基于改進后沃爾評分法的G航空公司財務績效研究

摘要：財務績效評價研究貫穿于公司整個發展過程，本文聚焦沃爾評分法，并對該模型提出行業性、適宜性改進，將其用于G航空公司的實證研究。通過構建新的評價指標體系，設定標準比例和校對系數，更加準確地評價了G航空公司的財務績效，并對評價結果進行深入分析，提出活動與資源匹配、資本結構調整、會員模式改革三個對策建議，旨在為G航空公司財務工作提供些許參考。

關鍵詞：改進沃爾評分法；航空公司；財務績效評價

引言

隨著2022年底疫情防控政策發生改變，中國各大航空公司在2023年的經營管理模式逐漸恢復至疫情前的設定，伴隨而來的要點是如何合理評估恢復期的財務績效表現。航空公司產業具有重資產運營、回收周期長等特點，隨著經濟開始升溫，航空公司如何通過合理的財務績效評價，對弱項查漏補缺，以便在經濟回升中快速彌補往期虧損，激發發展韌性，成為航空公司的財務工作焦點之一。

本文以G上市航空公司為研究對象，針對行業特性改變選用的沃爾評分法入選指標，并重新分配指標權重，最后更新模型算法，將其應用至G航空公司財務績效評估上，以期獲得準確的財務績效評估結果，并據此提出針對性的對策建議，最終實現G航空公司的可持續發展。

一、相關研究基礎

（一）財務績效評價

樊金娟、郭暉（2021）研究認為“規范、客觀、科學、有效的財務績效衡量方法，可以幫助企業管理人員掌握當前企業真實的經營狀態，精準地判斷企業的發展狀況，有利于企業的可持續性發展。[1]”在實務中樊樹海，凌寧（2018）應用了AHP-TOPSIS模型對企業進行實例分析[2]。鄧郁文（2012）采用灰色關聯度分析法探索其對企業的財務績效的評價[3]。此外，應用最為廣泛的幾種評價方法有Eva、杜邦分析、平衡計分卡及沃爾評分法。

（二）傳統沃爾評分法

沃爾評分法由美國學者亞歷山大（1928）提出，其選取七個財務指標并計算其比率，分別賦權給各指標，并與行業平均數相比計算相對比率，將此相對比率與各指標比重相乘，再相加得到總分。此方法使得企業管理者可以得到綜合比較評價體系，從而判斷企業財務狀況[4]。

二、改進的沃爾評分模型構建

（一）沃爾評分法的缺陷

沃爾評分法的綜合系數計算直接受到指標權重和相對比率的影響，而相對比率的計算又受到標準比率設定的影響。因此，在以下兩種情況下，沃爾評分法得出的綜合系數最終值可能無法準確反映企業的財務健康狀況：

1.指標權重賦值不準確。行業不同、時期不同、時點不同，指標權重的準確賦值對于評估結果的可靠性和有效性就非常重要。一旦權重賦值不準確，可能會帶來以下后果：第一，評估失真。錯誤的權重可能導致某些關鍵指標被錯估，進而影響整體評估的準確性。第二，優先級錯誤。不準確的權重可能導致對流程或業務改善的優先級設置出現問題，使得一些重要但被低權重標識的指標被忽視。第三，利益相關者不滿。如果評估結果與實際情況存在顯著偏差，可能引發相關人員或利益相關者的不滿，影響組織的聲譽和信譽。

2.標準比率失真。與第1種情況類似，標準比率的設定與所評估企業無法適配，則會帶來以下爭議焦點：第一，過低或過高的比對值。因設定的行業對比值不準確，則導致計算過程和結果脫離實際，最終浪費了企業的資源并無法準確更新評價。第二，可靠性降低。未能設定適應企業實際情況的標準比率，最終導致相對比例進一步失真，降低了財務績效評價流程的穩定性，最終喪失其流程管理的質量保證。

（二）改進指標的權重賦值

針對本文研究的對象行業屬性，歸納梳理后發現航空公司其行業的共性均是重資產運營，并受市場敏感性（油價波動，突發事件等）、安全法規、運營網絡等因素影響較大。本研究在指標的選取階段，采用向行業內專家發送問卷，運用德爾菲法進行2輪的討論，Kendall協調系數均大于0.7，最終選取了基于盈利能力、承債能力、發展潛力、社會評價4個維度共8個特征值的行業評價體系（表1）。采用AHP專家打分，計算出4個主評價層和8個特征層指標的權重占比[5]。

（三）改進標準比例的設定

針對研究對象所處行業，選取了國內6家上市航空公司數據，對數據整理后聘請專家參考國際標準進行最終的標準比率設定，具體如表2所示。

其中，對實際利潤指標出現負值時，本研究將對相對比率賦值名義系數1%，并不受校對系數影響。因2023年屬于疫情政策改變，全國航空業全面復蘇，依據適應性原則，將主營業務收入增長率標準比例調整為100%。

（四）限定綜合系數的區間

為了避免單項綜合系數畸形而影響最終加總綜合系數的值，本研究設定一個校正系數來限制單項綜合系數的上下限。

設Ri為第i項指標的實際相對比率，Wi為該項指標的權重，Si為校正后的單項綜合系數，L和U分別為設定的下限和上限閾值，通常在計算值不為負數時，L=5%。U大于1.5時，統一調整為150%。

最后，校正公式如下：

三、G航空公司財務績效評估

（一）G航空公司財務數據指標計算

本研究參照G航空公司2023年經審計后公開的財務報告數據，對所應用的改進模型進行實證分析，下表3為G航空公司沃爾評分體系下的各項計算值。

根據以上計算結果，G航空公司綜合系數合計超過100%，研究判定其為較優秀的企業，但G航空公司的盈利問題比較突出，需要高度關注，此外四個維度中兩個維度得分相較權重值高出一段距離，基本面未均勻分布，研究認為G公司存在不穩定發展的可能。

（二）G航空公司財務評估結果分析

通過查閱最新的數據，截至2024年6月，G航空公司合計運營915架飛機，其中波音系列飛機447架，空客系列飛機437架，商飛系列飛機27架，公務機4架，G航空公司目前在亞洲地區排名第一，龐大的飛機隊伍，帶來了G航空公司的四大費用的攀升，并且票務業務逐漸走向大眾出行，其市場價格敏感性較大，長期的價格波動對G航空公司的盈利穩定性構成了挑戰，其盈利水平的提升尚需依賴市場的進一步成熟。

G航空公司的社會評價高于權重值不少，源于其采取的國際化經營理念，目前G航空公司擁有近兩千條國際航線，航線網絡覆蓋全球六大洲，并在全國熱門機場單獨設置專屬會員VIP休息室，自有員工為當前所有航空公司第一達102874（數據源于2023年年度報告），社會認可度，服務態度，人才梯隊及承擔的社會責任較為突出，故社會評價較高，未來這些無形資產能否轉換為更好的業績表現仍然有待觀察。

四、G航空公司財務績效改進對策建議

（一）支持性活動與業務資源相匹配

G航空公司的主要發展戰略焦點仍是盈利維度，根據改進后的沃爾評分法，針對G航空公司財報及其經營方針識別分析，其部分年度的營業成本增幅與收入增幅幾乎相差無幾，以2024年上半年為例，其平均票價水平為0.5369元（客公里收入），同比下降了12.08%，座公里成本0.451，同比下降1.89%。經過成本分析，發現G航空公司的票務收入并不高，且存在較大的波動性。目前，與其他航空公司相比，G航空在營銷活動的數量和力度上顯得較為不足。鑒于營銷活動在提升間接銷售方面的重要作用，建議G航空公司應充分利用其長期經營的優質基地和航線資源，開發具有出色體驗性和無縫連接的旅游航線產品。針對不同的客戶群體，應重新構建用戶畫像，運用大數據和身份識別技術，向目標客戶傳達G航空公司獨特的飛行體驗。同時，從行政、人力資源、后勤等部門的角度出發，為業務部門的各項活動提供必要的資源支持，包括但不限于更高效的活動審批流程、更迅速的人員調配機制，以及更安全、更貼心的物料供應流程。

（二）逐步消化和調整資本結構

使用改進后的沃爾評分法，其產權比例的相對比率為180.51%（未校對前），這意味著G航空公司選擇了更多的債務資本融資，盡管這可以給G航空公司帶來更加穩定的債務估計也不用考慮到未來盈利較多時分紅問題，但同時也降低了每年的盈利額，一旦遇到小概率“黑天鵝事件”就會給其巨大的承債壓力，故G航空公司應該主動調整其資本結構，結合企業生命周期理論，逐漸降低長期債務融資比例，實現更加穩健的資本結構，降低財務費用，進一步提高其利潤表現。

（三）引入共創會員模式

G航空公司的社會評價較高，這跟其規模和所維持的會員網絡有關，但其高昂的維護成本與實際的低使用率相比，經濟效益不明顯，G航空公司目前也是國際星空聯盟成員，但在國內航空公司中，G航空公司幾乎未參與和共享其他航司的積分體系、VIP室、專屬值機柜臺。其推出的某會員體系（有其他成員）優勢并非很大，建議引入消費者轉會階梯認定，并與業內其他公司合作，開放上座率較低的機場休息室，并向普通艙、經濟艙旅客提供邀請制體驗，增加會員對服務體系的認識和認可。

五、結論

本文針對沃爾評分法進行航空服務領域的應用改進，利用沃爾評分法可以綜合評價財務績效主體的具體畫像，首先函詢專家重新選取指標體系包含4個主評價指標、8個特征指標；其次確定行業標準比率，此外為克服個別指標偏離導致結果失真的特性，探索了校對系數的引入；最終較為準確地評價了G航空公司財務績效。此外，針對識別出來的G航空公司財務績效方面的不足進行了四個主評價層的具體分析，并根據評價結果建議G航空公司未來在活動資源匹配度、資本結構、會員體系三個方向進行策略優化。

參考文獻：

[1]樊金娟，郭暉．企業財務績效評價方法研究[J]．經營管理者，2021（01）：94-95．

[2]樊樹海，凌寧．基于AHP-TOPSIS模型的企業財務績效評價[J]．會計之友，2018（06）：78-80．

[3]鄧郁文．灰色關聯度分析法在企業財務績效評價中的應用[J]．財會通訊，2012（11）：38-39．

[4]馬宇簫．基于改進沃爾評分法的中科金財財務績效評價研究[D]．云南師范大學，2023．

[5]蘇媛．基于AHP的“走出去”企業常見財稅風險評價體系構建[J]．國際商務財會，2024（19）：21-25．

〔作者簡介：吳莉莉，南京廣潤會計師事務所（普通合伙）中級會計師?！?/p>