn)有的鋰離子電池產(chǎn)生替代效應(yīng)。

（3）對(duì)原材料依賴性較強(qiáng)。N公司對(duì)關(guān)鍵原材料如鈷、鋰等資源的依賴程度較高，供應(yīng)商具有較強(qiáng)的議價(jià)能力，可能導(dǎo)致成本上升。

2.2" "會(huì)計(jì)分析

本部分將重點(diǎn)分析貨幣資金、應(yīng)收賬款、存貨、固定資產(chǎn)4個(gè)項(xiàng)目。根據(jù)N公司2021—2023年合并資產(chǎn)負(fù)債表（見表1），這4個(gè)項(xiàng)目在總資產(chǎn)中的占比最為顯著。

2.2.1" "貨幣資金

從表1可以看出，N公司的貨幣資金占當(dāng)年資產(chǎn)總計(jì)的比重最大，不僅穩(wěn)定，且呈逐年增加的趨勢，表明貨幣資金的整體自由度較高。在貨幣資金的明細(xì)中，占比最高的是銀行存款，雖然其中一部分具有較高的利息收入（定期存款部分），但是近兩年的貨幣資金存量仍然占資產(chǎn)總計(jì)的30%以上。因此，盡管N公司貨幣資金的質(zhì)量相對(duì)較高，充足的貨幣資金使得N公司擁有很強(qiáng)的短期風(fēng)險(xiǎn)抵御能力，但其仍需要繼續(xù)努力尋找新的投資機(jī)會(huì)，進(jìn)一步提高資金的利用效率，縮減閑置貨幣資金的規(guī)模。

2.2.2" "應(yīng)收賬款

由表1可知，從2021年到2023年，N公司的應(yīng)收賬款從7.72%、9.65%到8.93%，在總資產(chǎn)中的占比呈小幅波動(dòng)狀態(tài)，較為穩(wěn)定。N公司賬齡處于1年以內(nèi)的應(yīng)收賬款占比較高，2023年賬齡處于1年以內(nèi)的應(yīng)收賬款占比高達(dá)97.38%，這意味著N公司債權(quán)的賬齡整體較短。

2.2.3" "存 貨

N公司的存貨從2021年的13.07%降到2022年的12.76%，再到2023年驟降到6.34%，一方面可能是由于前兩年經(jīng)濟(jì)不景氣使得存貨積壓，如今經(jīng)濟(jì)逐漸恢復(fù)；另一方面能夠看出N公司也意識(shí)到了較多的存貨囤積可能會(huì)導(dǎo)致資金利用率不高，因此對(duì)存貨管理進(jìn)行了調(diào)整，且效果顯著。

2.2.4" "固定資產(chǎn)

N公司的財(cái)務(wù)報(bào)表顯示，其固定資產(chǎn)原值在2021年為587億元，2022年大幅上升至1 182億元，而到2023年則略微下降至1 176億元。近年來，N公司增加的固定資產(chǎn)以房屋及建筑物和機(jī)器設(shè)備為主，這意味著N公司在不斷增強(qiáng)自身的生產(chǎn)經(jīng)營能力。

2.3" "財(cái)務(wù)分析

2.3.1" "盈利能力分析

由表2可知，2021—2023年N公司的營業(yè)毛利率呈先降后升趨勢，表明公司的盈利能力較穩(wěn)定。N公司營業(yè)凈利率與營業(yè)毛利率的變化趨勢一致，是有效控制期間費(fèi)用或者雜項(xiàng)收益的結(jié)果。總資產(chǎn)報(bào)酬率從2021年到2023年逐年減少，表明公司的全部資產(chǎn)獲得的報(bào)酬越來越少，可以看出公司的獲現(xiàn)能力逐漸下降，主要原因是行業(yè)產(chǎn)能過剩，導(dǎo)致供大于求，迫使電池單價(jià)下降。

2.3.2" "營運(yùn)能力分析

從表3來看N公司的營運(yùn)能力，可知N公司存貨周轉(zhuǎn)率一直上漲，說明N公司的存貨周轉(zhuǎn)速度加快，存貨變現(xiàn)速度加快，這意味著公司存貨管理效果較好和運(yùn)營效率較高。而公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均先升后降。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度從2021年的7.44次下降到了2023年的6.75次，表明N公司的資金被外單位占用的時(shí)間變長；固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率三年來從4.28次下降到3.92次，說明公司固定資產(chǎn)利用變得相對(duì)不充分，發(fā)揮固定資產(chǎn)的效用越來越不理想。而總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率數(shù)值較低的主要原因在于N公司的貨幣資金未能充分投入運(yùn)營，過多的閑置貨幣資金使得企業(yè)未實(shí)現(xiàn)收益最大化。

2.3.3" "償債能力分析

從表4可以看出，在短期償債能力方面，N公司2021—2023年的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率均逐年上升，但三年以來的流動(dòng)比率均小于2，且2023年速動(dòng)比率大于1，由此能夠看出N公司擁有較強(qiáng)的短期償債能力。從長期償債能力來看，N公司近三年的資產(chǎn)負(fù)債率穩(wěn)定在70%左右，權(quán)益乘數(shù)同樣相對(duì)穩(wěn)定在3.30左右，表明公司的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力和長期償債能力較強(qiáng)。

2.3.4" "成長能力分析

從表5可以看出，三年來N公司總資產(chǎn)增長率與營業(yè)收入增長率的變化趨勢相同，盡管銷售規(guī)模和總資產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大，但2021年至2023年的增長幅度逐年下降，尤其是2023年的增幅下降明顯。除此之外，利潤增長率也急劇下降［4］。

2.4" "前景分析

隨著能源危機(jī)和資源短缺等環(huán)境問題日益加劇，節(jié)能減排已成為全球高度重視的任務(wù)，為盡早實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)，我國大力發(fā)展新能源汽車。作為新能源汽車的核心，動(dòng)力電池行業(yè)也因此擁有廣闊的發(fā)展空間，N公司作為該行業(yè)中的龍頭企業(yè)，也因此具備巨大的發(fā)展?jié)摿ΑＨ欢妱?dòng)汽車市場在全球范圍內(nèi)迅速擴(kuò)展，競爭加劇，動(dòng)力電池行業(yè)愈發(fā)擁擠，N公司動(dòng)力電池系統(tǒng)的利潤逐漸被擠壓。同時(shí)，當(dāng)前國家政策對(duì)動(dòng)力電池系統(tǒng)的技術(shù)要求不斷升級(jí)，為了繼續(xù)鞏固市場份額，同時(shí)保持行業(yè)龍頭地位，N公司可以考慮拓展儲(chǔ)能業(yè)務(wù)，以滿足各個(gè)行業(yè)的能源需求，創(chuàng)造更多收益，支持更長遠(yuǎn)的發(fā)展。

3" " "發(fā)展建議

3.1" "保持創(chuàng)新，擴(kuò)大優(yōu)勢

運(yùn)用哈佛分析框架對(duì)N公司進(jìn)行分析后，發(fā)現(xiàn)N公司在規(guī)模、產(chǎn)能和財(cái)務(wù)狀況3個(gè)方面都具有顯著優(yōu)勢，但其利潤增長率卻逐年下降。N公司作為高新技術(shù)企業(yè)，為了保持行業(yè)領(lǐng)先地位，必須把科技創(chuàng)新放在首位。因此，N公司可以增加研發(fā)費(fèi)用的支出，同時(shí)加大研發(fā)人才招攬力度，以此增強(qiáng)自身的創(chuàng)造能力和研發(fā)能力，提升自身核心競爭力，以保持并提高市場占有率。

3.2" "產(chǎn)業(yè)協(xié)同，多元發(fā)展

新能源汽車生產(chǎn)和銷售的持續(xù)增長盡管帶動(dòng)了動(dòng)力電池的需求增長，推動(dòng)了N公司的發(fā)展，但也帶來了一些隱患。比如，原材料價(jià)格上漲會(huì)導(dǎo)致毛利率下降，以動(dòng)力電池為主營業(yè)務(wù)的N公司對(duì)新能源汽車行業(yè)依賴性較強(qiáng)等。對(duì)此，N公司應(yīng)重視產(chǎn)業(yè)鏈布局。首先，支持上游企業(yè)來確保原材料穩(wěn)定供應(yīng)［5］；其次，與下游企業(yè)深度合作，確保銷售順暢和市場份額穩(wěn)定；最后，多研發(fā)、拓展其他方向的產(chǎn)業(yè)，將風(fēng)險(xiǎn)分散開來。通過產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)和多元化戰(zhàn)略，N公司能夠在快速變化的市場中保持領(lǐng)先地位。

3.3" "拓展海外，布局全球

雖然N公司在全球的動(dòng)力電池使用量的市場份額已經(jīng)連續(xù)多年保持全球第一，但這主要得益于本土市場的高占有率，因此，開拓海外市場是N公司的必然選擇，也是其突破瓶頸、進(jìn)一步擴(kuò)大公司市場份額的必經(jīng)之路。如果N公司能順利拓展海外市場，尤其是在政策支持力度大的歐美國家，則有望抓住新的發(fā)展機(jī)遇，并進(jìn)一步分散公司的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

主要參考文獻(xiàn)

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