ESG表現對企業投融資期限錯配的影響研究

【摘 要】 文章基于高質量發展和“雙碳”目標背景，以2014—2022年我國A股上市公司為樣本，實證檢驗了ESG表現對企業投融資期限錯配的影響，并考察了數字普惠金融在兩者關系中的調節作用。研究發現：ESG表現能顯著緩解企業投融資期限錯配；從作用機制上看，ESG表現能夠通過減輕融資約束和降低非效率投資兩個途徑抑制企業投融資期限錯配；調節效應分析顯示，數字普惠金融在ESG表現與企業投融資期限錯配的關系中發揮正向調節作用；進一步分析顯示，在國有企業和信息披露質量高的企業中，數字普惠金融的調節作用更加顯著。研究結論為緩解企業投融資期限錯配提供了有益參考，對企業高質量發展具有啟示作用。

【關鍵詞】 ESG表現； 投融資期限錯配； 數字普惠金融； 融資約束； 非效率投資

【中圖分類號】 F234；F275" 【文獻標識碼】 A" 【文章編號】 1004-5937（2025）10-0026-09

一、引言

經典公司金融理論主張企業遵循投資與融資期限相匹配的原則，即企業短期投資資金由短期融資支撐，而長期投資資金由長期融資支撐[ 1 ]。投融資期限錯配與經典公司金融理論背道而馳，是指企業利用短期融資來支持長期投資活動，從而導致企業短期債務比例持續大幅高于短期資產比例、長期債務比例持續低于長期資產比例。現有研究對企業投融資期限錯配的理論解釋主要聚焦于兩種觀點：第一，主動選擇觀。考慮到自身短期償債能力，以及利用短期負債降低融資成本、將自身積極信號傳遞給外界等目的，優質企業由于具備承擔短期債務引發的流動性風險的能力，更愿意選取成本較低的短期融資作為長期投資資金的來源，也就是主動選擇投融資期限錯配[ 2 ]。除了對企業自身的考量外，管理者的非理性行為同樣扮演了至關重要的角色，過度自信的管理者可能會對公司投資項目的現金流和回收速度過于樂觀，同時對再融資的風險估計不足，因而更傾向于選擇成本較低的短期貸款[ 3 ]。在追求更大規模投資的過程中，企業管理者受到“求大”“上層次”等心理驅動的影響，可能會采取相對激進的投融資決策，這也是導致企業投融資期限錯配的重要因素[ 4 ]。第二，被動選擇觀。銀行作為金融體系的主導者和企業獲取資金的提供方，始終占據著主導地位，由于投資者保護薄弱、企業信息透明度較低等問題，銀行出于違約風險和信貸風險的考慮，提供長期借款的意愿較低，往往更愿意向企業提供風險較低的短期借款。外部制度環境也會對企業融資產生影響，我國金融市場抑制程度較高，相關制度有待優化，例如，金融市場存在的問題有可能會導致來自銀行等金融機構的長期資金供給嚴重不足[ 5 ]。在微觀層面上，盡管投融資期限錯配短期內可以對企業融資約束起到一定程度的緩解作用，但從長期來看，這種做法不僅會加劇企業的經營風險和財務風險，而且對企業經濟績效產生不利影響，更有可能導致企業破產。在宏觀層面上，投融資期限錯配不僅給金融系統的穩定性帶來負面影響，而且給經濟的高質量發展帶來阻礙[ 6 ]。因此，探究減緩企業投融資期限錯配的有效途徑不僅有助于減少企業的經營風險，而且對維持宏觀金融系統的穩定性和實現我國經濟的高質量發展具有重要的現實意義。

隨著可持續發展理念受到社會各界越來越多的關注與討論，作為當今衡量企業可持續發展的重要標準，ESG引起了廣泛關注。ESG投資理念自提出以來在國內高速發展，它是指一種關注企業環境、社會、治理績效的可持續發展投資理念，與僅僅關注財務績效的傳統投資理念相比，它更符合經濟高質量發展的要求。綜合以往的研究成果，企業在ESG方面的表現對企業投資行為和融資行為產生了重要影響。具體而言，良好的ESG表現能夠降低信息不對稱程度，有助于企業獲取更多的外源融資，從而緩解企業融資約束[ 7 ]。積極踐行ESG理念有助于企業樹立良好聲譽和形象，建立與利益相關者的良好關系，從而積累社會資本，提升企業價值；有助于公司在市場上更具競爭力，從而增強投資者信心；有助于降低企業的股權融資成本[ 8 ]和債務融資成本[ 9 ]，并且能夠減少投資過度和抑制投資不足，降低非效率投資，提升投資效率[ 10 ]。

當前研究多聚焦于ESG表現對企業投資行為或融資行為的單獨影響，鮮有研究將企業的投融資行為相結合。那么，在企業的投融資活動中，是否可以利用ESG表現來有效緩解企業投融資期限錯配，實現企業的可持續發展，并最終幫助防范和化解金融風險，從而推動經濟實現高質量發展呢？本文的貢獻在于：第一，從理論層面深入剖析ESG表現對企業投融資期限錯配的影響及其作用路徑，不僅豐富了現有相關文獻，而且為進一步通過ESG投資來推動企業投融資期限相匹配提供了依據，因而具有重要的理論意義和現實意義。第二，將ESG表現、數字普惠金融與企業投融資期限錯配放在同一框架下，探究不同水平數字普惠金融對ESG表現與企業投融資期限錯配關系的調節作用，以深化對ESG表現與企業投融資期限錯配邊界條件的理解。第三，進一步考察了數字普惠金融調節作用的差異化，有利于企業從自身加深對其作用效果的認識。

二、理論分析與研究假設

（一）ESG表現與企業投融資期限錯配

首先，良好的ESG表現能夠降低企業經營風險，增強長期盈利能力，提高企業價值，從而吸引更多長期投資者，這些投資者往往傾向于與企業建立長期合作關系，提供穩定的融資支持，有利于減少企業過度依賴短期融資的可能性，進而優化企業的資本結構，緩解企業可能面臨的財務壓力。其次，良好的ESG表現可以提升企業的整體聲譽和社會責任形象，使企業獲得更多社會認可和政府支持，這不僅有利于企業在市場上拓寬融資渠道，而且能夠增強利益相關者對企業的信賴，為企業獲取更為優惠的融資創造了條件。最后，ESG表現良好的企業往往更加注重可持續發展與長期戰略規劃，為了實現企業高質量發展，能夠在一定程度上避免企業追求短期利潤而忽視長期利益的行為，從而減少企業在投融資決策中可能出現的偏差，進而緩解企業投融資期限錯配。因此，本文提出以下研究假設：

H1：良好的ESG表現能夠緩解企業投融資期限錯配。

（二）ESG表現對企業投融資期限錯配的影響機制

基于對影響企業投融資期限錯配兩種理論觀點的理解，ESG表現可能通過減輕融資約束和降低非效率投資兩個渠道緩解企業投融資期限錯配。

1.減輕融資約束

一方面，ESG表現能有效提高企業信息透明度，降低與債權人之間的信息不對稱程度。ESG表現較好的企業往往會展現出更強的信息披露意愿，傾向于減少盈余管理行為，從而更容易受到媒體和分析師的外部關注與監督[ 11 ]，提高了企業信息披露質量和信息透明度，降低債權人面臨的不確定性與信息風險，進而增強銀行等債權人給企業提供長期借款的意愿，在一定程度上能緩解因信息不對稱而造成的企業長期融資難的問題。另一方面，基于聲譽理論，企業ESG表現良好不僅可以向投資者證明企業社會意識強、治理機制完善，而且說明了企業可持續發展能力強，間接傳遞了公司經營穩定的信號，有助于吸引投資者的關注和投資，也有助于向外界傳遞出其對利益相關者訴求的積極考慮與有效回應，從而塑造企業合法且正面的形象，進一步提升了企業的聲譽。在此背景下，企業ESG表現越好越能有效降低銀行等投資者在決策過程中面臨的信息風險和財務風險，從而增強債權人提供長期債務融資的意愿。因此，良好的ESG表現有助于減輕融資約束，最終起到緩解企業投融資期限錯配的作用。

2.降低非效率投資

一方面，企業ESG表現能提高信息透明度，降低管理者與投資者之間的信息不對稱程度。企業信息包括財務信息和非財務信息，企業ESG表現作為一種非財務信息披露，為客觀評價公司價值和未來經營狀況，以及降低銀行等投資者風險提供了更多信息基礎，使投資者對管理者決策產生更多的信任，當企業有資金需求時，能夠快速地從投資方獲取資金或者以更低的成本獲取資金，進而提升企業的投資效率。同時，在較強的外部監督下，企業管理者會在選擇投資項目和進行投資決策時更加謹慎，也對企業非效率投資起到抑制作用。另一方面，基于利益相關者理論，企業ESG實踐意味著利益相關者的權益可以得到更好的保護，更值得投資者信賴，進而使企業在未來發展中得到各個利益相關者的支持，獲取發展所需的外部資源以提高企業投資效率[ 12 ]。良好的ESG表現意味著企業的公司治理機制較為完善，由利益相關者組成的多元共同治理結構能夠激勵各個契約主體對公司經營行為的有效監督，約束管理層行為，從而減少代理問題的出現，改善公司治理績效，提高投資效率。因此，良好的ESG表現有助于降低企業非效率投資，最終對企業投融資期限錯配起到緩解作用。

基于以上分析，提出以下研究假設：

H2：良好的ESG表現通過減輕融資約束緩解企業投融資期限錯配。

H3：良好的ESG表現通過降低非效率投資緩解企業投融資期限錯配。

（三）數字普惠金融的調節效應

數字普惠金融是傳統金融與新技術有機結合產生的一種新型普惠金融模式。所謂新型模式，是指傳統金融機構與互聯網公司利用數字技術，以新的方式提供金融服務[ 13 ]。研究顯示，數字普惠金融可以依托先進的技術，精準分析各種微小信息，從而降低交易雙方的信息不對稱程度，緩解融資約束，進一步優化資源配置[ 14 ]。從緩解融資約束的角度來看，相較于傳統金融，數字普惠金融的發展有助于提高資本市場的信息透明度，有效吸納市場中的金融資源，并將其轉化為有效供給，優化資源配置，進而強化企業ESG表現在緩解融資約束方面的積極作用。一方面，發展數字普惠金融可以改善企業的借款結構。數字普惠金融利用數字技術彌補了傳統金融服務的短板，能夠拓寬企業融資渠道，降低企業獲取長期資金的融資成本[ 15 ]，一定程度上有助于緩解企業獲取長期借款所面臨的融資約束。另一方面，數字普惠金融的發展有助于促進銀行之間的競爭。數字普惠金融利用新興數字技術對金融行業進行了全面的革新，降低了交易雙方的信息不對稱程度[ 16 ]，降低了銀行的壟斷性，推動了銀行之間競爭的加劇，倒逼其主動挖掘企業深層次信息，提供高質量、低成本的金融服務，進而降低企業獲取長期借款的難度。此外，在數字普惠金融水平較高的情況下，金融機構能夠利用強大的數字技術優化金融生態環境，深入挖掘更全面可靠的信息，使企業環境、社會責任和公司治理得到更好的體現，并與ESG表現反映的企業信息形成互補，企業風險能夠獲得更合理更準確的評估，企業也能降低投融資期限錯配程度。

基于以上分析，提出以下研究假設：

H4：數字普惠金融能增強ESG表現對企業投融資期限錯配的緩解作用。

三、研究設計

（一）樣本選擇與數據來源

本文選取的研究樣本為2014—2022年我國A股上市公司，并進行了以下步驟以確保數據的準確性和可靠性：（1）剔除各類財務狀況出現異常的交易類上市公司，包括ST、*ST、PT等；（2）剔除上市未滿一年的上市公司和資產負債率大于1的上市公司；（3）剔除金融類上市公司；（4）剔除ESG評級、企業投融資期限錯配等關鍵變量缺失的上市公司。通過以上的樣本篩選，最終獲得25 654個基礎觀測樣本。為避免實證檢驗結果受樣本極端值的干擾，按照1%和99%分位數對所有連續變量進行縮尾處理。本研究所用的數據取自國泰安數據庫和Wind數據庫，ESG信息披露則使用了第三方評級機構華證ESG評級數據，數字普惠金融指數來自2021年“北京大學數字普惠金融指數”。運用Excel、Stata12等軟件對數據進行統計與實證分析。

（二）變量定義

1.被解釋變量：企業投融資期限錯配（SDLA）

借鑒劉曉光和劉元春[ 17 ]及李增福等[ 18 ]的研究，利用短期負債比例與短期資產比例之差來評估企業的投融資期限錯配程度，其中，短期負債比例是指短期負債占總負債的比例，短期資產比例是指短期資產占總資產的比例。該指標數值越大意味著企業投融資期限錯配的程度越高。

2.解釋變量：ESG表現（ESG）

采用華證指數ESG評級數據來評估企業的ESG表現。該體系通過季度評價和動態跟蹤相結合的方式，系統測算了所有A股上市公司的ESG表現，并分設了C—AAA的9檔評級，為企業和投資者提供了全面、及時的ESG信息。本文將C—AAA這9檔評級由小到大分別賦值1—9，選取第t+1年4月30日公布的ESG評級數據作為衡量企業第t年ESG表現的指標。

3.調節變量：數字普惠金融（DIFI）

借鑒李佳等[ 19 ]的做法，采用北京大學互聯網金融研究中心發布的“北京大學數字普惠金融指數”各地區數字金融指數作為數字普惠金融（DIFI）的代理變量，該指數從數字金融覆蓋廣度、使用深度及數字化程度三個方面進行綜合評估，能全方位展現數字金融的服務門檻、成本、資金供給能力和金融服務的技術水平，為科學準確地描繪各地區數字金融發展水平提供了有效工具。鑒于北京大學數字普惠金融指數在數值上較本文其他變量過大，為確保數據的一致性和可比性，本文采用該指數除以100后的數值作為調節變量。

4.控制變量

為排除難以觀測的異質性給回歸結果帶來的干擾，確保研究結果的可靠性，選取以下控制變量：公司規模（Size）、資產負債率（Lev）、總資產凈利潤率（ROA）、上市年限（Age）、產權性質（SOE）、機構投資者持股（Inst）、營業收入增長率（Growth）、獨立董事占比（Indep）、市場化程度（LNMAR）、董事會規模（Board）、托賓Q值（Tobinq）、第一大股東持股比例（TOP1）、固定資產占比（PPE）、地區金融發展程度（FD）、GDP增長率（GDP）。同時，還引入年份（year）、行業（ind）虛擬變量對回歸模型進行控制。

變量的名稱和定義見表1。

（三）模型設計

為了研究上市公司ESG表現與投融資期限錯配程度之間的關系，設計以下模型檢驗前文研究假設：

其中，下標i表示企業，t表示年份，Controls表示一系列控制變量，？著i，t是隨機干擾項。若系數？琢1的估計值顯著小于0，則說明ESG表現越好企業投融資期限錯配程度越低。

四、實證分析

（一）描述性統計

對主要變量進行描述性統計分析，結果見表2。可以觀察到被解釋變量企業投融資期限錯配程度（SDLA）最大值是0.615，最小值是-0.563，平均值是0.143，標準差是0.239，與已有研究結果較為相似。解釋變量ESG表現（ESG）的最大值是6，最小值是1，平均值是4.133，標準差是0.992，說明我國不同上市公司的ESG表現參差不齊，存在較大差異，并且ESG評級總體水平一般，平均水平介于B—BB之間，尚未達到A級，仍有上升空間。數字普惠金融指數（DIFI）的平均值是3.344，標準差為0.766，可以看出不同地區的數字金融水平有所差異。公司規模（Size）、托賓Q值（Tobinq）及地區金融發展程度（FD）的標準差超過1，顯示出較大的波動，其他控制變量均呈現出較小的波動范圍。

（二）基準回歸結果分析

表3是ESG表現與企業投融資期限錯配程度的回歸結果。列（1）為ESG表現（ESG）與企業投融資期限錯配程度（SDLA）單獨進行回歸，可看出在不控制任何因素的情況下，ESG表現與企業投融資期限錯配在1%的水平上存在顯著的相關性，其相關系數為-0.026；列（2）加入一系列控制變量后，ESG的系數仍在1%的水平上顯著為負；列（3）為控制行業、年份固定效應后的回歸結果，在逐步控制可能影響企業投融資期限錯配程度的因素后，解釋變量ESG表現系數的方向和顯著性均沒有發生改變（估計系數為-0.016，plt;0.01）。實證結果表明良好的ESG表現能夠對企業投融資期限錯配起到抑制作用，H1得到驗證。

（三）中介機制檢驗

H2和H3指出ESG表現可能通過兩個途徑緩解企業投融資期限錯配，即減輕融資約束和降低非效率投資。

1.融資約束

為驗證H2，研究企業ESG表現能否通過改善融資約束情況從而緩解企業投融資期限錯配，本文選擇KZ指數來衡量企業的融資約束水平，該指數越大意味著企業融資約束越嚴重。表4列（1）和列（2）報告了融資約束作為中介變量的檢驗結果。由列（1）可知，ESG表現（ESG）與融資約束（KZ）的回歸系數在1%的水平上顯著為負，說明良好的ESG表現能夠改善企業面臨的融資約束。由列（2）可知，ESG表現與融資約束（KZ）的回歸系數在1%的水平上顯著為負，融資約束（KZ）與投融資期限錯配（SDLA）的回歸系數在1%的水平上顯著為正，融資約束的加劇會進一步加重企業投融資期限錯配程度。上述結果表明，融資約束起到部分中介作用，即ESG表現能夠通過減輕融資約束從而緩解投融資期限錯配程度，H2得到驗證。

2.非效率投資

為驗證H3，考察降低非效率投資是否是企業ESG表現緩解投融資期限錯配的一個關鍵作用渠道，借鑒Richardson的研究模型對非效率投資進行計算，估計出樣本企業的預期投資水平，再計算公司實際投資水平與預期投資水平之間的差值，即殘差。通過殘差的絕對值量化企業非效率投資的程度，這一絕對值越大，意味著企業的非效率投資水平越高。表4列（3）和列（4）報告了非效率投資作為中介變量的檢驗結果。由列（3）可知，ESG表現（ESG）與非效率投資（MISINV）的回歸系數在1%的水平上顯著為負，說明良好的ESG表現能夠降低企業非效率投資。由列（4）可知，ESG表現與投融資期限錯配（SDLA）的回歸系數為-0.016，在1%的水平上顯著，非效率投資（MISINV）與投融資期限錯配（SDLA）的回歸系數在5%的水平上顯著為正，說明非效率投資的增加會進一步加重企業的投融資期限錯配程度。上述結果表明，ESG表現能夠通過降低非效率投資來抑制企業投融資期限錯配程度，非效率投資在ESG表現對企業投融資期限錯配程度的影響中起到了部分中介作用，H3得到驗證。

（四）數字普惠金融的調節作用檢驗

為驗證H4，檢驗數字普惠金融在調節ESG表現對企業投融資期限錯配影響中發揮的關鍵作用，在模型（1）的基礎上加入數字普惠金融與ESG表現的交互項（ESG×DIFI）進行回歸。結果見表4列（5），ESG表現（ESG）的系數為-0.017且在1%的水平上顯著，交互項（ESG×DIFI）的系數為-0.003且在10%的水平上顯著，兩個系數方向相同且均在統計學上顯著，表明數字普惠金融正向調節了ESG表現與企業投融資期限錯配之間的關系，即數字普惠金融水平越高，ESG表現對企業投融資期限錯配的緩解效應越明顯。

（五）穩健性檢驗

1.替換解釋變量

選用第t+1年四個季度ESG的平均評級結果作為企業ESG表現的代理變量，重新進行回歸，結果見表5列（1）。ESG_2與SDLA的回歸系數為負（估計系數為-0.017），且在1%的水平上顯著，與基準回歸結果系數的方向和顯著性均一致，說明替換解釋變量不影響基本研究結論。

2.替換被解釋變量

采用投資資金缺口法對企業投融資期限錯配進行衡量，結果見表5列（2）。投融資期限錯配=［本期購建固定資產等投資活動現金支出-（本期長期借款增加額+本期權益增加額+當期經營活動現金凈流量+當期出售固定資產的現金流入）］/上期期末資產總額。ESG的系數在1%的水平上顯著為負，說明替換被解釋變量并不會對主要研究結果產生實質性影響。

3.子樣本檢驗

我國的直轄市存在較大的經濟獨特性，這些城市的企業ESG表現、投融資活動及金融發展程度等都可能存在較大差異，因此刪除直轄市樣本，采用子樣本回歸的方法重新進行檢驗。結果如表5列（3）所示，基本結論依然成立。

4.考慮遺漏變量

為了解決模型中可能存在的無法觀測且不隨時間變化的遺漏變量問題，采用了“個體+時間”的雙向固定效應模型，以替代前文基準回歸中的“行業+時間”固定效應模型，并在企業層面進行聚類。結果如表5列（4）所示，ESG表現與企業投融資期限錯配的回歸系數為負，且在1%的水平上顯著，表明實證結果有效地克服了可能存在的內生性問題。

5.工具變量法

采用兩階段最小二乘法（2SLS）進行工具變量回歸，借鑒馮麗艷等[ 20 ]的做法，選用與每個樣本企業注冊地所有上市公司同一年度ESG表現的均值（ESG_IV）作為工具變量。第一階段回歸結果表明，工具變量ESG_IV與內生變量ESG之間的估計系數均在1%的水平上顯著（如表5列（5）所示），Anderson-Rubin Wald F值為6.30，成功通過了弱工具變量檢驗，表明工具變量ESG_IV對內生變量具有很好的解釋性。第二階段回歸結果表明，ESG表現（ESG）與企業投融資期限錯配（SDLA）在5%水平上呈顯著負相關關系（如表5列（6）所示），說明良好的ESG表現能夠緩解企業投融資期限錯配的結論是穩健的。

五、進一步分析

為進一步探究其他企業特征對ESG表現與企業投融資期限錯配的異質性影響，以樣本企業股權性質、信息披露質量為分組變量做分樣本回歸。

（一）股權異質性

表6列（1）—列（4）報告了根據樣本企業股權性質分組的實證檢驗結果（根據股權性質把樣本企業分為國有企業和非國有企業）。列（1）和列（3）結果顯示，非國有組與國有組回歸系數均在1%的水平上顯著負相關，說明ESG表現對企業投融資期限錯配的影響在國有企業和非國有企業中沒有明顯區別。這可能是由于無論國有企業還是非國有企業，都重視ESG表現，并致力于提高企業資源配置效率，實現高質量發展。列（2）和列（4）結果顯示，在國有組中，交互項（ESG×DIFI）系數在10%的水平上顯著為負，而在非國有組中不顯著，說明數字普惠金融的調節作用在國有企業中更顯著。可能是由于國有企業在非市場干預下能更好地發揮數字普惠金融的優勢，拓寬融資渠道，提高融資能力，更大程度地緩解長期融資不足。

（二）信息披露質量異質性

表6列（5）—列（8）報告了根據樣本企業信息披露質量分組的檢驗結果（以證券交易所發布的《上市公司信息披露考評信息表》為依據對信息披露質量進行評估）。列（5）和列（7）結果顯示，在信息披露質量較低組中，ESG的系數在10%的水平上顯著為負；在信息披露質量較高組中，ESG的系數在1%的水平上顯著為負，說明ESG表現對企業投融資期限錯配的緩解作用在信息披露質量較高的企業中更顯著。列（6）和列（8）結果顯示，在信息披露質量較高組中，交互項（ESG×DIFI）系數在10%的水平上顯著為負，而在信息披露質量較低組中不顯著，說明數字普惠金融的調節作用在信息披露質量高的企業中更顯著。可能是由于信息披露質量高的企業能夠更大程度地降低信息不對稱的問題，提高信息傳遞效率。

六、結論與建議

本文基于可持續發展的背景，以2014—2022年非金融類A股上市公司為研究樣本，探討了ESG表現對企業投融資期限錯配的影響效應、作用機制及數字普惠金融在這兩者關系中的調節作用。主要結論：（1）ESG表現對企業投融資期限錯配有顯著負向影響，在替換解釋變量和被解釋變量、子樣本檢驗及解決內生性問題后，研究結果依然穩健。（2）ESG表現通過兩個途徑對企業投融資期限錯配發揮了抑制作用，即減輕融資約束和降低非效率投資。（3）數字普惠金融能增強ESG表現對企業投融資期限錯配的緩解作用。（4）在國有企業、信息披露質量高的企業，數字普惠金融的調節作用更顯著。

基于上述研究結論，提出如下建議：

對企業而言，一方面，企業應該從戰略層面高度重視ESG的價值，樹立ESG理念，以長遠的目光進行ESG投資，積極提升自身ESG形象，緩解企業投融資期限錯配的問題，進而實現企業高質量發展。另一方面，本文異質性分析結果顯示，在信息披露質量較高的企業中，ESG表現對投融資期限錯配的緩解作用及數字金融的調節作用表現得更為突出。為了最大化ESG投資帶來的回報，企業應當加強信息披露，使債權人等利益相關者能夠更迅速、更精確地掌握企業的ESG表現情況，推動企業朝著可持續發展的目標穩步前行。

對相關監督管理部門而言，一方面，在我國持續推進可持續發展的基礎上，相關監督管理部門應建立健全本土化的ESG評級與監督體系，完善與企業ESG建設相關的制度，支持、引導和鼓勵更多企業加入ESG發展隊伍。另一方面，為了助力企業實現高質量發展并防范化解系統性金融風險，應繼續深化和完善我國多層次的金融市場體系，這不僅有助于為企業提供更加豐富的長期借款融資渠道，使融資期限與投資期限更加匹配，而且能推動我國金融工作的順利實施，為經濟的穩健發展注入強勁動力。

對金融機構而言，一方面，金融機構應當大力發展數字普惠金融，借助數字普惠金融的優勢為企業提供高質量、低成本的便捷金融服務，在一定程度上助力ESG表現對企業投融資期限錯配的緩解作用。另一方面，金融機構要加強對數字普惠金融風控體系的建設和監管力度，構建安全穩定的金融科技生態圈，為實現經濟高質量發展提供更好的保障，為企業依托ESG表現緩解投融資期限錯配營造良好的金融環境。

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