后媽大戰繼子，杉杉爆雷背后

兩年前，創始人鄭永剛猝然離世，留下中國西裝產業的第一品牌——杉杉，以及超600億資本的龐大“杉杉系”帝國。就此，杉杉迎來創業35年來的關鍵時刻。

一樁遺產分配引起的豪門內斗，蔓延開來。內斗的主角，是鄭永剛的第二任妻子周婷，還有鄭永剛與前妻所生的兒子鄭駒。

鄭永剛去世后，鄭駒被選舉為杉杉股份董事長，直到2024年11月，杉杉股份董事長與法定代表人變更為周婷，鄭駒轉任副董事長。

但就在周婷掌權“杉杉系”不到三個月的時間，2025年1月26日，中國資本市場迎來一聲驚雷：三家銀行聯合申請對杉杉集團重整。

消息一出，市場嘩然。人們難以將眼前這家負債累累、被債權人圍剿的企業，與那個中國服裝業首家上市公司的杉杉聯系起來。

面臨破產重組危機的杉杉，在2025年2月7日迎來了重整聽證會。

當天，彼時的杉杉系掌舵人周婷走出寧波市鄞州區人民法院，面對媒體，她面色有些憔悴地說：“杉杉走到今天，我真的也很遺憾，我已經盡全力了?！?/p>

一場“后媽大戰繼子”的豪門內斗

首先需要厘清的是，杉杉股份與杉杉控股是兩家公司。A股上市公司杉杉股份，是“杉杉系”的核心資產，受到杉杉控股的間接控制。目前，周婷仍是杉杉股份的法定代表人與董事長。兩年前，周婷與繼子的奪權風波，正是圍繞杉杉股份的控制權展開。

將時間撥回到兩年前。2023年2月10日，年僅65歲的一代浙商鄭永剛，在日本突發心臟病去世。一個多月后，杉杉股份召開當年第一次臨時股東大會，一份名為《關于選舉鄭駒先生為公司第十屆董事會董事的議案》的文件，以67.59%的投票比例得以通過。

變故發生了。根據當時的報道，在股東大會的召開地點，就是寧波市杉杉大廈28層會議室，周婷突然出現。她當場指出，這次股東大會是違規與錯誤的。

周婷告訴在場的股東們，她是鄭永剛的現任配偶與三名子女的法定監護人，基于繼承關系，她應當成為杉杉股份的實際控制人。

后來，媒體紛紛將之描述為一場“后媽大戰繼子”的豪門內斗。

鄭駒是鄭永剛與前妻周繼青的兒子，而周婷是鄭永剛的現任妻子，與鄭永剛育有三名子女。按照繼承法，周婷與鄭駒都是第一順位繼承人。

1982年出生的周婷今年不過40出頭，但人生經歷可謂豐富多彩，跌宕起伏。公開資料顯示，她畢業于浙江大學與長江商學院，2007年起進入上海電視臺工作，擔任多個財經節目的主持人。2013年，她被調往上海文廣集團的第一財經頻道，曾對話過馬云、雷軍、潘石屹等大佬。

她與鄭永剛的公開接觸發生在2015年。當年3月，周婷主持的電視節目《兩會笛聲》采訪了鄭永剛，周婷還在個人微博上發布了兩人的合照。后來她與鄭永剛結婚，成為鄭永剛與前妻兩個孩子的繼母，又生育了三個子女。

從周婷的微博能拼湊出，她是一位能力突出并且生活態度積極的女主播。不過，從2016年開始，周婷逐漸減少公開露面。而數年后，當她再次出現在公眾視野中時，她的身份變成了鄭永剛的遺孀。

周婷沒有改變鄭駒成為杉杉股份董事長的事實，杉杉股份在幾日后發布公告，聲明鄭駒被選舉為董事長的流程符合規定。但周婷不是沒有“后招”——她與自己親生的三名子女，以繼承糾紛案為由，起訴了鄭駒，并向法院申請凍結鄭永剛在寧波青剛投資有限公司（以下簡稱“寧波青剛”）51%的股權。

寧波青剛是鄭永剛控制杉杉系的關鍵平臺，持有杉杉控股40.55%的股權，杉杉控股又擁有杉杉集團54.8%的股份。鄭永剛在寧波青剛留下的51%的股權，其重要性不言而喻。

而寧波青剛剩余49%的股權為鄭永剛前妻周繼青所有。有一種說法認為，這49%的股權是鄭永剛在離婚時給前妻的對價。

一兩千萬的銀行利息，就將杉杉逼到“山窮水盡”的境地。

根據媒體報道，寧波青剛成立之初，周繼青僅持有10%的股份。但在2015年下半年，周繼青的持股比例突然上升至49%。半年后，周婷與鄭永剛的第一個孩子出生。

周婷在股東大會上公開發難一個月后，喧囂暫時停歇，一個新的格局得以形成：周婷進入杉杉股份董事會，她隨之向法院申請解除寧波青剛的股權凍結，鄭駒則繼續保留杉杉股份董事長兼法人代表的身份。

周婷接手的杉杉，已蒸發200多億

直到去年11月，人們發現，爭奪戰沒有結束。原因來自一封公開信。

2024年11月17日，杉杉股份發布公告，稱鄭駒因工作原因申請辭去公司董事長職務，董事會選舉周婷為公司新任董事長。

第二天，周婷在公眾號“杉杉通”發布《致全體杉杉同仁的一封信》，公開信中寫道：“我和鄭駒同學完成了工作交接，團結一致，齊心協力，帶領杉杉奮力前行。”

鄭駒辭職、周婷上位，此次杉杉股份董事會的換屆很容易被外界視作“奪權”風波的延續。然而，與兩年前鄭永剛離世時相比，今天，杉杉股份的市值已蒸發超過200億元。周婷接手的杉杉，形勢早已不同以往。

盡管杉杉在主流大眾心中的印象還是一個服裝品牌，但從上世紀末開始，杉杉就進行了多元化轉型，如今，負極材料與偏光片是它的核心業務。

杉杉股份在2024年三季報中提及，公司負極及偏光片業務銷量穩健增長，但受行業市場環境變動影響，市場競爭激烈，產品價格同比下降，導致歸屬上市公司股東的凈利潤同比下滑94.52%。

今年1月26日，杉杉股份發布業績預告，預計2024年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為－4.8億元到－3.2億元——這是杉杉股份自1996年上市來首次出現虧損。同日，杉杉股份還發布了一份公告，顯示控股股東杉杉集團被三家銀行申請進行重整。

新上任不到三個月的周婷，面臨的就是這樣的局面。

虧錢、動蕩、對市場表現的質疑，是杉杉如今頭頂上最大的問題。事實上，早在2024年年中，也就是距離鄭永剛去世不到一年半，杉杉的資金困境就暴露了。

去年6月，杉杉集團發布公告，因資金安排原因，本應向興業銀行等三家銀行支付的1963.91萬貸款利息未按照還款計劃支付。八天后，杉杉集團補齊了這筆錢。

兩個月后，杉杉集團再度發布公告，集團應向十余家銀行支付的1170余萬元貸款利息逾期。

一兩千萬的銀行利息，就將杉杉逼到“山窮水盡”的境地。此后，杉杉系的財務漏洞如同洪水決堤，一發不可收拾。

2024年9月，原本為杉杉系旗下的另一家上市公司永杉鋰業因控股股東債務逾期，19.79%的股權遭到凍結。隨后，凍結股權被司法拍賣，永杉鋰業實際控制人易主。

根據杉杉集團發布的公告，截至今年1月15日，杉杉集團除去杉杉股份的有息負債總額為126.21億元，其中一年內到期的短債就有120.37億元。而有媒體報道，去年中期，杉杉集團賬面資金余額共計60.9億元，其中還包括了大量上市公司杉杉股份的金額（56億元），無法輕易挪用。

和很多出現流動性危機的企業一樣，杉杉也不得不走上變賣不動產的道路，以補充現金流。

2024年12月，杉杉股份將公司名下位于寧波市的三處總面積超過20萬平方米的建設用地與地上建筑物出售，交易總額約為8.8億元，購買方為寧波市海曙區國資控制的子公司。

“更大的挑戰在后面”

盡管受到一定市場波動的影響，杉杉的問題絕非近期才形成。有不少人認為，杉杉系在業務擴張時期的高杠桿操作，為杉杉今日的“爆雷”埋下了隱患。

從2021年之后，杉杉與地方政府開啟了一種疑似“明股實債”的合作模式。

從2021年之后，杉杉與地方政府開啟了一種疑似“明股實債”的合作模式。杉杉曾在張家港、綿陽、眉山等地區投資偏光片生產項目，而這些地方的城投或國資基金對杉杉集團或杉杉控股進行投資入股。

近幾年，杉杉還在寧波、昆明兩地投產鋰電池負極材料，杉杉集團與杉杉控股分別得到寧波國資與昆明國資的入股。

根據媒體推測，杉杉從各地國資拿到的融資總額可能達到百億元。而如今，不少城投和基金公司為了保全財產，已經成為了杉杉系股權凍結案的原告。

鄭永剛的突然離世，惡化了杉杉的資金問題。他去世后，部分銀行提前收回了對杉杉的貸款或不再放貸。

“小鄭壓不住局面了。”曾有寧波本地金融圈人士如此評價。財新報道顯示，杉杉內外部傳出說法，鄭駒本人對管理危機四伏的杉杉意興闌珊，他將更多興趣放在自己兩家私募公司與海外資金的衍生品合約上。

周婷在數個月前突然上任杉杉股份董事長，無論是“蓄謀已久”還是“臨危受命”，都改變不了杉杉系的未來陰霾密布的事實。

“后面還有很多工作要做，也許更大的挑戰在后面。”在寧波市鄞州區人民法院門口，周婷這樣告訴媒體。

最新的消息顯示，在重整聽證會舉行的當天，杉杉控股發生工商變更，周婷卸任杉杉控股董事長及法定代表人，接任者依舊姓周。新上任的杉杉控股董事長周順和，此前并無公開職業履歷，關于他的信息極少，僅知其為上海慰笛文化傳播有限公司的股東，持股10%。

有知情人士告訴媒體，周順和是周婷的直系親屬。周婷此次卸任，是為了以后一旦涉及限制消費等情況，仍然能夠正常處理公司事宜。

那么杉杉股份呢？盡管周婷目前擔任杉杉股份董事長與法定代表人，但沒有任何信息表明她在杉杉股份擁有股權。Wind數據顯示，杉杉股份副董事長鄭駒仍為杉杉股份的受益所有人，在2023年年薪為417.9萬，當時擔任獨立董事的周婷年薪為1.19萬元。

企查查顯示，寧波青剛的股東仍然只有鄭永剛與周繼青二人。寧波青剛曾經被凍結的51%股權到底是如何分配的，至今仍然是一個謎。