以需求、供給雙擴(kuò)張促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展

2025年初，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了2024年的相關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。其中，2024全年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值為1349084億元，按不變價(jià)格計(jì)算，比上年增長(zhǎng)5.0%，在復(fù)雜嚴(yán)峻的形勢(shì)下實(shí)現(xiàn)了預(yù)期目標(biāo)。

2025年是“十四五”規(guī)劃收官的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。要看到，中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨著國(guó)際、國(guó)內(nèi)雙重制約。要想維持5%的經(jīng)濟(jì)增速，需要從需求擴(kuò)張、供給擴(kuò)張兩方面著手，同時(shí)要繼續(xù)優(yōu)化市場(chǎng)環(huán)境。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨雙重制約因素

國(guó)際環(huán)境變化影響加深

2023年的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議更聚焦于國(guó)內(nèi)矛盾，包括有效需求不足、部分行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩、社會(huì)預(yù)期偏弱及風(fēng)險(xiǎn)隱患等，同時(shí)指出“國(guó)內(nèi)大循環(huán)堵點(diǎn)”與“外部環(huán)境復(fù)雜性上升”。而2024年的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議則進(jìn)一步將“外部環(huán)境變化帶來(lái)的不利影響深化”置于首要位置，凸顯國(guó)際環(huán)境對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)壓力的顯著升級(jí)。

特別是2018年中美貿(mào)易戰(zhàn)以來(lái)，兩國(guó)沖突從經(jīng)貿(mào)領(lǐng)域迅速擴(kuò)展至意識(shí)形態(tài)領(lǐng)域。如今，特朗普重新上臺(tái)，可能會(huì)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生以下幾方面影響。

首先是關(guān)稅沖擊。特朗普可能會(huì)繼續(xù)揮舞“關(guān)稅大棒”，對(duì)中國(guó)商品加征高關(guān)稅。對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)“三駕馬車(chē)”之一的出口造成不利影響。多年來(lái)，出口約占中國(guó)經(jīng)濟(jì)總量的20%。不少人在理解外貿(mào)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)影響的時(shí)候，習(xí)慣用凈出口數(shù)據(jù)。但在我看來(lái)，外需就是出口。如果使用凈出口指標(biāo)，就會(huì)嚴(yán)重低估外貿(mào)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響。過(guò)去，中國(guó)曾長(zhǎng)期占據(jù)美國(guó)最大貿(mào)易伙伴的寶座。然而，隨著美國(guó)脫鉤政策的逐步推進(jìn)，這一格局發(fā)生了顯著變化。最新數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)在美國(guó)的貿(mào)易伙伴排名中已跌至第三位，取而代之的是墨西哥、加拿大。

此外，美國(guó)如果實(shí)施更嚴(yán)格的投資審查和限制措施，中國(guó)企業(yè)對(duì)美直接投資可能會(huì)受到更大阻礙。同時(shí)，為防止資本外流，特朗普政府可能采取措施限制美國(guó)資本流向中國(guó)，影響跨境資本流動(dòng)。

美國(guó)的貿(mào)易保護(hù)政策還可能導(dǎo)致美元匯率波動(dòng)，進(jìn)而影響人民幣兌美元匯率。中國(guó)的股票、債券等金融市場(chǎng)也會(huì)受到一定影響，市場(chǎng)不確定性增加，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好可能下降。

特朗普政府可能在技術(shù)領(lǐng)域?qū)嵤└鼮閲?yán)格的出口管制，限制中國(guó)對(duì)關(guān)鍵技術(shù)的獲取。受美國(guó)的影響，這一趨勢(shì)有蔓延到其他發(fā)達(dá)國(guó)家的可能，使得中國(guó)獲取高科技產(chǎn)品難度和成本進(jìn)一步上升，影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)的潛在增長(zhǎng)率。

此外，俄烏沖突加速了國(guó)際貿(mào)易規(guī)則從“利益導(dǎo)向”向“價(jià)值觀導(dǎo)向”的偏移。這一趨勢(shì)強(qiáng)化了西方國(guó)家在技術(shù)、能源等領(lǐng)域的陣營(yíng)化傾向，使得中國(guó)與歐美等主要經(jīng)濟(jì)體的合作空間受到壓縮，進(jìn)一步加劇外部環(huán)境的不確定性。

人口增長(zhǎng)放緩將成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的長(zhǎng)期挑戰(zhàn)

日本與韓國(guó)的歷史數(shù)據(jù)表明，勞動(dòng)力規(guī)模與人均GDP相對(duì)水平存在強(qiáng)相關(guān)性。以日本為例，其勞動(dòng)年齡人口占比于1992年達(dá)峰，同期人均GDP占美國(guó)比重亦觸及峰值（151%），此后伴隨勞動(dòng)力萎縮持續(xù)回落至2020年的62%。中國(guó)數(shù)據(jù)顯示，2012年勞動(dòng)力達(dá)峰后經(jīng)濟(jì)增速同步下行，驗(yàn)證人口因素對(duì)增長(zhǎng)增速的制約效應(yīng)。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，2024年末全國(guó)人口（包括31個(gè)省、自治區(qū)、直轄市和現(xiàn)役軍人的人口，不包括居住在31個(gè)省、自治區(qū)、直轄市的港澳臺(tái)居民和外籍人員）140828萬(wàn)人，比上年末減少139萬(wàn)人。

1.人口問(wèn)題的具體表現(xiàn)

人口總量拐點(diǎn)提前。官方數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)人口于2022年進(jìn)入負(fù)增長(zhǎng)，但獨(dú)立研究表明，實(shí)際拐點(diǎn)可能早至2019年，較官方統(tǒng)計(jì)提前三年。總量收縮直接弱化市場(chǎng)規(guī)模優(yōu)勢(shì)，并對(duì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力形成拖累。

老齡化進(jìn)程加速。2022年，中國(guó)60歲及以上人口占比達(dá)19.8%，較2000年提升9.8個(gè)百分點(diǎn)，這是因?yàn)?962年生育高峰的人群進(jìn)入了老年階段，老齡化增速?gòu)哪昃?.4個(gè)百分點(diǎn)躍升至1個(gè)百分點(diǎn)。這一陡峭化趨勢(shì)將持續(xù)至2040年前后，顯著抬升社會(huì)保障成本并抑制資本積累效率。

勞動(dòng)力規(guī)模斷崖式收縮。以60歲為退休年齡測(cè)算，中國(guó)勞動(dòng)年齡人口自2012年達(dá)峰后持續(xù)下降，2022年后年均減少約1000萬(wàn)人（實(shí)際勞動(dòng)力減少700萬(wàn)-800萬(wàn)）。若按女性50-55歲退休標(biāo)準(zhǔn)修正，勞動(dòng)力收縮時(shí)點(diǎn)更早、幅度更深。

少子化加劇代際失衡。2005年，我國(guó)總和生育率為1.22，2010年下降到1.18，長(zhǎng)期低于更替水平且持續(xù)下降的總和生育率，導(dǎo)致“四二一”家庭結(jié)構(gòu)普遍化，不僅削弱消費(fèi)活力，更對(duì)住房、教育等長(zhǎng)期投資形成抑制。

2.人口因素對(duì)經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)機(jī)制

目前，中國(guó)人口問(wèn)題已成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)性制約，其影響貫穿供給側(cè)與需求側(cè)。

供給側(cè)沖擊。一是勞動(dòng)力衰減直接拖累潛在增長(zhǎng)率。2013年起勞動(dòng)年齡人口負(fù)增長(zhǎng)，按勞動(dòng)力產(chǎn)出彈性0.5計(jì)算，僅此一項(xiàng)年均拉低潛在增長(zhǎng)率約0.4個(gè)百分點(diǎn)。二是老齡化抑制全要素生產(chǎn)率。老齡人口占比上升導(dǎo)致技術(shù)創(chuàng)新動(dòng)能減弱，同時(shí)退休群體收入明顯下跌。

需求側(cè)約束。一是消費(fèi)收縮。老齡群體邊際消費(fèi)傾向偏低，少子化削弱家庭耐用品需求，人口總量下降縮減整體市場(chǎng)容量。二是投資結(jié)構(gòu)劇變。2013年，我曾經(jīng)寫(xiě)過(guò)一篇文章，題目是《中國(guó)房?jī)r(jià)泡沫破滅的時(shí)間和順序》。文章提到，房子是給人住的，所以房?jī)r(jià)中長(zhǎng)期看人口，短期看政策。當(dāng)時(shí)我預(yù)測(cè)，中國(guó)人口峰值會(huì)在2018年前后到來(lái)，中國(guó)房?jī)r(jià)拐點(diǎn)會(huì)隨之到來(lái)。但由于有政策支撐等因素，所以拐點(diǎn)可能會(huì)延續(xù)到2022年，但不會(huì)晚于2022年。因?yàn)?022年開(kāi)始，人口老齡化加速，勞動(dòng)力急劇減少，這兩個(gè)因素疊加人口峰值這一因素，房地產(chǎn)泡沫破滅無(wú)可避免。不過(guò)，由于中國(guó)人口流動(dòng)性強(qiáng)，城鎮(zhèn)化進(jìn)程尚未結(jié)束，所以房地產(chǎn)泡沫破滅不是在全國(guó)各地同時(shí)出現(xiàn)的，而存在結(jié)構(gòu)性、區(qū)域性差異，即人口凈流出的城市率先破滅，人口凈流入的城市還有上漲可能。基本就是中小城市向超大型城市逐級(jí)傳導(dǎo)的過(guò)程。根據(jù)一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家的測(cè)算，房地產(chǎn)及其相關(guān)產(chǎn)業(yè)約占我國(guó)GDP總量的17%。因此，受人口因素的影響，房地產(chǎn)行業(yè)下行對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)了巨大的沖擊。我們還記得，1997年亞洲金融危機(jī)和2008年的世界金融危機(jī)期間，中國(guó)的進(jìn)出口受到明顯沖擊。為應(yīng)對(duì)影響，兩次都是通過(guò)刺激房地產(chǎn)市場(chǎng)等舉措，迅速帶動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)走出頹勢(shì)。當(dāng)前，再次出現(xiàn)了外部需求萎縮，同時(shí)伴隨國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)下行。二者疊加，使得中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨著前所未有的壓力。

需求、供給雙擴(kuò)張可以有效刺激中國(guó)經(jīng)濟(jì)

綜上所述，如果沒(méi)有增量政策，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)整體是比較嚴(yán)峻的。

從消費(fèi)層面來(lái)看，由于人口減少、消費(fèi)愿望愈發(fā)低迷，總體呈現(xiàn)收縮趨勢(shì)。從2024年前三季度社會(huì)消費(fèi)與零售的同比增速數(shù)據(jù)來(lái)看，北京、青海、天津、上海、海南等地區(qū)的增速均為負(fù)，海南更是低至-6.2%。從投資層面來(lái)看，受?chē)?guó)際局勢(shì)、國(guó)內(nèi)政策調(diào)整等因素影響，外資和民企的投資信心受到?jīng)_擊、投資收益率下滑。從出口層面來(lái)看，形勢(shì)也不容樂(lè)觀。總體而言，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期的自然走勢(shì)呈現(xiàn)出供給需求雙收縮的格局。

在此背景下，我認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)要想維持5%左右的增速，必須從三個(gè)方面同時(shí)發(fā)力，即需求、供給雙擴(kuò)張，同時(shí)優(yōu)化市場(chǎng)環(huán)境。

需求擴(kuò)張政策

擴(kuò)大消費(fèi)。關(guān)鍵在于讓老百姓有錢(qián)花且愿意、敢于花錢(qián)，其中增強(qiáng)消費(fèi)信心更為重要。提高百姓收入依賴(lài)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而在調(diào)整政府與居民收入比例、減稅面臨較大難度的當(dāng)下，應(yīng)在合理投入資金的基礎(chǔ)上，完善社會(huì)保障體系，解除百姓消費(fèi)的后顧之憂。

擴(kuò)大投資。其一，未來(lái)降息將成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策的常態(tài)。鑒于未來(lái)十年政府增速目標(biāo)約5%，而供給需求收縮格局長(zhǎng)期存在，經(jīng)濟(jì)潛在增長(zhǎng)率逐步下滑，為彌補(bǔ)政策目標(biāo)與經(jīng)濟(jì)自然增速間不斷擴(kuò)大的缺口，政府需采取更寬松的需求管理政策，持續(xù)降低利率，這不僅關(guān)乎企業(yè)經(jīng)營(yíng)，對(duì)個(gè)人理財(cái)也至關(guān)重要。其二，房地產(chǎn)政策逐步放松，必要時(shí)進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整，如在一線城市適當(dāng)擴(kuò)大房地產(chǎn)供給。其三，穩(wěn)定出口。

供給擴(kuò)張政策

供給擴(kuò)張主要從兩方面著手。一是給企業(yè)減稅降費(fèi)，減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)。去年年底，國(guó)家已出臺(tái)了相關(guān)政策。預(yù)計(jì)今年的全國(guó)兩會(huì)政府工作報(bào)告還會(huì)在這方面作出新的部署。二是助力企業(yè)提高生產(chǎn)效率，激發(fā)企業(yè)活力，增加市場(chǎng)高質(zhì)量供給。近期，中國(guó)多家企業(yè)在人工智能、人形機(jī)器人等方面取得了重大突破。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，這將有利于提升科技創(chuàng)新效能，對(duì)大規(guī)模工業(yè)品的生產(chǎn)帶來(lái)重大利好。

市場(chǎng)環(huán)境管理政策

黨的二十屆三中全會(huì)和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議都提到，要構(gòu)建高水平社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制，讓市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用，營(yíng)造市場(chǎng)化、法治化、國(guó)際化的一流營(yíng)商環(huán)境。所謂市場(chǎng)化，要堅(jiān)持市場(chǎng)導(dǎo)向改革，推進(jìn)全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)，打破市場(chǎng)壁壘，促進(jìn)資源自由流動(dòng)。所謂法治化，要加強(qiáng)依法治國(guó)，為市場(chǎng)主體提供穩(wěn)定、可預(yù)期的法律環(huán)境，保障市場(chǎng)公平競(jìng)爭(zhēng)。切實(shí)落實(shí)“兩個(gè)毫不動(dòng)搖”，加強(qiáng)產(chǎn)權(quán)保護(hù)，優(yōu)化政府與市場(chǎng)關(guān)系，提升資源配置效率。所謂國(guó)際化，要穩(wěn)定國(guó)際環(huán)境，積極融入全球經(jīng)濟(jì)，吸引外資，拓展海外市場(chǎng)，提升中國(guó)經(jīng)濟(jì)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

盡管中國(guó)經(jīng)濟(jì)自然走勢(shì)面臨挑戰(zhàn)，不過(guò)從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，1997年至今，我國(guó)每年都會(huì)通過(guò)相應(yīng)政策對(duì)經(jīng)濟(jì)自然走勢(shì)進(jìn)行有效干預(yù)。我們預(yù)計(jì)，在有效政策組合下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)有望按照政府預(yù)期平穩(wěn)健康發(fā)展。不僅在2025年要達(dá)到5%的目標(biāo)，還要在今后十年始終保持5%左右的增速，因?yàn)橹挥羞@樣，我們才能在2035年完成基本實(shí)現(xiàn)現(xiàn)代化的中期目標(biāo)。