支持科技企業的困難、根源及對策：基于銀行視角

發展新質生產力有利于培育中國經濟增長新動能，是應對內外部挑戰、牢牢把握未來發展主動權的現實需要。新質生產力的培育和發展，必然要求中國金融向更高質量、更有效率、更加可持續的方向演進。科技金融是金融支持新質生產力的重要內容，涉及金融體系、金融政策、金融模式、金融產品等多方面。2024年以來，商業銀行圍繞新質生產力建設要求，在科技金融組織架構、授信流程、定制化金融產品、科技金融生態打造等方面做了諸多新探索。但從銀行視角看，金融支持科技企業仍存在諸多困難，這些困難有些是商業銀行自身能力不足造成的，有些是政策環境導致的。未來，需要從產業政策、風險緩釋與分擔、信用環境等多個方面協同發展，形成系統性、集成性的科技金融創新。從銀行自身來看，關鍵要把握好新質生產力的本質及規律，重點從頂層設計、產品創新、風控機制、專營機構、投貸聯動業務發展、科技金融生態圈等多個方面加快發展，更好滿足科技企業融資需求。

商業銀行科技金融的新探索

2024年科技金融政策最新發展

習近平總書記提出發展新質生產力這一重大戰略后，從政府、企業到金融機構，各界都在積極行動、加快落實。2024年以來，中央金融辦、中國證監會聯合印發《關于推動中長期資金入市的指導意見》；國務院印發“新國九條”和《促進創業投資高質量發展的若干政策措施》；人民銀行圍繞提高信貸資金質效，出臺科技創新和設備更新再貸款政策；證監會出臺《關于深化科創板改革 服務科技創新和新質生產力發展的八條措施》等政策；金融監管總局發布《關于加強科技型企業全生命周期金融服務的通知》《關于深化制造業金融服務 助力推進新型工業化的通知》《關于銀行業保險業做好金融“五篇大文章”的指導意見》等政策文件。這些措施為我國科技金融發展創造了良好的政策環境。

從銀行視角看，尤其要特別關注商業銀行參與股權投資的新機遇。2018年及之前，商業銀行參與企業股權投資業務的方式大致分為三大類。一是通過境外具有投資功能的子公司間接投資于境內權益市場，通過設立各類產業基金的方式使其進行運作。二是通過募集理財資金方式間接投資工商企業股權。三是加大與外部各類機構合作，為企業提供綜合金融服務。例如通過發放認股權貸款、開展并購貸款等方式支持企業發展。

2018年以來，監管當局不斷放寬銀行參與股權投資的限制。原銀保監會印發《金融資產投資公司管理辦法（試行）》，開啟了商業銀行參與股權投資業條的新探索。不過，此階段商業銀行金融資產投資公司（AIC）主要從事的是銀行債權轉股權工作，并非真正意義上的股權投資。2021年，商業銀行參與股權投資業務才真正放寬，原銀保監會印發《關于銀行業保險業支持高水平科技自立自強的指導意見》，鼓勵AIC在業務范圍內，在上海試點開展不以債轉股為目的的科技企業股權投資業務。中國銀行研究院數據顯示，2021年至2024年8月末，五大行金融資產投資公司已累計認繳出資股權投資基金超2900億元，合計投資基金超180只，逐漸成為一級股權投資市場的重要出資人。

2024年6月，國務院辦公廳發布《促進創業投資高質量發展的若干政策措施》提出，擴大金融資產投資公司直接股權投資試點范圍。9月24日，金融監管總局發布的《關于做好金融資產投資公司股權投資擴大試點工作的通知》將五大行股權投資業務試點城市由上海擴大到18個城市，股權投資金額和比例限制也將放寬，考核機制也將得到進一步優化。2024年6月末，5大行AIC總資產規模約為5191億元，保守估計全年總資產規模約為8000億元，按照表內投資占比由原來的4%提高到10%的新規，預計新增股權投資規模將由2023年末的207億元增加至800億元，年度新增股權投資規模接近600億元。

銀行業支持科技創新的新探索

商業銀行圍繞打造科技金融專門隊伍、專門產品、專門政策、專門機構、專門考評、專門流程“六?！睓C制，加大科技金融斜和資源投入，形成了一些共同做法。

組織機構方面。越來越多的銀行重視成立專門科技金融組織，強化對科技金融的直接對接。2024年1月，工商銀行設立總行科技金融中心，發布科技金融“春苗行動”方案，目前形成總分支網點四級聯動的專業服務體系。中國銀行早在2022年就與科技部火炬中心合作，共同開展科技金融“一體兩翼”助力企業創新能力提升行動。2024年4月，又在北京成立科技金融中心，將在24個省市同步設立科技金融中心。農業銀行構建了科技金融服務中心—科創金融事業部或專職團隊—科技專營支行的三級科技金融服務體系，截至2024年1月，已設立19個科技金融服務中心。招商銀行通過在總行層面成立科技金融領導小組、設立科技科技支行等，首批確定了6家重點分行開展科技金融試點，并先后設立15家科技支行。浦發硅谷銀行，是國內首家致力于服務科技創新型企業的銀行，2024年8月又將其名稱變更為上海科創銀行有限公司，由上海浦東發展銀行股份有限公司持股100%。總的來看，“總部+區域科創中心+科技支行”的專業組織架構在大型銀行普遍建立。根據中國銀行業協會2023年披露的數據，我國已設立科技特色支行、科技金融專營機構超1000家。

科技金融專屬產品方面。各銀行根據科創企業“輕資產、高投入、成長快”的融資特征，開辟金融服務專屬綠色通道。中國銀行探索“貸款+直接投資”“商行+多元化金融”“融資+融智”的業務模式，為科創企業提供“一點接入、全球響應、綜合服務”的金融解決方案，形成了包含十大場景、54個產品的科技金融綜合產品譜系。建設銀行聚焦企業創立、技術研發、成果轉化等不同階段融資需求，形成科技云貸、善科貸、善新貸、科技易貸、科技創業貸款、科技研發貸款、科技轉化貸款等，滿足科技企業不同類型、不同發展階段的融資需求。

科技企業專屬評價體系方面。針對科型企業技術密集、知識產權豐富、專業性強等特點，各銀行紛紛探索構建科技企業專屬評價體系，以破解科技企業缺抵押、缺擔保的融資痛點。興業銀行從知識產權數量和質量、科研團隊實力等15個維度對綠色低碳技術企業進行量化評估，在客戶準入、授權管理等方面實施差異化信貸政策。建設銀行注重構建“科技創新表”和打造基于“技術流”科創評價體系，從多個維度評價企業的持續創新能力，并進行差別化增信支持。工商銀行廣東省分行通過專利權質押方式向掌握了二氧化碳回收利用技術的某企業發放貸款1.4億元。

科技企業股權投資支持方面。越來越多的銀行重視通過設立產業基金的方式加大企業支持。相比債務融資，股權投資具有投入規模大、不需要企業定期支付利息或本金等特點，與科技企業成長特點更相適應。2024年，商業銀行參與設立產業基金的步伐進一步加快。當年5月，國有六大行首次共同參與集成電路國家大基金投資，合計出資1140億元，占整個基金規模的33.14%；當年8月，中國銀行設立目標總規模300億元的科創母基金，工銀投資設立綠工融金投綠能股權投資合伙企業、新疆工融雙碳股權投資基金、國能工融強鏈股權投資基金，截至8月末，工銀投資已成為8只私募股權投資基金的投資主體。

科技金融生態打造方面。各銀行非常重視強化與內外部機構的合作，以實現精準對接科技企業和有效分擔風險。中國銀行推出“中銀科創生態伙伴計劃”，旨在打造以服務科技型企業為核心，匯聚政府、投資機構、產業龍頭、行業協會、科研院所等組成的科創生態圈，已在北京、上海、深圳、廈門、南京和蘇州等11個地區開展系列探索，未來將擴大覆蓋至18個科技創新活躍城市。建設銀行注重打造以“創業者港灣”為載體的科技型企業綜合服務機制，支持科技型企業早發現、早培育、早轉化，已覆蓋26家分行，為3.8萬家入灣企業提供超過550億元信貸支持。

主要成就

總的來看，銀行業支持新質生產力發展取得了初步成就。截至2024年6月末，科技型中小企業貸款余額為3.1萬億元，較2021年增長了近1倍，獲得貸款支持的科技型中小企業已達到26.17萬家，較2023年末的21.2萬家進一步提高；獲貸率為46.8%，較2021年提高了5個百分點。高新技術企業貸款余額則從2021年的10.19萬億元增加到2024年6月末的16.02萬億元，獲貸率則從2022年的53.4%增加至55.6%。截至2024年8月末，科技型中小企業貸款余額3.09萬億元，同比增長21.2%；“專精特新”企業貸款余額4.18萬億元，同比增長14.4%。

上市銀行科技貸款投放力度明顯加大。截至2024年上半年，農業銀行和工商銀行的科技貸款余額較高，分別為2.63萬億元和2.1萬億元，建設銀行戰略性新興產業貸款1.8萬億元，中國銀行共為8.35萬家科技型企業提供1.71萬億元授信支持，綜合化服務累計供給超過6500億元。股份制銀行也積極行動，截至2024年6月末，招商銀行、浦發銀行和中信銀行的科技金融貸款余額分別達到了5829.97億元、5500億元和4330.89億元。

從銀行視角看支持科技企業的主要困難

一是銀行與資本市場聯動不足。目前科技金融產品創新主要局限于銀行體系。要做好金融五篇大文章，需要形成金融對科技發展的全周期、全流程、全場景資金支持，需要強化信貸和資本、保險等市場體系的相互聯動。2023年，我國直接融資（股票加債券）占整個新增社會融資規模比重僅為10.1%，遠低于2016年高點時期的24%，特別是非金融企業股票融資占比更是僅為3.67%。直接融資占比較低不利于科技型企業獲取長期資本支持，同時也會是企業杠桿率過高的重要原因。與此同時，我國資本市場建設起步晚，“新興+轉軌”特征明顯，資本市場容易出現波動。其他各類直接融資支持有限。以政府引導基金為例，截至2023年，我國共設立2086只政府引導基金，目標規模約12.19萬億元，已認繳規模約7.13萬億元，國有資金已成為我國創投市場的重要資金來源，但總的來看，還存在著資金分散、投向重復、項目落地率不高以及資金“沉睡”等問題。

二是間接融資金融供給與科技企業融資需求存在錯位?？萍计髽I具有資金投入多、成功不確定性高、研發失敗風險大、投資周期長等特點，而傳統商業銀行信貸發放往往“重盈收、重擔保、重抵押”，二者間存在三大矛盾。一是風險收益不對等的矛盾。銀行僅能按照合同收取固定收益，但項目投資失敗往往帶來本息損失。二是銀行負債短期化和投資長周期化之間的矛盾。芯片等科技企業的研發周期普遍在8～10年，而銀行以儲蓄資金為經營起點，負債周期普遍在1～3年。三是銀行“重抵押”與科技企業“輕資產”之間的矛盾?？萍计髽I資產多以知識產權為主，而銀行重視廠房、設備等硬資產抵押。近年來，銀行積極探索知識產權質押融資，以破解創新型企業“輕資產、缺擔保”的困境。但因發明專利、商標著作權等缺乏有效、活躍的評估交易市場，金融機構難以對知識產權進行準確估值及交易，知識產權質押融資發展受限。2023年專利商標質押融資登記金額8540億元，項目數為4.2萬項，分別同比增長75.4%和50%，但與科技企業的需求之間仍有較大差距。

三是缺乏差異化的授信及風險管理體系?？萍夹推髽I具有典型的周期性，在不同成長階段面臨諸多特殊風險，亟須出臺差異化的授信和風控政策。對于處于成熟階段的企業而言，由于客戶、產品、管理相對穩定，風險特征與其他行業差異不大。但是對于處于初創期、成長期的企業而言，技術風險、財務風險、政策風險、欺詐風險突出。目前，部分銀行雖然已針對科創企業制定了專門的授信和風控模式，可以一定程度上覆蓋部分高新技術產業客戶，但針對性、全面性仍然不足，特別是在企業核心技術和模式評估、客戶上下游供應鏈管理、“輕資產”行業知識產權認定、授信盡職免責機制、內外部綜合經營公司聯動等方面亟待規范、明確。

四是科技金融支持政策需要與時俱進。近年來，銀行積極探索設立科技子行、試點投貸聯動等方式支持創新型企業，但效果有限。一方面，科技銀行以支行為主，在資源調動等方面均受到明顯限制，另一方面，投貸聯動發展緩慢，效果難以彰顯。這既有銀行自身的原因，也有監管的原因。例如：受分業監管要求、資本充足率限制、資產質量考核等要求，銀行參與股權性資本投資始終面臨風險大、資本占用高等問題，亟須完善監管等配套條件。例如：根據2023年10月26日金融監管總局發布的資本新規，銀行對于獲得國家重大補貼，并受到政府監督的股權投資，將采用250%的風險權重，相較此前表內股權投資400%～1250%的風險權重顯著降低。但考慮到能獲得國家重大補貼的項目數量不會很多，大部分股權投資業務仍將面臨較高的風險權重要求。如果按2024年五大行新增600億元股權投資規模計算，則意味著須補充資本規模在1500億元至7500億元。

五是商業銀行投貸聯動業務發展較為緩慢。作為既有機制的突破，投貸聯動為商業銀行參與股權資提供了可能，是銀行加大對科技創業支持的全新路徑，但實施效果欠佳。一是銀行各部門以及各機構之間缺乏推薦、補償或共擔機制。由于不同機構的考核激勵、風險偏好、業務流程等存在較大差異，雙方在目標和行動上難以做到完全一致，建立業務聯動機制要付出較大的溝通成本和協調成本。二是傳統風控理念與科創企業的成長特點不適應。傳統商業銀行是低風險偏好者，往往基于企業抵押和現金流等發放貸款，與科創企業的經營特點不相適應。與此同時，科創企業尤其是部分新經濟企業在營收規模、盈利能力等方面與傳統企業相差較大，其雖然連續虧損，但在資本市場上廣受歡迎，這對銀行基于傳統的財務指標的分析手段形成挑戰。三是考核要求影響基層人員授信積極性。傳統考核體制下，商業銀行追求每筆貸款100%成功收回，信貸質量考核和風險問責是按每一筆信貸業務來進行的，對客戶經理來說，信貸客戶培育和貸款增長之“功”，卻難以抵補一筆不良貸款之“過”，導致客戶經理寧可不做，也不可錯做。

六是資管新規下銀行理財資金投資科技企業面臨約束。根據2018年頒布的資管新規，理財資金投資企業股權并無限制，但在凈值化轉型、股市波動較大的背景下，理財資金中權益投資的占比不斷下降。截至2024年6月，權益投資占理財產品余額比重降至2.86%這一歷史最低點。這既與資本市場波動加大，理財產品投資風險偏好更趨于審慎有關，也與發行難度加大，風險控制、投資決策與資金募集等方面的難題有關。與此同時，投研能力不足、缺乏差異化的考核激勵機制等也始終制約理財資金對權益市場的布局。例如：在資金募集方面，根據資管新規，理財投資產業基金只能以發行封閉式私募理財產品來參與產業基金，而產業基金投資周期平均在3～5年。按照期限匹配的要求，理財資金來源期限也需要3年或5年以上，但事實上銀行能募集到的理財資金期限普遍以1年內為主，很難適應產業基金運作的要求。

對銀行加快發展科技金融的思考與建議

加快出臺科技金融戰略規劃，并推動規劃的全面落地

科技金融是商業銀行戰略轉型的重要方向，也是其實現高質量發展的內在需要。商業銀行要強化使命擔當，從戰略層面做好科技金融發展規劃，明確科技金融的目標愿景、實施路徑、保障措施等制度安排。同時，要認識到科技金融對銀行價值理念、風險偏好、人才培訓、業務能力等形成巨大新挑戰，需要跳出壘大戶、重規模的發展老路，從發展理念、風險偏好、組織機構、工作機制、產品創新、科技人才等方面全面變革、頂層設計，并切實推動戰略的全面落地。

加強金融產品和服務創新，更好滿足科技企業融資需求

針對不同企業資金需求的不同，精準畫像，開發訂制化金融產品。例如專精特新成長貸、小巨人貸、技改創新貸、單項冠軍貸等，開發“專精特新”專屬金融產品。大力拓展科技債券和資產證券化業務，并將其募集資金專項用于符合國家戰略、支持關鍵核心領域科技創新的項目；加快構建與“專精特新”企業內在特征相一致的授信審批新模式。除了傳統的財務指標外，還應考慮科技含量、知識產權等因素。根據科創企業“軟資產”豐富的特點，推廣知識產權質押、動產質押、應收賬款質押等。

加快股權性投資業務發展，強化理財資金的對接

當前，商業銀行AIC從上海擴圍至北京等地，為銀行資金參與股權投資提供了新渠道。這不僅有利于拓寬投貸渠道、增加信貸投放和多樣化盈利模式，還能夠提升服務能力和市場競爭力，并推動產業升級與經濟發展。未來，要把握好機遇，加快股權投資業務發展。一是建立“投資+貸款”聯動的頂層設計，構建協同發力的工作機制。既要強化母行（總行、分行）與股權投資子公司之間的緊密協作，也要強化與外部機構的跨界合作。二是優化投資模式與策略，提供全周期、全方位支持。積極探索直接投資、合作投資、產業基金、并購貸款等靈活多樣的投資模式，以適應不同企業和項目的需求。強化綜合服務，為被投企業提供包括戰略規劃支持、資金管理優化等在內的全方位、全周期資金支持。三是強化理財資金與股權投資的對接。參考對標公募基金、券商資管等資管機構的考核機制，吸引優秀人才；豐富權益投資策略，提升獲取超額回報的能力；平衡投資者與“+權益”產品之間的風險和收益期望，做好投資者適當性管理。

基于技術成熟度和企業生命周期，提供多樣化科技金融產品

相比初創期企業，成熟期企業風險明顯下降，此時擴大規模、提高占有率、強化競爭優勢成為企業發展的最核心問題。因此，金融支持任務主要是幫助企業做大做強，即通過擴大規模、提升品牌、加快國際化布局等助力企業加快向價值鏈中高端環節轉化。為此，要更好發揮銀行信貸資金的作用，加大對傳統產業技術改造投資的支持力度；積極運用銀團貸款、并購貸款、項目融資、出口信貸等多種方式，幫助企業利用好國內國際兩個市場，為其在境外開展業務活動提供多元化和個性化的金融服務；深化制造強國與“一帶一路”共建國家和地區制造業戰略的對接合作，強化對中國創造、中國品牌、中國標準在“一帶一路”沿線布局的金融支持；在風險可控和商業可持續的前提下，支持重點領域的、有實力的制造業企業開展并購融資。

提高科技金融專營機構層級，強化科技金融業務能力

銀行機構要提升對科技企業的支持強度，可以考慮進一步提升科技金融專營機構的經營層級，強化對科技金融的直接對接。要注重培養一支懂科技、懂產業、懂金融的復合型人才隊伍；有條件的機構可以參考普惠金融做法，成立專門的科技金融管理部門和經營團隊，統籌科技金融客群管理、產品創新及客戶經營；要圍繞科技企業不同生命周期，加強業務部門與風險部門協同，做好產品創新與迭代，提高產品適配性；建立適合科技企業發展的專門管理制度，從長期收益覆蓋長期風險的角度，制定專門考核制度，將激勵約束和盡職免責落到實處。

打造科技企業金融服務生態圈，形成科技金融支持合力

科技企業細分行業眾多、技術門檻高、專業性強，需要信貸人員既能要懂技術和產業，也要看懂企業和市場，這是巨大的能力挑戰，很難依靠商業銀行自身來解決。為此需要強化與政府和各類機構的合作，實現信息的實時對接反饋、互聯互動，需要強化與政府、投資機構、中介組織等合類機構合作，有效破解科技金融服務中“技術難看懂、產業前景難判斷、風險難識別、企業價值難評估、風險難緩釋”等痛點。

（陳衛東為中國銀行研究院院長，李佩珈為中國銀行研究院中國金融團隊主管。特約編輯/孫世選，責任編輯/丁開艷）