“雙碳”背景下寧德時代綠色技術創新績效評價研究

摘要：發展新能源汽車產業是我國從“汽車大國”走上“汽車強國”的必由之路。在此背景下，以寧德時代為例，探究綠色技術創新對財務績效的影響。首先，通過分析該公司的綠色技術創新現狀，總結綠色技術創新對公司財務績效的影響機理。其次，構建EVA指標體系，利用寧德時代2019—2023年的財務數據，計算出EVA和傳統財務指標值。通過EVA與傳統財務指標進行對比分析，直觀地反映EVA在財務績效評價中的客觀性與準確性，同時也反映寧德時代現階段在財務績效上的問題。最后，針對存在的問題提出優化建議，希望為新能源科技行業發展提供參考。

關鍵詞：“雙碳”戰略；綠色技術創新；財務績效；寧德時代

0 引言

2022年9月，我國在第七十五屆聯合國大會上正式提出了“雙碳”目標，即“二氧化碳排放力爭于2030年前達到峰值，努力爭取2060年前實現碳中和”。推動“雙碳”目標實現，新能源產業是主力軍，因此新能源汽車產業發展愈加受到重視[1]。根據公安部發布的統計數據，截至2024年底，全國新能源汽車保有量達3 140萬輛，占汽車總量的8.9%。這樣的成績背后離不開國家政策的支持，不僅越來越多民眾在日常生活中參與到減碳中來，而且新能源汽車企業更是積極采取低碳環保的生產方式，進行綠色轉型升級。新能源汽車企業通過綠色制造、綠色產品研發、綠色技術創新等一系列舉措，對我國“雙碳”戰略給予大力支持，促進我國綠色循環經濟的發展。

在綠色發展理念的推動下，綠色技術創新在我國經濟和企業高質量發展中起到重要的促進作用。新能源汽車企業通過綠色技術創新降低了碳排放量，生產出了更綠色的產品，增加了自身的綠色經濟價值。本文以寧德時代新能源科技股份有限公司（以下簡稱“寧德時代”）為例，基于“雙碳”戰略、創新理論和綠色發展理論，使用EVA（經濟增加值）法，分析綠色技術創新對財務績效的影響，以期豐富綠色技術創新的有關研究，堅定企業推行綠色技術創新的信心，為新能源技術行業穩健發展提供參考和建議。

1 文獻綜述

1.1 綠色技術創新相關研究

隨著綠色技術創新的不斷發展，國內外學者進行大量研究并取得了豐碩成果。Qing等[2]認為，綠色技術創新可分為主動綠色工藝創新和主動綠色產品創新，并且積極進行綠色技術創新可以對企業財務績效產生正向影響。Hao等[3]發現，綠色創新在企業高質量建設中發揮重要作用，為企業高質量發展提供了巨大動力；同時，企業環境責任對綠色創新發展有積極的影響，有利于提升企業綠色創新水平。

1.2 財務績效相關研究

楊慧琳[4]認為，企業要想在市場競爭中脫穎而出，可以在綠色技術創新中加大研發投入，提高財務績效。為此，各大企業使用各種分析方法來判斷綠色技術創新能否對財務績效產生影響。但是，周子騰[5]研究發現，傳統的分析指標很難反映企業真實的財務狀況，要想深挖綠色技術創新對企業財務績效的影響，還需使用其他分析方法。王勝男[6]研究認為，EVA方法比傳統的財務指標分析方法更加有效。

1.3 綠色技術創新對財務績效影響的相關研究

陳曉珊等[7]認為，雖然實行綠色轉型可以提高企業的經濟利益和社會的生態效益，但存在一定的滯后性。張開宇[8]在EVA對企業投資價值評估與敏感因素研究分析中發現，隨著“雙碳”政策的實施，政府對新能源汽車企業實行了補助政策，但企業還存在利潤空間低、盈利能力不足等問題。曹悅[9]發現，企業在發展中要想實現資源的有效利用，需要進行綠色技術創新。面對激烈的市場競爭，企業不僅要應用有效的分析方法，還要建立有效的業績評價機制，特別是新能源汽車企業。柯婉萍[10]在新能源汽車產業國際競爭力分析中認為，我國只有不斷提升新能源汽車企業綠色技術創新水平，建立企業的核心技術創新機制，實現創新技術國產替代，才能增強新能源汽車的國際競爭力。張滟[11]研究認為，集團的財務具有復雜性和動態性，要想不斷提高綠色技術創新水平，還需提高財務決策的科學性和合理性，確保企業的穩定運行和可持續發展，從而為綠色技術創新奠定堅實基礎。

1.4 文獻述評

綜上所述，目前國內外研究者對企業績效評價的文獻頗豐，但關于綠色低碳轉型視角的企業績效評價的研究較少。此外，國外學者與國內學者的研究視角不同。國外學者通常使用EVA來評價綠色創新為企業創造價值的能力，國內學者則是更加注重通過EVA價值評估模型來評價綠色創新技術如何提高企業績效、降低企業經營風險。基于此，本文在“雙碳”政策實施背景下，以寧德時代為例，結合綠色技術發展和績效進行研究，使用EVA評價綠色技術創新對財務績效的影響，以期填補現有研究的空白，為新能源行業的其他企業提供經驗借鑒和理論指導。

2 寧德時代綠色技術創新現狀

2.1 寧德時代簡介

成立于2011年的寧德時代，自2014年開始邁入新能源技術行業，憑借其高效的研發能力和快速的擴展能力，占據了全球動力電池行業龍頭地位[12]。寧德時代的主營業務主要是動力電池系統、儲能系統和鋰電池材料，其中最主要的收入來源于動力電池系統。寧德時代積極踐行“零碳是責任，是能力，更是機遇”的發展理念，在自身強大的研發能力和生產能力基礎之上，積極進行綠色技術創新。公開資料顯示，寧德時代通過建立零碳工廠減少碳排放量。此外，為了更進一步完善和實現工廠的零碳戰略，寧德時代在電池材料、電芯制造、電池系統等方面進行技術變革。寧德時代通過不斷進行技術創新和實踐，擁有了領先的減碳競爭力，成為中國鋰動力電池行業的龍頭企業。寧德時代這一發展戰略不僅帶動了綠色技術創新產業的發展，為電動汽車產業高質量發展注入了強勁綠色動力，而且提升了自身綠色技術創新能力，強化了綠色形象，也為將來的綠色高質量發展打下了堅實基礎。

2.2 寧德時代綠色發展舉措

2.2.1 制定創新發展戰略

我國實行“碳達峰”“碳中和”政策以來，寧德時代積極響應，在技術創新方面主要有三大戰略發展方向：一是用可再生能源代替固定式化石能源；二是用動力電池代替移動式化石能源；三是通過電動化和智能化實現市場應用的集成創新。寧德時代為了進一步創新動力電池相關技術，構建了材料創新、結構創新、極限制造創新及商業創新模式。寧德時代不斷豐富自身技術，使生產能力往低碳、環保和創新方面發展，實現清潔能源的有效利用，并且積極制定適合本企業的創新發展戰略，用創新引領發展道路。這不僅促進了企業的可持續發展，而且在一定程度上影響了我國綠色經濟發展方向。

2.2.2 加大綠色技術創新投入

在汽車制造業中，研發投入對企業獲得綠色技術來說至關重要。企業加大研發投入，能夠提升綠色技術創新能力，改進生產技術，減少能源消耗，在保護環境的同時，提升產品質量，提高財務績效[13]。為了踐行綠色、低碳和環保理念，寧德時代通過自主創新，已經在全球構建了領先的碳競爭力。零碳戰略不僅是對全球能源轉型和綠色低碳發展的重要貢獻，也有利于寧德時代鞏固和擴大在全球市場的話語權和領先優勢。寧德時代擁有發展優勢，主要在于其對于研發的高投入，以及由此產生的技術突破。2019—2023年寧德時代研發費用見表1。由表1可知，2019—2023年，寧德時代研發費用整體不斷提高。2023年，寧德時代研發費用為183.56億元，研發費用增長率為18.35%。面對“零碳時代”，寧德時代作為新能源汽車行業龍頭企業，積極推進綠色技術創新，帶領中國電池產業鏈一同奔跑和前進。

2.2.3 搭建“零碳工廠”

為了使綠色技術在企業中獲得進一步發展，寧德時代從2019年開始建立了四川時代新能源科技有限公司（以下簡稱“四川時代”）、新津時代新能源科技有限公司、瑞慶時代新能源科技有限公司、時代吉利（四川）動力電池有限公司4家“零碳工廠”。其中，四川時代作為寧德時代首家“零碳工廠”，通過自主研發設施管理系統，搭建全國最大的5G專網，利用大數據分析實現了寧德時代“零碳”的能力。寧德時代通過綠色能源、綠色交通及綠色制造三大關鍵路徑持續向“碳中和”邁進。2023年，寧德時代實現了“零碳”工廠的升級，不斷提升“零碳”電力比例。根據寧德時代2023年財務報告，2023年，該公司分布式光伏發電總量達241.55GW·h，相當于減少了197.10萬t二氧化碳排放量。如今，寧德時代正將零碳技術運用在各個工廠，使其朝著碳排放量減少、產能提高、利潤提升的目標前進。寧德時代期望通過這些實踐向社會展示：“零碳”為企業注入了更多發展動力，有利于企業核心運營及全價值鏈實現“碳中和”目標。

3 綠色技術創新對寧德時代財務績效的影響機理分析

3.1 成本優化

“雙碳”目標的提出體現了我國堅持走低碳綠色發展道路的決心。我國已經將“雙碳”目標納入“十四五”規劃，構建了“1+N”政策體系。在信貸市場方面，金融機構和企業投資者可以通過市場反饋和市盈率篩選在綠色創新技術方面表現較好的企業和綠色項目，給予其優惠綠色貸款和更多投資，從而緩解企業的融資約束。寧德時代的成本優化體現在通過發展綠色創新技術獲得了政府稅收減免和充足的綠色信貸資金，進而使其擁有成本較低、充足且穩定的研發資金，降低了籌資成本。

3.2 資源與能效優化

近年來，人工智能和大數據等技術不斷發展，推動企業數字化轉型腳步不斷加速[14]。寧德時代堅持“以電動化+智能化為核心”的戰略，通過持續引進高學歷、高技能人才，利用先進分析、數字孿生仿真、5G和邊緣計算/云計算等技術，有效推進了數字管理、數字儲能系統和儲能電池等方面的技術創新和產品升級。這些綠色技術和產品嵌入企業生產過程，使企業高效且成本低廉地使用綠色電能，并將綠色電能作為日常能源供給，推動了資源和能源利用效率的提升?；诖?，企業獲得了新的思維方式及綠色電能儲存、利用和轉化問題的解決方法，加速了工藝設計智能化創新，并推動生產制造體系不斷升級與迭代。

3.3 開發和推廣符合當前環保趨勢的產品和服務

寧德時代將綠色技術創新視為核心競爭力之一。寧德時代始終追求“以革命性電池技術創新，減少人類對化石能源的依賴，實現中國乃至全球可持續發展”的共同愿景。此外，寧德時代與浙江大學、四川大學、西安交通大學等高校進行合作，基于推薦與評審機制，成立開放基金，擇優資助相關研究項目，多項開放基金項目已成功轉化為公司級項目。因此，綠色創新技術使企業能夠開發和推廣更符合當前國家“雙碳”目標的先進儲能材料產品和高性能電池技術。

3.4 落實企業環境責任

綜觀現有文獻，學者大多研究ESG（Environmental，Social and Governance，環境、社會和公司治理）表現對企業綠色創新和企業績效的影響。ESG投資理念反映資本對全球經濟綠色低碳發展的關注，強調了投資與可持續發展、社會責任、企業價值、道德價值的結合，而ESG表現是企業向外部市場傳遞的其在環境、社會和公司治理的表現及在綠色可持續發展方面的經營理念[15]。寧德時代深刻認識到，作為動力電池領域的領導者，承擔社會責任并塑造積極的品牌形象對于實現公司“創新成就客戶”的使命至關重要。寧德時代確立了面向消費者的戰略，致力于通過綠色技術持續創新，創造能夠滿足多種使用場景需求的電池產品，依據客戶的實際需求、預算及用途提供貼心的面對面顧問式服務，幫助客戶輕松選出適合自己的新能源車型，助力客戶創造價值。動力電池內含鈷、鋰、鎳、銅等有價金屬，退役后的廢舊電池若處置不當，不僅會造成資源浪費，還可能引發環境污染和安全風險。寧德時代通過成立專業廢舊電池回收公司，構建了系統化的回收體系，并致力于研發先進的回收處理技術，旨在打造一個從原材料到電池產品的循環生態系統。

寧德時代綠色技術創新對財務績效的影響路徑見圖1。

4 基于EVA的寧德時代綠色技術創新財務績效評價

4.1 稅后凈營業利潤計算

根據EVA理論和寧德時代的實際情況，對稅后凈營業利潤進行調整。調整后的計算公式為

稅后凈營業利潤=凈利潤+利息支出-營業外支出+營業外收入+少數股東權益+資產減值損失

根據寧德時代2019—2023年年報數據，計算得到稅后凈營業利潤，見表2。

4.2 資本總額計算

資本總額的計算與存貨凈額、固定資產及無形資產等密切相關，在計算經濟增加值時，還需要減去在建工程和累計稅后營業外收入的總額。調整后的公式為

資本總額=貨幣資金+存貨凈額+固定資產-在建工程+無形資產+累計稅后營業外支出-累計稅后營業外收入

具體計算結果見表3。

4.3 加權平均資本成本計算

加權平均資本成本由稅后債務資本成本和權益資本成本構成[16]。計算過程通常分為3個步驟，即確定稅后債務資本成本、確定權益資本成本、確定加權平均資本成本，方便管理者更加直觀地了解企業的財務現狀。計算公式為

加權平均資本成本=稅后債務資本成本×債務資本比例+權益資本成本×權益資本比例

債務資本比例=總負債/總資產×100%

權益資本比例=（總資產-總負債）/總資產×100%

4.3.1 稅后債務資本成本計算

稅后債務資本成本是指企業在借款中產生負債時所需要承擔的資金成本，它主要與企業的債務融資情況有關，包括短期借款、長期借款、借款利率及到期期限等。計算公式為

稅后債務資本成本=稅前債務資本成本×（1-稅率）

具體計算結果見表4。

4.3.2 權益資本成本計算

權益資本成本是指企業通過發行普通股票所獲得的資本。它與股票市場情況息息相關，市場風險溢價按照我國國內生產總值（GDP）增速計算，無風險報酬率選取一年期個人存款利率。綜上所述，其計算公式為

權益資本成本=無風險報酬率+β系數×市場風險溢價

具體計算結果見表5。

4.3.3 加權平均資本成本計算結果

根據債務資本成本、權益資本成本可計算出加權平均資本成本，結果見表6。

4.4 EVA估算

根據以上數據，可以計算出寧德時代的EVA，計算公式為

經濟增加值=稅后凈營業利潤-調整后資本總額×加權平均資本成本

具體計算結果見表7。

4.5 EVA與傳統會計指標對比分析

4.5.1 營業收入EVA率與營業收入凈利率對比分析

為了更加直觀地對比分析寧德時代EVA與營業凈利率，需計算出寧德時代營業收入EVA率。二者計算公式為

營業收入EVA率=EVA/營業收入×100%

營業凈利率=凈利潤/營業收入×100%

具體對比見表8。

4.5.2 權益EVA率與權益凈利率對比分析

為了更加突出寧德時代財務績效變化情況，計算出權益EVA率與權益凈利率，并對二者進行比較。計算公式為

權益EVA率=EVA/股東權益×100%

權益凈利率=凈利潤/股東權益×100%

具體對比見表9。

4.5.3 營業成本EVA率與存貨EVA率對比分析

為了更加準確地分析寧德時代的發展狀況，計算出營業成本EVA率與存貨EVA率，并對二者進行比較。計算公式為

營業成本EVA率=EVA/營業成本×100%

存貨EVA率=EVA/存貨×100%

具體對比見表10。

5 綠色技術創新下寧德時代財務績效存在的問題及建議

5.1 綠色技術創新下寧德時代財務績效存在的問題

5.1.1 盈利能力有待加強

根據表8，寧德時代的營業收入EVA率與營業凈利率存在明顯差異。2019—2021年，寧德時代的營業凈利率總體呈現上升趨勢，但到2022年下降為10.18%。營業收入EVA率也是如此，最低值出現在2022年（11.05%），說明寧德時代在2022年的營業收入并不樂觀，盈利能力還有待加強。這主要是因為外資企業在華投資發展新能源技術，政府補助逐步減少，市場競爭加劇。但隨著寧德時代新能源車型產品力的不斷提升、智能化水平的持續提高、成本控制力度的加大等，2023年該公司營業收入EVA率和營業凈利率有所上升。

5.1.2 權益資本成本高

如表9所示，2019—2023年，寧德時代的稅后債務資本成本和權益資本成本波動較為明顯。稅后債務資本成本最低為2022年的1.81%；權益資本成本最低為2020年的3.90%，2022年也只有5.28%。2023年，權益資本成本、權益凈利率均有所提高。權益資本成本提高意味著公司財務負擔加重，不利于公司成長發展。這是由于為了保持市場競爭力，寧德時代投入大量資金進行綠色技術創新。另外，受到市場變化及新冠疫情影響，寧德時代新能源汽車動力電池裝機量一度明顯降低，造成投入多收入卻不高，不利于企業創新和可持續發展。而到2023年，寧德時代拓展了國際業務，提高了海外市場占有率，增加了營業收入來源。

5.1.3 資產運營效率不高

表10顯示，2019—2023年，寧德時代營業成本不斷提高，2021—2022年其營業成本EVA率出現下降。這說明寧德時代受宏觀經濟形勢變化等外部因素影響，所需營運成本較高，導致利潤空間被壓縮。2019—2022年寧德時代存貨不斷增加，但存貨EVA率和存貨周轉率上升幅度較小。這主要是由于未來動力電池市場的需求端不確定性增大，寧德時代在擴大投資規模的同時，綠色動力電池銷售沒有達到預期，大量存貨積壓。2023年，寧德時代加強存貨管理后，存貨余額顯著下降，減少了存貨跌價準備的風險。

5.2 基于綠色技術創新改善財務績效的建議

5.2.1 打破依賴政府補助的盈利模式，形成可持續的成長機制

政府補助退坡造成寧德時代營業凈利率和營業收入EVA率出現不同程度的下降，在一定程度上可以看出寧德時代對于政府補助存在較大的依賴性。寧德時代可以通過成本控制降低原材料成本和運營費用，加強產品創新，增強綠色技術創新能力，根據市場需求合理規劃產能，提高盈利水平，形成可持續的成長機制，從而鞏固其在新能源汽車動力電池行業的核心地位。

5.2.2 降低權益資本成本，提升融資效益

寧德時代要想提升效益，可以從提升融資效益著手。權益融資具有成本低、風險分擔和長期穩定等優勢。寧德時代可以積極優化資本結構，借助自身優勢合理掌控每一筆資金的動向，提高資金運用效率，更好地實現綠色發展[17]。此外，寧德時代還可以通過增加股本、發行債券等方式籌集資金，減少資金壓力。提高企業權益資本成本有利于吸引更多投資者，為以后在資本市場籌資提供便利。只有這樣，才能為綠色技術研發提供足夠的資金支持，從而提高企業利潤，促進企業長期、穩定發展。

5.2.3 優化存貨EVA率，提高利潤

為了避免存貨積壓情況的再次發生，寧德時代可以通過分析市場變化、產品供需波動、供應鏈變化等因素，制定相應的解決措施，控制存貨總量，提升資產的變現能力[18]；還可以加強產品研發，提高產品實用性和可靠性，獲得客戶的信任，從而增加產品銷量；抑或提高供應商合作條件，選擇良好、可信任的供應商，在交流和協作中共同構建科學的供應鏈風險管理體系，提高存貨EVA率，提升營業利潤，為企業綠色轉型奠定基礎。

6 結語

本文選取寧德時代作為研究對象，探討其在“雙碳”背景下綠色創新技術對財務績效的影響，并運用以EVA為核心的財務業績評價體系，對其2019—2023年的財務績效進行分析，找出財務業績方面存在的問題，給出相應的解決措施，以期促進該公司高質量發展。

新能源行業的痛點在于創新周期長、資金投入量大、技術成熟度不高和投資回報周期長，很難及時給企業提供利潤。EVA反映了企業真實的經營情況，是在復雜競爭環境中企業經營能力的合適度量模型[19]。如果還用傳統的財務指標去度量企業的經營績效，就會降低現階段企業的價值。一方面，在評估企業價值時，應考慮調整相關項目的金額。在評價新能源企業的經營利潤時，可考慮企業的核心利潤或通過調整相關項目來計算企業的稅后經營利潤；另一方面，新能源企業的ESG表現也是當今的熱門話題。在ESG投資理念備受追捧的市場環境下，新能源企業的ESG表現必然會被納入機構投資者的考量范圍。因此，可以考慮將ESG表現納入企業價值評估程序，并與EVA模型相結合，建立新的企業估值模型，將企業利益相關者緊密聯系起來，實現社會效益和企業效益的雙贏。

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收稿日期：2024-10-12

作者簡介：

黃暉興，男，1992年生，碩士研究生，講師，主要研究方向：公司治理、公司金融、旅游經濟、可持續發展。

賴柯婷，女，2002年生，本科在讀，主要研究方向：公司治理。

基金項目：廣東理工學院2024年度“質量工程”項目“公司治理”（KTJXGG2024041）。