高鐵開通影響非產業政策扶持企業的創新水平嗎？

摘要：非產業政策扶持企業的發展受到諸多局限，企業依托內部行為自謀出路的同時也要重視外部環境發揮的重要作用。以高鐵開通引起的外部環境變化的角度切入，文章以2009—2022年滬深A股非產業扶持政策行業的上市公司為樣本，采用雙重差分模型實證考察高鐵開通與非產業政策扶持企業創新水平的關系。研究結果發現：高鐵開通提升了非產業政策扶持企業的創新水平。進一步探究其作用機理發現：高鐵開通通過資源效應緩解融資約束及通過治理效應降低代理成本兩條路徑促進了非產業政策扶持企業的創新水平。此外，在非國有企業和低環境不確定性條件下，高鐵開通的影響發揮了更為顯著的作用。研究為新經濟地理學和資本市場會計與財務領域的交叉研究補充了有益的探究。

關鍵詞：高鐵開通；非產業政策扶持；技術創新

一、引言

產業政策在引導國家產業發展、推動產業結構升級、協調產業資源配置發展方面發揮著舉足輕重的作用，自“七五規劃”首次提出到“十四五規劃”的頒布，產業政策一直深受各界關注。我國執行的產業政策以“選擇性產業政策”為主[1]，政府在制定扶持政策時會側重于鼓勵發展的產業，這會導致產業政策扶持企業和非產業政策扶持企業間資源稟賦和經營風險存在明顯差異。一方面，由于不受產業政策扶持，非產業政策扶持企業不僅難以獲取各類政府資源要素，而且政府對非扶持行業的投資限制、淘汰等直接干預進一步強化了非扶持行業的融資約束[2]；另一方面，基于信號傳遞視角，非產業政策扶持企業由于發展受限，傳遞負面信號提高了企業的信貸門檻，帶來了更大的轉型壓力與嚴重的生存危機；高強度的環境不確定性會帶來管理者短視行為，使企業喪失創新意愿[3]。創新是提高企業技術水平和生產效率的第一驅動力，相較于產業政策扶持企業，非產業政策扶持企業如何緩解融資約束問題和管理者短視行為，開展有價值的創新行為更加具有重要意義。

現有研究表明，企業可以通過建立銀企關系[4]和實施多元化經營[5]等應對策略來緩解非產業扶持政策帶來的不利影響。然而，企業依靠自身的策略行為來降低政府非產業扶持政策帶來的不利影響，不僅面臨長期的關系維持成本且對企業經營管理提出較高要求，不能有效保障企業創新活動的長期持續開展。那么，外部環境的改善能否對非產業政策扶持企業的技術創新水平產生有利影響呢？已有文獻表明，經濟主體之間時空距離的縮短能夠降低信息不對稱和監管成本，進而對包括創新行為在內的企業投資行為產生影響[6]。高鐵通車后，時空距離的壓縮能夠加快生產要素的自由流通、提升資源的配置效率[7]，幫助企業發掘以及把握更多投資機會；不僅如此，高鐵開通后能夠通過提高分析師盈余預測的準確度等方式緩解投資者與企業間的信息不對稱，在金融市場具有一定的信息傳導效應[8]，而且高鐵通車后投資者對企業的監管更為便利，對管理者的代理行為起到一定的監督作用[9]。基于此，本文圍繞高鐵開通帶來的資源效應和治理效應，探究高鐵開通是否對非產業政策扶持企業的技術創新產生影響？如果有影響，其傳導路徑是什么？影響作用又與何種因素有關？對上述問題的回答有助于厘清高鐵開通這類硬件環境的改善如何幫助非產業政策扶持企業提升技術創新水平。

本文的邊際貢獻有以下幾點：第一，“十四五”規劃中明確提出要繼續堅持創新驅動發展戰略，在此背景下本文以非產業政策扶持行業為研究樣本，探究非產業政策扶持企業技術創新活動的發展現狀，以期對非產業政策扶持企業提供未來發展建議。第二，非產業政策扶持企業亟需突破發展局限，已有研究主要著眼于該類企業的自身策略行為，分別從實施多元化經營、聘請銀行關聯董事等方面進行分析，本文從外部交通環境改善的視角出發，拓寬了關于非產業政策扶持企業相關研究的研究思路。第三，探究高鐵開通前后外部環境的變化對非產業政策扶持企業的沖擊，豐富了高鐵開通與微觀企業行為的現有研究。

二、理論分析與研究假設

（一）高鐵開通與非產業政策扶持企業技術創新水平：資源效應

企業技術創新活動具有回收周期長、風險高、投入產出的不確定性大等特征，資金鏈一旦斷裂會給企業帶來巨大損失，如果內部資金不足再加之外部融資約束，企業很可能會縮減創新規模或放棄創新項目。已有研究表明產業政策支持能夠對企業創新產生激勵效應，因為產業政策的頒布給扶持企業帶來了研發資助和稅收優惠，一定程度能夠緩解企業創新項目的融資約束問題[10]。對于產業政策扶持企業而言，同時能夠向投資者傳遞企業發展良好、獲得政府扶持的信號，從而獲得更多融資機會。相對于產業政策扶持企業，非產業政策扶持企業的創新項目更可能面臨融資約束問題。首先，根據優序融資理論，非產業政策扶持企業內部現金流波動較大導致內源融資不穩定，在這種情況下，企業會依賴外部融資渠道籌措資金。當企業進行外部債務融資時，由于銀行對非產業政策扶持企業設置了較高的準入門檻、更多的投資審核以及嚴格的授信審批程序[4]，非產業政策扶持企業很難獲得信用擔保從而從銀行獲得債務融資困難重重。其次，從股權融資角度考慮，已有研究表明非產業政策支持企業更難獲得IPO、SEO機會[11]，并且非產業政策扶持的“信號效應”會對投資者情緒產生負面影響，進而可能造成投資者對股價的嚴重低估，企業會面臨股權融資成本過高或根本籌集不到股權資本的困境[12]。綜上，非產業政策扶持企業在正規渠道融資受到的諸多限制，加劇了企業創新活動的融資約束。根據替代性融資理論，當非產業政策扶持企業在正規金融渠道受到約束時，可能轉而訴諸非正規金融渠道融資。商業信用融資作為一種替代性融資方式受到大多數企業的青睞，然而由于非產業政策扶持企業無法獲得政府的隱性擔保以及不利于企業發展的信號傳遞[13]，這類企業在獲得非正規融資方面也存在困難。

高鐵開通等硬基礎設施的完善有利于化解非產業政策扶持企業開展技術創新活動面臨的困局，從高鐵開通引致的資源效應角度剖析，其發揮的作用主要表現在以下三方面：第一，高鐵開通促進了資本要素流動，幫助非產業政策扶持企業獲得更多的風險資本投資[7]，風險資本不僅能夠加強對被投資企業的監督，而且能夠激勵高管進行創新[14]；第二，高鐵開通優化了當地企業所處的信息環境，不僅使得銀行對于企業的評價更為準確，降低了銀行的信息風險，幫助企業獲得更為寬松的信貸條件，而且企業信息披露質量的提高能夠幫助企業以更低的風險補償獲得股權融資[15]；非產業政策扶持企業所在地整體信息環境的改善也能幫助此類企業獲得更多負債融資和股權融資的機會；第三，在相對距離不變的條件下，高鐵開通壓縮了經濟主體間的時空距離，不僅能夠降低企業的運輸成本，而且使得企業與客戶間的來往更為密切[16]，提升了非產業政策扶持企業獲得商業信用融資的可能，商業信用融資的獲得緩解了企業融資約束進而提升了企業的創新水平[17]。

（二）高鐵開通與非產業政策扶持企業技術創新水平：治理效應

技術創新活動較強的專業性增加了投資者與企業的信息不對稱程度，增加了外部利益相關者識別企業創新信息的難度，也為管理者自利行為提供了空間。企業與外部利益相關者之間的信息不對稱及代理問題是造成管理層創新決策失誤，導致企業偏離最優創新水平的直接原因。因此，如何有效地將企業技術創新活動的相關信息傳遞給投資者，降低投資者與企業之間的信息不對稱并對管理者的行為進行約束值得關注。

產業政策實施向市場釋放的信號一定程度能夠緩解信息不對稱。具體表現在：政府對發展前景較好、經濟價值較高的企業給予補貼、稅收優惠等傳遞了不同行業資源傾向性差異配置的信號，能夠降低投資者的信息搜集成本、減少市場信息的不對稱性。曲彤和卜偉[18]研究發現，產業政策通過選擇性扶持若干重點產業，向市場傳遞產業發展戰略信息，降低了信息不對稱，進而致使產業政策扶持行業和非扶持行業的企業受投資者關注程度的差異。當企業受到投資者關注，尤其是“創新關注”時，投資者會主動對企業進行調研，一方面能夠幫助投資者獲取企業創新層面的相關信息，降低投資者與企業之間的信息不對稱程度；另一方面投資者在對企業進行深入了解后，對企業創新失敗的容忍度更高[19]。與之相反，非產業政策扶持企業受到投資者關注程度較低，較少受投資者監督，給了管理者進行自利行為的空間，并且由于受投資者關注較少，企業可能為了規避創新項目帶來的風險出現策略性創新行為[20]。

現有研究表明，公司地理位置對信息不對稱和代理問題產生重要影響，經濟主體之間時空距離的縮短能夠降低信息不對稱和監管成本，高鐵開通能夠發揮一定的監督和治理效應。首先，高鐵開通縮短了異地間的空間距離和地理距離，降低了出行成本，使得機構投資者、分析師和媒體等外部利益相關者對上市公司的實地調研更為便利[21]，分析師等外部利益相關者進行實地調研后，向資本市場釋放較為豐富的創新活動信息，從而能夠緩解信息不對稱。其次，空間距離縮短能夠增強審計師的監督能力，通過與企業員工、高管以及競爭對手等利益相關者進行非正式交談，有效評估企業管理者及其自利行為[22]，能夠對管理者起到一定的約束作用。總之，高鐵開通降低了信息獲取成本，通過緩解信息不對稱增強外部利益相關者對管理者的有效評價和監督，從而有助于緩解企業的代理問題。

由此可見，非產業政策扶持企業受投資者關注較少，因此該類企業在進行創新活動時，信息不對稱和代理問題更為嚴重，而高鐵開通能夠加強該類企業與外部利益相關者的聯系，緩解創新過程存在的信息不對稱，對管理者的代理問題發揮監督作用，對企業創新活動有正向影響作用。

綜上分析，本文提出研究假設H1：高鐵開通有助于提升沿線非產業政策扶持企業的創新水平。

三、研究設計

（一）樣本選擇與數據來源

我國高鐵主要建設時間是在2008年之后，故本文以2009—2022年作為樣本研究期間。研究期間A股上市公司中非產業政策扶持樣本觀測值

6 690個，占比49.86%①。非產業政策扶持企業創新水平的均值（0.885）、中位數（1.792）、最大值（6.488）均低于產業政策扶持企業，即非產業政策扶持企業創新水平與產業政策扶持企業有較大差異，這為本文提供了很好的研究契機。

高鐵開通數據于國家鐵路局網站進行手工整理獲得；產業政策數據來源于國家五年規劃文件，通過逐條解讀國家發展和改革委員會官網公布的五年規劃進行識別，按照上市公司2001行業分類指引三級代碼，國家明確鼓勵和重點支持的行業為產業政策扶持行業，其余行業則為非產業政策扶持行業；其余數據全部從CSMAR數據庫獲取。另外，剔除缺失值、ST和*ST樣本、金融行業以及資不抵債的樣本；為排除極端值的影響對全部數據進行了雙側1%縮尾處理。

（二）模型設定與變量定義

由于不同城市高鐵開通的時間并不相同，本文使用雙重差分法（DID）研究高鐵開通對非產業政策扶持企業創新水平的影響效果。構建如下模型：

[Innoit=β0+β1HSRit×Afterit+Controls]

[+Year+Industry+εit]" " " " " " " "（1）

模型中，被解釋變量為企業創新水平（Inno），鑒于專利申請和授權之間存在時滯，本文借鑒袁歌騁等[22]的做法，使用最終專利授權數量衡量企業技術創新水平，為了克服可能的非正態分布問題對其進行取對數處理，數值越大表明企業的技術創新水平越高。

解釋變量HSR為虛擬變量，如果上市公司辦公所在地開通了高鐵則為1（處理組），否則為0（對照組）；高鐵開通年度（After）同為虛擬變量，如果樣本期間在高鐵開通之后為1，否則為0。本文重點關注系數[β1]，其衡量的是相比于對照組上市公司的創新水平變化，處理組上市公司在高鐵通車前后創新水平變化的差異。[β1]為正，意味著高鐵開通提高了非產業政策扶持企業的創新水平。

根據以往文獻，本文控制了可能影響企業技術創新水平的其他因素及年度固定效應和行業固定效應。變量定義如表1所示。

四、實證結果分析

（一）描述性統計

表2是本文的描述性統計結果，其中被解釋變量技術創新水平（Inno）的均值為1.994，中位數為0.829，最小值為0，最大值為8.504，說明非產業扶持政策企業間的技術創新水平有一定差異。高鐵開通（HSR）的均值為0.774，說明截止至2022年底，77.4%的樣本公司所在地開通了高鐵。高鐵開通年度（After）的均值為0.491，說明有49.1%樣本公司為高鐵開通后的區間。另外，政府補貼（Subsidy）的均值為16.22萬，即樣本期間非產業政策扶持企業所獲年度政府補貼為16.22萬；資產負債率（Lev）的均值為46.1%，一定程度表明樣本企業因處于非產業政策扶持行業所受到的信貸資金融資約束問題較嚴重。

（二）回歸結果與分析

表3列示了高鐵開通對非產業政策扶持企業技術創新水平的回歸結果，結果表明：加入控制變量但不控制年度和行業變量時，高鐵開通*高鐵開通年度（HSR*After）的回歸系數為0.120，在1%的水平上顯著；進一步控制了年度和行業固定效應后，高鐵開通*高鐵開通年度（HSR*After）的回歸系數為0.106，在1%的水平上顯著正相關。由此，無論加入年度和行業控制變量與否，高鐵開通*高鐵開通年度（HSR*After）均顯著為正，說明高鐵開通提升了非產業政策扶持企業的技術創新水平，假設H1的理論預期得到了驗證。

（三）機制檢驗

1.融資約束渠道

上文的理論分析表明高鐵開通能夠帶動所在城市的居民就業、提升該地的工資水平，促進區域經濟發展，因此向外界傳遞出區域經濟未來發展良好的信號，處于高鐵開通區域的企業一定程度上向外界傳遞未來發展良好的有利信號，幫助非產業政策扶持企業吸引更多投資者的關注，從而吸引更多的外部資金注入，即通過緩解融資約束進而促進非產業政策扶持企業技術創新水平。

2.代理成本渠道

如前所述，高鐵開通能夠通過壓縮空間距離顯著影響信息傳遞效率，高鐵開通后風險投資者以及分析師進行實地調研更為便利且更易掌握企業的“軟信息”，通過緩解信息不對稱增強外部利益相關者對管理者的有效評價和監督，從而有助于緩解企業的代理問題，進而提升非產業政策扶持企業的創新水平。

為檢驗上述兩種作用渠道，本文借鑒溫忠麟和葉寶娟[23]的中介效應模型構建回歸模型，對模型（2）和模型（3）進行回歸：

[Innoit=β0+β1HSRit×Afterit+β2Medit]

[+Controls+Year+Industry+εit]（2）

[Medi，t=α0+α1HSRi，t×Afteri，t+Controls]

[" " " " " " "+Year+Industry+εit]（3）

其中，Med代表中介變量，分別是：（1）融資約束。借鑒已有研究[24-25]的做法，用債務融資成本率（Cost）和融資約束指數（SA）衡量企業所面臨的融資約束程度，Cost值和SA指數越高說明企業受到的融資約束程度越高。（2）代理成本。采用兩類代理成本作為代理變量，借鑒羅進輝[26]和陳克兢[27]的做法，分別以管理費用除以營業收入（Agency_cost1）來衡量第一類代理成本，以其他應收款除以總資產（Agency_cost2）來衡量第二類代理成本。

表4是對融資約束作用渠道的檢驗結果。表4中列（1）和列（2）是融資約束代理變量債務融資成本率 （Cost）的中介效應檢驗結果，列（3）和列（4）是融資約束代理變量融資約束指數（SA）的中介效應檢驗結果。從表4中可以看到，列（1）、列（3）中高鐵開通*高鐵開通年度（HSR*After）回歸系數顯著為負，說明高鐵開通能夠緩解融資約束；列（2）、列（4）在加入中介變量后，高鐵開通系數仍顯著為正，融資約束（Cost/SA）回歸系數為-0.489（-0.131），在 1%水平上顯著，說明高鐵開通能緩解融資約束水平，進而促進非產業政策扶持企業技術創新水平的提升。

表5是對代理成本作用渠道的檢驗結果。從表5中列（1）和列（3）可以看出，對于第一類代理成本和第二類代理成本而言，高鐵開通（HSR*After）的回歸系數均顯著為負，表明高鐵開通能夠改善代理成本問題；列（2）和列（4）在加入中介變量后，高鐵開通的回歸系數仍顯著為正，且代理成本（Agency_cost1/Agency_cost2）回歸系數在1%的顯著水平上顯著為負，說明高鐵開通能緩解代理成本問題，進而促進非產業政策扶持企業技術創新水平的提升。

（四）異質性檢驗

對于國有企業和非國有企業而言，在高鐵開通后哪類企業的技術創新水平提升更為顯著呢？高鐵開通作為一項外生事件，不僅能夠為當地企業帶來資源支持，也能夠使投資者對企業未來發展前景發生改觀，對于非產業政策扶持行業，如面臨的環境不確定性程度不同時，其技術創新水平又有何異同呢？基于此，本文借鑒莊子銀等[28]的研究，對國有企業和非國有企業進行劃分。對于環境不確定性，參照 GHOSH和OLSEN[29]、劉振杰等[30]的研究，用公司過去5年經行業調整的非正常銷售收入標準差來衡量。表6是針對是否不同產權性質以及不同程度外部環境不確定性的異質性檢驗回歸結果。

表6列（1）和列（2）是對國有企業和非國有企業的分組回歸結果，列（1）的回歸結果不顯著，列（2）中高鐵開通*高鐵開通年度（HSR*After）變量的回歸系數為0.120，在5%的水平上顯著。回歸結果顯示，高鐵開通后，非產業政策扶持行業中的國有企業技術創新水平提升顯著弱于非國有企業。分析認為，國有企業在要素獲取方面較非國有企業具備相對的天然優勢，擁有相對較多的政府資源支持，對高鐵開通所產生的要素流動等積極影響敏感度不高。但是相比之下非產業政策扶持的非國有企業不存在上述優勢，其融資成本相對更高，對外部沖擊更加敏感。在面臨高鐵開通時，其利用外部環境優勢的動機更強。

表6中列（3）和列（4）是對環境不確定性的異質性檢驗，結果表明：在環境不確定性較低的情況下，高鐵開通對非產業政策扶持企業技術創新水平的提升更為顯著，表現為列（3）中高鐵開通*高鐵開通年度（HSR*After）變量的回歸系數為0.134且在1%的水平顯著。分析認為，當企業面臨較高的環境不確定性時，不僅企業與利益相關者間的信息不對稱程度加深，還會導致投資者發掘企業經營信息成本的提升、企業獲得外部融資的難度加大，而內部資金規模難以支持企業進行持續的技術創新投入，企業放棄創新活動投資的概率將會提升。反之，當外部環境不確定性較低時，環境因素小幅度波動可以為企業帶來危機意識，促使企業開展能為企業帶來長期價值的創新活動，當企業融資約束嚴重，其主動利用外部環境優勢緩解融資約束的動機可能增強。

五、穩健性檢驗

（一）安慰劑檢驗

非產業政策扶持企業技術創新水平的變化可能受高鐵開通的影響，但同時也可能受其他政策因素的影響，為了排除這種由于其他政策沖擊以及隨機因素帶來的影響，本文借鑒蔣冠宏[31]將高鐵開通年份提前1～2年。如果此時高鐵開通*高鐵開通年度（HSR*After）變量仍顯著，則說明非產業政策扶持企業技術創新水平的提升很可能是由于其他政策性變化或隨機因素所致，而并非高鐵開通所帶來的效果；如果此時高鐵開通*高鐵開通年度（HSR*After）變量不顯著，則說明非產業政策扶持企業創新水平的提升確實是由高鐵開通所導致的。表7的安慰劑檢驗回歸結果顯示，無論是將高鐵開通提前一年還是兩年，交乘項高鐵開通*高鐵開通年度（HSR*After）不顯著，說明非產業政策扶持企業的創新水平提升確實是由高鐵開通所致。

（二）系統性差異檢驗

采用雙重差分法的一個重要前提是處理組和對照組之間的發展趨勢是一致的，然而高鐵開通可能受城市所處地理位置與經濟發展水平的影響，省會城市集行政中心、經濟中心于一體，而其他城市不僅各類資源設施配套落后于省會城市，其經濟發展速度還普遍低于省會城市。因此，在國家高新區設立的城市和未設立的城市之間，本身的發展趨勢就是不一致的，即可能不滿足雙重差分法要求的“平行趨勢”假設。為了消除上述疑慮，借鑒劉瑞明和趙仁杰[32]的做法，對“省會城市（Capital）”“副省級城市（Fushengji）”和“較大的市（Bigger）”進行系統性差異檢驗。如表8回歸結果所示，三類城市的回歸結果并不顯著且數值估計結果并無太大差異，說明這些城市本身并不會顯著影響被解釋變量，處理組和對照組間經濟發展的變動趨勢并無系統性差異，表明表4的雙重差分方法結果是可信的。

（三）變量替換檢驗

改變被解釋變量的衡量方式。本文采用專利申請數量（lnapply）加1取對數、發明專利授權數量（lnfmzl_grant）加1取對數對被解釋變量進行變量替換，回歸結果如表8所示，高鐵開通*高鐵開通年度（HSR*After）的回歸系數分別為0.180和0.077，且均在1%的水平顯著，所得結果與前文一致，表明本文的研究結論較為穩健。

六、結論與啟示

（一）主要結論

本文利用2009—2022年非產業扶持政策行業A股上市公司的數據并通過雙重差分模型驗證了高鐵開通對其技術創新水平的影響。實證結果表明，高鐵開通提升了非產業政策扶持企業的技術創新水平。對其作用機理進行探究發現，高鐵開通通過資源效應緩解融資約束及通過治理效應降低代理成本兩條路徑促進了非產業政策扶持企業的創新水平。進一步研究結果表明，在非國有企業和環境不確定性較低的情況下，高鐵開通對非產業政策扶持企業技術創新水平的提升作用更為顯著。本文的研究證實了高鐵開通對非產業政策扶持企業的積極影響，拓展了高鐵經濟學的研究框架，豐富了非產業政策扶持企業的相關研究。

（二）研究啟示

1.對于非產業政策扶持企業來說，由于不受產業政策支持，資源受限及經營環境不確定性下的高管短視行為會影響到其進行技術創新的能力和意愿，而高鐵開通所帶來的資源效應和治理效應可以顯著提升其技術創新水平。因此，非產業政策扶持企業要把握良好機遇，發掘有利的融資渠道，緩解企業融資約束現狀；同時加強管理者監督，避免其在技術創新方面的短視行為。尤其是其中的非國有企業，由于不能獲得更多政府資源支持，外部有利的交通環境變化所帶來的資源吸引效應以及良好的發展信號對其來說意義更加重大；另外，當外部環境不確定性較小時，非產業政策扶持企業更應該積極利用外部交通環境改善所帶來的有利影響。

2.從政府層面來看，國家產業政策頒布能夠發揮引導微觀企業優化資源配置的作用，然而產業政策的實施也導致了扶持企業和非扶持企業在資源獲取方面的較大差異，使得非產業政策扶持企業面臨更嚴重的生存危機。因此，政府在執行產業政策時不僅應關注產業政策扶持企業的發展，對非產業政策扶持企業的發展進行正確引導也尤為關鍵。

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責任編輯：李亞利

Does Opening of High-speed Railway Affect Innovation Level

of Non-industrial Policy Support Companies？

Zong Zi ming" Liang Yishi" Yuan Ling

（School of Economics and Management，Shihezi University，Shihezi 832003，China）

Abstract： The development of enterprises supported by non-industrial policies is limited by many factors. While relying on internal behavior to seek their own way out， enterprises should also pay attention to the important role played by the external environment. From the perspective of external environmental changes caused by the opening of high-speed rail， this article takes listed companies in non-industry support policy industries on the Shanghai and Shenzhen A-shares from 2009 to 2022 as samples， and uses a double difference model to empirically examine the relationship between high-speed rail opening and the innovation level of non-industry policy supported enterprises. The research found that the opening of high-speed rail has improved the innovation level of non-industrial policy supported enterprises. Further exploration of its mechanism reveals that the opening of high-speed rail promotes the innovation level of non-industrial policy supported enterprises through two paths of alleviating financing constraints through resource effects and reducing agency costs through governance effects. In addition， under non-state-owned enterprises and low environmental uncertainty conditions， the impact of high-speed rail opening has played a more significant role. This study provides valuable insights into the intersection of new economic geography， capital market accounting， and finance.

Key words： high-speed rail opening; non-industrial policy support; technological innovation

引用格式：

宗子明，梁意實，袁玲.高鐵開通影響非產業政策扶持企業的創新水平嗎？[J].新疆農墾經濟，2025（01）：83-92.

[基金項目]石河子大學高層次科研啟動項目（項目編號：RWSK202305）；石河子大學自主資助項目（項目編號：ZZZC2022047）。

[作者簡介]宗子明（1999-），男，北京人，碩士研究生，研究方向：公司財務與公司治理；梁意實（1998-），男，河南信陽人，碩士研究生，研究方向：公司財務與公司治理；通訊作者：袁玲（1972-），女，湖北武漢人，博士，教授，碩士生導師，研究方向：公司財務與公司治理。

①研究期間A股上市公司中產業政策扶持企業樣本數6 727個，技術創新水平均值為2.402，中位數為2.303，最大值為9.029。