企業籌資方式和籌資風險探析

摘要：文章以籌資風險的根本理論為基礎，對籌資風險管理的相關問題如風險、財務風險、籌資風險的定義以及分類等進行了歸納和深入解釋。參考了國內外學者的意見，并表達了獨家觀點和需要著重考慮的問題，也對企業籌資風險的外在和內在因素做了全面、深度的剖析。

關鍵詞：企業籌資；籌資方式；籌資風險

在全球化的經濟環境中，企業面臨著日益激烈的市場競爭與復雜多變的經濟形勢。在這種背景下，如何有效地籌集資金并管理相關的籌資風險成為企業生存和發展的重要課題。企業籌資是指企業為了滿足生產經營和發展所需資金而采取的各種方式籌集資金的行為。籌資活動不僅關系到企業的資金鏈安全，還直接影響著企業的競爭力和發展潛力。因此，深入研究企業籌資方式和籌資風險對于指導企業合理規劃資金結構、降低財務成本、提高資金使用效率具有重要意義。

一、企業籌資方式

（一）企業籌資方式的分類

根據不同的劃分標準，企業籌集資金的方式可以有多種分類。從融資的來源來看，分為債務融資與股權融資兩大類；若按照籌集資金使用的時間長度，可以區分為長期與短期融資；從融資參與方的角度出發，可將其歸類為直接融資與間接融資；而基于資金獲得的渠道，又可以細分為企業內部融資和企業外部融資。

（二）資金籌集原則

1. 最低需求原則

企業籌資的根本目的旨在支持其生產與經營活動，因此，所籌集的資金量應當覆蓋生產及經營過程中的資金需求為上限。最低資金量的確定則需基于確保高經濟效率的關鍵投資項目的需求，同時，也需考慮到對企業現有資金資源的最大化利用。從資金規模上講，企業籌備的資金通常要略高于其實際需求。

2. 優化投資條件原則

實施企業資金募集其本質就是吸引資本擁有者向企業中投入資本。要想讓投資者傾向于自己，必須有吸引人的投資環境。只有當企業擁有了優越的投資環境，才有可能吸引到外部投資。

3. 資金成本最低原則

企業在比較分析各種融資途徑和策略后，應以資金成本最低為選擇標準，需要衡量各個選擇的資金成本水平，并將其與預期投資回報率進行對比，絕對不能挑選成本大于運營利潤率的方案。

4. 方向與效果原則

在實施融資計劃的過程中，企業必須嚴格執行“方向和效益原則”。這表明，資金配置應與企業的長期和短期發展藍圖緊密聯系，致力于維持核心業務與關鍵項目，同時還必須與市場現實需求、行業發展動態以及政策指引保持一致。

（三）企業籌資方式分析

1. 投入資本籌資及其優缺點

通過直接與國家、法人及個人簽訂協議，企業可獲得投資，這種籌措資金的途徑稱為融資。

其優點在于這種操作方式簡單而效率高，投資者與投資供應方可以直接進行一對一的交流與談判，一旦達成協議，便可立即簽訂募資協議。

其缺點在于企業需要根據其運行收益及出資者的出資比例支付特定金額，這部分資金不能在計稅前抵扣，導致在盈利較多時，需支付大量的分紅。

2. 發行普通股籌資及其優缺點

企業借助向大眾或指定的投資人發售新增的普通股份以募集資金，這一行為構成了普通股融資的過程。

發行普通股的優點是籌資過程通常視為獲取無須歸還本金和利息的持續性資本。企業沒有固定義務去分配股息，其分配是否進行主要取決于企業的利潤情況和董事會的裁決，這種做法在某種程度上減少了籌集資金的風險。

其缺點在于在多種融資途徑中，選擇普通股融資通常意味著更高的資本成本，原因在于，面對較高的風險，投資者往往期望獲得更高的收益以平衡這種風險。

3. 長期借款籌資及其優缺點

企業通過銀行或其他金融機構獲取的逾期一年以上的貸款，旨在滿足其長遠資金需求，被稱為長期借貸融資方式。

該方法的優點體現在財務成本考量上，相比于股票或債券發行，長期借款的利息可在稅前進行沖減，相關的行政費用也相對更低，而且借助長期借款的利用，企業有可能充分發掘財務杠桿效應，從而提升資金的運用效率。

其缺點在于它可能增加企業面臨的財務風險，因為企業需要負責支付固定的利息及歸還本金。

4. 發行債券籌資及其優缺點

通過債券發行進行籌資，指企業將債券出售給大眾或特定的投資者群體，以此方法來集聚資本。

該策略有效為企業提供了一條獲得長期資金的路徑。通過發行債券，企業能夠以較低的資本成本籌集資金，這得益于通常債券投資者所期待的收益率遠低于股東的預期收益率。借助財務杠桿的作用，即在提高息稅前收益的同時，股東的收益也能得到更快速地增長。

發行債券同時也存在一些不足之處。顯著的一點是它帶來的高財務負擔——企業必須定期償還利息和本金，這對企業的資金狀況是持續的挑戰。因而，企業在選擇債券作為籌資途徑時，應綜合考慮上述因素。

（四）不同規模企業對于籌資方式的選擇

1. 初創企業籌資的選擇

對于初創企業來說，篩選最適合的融資途徑需充分考慮企業本質、發展所處階段、所在行業的特性以及市場環境等眾多因素。初始階段的創業企業經常選擇天使投資或種子資金作為其資本來源，這不只提供了必要的資金支持，還包括了來自投資者的行業知識和人脈資源。隨著企業發展，風險投資（VC）逐漸成為其主要的資金籌措路徑，這類投資者更加看重企業的未來發展空間而非短暫的盈利狀況。

2. 中小規模企業籌資的選擇

中小企業可依據自身條件，從眾多融資渠道中挑選，包括但不限于銀行貸款、政府資助、股權融資、債券發行、融資租賃、存貨融資、知識產權融資、眾籌及供應鏈融資等多元化融資方式。

3. 大型企業籌資的選擇

對于大規模企業而言，尋求最優質的融資方式需要全方位地考察企業的財務狀況、市場環境、資金需求的規模與時限等多元因素。這類企業通常有多種途徑來籌措資金，包括股票發行、債券發行、銀行貸款、融資租賃、商業信用、留存收益再投資及海外融資等。

股票發行能夠籌措大規模的資金，從而提升企業在市場上的地位，然而這可能會導致原有股東的控股權被稀釋。大型企業在選擇籌資方式時，應根據自身的需求和市場條件，綜合考慮籌資成本、控制權、財務風險等因素，以找到最適合自身發展的籌資策略。

二、企業籌資風險的識別與分析

（一）籌資風險的特征

1. 客觀性

在企業的運營過程中，一旦動用了外來資金，便不可避免地伴隨著籌資成本的產生。這主要是因為，所有外部資金均預期獲得一定的回報，因此，企業在獲取和利用這些資金時，必須承擔相應的費用，主要涵蓋了籌集資金的費用以及資金使用過程中的費用。

2. 潛在性

在資金籌集和使用過程中，企業將不可避免地遇到一些籌資風險，然而這些風險的發生時間和場所往往帶有不可預知的性質，顯示出其潛在性。

3. 相對性

籌資風險不應被視為一個靜態常數，而是一個動態變化的變量，其變化依賴于不同企業及其應對風險能力的差異。

（二）籌資風險的分類

1. 籌資的外部風險

籌集資金所面臨的外圍風險主要與選擇籌資的時機相關，這類風險主要源自企業外部環境，如政治經濟狀況、法律法規、市場的競爭格局及金融狀況的變化，而這些都是企業難以左右的因素。具體而言，這些風險包括但不限于政治變局引發的風險、經濟發展的不確定性、法律與政策變動的風險以及金融市場波動的風險。

2. 籌資的內部風險

根據資金來源的不同，企業籌集的全部資金可分為債務資金（借款）和權益資金（自籌款項）。

負債籌資，也被普遍認為是借款籌資。這是一種企業依賴于向金融機構貸款、發放債務或使用融資租賃等手段來滿足資金需求的方式。由于必須在到期時返還本金和利息，負債籌資的確存在一定的風險和費用。這些風險包括但不限于利率風險、期限風險、流動性風險、籌資量風險、償付能力風險以及資本結構風險等。

權益籌資，亦被稱作自有資金籌資，主要涵蓋的手段包括企業通過公開發售股票、接受直接投資、運用企業積存的利潤等途徑來募集資金。

3. 負債籌資與權益籌資的風險比較

在降低籌集資金成本的問題上企業更偏向于使用債券融資。但是債券融資所帶來的風險相對較大。這種高風險主要體現在資金可能無法按時全額償還上。在采用債務融資時，企業有義務定期還款，如果資金無法歸還，企業需獨自承擔損失，必須采取一切可行措施確保借款按時償還，這是保障企業能夠持續運營的關鍵。在股權方面，一旦投資者購買股票，除非獲得了一定數量股東的支持并通過法定清算程序進行企業清算，個別股東是無法提出退股要求的，唯一的變現途徑就是轉賣股份。

（三）企業發生籌資風險的外在表現

1. 償債能力下降或喪失

企業失去或減弱償還債務的能力，通常是其在遭遇融資挑戰時呈現的顯著信號。當企業無法按照既定的時間和金額償還所欠本金和利息時，其償債力問題便顯而易見。這樣的狀況往往在企業現金流緊縮、利潤降低或債務增加的情況下發生。償還能力的減少不僅有可能引起企業信譽評分下降，還可能增加企業今后融資的困難和成本。鑒于此，企業必須密切監控其財務狀況，確保擁有充足的流動性及強健的償債能力，以有效應對潛在的籌資風險。

2. 籌集資金達不到預期

企業計劃發行股票、債券或其他金融工具以募集資金，但如果市場熱度不足或融資環境惡化，可能導致實際籌集到的資金低于預期。該情況可能嚴重干擾企業的財務計劃和戰略目標。資金匱乏可能阻礙企業如期實施擴產計劃、投向研發或償還現有債務，從而加大企業的財務負擔。同時，籌資短缺也可能破壞投資者的信心，對企業未來的融資能力和市場口碑造成不利影響。

（四）籌資風險的成因分析

1. 企業經營活動盈虧的影響

企業面臨的經營風險主要源自管理層在經營決策上的失誤，這可能導致企業的預期利潤降低。這種危險在企業的生產和經營中是無法避免的，它主要反映出的是企業利潤的不穩定性。經營風險和籌資風險雖然是兩個不同的概念，但是前者對后者產生直接的影響。

在企業采取股權與債務相結合的融資策略時，財務杠桿作用的存在，股東所獲利益的變動性將被放大，進而導致他們面臨的融資風險超出了企業運營所固有的風險水平。如果企業運營狀況不佳，導致其盈利無法覆蓋利息支出，那么，股東的收益將可能全部損失，甚至還需要用股本來支付利息，當這種情況嚴重到達到一定程度，企業可能會失去償還債務的能力，面臨被迫申請破產的風險。

2. 資本結構比例失調

企業中各類資本的組合和概率關系構成了資本結構，這是企業籌集資金時決策的關鍵要素。企業的資本組成受多方面因素所影響，其中包含資本募集方式、募集到的資本數額以及籌資的時間長度等因素，這些因素綜合影響，決定了企業財務狀況的穩定程度和財務危機的風險等級。企業選擇籌集資金的途徑多樣，而風險水平也因此而有所不同。當企業決策人選用了與企業實際情況不匹配的籌資策略，可能會在債務償還期限到來時陷入無法償債的財務危機。

3. 負債的利息率變動

在企業進行資金籌集時，可能難以避免地會遭遇利率波動的威脅，更詳細地來說，利率的升降對于企業債務融資的費用有著直接的影響。在債務規模持平的前提下，如果國家實施寬松的貨幣政策使得貸款利率較低，那么企業所需支付的利息費用相應減少，由此幫助降低運營成本和籌資風險；相應地，效果會呈現出逆向變化。此外，股東收益的波動性也受到利率的影響

三、籌資風險的防控

（一）風險防控技術

1. 加強企業現金流量預算管理

提升企業對現金流預算的管控對維護其財務健康和保證業務連續性具有不可或缺的作用。憑借對資金進出進行精確估算和實時監控，企業能夠更加合理地安排資金的使用，有效規避資金不足的可能性。現金流預算的管理涉及詳盡地編制現金流量報表，預估一定時間內的資金收支狀況，并設定針對性的財務管理策略。這一過程需要整合企業的業務策略、市場分析及財務規劃，確保資本的高效應用。

2. 參照同行業標準選擇最佳資本結構

在財務管理領域，挑選出企業的最優資本結構是一項至關重要的任務。控制資本成本，在企業進行資本配置時，是需要首先考量的核心要素，同時也是制定決策計劃時的主要標準。因此，財務管理人員需對不同資金來源的成本進行深入分析和比較，考慮到風險因素的影響，以確保能夠選出最佳的籌資計劃。

3. 根據企業規模選擇適當的籌資方式

面對經濟發展的不同階段，企業應對其資金籌備策略實施差異化。資本充沛且規模較大的企業更偏向于采用債務融資的方式滿足資金需求，這樣不僅可以有效補充資金缺額，也能盡量維護企業的控制權不被侵犯。對于初創或規模較小的企業，當面臨自有資金不足、急需集資以拓展生產或業務規模時，選擇發行股票可能是一個更好的選項。

4. 合理安排籌資期限組合方式

短期與長期融資各自展現了獨到的利弊。短期融資由于成本相對較低且更加靈活，受到企業的青睞，但它同樣伴隨著較高的風險；與之相對的是，長期融資盡管需要較高的成本和靈活性不足，其風險卻相對較低。所以可以采取平衡型融資策略、保守型融資策略以及激進型融資策略。

5. 提高資金的使用效率

許多企業長期忽視資金運用的有效性，遇到資金短缺時往往通過貸款解決，而在資金配置時很少全面考慮投資的回報率、風險以及回收周期等重要因素。強化對資金運用的重視成為必需，將資金管理置于核心位置，推行流動資金的動態監控，保障投資盈利，降低企業入不敷出以及面臨破產的風險。

6. 加強對籌資風險的階段性控制

強化資金使用的效益性，提升企業對資金管理的責任心，是降低融資風險、增加收益的關鍵。因此，提高對資金管理的關注能夠改善資本構造，降低財務困境和倒閉的風險。

7. 利用高新孵化企業的政策支持

政府采取的高科技企業培育政策，對于刺激初創企業和中小型企業的發展至關重要。這些扶持政策通常包括稅務減免、財政補助、科研項目資助、人才吸納與培訓、金融服務，以及市場拓展等多個領域的措施。

（二）風險防控制度

1. 建立籌資風險管理制度

企業應該針對自身實際需求構建起籌資風險管理責任機制，使籌資風險的防控工作能融入企業的財務管理過程中。一旦認定有必要并且實施可行，企業能夠在財務部設立專門的籌資風險管理團隊，該團隊主要以控制籌資成本和減小籌資風險為任務，其主旨包括評估企業當前的資本構成，探究籌資風險的起源，開發風險管理策略，并和債權人及股東進行交涉。

2. 強化經營管理人員的風險意識

在市場經濟環境下，進入社會主義市場經濟體制的企業，是能夠自我約束和發展的商品制造商和商業運營者，企業須獨自承擔所有風險。企業進行生產和商業運營的過程中，經常會遇到自身環境或者外部條件的改變。

3. 建立健全風險預警機制

企業必須在市場中扎根，打造一套完整的風險監測機制和金融信息系統，便于企業實施對籌集資金所面臨風險的即時監控和預防措施，以及發展出與企業當前狀態匹配的風險管理策略。恰當選用資本結構對風險進行分攤同樣重要。

4. 努力實現科學的籌資決策

通過構建實質性的籌資決定機制，能夠顯著提升籌資決策的科學性，同時降低決策風險。需要對籌資方法和步驟進行規范化，進行籌資決策的可行性研究，并力圖使用定量計算和分析手段，并借助科學的決策模型來做出決策。

5. 提高經營管理者的水平

首先對企業的財務管理體系進行優化，增強財務管理和監控的作用，提高企業的資金運作效率。并且要根據市場的實際需求來安排生產，靈活調節產品比例，優化生產流程，確保存貨量保持在合理范圍，并持續增加存貨周轉率。

（三）負債籌資風險的防控

1. 保持合理負債比例

通過借貸運營，企業可以獲得金融杠桿的好處，但也要承受由債務產生的融資風險。為了在享受金融杠桿優勢的同時避免風險，企業須根據自身的規模，做好債務管理。具體到實際操作，對于那些經營狀況良好、發展前景看好、資金流轉高效的企業，可以適度提高其債務水平；但對于那些業績較差、產品銷售窘迫、資金周轉不甚暢通的企業，債務比例應控制在較低水平，否則就可能增添融資風險

2. 根據企業實際情況，確定適度的負債規模，制定負債財務計劃

在籌集資金的過程中，企業必須全面考察自身運營狀況、資金循環效率、債務情況以及未來投資的可能性，據此建立符合實際需求的債務規模，并對債務框架進行謹慎管理，以尋求在短期與長期債務間的均衡。企業還需要關注市場利率的變動和資金的流動性，以便挑選出成本效益最高的債務工具。

3. 針對利率變動趨勢，把握發展趨勢，做出籌資安排

為了應對由利率波動引發的融資風險，企業需要認真分析金融市場的供需現狀，并準確預測利率的前進路徑，從而制定出適應性的籌資策略。當處于利率較高的時期，企業盡可能地減少融資行為，或者僅融集短期緊急資金。在利率即將由高逐漸轉變為低的過程中，仍需限制籌資規模，必須融資的部分按照浮動利率計息。在逐步提高的利率環境中，積極籌集長期資金也很重要，建議采用固定利率的方式計算利息，這樣做的目的是減輕債務的利息負擔。

4. 負債籌資風險應對策略

在企業有預見到負債風險出現的可能時，應當積極實施相應的避險措施。這些措施主要涵蓋了負債配置策略、負債期限與現金流動性的構造、盈利變化策略，以及負債結構和資產結構的匹配策略等方面。

四、結語

通過本研究對籌資風險根本理論的深入探討，明確了企業籌資方式的多樣性及其各自的特點，同時也揭示了不同籌資方式下企業可能面臨的風險類型及特征。籌資風險對企業的影響是深遠的，不僅關系到企業的財務穩定性，還直接影響其長期發展能力。

參考文獻：

[1]畢曉明.企業財務風險管理與控制策略[J].中國集體經濟，2024（08）：153-156.

[2]蘭艷澤.關于企業財務風險界定的探討[J].財會通訊，1999（08）：14-15.

[3]張繼德，鄭麗娜.集團企業財務風險管理框架探討[J].會計研究，2012（12）：50-54+95.

[4]薛祖云，劉金星.現代企業財務風險預警系統指標體系的構建[J].財會通訊，2004（15）：17-18.

[5]王衛芳.試論企業財務風險的分析與防范[J].廣西質量監督導報，2008（06）：27-29.

（作者單位：東實汽車科技集團股份有限公司）