加快完善全國碳市場交易體系 推進區域經濟綠色低碳轉型

黨的二十屆三中全會指出，健全碳市場交易制度，溫室氣體資源減排交易制度；建立能耗雙控向碳排放雙控全面轉型新機制。我國碳排放權交易市場經過十余年的穩步發展，已形成全國碳排放權交易市場與全國溫室氣體自愿減排交易市場“雙輪驅動”、區域碳市場為補充輔助的全國碳市場體系，市場機制的有效性初步顯現。當前，碳排放權產品主要為碳排放配額（EA）和國家核證自愿減排量（CCER）[1]。

2017年12月，全國碳排放權交易市場啟動建設。2021年7月，正式上線交易。全國碳排放權交易市場上線以來，總體運行平穩，交易活躍度持續提升，價格穩步上揚。目前，已順利完成了兩個履約周期，納入電力行業重點排放單位2257家企業，年均覆蓋二氧化碳排放量約51億噸，占全國總排放量的比例超過40%，碳配額價格由啟動時的每噸48元上升到每噸90元左右。截至2024年7月31日，全國碳排放權交易市場累計成交4.67億噸，成交金額271億元，是全球覆蓋溫室氣體排放量最大的碳市場。

一、國內碳市場發展現狀和特點

（一）上海碳市場：全國碳市場運維者，承擔試制度、探新路使命

在生態環境部的指導下，開市三年多以來，全國碳市場總體運行平穩有序，成為彰顯我國實施積極應對氣候變化國家戰略的重要窗口。上海環境能源交易所作為生態環境部指定的全國碳排放權交易系統運維機構，切實維護交易安全有序運行，在信息技術基礎設施、起草配套交易制度和相關技術規范、強化數據質量監管力度、建立健全信息公開和征信懲戒管理機制、提升市場相關參與方的綜合能力水平、活躍市場參與度等方面積累了豐富的經驗，沉淀了豐富的數據。目前，全國碳市場正做好擴大覆蓋行業范圍相關的制度研究、系統準備、交易賬戶開立、咨詢服務等各項工作。積極落實主管部門安排，完善交易相關制度規則體系，做好交易系統運維與管理，支撐多地主管部門開展水泥、鋼鐵、化工等行業碳交易能力建設與培訓。

上海區域碳市場交易規模居前列，覆蓋范圍廣泛。截至2024年7月31日，上海碳市場現貨品種碳排放配額（SHEA）和國家核證自愿減排量（CCER）累計成交2.4億噸，累計成交額41億元，收盤價75.95元/噸。目前，上海碳排放交易市場已吸引1860多家單位開戶交易，將378家重點排放企業納入監管，涉及鋼鐵、電力、化工、航空、水運、建筑等28個行業，推動更多企業積極參與減排行動。

監管機制較為完善，市場建設呈現體系化。上海區域碳市場建立了一套“制度明晰、市場規范、管理有序、減排有效”的體系，尤其是上海碳監管機制相對完善，在完成履約方面領跑其他試點市場。上海是唯一連續十年實現清繳率100%的試點地區。上海碳市場擁有較為公開透明的MRV[2]監管機制以及較大的違約處罰力度：上海MRV監管機制包含九個行業的核算和報告指南，對各納入行業的碳排放核算辦法進行了詳細的規定，其違約處罰機制規定對未能完成履約的企業一般進行5到10萬元的罰款。

碳金融探索先行，創新實踐成果豐富。上海碳金融領域創新優勢明顯，與證券交易所和金融機構密切合作，進行了卓有成效的探索和實踐。比如，在資產融資方面推出了CCER的質押貸款和配額的質押貸款工作，成為全國首個實施信息化質押貸款的地區。此外，還推動了碳市場投資型基金和信托的發展——上海成立了首個大型券商參與的CCER專項投資基金。這不僅標志著碳市場與資本市場的聯通，也標志著碳排放權交易和碳金融體系的建設實現了新的跨越。上海還進行了碳市場指數和遠期交易的探索和實踐，包括以人民幣計價和交易的，在約定的未來某一日期清算、結算的遠期協議。這是國內第一個標準化的碳衍生品，也是第一個人民銀行批準的且由金融市場與碳交易平臺合作探索的碳衍生品。目前，上海碳質押有效盤活碳資產近800萬噸，融資額超過1.3億元。與上海清算所合作推出上海碳配額遠期，累計成交額突破1.8億元。

區域碳市場一體化加速，碳普惠前景廣闊。依托長三角一體化加速發展，長三角區域碳市場一體化發展探索富有積極的成效。目前在長三角一體化示范區著力推動先行試點。在碳普惠體系建設方面，立足上海超大城市和人口優勢，探索長三角多層次消納渠道，實施一批有示范推廣價值的高質量減排場景和項目；建立個人減碳激勵機制，引導建立全社會的綠色生活和綠色消費方式，積極發揮強制配額市場與自愿減排市場在推動綠色低碳發展中的“雙輪驅動”作用。

（二）湖北碳市場：全國碳市場的大數據中樞，區域碳市場的領先者

中國碳排放權注冊登記結算有限責任公司（以下簡稱“中碳登”）作為全國碳排放權交易市場的核心運行平臺，承擔著注冊、登記、清結算三種主要功能，是全國碳資產的大數據中樞，也是國家實現“雙碳”戰略目標的重要載體。依托中碳登平臺，湖北現已匯聚200余家國內外涉碳服務企業，初步形成了碳交易、碳資產等碳市場全產業鏈，并形成以中碳登大廈為核心載體、環沙湖產業帶集聚的碳要素富集高地。目前，中碳登大廈已聚集中碳登、中碳科技、中環聯合、華科大全球氣候治理研究中心等57家“雙碳”領域龍頭企業和研究機構，包括碳資產、碳基金、碳核查、碳征信、碳評級、碳咨詢、碳科技等細分領域，著力打造“一樓一產業鏈”的全國首個碳金融交易創新樓宇。武漢也已出臺全國首個碳金融集聚區建設實施方案，成功獲批了全國首批氣候投融資試點。

湖北碳市場是目前國內覆蓋工業門類最齊全、累計交易規模最大、交易制度最完善、交易機制最活躍、減排成效最明顯的碳市場之一。自2014年開市以來，共納入鋼鐵、水泥、石化、化工等16個行業，覆蓋企業數量從首年138家擴大到最多373家，占本省第二產業產值的比重為70%。目前交易品種主要是碳配額，券商合格投資機構967家，超過2萬名合格個人投資者參與市場。截至2024年7月31日，湖北配額現貨市場（不包括遠期和拍賣）累計成交量超1.31億噸，累計成交額32.21億元，收盤價為40.5元/噸。

湖北碳市場履行“低價起步、適度從緊”的分配政策，逐步收緊行業控排系數和市場調節因子，不斷降低納入門檻，擴大納入范圍，使得碳配額不斷收緊，有效提高了市場的活躍度。同時，通過設定相應的損益封頂措施，降低因排放數據質量、經濟形勢的不確定性帶來的企業履約風險和過量配額對市場的沖擊風險，從而保證了市場運行平穩。

湖北碳市場率先在全國打通“電—碳—金融”三大市場。2024年5月，湖北“電—碳—金融”三市場協同正式運行。湖北企業可憑借碳配額抵押辦貸款，又可通過貸款購買綠電，綠電可抵扣碳排放，通過金融工具激活碳市場，有效促進了新能源發電企業發展，為湖北綠色低碳發展提供重要支撐。湖北碳排放權交易中心推出了碳排放權質押貸款、碳配額回購交易、綠色評價掛鉤貸款等產品，上線湖北綠色金融綜合服務平臺“鄂綠通”，出臺了全國首個省級綠色評價指標。探索建立“湖北模式”的碳普惠制度和標準體系，并與國家電網聯合發布“鄂電碳普惠”平臺，首創分布式碳賬戶，支撐金融機構開展金融碳普惠。設立百億元“湖北綠色低碳發展基金”，通過“母基金+子基金+直投”模式，將形成200億元綠色低碳基金群，撬動1000億元產業投資，助推湖北省形成全國領先的綠色低碳產業集群。

目前，中碳登服務全國2500多家企業，累計清結算規模突破530億元，居全球首位。今年，全國碳市場步入第三個履約周期。隨著全國碳市場擴容工作的推進，對于中碳登乃至湖北碳市場存在著巨大的機遇。中碳登已提前布局系統基礎架構的擴容升級，保障系統運行的穩定性與安全性，深化系統功能的迭代與優化，通過加強數據分析能力、精進配額計算算法等，提升系統智能化水平。

（三）北京碳市場：率先樹立國家級綠色交易所的定位，發力全國性自愿減排交易市場

北京碳市場經過十余年的建設和運營，現已形成“制度完善、交易活躍、監管嚴格、市場規范”的區域性碳交易市場。當前，北京碳市場拓展覆蓋了包括發電[3]、石化及服務業等8個行業在內的近1300家單位，將全市約50%的碳排放量納入管理，其中年度二氧化碳排放量5000噸（含）以上的重點碳排放單位882家，年度二氧化碳排放量達到2000噸（含）以上的一般報告單位398家。

北京碳市場一直積極推進全國溫室氣體自愿減排交易市場建設。主要包括：一是開發建設全國溫室氣體自愿減排注冊登記系統和交易系統，負責交易系統的運行和管理，提供交易結算等服務；二是研究編制自愿減排交易和結算規則，為全國自愿減排交易市場的安全穩定、規范高效運行提供規則保障。2023年2月，北京綠色交易所宣布將升級為面向全球的國家級綠色交易所。全國溫室氣體自愿減排交易市場是全國碳市場的重要組成部分，它的啟動實現了與全國碳排放權交易市場互聯互通，形成了強制碳市場和自愿碳市場雙輪驅動、互補銜接的全國碳市場整體架構。

北京碳市場納入控排企業最多，碳價長期處于全國最高水平且穩健上漲，也是交易產品最豐富、MRV監管機制最完善的市場之一。北京碳市場由于地區經濟發展水平較高、控排門檻要求更高、納入企業數量眾多、采用歷史強度法中較大幅度的年度下降系數以及對新增產能實行高標準的行業先進值等方法分配等原因，形成配額供給相對其他碳市場更為緊缺的局面，導致成交均價全國最高，2023年甚至達到113元/噸。從監管機制和總體運行質量上看，北京碳市場運行機制更為完善。北京主管部門要求企業每三年選擇一個新的第三方核查機構對其碳排放進行核查，以限制其與企業的重復互動，同時對第三方核查結果進行獨立抽查，提高監管力度。此外，通過結合歷史法與基準法，根據行業的發展對碳配額進行分配，避免了配額過多而導致市場不活躍的現象。

總體上，上海環境能源交易所、北京綠色交易所、中國碳排放權注冊登記結算有限責任公司在全國碳市場的建設中做出了重要的貢獻，發揮了功能互補的作用。三個機構的合作與協調確保和推動了全國碳市場的高效運作和持續發展。

（四）廣東碳市場：區域碳市場的龍頭標桿，探索綠色要素交易矩陣化、系統化

廣東碳市場是我國最成熟、交易最活躍的區域碳排放權交易市場之一。廣州碳排放權交易中心（以下簡稱“廣州碳交中心”）碳交易規模連續11年居全國試點碳市場第一。截至2023年末，廣州碳交中心已納入8個行業391家控排企業，配額總量達2.97億噸，累計成交配額達2.24億噸，累計成交金額達65億元；深圳碳市場交易規范、市場活躍，目前累計成交量超過1億噸，成交額突破23億元，納入重點排放單位746家，以3.5%的配額規模，實現了全國試點碳市場12.6%的交易量和11.2%的交易額占比。廣東碳市場積極構建碳排放權交易系統及高質量碳減排信用交易、用能權交易、排污權交易、生態權益產品交易、綠色能源交易、綠色電力消費等綠色要素數字化交易矩陣，朝著更加國際化、系統化的可持續發展目標邁進。

廣東碳市場是全國首個探索部分配額實行有償分配的試點。廣東碳市場借鑒了歐洲碳市場的經驗，從一開始便引入拍賣機制，通過對一部分碳配額進行有償發放，提高控排企業對碳市場履約的重視程度，增強了市場參與度。此外，拍賣還能及時補充市場供應，為配額短倉的企業提供另一種獲取碳配額的方式以補足短缺倉位，實現履約。

廣東碳市場建立起較為完備的碳金融產品體系。廣州碳交中心有效整合了與綠色金融相關的信貸、債券、股權交易、基金、融資租賃和資產證券化等產品，打造出多層次綠色金融產品體系。先后推出配額抵押融資、配額回購融資、配額遠期交易、配額托管等碳金融產品和相應業務模式，形成多層次的碳金融產品體系。2024年7月，全國首單碳資產證券化產品在深圳碳市場掛牌。深圳綠色交易所在綠色金融與氣候投融資領域走在全國前列，圍繞低碳金融服務平臺建設，推出多項低碳金融創新服務，開發合同能源管理基金、碳減排投資基金等低碳金融產品，助力深圳打造“碳金融創新城市”。

碳普惠機制建設走在前列，推動廣東各地形成共同的碳普惠標準和框架機制。2016年廣東省在全國率先開展碳普惠制研究和探索，2019年12月廣州市碳普惠平臺正式上線，成為全國首個城市碳普惠平臺，平臺認證了20多種生活場景減碳量的核算方法。廣東碳普惠側重B端（即主要面向商業低碳行為），廣州碳普惠側重C端（即基于公眾的低碳行為）。2023年11月，首個廣州碳普惠項目——基于互聯網租賃的共享單車項目，簽發了1萬多噸自愿減排量。

廣東正致力構建一站式的碳中和登記、認證服務體系，積極探索打造國家級碳中和登記服務中心。廣州碳交中心發布全國首個碳賬戶綜合服務平臺——“讀碳”。“讀碳”定位于三大功能：即一站式服務的“碳信息登記平臺”、區塊鏈支撐的“碳數據溯源平臺”、互聯互通管理的“碳賬戶集成平臺”。通過數字化的工具，強化政府和企業對碳排放的精細化管理，從區域、企業、產品三個維度搭建數字化的碳排放核算體系，構建基于碳排放核算為核心、抵消與中和為拓展的碳賬戶。

二、國內碳交易市場相關功能亟待提升

（一）市場流動性不足，交易規模待提升

目前，全國碳市場在發電行業的重點排放單位間開展配額現貨交易，交易主體以完成清繳履約為主要目的，符合全國碳市場作為控制溫室氣體排放政策工具的定位和建設初期的階段性特征，也與國際上同類型碳現貨市場發展初期的特點基本類似。但是，整體碳市場交易活躍度不足，流動性仍有待提高。未來，全國碳市場提升交易規模和活躍度的主要途徑，主要是從增加多樣性和市場彈性來做工作，擴大履約行業的覆蓋范圍，增加行業多樣性，加快研究推出配額拍賣、建立市場調節機制等能夠有效提升市場活躍度。同時，重點排放單位碳資產管理和能力建設體系也有待完善。以區域碳市場為例，多數重點排放單位由于尚未建立完善的碳資產管理體系，對涉碳投資和碳決策流程較為慎重，一定程度影響了市場活躍度和發展潛力。

（二）金融屬性不明晰，金融支持作用受限

碳市場及碳排放權產品的金融屬性定位不明晰，給傳統金融機構參與碳市場帶來了障礙——缺乏明確的金融屬性定位使得傳統金融機構對碳市場的參與和投資存在較高不確定性，影響其投資意愿，也導致碳市場流動性不足。國家金融監管部門對交易場所的監管要求限制了金融交易方式在碳排放權產品的應用，特別是集合競價和連續競價模式在碳市場中受到限制，導致市場交易功能缺失，市場穩定性不足。此外，金融在支持碳市場建設中的角色尚未有效發揮，碳市場建設的創新、激勵、跨期和風險管理之間的關系仍未得到很好的理順。相關交易機制、交易產品、碳金融市場培育和能力建設等方面都有待進一步完善。

相比之下，歐盟碳市場參與者更為多元，不僅包括控排企業，還廣泛涉及金融機構和其他類型投資者。例如，在歐洲能源交易所（EEX）的歐洲碳配額EUA配額拍賣中，參與者包括控排企業、投資公司和被授權的中介機構等。多元化的市場參與結構提升了市場流動性和交易活躍度，有利于形成更為穩定和健康的碳市場環境。

（三）交易品種比較單一，風險管理工具有限

目前，國內碳交易主要為現貨交易，尚未形成包括碳遠期、碳回購等衍生產品的多樣化交易體系。由于碳配額發放和交割履約之間存在時間差，控排企業在管理未來的碳成本方面自然面臨著套期保值和風險對沖的需求。對比海外碳市場，歐盟碳市場不僅提供現貨交易，還廣泛提供碳金融衍生品，如碳期貨和碳期權。這些工具使得歐盟市場的控排企業能夠有效鎖定未來的碳成本，減輕價格波動帶來的財務風險。歐洲氣候交易所（ECX）和歐洲能源交易所（EEX）都提供多樣化的碳交易產品，支持企業采取復雜的風險管理策略。通過提供衍生產品，歐盟的碳市場增強了市場的流動性，提高了吸引力，使得更多的金融機構和投資者參與到市場中，進一步激發了碳市場的活力，提升了交易效率。多元化的交易結構和豐富的金融產品選項，是目前我國碳市場所缺乏的，也是歐盟碳市場能夠有效支持企業和市場參與者應對價格變動的關鍵所在。

三、推動全國碳市場體系高質量發展的建議

全國碳市場交易體系要聚焦綠色低碳轉型需要，進一步明晰發展定位，加強頂層設計，更好地為打造綠色中國試制度、探新路。下一步，建議健康有序深化發展，增強碳市場流動性，優化碳市場定價機制，有效發現合理碳價，推動納入碳市場的控排企業以成本效益優化的方式實現碳減排目標。

（一）完善制度規則體系研究，保障市場高效運行

2024年以來，隨著《碳排放權交易管理暫行條例》的出臺和全國碳市場擴容等工作的有序推進，提振了市場的長期信心，碳排放配額市場價值被逐步認可和接受。全國碳市場應做好擴大覆蓋行業范圍相關的制度研究、系統準備、交易賬戶開立、咨詢服務等各項工作，完善交易相關制度規則體系和交易系統運維與管理。同時，可參考國際標準和實踐，如國際支付清算協會（CPMI）和國際證券監管組織（IOSCO）聯合發布的《金融市場基礎設施原則》（PFMI），以及歐洲碳交易所ECX和EEX的運作規則等，通過制定更為詳盡的自律規則來進一步明確和細化交易行為規范。規則涵蓋會員資格與準入要求、交易行為規范、交易規則與程序、信息披露要求、糾紛解決機制、風險管理要求以及合規和監管合作等方面。

（二）構建多層次交易市場，提升市場活躍度

構建多層次碳交易市場是提升碳市場國際影響力和功能性的關鍵策略。多層次碳交易市場應包括一級市場的碳排放權發行與分配、二級市場的碳排放權流通、碳金融衍生品市場的交易，以及碳排放權的跨境互聯市場。在一級市場上，組織碳排放權的公開拍賣，確保市場的公平性、透明性和高效性。在二級市場上，提供有效的價格發現機制和嚴格的交易監管，積極促進市場的流動性和參與度。在衍生品市場上，提供風險管理和對沖工具，如碳期貨和碳期權，有效滿足市場參與者對風險管理的需求。在跨境互聯市場上，應與其他國家或地區的碳交易市場進行合作，建立跨境交易平臺或機制，加快促進跨境碳排放權的流通和互聯互通。

當前，為提升碳市場交易規模和活躍度，需加快擴大履約行業的覆蓋范圍，增加行業多樣性，加快引入金融機構等非履約主體，加快研究推出配額拍賣、建立市場調節機制等，豐富交易品種、交易主體、交易方式，持續激發市場活力，實現市場機制的有效性。

（三）為頂層設計探索新路，健康有序推進碳金融

充分發揮全國碳市場平臺的引導性、基礎性作用和服務功能，促進交易體系建設，培育市場生態。將全國碳市場發展和上海國際金融中心建設深度融合，更好支撐綠色金融產品服務的落地和規模化應用，推動上海打造國際綠色金融樞紐。

借鑒歐盟市場經驗，逐步強化碳排放權的金融屬性，更好融入國際碳市場體系，推動國內外碳交易市場的互聯互通與健康發展。歐盟《金融工具市場指令II》（MiFID II）明確將碳排放配額視為一種金融工具，將碳排放權拍賣、現貨及衍生品交易統一納入金融監管體系。可以看到，金融業務的規范化提高了歐盟碳市場的透明度和流動性，促進了市場的金融創新，為歐盟的碳交易所合規運作和高效管理提供了堅實的原則和依據。

（四）優化技術服務，開發多元化數據信息產品

隨著金融科技的發展和數字化轉型的加速，交易所越來越依賴于先進的信息技術和數據處理能力來提升運營效率和服務質量。例如，洲際交易所（ICE）是全球最大的交易所集團之一，旗下有著全球最大的證券交易所——紐約證券交易所。ICE數據服務部（ICE Data Services） 是 ICE 的數據業務部門，其為投資者提供覆蓋全球600多個數據源的金融相關數據。通過連接全球市場，ICE提供透明的市場來投資、管理風險并籌集主要資產類別的資金。ICE市場基于先進的數據和分析支持，并建立在復雜的執行技術之上，讓全球各地的市場參與者依靠 ICE 的交易所和清算服務來評估價格風險、尋找市場機會并安全有效地進行交易。

加速信息技術的投入，開發多層次和多類型的行情數據產品及高效率、低延遲的技術系統至關重要。這也是建設世界領先碳交易所的關鍵突破口，能極大地提升交易平臺的服務能力和市場響應速度。同時，國內碳市場須強化數字技術在監管中的應用，促進科技與業務的深度融合，實現交易監管的智能化、實時化和全景化，從而提高監管效率和市場透明度。

（賈彥，上海交易集團研究院院長）

注釋：

[1]EA為政府分配給重點排放單位指定時期內的碳排放額度，CCER指經國家發改委備案并登記的溫室氣體自愿減排量。

[2]MRV是指碳排放的量化與數據質量保證的過程，包括監測、報告、核查。科學完善的MRV體系是碳交易機制建設運營的基本要素。

[3]電力行業除納入全國碳市場管控外，未被納入全國碳市場的發電企業還被納入北京和福建試點碳市場。