金融科技對企業商業信用融資的影響研究

摘要：本文以2011—2022年滬深A股上市高碳企業為研究對象，探討了金融科技對企業商業信用融資的影響。通過構建固定效應模型進行實證分析，發現金融科技能夠顯著提升企業商業信用融資，且這一效應部分通過提升企業生產經營效率實現。研究結果表明，金融科技在信用評估、風險管理和數據安全等方面的優勢有助于緩解企業融資約束。據此，提出加強金融科技基礎設施建設、推動金融科技創新與應用等政策建議，以期為提升企業融資效率和促進實體經濟發展提供參考。

關鍵詞：金融科技；商業信用融資；企業經營效率

引言

近年來，隨著大數據、云計算、人工智能和區塊鏈等前沿技術在金融行業的廣泛應用，金融科技實現了迅猛發展。這些技術的融合促進了科技、金融與產業的深度耦合和相互促進。金融科技不僅有助于推動實體經濟的快速增長，而且在國家層面也得到了高度重視。黨的二十大將“科技自立自強能力顯著提升”確立為未來五年我國發展的主要目標任務之一，開拓科創金融業務是金融機構實現轉型升級的必由之路。因此，在金融科技推動實業發展的當前背景下，深入理解金融科技對實體經濟的支撐作用及其作用機制，探討企業如何借助金融科技實現自身發展，是一個具有重大意義和深遠影響的理論與實踐課題。

企業作為我國微觀經濟的主體，承擔著促進我國經濟發展的重任。但是我國企業一直面臨融資難、融資貴等問題。商業信用融資作為企業與企業之間的融資手段之一，具有籌資便利、籌資成本低和限制條件少等優點，對緩解企業融資約束具有重大幫助作用。但是商業信用融資對資金供求雙方的商業信用程度具有一定挑戰，如何解決雙方的信用問題和精準識別資金供求方是商業信用融資亟待解決的問題。基于上述背景和問題，本文聚焦于金融科技與企業商業信用融資，分析金融科技對企業商業信用融資的影響及其機制，力圖提升我國企業商業信用融資效率，緩解我國企業融資問題。

一、文獻綜述與理論分析

（一）文獻綜述

1.當前，金融科技研究的現狀主要聚焦于微觀經濟層面，尤其是從企業和銀行的視角進行探討。在企業層面的研究中，學者們發現金融科技在多個維度對企業產生了積極的影響。具體來說，從企業經營的角度來看，金融科技的應用能夠顯著提升企業的全要素生產率，這一點在宋敏等人的研究中得到了證實（宋敏等，2021）。此外，在企業創新方面，金融科技的融入也被證明能夠促進企業技術創新水平的提升，徐照宜等人的研究為此提供了證據（徐照宜等，2024）。而在企業治理方面，金融科技的運用同樣帶來了變革，它改變了傳統的治理體系，這一點由Lv和Xiong在2022年的研究中得到了闡述。盡管如此，目前關于金融科技的研究文獻主要還是集中在企業績效方面，對于企業間關系的研究相對較少，特別是缺乏對企業商業信用融資方面的深入探討。

2.商業信用融資研究現狀。在當前的學術研究領域，學者們主要從宏觀和微觀兩個維度來探討影響商業信用融資的各種因素。從宏觀的角度來看，政策環境特別是貨幣政策，被廣泛認為是影響商業信用融資的關鍵因素。例如，Nilsen在2002年的研究中就指出，貨幣政策的變動能夠顯著影響企業的商業信用融資狀況。另一方面，在微觀層面，企業的產權性質被發現對商業信用融資有著極大的影響。CullR等人在2003年的研究中就表明，國有企業與非國有企業在獲取商業信用融資方面存在天然的差異，國企通常在這方面具有一定的優勢。綜合來看，學者們在探討影響企業商業信用融資的因素時，主要的視角集中在企業自身的特點上，對企業的外部關聯以及內部經營狀況都進行了深入的研究。然而，對于企業技術層面如何幫助改善商業信用融資狀況的研究卻相對較少，這方面的探討還有待進一步加強[1]。

（二）理論分析

1.金融科技對企業商業信用融資的影響。首先，金融科技的應用能夠更精確地評估企業的信用狀況，這不僅縮短了評估周期，而且顯著降低了評估成本。同時，它還提高了評估的準確性和客觀性，從而有助于企業獲得更公正的信用評價。這種改進的評估機制無疑會提升企業的商業信用融資能力。其次，金融科技的運用可以及時發現潛在的風險點，并允許金融機構采取相應的風險控制措施[2]。這種動態的風險管理方式有助于降低信貸風險，確保金融市場的穩定性。再次，金融科技的引入還可以提高數據的安全性和可信度，進一步降低信貸過程中的信息不對稱風險，使得借貸雙方的信息更加透明和對稱。綜上所述，本文基于這些觀察和分析，提出以下假設。

假設一：金融科技能夠顯著提升企業商業信用融資。

2.金融科技、企業生產經營效率和商業信用融資。首先，金融科技在降低企業融資約束方面發揮了重要作用，它通過創新的金融產品和服務，為企業提供了更多樣化的融資渠道，從而有效緩解了企業面臨的資金壓力。這種資金的便利性直接促進了企業生產經營活動的順暢進行，提高了整體的運營效率。其次，金融科技還能夠通過大數據分析、云計算等先進技術手段，幫助管理層更加深入地了解企業的經營狀況和市場動態，從而做出更加精準和合理的戰略決策。這些決策的優化，無疑進一步提升了企業的生產經營效率。最后，金融科技在供應鏈管理方面也展現出了巨大的潛力，它通過優化供應鏈流程、提高物流效率、降低庫存成本等措施，極大地提升了整個供應鏈的效率，進而推動了企業生產經營效率的提升。企業生產經營效率的提升，不僅能夠直接提高企業的盈利水平，還能夠改善企業的財務結構，提高企業的償債能力。當企業能夠更有效地利用資金，產生更多的利潤時，它就能夠更快地償還債務，降低財務風險。此外，效率的提升還能夠增強企業在市場上的競爭力，因為高效率的企業能夠以更低的成本提供更優質的產品或服務，從而吸引更多的客戶。這種市場競爭力的增強，不僅能夠幫助企業穩固現有的市場份額，還能夠開拓新的市場空間。最終，隨著企業商業信用的提升，企業將更容易獲得融資，形成一個良性循環，進一步推動企業的持續發展和擴張。綜上，本文提出如下假設。

假設二：金融科技能夠提升企業生產經營效率，從而提升企業的商業信用融資。

二、樣本選取和研究設計

（一）樣本選取

本文選取2011—2022年滬深A股上市高碳企業作為研究樣本，剔除ST、ST*和PT企業以及數據嚴重缺失企業。對高碳企業的判別依據國家發展改革委辦公廳《關于切實做好全國碳排放權交易市場啟動重點工作的通知》（發改辦氣候〔2016〕57號）文件，將鋼鐵、石化、化工、建材、有色、造紙、電力和航空等8大試點行業劃分為高碳行業，行業劃分依照申銀萬國行業分類[3]。其中，金融科技數據來自企業年報，其他數據均來自國泰安數據庫和萬得數據庫。為排除異常值，對所有數據進行1%的縮尾處理。數據描述性統計如下。

（二）模型構建

為驗證金融科技對企業商業信用融資的影響，本文構建如下模型：

上述公式固定個體和時間，關注核心解釋變量的系數，若為正，則說明金融科技能夠提升企業商業信用融資，假設一成立。

為檢驗金融科技對企業商業信用融資的影響機制，本文構建如下模型：

上述公式固定個體和時間，關注核心解釋變量的系數，若為正，則說明金融科技能夠通過提升企業生產經營效率從而提升企業商業信用融資，假設二成立。

三、實證研究

（一）基準回歸

表1為金融科技對企業商業信用融資的影響基準回歸結果，第一列固定時間沒有固定個體，第二列為雙固定，二者結果都顯示金融科技在10%的水平上對企業商業信用融資顯著為正，意味著金融科技能夠顯著提升企業商業信用融資，假設一成立。并且企業金融科技水平每提升1%，企業商業信用融資提升0.002%。

（二）機制分析

表2第1列結果顯示，金融科技能夠促進企業生產經營效率。第2列結果顯示，企業生產經營效率能夠提升企業商業信用融資。但是加入企業生產經營效率之后，金融科技對企業商業信用融資不再顯著，因此，本文進行Sobel檢驗，檢驗結果顯示中介效應具有顯著性，企業生產經營效率對模型具有26.6%的中介效應。因此，金融科技能夠通過提升企業生產經營效率從而提升企業商業信用融資，假設二成立。

四、研究結論與政策建議

研究結論表明，金融科技在提升企業商業信用融資方面發揮了顯著作用。通過構建固定效應模型進行實證分析，本文發現金融科技不僅能夠直接提升企業商業信用融資，而且這一效應部分是通過提升企業生產經營效率實現的。金融科技在信用評估、風險管理和數據安全等方面的優勢，有助于緩解企業融資約束，增強企業的商業信用，進而促進企業獲得更多融資機會[4]。基于上述研究結論，本文提出以下政策建議：首先，應加強金融科技基礎設施建設，提升金融科技服務的普及率和覆蓋面，確保更多企業能夠享受到金融科技帶來的便利。政府應加大對金融科技研發的投入，推動金融科技技術的創新與應用，降低企業使用金融科技的成本。其次，應鼓勵金融機構與金融科技企業合作，共同開發適合企業需求的金融科技產品和服務，以滿足企業多樣化的融資需求。同時，應加強對金融科技監管政策的研究和制定，確保金融科技在合規、安全的前提下發展，保障企業融資過程中的信息安全和合法權益[5]。綜上所述，金融科技在提升企業商業信用融資方面具有顯著優勢。政府應積極推動金融科技的發展，加強基礎設施建設，鼓勵金融創新與合作，以提升企業融資效率，促進實體經濟的持續健康發展。這些政策建議的實施，將有助于緩解企業融資難、融資貴的問題，為我國經濟的高質量發展提供有力支撐。

參考文獻：

[1]黃磊，黃思剛，楊承佳．金融科技對綠色信貸的影響及作用機制——基于商業銀行金融科技視角[J]．金融發展研究，2023（07）：73-82．

[2]陸正飛，楊德明．商業信用：替代性融資，還是買方市場？[J]．管理世界，2011（04）：6-14+45．

[3]沈坤榮，喬剛，林劍威．智能制造政策與中國企業高質量發展[J]．數量經濟技術經濟研究，2024，41（02）：5-25．

[4]舒偉，陳穎．數字化轉型與企業商業信用融資行為研究[J]．會計研究，2024（01）：79-93．

[5]宋敏，周鵬，司海濤．金融科技與企業全要素生產率——“賦能”和信貸配給的視角[J]．中國工業經濟，2021（04）：138-155．

（作者簡介：樂勝杰，湖南工商大學副教授；袁杰，湖南工商大學）