從結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇到均衡增長(zhǎng)

2024年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)整體呈現(xiàn)回升態(tài)勢(shì)，但內(nèi)部結(jié)構(gòu)也開(kāi)始出現(xiàn)分化。受全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇超出預(yù)期影響，國(guó)際貿(mào)易穩(wěn)步回升帶動(dòng)了中國(guó)出口的超預(yù)期增長(zhǎng)；相比之下，國(guó)內(nèi)消費(fèi)和投資仍處于溫和復(fù)蘇的通道。展望未來(lái)，隨著宏觀政策效果逐步顯現(xiàn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)生動(dòng)力將進(jìn)一步增強(qiáng)，新質(zhì)生產(chǎn)力加快發(fā)展，傳統(tǒng)與新興動(dòng)力加速轉(zhuǎn)換。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇特征

2024年，經(jīng)濟(jì)整體呈現(xiàn)回升態(tài)勢(shì)，但內(nèi)部結(jié)構(gòu)明顯分化。具體來(lái)看，當(dāng)前階段的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇呈現(xiàn)以下三大特征。

第一，內(nèi)需與外需分化加大，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率呈“外升內(nèi)降”特征。自2024年以來(lái)，外部需求總體上表現(xiàn)優(yōu)于內(nèi)部，中國(guó)出口的優(yōu)異表現(xiàn)主要?dú)w因于全球景氣度的回升和中國(guó)出口競(jìng)爭(zhēng)力的提升。2024年，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭逐步恢復(fù)，按年率計(jì)算，全球增長(zhǎng)在2022年觸底，經(jīng)濟(jì)增速僅為2.3%，此時(shí)通脹中值已達(dá)到9.4%的峰值。根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織（IMF）最新的預(yù)測(cè)，2024年和2025年全球經(jīng)濟(jì)增速將保持在略高于3.2%的水平，而到2024年底和2025年底，通脹將從2.8%降到2.4%，并保持穩(wěn)定（IMF，2024）。除此之外，在全球制造業(yè)回暖的推動(dòng)下，全球貿(mào)易景氣程度顯著改善，推動(dòng)了外需增長(zhǎng)。除此之外，中國(guó)出口競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)增強(qiáng)，盡管受到來(lái)自發(fā)達(dá)國(guó)家的貿(mào)易摩擦等因素影響，中國(guó)對(duì)其他新興經(jīng)濟(jì)體的出口金額不降反升。相比之下，國(guó)內(nèi)消費(fèi)和國(guó)內(nèi)投資增速均呈現(xiàn)放緩態(tài)勢(shì)：2024年上半年，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)3.7%，較2023年增速出現(xiàn)下降；投資方面，全國(guó)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)3.9%，增速也出現(xiàn)放緩的跡象。

第二，消費(fèi)投資內(nèi)部分化，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性失調(diào)。就消費(fèi)來(lái)看，一方面，通信器材類、體育娛樂(lè)用品類商品構(gòu)成當(dāng)前消費(fèi)熱點(diǎn)，互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)仍然高速增長(zhǎng)；另一方面，受互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)影響，超市、百貨零售額增速明顯下滑。

在投資方面，制造業(yè)投資、基建投資和房地產(chǎn)投資呈現(xiàn)“一快一緩一降”的趨勢(shì)。由于大規(guī)模設(shè)備更新政策的效果逐步顯現(xiàn)，制造業(yè)投資引領(lǐng)投資實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。基礎(chǔ)設(shè)施投資實(shí)現(xiàn)了較快增長(zhǎng)，但仍低于2022-2023年同期平均水平。受房地產(chǎn)行業(yè)下行影響，同期房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比下降10.1%。目前，房地產(chǎn)市場(chǎng)仍處于深度調(diào)整中，未來(lái)隨著相關(guān)政策不斷落地，房地產(chǎn)市場(chǎng)也將呈現(xiàn)出一些結(jié)構(gòu)性積極變化。

第三，工業(yè)增長(zhǎng)優(yōu)于服務(wù)業(yè)，上中下游產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)有所分化。2024年上半年，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.0%，而同期服務(wù)業(yè)生產(chǎn)同比增長(zhǎng)4.6%。就生產(chǎn)領(lǐng)域內(nèi)部情況來(lái)看，受房地產(chǎn)市場(chǎng)下行影響，工業(yè)上游采礦業(yè)和原材料制造業(yè)的生產(chǎn)增速放緩。相比之下，受全球經(jīng)濟(jì)回暖影響，中游與外需相關(guān)和制造業(yè)升級(jí)相關(guān)的領(lǐng)域，經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)相對(duì)更好。未來(lái)，隨著新質(zhì)生產(chǎn)力的不斷壯大，汽車制造、鋰電池和光伏制造等新興行業(yè)預(yù)計(jì)將成為支撐工業(yè)增長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿Γ袊?guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的質(zhì)量也將不斷提升。

未來(lái)增長(zhǎng)面臨的內(nèi)外部風(fēng)險(xiǎn)

目前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)整體態(tài)勢(shì)趨穩(wěn)，但未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也面臨來(lái)自內(nèi)外部的風(fēng)險(xiǎn)，短期內(nèi)，應(yīng)注重全球貨幣政策轉(zhuǎn)向、國(guó)際貿(mào)易摩擦升級(jí)及國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)下行壓力三大風(fēng)險(xiǎn)。

全球通貨膨脹與貨幣政策轉(zhuǎn)向

2023年末，隨著全球通脹浪潮的興起，大多數(shù)經(jīng)濟(jì)體的通脹率接近疫情前水平。但通脹壓力自2023年第四季度開(kāi)始降溫，2023年四季度發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體平均通脹的同比增速為2.3%，明顯低于2022年第二季度的9.5%；新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體在2023年第四季度的通脹率為9.9%，也低于2022年第一季度的峰值13.7%。究其原因，2022-2023年，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體家庭通過(guò)消耗疫情時(shí)期的儲(chǔ)蓄來(lái)支撐消費(fèi)。除此之外，疫情之后，各國(guó)的財(cái)政政策比預(yù)期更為擴(kuò)張，帶來(lái)更大的通脹壓力。

根據(jù)IMF的預(yù)測(cè)，全球總體通脹率預(yù)計(jì)將從2023年的年平均6.8%降至2024年的5.9%和2025年的4.5%，且發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體將比新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體更早回到通脹目標(biāo)。隨著通脹接近目標(biāo)，市場(chǎng)對(duì)政策利率將下調(diào)的預(yù)期推動(dòng)了長(zhǎng)期借貸成本下降。鑒于通脹進(jìn)一步朝著目標(biāo)值回落，居民長(zhǎng)期通脹預(yù)期保持穩(wěn)定，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的央行貨幣政策預(yù)計(jì)將于2024年下半年開(kāi)始下降。就美國(guó)而言，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息1～2次，全年降息幅度25～50個(gè)基點(diǎn)。

貿(mào)易摩擦升級(jí)帶來(lái)更多外部風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)

當(dāng)前，世界形勢(shì)動(dòng)蕩復(fù)雜，特別是貿(mào)易摩擦的波及范圍進(jìn)一步擴(kuò)大，給我國(guó)發(fā)展帶來(lái)了新風(fēng)險(xiǎn)新挑戰(zhàn)。首先，就發(fā)達(dá)國(guó)家來(lái)看，美國(guó)在原有對(duì)華301關(guān)稅基礎(chǔ)上，進(jìn)一步提高自華進(jìn)口的電動(dòng)汽車等產(chǎn)品關(guān)稅，并且開(kāi)始對(duì)我國(guó)海事、物流和造船行業(yè)發(fā)起新一輪301調(diào)查，升級(jí)芯片出口管制。同時(shí)，歐盟涉華經(jīng)貿(mào)審查明顯增多，對(duì)我國(guó)電動(dòng)汽車加征進(jìn)口關(guān)稅，保護(hù)歐盟相關(guān)產(chǎn)業(yè)；歐盟碳關(guān)稅（CBAM）給企業(yè)出口帶來(lái)嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

其次，我國(guó)與新興經(jīng)濟(jì)體之間的貿(mào)易摩擦也有上升態(tài)勢(shì)。近期，巴西連續(xù)對(duì)我國(guó)的鋼鐵、化工等產(chǎn)品采取反傾銷措施，墨西哥、越南等多個(gè)國(guó)家計(jì)劃或已經(jīng)調(diào)高鋼材進(jìn)口關(guān)稅，意在針對(duì)自華鋼鐵進(jìn)口，土耳其等國(guó)對(duì)我國(guó)汽車出口加征關(guān)稅，我國(guó)對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體貿(mào)易遭遇新挑戰(zhàn)。

房地產(chǎn)行業(yè)下行帶來(lái)的財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)

經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展及城鎮(zhèn)化的快速推進(jìn)，加上一系列人口結(jié)構(gòu)和政策因素，導(dǎo)致2003年以來(lái)我國(guó)住房需求的持續(xù)高漲。目前來(lái)看，考慮到我國(guó)未來(lái)戶籍人口城市化仍有一定空間，目前房地產(chǎn)市場(chǎng)將進(jìn)入維護(hù)置換與更新階段，因此并不會(huì)發(fā)生房地產(chǎn)市場(chǎng)的系統(tǒng)性過(guò)剩。但需要注意的是，當(dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)整關(guān)系到地方財(cái)政乃至民生等多重因素，應(yīng)謹(jǐn)防房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)交織。

目前，房地產(chǎn)行業(yè)下行已經(jīng)影響到了政府財(cái)政收支。2024年上半年，全國(guó)一般公共預(yù)算收入同比下降2.8%，同期政府性基金預(yù)算累計(jì)收入同比下降15.3%。考慮到土地出讓收入是地方政府專項(xiàng)債償債收入的重要來(lái)源，在房地產(chǎn)價(jià)格上漲預(yù)期不再?gòu)?qiáng)烈的背景下，一旦出現(xiàn)土地流拍，或者出讓土地的價(jià)格大幅下降，土地出讓金就會(huì)減少，無(wú)法償還地方政府債務(wù)的本金和利息，甚至無(wú)法支撐地方政府債務(wù)的借新還舊。當(dāng)前，需要重點(diǎn)關(guān)注城投債集中到期地區(qū)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。目前來(lái)看，地方債還呈現(xiàn)出明顯的區(qū)域差異，中西部地區(qū)到期集中度較高，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注這些地區(qū)的債務(wù)的償付風(fēng)險(xiǎn)。

以新質(zhì)生產(chǎn)力為紐帶為長(zhǎng)期增長(zhǎng)注入動(dòng)力

2023年9月，習(xí)近平總書記在黑龍江考察調(diào)研期間首次提到應(yīng)強(qiáng)調(diào)整合科技創(chuàng)新資源，引領(lǐng)發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來(lái)產(chǎn)業(yè)，加快形成新質(zhì)生產(chǎn)力。隨后在2023年12月的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上，首次部署了“新質(zhì)生產(chǎn)力”這一內(nèi)容。在2024年1月，習(xí)近平總書記對(duì)新質(zhì)生產(chǎn)力這一概念首次進(jìn)行了系統(tǒng)性論述，并從“創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)、綠色、改革、人才”五個(gè)維度闡述新質(zhì)生產(chǎn)力的內(nèi)涵和要求。在2024年的政府工作報(bào)告中，更是將“新質(zhì)生產(chǎn)力”排在政府工作的首位。黨的二十屆三中全會(huì)明確提出“健全因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力體制機(jī)制，加快形成同新質(zhì)生產(chǎn)力更相適應(yīng)的生產(chǎn)關(guān)系，促進(jìn)各類先進(jìn)生產(chǎn)要素向發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力集聚，大幅提升全要素生產(chǎn)率”的戰(zhàn)略目標(biāo)。

培育和發(fā)展企業(yè)的新質(zhì)生產(chǎn)力

新質(zhì)生產(chǎn)力是一個(gè)時(shí)代性的概念，“新”在要以新要素為基礎(chǔ)，利用創(chuàng)新顛覆技術(shù)，形成新優(yōu)勢(shì)，開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品，從而形成新產(chǎn)業(yè)與新發(fā)展動(dòng)能。在此過(guò)程中，構(gòu)建新的發(fā)展平臺(tái)，創(chuàng)建新的優(yōu)勢(shì)賽道，形成新的業(yè)態(tài)與新的產(chǎn)品領(lǐng)域，最終形成新的產(chǎn)業(yè)體系與發(fā)展模式。就內(nèi)容來(lái)看，新質(zhì)生產(chǎn)力強(qiáng)調(diào)智能化、綠色化、創(chuàng)新性。新質(zhì)生產(chǎn)力更加強(qiáng)調(diào)技術(shù)的進(jìn)步和創(chuàng)新，特別是信息技術(shù)、生物技術(shù)、納米技術(shù)等高新技術(shù)的應(yīng)用，能夠極大地提高生產(chǎn)效率和產(chǎn)品質(zhì)量。新質(zhì)生產(chǎn)力更加依賴知識(shí)、信息和技術(shù)，生產(chǎn)過(guò)程中的知識(shí)密集程度顯著提高，這要求勞動(dòng)者具有更高的教育水平和專業(yè)技能。隨著人工智能和大數(shù)據(jù)技術(shù)的發(fā)展，新質(zhì)生產(chǎn)力逐步走向智能化，智能制造、智慧農(nóng)業(yè)、智能物流等新興領(lǐng)域不斷涌現(xiàn)，改變了傳統(tǒng)的生產(chǎn)方式。

新質(zhì)生產(chǎn)力是以創(chuàng)新為核心的，而作為創(chuàng)新的主要載體，企業(yè)的新質(zhì)生產(chǎn)力成為提升國(guó)家經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力的核心環(huán)節(jié)。因此，為了培育企業(yè)的新質(zhì)生產(chǎn)力，可以采取差異化的策略，促進(jìn)不同地區(qū)、行業(yè)的企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力的全面提升。對(duì)于具備較高創(chuàng)新能力和技術(shù)水平的企業(yè)，應(yīng)當(dāng)優(yōu)先考慮給予資金支持，以最大化補(bǔ)助的經(jīng)濟(jì)效益。同時(shí)，應(yīng)鼓勵(lì)這些企業(yè)將資金投入研發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新中，以進(jìn)一步提升其新質(zhì)生產(chǎn)力水平。在中部和西部地區(qū)，應(yīng)加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和制度環(huán)境的改善，創(chuàng)造有利于企業(yè)創(chuàng)新的環(huán)境。同時(shí)，可以設(shè)立專項(xiàng)基金，支持中西部地區(qū)的科技型中小企業(yè)，提升企業(yè)創(chuàng)新能力。

以數(shù)字經(jīng)濟(jì)等新興產(chǎn)業(yè)為抓手，推動(dòng)新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展

作為新質(zhì)生產(chǎn)力的基石，在數(shù)字化轉(zhuǎn)型的大潮中，應(yīng)以數(shù)字經(jīng)濟(jì)為紐帶，推動(dòng)新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展。為此，首先，應(yīng)完善數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。在數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代，傳統(tǒng)的基礎(chǔ)設(shè)施已經(jīng)難以滿足發(fā)展需求，因此，必須加強(qiáng)新型數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，如4G、5G等通信網(wǎng)絡(luò)的覆蓋和升級(jí)。尤其是西部地區(qū)和一些偏遠(yuǎn)地區(qū)，更應(yīng)該加大投入力度，提升通信網(wǎng)絡(luò)的覆蓋率和速度。此外，我們還應(yīng)積極推廣5G技術(shù)的應(yīng)用，加快5G基站的建設(shè)進(jìn)程，把握5G發(fā)展帶來(lái)的機(jī)遇。

其次，要充分利用數(shù)據(jù)這一數(shù)字經(jīng)濟(jì)的新要素。數(shù)據(jù)已經(jīng)成為一種重要的生產(chǎn)資料，它可以優(yōu)化生產(chǎn)流程、提高生產(chǎn)效率、降低生產(chǎn)成本。因此，應(yīng)該大力引進(jìn)人工智能等數(shù)字經(jīng)濟(jì)相關(guān)項(xiàng)目，建設(shè)云計(jì)算中心和大數(shù)據(jù)平臺(tái)，推動(dòng)數(shù)據(jù)在生產(chǎn)、流通、消費(fèi)等各環(huán)節(jié)的廣泛應(yīng)用，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展注入新動(dòng)力。

最后，還應(yīng)推動(dòng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)方面的擴(kuò)大開(kāi)放。為了進(jìn)一步吸引外商投資，應(yīng)繼續(xù)縮減外資準(zhǔn)入負(fù)面清單，為外資企業(yè)提供更加廣闊的市場(chǎng)空間和發(fā)展機(jī)遇。與此同時(shí)，除了傳統(tǒng)的合資經(jīng)營(yíng)和外商股權(quán)投資方式外，應(yīng)鼓勵(lì)外資更多地采用股權(quán)投資和非股權(quán)投資相結(jié)合的新模式。這樣既可以降低外資的風(fēng)險(xiǎn)，又能更好地發(fā)揮外資在技術(shù)、人才和管理上的溢出效應(yīng)。除此之外，我們還應(yīng)注重發(fā)揮外資的示范和帶動(dòng)作用，通過(guò)吸引外資，推動(dòng)中國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康發(fā)展。

金融助力新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的相關(guān)政策建議

深化金融機(jī)構(gòu)的供給側(cè)改革，推動(dòng)金融對(duì)外開(kāi)放

未來(lái)，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)從增量發(fā)展進(jìn)入存量重組和增量?jī)?yōu)化階段，疊加中小型金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)高發(fā)的實(shí)際情況，金融供給側(cè)改革應(yīng)推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)重組，通過(guò)做大做強(qiáng)大型金融機(jī)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)的目標(biāo)。

另外，中小金融機(jī)構(gòu)需要實(shí)現(xiàn)本地化、特色化經(jīng)營(yíng)。金融行業(yè)集中度進(jìn)一步提升意味著大型金融機(jī)構(gòu)將實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)區(qū)域全國(guó)化甚至國(guó)際化、經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)全面化，中小金融機(jī)構(gòu)應(yīng)根據(jù)自己的資源稟賦，在相較于大型金融機(jī)構(gòu)全面化業(yè)務(wù)布局有一定比較優(yōu)勢(shì)的業(yè)務(wù)上實(shí)現(xiàn)特色化經(jīng)營(yíng)。除此之外，還應(yīng)加強(qiáng)對(duì)中小銀行的治理，增強(qiáng)中小金融機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性，降低地方對(duì)中小銀行和地方金融機(jī)構(gòu)在金融決策上的負(fù)面影響。

現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)需要金融強(qiáng)國(guó)的支撐和助力，而金融強(qiáng)國(guó)的構(gòu)建，除了要有現(xiàn)代化的金融機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)體系外，離不開(kāi)金融的高水平對(duì)外開(kāi)放。因此，在金融業(yè)高水平對(duì)外開(kāi)放方面，一方面是經(jīng)濟(jì)規(guī)律使然和高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)在要求，另一方面是“引進(jìn)來(lái)”和“走出去”并重的雙向開(kāi)放，而非單向開(kāi)放。具體而言，金融業(yè)對(duì)外開(kāi)放應(yīng)堅(jiān)持多邊主義原則，積極參與國(guó)際金融合作與治理，并服務(wù)“一帶一路”等國(guó)家戰(zhàn)略。除此之外，由于金融活動(dòng)天然具有風(fēng)險(xiǎn)屬性，所以金融領(lǐng)域?qū)ν忾_(kāi)放不可避免地會(huì)帶來(lái)金融風(fēng)險(xiǎn)的跨境傳遞，海外金融市場(chǎng)和金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)可能外溢至國(guó)內(nèi)，因此，推動(dòng)金融業(yè)對(duì)外開(kāi)放還要確保國(guó)家金融和經(jīng)濟(jì)安全。

完善現(xiàn)有貨幣政策調(diào)控框架，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度

首先，根據(jù)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)適時(shí)調(diào)整貨幣政策。應(yīng)按照黨的二十屆三中全會(huì)提出的“加快完善中央銀行制度，暢通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制”的戰(zhàn)略目標(biāo)完善現(xiàn)有貨幣政策框架。在當(dāng)前階段，我國(guó)貨幣政策既要實(shí)現(xiàn)保增長(zhǎng)和穩(wěn)就業(yè)，又要解決企業(yè)的“融資難、融資貴”難題，這就要求貨幣政策在通過(guò)傳統(tǒng)貨幣政策手段釋放流動(dòng)性的同時(shí)，發(fā)揮結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的作用，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持。

其次，實(shí)現(xiàn)數(shù)量型調(diào)控到價(jià)格型調(diào)控的轉(zhuǎn)型。就我國(guó)的貨幣政策執(zhí)行來(lái)看，目前兼顧了數(shù)量型和價(jià)格型目標(biāo)調(diào)控方式，且價(jià)格型操作目標(biāo)較為模糊，既包含同業(yè)拆借利率和債券回購(gòu)利率這類廣泛采用的目標(biāo)，還包括常備借款便利（SLF）、中期借款便利（MLF）及抵押補(bǔ)充貸款（PSL）等新興貨幣政策工具的利率。目前，央行已宣布于近期實(shí)施國(guó)債借入操作，未來(lái)可適當(dāng)加大市場(chǎng)干預(yù)力度，逐步將二級(jí)市場(chǎng)國(guó)債買賣納入貨幣政策工具箱，實(shí)現(xiàn)貨幣政策由數(shù)量型調(diào)控向價(jià)格型調(diào)控的轉(zhuǎn)變。

控制地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，謹(jǐn)防房地產(chǎn)與金融財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)交織

為控制地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，首先應(yīng)全面摸清隱性債務(wù)規(guī)模的基礎(chǔ)上，推動(dòng)債務(wù)置換或重組，遏制增量化解存量。為此，應(yīng)完善債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、債務(wù)上限與監(jiān)督體系。為了更好地控制地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)該積極探討并科學(xué)合理地確定各種當(dāng)?shù)卣畟鶆?wù)上限額度。針對(duì)市場(chǎng)化程度較高、發(fā)展后勁足、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低、財(cái)政透明度較高、資金見(jiàn)效快的地區(qū)，要在地方政府債務(wù)限額上給予傾斜支持，推動(dòng)其加快發(fā)展；對(duì)于其他地區(qū)，應(yīng)結(jié)合其風(fēng)險(xiǎn)承受能力，控制其地方政府債務(wù)限額。針對(duì)在建財(cái)政或投資項(xiàng)目的資金需求，應(yīng)防止“急剎車”，并穩(wěn)妥解決存量債務(wù)到期前還款和后期投融資矛盾。為此，可以通過(guò)設(shè)置債券再融資機(jī)制，有效地減少債務(wù)成本，促進(jìn)債務(wù)信息透明化，保證地方財(cái)政持續(xù)運(yùn)行。

除此之外，還應(yīng)通過(guò)財(cái)稅體制改革，優(yōu)化中央地方財(cái)權(quán)事權(quán)分配，增強(qiáng)地方政府財(cái)政穩(wěn)定性，從根本上解決當(dāng)前財(cái)政運(yùn)行緊平衡和地方債務(wù)問(wèn)題。為此，可以按照黨的二十屆三中全會(huì)提出的“適當(dāng)加強(qiáng)中央事權(quán)、提高中央財(cái)政支出比例”重新進(jìn)行制度安排，在政府間重新劃分政府職能邊界，劃分各級(jí)政府間職責(zé)范圍，明確各級(jí)財(cái)政支出責(zé)任的基礎(chǔ)上按照財(cái)權(quán)與事權(quán)相統(tǒng)一的原則劃分財(cái)權(quán)，劃定各級(jí)政府穩(wěn)定的收入來(lái)源，通過(guò)上收部分事權(quán)和支出責(zé)任到中央和省級(jí)政府，減輕地方政府和市縣政府的支出壓力。

（汪川為中國(guó)社會(huì)科學(xué)院財(cái)經(jīng)戰(zhàn)略研究院副研究員。責(zé)任編輯/周茗一）