中信股份獨董梁定邦談ESG和中國資本市場

“現(xiàn)在中國對ESG本身的追求在全世界來說是最高的，對氣候變化的承諾非常執(zhí)著，也非常支持。”中信股份獨立董事、香港證券及期貨事務監(jiān)察委員會原主席梁定邦（Anthony NEOH）在近日的“2024 ESG全球領導者大會”上表示。

梁定邦曾于1994年任香港證監(jiān)會主席，是香港證監(jiān)會歷史上首位華人主席，曾主導中國企業(yè)赴港上市相關制度設計。1996年，梁定邦獲選國際證監(jiān)會組織技術委員會主席，1997年被全國人大常委會任命為香港特別行政區(qū)基本法委員會委員，為香港回歸后基本法的實施與法制建設作出了貢獻。1998年，梁定邦以“一元”年薪任中國證監(jiān)會首席顧問，長期為內地證券市場發(fā)展建言獻策。2000年當選CCTV中國經濟年度人物。

對于中國資本市場的改革和發(fā)展，梁定邦在2020年底撰文表示，資本市場應逐步回歸市場本源，一是增強風險意識，二是完善金融法律，三是加大直接融資，四是大力發(fā)展專業(yè)投資基金，五是密切關注金融科技的發(fā)展和應用，六是增強市場對國際資本吸引力。

梁定邦也關注到中國資本市場上ESG的持續(xù)升溫。2024年5月，三大交易所發(fā)布的可持續(xù)發(fā)展報告指引正式實施，為上市公司披露ESG信息提供了指導性框架。在梁定邦看來，ESG信息披露必須要有系統(tǒng)化的標準，不能每年都變，必須要有個恒定的方法去做。同時，需要依托第三方驗證和確切的數(shù)據(jù)收集和使用。

“ESG正加速從‘選擇題’變?yōu)椤卮痤}’，倡議支持更多國家建立符合國情、接軌國際的ESG政策體系、披露標準和評價方法，倡議中國企業(yè)通過積極參與國際標準制定，助力增強中國ESG體系影響力。”中信集團董事長奚國華表示。

奚國華認為，應把ESG理念貫穿企業(yè)戰(zhàn)略、管理、風控等一體化建設，當好ESG價值的踐行者、創(chuàng)造者。中信集團作為中國改革開放的“試點”和“窗口”，深耕綜合金融、先進智造、先進材料、新消費、新型城鎮(zhèn)化等領域，堅持把創(chuàng)新、開放、責任、共贏融入企業(yè)發(fā)展，讓ESG理念變?yōu)椤败泴嵙Α保叱隽艘粭l獨具特色的可持續(xù)發(fā)展之路。

中信集團在綠色低碳轉型發(fā)展方向上持續(xù)努力。2021年5月，中信集團正式宣布“碳達峰、碳中和”目標：到2025年單位產值排放強度比2020年下降18%；2030年全面綠色低碳轉型取得顯著成效，集團碳排放整體達到峰值并實現(xiàn)穩(wěn)中有降，有條件的子公司力爭碳排放率先達峰；2060年全面融入綠色低碳循環(huán)發(fā)展的產業(yè)體系和清潔低碳安全高效的能源體系，能源利用效率達到世界一流企業(yè)先進水平。

為實現(xiàn)這一目標，中信集團提出“兩增一減”的低碳發(fā)展戰(zhàn)略。“兩增”體現(xiàn)為綠色金融為產業(yè)低碳化轉型提供融資解決方案，實業(yè)發(fā)展以放大產業(yè)鏈和生態(tài)圈的低碳效應為己任；“一減”則體現(xiàn)為集團存量中高碳業(yè)務、高環(huán)境影響投資要積極推進低碳轉型，新業(yè)務布局要以低碳減排、低環(huán)境影響為原則。

為落實“兩增一減”低碳發(fā)展策略，中信集團于2022年到2024年連續(xù)三年發(fā)布《中信集J7dZQ1fPlEyxHK6PJnJvrw==團碳達峰碳中和行動白皮書》。根據(jù)《白皮書》，中信集團在實踐中設計并運用了碳損益表。2022年，中信集團通過對“十三五”期間的碳排放全面摸底盤查，探索編制“雙碳”損益表，確保“雙碳”戰(zhàn)略實施的清晰透明、有跡可循，并首次公布了覆蓋集團五大業(yè)務板塊的碳中和路線圖。2024年，中信集團以2022年和2023年數(shù)據(jù)為例，對碳損益表各科目進行了初步的全面收集和統(tǒng)計，標志著碳損益表首次全面的使用和披露。

中信集團的主體業(yè)務通過中信股份在港上市，為恒生指數(shù)成分股。中信股份（00267.HK）作為中信集團在港上市總部平臺，已成立戰(zhàn)略與可持續(xù)委員會。“其實不僅僅是中信股份，大型企業(yè)都應該去做這件事，系統(tǒng)化推進ESG相關工作。”梁定邦表示。

《白皮書》介紹，中信集團不僅通過多種方式直接減排，還積極推進綠色金融服務間接減排。例如，積極推行綠色債券、綠色信貸、綠色股權、綠色基金和綠色租賃等綠色金融產品，加快綠色金融業(yè)務體系構建，探索綠色業(yè)務模式創(chuàng)新，加大對低碳經濟、循環(huán)經濟、節(jié)能環(huán)保企業(yè)轉型升級和技術改造，以及綠色生態(tài)領域的支持力度，提高綠色金融業(yè)務占比，嚴格控制高耗能、高污染、低水平行業(yè)的資金投放，引導資源配置進一步向低能耗、低資源消耗、低污染、低排放的行業(yè)和企業(yè)傾斜。

對于綠色金融的實踐路徑，梁定邦認為，如果每個企業(yè)有綠色金融、碳排放各方面的目標，達到這個目標，可以給予金融支持方面的獎勵，例如到資本市場去籌集資金，銀行可以給到更好的優(yōu)惠政策。

《白皮書》顯示，2020年中信集團提供綠色金融服務資金超過1700億元，實現(xiàn)二氧化碳間接減排近1500萬噸；2021年助力融資客戶實現(xiàn)二氧化碳間接減排近1800萬噸；2022年和2023年共助力融資客戶實現(xiàn)二氧化碳間接減排分別超4245萬噸和4385萬噸。

堅持用好碳損益表工具

《財經》：結合當前的資本市場運行情況，踐行ESG能否助力提高企業(yè)價值？

梁定邦：目前A股市場有了一定漲幅，但是我們的市凈率（下稱PB）還是過低。A股市場上有很多優(yōu)秀的企業(yè)，這么好的企業(yè)為什么PB卻這么低呢？主要原因在于企業(yè)自身對外講不清自身的真正價值。要講明白，需要企業(yè)自身有一種戰(zhàn)略性的部署，不是說企業(yè)對外發(fā)布一個東西，大家就信了。比如銀行，非常好的資產，但是PB非常低。這意味著市場認為它的資產不值錢，所以會打折扣。所以我們需要做的是把企業(yè)本身的真正價值體現(xiàn)出來。

現(xiàn)在全球大型跨國公司都設有專門的委員會和部門研究制定可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略。中信集團也在朝這個方向努力。其實不僅是中信集團，所有大型企業(yè)都應該系統(tǒng)化推進ESG相關工作，可以解決普遍PB低的問題。

《財經》：中信集團目前在ESG方面做了怎樣的部署？

梁定邦：中信集團發(fā)布了碳達峰碳中和行動白皮書，每個條線都設置了目標。碳排放目標如何實現(xiàn)，如果不實現(xiàn)會有什么樣的后果。

白皮書包含了很多方面的內容，包括科研方面，我們也做了很多降低碳排放量的工作。我們的ESG評級也還可以。盡管目前PB不是很高，但是我們也不急。對于機構投資者來說，他們不是聽你怎么說，要看到實實在在的成果，所以我們做了一套自己的制度。

中信集團制定了“兩增一減”低碳發(fā)展戰(zhàn)略，加速綠色金融行業(yè)模式創(chuàng)新，實業(yè)發(fā)展放大產業(yè)鏈和生態(tài)圈的低碳效應，積極推進低碳轉型，部分子公司制定了具體的降碳轉型目標。

《財經》：中信集團下面有不同的子公司和業(yè)務條線，ESG計算的標準是否統(tǒng)一？碳排放如何在報表中體現(xiàn)？

梁定邦：中信集團下屬各子公司都制定了不同的降碳轉型目標。在反映碳排放量方面，集團采用了損益表工具，通過損益表反映一定時期內碳收入和碳支出的動態(tài)表現(xiàn)，評估碳排放控制效果以及減排貢獻。碳損益表能夠直觀清晰反映集團碳收入、碳支出、碳損益等核算科目的構成。

而且損益表是在不斷完善。中信在上一版碳損益表基礎上進行了優(yōu)化，首先是對損益表進行貨幣化，其次區(qū)分組織邊界和產業(yè)鏈上下游的碳損益情況，增加并定義相關指標和比率進行分析，用于表征組織邊界及產業(yè)鏈上下游的碳損益及相關指標，然后融合參考國內外多重交易機制。

新版損益表中的核算科目涉及碳收入、碳支出和碳損益三項一級科目。為實現(xiàn)碳損益表的應用目標，中信集團優(yōu)化了上一版白皮書中的碳損益表內容，首先是將各種形式的碳量進行貨幣價值化，有助于在統(tǒng)一的貨幣衡量標準下，對不同能源轉型目標和路徑進行成本效益分析。其次使科目設計與國際標準接軌。同時，融合參考國內外多種交易機制，設計全面的減排科目類別，使其與更多的行業(yè)銜接，擴大適用范圍。

針對碳管理工作，中信集團采取了一系列措施，包括設計并運用碳損益表，持續(xù)發(fā)展綠色產業(yè)，把碳達峰、碳中和工作融入集團發(fā)展全局。

中信集團目前被納入全國及地方碳市場有六家企業(yè)，中信集團下屬各子公司已制定多種形式的能源管理制度。

ESG信息披露是重要的系統(tǒng)工程

《財經》：2024年4月三大交易所發(fā)布了上市公司可持續(xù)發(fā)展報告指引，根據(jù)要求，有超過450家A股上市公司納入強制披露范圍，如何看待中國資本市場ESG信息披露制度的發(fā)展？

梁定sYgoGy20dv0AsLlkXWVv7A==邦：這個新規(guī)是中國首部系統(tǒng)性的上市公司ESG信息披露規(guī)則，意味著ESG報告逐漸會成為上市公司的硬性標準。其實在新規(guī)出臺之前，A股已有1000多家上市公司披露了2023年度ESG報告，但是缺乏統(tǒng)一標準，報告質量也參差不齊。新規(guī)則在很多方面進行了規(guī)定。但具體如何量化，很多都是未知，只能一步步做好。

ESG信息披露必須有系統(tǒng)化的標準，不能每年都變，必須有個恒定的方法去做。同時，需要依托第三方驗證和確切的數(shù)據(jù)收集和使用。所以對450多家企業(yè)來說，這是一個重要的系統(tǒng)工程。不同國家和地區(qū)對ESG披露的要求不同。就中國來說，香港交易所跟內地三個交易所的披露要求就有所不同。比如香港交易所要求披露氣候變化對公司的影響，內地三個交易所的要求不止這些，還要包括公司業(yè)務對社會的影響，這一概念主要借鑒歐洲，內地三大交易所的要求應該說是最高的。

《財經》：您講到內地的三大交易所對企業(yè)ESG要求是最高的，但在國際評價體系中，中國的企業(yè)分數(shù)卻不高，原因是什么？如何改變這種現(xiàn)狀？

梁定邦：現(xiàn)在中國對ESG本身的追求在全世界來說都是最高的。中國對氣候變化的承諾非常執(zhí)著，也非常支持。

為什么中國企業(yè)在國際評價體系中ESG分數(shù)這么低，主要還是評價標準不太一樣。在聯(lián)合國的可持續(xù)發(fā)展目標中，中國某些領域得分確實不夠理想，但實際上我們已經做的很好了，可是他們不了解，主觀上感覺低，所以分數(shù)就會給的低。但其實我們在很多方面已經做的很好了，比如減貧，我們在全世界有很高的分數(shù)。

從國內來看，國內各評級體系評分相關性較低，互不相干，魚目混珠，公信力較差，因此亟須體現(xiàn)中國特色、融匯國際語言的共識。

要改變這個問題需要時間。但是我們也不需要太在意這些東西。我們可持續(xù)目標相關的考核，是基于國內標準，不是由它們決定的。至于是否會影響外資機構對中國企業(yè)的評價，這涉及信息與雜音。真正做基礎研究的機構，他們獲得的信息純度會很高，不會受到過多雜音干擾。

《財經》：綠色金融是中央金融工作會議確定的“五篇大文章”之一，具體實踐是怎樣的？

梁定邦：如果企業(yè)達到綠色金融、碳排放各方面的目標，應給予金融支持方面的獎勵。這樣做的邏輯是，實現(xiàn)目標證明企業(yè)已經在這方面做得十分出色了，具有可持續(xù)發(fā)展的能力，因此可以到資本市場去籌集資金，銀行可以給到更好的優(yōu)惠政策。

如何證明實現(xiàn)了目標，這就需要第三方驗證和大量的數(shù)據(jù)。大型企業(yè)有資源、有資金也有能力來做信息披露，小公司雖然資金有限，但是他們也有自己的做法。比如，湖州市政府做了一個目錄，非常詳細，每一個行業(yè)都設置了一個目標，包括最小的行業(yè)。如果能達到這些目標，市政府就會把它引薦給銀行等機構進行融資。

中信這幾年非常重視綠色金融服務。根據(jù)中信集團的白皮書，2022年和2023年，集團推進綠色金融服務、低碳產品供應、個人碳減排平臺服務，不斷探索“雙碳”背景下的創(chuàng)新發(fā)展路徑，助力外部企業(yè)和個人實現(xiàn)間接二氧化碳減排超5085萬噸、5207萬噸。

在此期間，中信集團積極推動中信銀行、中信證券、中信建投證券、中信信托、中信保誠等金融子公司在綠色金融領域取得新進展。綠色金融在間接減排中占比增速較快，2022年和2023年年占比均超過83%。

與此同時，集團提供綠色金融服務的項目領域較為廣泛，共助力融資客戶實現(xiàn)二氧化碳間接減排分別超4245萬噸和4385萬噸。

各金融子公司2022年在綠色金融領域主要推行的是綠色股權和綠色債券。2023年中信證券、中信建投證券和中信信托重點推行綠色債券，綠色債券投資金額占綠色金融總投資額的91%，同時綠色債券帶動產業(yè)鏈的碳減排效果顯著，約占綠色金融總減碳量的80%。

政策不會打退堂鼓

《財經》：近期政策扭轉預期，A股港股重新受到外資青睞，您認為背后原因是什么？

梁定邦：外資對中國A股市場的興趣確實在加大。一位掌管上萬億元退休基金的朋友馬上要到中國來，上一次來是在2016年，他這次來正是因為看好A股市場。

外資感興趣的原因在于，中國的經濟基本面相對穩(wěn)健，企業(yè)估值非常低，有投資價值。更重要的是，政策環(huán)境在改善。房地產的瘋狂階段已經過去，之前的風險正在慢慢化解。雖然未必能一下子解決全部風險，但至少說明監(jiān)管層已經開始解決這些問題了。

實際上，近期外資態(tài)度也曾經發(fā)生過一點小波動，在港股表現(xiàn)得十分明顯。十一假期后，港股出現(xiàn)回調。當時外資機構擔心監(jiān)管層在這期間發(fā)布的政策是不是打退堂鼓。后來我和他們解釋，發(fā)改委的講話只是非常謹慎而已，并不是退堂鼓。

中國政府一直在推動資本市場改革與開放。7月，中國人民銀行、國家外匯管理局修訂了《境外機構投資者境內證券期貨投資資金管理規(guī)定》，優(yōu)化了合格境外機構投資者和人民幣合格境外機構投資者（QFII/RQFILL）跨境資金管理；8月，商務部表示將修訂發(fā)布《外國投資者對上市公司戰(zhàn)略投資管理方法》，有利于吸引更多外資進入資本市場進行長期投資。證監(jiān)會之前也特意召開了外資機構座談會，與外資深入交流，希望這些外資機構堅持長期主義。

中國香港作為開放的市場，是連接中國資本市場與國際市場的重要紐帶。內地市場在很多方面對標國際標準仍有很多待改善的空間。例如在人民幣國際化，一帶一路，在很多境外活動方面，香港都可以發(fā)揮先導作用。

《財經》：最近幾年A股完成注冊制改革，IPO節(jié)奏出現(xiàn)變化，并購重組成為資本市場的熱詞，監(jiān)管層近期公布了多項支持并購重組的政策，如何看待A股的新變化？

梁定邦：支持上市公司并購重組是宏觀環(huán)境進入存量經濟時期的重要舉措。本輪并購政策導向明確，目的就是助力新質生產力發(fā)展，加大產業(yè)整合力度，提高上市公司質量。

我認為這輪的并購重組主角可能是國企，國有企業(yè)可以利用資本市場并購重組的契機，進一步做強做優(yōu)做大，這也是深化國企改革的重要舉措。按照國務院國資委的目標，到2025年，中央企業(yè)在戰(zhàn)略性新興產業(yè)的收入占比要達到35%。

無論是國企還是民企，風險管理都至關重要。現(xiàn)在我們的經濟已經到了相對成熟的階段。像之前的房地產行業(yè)，就是一種粗放型的發(fā)展方式，沒有做好風險管理，就會導致大起大落。據(jù)統(tǒng)計，2023年至今已有16家房企相繼退市，未來房企依然面臨較為嚴峻的償債壓力。企業(yè)風險管理也涉及ESG的問題。其中在治理（G）方面，要用科學的方法，不能“拍腦袋”解決問題，必須有非常確切的數(shù)據(jù)。