未來十年，AI都是重要投資方向

“民營企業的信心恢復不僅影響經濟活力，還會帶動整個社會的信心。如果民營企業家相信市場前景可期，他們的員工也會受到鼓舞，從而進一步推動內需和消費的增長。這是一條從政策到市場、從企業到社會的信心傳導鏈，而政府在其中扮演著關鍵角色。”2025年初，南都·灣財社記者專訪長江商學院會計與金融學教授、投資研究中心主任劉勁，其分享了對政策趨勢、市場變化、科技發展與投資的真知灼見，共同探討了2025年中國經濟的挑戰與機遇。劉勁預計，未來十年，人工智能都將是科技賽道中最重要的投資方向。

中國經濟的內外挑戰

南都·灣財社：2025年，您認為哪些挑戰和風險需要我們格外警惕？

劉勁：2025年挑戰會更大一些，包括外部和內部兩方面。外部來看，美國新一輪大選已經結束，特朗普重新上臺。大家知道，他的執政理念與美國傳統建制派有很大區別。從他上臺前后的一些言論和政策內容看，特朗普對中國的整體態度是更具競爭性、更強硬的。這種競爭性可能比拜登時代更為顯著，具體會采取什么措施還需要拭目以待，但整體來看，外部環境無疑是中國經濟面臨的重大挑戰之一。

過去幾年，美國已經對中國施加了很多制裁措施，而特朗普政府可能在關稅和其他經濟領域進一步施壓。他曾表示要對中國征收高達60%的關稅，雖然最終的實際實施情況尚未可知，但這些言論本身已經釋放出不容忽視的信號。美國作為全球最大的經濟體，其政策動向對全球經濟，尤其是中國外部環境的壓力，都會產生重要影響。

內部挑戰同樣不容小覷。中國經濟正處于一個重要的轉型期，我們現在正試圖邁向高收入階段。然而，世界上大多數國家都在中等收入階段面臨“中等收入陷阱”，許多國家最終未能突破。雖然“中等收入陷阱”本身不是嚴格的經濟理論，而是一個數據上的發現，但它表明，很多發展中國家在這個階段很難再向上突破。

中國要跨越中等收入陷阱，核心是產業升級和科技進步，這需要強大的創新能力。過去幾十年的發展主要依賴傳統模式，如高投資和對外出口，但未來這些模式可能難以持續。此外，國內經濟還存在結構性問題，比如投資過多、消費不足，以及對國外市場的依賴性較高。這些問題的調整是長期性挑戰，不可能一蹴而就。

另一個重大挑戰是人口問題。近年來，中國出生率下滑，這種人口變化不僅對勞動力供給端產生沖擊，還會逐步傳導至需求端，尤其是在房地產、教育等行業。這些變化將對經濟帶來深遠的影響，我們必須高度關注。

房地產市場是另一塊重要的領域。中國房地產行業曾是支柱產業，但近年來已經進入調整期。房價下跌對居民消費意愿產生了巨大影響，因為中國普通家庭中至少65%的財富都集中在房地產。如果房地產價格大幅下跌，財富縮水也將削弱消費意愿，從而對整體經濟產生連鎖反應。因此，2025年穩住房地產市場也是中國經濟非常重要的一項任務。

政策調整與經濟復蘇

南都·灣財社：從政策端來看，2025年您認為哪個政策主線會更加鮮明？

劉勁：從政策角度來看，我認為2025年的一個主線是財政政策和貨幣政策將更加積極。這其實在2024年第四季度就已經開始顯現了一些端倪，政府意識到當前經濟面臨的挑戰十分艱巨，因此政策目標從“去杠桿”逐步轉向“提振經濟”。

先說“去杠桿”。從2018年開始，中國經濟經歷了一個去杠桿的過程。需要說明的是，去杠桿并不是簡單地減少經濟中的杠桿率，而是希望將杠桿的增幅控制在一個可控的范圍內。這一政策在抑制系統性風險方面起到了作用，但不可否認，也對經濟產生了一定的下行壓力。因為加杠桿往往會帶來快速增長，而去杠桿則會對經濟活躍度形成抑制。

然而，2024年底政策發生了明顯轉向。政府開始更加重視提振經濟的重要性，并把市場信心的恢復提上了日程。從經濟學角度看，信心的恢復需要“真金白銀”的投入，因此財政和貨幣政策的進一步調整，將為市場注入實質性的支持。

預計2025年，我們會看到財政政策和貨幣政策更積極的實施。這種轉變不僅是短期應對經濟壓力的需要，也是著眼于長期結構調整的考慮。尤其是在當前國際競爭加劇的背景下，國內市場和產業的發展需要強有力的政策支持。

總體來看，2025年政策主線將圍繞穩增長、促改革展開，財政政策和貨幣政策的積極作為，將成為提振經濟的重要抓手。這不僅關乎短期經濟的恢復，更為中國未來的經濟轉型和長期發展奠定了基礎。

民營經濟活力與政策保障

南都·灣財社：對于激發民營經濟活力，您有哪些具體的建議？

劉勁：民營經濟在中國經濟中的重要性是不言而喻的。民營企業貢獻了中國約80%的就業崗位和大部分的稅收收入，是經濟活力和社會穩定的重要支撐。要真正激發民營經濟的活力，我認為有幾個關鍵點需要特別關注。

首先，政策可進一步落實到保護民營企業的權利和利益上。比如，近期出臺的民營企業保護法是一個非常積極的信號，但這僅是一個開端。未來需要更多具體的政策支持，包括降低融資成本、優化稅收環境以及清除市場壁壘，讓民營企業能夠在一個更加公平的競爭環境中發展。

其次，信心是民營企業發展的基石。當前許多民營企業家對市場的前景持觀望態度，這與政策的不確定性和對未來的擔憂有關。明確的政策導向和持續的支持措施將有助于提振民營企業家的信心，比如，通過加強對民營企業的金融支持，讓他們能夠更容易獲得貸款；或者通過減稅政策，降低企業的運營成本。

最后，我們要意識到，民營企業的信心恢復不僅影響經濟活力，還會帶動整個社會的信心。如果民營企業家相信市場前景可期，他們的員工也會受到鼓舞，從而進一步推動內需和消費的增長。這是一條從政策到市場、從企業到社會的信心傳導鏈，而政府在其中扮演著關鍵角色。

AI賽道與科技創新

南都·灣財社：您提到推動科技創新和產業升級至關重要，2025年哪些技術和行業最有可能成為突破口？

劉勁：如果要說未來十年最重要的科技賽道，那毫無疑問是人工智能。AI是一個顛覆性的技術，它的影響將不僅限于科技本身，而是泛行業的。類似于互聯網和移動互聯網的興起，人工智能將深刻改變所有行業的生產方式、服務模式以及社會形態。

人工智能的重要性體現在幾個方面。首先，它是一個通用性技術（General Purpose Technology），就像電力和互聯網一樣，能夠滲透到各行各業。比如在制造業，人工智能可以顯著提高自動化水平；在醫療領域，AI可以幫助進行更精準的診斷和治療；在金融領域，它已經在風險控制和投資策略中得到廣泛應用。

其次，人工智能對經濟增長的驅動效應是巨大的。從產業的角度看，AI不僅能提高企業效率，還能創造全新的商業模式和就業機會。在中國當前面臨的經濟轉型期，人工智能可能成為產業升級的重要突破口。在我看來，未來十年，AI都是科技賽道最重要的投資方向。

但是，我也想提醒大家，科技創新和投資回報是兩碼事。就像新能源領域的光伏、鋰電池和電動汽車，雖然中國在這些領域世界領先，但過度投資導致部分企業盈利能力不足。同樣，人工智能賽道未來可能出現類似的“內卷”現象。對于投資者而言，關鍵是選擇在應用層面有競爭力的企業，而不是盲目追逐高科技概念。

最后，AI作為科技賽道的核心，需要長期關注，但投資者應更加注重實際落地的應用場景。那些能夠真正創造價值、解決行業痛點的企業，將在人工智能浪潮中脫穎而出。我相信，無論是短期還是長期，AI都會是最值得關注的方向之一。

資本市場與投資機遇

南都·灣財社：面對當前市場波動，您認為投資者應該如何把握機會？

劉勁：當前的資本市場確實處于一個波動性較強的階段，這主要與國內外經濟形勢的不確定性有關。A股市場在2024年曾經歷過“史詩級”的上漲，但節后風格突變，進入強勢震蕩期。這種波動一方面反映了投資者對市場信心的變化，另一方面也說明資本市場正處于轉型階段。

首先，我們要認識到，短期波動是資本市場的常態，但長期趨勢更為重要。中國經濟目前正在經歷從高速度增長向高質量發展的轉型，這將為資本市場提供更加健康的基礎。那些能夠適應經濟結構調整、抓住新興行業機會的企業，將成為資本市場的主力軍。

其次，我對未來市場整體持“謹慎樂觀”的態度。當前政府已經釋放出明確的政策信號，提振經濟成為重點目標。這意味著，未來的財政政策和貨幣政策可能會更加積極，而這些政策最終將對資本市場形成有力支撐。但政策的落地需要時間，因此投資者在短期內仍需保持耐心。

再次，投資者在選擇標的時，應重點關注兩類企業：一是具備核心競爭力、能夠在科技創新中占據領先地位的企業；二是在消費和服務領域深耕、能夠滿足內需擴大的企業。這兩類企業不僅能受益于政策支持，也更符合經濟轉型的大方向。

最后，我建議投資者不要盲目追逐熱點，而是注重長期價值。資本市場中最成功的投資往往來源于對企業基本面的深度研究，而不是對短期波動的投機行為。在未來的不確定性中，理性和耐心是投資者最好的伙伴。