金融加碼促消費

解決加班文化、建立育兒補貼、增加居民收入……

3月17日下午3時，國新辦舉行新聞發布會，國家發展改革委、財政部、人力資源和社會保障部、商務部、中國人民銀行（下稱“央行”）、市場監管總局六部委有關負責人共同出席，介紹提振消費有關情況，其中多項舉措引發市場熱議。

3月16日，中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發《提振消費專項行動方案》（下稱《方案》），提出八方面30條提振消費舉措。

“這次《方案》在需求側加大政策力度，著力促進居民增收減負。”發改委副主任李春臨表示，比如，提出促進工資性收入合理增長等；再比如，《方案》首次在促消費文件中強調穩股市、穩樓市，并提出相應舉措，努力讓老百姓的消費底氣更足、預期更穩、信心更強。

在大力提振消費過程中，金融支持是重要一環。從《方案》內容來看，其中至少八項舉措涉及金融支持，包括拓寬居民財產性收入渠道，強化醫療、養老、教育保障，強化信貸支持等。

比如，《方案》提出，鼓勵金融機構在風險可控前提下加大個人消費貸款投放力度，合理設置消費貸款額度、期限、利率。支持金融機構按照市場化法治化原則優化個人消費貸款償還方式，有序開展續貸工作。

圖1：居民短期、中長期信貸增長情況

據媒體報道，近日個人消費貸額度提升、期限延長等舉措已經落地。3月26日，中國銀行副行長蔡釗在該行業績發布會上表示，該行及時響應國家金融監督管理總局（下稱“金融監管總局”）關于發展消費金融助力提振消費的政策部署，已發布個人消費貸款產品調整政策，提高額度和自主支付限額，延長貸款期限。

此外，《方案》提出，2025年對符合條件的個人消費貸款和消費領域的服務業經營主體貸款給予財政貼息。

前述新聞發布會上，財政部經濟建設司司長符金陵介紹，中央財政擬貼息對象主要包括兩類：一是消費領域服務業經營主體貸款；二是用于重點領域消費的個人消費貸款。

央行信貸市場司負責人車士義表示，央行將會同金融監管等部門，研究出臺金融支持擴大消費的專門文件，強化金融與財政政策、產業政策協同。引導金融機構從消費供給和需求兩端，積極滿足各類主體多樣化的資金需求。

在貨幣政策方面，車士義表示，央行將實施好適度寬松的貨幣政策，為擴大消費營造良好的金融環境。同時，他提到，研究創設新的結構性貨幣政策工具，加大消費重點領域低成本資金支持。

值得注意的是，金融統計數據顯示，2月居民貸款減少3891億元，同比少減2016億元。其中，2月居民短期貸款減少2741億元，同比少減2127億元；居民中長期貸款減少1150億元，同比多減112億元。“總體上住戶（居民）部門的貸款需求仍偏弱，提振消費任重道遠。”中信證券首席經濟學家明明稱。

“未來促消費關鍵要切實提高居民收入、完善社會保障，讓居民沒有后顧之憂，能消費、敢消費，才能持續釋放消費潛力，并形成有效的消費信貸需求，實現經濟金融良性循環。”業內專家稱。

強化信貸支持

《方案》指出，要強化信貸支持。鼓勵金融機構在風險可控前提下加大個人消費貸款投放力度，合理設置消費貸款額度、期限、利率。

據媒體報道，部分信貸支持舉措已率先落地。

近日金融監管總局下發《關于發展消費金融助力提振消費的通知》，明確商業銀行可根據客戶還款能力和風險情況，實施差異化授信。

個人消費貸款自主支付金額上限可階段性提高至50萬元，個人互聯網消費貸款金額上限可階段性提高至30萬元；商業銀行用于個人消費的貸款期限可階段性延長至不超過7年。

更早前的3月5日，金融監管總局局長李云澤在十四屆全國人大三次會議首場“部長通道”接受媒體采訪時表示，針對長期大額消費需求，將研究提高消費貸款額度，延長消費貸款期限。

在前述新聞發布會現場，車士義表示，央行將優化金融產品和服務，滿足差異化消費需求。

一是引導金融機構圍繞以舊換新、智能產品、冰雪運動等新消費場景，研究推出有針對性的金融產品。二是鼓勵金融機構根據客戶需求和風險特征進行產品創新和差異化定價，為高校畢業生、新市民、自由職業者等群體適度減免相關費用、優化金融服務。三是持續推進支付便利化建設，聚焦食、住、行、游等消費場景，為老年人、外籍來華人員等消費者提供高效、便捷的消費支付體驗。

央行數據顯示，中國不含個人住房貸款的消費性貸款余額已超20萬億元，貸款利率水平也明顯下降，部分銀行已低至3%以下。事實上，不少銀行消費貸利率已經卷進“2”字頭。

“消費信貸和消費金融產品本質是靠借錢讓居民提前消費，短期內有助于拉高消費數據，但未來錢還是要還的。單純依靠金融刺激消費難以持續，還潛藏著金融風險。”業內專家提醒道。

“美國即使在2008年金融危機后‘零利率’時期，汽車等消費貸款利率仍在5%左右，近年來隨著美聯儲加息，美國消費貸款利率更是抬升至約10%。”前述專家表示，從國際比較來看，中國金融支持消費力度已然較大，當前提振消費要更多發揮政策合力。

《方案》提出，支持金融機構按照市場化法治化原則優化個人消費貸款償還方式，有序開展續貸工作。

前述金融監管總局通知亦提出，要開展個人消費貸款紓困。

“銀行業金融機構可根據借款人信用記錄、還款保障，針對暫時遇到困難的借款人，合理商定貸款償還的期限、頻次。根據借款人申請，經審核合格后為符合條件的借款人提供續貸支持。”金融監管總局有關司局負責人表示。

《方案》進一步提出，對符合條件的個人消費貸款和消費領域的服務業經營主體貸款給予財政貼息。

符金陵表示，支持強化財政政策與金融聯動，中央財政擬通過財政貼息的方式，引導帶動信貸資源支持消費市場穩健發展。

中央財政貼息主要包括兩方面，一是擬對消費領域服務業經營主體貸款給予貼息支持；二是對居民使用個人消費貸款進行的重點領域消費給予一定貼息支持。

前述新聞發布會上，車士義表示，央行將強化部門協同配合，加大對文旅、養老、體育等消費重點領域經營主體的金融支持，加強對消費基礎設施、商貿流通體系建設等專業化金融服務。推動金融與財政貼息、減稅降費等政策共同發力，支持增加高質量消費產品和服務供給，提升人民群眾消費滿意度。

同時，拓寬金融機構資金來源，擴大消費領域資金供給。車士義表示，央行將積極支持金融機構發行金融債券用于消費領域。支持金融機構以消費貸款、汽車貸款為基礎資產，開展資產證券化業務，加大汽車貸款、消費貸款投放。

貨幣政策方面，實施好適度寬松的貨幣政策，為擴大消費營造良好的金融環境。車士義特別提到，“研究創設新的結構性貨幣政策工具，加大消費重點領域低成本資金支持”。

“下一步，央行將認真落實《方案》要求，會同金融監管等部門，研究出臺金融支持擴大消費的專門文件，強化金融與財政政策、產業政策的協同，引導金融機構從消費供給和需求兩端，積極滿足各類主體多樣化的資金需求。”車士義稱。

保障消費能力

當前促進消費面臨著哪些挑戰？在解讀2025年政府工作報告時，報告起草組負責人、國務院研究室主任沈丹陽表示，提振消費需解決三大重點問題，第一個就是解決消費能力不足的問題。

《方案》提出，要實施“消費能力保障支持行動”，其中包括減輕家庭生育養育、教育、醫療、養老等多方面負擔的舉措。

在教育方面，《方案》提出，要延續實施國家助學貸款免息及本金延期償還政策。

在提高醫療養老保障能力方面，《方案》表示，要健全基本養老保險待遇合理調整機制，2025年提高城鄉居民基礎養老金和城鄉居民基本醫療保險財政補助標準，適當提高退休人員基本養老金。這將強化居民消費保障，筑牢民生底線。

對此，符金陵表示，居民醫保人均財政補助標準達到每人每年700元，中央財政繼續加大對城鄉居民基本醫療保險的補助力度，并安排醫療救助補助資金296.5億元，強化基本醫保、大病保險、醫療救助三重制度綜合保障。

3月9日，人力資源和社會保障部部長王曉萍在十四屆全國人大三次會議民生主題記者會上表示，在去年的基礎上，今年城鄉居民基礎養老金最低標準每月再提高20元。同時適當提高退休人員基本養老金，重點向中低收入群體傾斜。

同時，《方案》提出，全面實施個人養老金制度。2024年政府工作報告中提及的“在全國實施個人養老金制度”已落地。自2024年12月15日起，個人養老金制度從36個先行試點城市（地區）推開至全國，這標志著個人養老金制度全面實施，與之相關的稅收優惠政策實施范圍亦擴大到全國。目前，中國個人養老金開戶人數突破7000萬人。

全國政協委員、南方科技大學副校長金李建議，優化個人養老金提前領取機制，在保障養老金長期積累目標的同時，適度提升靈活性。

《方案》稱，需保障重點群體基本生活。加強完全失能老年人照護服務支持。鼓勵有條件的地方結合實際向困難群眾發放救助金或增發一次性生活補貼。向符合條件的失業人員及時足額發放失業保險金等。

作為社保“第六險”的長期護理保險，是針對因年老、疾病或傷殘導致生活不能自理，需要長期護理的人群而設計的一種保險制度。自2019年起，長期護理保險已多次載入政府工作報告。和2024年政府工作報告中提及的“推進建立長期護理保險制度”相比，今年則明確“加快建立長期護理保險制度”。

在足額發放失業保險金方面，據上海人社局介紹，自2024年7月1日起，對失業保險金支付標準進行調整，具體為：第1個-12個月失業保險金支付標準增加80元，調整到2255元/月。第13個-24個月支付標準調整到1804元/月；延長領取支付標準調整到1595元/月。

滿足住房消費需求

“樓市股市是經濟運行的重要‘風向標’，房地產是老百姓資產最大的一部分。樓市股市穩住了，就可以釋放財富效應，也可以更好地提振消費，更好地促進價格溫和回升。”3月5日，政府工作報告起草組成員、國務院研究室副主任陳昌盛表示。

《方案》提出，更好滿足住房消費需求。持續用力推動房地產市場止跌回穩，加力實施城中村和危舊房改造，充分釋放剛性和改善性住房需求潛力。允許專項債券支持城市政府收購存量商品房用作保障性住房。

圖2：社會消費品零售總額同比增速

早在2024年6月，央行就創設保障性住房再貸款，發放對象為21家全國性金融機構，支持地方國有企業以合理價格收購已建成未出售商品房用作保障性住房。截至2024年9月末，該工具總額度3000億元，使用金額162億元。

2025年政府工作報告指出，要拓寬保障性住房再貸款使用范圍。中金公司研究部副總經理、銀行業分析師林英奇預計，政策調整有利于提升地方政府收儲的靈活性、打通存量商品房收購進度較慢的堵點，加快收購存量房貸款投放。

此外，2024年9月24日，央行行長潘功勝宣布了一攬子增量政策舉措，其中包括支持收購房企存量土地。潘功勝稱，在將部分地方政府專項債券用于土地儲備基礎上，研究允許政策性銀行、商業銀行貸款支持有條件的企業市場化收購房企土地，盤活存量用地，緩解房企資金壓力。在必要的時候，也可以由央行提供再貸款支持。

2024年以來，央行立足宏觀審慎管理職能，優化調整房地產金融政策：統一房貸最低首付比例至15%，降低新發放房貸利率，推動降低存量房貸利率。同時，引導金融機構支持保交樓，加上經營主體通過調整經營策略、債務重組等方式進行自我修復。

“近期，商品房交易量、交易價格，房地產貸款等多項指標，指向房地產市場的活躍度上升。”近日，潘功勝出席十四屆全國人大三次會議經濟主題記者會時表示。

國家統計局數據顯示，2025年前兩個月，房地產開發投資下降9.8%。全國新建商品房銷售面積同比下降5.1%；新建商品房銷售額同比下降2.6%，兩項數據同比降幅分別比上年全年收窄了7.8個和14.5個百分點。價格方面，2025年2月，一線城市新建商品住宅銷售價格環比繼續上漲，一二三線城市新建商品住宅和二手住宅銷售價格同比降幅繼續收窄。

此外，《方案》提出多項與住房公積金相關舉措，具體包括適時降低住房公積金貸款利率。擴大住房公積金使用范圍，支持繳存人在提取公積金支付購房首付款的同時申請住房公積金個人住房貸款，加大租房提取支持力度，推進靈活就業人員繳存試點工作。

圖3：金融機構人民幣貸款加權平均利率

2024年5月18日，央行已下調了個人住房公積金貸款利率0.25個百分點，5年以下（含5年）和5年以上首套個人住房公積金貸款利率分別調整為2.35%和2.85%，5年以下（含5年）和5年以上第二套個人住房公積金貸款利率分別調整為不低于2.775%和3.325%。

“考慮到當前計入物價因素后，居民實際房貸利率仍處于偏高水平，2025年無論是新發放居民房貸利率還是存量房貸利率，都有較大幅度的下調空間。這是今年促進房地產市場止跌回穩的關鍵一招。”近期，東方金誠首席宏觀分析師王青等表示。

拓寬財產性渠道

《方案》提及，要拓寬財產性收入渠道。多措并舉穩住股市，加強戰略性力量儲備和穩市機制建設，加快打通商業保險資金、全國社會保障基金、基本養老保險基金、企（職）業年金基金等中長期資金入市堵點等。

其中，“大力推動中長期資金入市”再引市場關注。

據東吳期貨首席投資官吳照銀測算，合計來看，險資、公募基金、社保基金、上市公司分紅這幾類中長期資金2025年可帶來增量資金約18230億元，增量資金規模較為可觀，A股資金面將得到改善。

中泰證券測算，當前中長期資金仍有較大入市空間，僅以五家國有險企為例進行測算，預計2025年新增保費便可達1.12萬億元，按照30%投入A股，僅保險方面就能帶來超3300億元增量資金。

2025年1月，經中央金融委員會審議同意，中央金融辦、財政部、金融監管總局等六部門聯合印發《關于推動中長期資金入市工作的實施方案》，其對險資入市提出三大舉措：

首先，對國有保險公司經營績效全面實行三年以上長周期考核，凈資產收益率當年度指標權重不高于30%，三年到五年周期指標權重不低于60%。

其次，在現有基礎上，大型國有保險公司增加A股（含權益類基金）投資規模和實際比例，其中從2025年起每年新增保費的30%用于投資A股。

最后，抓緊推動第二批保險資金長期股票投資試點落地，規模不低于1000億元，后續逐步擴大參與機構范圍和資金規模。

相較于國際經驗來看，中國中長期資金規模和比例仍有提升空間。以全國社保基金和基本養老保險基金為例，截至2024年底，全國社保基金規模約為3萬億元，持有A股流通市值約0.8萬億元，占全部A股流通市值的1.2%；基本養老保險基金規模約2.2萬億元，持有A股流通市值約0.3萬億元，占全部A股流通市值的0.3%。

“對于社保基金，假設其資產總額以過去十年9%的年化復合增速進一步增長，且股票配置比例維持在40%，我們估算其有望在今年為A股市場帶來1200億元的資金凈流入。”瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊如是分析。

業內人士認為，險資權益投資占比仍然有較大的提升空間。多家大型險企投資部門相關負責人表示，2025年將加大權益資產配置，期待長周期考核機制能夠進一步細化落地。一位大型央企投資部門負責人表示，從資產配置角度來看，在市場利率長期走低情形下，加大權益類資產配置是有效應對利差損的手段，但是也對資產負債匹配提出了更高的要求。

在政策支持下，保險資金的長期投資改革試點規模持續擴大。3月4日，金融監管總局已經批復再新增600億元。

此外，《方案》提出，要進一步豐富適合個人投資者投資的債券相關產品品種。

新聞發布會上，車士義表示，央行將擴大柜臺債券投資品種，拓寬居民財產性收入渠道用于消費。

早在2024年3月，央行已發布《關于銀行間債券市場柜臺業務有關事項的通知》（下稱《通知》），進一步擴大柜臺債券投資品種，優化相關機制安排，以便利居民和其他機構投資者進行債券投資，增加居民財產性收入。

《通知》明確，自2024年5月1日起，個人和企業可通過柜臺渠道直接投資銀行間債券市場品種，包括國債、地方政府債、金融債券、公司信用類債券等。

（《財經》記者嚴沁雯對此文亦有貢獻）