美債何止是“燙手山芋”

近期，美國政府濫征關稅擾亂全球市場，美國債券市場也出現了劇烈震蕩。4月3日—11日，美債被大幅拋售，與美股同步下跌形成“股債雙殺”。外媒稱，這種波動顯示投資者對美國這個世界最大的經濟體正逐漸失去信心。美債還是所謂的“無風險資產”嗎？美國政府有能力還本付息嗎？這些問題，已成為金融市場的一顆“不定時炸彈”。

美債遭拋售

美國頻頻揮舞“關稅大棒”，引發市場對美國經濟通脹上行以及滯脹風險的預期，令美國市場劇烈震蕩。

4月4日至11日，長端美債收益率顯著上行。東方Choice數據顯示，10年期美債收益率由4月4日的4.01%上漲至4.48%，觸及2月中旬以來最高水平；30年期美債收益率由4月4日的4.41%漲至4.85%。收益率的快速上升，對應著相關美債價格的大幅下跌。

債券收益率反映了發行主體的借貸成本，債券收益率與價格呈反向關系。

舉例而言，面值100美元、票面利率3%的10年期美債，若市價跌至95美元，其收益率將上升至3.68%。

而近期，10年期美債收益率在短短幾個交易日內快速上漲，這就意味著美債的吸引力下降。

政府債券由國家信用背書，違約風險很小，往往被投資者視為安全的投資資產。此番美債劇烈波動，非但沒有起到資產避風港的作用，反而變成了風險源。BBC報道稱，美債此次被大量拋售，或由于美國經濟的不確定性，導致投資者不再把美債當作安全資產。

據英國《金融時報》報道，日本財務省公布的初步數據顯示，截至4月4日的一周內，日本私人機構（包括銀行和養老基金）出售了價值175億美元的長期外國債券，在接下來的7天里又出售了36億美元。這也是自2005年有記錄以來，兩周內最大規模的拋售之一。

日本野村銀行高級利率策略師Tomoaki"Shishido說，“（日本）出售的很大一部分可能是美國國債或美國機構債券”。

“一些外國債券的拋售可能是源于日本養老基金進行資產組合的再平衡，也可能是銀行或人壽保險公司在降低其利率風險。”他補充道。

值得注意的是，這一輪美債暴跌，是在美股下跌、美元走弱的背景下進行的。泰晤士報稱，美債和美元是投資者在市場壓力期間的傳統避風港，但在過去的一個月里，兩者都受到價格下跌的影響，外加美國股價的下跌，這表明投資者不再將美債視為無風險資產。

美債從“香餑餑”變成“燙手山芋”，普遍缺乏信心或成為本輪美債市場暴跌的主要原因。

美國前財政部長耶倫認為，過去幾周，金融市場出現了一種非常不尋常的模式，暗示市場對美國經濟政策失去信心。

債務問題還可能迫使政府削減支出，影響社會福利項目和公共服務的提供。

美債利率是市場利率的定價基礎，其上升將對美國經濟產生廣泛溢出效應。BBC報道稱，牛津經濟研究院首席分析師約翰·卡納萬認為，當美債利率變高時，抵押貸款、信用卡和汽車貸款利率也往往會上升，這種變化也會影響人們的利息支出。

“無風險資產”"不再絕對安全

在傳統認知中，美債因美國經濟實力和美元霸權地位被視為無風險資產，尤其在市場動蕩時經常被當作資金避風港。

然而，經過多年擴張，美債總額已從2000年的5.7萬億美元迅速增至現在的36萬億美元，占美國GDP的比重也從56%大幅躍升至125%，且美國政府每年的國債利息支出占財政收入的30%。換句話說，美國政府欠的錢越來越多了。

公開數據顯示，2025年將是美債集中到期的高峰期。美國國債規模快速增加，直接導致未來所需支付利息也相應增多，這將加劇美國財政的負擔。

2024財年，美國政府償還美債利息支出高達約1.1萬億美元，創下15年來新高。

美國國會預算辦公室此前預測，到2033年，美債利息支付額將從2022年的近4750億美元增至1.4萬億美元。到2053年，美債利息支付額預計將飆升至5.4萬億美元。這將超過美國在社會保障、醫療保險、醫療補助等項目上的支出。

路透社報道稱，隨著財政負擔的不斷上升以及社會福利費用的大幅增加，美國政府可能會在7月面臨違約風險。

責編：謝瑋""xiewei@ceweekly.cn

美編：孫珍蘭