數質雙提升，逐步邁向“基本面牛”

2024年資本市場的重大變革，以國務院4月發布的新“國九條”——《關于加強監管防范風險推動資本市場高質量發展的若干意見》拉開帷幕，這是繼2004年、2014年之后，國務院又一次專門出臺的第三個資本市場指導性文件，主要目的是進一步推動資本市場高質量發展。

新“國九條”從提升上市公司質量、加大退市監管力度、加強投資者保護等方面，分階段提出了未來資本市場的發展目標：未來5年，上市公司質量和結構明顯優化，資本市場良好生態加快形成；到2035年，基本建成具有高度適應性、競爭力、普惠性的資本市場，上市公司質量顯著提高；到本世紀中葉，資本市場治理體系和治理能力現代化水平進一步提高，建成與金融強國相匹配的高質量資本市場。

嚴“進”嚴“出”提升上市公司整體質量

作為資本市場的重要一環，股市的變革率先而行，證監會先后出臺《關于進一步提高上市公司質量的意見》《關于嚴把發行上市準入關從源頭上提高上市公司質量的意見（試行）》《關于加強上市公司監管的意見（試行）》等多項政策文件。

滬深北交易所也隨后正式發布修訂后的《股票上市規則》《股票發行上市審核規則》等業務規則，從源頭提高了主板、創業板、科創板的上市財務指標等要求，并施行了史上最嚴退市新規，包括擴大重大違法強制退市適用范圍、收緊財務類退市指標、新增規范類退市情形等。

一批企業因此終止IPO。支點記者統計滬深北交易所數據顯示，2024年有400余家企業終止IPO，其中湖北企業8家，包括湖北毅興智能裝備股份有限公司、武漢長利新材料科技股份有限公司、東實汽車科技集團股份有限公司等。

北京云亭律師事務所楊穎超律師對支點記者分析，新規不僅提升了IPO準入門檻，還加強了現場核查程序，某些企業擔心一些問題不能通過審核；還有企業可能有融資需求，但IPO審核期間融資會影響股權架構，只能先撤回IPO申請。

也有企業堅定信心闖關IPO。中國企業資本聯盟副理事長柏文喜接受支點記者采訪時表示，企業紛紛申報IPO，表明這些企業相對優質。

截至2024年底，滬深北交易所共有200余家企業正在排隊IPO，其中湖北企業8家，包括湖北楚大智能裝備股份有限公司、武漢新芯集成電路股份有限公司、超穎電子電路股份有限公司等。

此外，還有50余家企業已通過上市委審議或提交注冊，湖北有武漢宏海科技股份有限公司提交注冊，另有湖北興福電子材料股份有限公司已經注冊生效，不久后將正式發行上市。

2024年，A股市場新增上市公司100家，其中湖北有康農種業（837403.BJ）、戈碧迦（835438.BJ）、平安電工（001359.SZ）、達夢數據（688692.SH）、港迪技術（301633.SZ）等5家企業上市。截至2024年底，A股共有5380余家上市公司，湖北則是151家。

有“進”就有“出”。同花順iFinD數據顯示，2024年有50余家A股上市公司退市，包括廣匯汽車（600297.SH）、*ST泛海（000046.SZ）、*ST高升（000971.SZ）等。其中，*ST高升為湖北上市公司，因股票連續20個交易日收盤價低于1元，于2024年7月4日退市。

另有40余家A股上市公司被*ST，包括*ST美訊（600898.SH）、*ST卓朗（600225.SH）、*ST九有（600462.SH）等。

值得關注的是，2024年4月24日，*ST美訊發布了一則公告，公司股票收盤價為1.02元，市值2.91億元。若連續20個交易日每日股票收盤總市值低于3億元，公司股票可能被上交所終止上市交易。盡管此后*ST美訊因股價略有回漲消除了該風險，但由于自2024年10月30日起對主板上市公司施行退市新規，即若連續20個交易日每日股票收盤總市值低于5億元，則會被強制退市。

2024年12月13日，*ST美訊收盤價為1.73元，市值為4.94億元，出現市值首日低于5億元。至12月31日，*ST美訊總市值已連續13個交易日低于5億元。即使后續7個交易日（不包含公司股票全天停牌日）連續漲停，也將因市值連續20個交易日低于5億元而觸及交易類強制退市。這意味著，*ST美訊將成為新規落地后首家觸發市值退市的公司。

一位業內人士就此對支點記者表示，隨著新規的逐步適用，資本市場有進有出將更加常態化，有利于提升上市公司整體質量，進一步增強投資者信心。

規范減持與鼓勵回購多舉措增強投資者信心

加強投資者保護，還體現在《上市公司股東減持股份管理暫行辦法》上，該辦法由證監會于2024年5月發布，對市場反映的突出問題做出了針對性地調整完善，包括嚴格規范大股東減持，要求大股東、實際控制人的一致行動人與大股東共同遵守減持要求；有效防范繞道減持，明確因離婚等原因減持股份后，相關方應當持續共同遵守減持限制等。

同時，減持辦法還細化了違規責任條款，明確對違規減持可以采取“責令購回并向上市公司上繳價差”的措施等。

效果已經體現。同花順iFinD數據顯示，2024年A股市場共有1360余家上市公司大股東進行了減持，與2023年相比減持數量減少500余家。湖北A股上市公司大股東減持家數，則從2023年的40余家減少至2024年的30余家。

違規減持的A股上市公司數量也在減少，從2023年的170余家減至2024年的140余家。對股東違規減持的追責，也有了10余起案例。其中，湖北上市公司京山輕機（000821.SZ）的高級副總裁、董事祖國良，與一致行動人祖興男原合計持有京山輕機3142.86萬股股票，持股比例為5.05%。2023年5月6日，京山輕機披露了祖國良計劃自公告披露之日起以集中競價方式，減持京山輕機股份不超過750萬股股票，占公司總股本比例為1.2%。

同月29日和30日，祖國良通過集中競價方式，合計減持京山輕機108.49萬股股票，導致與一致行動人持有京山輕機股份比例下降至4.87%。祖國良在減持股份至5%時未停止賣出京山輕機股票行為，因此于2024年4月24日收到湖北證監局出具責令采取改正措施的決定。

祖國良承諾，在3個月內將違規減持的約80萬股股票通過二級市場以集中競價交易方式購回。截至2024年7月17日，祖國良已購回京山輕機81萬股股票，并與其一致行動人承諾6個月內不再減持。

有業內人士對此評價稱，證監會嚴厲打擊各類違規減持的舉措，無疑給投資者吃下了一顆“定心丸”。

股票回購增持再貸款政策，也給了投資者信心。2024年9月24日，中國人民銀行行長潘功勝在國務院新聞辦新聞發布會上透露，中國人民銀行將創設股票回購、增持專項再貸款等政策。

10月18日，中國人民銀行聯合金融監管總局和證監會，共同發布《關于設立股票回購增持再貸款有關事宜的通知》，表示設立股票回購增持再貸款，激勵引導金融機構向符合條件的上市公司和主要股東提供貸款，支持其回購和增持上市公司股票。

再貸款首期額度3000億元，年利率1.75%，期限1年，可視情況展期。國家政策性銀行、國有商業銀行、股份制商業銀行等21家全國性金融機構，自主決策是否發放貸款，合理確定貸款條件，自擔風險，貸款利率原則上不超過2.25%。

12月20日，股票回購增持再貸款政策進一步調整優化，包括股票回購增持貸款期限從1年延長至3年，貸款金額最高可為回購增持實際使用資金比例從70%上調至90%等。

公開信息顯示，截至2024年底，金融機構已與超700家上市公司和主要股東達成合作意向，其中200余家已發布公告披露擬申請貸款上限超500億元，60%以上的貸款用于回購。

湖北也有居然智家（000785.SZ）、華康醫療（301235.SZ）、三峽新材（600293.SH）等上市公司，發布公告表示獲得銀行回購增持專項貸款承諾函。其中，居然智家于2024年11月21日宣布，興業銀行北京分行授權機構承諾為公司提供不超過7000萬元貸款資金，專項用于股票回購。截至2024年底，居然智家12月已通過集中競價交易方式，累計回購公司約2479.13萬股股票，成交總金額約8970.29萬元（不含交易費用）。

居然智家表示，本次回購的股份將全部予以注銷并減少公司注冊資本。這是基于對公司未來發展前景的信心，以及為增強投資者信心并促進公司股票價格合理回歸內在價值所做出的舉措。

從并購六條到市值管理價值投資帶動股市回暖

2024年9月24日，對A股市場來說是個值得記錄的日子。這天除了宣布將創設股票回購、增持專項再貸款等政策，證監會還發布了《關于深化上市公司并購重組市場改革的意見》，從支持上市公司向新質生產力方向轉型升級，鼓勵上市公司加強產業整合，提升重組市場交易效率等六個方面，強調更好發揮資本市場在企業并購重組中的主渠道作用。

“一攬子政策”背景下，這一天A股開始絕地反擊，滬指迎來4年內最大單日漲幅，重回2800點。此后幾個交易日，滬指繼續上漲。至10月8日，大盤最高沖上3674.4點。其間，市場多次出現5300余只股票普漲的盛況。

行情瞬間迸發，投資者交易熱情被點燃。各種沉寂已久的股票投資交流群重新活躍起來，“牛市敘事”不斷發酵，各大券商集體加班，上交所延長指定交易申報時間，交易系統被擠到宕機……

并購事件也多了起來。公開數據顯示，2024年，A股共有200余家上市公司參與并購重組。湖北上市公司也有多起新并購，且以買入標的為主。

2024年10月28日，嘉必優（688089.SH）發布公告稱，公司正在籌劃以發行股份及支付現金方式，購買上海歐易生物醫學科技有限公司控制權；兩天后，長盈通（688143.SH）表示，正在籌劃同樣方式購買武漢一升光電科技有限公司100%股權；11月，湖北聯投集團控股上市公司東湖高新（600133.SH）宣布，公司擬以現金方式收購湖北普羅格科技集團股份有限公司控股權，普羅格股東全部權益價值預計不超過7億元……

選擇收購的目的，都是為了補充和完善公司產品和業務布局。以東湖高新收購普羅格為例，以產業園區運營為主營業務的東湖高新，近年來正向智慧化園區運營轉型，收購普羅格有利于其推進數字科技板塊業務發展，進一步圍繞新質生產力增強核心競爭力。

鼓勵上市公司關注自身投資價值，切實提升投資者回報，證監會可謂不遺余力。并購六條之后，又于2024年11月15日發布《上市公司監管指引第10號——市值管理》，要求上市公司結合實際情況依法合規運用并購重組、股權激勵、員工持股計劃、現金分紅、股份回購等方式，推動上市公司投資價值合理反映上市公司質量。

一套組合拳打下來，2024年的A股市場迎來“冬日回暖”：三大指數集體上漲，滬指漲12.67%，深指漲9.34%，創業板指漲13.23%；全年成交額突破257.01萬億元，較2023年增長21.17%，與2021年的257.18萬億元基本持平；2180余家上市公司股價上漲，最高漲幅達6倍多，百余只股票漲幅超1倍。

2024年，湖北有60余家上市公司股價上漲，漲幅最高的為新股達夢數據，達到3倍多。公司股票最后一個交易日以364.44元收盤，總市值276.97億元。截至2024年底，湖北151家A股上市公司總市值達到1.45萬億元，較2023年底增加700余億元。若剔除2024年5家新上市公司市值，也增加了300余億元。

展望未來，中信建投在研報中表示，中期看好中國股市“信心重估牛”，且認為隨著政策逐步加碼展開與見效，2025年牛市有望從“流動性牛”逐步邁向“基本面牛”。雖然過程中難免出現震蕩分化，但市場將不會缺乏投資機會。