項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析對(duì)國有企業(yè)投融資決策的影響研究

摘要：科學(xué)開展項(xiàng)目投資決策，防范化解投資風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于提升國有企業(yè)核心競(jìng)爭力具有重要意義。文章闡述了項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析的概念內(nèi)涵和基本方法，以F省設(shè)計(jì)院申購辦公用房項(xiàng)目為例，剖析了該項(xiàng)目的盈利能力、償債能力和生存能力，并論證了財(cái)務(wù)分析結(jié)果對(duì)項(xiàng)目投融資方案選擇的影響路徑，提煉出項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析影響國有企業(yè)投融資決策的影響機(jī)理，為國有企業(yè)加強(qiáng)投融資管理、提升價(jià)值創(chuàng)造能力提供有益啟示。

關(guān)鍵詞：項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析；國有企業(yè)；投融資決策；作用機(jī)理

一、引言

國有企業(yè)是我國國民經(jīng)濟(jì)的支柱，在國家宏觀調(diào)控中發(fā)揮著不可替代的作用。國有企業(yè)的投融資行為不僅關(guān)乎企業(yè)自身的生存發(fā)展，更關(guān)系到國家經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定運(yùn)行。然而，現(xiàn)實(shí)中國有企業(yè)在投融資決策過程中卻經(jīng)常存在決策依據(jù)不足、決策失誤等問題，造成國有資產(chǎn)流失，影響企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。因此，在作出重要決策前，輔以先行的項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析至關(guān)重要，系統(tǒng)全面的財(cái)務(wù)分析可以幫助企業(yè)準(zhǔn)確評(píng)估項(xiàng)目的盈利能力、償債能力和生存能力，預(yù)測(cè)項(xiàng)目未來的收益和風(fēng)險(xiǎn)，從而作出科學(xué)合理的投資決策。本文擬以理論闡述和案例分析相結(jié)合的方式，系統(tǒng)剖析項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析對(duì)國有企業(yè)投融資決策的影響路徑和作用機(jī)理，為國企深化改革、提質(zhì)增效提供有益參考。

二、項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析概述

（一）項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析的定義和內(nèi)容

項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析是指運(yùn)用財(cái)務(wù)分析的理論和方法，以項(xiàng)目的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，綜合考慮宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)、企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)等因素，深入分析和評(píng)價(jià)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量，全面揭示項(xiàng)目的獲利能力、償債能力、營運(yùn)能力和成長能力，預(yù)測(cè)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而為項(xiàng)目決策、管理和控制提供依據(jù)的過程。項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析涵蓋三個(gè)方面：一是財(cái)務(wù)指標(biāo)分析，即通過構(gòu)建科學(xué)的指標(biāo)體系，計(jì)算各項(xiàng)財(cái)務(wù)比率，分析項(xiàng)目的盈利狀況、債務(wù)狀況、資金周轉(zhuǎn)狀況和現(xiàn)金創(chuàng)造狀況。二是財(cái)務(wù)報(bào)表分析，即通過編制和解讀項(xiàng)目的資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表和現(xiàn)金流量表，全面把握項(xiàng)目的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果。三是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析，即通過敏感性分析、盈虧平衡分析等方法，評(píng)估項(xiàng)目在各種不確定因素影響下的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。

（二）項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析的方法

項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析的方法主要分為定性分析和定量分析兩大類。定性分析主要包括SWOT分析、PEST分析等，側(cè)重從宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)競(jìng)爭格局、企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略等外部視角分析項(xiàng)目面臨的機(jī)遇與挑戰(zhàn)，進(jìn)而判斷其未來財(cái)務(wù)狀況；定量分析則側(cè)重從內(nèi)部財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)入手，采用比率分析、比較分析、因素分析等方法，深入剖析財(cái)務(wù)指標(biāo)內(nèi)在聯(lián)系，挖掘財(cái)務(wù)報(bào)表潛在信息，準(zhǔn)確把握財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成因，例如，比率分析法通過計(jì)算各項(xiàng)財(cái)務(wù)比率，分析其變動(dòng)趨勢(shì)，橫向比較同行業(yè)競(jìng)爭對(duì)手，評(píng)價(jià)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)；比較分析法通過縱向?qū)Ρ软?xiàng)目歷史數(shù)據(jù)，揭示其財(cái)務(wù)狀況的變化趨勢(shì)；因素分析法通過構(gòu)建因素分解模型，定量評(píng)價(jià)各影響因素的作用大小，找出制約項(xiàng)目財(cái)務(wù)績效的關(guān)鍵因素。綜合運(yùn)用多種分析技術(shù)，才能準(zhǔn)確評(píng)判項(xiàng)目財(cái)務(wù)狀況，識(shí)別潛在風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

（三）項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析指標(biāo)

企業(yè)財(cái)務(wù)健康狀況的評(píng)估體系是基于其財(cái)務(wù)報(bào)表及其他會(huì)計(jì)信息構(gòu)建的，旨在深入剖析企業(yè)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況和業(yè)績表現(xiàn)。該體系涵蓋了多個(gè)關(guān)鍵財(cái)務(wù)分析指數(shù)，主要包括以下類別：一是盈利性指數(shù)，例如凈收益比率、銷售毛利率、營運(yùn)利潤比率等，這些指數(shù)用于衡量企業(yè)的盈利水平。二是清償能力指數(shù)，包括負(fù)債比率、流動(dòng)資產(chǎn)比率、速動(dòng)資產(chǎn)比率等，它們反映了企業(yè)的償債能力。三是營運(yùn)效率指數(shù)，如存貨周轉(zhuǎn)速度、應(yīng)收賬款回收速度、固定資產(chǎn)運(yùn)用效率等，這些指數(shù)揭示了企業(yè)的經(jīng)營活力。四是發(fā)展?jié)摿χ笖?shù)，諸如營業(yè)收入增速、凈收益增速等，它們顯示了企業(yè)的成長前景。借助這一系列的財(cái)務(wù)分析方法與指標(biāo)群，企業(yè)能夠更加全面和精確地把握項(xiàng)目的財(cái)務(wù)健康狀況，為投資選擇提供堅(jiān)實(shí)的決策支持。

三、項(xiàng)目投融資決策中財(cái)務(wù)分析的基本特征

（一）分析主體的單一性

財(cái)務(wù)剖析的任務(wù)主要圍繞兩大核心展開，既包括對(duì)內(nèi)部財(cái)務(wù)狀況的深入剖析，也包括對(duì)外部財(cái)務(wù)狀況的細(xì)致分析。唯有確保這兩大核心工作的高效進(jìn)行，方能從根本上確保財(cái)務(wù)剖析結(jié)果的精確度與完整性。在進(jìn)行內(nèi)部財(cái)務(wù)剖析時(shí)，關(guān)鍵步驟在于對(duì)企業(yè)運(yùn)營環(huán)節(jié)中的各類財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行全面的收集與整合。接下來，對(duì)主體和項(xiàng)目的變動(dòng)進(jìn)行梳理，挑選恰當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)剖析手段，一般會(huì)采用前沿的計(jì)算技術(shù)來對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行綜合評(píng)估。然后，識(shí)別并明確與內(nèi)部財(cái)務(wù)相關(guān)的諸多因素，進(jìn)而針對(duì)投融資項(xiàng)目中的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)進(jìn)行預(yù)防和處理，從而得出企業(yè)在風(fēng)險(xiǎn)控制方面的表現(xiàn)。在企業(yè)的日常運(yùn)營活動(dòng)中，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的收集與分析工作必須由指定的責(zé)任人負(fù)責(zé)。

（二）資料的保密性

在擬定項(xiàng)目投資決策計(jì)劃之始，公司必須嚴(yán)格執(zhí)行財(cái)務(wù)評(píng)估任務(wù)，這一過程涵蓋了收益預(yù)測(cè)與風(fēng)險(xiǎn)管理的議題。企業(yè)需結(jié)合投資項(xiàng)目的具體狀況和公司自身特點(diǎn)，全面評(píng)估投融資項(xiàng)目是否有助于公司穩(wěn)健成長。同時(shí)，企業(yè)還需依據(jù)財(cái)務(wù)評(píng)估的數(shù)據(jù)匯總公司財(cái)務(wù)狀況，以便更精確地預(yù)測(cè)公司未來的成長趨勢(shì)及路徑，確保通過投融資活動(dòng)促進(jìn)公司的持續(xù)穩(wěn)定增長，并確保獲得滿意的經(jīng)濟(jì)收益，逐步提升整體競(jìng)爭力。財(cái)務(wù)工作包含大量保密信息，相關(guān)數(shù)據(jù)在日常操作中不對(duì)外公開，僅供公司決策者在制定發(fā)展戰(zhàn)略或進(jìn)行財(cái)務(wù)評(píng)估時(shí)使用。然而，在項(xiàng)目管理的后續(xù)階段，相關(guān)人員會(huì)將涉及的數(shù)據(jù)信息公開，以此增強(qiáng)工作人員的判斷力，并指導(dǎo)其日常工作。

（三）適用廣泛性

項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)評(píng)估與策劃方案之間存在緊密的聯(lián)系，這在實(shí)際操作過程中也表現(xiàn)出了明顯的特點(diǎn)。一般而言，策劃方案對(duì)財(cái)務(wù)評(píng)估產(chǎn)生了一系列的影響，而項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)估的進(jìn)行也必須依托策劃方案來推動(dòng)各項(xiàng)具體實(shí)施活動(dòng)。項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)估主要關(guān)注兩大核心議題，一是項(xiàng)目在融資和投資環(huán)節(jié)的盈利情況，二是在投資過程中可能遭遇的風(fēng)險(xiǎn)因素。這些問題與投資決策者的思維觀念緊密相連，因此在項(xiàng)目運(yùn)行管理的過程中，風(fēng)險(xiǎn)分析必須充分發(fā)揮其實(shí)際應(yīng)用價(jià)值。

四、國有企業(yè)的項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析過程——以F省設(shè)計(jì)院申購辦公用房項(xiàng)目為例

（一）項(xiàng)目概況

研究選取F省設(shè)計(jì)院申購辦公用房項(xiàng)目作為典型案例，深入剖析國有企業(yè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析的實(shí)踐路徑。該項(xiàng)目擬分兩期購置H置地有限公司開發(fā)的W項(xiàng)目四期辦公樓，總購置面積19127m2，其中，2021年年底購置12～19層（面積約12 418m2）及30個(gè)車位（分批購置方案如表1所示），2024年年底購置8～11層（面積約6785m2）。項(xiàng)目總投資額42836萬元，購房成本約38692萬元，裝修費(fèi)用及相關(guān)稅費(fèi)4144萬元。另食堂40年使用權(quán)，使用面積約537m2，年租金4.27萬元，40年租金總額170.80萬元。資金來源包括自有資金、備用可變現(xiàn)資產(chǎn)和銀行貸款。該項(xiàng)目投資規(guī)模較大，資金需求量高，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況影響深遠(yuǎn)。項(xiàng)目實(shí)施周期較長，跨度4年，未來宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和房地產(chǎn)市場(chǎng)走勢(shì)存在諸多不確定性，加大了項(xiàng)目財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目涉及土地購置、房屋裝修、設(shè)施設(shè)備等多個(gè)環(huán)節(jié)，對(duì)資金使用效率和支付安排提出較高的要求。

（二）項(xiàng)目的盈利能力分析

項(xiàng)目盈利能力反映了企業(yè)獲取利潤的能力，是評(píng)判項(xiàng)目投資價(jià)值的關(guān)鍵因素，運(yùn)用銷售凈利率、凈資產(chǎn)收益率等指標(biāo)，結(jié)合項(xiàng)目的收入結(jié)構(gòu)和成本構(gòu)成，可以評(píng)估該項(xiàng)目的盈利狀況：

1. 動(dòng)態(tài)測(cè)算，項(xiàng)目建成后，設(shè)計(jì)院營業(yè)收入將由目前的10.8億元增長至“十四五”末的24.6億元，年均復(fù)合增長率達(dá)17.63%；利潤總額則由0.44億元增長至0.85億元，年均復(fù)合增長率達(dá)13.38%，盈利能力穩(wěn)步提升態(tài)勢(shì)。

2. 構(gòu)成方面，項(xiàng)目建成后，設(shè)計(jì)院將新增1875個(gè)辦公工位，改善員工辦公環(huán)境的同時(shí)擴(kuò)大業(yè)務(wù)承載規(guī)模，有助于促進(jìn)各專業(yè)板塊的融合發(fā)展，提高綜合競(jìng)爭力，辦公區(qū)租金收入、車位出租收入等也將成為重要利潤來源。隨著國家固定資產(chǎn)投資力度加大，基建項(xiàng)目加快落地，工程設(shè)計(jì)和全過程咨詢的市場(chǎng)空間廣闊，有望推動(dòng)公司業(yè)務(wù)量和營收水平的進(jìn)一步提升。

3. 從風(fēng)險(xiǎn)來看，由于項(xiàng)目前期支出規(guī)模大，投資回收期相對(duì)較長，加之房地產(chǎn)市場(chǎng)的周期性波動(dòng)，項(xiàng)目存在一定的收益不確定性風(fēng)險(xiǎn)。但從長期來看，該項(xiàng)目有利于提升公司的品牌影響力和市場(chǎng)競(jìng)爭力，加快推進(jìn)科技與管理創(chuàng)新，其經(jīng)濟(jì)效益有望得到釋放。

（三）項(xiàng)目的償債能力分析

償債能力衡量企業(yè)償還到期債務(wù)的能力，關(guān)乎項(xiàng)目財(cái)務(wù)安全與可持續(xù)經(jīng)營。本項(xiàng)目資金來源中，銀行貸款占比達(dá)35%，因此有必要重點(diǎn)分析其對(duì)公司資本結(jié)構(gòu)的影響。通過測(cè)算資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率等指標(biāo)，并編制償債能力預(yù)測(cè)表，可以判斷項(xiàng)目投資對(duì)設(shè)計(jì)院償債能力的影響。

1. 項(xiàng)目新增貸款主要集中在2022年，考慮資本化利息因素，當(dāng)年資產(chǎn)負(fù)債率將由目前的45.6%上升至58.3%，處于適度水平。2022-2024年，設(shè)計(jì)院將陸續(xù)出售部分金融資產(chǎn)，回籠資金用于支付到期貸款本息，有助于降低資產(chǎn)負(fù)債率。預(yù)計(jì)到2025年，隨著項(xiàng)目的順利達(dá)產(chǎn)，企業(yè)營收規(guī)模和盈利水平的提升，資產(chǎn)負(fù)債率將回落至52.6%的較為穩(wěn)健水平。

2. 從短期償債能力來看，2021年年底首付款支付后，設(shè)計(jì)院的流動(dòng)比率由1.47下降至1.05，速動(dòng)比率也有所下降，面臨一定的資金壓力。但考慮到應(yīng)收賬款回籠和在建工程轉(zhuǎn)股將為企業(yè)帶來現(xiàn)金流入，且設(shè)計(jì)院與各大銀行保持良好合作關(guān)系，間接融資渠道通暢，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)總體可控。

（四）項(xiàng)目的生存能力分析

生存能力分析關(guān)注項(xiàng)目在建設(shè)期和運(yùn)營期的現(xiàn)金流狀況，以判斷其財(cái)務(wù)可持續(xù)性。

1. 經(jīng)測(cè)算，該項(xiàng)目建設(shè)期3年，自有資金不足，前兩年累計(jì)缺口達(dá)2.74億元，需通過銀行貸款等方式籌措。但從2023年起，隨著F12～19層建成投用，租金收入大幅增加，疊加應(yīng)收賬款回籠和股權(quán)出售等因素影響，現(xiàn)金流趨于好轉(zhuǎn)。2022-2025年，設(shè)計(jì)院經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額分別為0.09億元、1.55億元、1.41億元、1.49億元，息稅前利潤對(duì)利息費(fèi)用的保障倍數(shù)分別為1.98、4.29、6.09、8.50，均處于較高水平。

2. 長期來看，設(shè)計(jì)院經(jīng)營性現(xiàn)金流狀況良好，能夠支撐項(xiàng)目建設(shè)資金需求。基于敏感性分析，影響該項(xiàng)目現(xiàn)金流狀況的關(guān)鍵因素是營業(yè)收入和工程造價(jià)。假設(shè)營收下降10%、20%，則動(dòng)態(tài)投資回收期將由9.15年延長至11.17年、15.34年；若工程造價(jià)上漲10%、20%，項(xiàng)目內(nèi)部收益率將由12.3%下降至10.1%、8.2%。因此，設(shè)計(jì)院應(yīng)加強(qiáng)營銷策劃，提高專業(yè)化經(jīng)營水平，擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模；同時(shí)做好工程造價(jià)管控，有效控制工程變更，降低建設(shè)成本，以提升現(xiàn)金流水平。

（五）項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析對(duì)該項(xiàng)目投融資決策的影響

綜上，項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析結(jié)果從以下幾個(gè)方面影響該項(xiàng)目的投融資決策：首先，盈利能力分析表明，盡管該項(xiàng)目前期投入大、資金回籠慢，但從長遠(yuǎn)來看，其有助于提升企業(yè)綜合實(shí)力和市場(chǎng)競(jìng)爭力，盈利前景廣闊，增強(qiáng)企業(yè)開展項(xiàng)目建設(shè)的信心，推動(dòng)項(xiàng)目順利實(shí)施；其次，償債能力分析表明，項(xiàng)目實(shí)施將提高企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率水平，但通過合理的資產(chǎn)出售計(jì)劃和資金使用安排，仍能維持資本結(jié)構(gòu)的穩(wěn)健，規(guī)避債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)；最后，生存能力分析表明，項(xiàng)目現(xiàn)金流雖然前期緊張，但隨著項(xiàng)目建成投產(chǎn)，企業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金流將明顯好轉(zhuǎn)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)整體可控。綜合財(cái)務(wù)分析各環(huán)節(jié)的結(jié)果，F(xiàn)省設(shè)計(jì)院適度實(shí)施該項(xiàng)目具有財(cái)務(wù)可行性，但應(yīng)重點(diǎn)防范建設(shè)期的資金壓力，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，并以精細(xì)化管理、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展等方式提升項(xiàng)目運(yùn)營效益。

五、從案例看項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析對(duì)國有企業(yè)投融資決策的影響機(jī)理

（一）規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)

項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析的首要作用在于規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)，國有企業(yè)投資決策的科學(xué)性很大程度上取決于對(duì)項(xiàng)目財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的準(zhǔn)確判斷。通過多場(chǎng)景、多角度的敏感性分析，測(cè)算關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)不確定性因素的容忍度，判別風(fēng)險(xiǎn)因素的相對(duì)重要性，有助于企業(yè)客觀評(píng)估項(xiàng)目投資價(jià)值，合理配置風(fēng)險(xiǎn)防控資源。本案從收入、成本、現(xiàn)金流等方面模擬了營收下降、工程造價(jià)上漲等多種壓力情景，量化分析了相關(guān)指標(biāo)對(duì)內(nèi)生收益率、投資回收期等決策參數(shù)的影響，據(jù)此判定設(shè)計(jì)院可能面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)集中在現(xiàn)金流錯(cuò)配和資金鏈斷裂。在此基礎(chǔ)上，通過優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債管理，盤活存量金融資產(chǎn)，拓寬融資渠道等方式加以應(yīng)對(duì)，有助于提高投資決策的前瞻性和有效性，將潛在風(fēng)險(xiǎn)控制在可承受范圍內(nèi)。

（二）優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)

項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析對(duì)投融資決策的影響還體現(xiàn)在優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)層面。作為國有企業(yè)，資本結(jié)構(gòu)的合理性關(guān)乎國有資本的保值增值，影響宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的質(zhì)量和效率。科學(xué)評(píng)估項(xiàng)目籌資規(guī)模和期限匹配度，權(quán)衡股債融資比例，平衡好防范風(fēng)險(xiǎn)與爭取收益的關(guān)系，對(duì)于國有企業(yè)可持續(xù)發(fā)展具有深遠(yuǎn)影響。F省設(shè)計(jì)院購置辦公用房項(xiàng)目投資規(guī)模大，資金需求主要集中在建設(shè)初期。倘若單純依靠自有資金和債務(wù)融資，將導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率攀升，面臨流動(dòng)性短缺風(fēng)險(xiǎn)。而通過編制資本預(yù)算，在充分論證自有資金使用效率的基礎(chǔ)上，合理利用銀行信貸、債券市場(chǎng)等直接融資渠道，并適度盤活存量金融資產(chǎn)，則可在滿足項(xiàng)目建設(shè)需求的同時(shí)，將資產(chǎn)負(fù)債率控制在穩(wěn)健水平，達(dá)到防范債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和最大化凈資產(chǎn)收益率的平衡。反之，倘若盲目融資，忽視項(xiàng)目籌資結(jié)構(gòu)與企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的耦合關(guān)系，不僅會(huì)加劇企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，也將誤導(dǎo)決策層做出有悖價(jià)值創(chuàng)造的非理性投資。這也更加凸顯了事前財(cái)務(wù)論證的重要性，即通過項(xiàng)目籌融資計(jì)劃與企業(yè)中長期財(cái)務(wù)規(guī)劃的有機(jī)結(jié)合，動(dòng)態(tài)模擬各類籌資工具的使用效果，可以相對(duì)客觀地評(píng)估其對(duì)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的影響，權(quán)衡資金成本、期限錯(cuò)配等風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而選擇實(shí)施難度低、風(fēng)險(xiǎn)可控、效益突出的最優(yōu)融資組合。

（三）完善內(nèi)部控制

項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析的積極效應(yīng)還體現(xiàn)在推動(dòng)企業(yè)完善內(nèi)控管理。國有企業(yè)內(nèi)控水平的高低，很大程度上制約了投融資決策的執(zhí)行力。通過深入分析項(xiàng)目會(huì)計(jì)核算流程、預(yù)算控制機(jī)制等，可以發(fā)現(xiàn)內(nèi)控設(shè)計(jì)和運(yùn)行中存在的漏洞，進(jìn)而“對(duì)癥下藥”健全管控措施，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)防線。案例項(xiàng)目跨期長達(dá)4年，涉及勘察、裝修、設(shè)備購置等多個(gè)環(huán)節(jié)，無疑考驗(yàn)著設(shè)計(jì)院的經(jīng)營管控水平。通過前置性地審視項(xiàng)目管控機(jī)制，結(jié)合項(xiàng)目特點(diǎn)和管理需求，優(yōu)化核算、監(jiān)督等業(yè)財(cái)融合的流程，完善項(xiàng)目實(shí)施全生命周期的績效評(píng)估體系，強(qiáng)化項(xiàng)目預(yù)算剛性約束，壓實(shí)各參與主體的責(zé)任，提高項(xiàng)目現(xiàn)金流管理的精細(xì)化水平，進(jìn)而確保項(xiàng)目資金高效配置，使工期有序推進(jìn)，避免投融資項(xiàng)目的執(zhí)行陷入進(jìn)度遲緩、成本失控的困境，最終損害企業(yè)和出資人利益。對(duì)此，項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析可以客觀評(píng)價(jià)既有內(nèi)控體系對(duì)于管控投資風(fēng)險(xiǎn)、提高資金效率、防范道德風(fēng)險(xiǎn)的有效性，識(shí)別薄弱環(huán)節(jié)，強(qiáng)化源頭治理，通過優(yōu)化授權(quán)審批、加強(qiáng)過程監(jiān)管、健全績效問責(zé)，為投融資項(xiàng)目的高質(zhì)量運(yùn)作創(chuàng)造良好的內(nèi)部環(huán)境。

六、國有企業(yè)投融資決策中項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析的注意事項(xiàng)

（一）提高存貨周轉(zhuǎn)率準(zhǔn)確性

在國有企業(yè)的日常運(yùn)營活動(dòng)中，對(duì)庫存周轉(zhuǎn)效率的準(zhǔn)確評(píng)估至關(guān)重要。企業(yè)需通過分析庫存周轉(zhuǎn)的關(guān)鍵指標(biāo)來獲取周轉(zhuǎn)效率的具體數(shù)據(jù)。為此，國有企業(yè)需提升財(cái)務(wù)管理與分析的水平，全面掌握資金運(yùn)用的具體情況及其產(chǎn)生的效益。此外，企業(yè)的相關(guān)人員必須深入探究銷售、采購等關(guān)鍵環(huán)節(jié)，利用得出的庫存周轉(zhuǎn)效率數(shù)據(jù)來評(píng)估資金流轉(zhuǎn)狀況，確保國有企業(yè)的運(yùn)營效率維持在一個(gè)合理的水平線上，從而為企業(yè)的后續(xù)資金籌集和投資決策打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

（二）準(zhǔn)確計(jì)算固定資產(chǎn)折舊

在國有企業(yè)投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量分析中，固定資產(chǎn)的殘值回收是一項(xiàng)核心要素，它對(duì)企業(yè)的投資決策有著顯著影響。從前文的分析中可以看出，國有企業(yè)固定資產(chǎn)殘值的確定對(duì)最終的數(shù)據(jù)結(jié)果有著直接的影響，這主要?dú)w因于折舊年限的不同取值造成的差異。為了防止出現(xiàn)這類問題，國有企業(yè)的從業(yè)人員在進(jìn)行參數(shù)估算時(shí)，必須將理論探討與實(shí)際操作相結(jié)合，確保固定資產(chǎn)折舊計(jì)算的準(zhǔn)確性，從而為企業(yè)的投融資決策提供堅(jiān)實(shí)的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。

（三）加強(qiáng)專業(yè)人才培養(yǎng)

國有企業(yè)在人才引進(jìn)上需采取主動(dòng)策略，依據(jù)自身的生產(chǎn)經(jīng)營實(shí)際，擬定詳盡的人才招募方案，著重引入擅長稅收策劃的專家。國企可牽手地方高等院校，搭建校企合作平臺(tái)，聯(lián)手培育行業(yè)內(nèi)的專業(yè)人才，以此確保稅務(wù)工作的專業(yè)人才支持。國企應(yīng)對(duì)現(xiàn)有員工的培訓(xùn)與發(fā)展給予足夠重視，持續(xù)優(yōu)化人才發(fā)展體系。在內(nèi)部培訓(xùn)環(huán)節(jié)，應(yīng)確立國企的長期發(fā)展戰(zhàn)略，針對(duì)性地提升員工的專業(yè)技能和業(yè)務(wù)知識(shí)，保障員工對(duì)新型稅制、稅務(wù)規(guī)劃以及稅法等方面的熟知程度，從而讓員工能夠充分發(fā)揮其核心作用，推動(dòng)國有企業(yè)的持續(xù)進(jìn)步。

（四）構(gòu)建完善的風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制

國有企業(yè)的財(cái)務(wù)管理中，稅務(wù)籌劃是核心環(huán)節(jié)之一，要求從事稅務(wù)籌劃的工作人員必須具備高度的風(fēng)險(xiǎn)防控意識(shí)，這樣他們?cè)趫?zhí)行職務(wù)時(shí)才能充分發(fā)揮個(gè)人技能，為企業(yè)的長期穩(wěn)健發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)風(fēng)險(xiǎn)管理基礎(chǔ)。鑒于此，國有企業(yè)需結(jié)合自身實(shí)際情況，完善稅務(wù)規(guī)劃的風(fēng)險(xiǎn)防控體系，實(shí)施全面的企業(yè)運(yùn)營監(jiān)控與保護(hù)措施。通過強(qiáng)化稅收規(guī)劃工作，確保資金在各項(xiàng)目中的高效運(yùn)用，并且構(gòu)建清晰的風(fēng)險(xiǎn)防控策略，制定切實(shí)可行的應(yīng)急計(jì)劃和風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)策略。

七、結(jié)語

通過系統(tǒng)開展財(cái)務(wù)可行性論證，國有企業(yè)能夠更加全面、客觀地評(píng)估項(xiàng)目的盈利能力、償債能力和現(xiàn)金流量狀況，準(zhǔn)確把握投資風(fēng)險(xiǎn)與收益，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，完善內(nèi)控機(jī)制，進(jìn)而做出更加科學(xué)合理的投融資決策。這就需要國有企業(yè)進(jìn)一步完善財(cái)務(wù)管理制度，豐富財(cái)務(wù)分析手段，加強(qiáng)專業(yè)人才隊(duì)伍建設(shè)，并將財(cái)務(wù)分析嵌入投資決策的全過程，形成事前論證、事中監(jiān)控、事后評(píng)價(jià)的良性循環(huán)，切實(shí)發(fā)揮財(cái)務(wù)分析的積極作用。唯有不斷增強(qiáng)財(cái)務(wù)管控能力，深化投融資體制機(jī)制改革，切實(shí)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防控，國有企業(yè)才能穩(wěn)健經(jīng)營、行穩(wěn)致遠(yuǎn)，在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展中發(fā)揮更大作用、實(shí)現(xiàn)更大價(jià)值。

參考文獻(xiàn)：

[1]盧琦.不同投融資模式下的高速公路項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析[J].質(zhì)量與市場(chǎng)，2021（23）：46-48.

[2]陳其楷.淺析項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析對(duì)投融資決策的影響[J].全國流通經(jīng)濟(jì)，2022（18）：110-112.

[3]張怡晨.國有創(chuàng)投公司投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)管理路徑[J].財(cái)經(jīng)界，2024（09）：72-74.

[4]甘東東.國有企業(yè)建設(shè)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與管控研討[J].財(cái)訊，2024（04）：102-104.

（作者單位：福建省建筑設(shè)計(jì)研究院有限公司）