金融科技視角下供應鏈金融模式創新路徑研究

摘 要：我國政府高度重視并大力支持供應鏈金融的實踐應用和創新發展。現有研究多圍繞某一種或幾種金融科技靜態分析供應鏈金融創新模式，缺乏對供應鏈金融創新路徑的縱向分析和系統性解釋。本文梳理了供應鏈金融從線下模式到在線模式轉變，再到區塊鏈賦能下的創新模式，進而向數字供應鏈金融模式發展的路徑；揭示了各階段供應鏈金融業務模式的特點、主要參與方、運營方式以及存在的痛點與難點；并以重銀C鏈云平臺為例，詳細分析和展示了基于區塊鏈的供應鏈金融模式下，“債權單”作為電子債權憑證所發揮的融資和結算兩大功能。基于此，本文為融合性金融科技支持下的供應鏈金融模式創新及未來發展方向提出了可供參考的策略建議。

關鍵詞：供應鏈金融；金融科技；模式創新；數字化；C鏈云平臺

中圖分類號：F274 文獻標識碼：A 文章編號：2096-0298（2025）05（a）--05

供應鏈金融是促進產業鏈“穩鏈、強鏈、固鏈”的重要抓手，可有效推動產業鏈供應鏈高質量發展。工信部、央行等5部門聯合印發的《關于開展“一鏈一策一批”中小微企業融資促進行動的通知》（工信部聯企業函〔2023〕196號）提到，“規范發展供應鏈金融，鼓勵銀行業金融機構通過應收賬款、票據、訂單融資等方式加大對產業鏈上游中小微企業信貸支持”。中國銀保監會和央行聯合印發《關于推動動產和權利融資業務健康發展的指導意見》，提出銀行機構應“積極開發體系化、全場景的數字供應鏈金融產品”。由此可知，我國高度重視產業鏈供應鏈的穩定和現代化水平的提升，出臺了一攬子政策和舉措，旨在鼓勵金融機構創新供應鏈金融產品和服務模式，促進產業經濟高質量發展。

但是，現有供應鏈金融存在諸多痛點，金融科技可以在很大程度上解決傳統模式面臨的問題，實現模式創新。所謂供應鏈金融，指的是銀行等金融機構為了滿足企業生產和銷售的融資和結算需求，基于供應鏈特定環節或全鏈條為融資企業提供金融產品或金融解決方案。但是，目前供應鏈金融業務模式存在銀企間、企業間信息不對稱，金融對全供應鏈的滲透不足，中小企業融資難、融資貴等問題[1]。區塊鏈技術作為該領域應用最廣泛的金融科技，可以在一定程度上解決票據造假、信息孤島、履約風險高等問題[2]。但單一金融科技并不能解決供應鏈金融中的所有問題，該業務模式需要融合性技術的嵌入，如區塊鏈與物聯網技術相結合可保障數據源頭可信且不可篡改。

基于此，本文通過系統性梳理供應鏈金融模式的演進路徑，發現其創新模式經歷了從線下供應鏈金融模式到在線供應鏈金融模式（本文將這兩者稱為傳統供應鏈金融模式），再到基于區塊鏈的供應鏈金融模式，目前正向融合多種金融科技的數字供應鏈金融模式轉變。一定程度上可以為供應鏈金融數字化轉型升級提供思路，有助于供應鏈金融模式創新發展。

1 供應鏈金融模式創新的理論基礎

1.1 供應鏈金融相關研究

供應鏈金融最早起源于美國，國內外學者對其定義展開了充分的探討。Stemmler（2002）把供應鏈金融簡單定義為“將資金流整合到實物或實體供應鏈中”[3]。Hofmann（2005）則對供應鏈金融進行了更為明確的定義，即供應鏈中兩個或兩個以上組織，通過對組織間金融資源的有效計劃、監督和控制，共同創造價值的過程[4]。Camerinelli（2009）、胡躍飛等（2009）則突出了金融機構的重要作用，認為供應鏈金融是金融機構為滿足企業生產和銷售的融資需求、促進供應鏈物流和信息流管理，基于供應鏈特定環節或全鏈條為企業提供的金融產品[5-6]。

近年來，區塊鏈等金融科技賦能供應鏈金融發展成為備受關注的話題。以應收賬款融資為例，學者們剖析了區塊鏈驅動下的供應鏈金融運營模式，使得金融機構能夠以較低風險為供應鏈上游企業提供融資服務[7-8]。而在預付款融資業務中，金融機構通過物聯網技術實時監控貨物的位置和狀態，并結合區塊鏈技術保障交易的安全性和透明性[9]。人工智能、云計算、大數據等技術的融入可進一步豐富供應鏈金融的動態數據池，有效提升金融機構為供應鏈上下游企業提供服務的效率和精度，從而形成更完善的數字金融生態[10]。

1.2 金融科技相關研究

隨著技術的發展，金融科技成為推動供應鏈金融模式創新的重要力量。根據金融穩定理事會的定義，金融科技主要指大數據、區塊鏈、云計算、人工智能等一系列技術創新，在這些新興前沿技術的帶動下，產生了對金融市場、金融機構及金融服務具有重大影響的創新業務模式。在金融科技的推動下，供應鏈金融模式不斷迭代更新，尤其是在數據共享、風險控制、資金管理等方面，金融機構可基于供應鏈金融創新模式為企業客戶提供更便捷、更高效、更安全的金融解決方案[9]。

不同金融科技具有不同技術特點，對供應鏈金融模式的影響也存在差異。物聯網技術是指通過傳感器設備將實物和互聯網連接起來，進行信息交換和通信的網絡技術。物聯網技術具有全面感知、可靠傳遞等技術特征，通常被用來采集生產、加工、運輸、零售等環節的真實數據，豐富銀行融資決策數據[11]。區塊鏈技術被定義為數據區塊按照時間順序相連且基于密碼學保障數據不可被篡改的分布式賬本技術[12]。區塊鏈具有不可篡改、透明性、安全性等特點，可作為“信任機器”降低參與方篡改或操縱數據的動機，助力多方基于鏈上全流程保真數據構建信任，從而實現多方協同合作。大數據分析技術是指對大量數據和復雜數據集進行系統處理和分析的技術，它是優化供應鏈金融風險管理的重要手段[13]。此外，云計算和人工智能等新興技術為供應鏈金融領域提供了強大的數據處理能力和智能化決策支持[14]。

綜上所述，現有研究通常基于一項技術（如在線平臺技術或區塊鏈技術）或幾項技術（如在線平臺與區塊鏈、物聯網相融合），靜態地分析供應鏈金融的創新模式。然而，這類研究很少對供應鏈金融模式創新路徑展開深入分析，無法厘清供應鏈金融各階段的業務痛點，很難圍繞這些難點堵點提出針對性的解決方案，從而造成金融科技難以與供應鏈金融有效融合。因此，本文將系統性闡釋金融科技賦能下供應鏈金融模式創新的路徑，填補現有研究缺口。

2 傳統供應鏈金融業務模式及其痛點分析

2.1 線下供應鏈金融模式

線下供應鏈金融模式（圖1）中，參與方主要涉及銀行等金融機構和供應鏈企業，金融機構需要圍繞“1”家核心企業的確權，同時為供應鏈上下游多家企業提供融資服務，旨在提升供應鏈的資金流動效率、提高企業間協同運作能力。其中，銀行等金融機構基本依靠核心企業的信用外溢，向上下游企業提供金融服務；核心企業通常是在供應鏈中居于主導地位的企業，可根據供應鏈上產品或服務的貿易情況向銀行提供相關數據和白名單，并為上游供應商或下游經銷商的融資提供增信；而上下游供應商或經銷商可基于核心企業的真實貿易背景獲得銀行貸款，緩解自身資金壓力，從而進一步擴大生產或采購規模。

線下供應鏈金融模式作為供應鏈金融的雛形，存在如下三方面痛點：其一，核心企業出于自身利益考慮，可能隱瞞貿易相關方的經營信息，串通上下游合作企業向銀行等金融機構取得融資授信；其二，供應鏈金融業務中的借款方往往是中小微企業，這些企業信息化程度較低，金融機構較難獲得完整有效的財務信息，從而拒絕其融資申請；其三，對紙質合同、發票、融資憑證等的審核和驗證需要依靠銀行業務人員，這種人工操作方式存在成本高、流程煩瑣、準確性低等問題。因此，線下供應鏈金融模式的業務服務范圍通常較為狹窄，服務對象多以與核心企業有直接貿易關系的上下游企業（一級供應商或經銷商）為主，金融服務很難滲透到供應鏈運營全流程，而且銀行等金融機構并未真正參與到供應鏈的實際運作中，組織間存在嚴重的信息不對稱問題，供應鏈企業之間貿易的真實性難以得到有效證明，金融機構就很難提供符合產業發展特點和供應鏈運營情況的金融服務。

2.2 在線供應鏈金融模式

2014年是“在線供應鏈金融元年”，供應鏈金融模式演進到以專業化在線平臺為中心的階段。在線供應鏈金融指的是金融機構和供應鏈企業基于信息化系統而協同發展的供應鏈金融模式。在線供應鏈金融模式（圖2）涉及的參與方主要有銀行等金融機構、供應鏈企業及在線平臺，具有線上化、平臺化的特點。其中，在線供應鏈金融服務平臺與供應鏈核心企業及其上下游供應商、經銷商的ERP系統實現對接，保障能夠實時獲取采購、開票、支付、倉儲等運營數據，并能夠及時向銀行提供企業間貿易數據和相應企業的白名單；銀行等金融機構通過互聯網技術相對清晰地掌握供應鏈各環節信息，可在一定程度上增強自身風控能力，能為融資企業提供以動產質押形式為主的金融服務；核心企業及其上下游企業基于真實的貿易數據獲得融資后，將資金進一步用來擴大生產或采購規模。

與傳統線下供應鏈金融模式相比，在線供應鏈金融模式進一步引入在線平臺，連接供應鏈企業和資金提供方，一定程度上緩解了融資企業財務、貿易等相關數據難獲取的問題。其中，這些在線平臺采用中心化存儲架構，通常發揮著第三方中介或傳統中間商的作用。它們基于互聯網技術，中心化地收集、處理和提供貿易信息，促進融資業務在線進行。基于此，在線供應鏈金融模式可以為金融機構、核心企業、上下游供應商或經銷商等帶來諸多好處。銀行金融機構可借助在線平臺積累的數據更準確地對融資企業進行信用評估，提升自身金融服務水平和風險規避能力，并且在一定程度上降低業務運營成本、提高辦事效率。對核心企業來說，在線供應鏈金融模式可以幫助其與上下游企業建立合理賬期，夯實與上下游企業之間的聯系，增強供應鏈企業之間的黏合度，鞏固企業自身在供應鏈上的核心地位。對上下游供應商和經銷商來說，這種在線借貸、還款和結算的方式可有效降低融資成本、提高融資效率。

然而，在線供應鏈金融模式依然存在一些風險，主要包括四個方面：其一，供應鏈各環節涉及的采購、分銷、物流運輸等經營活動都是跨地域的，供應鏈企業的ERP系統并不統一，而且出于隱私保護的需要，企業與銀行之間、各企業之間各自為戰、不愿共享數據。換言之，僅通過對接第三方中心化平臺的方式并不能有效解決信息不對稱問題，企業間的數據孤島依然存在。其二，銀行等金融機構委托第三方中心化平臺調查融資企業，導致金融機構嚴重依賴此類在線平臺，而信用等級低且資金短缺的中小微企業可能通過賄賂等不正當手段，與這些平臺合謀進行金融欺詐。也就是說，第三方中心化平臺提供的貿易數據存在被篡改或被捏造的可能性，從而使得銀行等金融機構被迫承擔嚴重的違約損失。其三，該模式依然依賴線下流通的紙質交易憑證，不僅造成審核成本高和效率低，還難以有效避免憑證造假問題。其四，由于在線情境下的風控手段尚不完善及數據造假、虛構偽造等情況屢禁不止，在多環節、多主體參與的供應鏈上，回款環節存在資金挪用的可能性，從而使銀行難以相信企業可以按約償還貸款，進一步阻礙了銀行為中小微企業提供貸款。

3 基于區塊鏈的供應鏈金融創新模式分析

區塊鏈技術與供應鏈金融具有天然適配性。區塊鏈技術基于自身開放性和分布式存儲特性，非常適用于提升供應鏈參與方之間的合作水平，加強商流、物流和資金流的整合，是解決供應鏈金融業務瓶頸的最佳工具，具有深層次影響和改變供應鏈金融模式的潛力。

基于區塊鏈的供應鏈金融模式（圖3）具有數字化的特點，其主要特征是“企業數據上鏈”，涉及的主要參與方包括銀行等金融機構、核心企業及其上下游各級供應商和經銷商、平臺方及金融科技公司。其中，對核心企業來說，它作為區塊鏈上的節點之一，通過云端數據庫等形式與在線供應鏈金融服務平臺實現系統對接，將供應鏈上的貿易信息和企業相關資訊分享給具有權限的企業，而且各節點存儲信息一致；對金融機構來說，基于區塊鏈技術的透明性和不可篡改性，銀行等金融機構獲得了企業真實可靠的貿易數據，從而能夠在明確交易結構的同時，將較為穩定且權屬清晰的資金流滲透到供應鏈管理運營各環節，為整個產業鏈上的中小微企業提供全方位融資服務；對以中小微企業為主的多級供應商或經銷商來說，它們能夠更加便利快捷地獲得銀行等金融機構的資金支持，從而可以穩固其經營業務中所需要的資金流，進一步擴大生產和采購規模，同時其在整個供應鏈中的參與度也得到極大提升。

與傳統供應鏈金融模式相比，基于區塊鏈的供應鏈金融模式有以下三方面優勢：其一，分布式賬本輔以隱私計算技術，共同助力供應鏈金融多個參與方之間分享和共同維護數據，打破傳統業務流程的順序輸入和手動確認，增加了供應鏈的流程透明度，打通了數據孤島，使得任何節點都不能單方面或少數主體間合謀私下篡改、操控或破壞數據，減少對中央服務器的依賴，從而避免數據丟失和損壞給中央服務器帶來影響，實現信息流和資金流的跨組織協同。其二，共識機制使得應收賬款電子憑證或電子倉單憑證的線上開立、電子憑證在供應鏈各企業間的拆分、多級流轉和融資等過程能夠在分布式場景下的各參與方之間達成一致，從而助力供應鏈末端的多級供應商或經銷商按照相應份額，利用核心企業的授信額度向銀行申請融資貸款。其三，區塊鏈基于智能合約技術使交易相關通知和清分結算等流程按照既定合約而自動化執行，不僅提高了供應鏈金融的交易效率，還進一步減少了單方面人為操作帶來的誤差，避免人工干預帶來的風險。因此，在基于區塊鏈的供應鏈金融模式下，金融機構的業務范圍可擴大到核心企業及其上下游各級供應商或經銷商，以滿足中小微企業的融資需求。

4 重銀C鏈云平臺案例分析

2022年，重慶銀行創新研發基于區塊鏈的供應鏈金融模式，推出了C鏈云平臺（圖4）。重慶銀行通過自主研發的新興電子債權憑證——“債權單”，可為核心企業及其上下游企業客戶提供“債權單”的及時簽發、任意拆分、便捷流轉、隨時轉讓、高效融資、便利結算等一站式服務。

基于區塊鏈的“債權單”作為電子債權憑證發揮了融資和結算兩大功能。一方面，區塊鏈技術保障“債權單”的拆分、流轉和融資軌跡可追溯且不可篡改，助力核心企業優質信用傳導和鏈條企業增信融資。另一方面，區塊鏈的共識機制使得參與方就交易信息（如“債權單”相關信息）達成一致，故供應鏈上下游企業可通過多方認可的“債權單”滿足自身貿易結算需求。首先，重慶銀行對簽發并承兌憑證的企業（以核心企業為例）進行資質審核和授信審批，并給予對方合理的授信額度。其次，核心企業與一級供應商簽訂銷售合同，并基于真實貿易背景在平臺上簽發相應金額的“債權單”給該供應商。再次，一級供應商在平臺上簽收憑證，若其與二級供應商達成交易，可進一步拆分憑證，將相應金額的“債權單”簽發給二級供應商，實現憑證的流轉；若一級供應商有融資需求，則可向金融機構轉讓相應金額的“債權單”以申請貸款；供應商收到“債權單”后也可用于持有到期。其他層級的供應商同理。最后，區塊鏈的加密算法技術還能最大限度保護各參與方數據的隱私性和安全性。

由此可知，供應鏈企業通過簽收的“債權單”實現快捷融資、便利結算和持有到期。基于此，更多輕資產、資質不夠的中小企業可基于真實貿易背景，憑借真實可靠、可追溯、不可篡改的融資憑證，高效便捷地獲得銀行貸款。

5 數字供應鏈金融的未來發展方向

目前，越來越多的學者和業界人士開始意識到，單一的金融科技（如區塊鏈技術）不能解決供應鏈金融模式創新中的所有問題，需要融合性金融科技的應用。供應鏈金融模式創新涉及的主體、環節、流程、資產較多，單一技術很難有效解決。如區塊鏈技術可以保障數據不可篡改、可追溯，但無法解決數據源頭可信等問題，還需要結合物聯網技術，進一步保障數據來源的可靠性和真實性。

隨著技術的發展，供應鏈金融將形成融合區塊鏈、物聯網、大數據、云計算、人工智能等多種金融科技的創新模式，即數字供應鏈金融模式（圖5）。它具有數字化、智慧化、生態化的特點，涉及的參與方包括供應鏈核心企業及其上下游、資金提供方（包括銀行、小貸公司、保理公司、租賃公司等）、政府及監管部門、倉儲物流公司、第三方科技服務提供商和基礎設施服務提供方（如平臺方、信息化服務商、電子倉單服務商等）等。

融合性金融科技共同推動供應鏈金融向智能化方向發展。其中，物聯網技術（如RFID技術、傳感器等）嵌入供應鏈各個環節，可以實時監測貨物、產品等資產的位置和狀況，采集物流、倉儲等業務信息，檢測異常活動并發出警報，保障鏈上數據的源頭可信，助力銀行等金融機構更好地了解和管理抵押物相關風險；大數據技術通過數據清洗、分析和挖掘提取有價值的信息，云計算可以提供高性能計算資源，人工智能則基于機器學習和深度學習算法評估企業信用和融資風險、預測融資需求，這些技術對采集到的各項數據進行處理、分析，生態內各參與方可基于分析結果進行決策、相互支持、協同合作；同時，區塊鏈技術貫穿供應鏈各環節，對貿易、倉儲、物流相關數據和融資憑證、票據、發票等相關單據的全生命周期進行管理，打通不同組織間的信息孤島，降低人工干預和操作失誤的可能性，為供應鏈金融業務奠定更加堅實的“信任”基石。

未來，隨著區塊鏈、物聯網、大數據、云計算、人工智能等技術日趨成熟，供應鏈金融業務模式將進一步基于應用場景實現迭代升級，助力提升產業鏈供應鏈穩定性和韌性，積極探索更多新模式（比如，不依賴核心企業的“脫核”模式），進一步創新相關融資產品和服務，大力提升實體經濟發展質效。

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