能源電力基礎設施項目資產證券化融資探討

基礎設施項目資產證券化融資是一種創新的融資方式，通過將基礎設施項目的資產未來現金流轉化為可交易的證券形式，吸引更多的投資者參與，從而為項目提供低成本的資金支持。近年來，隨著全球經濟的不斷發展和資本市場的日益成熟，基礎設施項目資產證券化融資在全球范圍內得到了廣泛應用。能源電力基礎設施項目作為基礎設施的重要組成部分，其融資需求和挑戰也不容忽視。

資產證券化的目標是通過在資本市場發行證券的方式，出售流動性較差但具有穩定預期收入的基礎設施項目資產，從而籌集資金并提高資產的流動性。基礎設施項目的資產被選作證券化的基礎資產，利用結構化的金融工具進行重新包裝或組合，創建未來能產生現金流的資產池，以此為基礎發行證券。這些證券通常由專業的投資銀行等金融機構作為承銷商在市場上公開銷售，以實現融資目標。

一、能源電力基礎設施項目應用資產證券化融資的優勢

能源電力基礎設施項目應用資產證券化融資的主要優勢包括以下幾點：

第一，資產證券化能夠將流動性較差的資產轉化為高度流動性的證券，從而盤活資產、加速資金周轉，這為電力企業提供了更好的資金管理手段。

第二，對于一些資產負債率高、融資成本高的電力企業，資產證券化相對合理的融資成本可以適當降低電力企業的總體融資成本，減少財務成本并提高盈利能力。

第三，資產證券化有助于優化電力企業的資產負債表，將一部分資產轉移到資本市場，能夠降低資產負債率，優化資金結構并降低財務風險，增強償債能力，更好地管理資金并提高財務穩健性。

第四，電力投資具有可靠的收益率，并在電力項目建成后會有穩定的現金流收入。通過資產證券化可以增強資產收益的穩定性，幫助電力企業更好地控制風險并提高經營穩定性。

第五，資產證券化能夠吸引眾多投資者，包括個人投資者和機構投資者等，從而擴大電力企業的融資渠道，幫助企業籌集資金以滿足發展需求。

二、能源電力基礎設施項目應用資產證券化融資的實施條件

（一）能源電力基礎設施的穩定性

能源電力基礎設施的穩定性和可靠性是實施資產證券化的一個重要條件。這包括確保電力生產和供應的穩定性、現金流的可靠性以及電力價格的穩定性等方面。只有當這些因素得到充分保障時，才能確保資產證券化的實施效果和投資者的利益。

（二）資產池的構建

能源電力基礎設施項目實施資產證券化需要將相關的資產進行打包和重組，形成可證券化的資產池。這需要對能源電力基礎設施項目進行全面評估和整合，確保資產池的質量和規模以及穩定的現金流。在構建資產池時，企業需要明確自身的財務目標，需要對不同類型和等級的能源電力基礎設施項目資產進行篩選和組合，一方面可以最大限度地滿足投資者的需求和風險偏好，保證證券化產品的發行及募資效果；另一方面可以匹配企業的風險承受能力并分散投資風險。在此基礎上，企業還需要落實多元化投資組合，并制定對應的風險管理策略，保證對企業的資產配置進行靈活的調整。

（三）法律和監管環境

完善的法律和監管環境是能源電力基礎設施項目應用資產證券化的重要保障。這包括對資產證券化的法律地位、合法性和規范性進行明確，同時還需要制定相應的監管政策和措施，以確保資產證券化的實施符合國家金融市場發展和能源戰略的要求。此外，還需要建立健全相關的法律制度和監管機制，以保障資產證券化的公正、公平和透明。

（四）金融市場環境

良好的金融市場環境是能源電力基礎設施項目實施資產證券化的必要條件之一。這包括投資者群體、交易機制、評級機制和信息服務等方面。只有在金融市場環境中具備了完善的交易平臺、公平的競爭機制、準確的評級體系和及時準確的信息披露，才能為資產證券化的順利實施提供良好的支持。

（五）信用評級和風險控制

能源電力基礎設施項目實施資產證券化需要對基礎資產進行信用評級，并采取相應的風險控制措施。這需要通過對能源電力基礎設施項目的經濟、技術、市場和環境等方面的風險進行全面評估，同時對評估結果進行公正、客觀和準確地反映，以幫助投資者做出正確的投資決策。此外，還需要建立健全的風險控制機制，以保障資產證券化的安全性和穩定性。

（六）專業化的管理團隊

能源電力基礎設施項目實施資產證券化需要具備專業化的管理團隊。這包括擁有豐富的資產組合管理經驗、現金流管理技巧、風險管理知識和良好信譽的專業機構和人才。只有在具備了這些必要條件的管理團隊的引領下，才能確保資產證券化的順利推進和風險的有效控制。

三、能源電力基礎設施項目應用資產證券化融資面臨的風險和挑戰

從能源電力基礎設施項目的資產證券化實踐來看，基礎設施項目資產具有一定的復雜性，并且不同的基礎設施項目的資產具有不同的特點。首先，市場風險是能源電力基礎設施項目資產證券化中的一種主要風險類型，尤其是利率波動和能源價格波動因素對證券化產品的收益率產生的影響相對較大。其次，信用風險通常體現在能源電力基礎設施項目初期，由于缺乏穩定的現金流，可能導致投資者對項目的信用質量存疑。最后，流動性風險在資產證券化過程中也是需要重點關注的一類風險，特別是在市場動蕩期間，證券化資產流動性的下降速度可能會明顯加快，這將會對其市場價值產生嚴重影響。

四、能源電力基礎設施項目資產證券化融資的應用建議

目前，在國家大力發展清潔能源、新型儲能等戰略性新興產業的背景下，相關企業基礎設施投入加大，資金壓力快速提升，資產負債率較高的企業可以考慮使用資產證券化融資。為使資產證券化融資手段在能源電力基礎設施項目得到更好的推廣應用，可考慮以下方面的措施：

（一）健全相關政策和制度

資產證券化的開展需要相關配套制度的支持，為能源電力基礎設施項目的運作提供保障。第一，制定明確的標準和流程，對能源電力基礎設施項目進行評估，確保項目具備良好的質量和穩定的現金流，在此基礎上確立可證券化的資產類型和條件，明確哪些資產適合證券化。第二，監管機構應積極制定相應的監管框架，確保資產證券化的交易具有穩定性和透明性，規定項目公司必須提供充分的信息披露，包括項目的技術參數、財務狀況、運營情況，同時制定專門的法規和監管框架，以規范能源電力基礎設施項目的資產證券化，進一步增強市場參與者的信心。設立專門的監管機構，負責監督和管理能源電力基礎設施項目資產的證券化市場。第三，提供引導措施，鼓勵能源電力基礎設施項目采用證券化融資，例如建立后備項目庫，對納入項目庫的標的資產建立跨部門聯席溝通機制等，其間需要強調能源電力基礎設施項目資產證券化的可持續性，鼓勵綠色金融和環保項目的證券化，必要時設立能源電力基礎設施項目資產證券化產品的投資者保護機制，包括建立專門的仲裁和投訴處理機構。

（二）發揮各市場參與主體作用

為確保資產證券化在能源電力基礎設施項目的有效應用，可考慮設立專門的資產證券化產品和服務平臺。這類平臺可以為電力企業提供專業化的融資咨詢服務，幫助企業更為高效地運用資產證券化工具。并且，通過平臺的運作，可以集聚更多的投資者資源，為能源電力項目的資產證券化提供足夠的資金支持。同時，電力企業應和金融機構之間建立良性合作關系，促使金融機構可以為電力企業提供更加專業、高質量的金融服務。在實踐工作中，由于金融機構在資產證券化方面擁有較強的評估和風險控制能力，可以有效降低能源電力基礎設施項目融資的風險。為進一步提高能源電力基礎設施領域中資產證券化手段的推廣應用水平，還應對能源電力領域市場情況進行深層次分析，并明確其發展趨勢，確保此項工作開展充分符合市場和行業的需求。

（三）強化風險管理

風險管理活動的開展需建立全面的風險評估體系，通過對該體系的落實，對能源電力基礎設施項目在建設、運營過程中的潛在風險進行綜合評估。評估風險主要包括市場風險、信用風險、流動性風險等。在進行風險評估后，應積極實施動態風險監控，加強先進技術引入，依靠風險量化模型和大數據分析等，實時跟蹤資產證券化產品的風險狀況，在此基礎上靈活調整風險控制策略。為進一步提高風險管理水平，還應圍繞這一方面工作開展建立相應的風險分散機制。通過采用資產多元化、風險分層等多元化手段，有效規避風險集中現象。強化信息披露也是工作開展中的一項關鍵性內容，資產證券化過程中，應確保對投資者進行全面、準確的信息披露，通過這種方式增強市場的信息對稱性，促使投資者的信心進一步提升。除此之外，電力企業應與監管機構之間進行協調合作，確保實際工作開展充分符合監管要求，為資產證券化市場的穩定性和公正性提供保障，從整體上提高能源電力基礎設施項目應用資產證券化融資的各類風險管理水平。

（四）加強與政府政策協同

為了推動能源電力基礎設施的發展，政府可以制定相關政策，例如稅收優惠和補貼等，以激勵這些領域的投資。這些政策可以降低項目成本和提高項目收益，從而吸引更多的投資者和資金。因此，在考慮能源電力基礎設施項目的資產證券化融資時，與政府政策的協同是至關重要的。但政府政策的制定和實施需要綜合考慮多個方面的因素。政府制定能源電力基礎設施建設的激勵政策，不但可以促進社會可持續發展，還能提高能源安全和減少環境污染，提供就業機會，以及促進當地經濟發展。

五、結 語

能源電力基礎設施項目的資產證券化融資為電力企業提供了新的發展機遇和挑戰。通過資產證券化，為電力企業提供低成本的資金支持，優化資產結構，提高盈利能力，進而提升市場競爭力。雖然能源電力基礎設施項目的投資回報期較長，但其資產證券化融資也存在一定的風險和挑戰。為更好地應用資產證券化融資，需要繼續加強相關方面的研究和實踐，不斷完善相關政策和制度，提高市場透明度和公正性，為電力企業的可持續發展創造更加有利的環境。

作者單位：廣東省能源集團有限公司