平準基金是個啥

4月7日，面對美國濫施關稅引發的市場震蕩，中央匯金公司盤中堅定出手穩定市場，中國誠通、中國國新和中國電科等央企增持回購……關鍵時刻，“國家隊”出手，以實際舉措穩定市場預期。

在次日的發布會上，中央匯金首次明確，公司一直是維護資本市場穩定的重要戰略力量，是資本市場上的“國家隊”，發揮著類“平準基金”作用。

央行同日宣布，堅定支持中央匯金加大力度增持股票市場指數基金，并在必要時向其提供充足的再貸款支持。

這一系列舉措極大地提振了市場信心。研究機構評價，中國版“平準基金”的入市，起到了穩定指數、提振信心的積極作用。

那么，平準基金究竟是什么？又如何發揮作用？

"nbsp;"""""""""""""""""什么是平準基金

平準基金是一種由政府或相關機構設立的用于穩定市場的資金，通過逆大盤指數方向操作來熨平證券市場非理性的劇烈波動。

平準基金的關鍵屬性在于“逆周期”，在市場恐慌性拋售時，用真金白銀的增持行動對沖流動性風險，阻斷非理性下跌的惡性循環，增強市場信心，平抑市場波動。

在資產價格非理性暴跌的情況下，金融市場“看不見的手”常常難以實現自我修正，甚至會因為投資者爭相賣出而加大跌幅，市場出現流動性枯竭、信心嚴重缺失等極端情形。

平準基金的實施效果取決于其操作方式、基金規模、入場時機以及其他相關政策的配合。中信證券總結了平準基金救市規律和經驗：平準基金的資金來源主要包括政府出資和市場出資，入市規模一般占市場總市值的2%～7%，以確保有足夠的資金來穩定市場；主要投資市場權重股或主要指數的ETF，因出手時機好，能起到穩定市場信心的作用。通常選擇在市場企穩或上漲時退出，存續期一般在5年以上。

"""""""""""""""""""平準基金如何“穩市”

從國際視角來看，美國、日本、韓國等國家以及中國香港地區都設立過平準基金。這些平準基金在金融市場遭遇劇烈異常波動的危急時刻，發揮了穩定市場、防范風險的關鍵作用，為金融市場平穩運行提供有力支撐。

從歷史上看，平準基金頻頻成為平抑市場波動的主角。

1998年亞洲金融危機期間，索羅斯等國際大鱷集中“狙擊”香港市場，恒生指數連續下跌。香港金管局啟用“外匯基金”進入股市和期市。1998年10月開始，恒生指數連續上漲，到1998"年底，恒生指數比8月14日反彈了51%。這次“戰斗”期間，“外匯基金”作為香港版平準基金，發揮了救市和穩市的作用。

2008年美國次貸危機爆發后，美國第四大投行雷曼兄弟倒閉，保險業巨頭美國國際集團（AIG）瀕臨破產。美聯儲與美國十大銀行聯合成立救市基金，美國財政部穩定銀行業。這一攬子救市手段，發揮了“平準基金”的作用，恢復信心，穩定市場。

2010年，面對全球金融危機的嚴峻沖擊，日本央行直接入市，開始通過信托機構購買ETF，在維持股市穩定的同時，釋放了大量的流動性。

今年4月，發揮類“平準基金”作用的中央匯金公司，一舉一動牽動人心。其實，中央匯金一直是維護資本市場穩定的重要戰略力量。

自2008年以來，中央匯金公司多次參與維護資本市場穩定工作，積極提升資本市場的內在穩定性。

2015年，A股市場一度產生波動，中央匯金公司受讓了一部分中證金融公司所持股票，由其長期持有。這有利于更好發揮中國證券金融股份有限公司穩定市場作用，也有利于更好恢復市場功能，發揮市場機制的作用，為股市長期穩定健康發展創造條件。

近年來，中央匯金公司多次增持ETF和四大行A股股票。2023年10月，中央匯金公司宣布，增持交易型開放式指數基金（ETF），并將繼續增持；與此同時，在二級市場增持四大行A股股份。2024年2月，中央匯金公司宣布，擴大ETF增持范圍、力度和規模。截至當年年底，他們年內增持ETF規模約8760億元。

責編：謝瑋""xiewei@ceweekly.cn

美編：孫珍蘭