加強(qiáng)國有企業(yè)股權(quán)投資投后管理的思考

隨著國有企業(yè)股權(quán)投資規(guī)模不斷擴(kuò)大，傳統(tǒng)的投后管理模式已難以適應(yīng)新形勢(shì)下價(jià)值創(chuàng)造和風(fēng)險(xiǎn)防控的雙重要求，迫切需要在投后管理體系建設(shè)、價(jià)值賦能機(jī)制創(chuàng)新和風(fēng)險(xiǎn)管理優(yōu)化等方面進(jìn)行深入研究探索。

在當(dāng)前國有企業(yè)全面深化改革的背景下，國有企業(yè)通過股權(quán)投資實(shí)現(xiàn)國有資本優(yōu)化配置的重要性日益凸顯。投后管理作為股權(quán)投資全流程中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，不僅關(guān)系到投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)管控和價(jià)值實(shí)現(xiàn)，更是落實(shí)國有企業(yè)功能定位、提升國有資本運(yùn)營效率的重要抓手。然而，隨著國有企業(yè)股權(quán)投資規(guī)模不斷擴(kuò)大，傳統(tǒng)的投后管理模式已難以適應(yīng)新形勢(shì)下價(jià)值創(chuàng)造和風(fēng)險(xiǎn)防控的雙重要求，迫切需要在投后管理體系建設(shè)、價(jià)值賦能機(jī)制創(chuàng)新和風(fēng)險(xiǎn)管理優(yōu)化等方面進(jìn)行深入研究探索。

國有企業(yè)股權(quán)投資投后

管理存在著問題

股權(quán)投資作為優(yōu)化國有資本布局結(jié)構(gòu)的重要手段，其投后管理的質(zhì)效水平直接關(guān)系到國有資本的保值增值和戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。然而，從當(dāng)前國有企業(yè)股權(quán)投資的實(shí)踐來看，投后管理仍存在著一些亟待解決的問題。

首先，管理機(jī)制不健全。目前，在部分國有企業(yè)股權(quán)投資投后管理實(shí)踐中，盡管企業(yè)都建立了相關(guān)管理制度，但普遍存在著制度體系不健全、執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一等問題。一方面，投后管理制度仍停留在籠統(tǒng)的原則性規(guī)定層面，缺乏對(duì)投后管理的組織架構(gòu)、崗位職責(zé)、管理權(quán)限、考核標(biāo)準(zhǔn)等具體要素的明確界定，導(dǎo)致投后管理工作出現(xiàn)權(quán)責(zé)不清、標(biāo)準(zhǔn)不一的現(xiàn)象；另一方面，投后管理流程的標(biāo)準(zhǔn)化程度較低，各項(xiàng)目組往往根據(jù)自身經(jīng)驗(yàn)開展工作，缺乏統(tǒng)一規(guī)范的操作流程和標(biāo)準(zhǔn)。特別是在被投企業(yè)的財(cái)務(wù)監(jiān)督、重大事項(xiàng)管理、定期檢查等關(guān)鍵環(huán)節(jié)，由于沒有建立標(biāo)準(zhǔn)化的工作規(guī)程和操作指引，部分國企的投后管理往往處于“人治”而非“制治”的狀態(tài)，影響其管理效率和管理質(zhì)量。

其次，價(jià)值創(chuàng)造能力不足。股權(quán)投資作為優(yōu)化國有資本布局結(jié)構(gòu)的重要手段，其投后管理的價(jià)值創(chuàng)造能力直接關(guān)系到國有資本投資效率的提升。然而，從當(dāng)前部分國有企業(yè)股權(quán)投資的實(shí)踐來看，投后管理的價(jià)值創(chuàng)造能力仍顯不足，制約著國有資本的保值增值和戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。其問題主要體現(xiàn)在以下兩個(gè)方面：一是價(jià)值挖掘和培育機(jī)制不完善。目前投后管理過度關(guān)注財(cái)務(wù)指標(biāo)監(jiān)控，對(duì)被投企業(yè)的戰(zhàn)略資源、行業(yè)影響力、技術(shù)創(chuàng)新等多維度價(jià)值要素缺乏系統(tǒng)性挖掘。二是價(jià)值協(xié)同和放大機(jī)制不健全，國有企業(yè)與被投企業(yè)之間缺乏深度的戰(zhàn)略協(xié)同機(jī)制，難以實(shí)現(xiàn)投資價(jià)值的有效放大。

最后，風(fēng)險(xiǎn)防控體系有待優(yōu)化。隨著國有企業(yè)全面深化改革的縱深推進(jìn)，股權(quán)投資作為資本運(yùn)作的重要方式，其風(fēng)險(xiǎn)防控要求愈發(fā)嚴(yán)格，投后管理的風(fēng)險(xiǎn)防控面臨著新的挑戰(zhàn)。一方面，全面風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制尚不健全。目前一些國有企業(yè)的投后管理風(fēng)險(xiǎn)防控過于側(cè)重單一維度，未能有效整合戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)等多維度風(fēng)險(xiǎn)要素。這種割裂化的風(fēng)險(xiǎn)防控思維難以應(yīng)對(duì)日益復(fù)雜的投資環(huán)境，容易造成風(fēng)險(xiǎn)管理盲區(qū)。作為國有資本運(yùn)營主體，既要防范經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，更要考慮國有資產(chǎn)安全和社會(huì)影響等系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警與處置機(jī)制不夠完善。在投后管理中，有的國有企業(yè)對(duì)被投企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)往往停留在定期報(bào)表審閱和財(cái)務(wù)指標(biāo)分析層面，缺乏對(duì)行業(yè)動(dòng)態(tài)、政策變化、市場(chǎng)環(huán)境等外部因素的持續(xù)跟蹤和分析研判。這種滯后性的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)模式難以及時(shí)發(fā)現(xiàn)和預(yù)警潛在風(fēng)險(xiǎn)，影響風(fēng)險(xiǎn)處置的及時(shí)性和有效性。同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)處置預(yù)案的針對(duì)性和可操作性不足，也導(dǎo)致在面對(duì)突發(fā)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)往往被動(dòng)應(yīng)對(duì)。

國有企業(yè)股權(quán)投資投后

管理解決措施

為實(shí)現(xiàn)對(duì)國有企業(yè)股權(quán)投資投后管理的提質(zhì)增效，需要從體系建設(shè)、價(jià)值創(chuàng)造和風(fēng)險(xiǎn)防控等維度構(gòu)建系統(tǒng)性解決方案。

首先，完善科學(xué)規(guī)范的投后管理體系。投后管理作為國有企業(yè)股權(quán)投資的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，需要構(gòu)建起系統(tǒng)化、規(guī)范化的管理體系，推動(dòng)投資管理由粗放式向精細(xì)化轉(zhuǎn)變，要求企業(yè)在管理機(jī)制設(shè)計(jì)上充分考慮投后全流程的內(nèi)在聯(lián)系，形成閉環(huán)管理。在公司治理層面，通過規(guī)范化的制度設(shè)計(jì)強(qiáng)化股東權(quán)利行使。通過建立健全股東會(huì)議事規(guī)則，明確重大事項(xiàng)的決策程序和標(biāo)準(zhǔn)，確保國有股東在企業(yè)重大決策中的話語權(quán)。同時(shí)，要完善董事會(huì)運(yùn)作機(jī)制，加強(qiáng)董事會(huì)的實(shí)質(zhì)性運(yùn)作，提升決策的科學(xué)性和效率。在經(jīng)營管理層面，要建立起動(dòng)態(tài)化、精準(zhǔn)化的經(jīng)營監(jiān)測(cè)體系。一方面，應(yīng)設(shè)計(jì)科學(xué)合理的監(jiān)測(cè)指標(biāo)體系，將財(cái)務(wù)指標(biāo)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)相結(jié)合，既關(guān)注企業(yè)當(dāng)期經(jīng)營成果，也要注重發(fā)展?jié)摿υu(píng)估；另一方面，應(yīng)建立經(jīng)營分析會(huì)制度，定期開展經(jīng)營狀況分析，及時(shí)發(fā)現(xiàn)并解決經(jīng)營中的問題。在溝通協(xié)調(diào)層面，要搭建高效的信息共享平臺(tái)，促進(jìn)投資方與被投企業(yè)之間的有效互動(dòng)。通過建立常態(tài)化的溝通機(jī)制，加強(qiáng)對(duì)被投企業(yè)重大事項(xiàng)的跟蹤了解，實(shí)現(xiàn)信息的及時(shí)傳遞和有效共享。同時(shí)，要注重發(fā)揮投資方在管理經(jīng)驗(yàn)、資源渠道等方面的優(yōu)勢(shì)，為被投企業(yè)提供必要的支持和幫助，推動(dòng)企業(yè)管理水平的整體提升。通過以上多種機(jī)制的有機(jī)銜接，形成決策科學(xué)、執(zhí)行有力、評(píng)估有效的投后管理體系，真正實(shí)現(xiàn)對(duì)被投企業(yè)的賦能增值，推動(dòng)國有資本投資的高質(zhì)量發(fā)展。

其次，構(gòu)建立體化的價(jià)值創(chuàng)造機(jī)制。作為國有資本市場(chǎng)化運(yùn)作的重要載體，股權(quán)投資需要通過系統(tǒng)性的機(jī)制設(shè)計(jì)，充分激發(fā)投資價(jià)值創(chuàng)造的潛力，要求從價(jià)值發(fā)現(xiàn)到價(jià)值實(shí)現(xiàn)建立起完整的運(yùn)作鏈條。一方面，要構(gòu)建多維度的價(jià)值挖掘體系。通過建立專業(yè)的投后分析團(tuán)隊(duì)，深入研究被投企業(yè)的產(chǎn)業(yè)定位、技術(shù)積累、市場(chǎng)布局等關(guān)鍵要素，識(shí)別價(jià)值創(chuàng)造的關(guān)鍵點(diǎn)。同時(shí)，要注重發(fā)掘產(chǎn)業(yè)鏈上下游的協(xié)同機(jī)會(huì)，探索企業(yè)間在技術(shù)研發(fā)、市場(chǎng)渠道、供應(yīng)鏈等方面的深度合作空間，形成價(jià)值發(fā)現(xiàn)的系統(tǒng)方法論；另一方面，要完善價(jià)值協(xié)同和傳導(dǎo)機(jī)制。通過搭建戰(zhàn)略協(xié)同平臺(tái)，定期組織產(chǎn)業(yè)對(duì)接會(huì)、技術(shù)交流會(huì)等形式，推動(dòng)國有企業(yè)與被投企業(yè)之間形成緊密的合作紐帶。同時(shí)，充分發(fā)揮國有資本在資源整合方面的優(yōu)勢(shì)，促進(jìn)被投企業(yè)間的要素流動(dòng)和能力互補(bǔ)，實(shí)現(xiàn)價(jià)值的有效放大和共同創(chuàng)造。

最后，健全全面的風(fēng)險(xiǎn)防控體系。面對(duì)日益復(fù)雜的投資環(huán)境，國有企業(yè)需要構(gòu)建起立體化、全覆蓋的風(fēng)險(xiǎn)防控體系，從風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、監(jiān)測(cè)、預(yù)警到處置形成完整的閉環(huán)，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理的前瞻性和有效性。在風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)預(yù)警方面，要建立多層次的監(jiān)控機(jī)制。一是強(qiáng)化日常監(jiān)測(cè)，通過構(gòu)建涵蓋財(cái)務(wù)、經(jīng)營、市場(chǎng)等維度的指標(biāo)體系，實(shí)現(xiàn)對(duì)被投企業(yè)的全方位動(dòng)態(tài)跟蹤。特別是加強(qiáng)對(duì)現(xiàn)金流、資產(chǎn)負(fù)債、經(jīng)營利潤等關(guān)鍵指標(biāo)的實(shí)時(shí)監(jiān)控，做到風(fēng)險(xiǎn)早發(fā)現(xiàn)、早化解。二是建立行業(yè)研究團(tuán)隊(duì)，系統(tǒng)分析產(chǎn)業(yè)政策、技術(shù)變革、市場(chǎng)競(jìng)爭等外部因素對(duì)被投企業(yè)的潛在影響，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)判能力。同時(shí)，要充分運(yùn)用大數(shù)據(jù)等技術(shù)手段，提升風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的科學(xué)性和準(zhǔn)確性。在風(fēng)險(xiǎn)處置機(jī)制上，加強(qiáng)快速響應(yīng)和協(xié)同處置能力。通過制訂分層分類的風(fēng)險(xiǎn)處置預(yù)案，明確不同類型風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)策略、處置流程和責(zé)任主體，確保發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)時(shí)能夠及時(shí)有效應(yīng)對(duì)。同時(shí)，要建立跨部門的協(xié)調(diào)機(jī)制，整合內(nèi)外部資源，形成風(fēng)險(xiǎn)處置合力。特別是要注重經(jīng)驗(yàn)總結(jié)和體系完善，通過風(fēng)險(xiǎn)處置案例分析持續(xù)優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制。

國有企業(yè)股權(quán)投資的投后管理具有系統(tǒng)性和復(fù)雜性特征，在當(dāng)前國有企業(yè)改革深化的背景下必須正確認(rèn)識(shí)投后管理的特點(diǎn)，強(qiáng)化其在價(jià)值創(chuàng)造和風(fēng)險(xiǎn)防控方面的功能定位。通過完善投后管理體系、創(chuàng)新價(jià)值創(chuàng)造機(jī)制、優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)防控體系等舉措，持續(xù)提升投后管理的專業(yè)化、規(guī)范化水平。同時(shí)，要將研究分析結(jié)果作為重要參考依據(jù)，持續(xù)推動(dòng)投后管理體系的完善，有效提升投后管理能力，確保國有企業(yè)股權(quán)投資能夠保持長期穩(wěn)定的發(fā)展態(tài)勢(shì)，更好地服務(wù)于國有資本布局優(yōu)化和國有企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)。

（作者單位：寧波市北侖區(qū)國有資本運(yùn)營有限公司）