三“直系”公司被申請重整，對蘇寧易購影響幾何？

2月8日，全國企業(yè)破產(chǎn)重整案件信息網(wǎng)發(fā)布蘇寧電器集團有限公司（下稱“蘇寧電器”）、蘇寧控股集團有限公司（下稱“蘇寧控股”）、蘇寧置業(yè)集團有限公司（下稱“蘇寧置業(yè)”，與蘇寧電器、蘇寧控股合稱“三家公司”）重整案管理人賬戶開戶銀行比選公告。

公開資料顯示，蘇寧控股和蘇寧電器均為蘇寧易購股東，目前分別持股2.75%和1.4%。上述三家公司的創(chuàng)始人均為張近東，其目前持有蘇寧控股51%股份、蘇寧電器50%股份、蘇寧易購17.7%股份。

針對兩家股東被申請重整一事，蘇寧易購方面回應(yīng)，被申請重整的兩家股東持股比例較低，蘇寧易購與蘇寧控股、蘇寧電器之間業(yè)務(wù)相互獨立。

三“蘇寧系”公司被指并非蘇寧易購核心業(yè)務(wù)

根據(jù)公告，南京市中級人民法院于2025年1月26日分別裁定受理三家公司重整。根據(jù)江蘇天健華辰資產(chǎn)評估有限公司的申請，裁定受理蘇寧控股重整一案；根據(jù)蘇州金螳螂建筑裝飾股份有限公司的申請，裁定受理蘇寧電器重整一案和蘇寧置業(yè)重整一案，并于同日指定北京市金杜律師事務(wù)所、江蘇法德東恒律師事務(wù)所、北京市中倫（南京）律師事務(wù)所擔(dān)任三家公司管理人，開展重整各項工作。

公開資料顯示，蘇寧電器曾是蘇寧系的非上市融資平臺，在2020年之前，蘇寧電器并表了蘇寧易購和蘇寧置業(yè)，從2015年開始，蘇寧電器共發(fā)行各類債券36只，累計債券融資475.33億元。而蘇寧置業(yè)則是蘇寧系唯一的房地產(chǎn)開發(fā)平臺，不過此前因建設(shè)單位資金困難，合肥蘇寧廣場、仙林中心蘇寧廣場、杭州臨平區(qū)蘇寧廣場等項目已停工多年。

對此，有接近蘇寧易購內(nèi)部人士表示，目前申請破產(chǎn)重組保護的三家蘇寧系公司，皆屬于蘇寧易購以外的非核心業(yè)務(wù)。“現(xiàn)在這三家公司與蘇寧易購業(yè)務(wù)相互獨立，不會有影響。”

此前，1月26日，蘇寧易購曾針對股東重整被受理發(fā)布公告。公告中稱，被申請重整的兩家公司均非公司的控股股東或?qū)嶋H控制人，上述股東被申請重整不影響公司治理結(jié)構(gòu)，不影響公司持續(xù)經(jīng)營。

蘇寧易購還表示，全國蘇寧家電3C門店、百貨門店、電商、政企等業(yè)務(wù)及相關(guān)物流售后服務(wù)，均為蘇寧易購開設(shè)與經(jīng)營，蘇寧電器、蘇寧控股不經(jīng)營同類業(yè)務(wù)。同時，公司在資金、資產(chǎn)、財務(wù)、人員、技術(shù)等方面都完全保持獨立性。上述股東被申請重整不影響公司持續(xù)經(jīng)營。另外，在家電“以舊換新”政策持續(xù)助力下，蘇寧易購已經(jīng)重回盈利軌道。

不過值得注意的是，蘇寧電器、蘇寧控股均為上市公司蘇寧易購的股東。截至今年2月，蘇寧電器持有蘇寧易購1.4%的股份，蘇寧控股持有2.75%的股份。上述三家公司的創(chuàng)始人均為張近東，其本人持有蘇寧控股51%股份、蘇寧電器50%股份、蘇寧易購17.7%股份。

昔日瘋狂“買買買”一度陷入嚴(yán)重資金危機

有業(yè)內(nèi)人士表示，此次蘇寧系公司風(fēng)波與當(dāng)初蘇寧各種“買買買”投資失敗有關(guān)，昔日的大手筆釀成了現(xiàn)在的結(jié)果。

公開資料顯示，自2012年起，蘇寧一路上演各種投資并購戲碼，3.34億美元控股PPTV、2.73億歐元拿下國際米蘭俱樂部68.5%股權(quán)、27億元收購萬達百貨、42.5億元收購天天快遞、48億元收購家樂福中國80%股權(quán)、95億元入股萬達、140億元投資螞蟻、200億元投資恒大……據(jù)不完全統(tǒng)計，2012～2020年，蘇寧對外投資超過780億元，但這些投資除了入股阿里外，大部分最終都成了財務(wù)負(fù)擔(dān)。

2018至2021年，蘇寧電器的資產(chǎn)負(fù)債率直線上升，分別為55.78%、63.21%、63.77%、89.66%。為了還債，蘇寧開始甩賣資產(chǎn)，物流倉儲、PPTV、阿里股票、蘇寧金服等一眾資產(chǎn)售出。

但資金困境并沒有解決，2021年蘇寧陷入嚴(yán)重資金危機，隨后阿里系和江蘇、南京國資緊急入局，在各種轉(zhuǎn)讓股權(quán)后，蘇寧電器對蘇寧易購的持股比例從19.99%降至13.98%，后又降至1.4%。張近東及其一致行動人蘇寧控股、蘇寧電器，對蘇寧易購的持股比例降為21.8%，雖仍為第一大股東，但張近東本人失去了對蘇寧易購的控制權(quán)，董事長一職讓位于阿里系。

不過2023年年報顯示，蘇寧電器資產(chǎn)總額1249.6億元，歸屬母公司凈利潤虧損57.03億元，負(fù)債總額1344.79億元。加上上市公司蘇寧易購1086億元的負(fù)債，蘇寧系總負(fù)債仍然超過2000億元。

被要求聚焦零售主業(yè)令蘇寧易購業(yè)績扭虧

但同時，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此次三家蘇寧系風(fēng)波也與近年來蘇寧易購收縮業(yè)務(wù)有關(guān)。

2024年1月，張近東主持蘇寧易購2024年度工作部署會時提出，蘇寧未來工作聚焦三大板塊：穩(wěn)住線下基本盤，持續(xù)深化下沉市場發(fā)展，穩(wěn)健推進線上業(yè)務(wù)的開展，同時繼續(xù)剝離非主營業(yè)務(wù)資產(chǎn)。他將42.5億元收購的天天快遞，以1000萬元“骨折價”賣了。而曾經(jīng)耗資巨大的國際米蘭俱樂部股權(quán)也在同年完成處置。更具標(biāo)志性的則是家樂福的大舉關(guān)停。從蘇寧接手時的全國200多家門店，到2023年財報期末，家樂福中國僅剩4家門店仍在運營。

所幸的是，早在2021年南京國資聯(lián)合阿里、小米等戰(zhàn)略投資者注資88億元時，重組方案就已經(jīng)明確要求蘇寧易購聚焦零售主業(yè)。

聚焦主業(yè)的舉措似乎也讓蘇寧易購緩了一口氣。1月20日晚間，蘇寧易購發(fā)布2024年度業(yè)績預(yù)告。預(yù)告顯示，蘇寧易購2024年預(yù)計歸母凈利潤5億元至7億元，較2023年實現(xiàn)扭虧為盈。據(jù)悉，這也是自2020年以來，蘇寧易購首次實現(xiàn)全年度盈利。

對于業(yè)績扭虧的原因，公司在公告中稱，去年公司所在家電零售行業(yè)前三季度市場景氣度較低，四季度受家電產(chǎn)品以舊換新補貼政策提振逐步回暖向好。蘇寧易購還表示，開年會聯(lián)合品牌加速新品上市，屆時將有新一批用戶加入換新潮。綜合來看，在國補帶動下，今年一季度銷售預(yù)計增長8至10倍。

此外，南都灣財社記者注意到，2024年報告期內(nèi)，蘇寧易購?fù)七M資產(chǎn)處置、債務(wù)化解等非經(jīng)常性損益項目合計帶來收益約18億元至20億元，2024年扣除非經(jīng)常性損益后的歸屬于上市公司股東的凈利潤同比減虧71.98%至76.81%。