國有企業參股股權投資管理實踐思考

［摘 要］參股股權投資在優化國有資本配置、提高運營效率、落實企業發展戰略目標、快速培育核心能力等方面發揮著積極作用。國有企業的參股股權投資管理工作是一項系統工程，須嚴格遵守有關法律法規和制度要求，保障國有資產的規范運作，避免國有資產流失。文章結合國有企業參股股權投資工作實際，系統梳理國有企業參股股權投資工作中的投資標的選擇、合作方的選擇、相關工作流程、工作要點及監管重點，以期為國有企業參股股權投資管理工作提供參考。

［關鍵詞］參股投資；股權管理；國有企業

doi：10.3969/j.issn.1673 - 0194.2024.08.020

［中圖分類號］F271；F276.1 ［文獻標識碼］A ［文章編號］1673-0194（2024）08-00-03

1" " "國有企業參股股權投資標的的選擇

1.1" "服從企業戰略安排，聚焦主責主業加強投資布局

國有企業參股股權投資通常是落實企業發展戰略目標的具體工作部署和安排，選擇的被投資企業往往與國有企業在主業發展上具有較強的業務協同作用，通過股權紐帶關系，可以加強雙方優勢互補和業務協同，有助于國有企業圍繞主責主業加強投資布局，擴大主業資產權益規模，增強市場影響力和競爭力，運用專業化手段優化資源配置和提高運營效率，推動合作企業加強資源整合，促進新項目開發，助力國有企業圍繞主責主業做強做大。

1.2" "聚焦區域資源獲取，帶動業務協同發展

與國有企業主業方向相近的地方企業，或在某一市場范圍內具有絕對競爭優勢的企業，是國有企業優選的參股股權投資標的。特別是在影響國民經濟穩定運行和需要承擔社會責任的能源保供、生態環保、民生安全等領域，地方區域平臺能夠發揮屬地優勢，具備區域內資源獲取、人才儲備優勢，熟悉市場需求和實際情況。國有企業擬拓展新區域業務板塊時，往往優選具備區域資源優勢的地方平臺作為重要戰略合作伙伴，通過參股投資建立股權紐帶關系，以期借助參股企業的區域資源優勢，在當地業務布局和新項目拓展方面實現突破。

1.3" "圍繞產業鏈上下游加強投資布局，注重戰略前瞻與財務投資相結合

圍繞國有企業主營業務領域產業鏈上下游，優選符合國家產業發展方向、市場空間廣闊、自身業務增速快、發展潛力大的企業，在滿足國資監管和企業投資管控要求的前提下，開展穩健投資布局，注重戰略前瞻與財務投資相結合。通過參股股權投資，幫助國有企業對產業鏈上下游新興領域的商業模式、技術創新和市場情況等有更深入的了解，有助于國有企業在新業務培育過程中實現人才、技術、市場、科研創新能力等方面的積累。同時，積極發揮國有資本在科技創新和產業培育過程中的引導作用，引導和帶動優質資本向新興產業集聚。

1.4" "注重財務投資回報，貢獻穩定投資收益

國有企業參股股權投資須注重風險防控，優選經營穩健、能夠為國有企業貢獻穩定投資收益的優質投資標的。國有企業參股股權投資往往對投資收益和分紅有基本的回報要求，當參股投資體量達到一定規模時，可以為國有企業貢獻穩定的投資收益。

2" " "國有企業參股股權投資的監管要求

國有企業參股股權投資需要符合國家產業政策和企業自身的戰略發展規劃，科學論證，控制風險，遵守《中華人民共和國公司法》（以下簡稱《公司法》）、國家有關法律法規、監管政策及企業內部有關管理要求。企業對外投資可能涉及的經濟利益、合作方眾多，部分重大的參股股權投資對國有企業自身業務和可持續發展也有深遠影響，往往是國資監管的重點領域和環節。

2.1" "國有產權交易有關政策及監管要求

國有企業股權投資涉及國有企業產權交易行為，需要遵循《企業國有資產交易監督管理辦法》《上市公司國有股權監督管理辦法》，上述辦法共同構成了覆蓋上市公司國有股權和非上市公司國有產權的較為完整的企業國有資產交易監管制度體系，對國有產權交易適用范圍、交易方式、定價依據、審批權限等作出了詳細規定。國有企業產權交易一般需要進行全面的可行性研究和方案論證，對被投資企業履行審計、評估程序，原則上需要在產權交易所進行［1-2］。國有企業參股股權投資，在合作對象的選擇上，一般要選擇信譽好、財務狀況健康、具有一定資金實力、能夠進行資源優勢互補的合作伙伴［3］。

2.2" "嚴選合作對象，嚴格履行決策程序

國有企業參股股權投資須聚焦主責主業，以高質量發展為投資目標，服務國家戰略，符合企業自身發展戰略規劃，促進國有資本布局優化和結構調整，不得以參股方式參與投資負面清單禁止的項目，嚴控非主業投資。股權投資項目須事前開展充分的盡職調查，選擇資質信譽好、經營水平高的合作方，不得選擇與參股企業投資主體及子公司領導人存在特定關系和利益關系的合作方，嚴格甄選合作對象，合理確定參股方式，進行投資必要性、可行性的充分研究論證，嚴格執行決策審核機制，做好投前風險嚴格把關。

2.3" "企業內部管理要求及工作流程

參股股權投資與投后管理工作需要嚴格遵守《公司法》、公司章程有關規定，由公司股東（大）會、董事會根據公司章程規定的職權及相關議事規則，對參股股權的投資、處置及影響股東權益的重大事項進行決策審批，對于部分授權經營層決策的事項，需要嚴格遵守公司權責清單及相關議事規則，履行必要的集體研究和審批程序。對于一定規模以上的參股股權投資，還應遵循國有企業有關“三重一大”事項的決策要求。參股股權投資管理涉及投資、產權處置、合同簽訂、資金支付等經濟行為，須重點關注企業內部對投資管理、產權管理、參股股權管理、后評價管理、財務管理、資金管理、合同管理、合規管理等有關制度的管理要求。

參股股權投資工作一般涉及項目前期跟蹤、項目立項、前期工作、項目決策、項目實施等環節。項目實施完成后，進入投后管理階段，通常包括日常投后管理、股權代表委派、收益分紅管理、股權退出及后評價等環節。前期工作期間需要對被投資標的進行財務、法律、技術、業務等方面的盡職調查，按要求對投資標的開展必要的審計、評估工作，對投資的必要性、可行性進行全面、充分論證，對相關風險進行評估，提出應對措施，必要時出具法律意見書，項目投資收益率須滿足企業內部對投資收益的基本要求。參股股權投后管理要及時關注參股企業經營情況，加強財務管控，積極履行股東職責，維護國有企業股東權益。投后達到一定年限，須對參股投資的實施過程和實現效果進行評價，通過對投資項目戰略符合性、經濟效益、管理過程等的評價，為后續參股股權項目投資提供參考。

3" " "常見會計核算方式的選擇

參股股權投資常見的會計核算科目包括長期股權投資、其他非流動金融資產、其他權益工具投資等。具體核算方式的選擇需要結合被投資標的的性質和企業投資目的綜合確定。

3.1" "采用公允價值計量的會計科目選擇

采用公允價值計量的參股股權投資項目通常可以選擇的會計科目包括其他非流動金融資產或其他權益工具投資。對于以財務投資為目的、持有期限在一年以內或持有股權比例較低、預期公司股價有較大上漲的上市公司股權投資，以及持股比例較低，但被投資標的有較高的成長預期、經營穩健的非上市公司股權，通常采用其他非流動金融資產科目進行核算，持有期間標的公允價值變動，計入公司當期經營損益。對于持有比例較低、預期持股時間較長、股價走勢不能確定、不能夠對參股企業施加重大影響的上市公司參股股權投資，通常選擇計入其他權益工具投資科目。一方面，避免股價波動對當期業績影響的不確定性；另一方面，可以分享參股企業分紅，為公司貢獻較為穩定的投資收益。

3.2" "采用權益法計量的會計科目選擇

對于持股比例較高、向參股企業委派了董監高參與公司治理、能夠對被投資企業施加重大影響的參股股權投資項目，通常采用權益法計量，計入長期股權投資科目。在持有投資期間，企業按照持股比例對被投資單位實現凈損益計入當期的投資損益，同時調整長期股權投資的賬面價值，對于取得的參股企業分派利潤或現金股利，相應減少長期股權投資的賬面價值。經營穩健的參股企業可以為投資方貢獻持續穩定的投資收益，對平滑企業經營業績、對沖經營風險發揮積極作用。

4" " "國有企業參股股權投后管理建議

國有企業參股股權投資要做好投后跟蹤管理，積極行使股東權利，維護股東權益。及時掌握被投資企業經營情況，主動做好風險防控和價值增值服務，不斷提升被投資企業價值，實現預期戰略投資目標。2023年6月，國務院國資委印發了《國有企業參股管理暫行辦法》，對國有企業參股股權投資管理、經營管理和退出管理等提出了具體的工作要求［4］。

4.1" "加強黨建引領工作

國有企業應當加強對參股企業黨建工作的領導和指導，推動黨的組織和工作的有效覆蓋，充分發揮黨組織和黨員作用，確保黨的領導和黨的建設在參股企業得到充分體現，維護國有資產權益和社會公共利益，嚴防國有資產流失。國有企業持股比例合計50%以上的參股企業，黨建工作原則上以持股比例最大的國有股東或國資監管機構領導和指導為主。

4.2" "參股企業股權代表選派及三會管理

國有企業依據投資協議約定向參股企業選派股東代表、董事監事或者重要崗位人員，依據參股企業公司章程，積極發揮股東作用，有效履行股東權責。應選擇政治覺悟高、專業水平高和工作經驗豐富的人員擔任股權代表，在履行公司推薦程序后任命，代表國有股東履行國有股東職責，維護國有股東權益。

國有企業通過參股企業股東（大）會、董事會、監事會積極參與參股企業重要事項決策，對參股企業章程重要條款修訂、重大投融資、重大擔保、重大產權變動、高級管理人員變動和薪酬激勵，以及公司合并、分立、變更、解散等事項，要在進行充分研究分析后，形成表決建議，由國有企業向參股企業委派的股權代表按照審批意見充分表達國有股東意見。國有企業向參股企業派出的股權代表應當認真勤勉履職，推動參股企業按照規定召開股東（大）會、董事會等研究決策相關事項，及時掌握并向派出企業報告重大事項。

4.3" "加強財務管控，注重投資回報

國有企業需要加強對參股企業的運行監測和風險管控，加強財務管控，及時獲取參股企業財務報告，掌握財務狀況、經營成果等信息。要注重參股企業投資回報，根據公司章程等督促參股企業及時分紅，除戰略性持有或培育期的參股股權，監管明確應當退出5年以上未分紅、長期虧損、非持續經營的低效無效參股股權。國有企業嚴格控制對參股企業提供擔保，確需提供的，應當嚴格履行決策程序，且不得超股權比例提供擔保。

4.4" "加強無形資產管理

國有企業需要加強無形資產管理，嚴格規范無形資產使用，有效維護企業權益和品牌價值。國有企業不得將字號、經營資質和特許經營權等無形資產提供給參股企業使用，確需使用的，應嚴格履行授權審批程序，采用市場公允價格。

4.5" "加強后評價管理

國有企業應結合企業發展戰略、主營業務等，加強對參股企業公司治理、盈利水平與戰略協同效果等方面的綜合分析，評估參股投資效果和參股企業經營質量，綜合應用評價結果，對參股企業實施分類管理，合理運用增、減持或退出等方式加強價值管理，不斷提高國有資本配置效率。

5" " "結束語

參股股權投資作為國有企業股權投資的重要方式之一，隨著投資領域不斷擴大、體量逐漸增加，在促進國民經濟產業發展、優化國有資本經營配置中扮演著越來越重要的作用。但是，參股股權在被投資企業中股權占比較低，“不實際控制”，往往體現為“有限參與”，國有企業對其管理經常處于被動地位，股權投資管理普遍存在難管理、難合作、難控制、難退出等問題［5］。為了保證國有資產保值增值，實現預期戰略目標，必須對參股股權投資行為從事前、事中到事后加強管理，不斷提升國有企業對參股股權投資的決策和管理水平，對國有參股股權實施科學化、系統化、規范化的管理，對參股股權投資項目開展及時有效的后評價工作，建立健全有效的跟蹤和監管機制，依法依規及時獲取參股企業信息，掌握參股企業經營狀況，了解合作主體的資信和資金狀況，及時復盤投后戰略目標實現情況，高度重視參股企業分紅情況和風險情況，對于投后不及預期的項目，要及時制定風險應對措施和退出方案，保證項目整體風險可控。

主要參考文獻

［1］王昊宇.企業國有資產如何交易：《企業國有資產交易監督管理辦法》（32號令）解讀［J］.上海法學研究，2019（2）：129-134.

［2］上市公司國有股權監督管理辦法［J］.中華人民共和國國務院公報，2018（22）：50-59.

［3］陳麗.淺議國有資本參股投資的管理［J］.當代會計，2021（2）：79-80.

［4］國務院國有資產監督管理委員會.國有企業參股管理暫行辦法［Z］.2023.

［5］李鑒霖.新形勢下基礎設施項目股權投資模式要點［J］.上海企業，2023（8）：47-50.

［作者簡介］劉甜甜（1988— ），女，湖南邵東人，碩士，高級工程師、經濟師（金融），主要研究方向：水污染控制工程。