關稅博弈：美國面對經(jīng)濟耐力大考

對特朗普而言，關稅可以重塑全球貿(mào)易秩序，他也寄希望于用關稅來推動美國再工業(yè)化，使美國獲得新的收入來源。特朗普花了大約40天的時間對中國進口商品進行高強度征稅，取消低價值電子商務的最低限度豁免，幾乎所有行業(yè)都感受到漣漪效應。

特朗普越來越確信應該對所有外國商品征收最低10%的基準關稅。他的愿景之一是用關稅來持續(xù)壓低物價，推動美聯(lián)儲降息以降低美元匯率和借貸成本，再配合關稅，以達到制造業(yè)回流美國和“化債”的目的。

美國政府推行的關稅政策持續(xù)構成全球經(jīng)濟和市場的最主要焦點問題。盡管市場對特朗普政府關稅政策已有一定預期，但其上臺后的政策節(jié)奏和強度超出市場預期。體現(xiàn)在政策不確定性上，美國貿(mào)易政策不確定性指數(shù)創(chuàng)1985年有統(tǒng)計以來最高值，遠超其他類型政策，帶動市場對美國經(jīng)濟和政策的不確定性大幅提升。從杜克大學對美國企業(yè)的微觀調(diào)查數(shù)據(jù)看，截至2025年一季度，近三分之一的受訪企業(yè)表示對一季度的貿(mào)易政策或關稅感到擔憂，與2024年四季度相比大幅增加。“不確定性”首次進入前五大擔憂。

即使考慮到最新中美協(xié)議，2025年美國有效關稅稅率或仍從去年的2.4%提升至16%以上。更高的關稅可能進一步推高通脹，同時抑制經(jīng)濟增長。最新公布的數(shù)據(jù)顯示，美國4月達拉斯聯(lián)儲商業(yè)活動指數(shù)大幅下滑至-35.8，創(chuàng)下自2020年5月新冠疫情高峰以來的最低水平。

40天關稅過山車

特朗普最初對幾乎所有美國貿(mào)易伙伴征收了高額關稅，然后于當?shù)貢r間4月9日宣布對全球75個未對美國采取報復性關稅措施的國家實施為期90天的關稅暫停政策，期間這些國家對美出口商品的互惠關稅將從原計劃的49%降至10%。特朗普做了一系列彼此反復的貿(mào)易決定，他又進行了一系列的逆轉(zhuǎn)，其中至少有兩次發(fā)生了他在一天內(nèi)宣布并取消關稅。

與此同時，中國成為唯一未獲任何關稅減免的主要經(jīng)濟體。美國將中國出口商品的關稅稅率提高至125%，加上之前以芬太尼為由征收的20%關稅，對華關稅升至145%。在40多天的極限考驗期間，全美各地發(fā)生1400多場抗議活動，民眾對關稅沖擊中產(chǎn)階層、退休人員儲蓄貶值等后果表達憤怒與恐慌。

美國人口和經(jīng)濟規(guī)模第一大州加利福尼亞州州長紐森當?shù)貢r間4月16日宣布就關稅問題起訴特朗普政府。這起訴訟是自特朗普今年1月上臺以來，紐森對特朗普施政議程最直接的法律挑戰(zhàn)。

與此同時，美國多家小企業(yè)14日聯(lián)合在美國國際貿(mào)易法院起訴政府，認為在沒有國會批準的情況下，美國政府無權宣布全面加征關稅的措施，要求阻止政府依據(jù)《國際緊急經(jīng)濟權力法》實施關稅措施。訴訟由美國非營利、無黨派訴訟機構自由正義中心等代表美國五家小企業(yè)發(fā)起。該中心表示，美國商品貿(mào)易逆差已經(jīng)存在數(shù)十年，既不構成緊急事件也不構成異常威脅。《國際緊急經(jīng)濟權力法》并未授權美國總統(tǒng)實施全面關稅措施，甚至根本沒有授權征收關稅的內(nèi)容。而這些發(fā)起訴訟的企業(yè)受到了加征關稅的“嚴重損害”。

如果說，特朗普在意關稅談判數(shù)字上的對等性，那么特朗普對中國實施的關稅則最具戲劇性。40多天前特朗普對中國制造的商品加征關稅時，他警告中國以及其他面臨“對等關稅”的國家：“不要報復。”反抗是沒用的。那些最早帶著讓步清單來到華盛頓的人才能達成最好的交易。但中國實施了反制關稅，特朗普再次回應加征關稅，直到對中國出口商品的關稅達到了令人瞠目的145%。最終，特朗普決定在對華關稅問題上做出讓步。在此期間，一項衡量經(jīng)濟政策不確定性的指標創(chuàng)下歷史新高，甚至超過了2008年全球金融危機和2020年新冠疫情期間的水平。研究表明，這種極端不確定性本身就具有破壞性，會阻礙企業(yè)招聘和投資。

中美談判在日內(nèi)瓦取得突破，雙方同意在90天內(nèi)降低關稅，將稅率下調(diào)115%，為兩國有望持續(xù)且艱難的多輪談判奠定了框架。此時距4月2日特朗普所謂的“解放日”關稅攻勢過去了40天左右的時間，全球股市都經(jīng)歷了過山車一般的大幅波動行情。40天后，全球基準股指都已收復了失地，顯示股市暫時走出了這場“特朗普風暴”。市場情緒的戲劇性轉(zhuǎn)變使納斯達克綜合指數(shù)從特朗普對等關稅公布以來的低點暴漲近30%。多位華爾街分析師對《財經(jīng)》指出，美股價格迅速復蘇，這是關稅擔憂緩和的直接反應。

受特朗普全球關稅政策的影響，黃金價格曾在4月飆升至每盎司3500美元的歷史新高。盡管價格此后有所回落，但多數(shù)經(jīng)濟學家認為，潛在風險依然存在。

企業(yè)的極限挑戰(zhàn)

美國對中國商品征收145%關稅的40天中，美國大大小小的企業(yè)都被動地參與了這場難以想象的高稅率考驗。這是一個惡性循環(huán)：美國消費者對經(jīng)濟前景看法悲觀，企業(yè)成本上升，同時銷售額卻在下降。有些現(xiàn)金流不足，尤其是為年底銷售旺季備貨的現(xiàn)金流壓力，成為緊迫的問題。甚至特朗普暫時放松關稅的舉動并沒有帶來多少緩解。

依賴從中國進口的美國小公司，它們與中國供應商談判時籌碼有限，利潤率也相對較低。媒體報道說，2011年開始創(chuàng)業(yè)的艾米麗·萊伊運營著一家僅有九人的文具公司，主要銷售高端紙質(zhì)本等辦公用品。她設計了簡潔實用的文具產(chǎn)品，但美國制造商無法以盈利方式生產(chǎn)她的產(chǎn)品，所以第一年她在網(wǎng)絡銷售幾乎沒拿到利潤。最終，她找到中國制造商，生意開始騰飛。但特朗普政府的關稅政策打亂了一切。艾米麗·萊伊在社交媒體上表達了她和其他小企業(yè)面臨的困境，她說，“關稅正在扼殺企業(yè)。”

2016年她投了支持特朗普的票，但特朗普政府第一任期實施的關稅增加了萊伊公司的成本，擾亂了雇用更多員工和推出應用程序的計劃。隨后萊伊改為民主黨。她知道特朗普政府第二任期的關稅也許會更高，但即使她最悲觀的預測也沒有料到即將到來的混亂，新的關稅讓她的生意岌岌可危。對華關稅稅率一度高達145%讓萊伊公司每本計劃本增加近18美元的稅費，售價高達54美元。無奈之下，萊伊暫停了開設亞馬遜店面和擴展產(chǎn)品線的計劃，甚至考慮裁員或降薪。

美國政府聲稱關稅旨在平衡經(jīng)濟，保護美國制造商。特朗普5月接受采訪時輕描淡寫地說小企業(yè)“會賺很多錢”，無需關稅減免。萊伊聽后表示，“總統(tǒng)特朗普談起這件事時，就好像我們不存在一樣。它影響了美國真實的家庭、真實的工作、真實的美國生計、真實的美國客戶，但他不愿意承認。”

即使大型零售商可以吸收部分關稅成本，并有能力向供應商施加壓力，但大型零售商也已經(jīng)承受不住，開始提價或警告將要提價。作為美國最大的零售商和雜貨商，沃爾瑪往往被視為零售業(yè)和美國消費者健康狀況的晴雨表。不過沃爾瑪首席執(zhí)行官道格·麥克米倫（Doug McMillon）日前表示，公司無法完全消化關稅帶來的壓力。

在電話財報會議上，麥克米倫對行業(yè)分析師表示，雖然沃爾瑪盡力維持低價，但鑒于關稅幅度和零售業(yè)務低利潤率的現(xiàn)實，即便在關稅下調(diào)后，沃爾瑪也無法完全消化上漲的成本，在美商品零售價格會逐漸上調(diào)。該公司CFO（首席財務官）雷尼隨后進一步確認，價格變化可能會在5月底生效，6月價格將大幅上漲，其中食物將是重災區(qū)。

財報顯示，反復無常的關稅政策陰影籠罩，沃爾瑪交易增長有所放緩，銷售額也出現(xiàn)波動，雜貨和藥房銷售額保持堅挺，而日用品銷售額則出現(xiàn)下滑。更糟糕的是，由關稅引發(fā)的價格上漲預計將很快波及貨架。

沃爾瑪以銷售平價商品著稱，在美國有超過4000家門店。沃爾瑪?shù)闹饕蛻羧菏侵械褪杖肴后w，關稅正給他們帶來沉重的負擔。實際上除了沃爾瑪，塔吉特、百思買等多家美國知名零售商也已經(jīng)對價格可能上漲發(fā)出警告。與此同時，法國奢侈品牌愛馬仕已經(jīng)全面上調(diào)美國市場全系產(chǎn)品價格。此次調(diào)價旨在抵消美國政府對歐盟進口商品加征的10%基準關稅成本，是奢侈品行業(yè)面對美國貿(mào)易政策的一次重要回應。福特等其他企業(yè)，也陸續(xù)宣布調(diào)漲美國市場的商品價格。分析師預期，隨著關稅壓力升高，未來將有更多企業(yè)調(diào)整售價。

微軟表示已經(jīng)提高了Xbox游戲主機和部分控制器的建議零售價；以芭比娃娃、風火輪小車（Hot Wheels）和UNO紙牌游戲而聞名于世的制造商美泰（Mattel）宣布預計會提高玩具價格。美國總統(tǒng)特朗普則威脅，要對芭比娃娃（Barbie）制造商美泰征收100%關稅，因為公司執(zhí)行長克雷茲說，將繼續(xù)在美國境外制造。目前，美泰公司約40%的產(chǎn)品產(chǎn)自中國，而整個玩具行業(yè)約八成產(chǎn)品的產(chǎn)地是中國。目前，美泰約20%的全球產(chǎn)量銷往美國市場，公司預計這一比例將在明年降至15%以下，到2027年進一步降至10%以下。克雷茲表示，如有必要，公司將加快這一調(diào)整速度。

有主營木漿和紙板的美國出口商表示，其倉庫中有6400噸的貨物因訂單取消而被迫滯留，并產(chǎn)生巨額費用。另有9000噸的貨物原定于5月中旬到達中國，鑒于中國對美加征關稅采取反制措施，該批貨物將不得不在保稅倉庫滯留或轉(zhuǎn)口貿(mào)易，相應成本難以估量。美國華盛頓州中部的一家草料出口商表示，由于中國客戶減少訂單以及成本上漲，不得不立即停止所有正在處理的訂單并裁員四分之一以應對危機。貨運數(shù)據(jù)公司統(tǒng)計，截至4月14日，中美之間船舶運輸量急劇下降，周環(huán)比下降超過22%，同比下降44%。

美國企業(yè)面對的現(xiàn)實是，無論特朗普如何揮舞關稅大戰(zhàn)，中國作為全球制造業(yè)的重要基地，擁有完善的產(chǎn)業(yè)鏈和成熟的生產(chǎn)體系，短期內(nèi)難以被其他國家完全替代。貿(mào)易追蹤機構Vizion公布的數(shù)據(jù)顯示，在美國和中國互降關稅之后，在美國下單的從中國到美國的集裝箱運輸預訂量飆升近300%。

美國農(nóng)民：再次被關稅打擊

特朗普在美國農(nóng)業(yè)社區(qū)中享有強大支持率，他經(jīng)常表示自己理解農(nóng)民的困境。然而美國農(nóng)民始終處在特朗普關稅戰(zhàn)的前線。在特朗普第一個任期，貿(mào)易戰(zhàn)導致了超過270億美元的美國農(nóng)產(chǎn)品出口損失，促使政府對農(nóng)業(yè)采取紓困措施。如今類似的劇本在上演，很多美國農(nóng)民陷入迷惘，因為貿(mào)易戰(zhàn)和關稅爭端的陰影籠罩著他們的生計。

美國農(nóng)會聯(lián)合會說，過去三年來，美國農(nóng)民“種植的幾乎所有主要作物”都賠錢了。聯(lián)合會主席齊皮·杜瓦爾在一份聲明中說：“再繼續(xù)增加成本并減少美國農(nóng)產(chǎn)品的市場，可能會給一些農(nóng)民帶來無法承受的經(jīng)濟負擔。”特朗普入主白宮后，在兩個月中相繼出臺一些政策措施給農(nóng)業(yè)帶來不確定性，而該行業(yè)已經(jīng)苦于應對價格低迷、成本高企以及經(jīng)常造成破壞的無法預測的天氣問題。

美國全國玉米種植者協(xié)會主席小肯尼思·哈特曼說，由于大宗商品價格低迷帶來的“令人不安的經(jīng)濟形勢”，美國農(nóng)業(yè)部門本來就已在苦苦應對。

加州開心果種植戶面臨的風險尤為突出，該州是這種綠色小堅果的全球主要產(chǎn)地。

開心果已成為加州這個美國最大農(nóng)業(yè)州的價值第三大農(nóng)產(chǎn)品出口品類，僅次于杏仁和乳制品。與許多其他行業(yè)一樣，美國開心果種植戶對中國的依賴程度也越來越高。

在有“美國開心果之都”之稱的中央谷地，種植戶們在中美關稅交戰(zhàn)的40天內(nèi)提心吊膽——特朗普重新點燃與中國的關稅戰(zhàn)后，他們擔心會遭受毀滅性的損失。根據(jù)聯(lián)邦數(shù)據(jù)，自2017年以來，美國運往中國的開心果價值從4200萬美元飆升了19倍，去年達到8.42億美元，占該作物30億美元總產(chǎn)值的近三分之一。有開心果種植戶對特朗普存在復雜的情感，他們感謝特朗普在水資源方面所做的工作，但果農(nóng)戶們失去了像中國這樣的大市場，他們會非常憤怒。

在特朗普第一個任期的貿(mào)易戰(zhàn)期間，中國曾轉(zhuǎn)而向澳大利亞采購杏仁。加州大學戴維斯分校（University of California， Davis）農(nóng)業(yè)經(jīng)濟學榮休教授科林·卡特（Colin Carter）表示，中國對美國杏仁和其他林木堅果的依賴度從94%降至53%，這導致價格下跌，直到去年才見底。

特朗普的關稅政策對農(nóng)民的全面影響可能要等到下一個收獲季才能顯現(xiàn)。在短期內(nèi)，如果出口減少，一些農(nóng)產(chǎn)品可能會變得更便宜。在1月20日向美國國會發(fā)表的就職演說中，特朗普表示，農(nóng)業(yè)進口損害了美國農(nóng)民，并敦促他們“耐心等待”，讓他來保護他們。在中美40多天的關稅對壘過程中，美國農(nóng)民每天都在盤算他們到底能忍多久，特朗普的關稅政策是否意味著他們徹底失去了市場份額。

特朗普總統(tǒng)尚未宣布任何針對美國大豆農(nóng)民的財政援助。而事實上，美國對中國的大豆出口已經(jīng)持續(xù)下降多年。根據(jù)美國國際貿(mào)易委員會的數(shù)據(jù)，2018年，在特朗普發(fā)動對華貿(mào)易戰(zhàn)后，美國對中國的大豆出口下降了75%。總體而言，美國對中國的農(nóng)產(chǎn)品出口從2014年的240億美元下降到2019年的不到100億美元。

美國大豆種植農(nóng)民如今終于可以稍微喘口氣，因為市場價格通常在5月和6月的播種季節(jié)達到最高點。他們面對著是否錯過最佳售賣窗口，如果中國決定不再從美國購買農(nóng)產(chǎn)品，這種打擊他們是否能夠承受。

美國肉類出口協(xié)會副主席喬·許勒說：“很多時候，人們會把貿(mào)易緊張局勢與各國政府聯(lián)系在一起，但現(xiàn)在我們真正影響到的是那些耗時數(shù)年、有時需要數(shù)十年才能建立起來的商業(yè)關系。”

根據(jù)農(nóng)業(yè)新聞網(wǎng)站AgWeb今年3月對近3000名農(nóng)民進行的一項調(diào)查，超過半數(shù)（54%）的農(nóng)民表示，他們不支持特朗普將關稅作為談判工具。

美國消費者信心受到影響

特朗普的關稅政策嚴重影響了美國普通人的生活。他發(fā)起的貿(mào)易戰(zhàn)打擊了美國消費者情緒，消費者信心驟減。備受關注的密歇根大學報告稱，4月至5月，美國消費者信心指數(shù)下降2.7%，接近歷史最低水平，部分原因就是擔心經(jīng)濟衰退。拉丘茲大學經(jīng)濟學助理教授Ryan Monarch指出，消費者的季節(jié)性和假日購物是不可能推遲兩三個月的，可等不起貿(mào)易戰(zhàn)慢慢磨。

美國政府雖然大幅降低對華關稅政策，由于供應鏈傳導需要時間，修復關稅造成的問題也不容易。

美國加利福尼亞州州長紐森抨擊特朗普的關稅政策，稱美國經(jīng)濟正為此“亮紅燈”。包括加州在內(nèi)的美國州的經(jīng)濟和政府預算受到影響。特朗普的關稅政策再加上朝令夕改的草率作風，破壞了投資和商業(yè)氛圍，其影響將延續(xù)到數(shù)月之后。

紐森表示，當前僅有的粗略統(tǒng)計數(shù)據(jù)以及他自己與碼頭工人、貨車司機交流后得到的信息表明，加州北部主要港口奧克蘭港進口量減少20%。南加州由洛杉磯港和長灘港組成的港區(qū)，占美國貨物進口運輸量的40%，目前港區(qū)進口量減少35%，加州整體上預定入港貨輪數(shù)量已銳減60%。

在應對特朗普關稅的一份聲明中，紐森說，美國總統(tǒng)特朗普的“非法關稅”正在給加州的家庭、企業(yè)和經(jīng)濟帶來混亂，推高了物價，威脅到就業(yè)。這些關稅擾亂了供應鏈，增加了加州和加州居民的成本，并給加州經(jīng)濟造成數(shù)十億美元的損失。日前，紐森還呼吁外國政府豁免加州出口產(chǎn)品不受報復性關稅影響，但目前尚未達成任何協(xié)議。

紐森的論點針對《美國國際經(jīng)濟緊急權力法案》（IEEPA），特朗普正是依據(jù)該法案在未經(jīng)國會批準的情況下征收關稅。紐森批評特朗普政府濫用關稅政策的行為“違法”，給美國經(jīng)濟造成嚴重混亂和破壞。加州成為全美第一個就關稅問題起訴特朗普政府的州。多位美國政治學者對《財經(jīng)》指出，相當長一段時間以來，紐森已重新考慮自己作為民主黨籍領導人的角色。不只是紐森自己，多數(shù)政治觀察員都將他定位為特朗普及共和黨的有力對手。

在40天左右的關稅極限施壓后，中美達成為期90天的協(xié)議，美國將把來自中國的商品關稅從145%降至30%。中國將對從美國進口的商品征收的反制性關稅進行類似縮減。從短期來看，這份協(xié)議為經(jīng)濟發(fā)展提供了急需的明確性。Regions Financial首席經(jīng)濟學家理查德·穆迪（Richard Moody）表示，協(xié)議達成后，美國經(jīng)濟衰退的可能性已經(jīng)下降，至少消除了預測中的部分美國經(jīng)濟下行風險。美國經(jīng)濟在一季度萎縮0.3%后，有望回升至年增長2%的水平。

運營商表示，中美兩國宣布就懲罰性關稅休戰(zhàn)90天以來，中國至美國的集裝箱船預訂量激增，導致中國港口和工廠出現(xiàn)交通堵塞，可能需要數(shù)周時間才能疏通。從運動鞋、沙發(fā)到建筑用品和汽車零部件，美國進口商正在爭分奪秒地將貨物運出中國。底特律三大汽車制造商的一些大型供應商應客戶的要求，正在從中國空運零部件并進行儲存。

多位經(jīng)濟學家對《財經(jīng)》表示，美國三季度經(jīng)濟增速將會放緩，因為消費者和企業(yè)為在關稅生效前鎖定較低價格而提前進行的活動，屆時將會帶來一定的負面影響。預計經(jīng)濟將在年底恢復動能。Nationwide首席經(jīng)濟學家Kathy Bostjancic表示，她的初步分析顯示，今年美國經(jīng)濟增速可能介于0.5%至1%之間。在中美協(xié)議達成前，她曾預測GDP（國內(nèi)生產(chǎn)總值）增長為零。

圣路易斯聯(lián)儲主席穆薩萊姆當?shù)貢r間5月20日表示，關稅可能會拖累美國經(jīng)濟并削弱勞動力市場。即使在兩國將大幅降低彼此的關稅后，它們似乎仍可能對近期經(jīng)濟前景產(chǎn)生重大影響。

穆薩萊姆表示，只要美國民眾對未來物價的預期仍錨定在美聯(lián)儲2%的目標，美聯(lián)儲就可以對通脹和就業(yè)做出“平衡的反應”。他說：現(xiàn)在是保持公眾對持續(xù)抗擊通脹信心的時刻。